短期理財基金和債券分級基金投資價值分析正式版本

短期理財基金和債券分級基金投資價值分析正式版本2HUATAISecurities目錄第一部分：短期理財基金投資價值分析什么是短期理財基金？與其他近似品種比較如何選擇短期理財基金第二部分：債券分級基金投資價值分析什么是債券分級基金？債券分級B類份額還值得投資嗎？債券分級A類份額的投資要點3HUATAISecurities第一部分：短期理財基金投資價值分析4HUATAISecurities短期理財基金發(fā)行火爆兩只短期理財基金于5月7日募集結束,匯添富理財30天的首募規(guī)模超過200億元,華安月月鑫也吸引了近190億元資金,兩只基金合計募集規(guī)模約400億元?！秮碓矗褐袊C券報作者:黃淑慧作者單位:中國證券報日期：2012年5月8日》購買匯添富30天短期理財基金產品的投資者收到的來自匯添富基金的收益率快報顯示,“截至6月7日,匯添富理財30天實現年化收益率A4.056%,B4.334%。”而華安月月鑫短期理財產品收益率也在預定3%至4%區(qū)間內?！秮碓矗鹤C券時報2012年6月11日》5HUATAISecurities什么是短期理財基金？屬于低風險的債券型基金，一般有封閉期，封閉期限不等，30-90天均有，追求絕對收益，投資的品種包括現金、銀行定期存款、大額存單、債券回購、短期融資券、國債、中央銀行票據、金融債、中期票據、企業(yè)債及中國證監(jiān)會認可的其他具有良好流動性的金融工具。6HUATAISecurities匯添富30天短期理財基金的投資范圍匯添富30天短期理財基金的投資范圍：投資于法律法規(guī)允許的金融工具包括：現金、通知存款、一年以內（含一年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限（或回售期限）在397天以內（含397天）的債券、資產支持證券、中期票據、期限在一年以內（含一年）的債券回購、期限在一年以內（含一年）的中央銀行票據、短期融資券等。貨幣基金的一般投資范圍：包括剩余期限在397天以內（含397天）的債券，期限在一年以內（含一年）的中央銀行票據、債券回購、銀行定期存款、大額存單、現金等?？梢姸唐诶碡敾鸬耐顿Y范圍與貨幣基金基本相同。7HUATAISecurities五個角度評價短期理財基金短期理財基金有沒有投資價值呢？我們以華安月月鑫為代表。這個問題一定要通過相似產品的比較來回答。對于中小投資者來說，目前與華安月月鑫風險收益相似的產品主要有以下幾類，包括貨幣基金、純債基金，以及銀行理財產品?？疾爝@幾類產品的優(yōu)劣，主要從以下五個角度，包括風險，預期收益，費用率，流動性以及投資門檻。8HUATAISecurities純債基金：風險相對較高

純債基金以嘉實超短債，招商安泰債券基金等為代表，目前規(guī)模逐漸形成氣候。純債基金在這四類產品中，風險是最高的，收益率波動的范圍較大，以嘉實超短債為例，該基金2007年以來的收益率分別為4.0%，5.41%，0.64%，1.57%和3.56%，其中三個個年份低于一年期銀行存款利率。9HUATAISecurities中長期純債基金：超額收益率的機會更大招商安泰債券基金由于屬于中長期純債基金，收益率波動更大，2007年以來最高的年收益率為20.56%，最低的年收益率是1.92%，風險更高一些，但獲取超額收益率的可能性更大。招商安泰債券是不錯的債券品種，值得推薦的。在股市震蕩，難以看到明顯賺錢效應，純債基金的發(fā)行呈現難得的火爆場面。剛剛結束募集的易方達純債發(fā)行份額達到了84億份，對債券基金來說，這是了不起的發(fā)行成績。南方基金公司推出的南方潤元純債債券型證券投資基金，作為純債型基金，預期將繼續(xù)受到市場關注。