南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院《431金融學(xué)綜合》專業(yè)碩士歷年考研真題匯編（含部分答案）

目錄

2011年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2011年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（含部分答

案）

2012年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2012年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題及詳解

2013年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

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含部分答案）

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2011年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

一、名詞解釋（每題5分，共25分）

1存款準(zhǔn)備金

2逆向選擇

3資本充足性管理

4有效市場(chǎng)假定

5經(jīng)常賬戶

二、簡(jiǎn)答題（每題15分，共75分）

1簡(jiǎn)述商業(yè)銀行管理的基本原則。

2簡(jiǎn)述凱恩斯主義的貨幣需求理論。

3簡(jiǎn)述貨幣政策變化如何影響股票價(jià)格？

4影響一國(guó)長(zhǎng)期匯率的主要決定因素有哪些？

5簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期合約的缺陷及期貨市場(chǎng)成功的原因。

三、論述題（每小題25分，共50分）

1通貨膨脹是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最主要的不確定因素之一。試

運(yùn)用你所學(xué)習(xí)的金融學(xué)理論對(duì)引起中國(guó)通貨膨脹的各種因素及其對(duì)策進(jìn)

行分析。

2由美國(guó)次貨問(wèn)題引發(fā)的全球金融危機(jī)嚴(yán)重威脅了全球金融體系穩(wěn)

定，國(guó)際金融市場(chǎng)極度動(dòng)蕩，美國(guó)等國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，世界經(jīng)濟(jì)和金融

形勢(shì)也處于嚴(yán)重的失序和失衡狀態(tài)。金融危機(jī)發(fā)生以后，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)采取

了一系列措施，諸如包括：

（1）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年8月17日宣布將貼現(xiàn)利率降低50個(gè)基點(diǎn)，即從6.25%

降到5.75%，并一再降低貼現(xiàn)率至0.75%；

（2）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年9月18日決定將保持了14個(gè)月的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率

從5.25%下調(diào)至4.75%，并一再降低至0.25%；

（3）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年12月開(kāi)始啟用短期貨款拍賣，以向面臨流動(dòng)性不足

的商業(yè)銀行提供資金；

（4）美聯(lián)儲(chǔ)采取一系列求助計(jì)劃，如2008年9月17日授權(quán)紐約聯(lián)儲(chǔ)向

AIG公司提供最多850億美元的緊急求助貨款：

2011年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（含部

分答案）

一、名詞解釋（每題5分，共25分）

1存款準(zhǔn)備金

答：存款準(zhǔn)備金指銀行所持有的現(xiàn)金和在央行的存款。銀行為應(yīng)付儲(chǔ)戶

的提現(xiàn)和正當(dāng)?shù)馁J款要求，必須按所吸收存款的一定比例保留一部分現(xiàn)

金和央行存款，其余部分用于貸款或投資，保留的這部分存款被稱為存

款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金分為兩部分，法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。法

定準(zhǔn)備金是國(guó)家為了加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)儲(chǔ)戶利益，以法律形式規(guī)定，要求

商業(yè)銀行必須保留的部分準(zhǔn)備金，而法定準(zhǔn)備金與存款總額之比就是法

定準(zhǔn)備金率。而超過(guò)法定準(zhǔn)備金的部分是超額準(zhǔn)備金。銀行一般會(huì)保留

部分超額準(zhǔn)備金，以免在需要資金時(shí)必須向央行貸款或拆入資金，增加

成本，并受到一定的限制，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提高。

2逆向選擇

答：逆向選擇是在交易之前發(fā)生的信息不對(duì)稱。潛在的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)來(lái)

自那些積極尋找貸款的人。因此，最有可能導(dǎo)致與期望相違的結(jié)果的人

們往往就是最希望從事這筆交易的人們。例如，大的冒險(xiǎn)者或純粹的騙

子最急切地要得到貸款，因?yàn)樗麄冎雷约簶O可能不償還貸款。由于逆

向選擇使得貸款成為不良貸款的可能性增大，即便市場(chǎng)上有風(fēng)險(xiǎn)較低的

貸款機(jī)會(huì)，放款者也會(huì)決定不發(fā)放任何貸款。在信貸市場(chǎng)上之所以發(fā)生

逆向選擇問(wèn)題，是因?yàn)楦咝刨J風(fēng)險(xiǎn)者（那些最有可能在貸款上違約的人

們）常常就是那些排著隊(duì)申請(qǐng)貸款的人。換言之，那些最有可能造

成“逆向”結(jié)果的人常常是那些被“選中”得到貸款的人。如果項(xiàng)目成功，

那些有著巨大風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目的借款人將大有好處，因而這些人最急于

得到貸款。然而，由于他們有極大可能難以償還貸款，它們顯然是最不

合適的借款人。

3資本充足性管理

答：略。

4有效市場(chǎng)假定

答：有效市場(chǎng)理定由美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)教授尤金·法瑪在20世紀(jì)60年

代提出。該假定認(rèn)為，在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格應(yīng)該立即

對(duì)相關(guān)信息做出反映，即有利的信息會(huì)立即導(dǎo)致證券價(jià)格上升，而不利

的信息則會(huì)使其價(jià)格立即下降。因此，任何時(shí)刻的證券價(jià)格都已經(jīng)充分

地反映了當(dāng)時(shí)所能得到的一切相關(guān)信息。在有效市場(chǎng)上，證券價(jià)格在任

何時(shí)候都是證券內(nèi)在價(jià)值的最佳評(píng)估。根據(jù)可獲得的有關(guān)信息的分類不

同，可將市場(chǎng)效率劃分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三種類型：

①弱式有效市場(chǎng)，指證券價(jià)格被假設(shè)完全反映包括它本身在內(nèi)的過(guò)去歷

史的證券價(jià)格資料。其主要特點(diǎn)在于證券的現(xiàn)行價(jià)格充分反映了歷史上

一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息，證券價(jià)格的變動(dòng)表現(xiàn)為隨機(jī)

游走過(guò)程。

②半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指有公開(kāi)的可用信息假定都被反映在證券價(jià)格中，

不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息、經(jīng)濟(jì)狀況的通

告資料和其他公開(kāi)可用的有關(guān)公司價(jià)值的信息，公布的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和

政策方面的信息。半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)并不意味著所有的市場(chǎng)參與者都能

馬上接受并且理解所有公開(kāi)有用的信息，事實(shí)上只有機(jī)構(gòu)投資者和職業(yè)

分析家才可能對(duì)新的信息做出迅速的反映。

③強(qiáng)式有效市場(chǎng)，指所有相關(guān)信息（包括內(nèi)部信息和公開(kāi)信息）都在證

券價(jià)格中反映出來(lái)，即證券價(jià)格除了包含歷史價(jià)格信息和所有公開(kāi)信息

外，還包含了所謂的內(nèi)幕信息。

5經(jīng)常賬戶

答：經(jīng)常賬戶是國(guó)際收支平衡表中最基本的賬戶，它是對(duì)實(shí)際資源在國(guó)

際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，包括貨物、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移四

個(gè)項(xiàng)目。

貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具、在港

口購(gòu)買(mǎi)的貨物和非貨幣黃金。服務(wù)包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服

務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許

費(fèi)、其他商業(yè)服務(wù)、個(gè)人文化和娛樂(lè)服務(wù)、政府服務(wù)等內(nèi)容。收入包括

雇員報(bào)酬和投資收益兩項(xiàng)內(nèi)容，雇員報(bào)酬指支付給非居民工人的職工報(bào)

酬；投資收益指居民擁有國(guó)外金融資產(chǎn)的收入及對(duì)非居民負(fù)債的支付，

包括直接投資收益、證券投資收益和其他投資收益以及儲(chǔ)備資產(chǎn)收益。

經(jīng)常轉(zhuǎn)移是指發(fā)生在居民與非居民之間無(wú)等值交換物的實(shí)際資源或金融

項(xiàng)目所有權(quán)的變更，它排除了資本所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。

二、簡(jiǎn)答題（每題15分，共75分）

1簡(jiǎn)述商業(yè)銀行管理的基本原則。

答：商業(yè)銀行的管理中必須堅(jiān)持的基本原則有：

（1）盈利性原則

盈利性是指商業(yè)銀行作為一個(gè)企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)目的是追求最大限度的盈

利。盈利性既是評(píng)價(jià)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)水平的核心指標(biāo)，也是商業(yè)銀行最終

效益的體現(xiàn)。影響商業(yè)銀行盈利性指標(biāo)的因素主要有存貸款規(guī)模、資產(chǎn)

結(jié)構(gòu)、自有資金比例和資金自給率水平，以及資金管理體制和經(jīng)營(yíng)效率

等。

商業(yè)銀行的盈利是指業(yè)務(wù)收入減去業(yè)務(wù)支出的凈額。業(yè)務(wù)收入是指資產(chǎn)

收益和服務(wù)性收入的總和。資產(chǎn)收益是商業(yè)銀行最主要的收入來(lái)源。此

外，商業(yè)銀行還提供多樣化的金融服務(wù)，這些服務(wù)的收入通常被列

入“表外業(yè)務(wù)”收入，服務(wù)性收入也是當(dāng)代商業(yè)銀行重要的收入途徑。業(yè)

務(wù)支出包括各項(xiàng)存款的利息支出和費(fèi)用支出、營(yíng)業(yè)外損失和上繳的稅收

等。商業(yè)銀行利潤(rùn)的總體計(jì)算公式是：銀行利潤(rùn)＝利息收入＋其他收入

－利息支出－其他支出－稅收。

（2）流動(dòng)性原則

流動(dòng)性是指商業(yè)銀行隨時(shí)應(yīng)付客戶提現(xiàn)和滿足客戶借貸的能力。流動(dòng)性

在這里有兩層含意，即資產(chǎn)的流動(dòng)性和負(fù)債的流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性是

指銀行資產(chǎn)在不受損失的前提下隨時(shí)變現(xiàn)的能力。負(fù)債的流動(dòng)性是指銀

行能經(jīng)常以合理的成本吸收各種存款和其他所需資金。一般情況下，流

動(dòng)性是指前者，即資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。為滿足客戶提取存款等方面的要