該基金正處于發(fā)行期間。10HUATAISecurities別忘記了保本基金國內首只保本基金，成立于2003年的南方避險增值基金即將打開申購贖回，進入下一個保本周期。該基金具有如下優(yōu)勢：九年內年均收益率高達15.67%，業(yè)績穩(wěn)定，多數時間超越三年定存利率，股市收益照樣能分享，強勁的分紅能力，經驗豐富的基金管理人。建議風險承受能力較低，對資金流動性要求不強，并且能夠持有滿三年，追求在保本的前提下盡量增強收益的投資者積極申購。11HUATAISecurities貨幣基金：成熟投資品種，流動性好，投資門檻低貨幣基金是個成熟的投資品種，投資門檻很低，年費用率在0.45%左右，2007年以來平均的收益率分別為3.33%，3.55%，1.44%，1.83%和3.58%，三個年份低于一年期銀行存款利率。2012年以來貨幣基金的收益率保持較高的水平，從貨幣基金的收益率，以及流動性考慮，貨幣基金是不錯的短期理財品種。貨幣基金流動性較好，投資門檻低。12HUATAISecurities銀行理財產品：王者地位，投資門檻高銀行理財產品具有極大的競爭力，收益率根據期限不定，一般在4.0-5.0%，資金緊張時期，90天的預期收益率高達5.6%。銀行理財產品的安全性也是很好的，很少有不兌現預期收益率情形的發(fā)生。不過流動性相對較差，投資門檻高，一般需要5到10萬，而且經常存在空檔期，這是其短板。銀行理財產品的王者地位是很難撼動的。某上市城商行理財產品預期收益率，10萬起步13HUATAISecurities四種短期投資產品比較品種風險流動性預期收益率費用率投資門檻華安月月鑫A很小封閉1個月3-3.6%左右0.63%1000元貨幣基金較小T+1或+22.6-3.5%0.45%1000元純債基金最大T+2左右3.7-6.0%0.6-1.0%1000元銀行理財產品很小35天至180天不等4.0-5.0%無至少50000元表1短期投資產品比較14HUATAISecurities華安月月鑫：成功的創(chuàng)新華安月月鑫正是抓住了銀行理財產品的短板，降低投資門檻，提升流動性，因此是個非常巧妙的定位，是基金產品設計的一個突破，從這個意義上，也是個創(chuàng)新。華安月月鑫A在流動性方面，弱于貨幣基金，費用率高于貨幣基金，不過預期收益率可能略高于貨幣基金，這點還需要時間的檢驗。綜上所述，我們認為華安月月鑫是個不錯的創(chuàng)新產品，發(fā)行的成功就說明了這一點。但是否是個長期的，成功的創(chuàng)新，還需時間來回答。華安基金公司在這個產品上也面臨著較大的壓力，特別是在收益率方面，如何超過貨幣基金是個需要回答的問題。如果流動性低于貨幣基金，費用率高于貨幣基金，而收益率低于貨幣基金的話，是無論如何難以向投資者交代的。15HUATAISecurities如何選擇短期理財基金？考慮流動性的要求。如果對流動性要求不高，可適當的選擇封閉期限相對較長的品種，比如60天封閉期，90天封閉期的。這樣可以提高收益率一定要考慮各種費用，包括管理費用，申購贖回費，托管費，銷售服務費等。費用率較高的短期理財基金堅決不買。費用是對收益的侵蝕。短期理財基金比較合適閑散的，規(guī)模較小的資金。16HUATAISecurities第二部分：債券分級基金投資談：B類風險較高，未上市A類份額值得關注17HUATAISecurities什么是債券分級基金？鵬華豐澤分級債券型基金的兩個級別，即豐澤A基金份額（基金份額簡稱“豐澤A”）和豐澤B基金份額（基金份額簡稱“豐澤B”）。豐澤A與豐澤B兩級基金的基金份額的初始配比不高于7:3。基金合同生效之日起3年內，豐澤A將于豐澤A的開放日接受基金投資者的集中申購與贖回，豐澤B封閉運作并上市交易。豐澤A每半年開放一次。

鵬華豐澤分級基金結構圖示18HUATAISecurities債券分級基金B(yǎng)份額為何最近上漲如此之快？第一是基金凈值的配合，債市近期有爆發(fā)性的上升。第二是折價率的大幅度縮窄。第三是多數基金規(guī)模很小，容易受到市場供求影響。圖近一月分級債基B類凈值與價格漲跌幅19HUATAISecurities多數債券分級基金B(yǎng)類份額費用率過高多數債券分級基金B(yǎng)類份額費用率過高，一級債券基金平均的年化收益率在5.0-5.5%之間。我們認為，從費用的角度看，債券分級B類份額是不適合長期持有的，但不排除階段性的投資機會。分級基金的B類份額，無論是股票，還是債券的，一般不適合長期持有，因為風險過高。20HUATAISecurities債券分級基金B(yǎng)類份額價格風險較高債券分級基金B(yǎng)份額曾經跌得很慘。債券分級基金B(yǎng)類份額規(guī)模較小，流動性差21HUATAISecurities債券分級基金B(yǎng)類份額目前的折價率沒有太大的優(yōu)勢22HUATAISecurities沒有封閉期的債券分級基金B(yǎng)類份額溢價率過高23HUATAISecurities24HUATAISecurities注意區(qū)別股票分級A類份額和債券分級B類份額這里要請各位一定要注意區(qū)別股票分級A類份額和債券分級A類份額。這兩個份額性質，風險完全不一樣的。股票分級A類份額是股票分級基金的A類份額，風險更高，絕大多數是上市交易的，普遍存在折價率，有些折價率還很高。股票分級A類份額的約定收益率相對較高，但價格存在較大的風險。25HUATAISecurities瑞福分級轉型方案值得關注目前股票分級A類份額還有兩類其他的類型，其一是有些股票分級基金是有固定的封閉期的，比如國聯安雙力中小板A和中歐盛世成長A。最近還值得關注的是瑞福分級基金的轉型方案。轉型后的A類份額不上市交易，每隔六個月開放申購贖回一次，目前的約定收益率為6.25%，該收益率還是很安全的，并且對于追求穩(wěn)健收益的投資者很有吸引力。而且該基金的A/B份額是分開募集的，即可以單獨認購A份額，建議到7月中旬開始認購的時候關注該基金的A份額。區(qū)分上市交易和未上市交易的債券分級A類份額存在兩種類型的債券分級A類份額，上市交易的和未上市交易的。上市交易的A類份額，份額數量是固定的，不能打開申購贖回，投資者可在二級市場進行買賣，一般存在折價率，受到市場供求的強烈影響，存在較大的價格波動風險。未上市交易的A類份額，定期打開進行申購贖回，一般是封閉6個月，凈值收益率穩(wěn)定，不受價格波動的影響，流動性差了一些。26HUATAISecurities名稱開放周期收益率博時裕祥分級A6個月1年期定期存款利率+1.50%富國天盈分級A6個月1.4×1年期定期存款利率天弘添利分級A3個月1.3×1年期定期存款利率萬家添利分級A6個月1年期定期存款利率+1.1%鵬華豐澤分級A6個月1.3×1年期定期存款利率天弘豐利分級A6個月1.35×1年期定期存款利率諾德雙翼A6個月1.3×1年期定期存款利率金鷹持久回報A6個月1年期銀行定存利率+1.1%27HUATAISecurities上市交易的債券分級A類份額上市交易的分級基金，收益受到二級市場價格波動的強烈影響，對這類基金，主要關注以下五點，其一是約定收益率，其二是份額。有些份額規(guī)模太小，流動性很差，不宜買入。第三，是該基金A類份額和B類份額的比例，一般來說，A類份額的比例越高，A類份額的安全性就越好。第四，是折價率。第五，封閉的到期期限。28HUATAISecurities債券分級基金A類份額年初以來表現突出