求，銀行在安排資金運(yùn)用時(shí)，一方面要使資產(chǎn)具有較高的流動(dòng)性，另一

方面必須力求負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，并保持較強(qiáng)的融資能力。

影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的主要因素有客戶的平均存款規(guī)模、資金自給率水

平、清算資金的變化規(guī)律、貸款經(jīng)營(yíng)方針、銀行資產(chǎn)質(zhì)量以及資金管理

體制等。

作為特殊的金融企業(yè)，流動(dòng)性是銀行實(shí)現(xiàn)其安全性和盈利性的重要保

證。資金運(yùn)動(dòng)的不規(guī)則性和資金需求的不確定性決定了商業(yè)銀行保持適

當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性是非常必要的，這是因?yàn)椋孩僮鳛橘Y金來(lái)源的客戶存款和銀

行的其他借入資金要求銀行能夠保證隨時(shí)提取和按期歸還，這主要靠流

動(dòng)性資產(chǎn)的變現(xiàn)能力來(lái)保證。②企業(yè)、家庭和政府在不同時(shí)期產(chǎn)生的多

種貸款需求，也需要及時(shí)組織資金來(lái)源加以滿足。③銀行資金運(yùn)動(dòng)的不

規(guī)則性和不確定性，需要資產(chǎn)的流動(dòng)性和負(fù)債的流動(dòng)性來(lái)保證。④在銀

行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，投資風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)料，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)并非能完全實(shí)現(xiàn)，需

要一定的流動(dòng)性作為預(yù)防措施。

在銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，并不是流動(dòng)性愈高愈好。事實(shí)上，過(guò)高的資

產(chǎn)流動(dòng)性會(huì)使銀行失去盈利機(jī)會(huì)甚至出現(xiàn)虧損；過(guò)低的流動(dòng)性則可能使

銀行出現(xiàn)信用危機(jī)、客戶流失、喪失資金來(lái)源，甚至?xí)驗(yàn)閿D兌導(dǎo)致銀

行倒閉。因此，商業(yè)銀行必須保持適度的流動(dòng)性。這種“度”是商業(yè)銀行

業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的生命線，是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵。而這一“度”既沒(méi)

有絕對(duì)的數(shù)量界限，又需要在動(dòng)態(tài)的管理中保持，這就要求銀行經(jīng)營(yíng)管

理者及時(shí)果斷地把握時(shí)機(jī)和做出決策。當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，要及時(shí)補(bǔ)充和

提高；當(dāng)流動(dòng)性過(guò)高時(shí)，要盡快安排資金運(yùn)用，提高資金的獲利能力。

（3）安全性原則

安全性是指銀行的資產(chǎn)、收益、信譽(yù)以及所有經(jīng)營(yíng)生存發(fā)展的條件免遭

損失的可靠程度。安全性的反面就是風(fēng)險(xiǎn)性，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)安全性原

則就是盡可能地避免和減少風(fēng)險(xiǎn)。

影響商業(yè)銀行安全性原則的因素主要有客戶的平均貸款規(guī)模、貸款的平

均期限、貸款方式、貸款對(duì)象的行業(yè)和地區(qū)分布以及貸款管理體制等。

商業(yè)銀行堅(jiān)持安全性原則的主要意義在于：

第一，風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的永恒課題。銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可歸納為兩

個(gè)方面：一是對(duì)銀行的債權(quán)人要求按期還本付息；二是對(duì)銀行的債務(wù)者

要求按期還本付息。這種信用活動(dòng)的可靠程度是銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)鍵。

可靠性在多大程度上被確認(rèn)，又稱為確定性。安全性原則就是要增強(qiáng)這

種確定性。與此對(duì)應(yīng)的是風(fēng)險(xiǎn)性，也即不確定性。在銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，

由于確定性和不確定性等種種原因，存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、市

場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)直接影響銀行本息的按時(shí)收回，削弱甚

至喪失銀行的清償能力，危及銀行本身的安全。所以，銀行管理者必須

嚴(yán)格遵循安全性原則，盡力避免風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)。

第二，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)決定其是否存在潛伏的危機(jī)。與一般工商企

業(yè)經(jīng)營(yíng)不同，銀行自有資本所占比重很小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足資金的運(yùn)用。

它主要依靠吸收客戶存款或?qū)ν饨杩钣糜谫J款或投資，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)成

為商業(yè)銀行的基本特點(diǎn)。由商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)所決定，若銀行經(jīng)營(yíng)不

善或發(fā)生虧損，就要沖銷銀行自有資本來(lái)彌補(bǔ)，倒閉的可能性是隨時(shí)存

在的。

第三，商業(yè)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)必須堅(jiān)持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的方針。首先，這有助于減

少資產(chǎn)的損失，增強(qiáng)預(yù)期收益的可靠性。不顧一切地一味追求利潤(rùn)最大

化，其效果往往適得其反。事實(shí)上，只有在安全的前提下?tīng)I(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，才

能增加收益。其次，只有堅(jiān)持銀行的安全穩(wěn)健，才能在公眾中樹(shù)立良好

的形象，因?yàn)橐患毅y行能否立足于世的關(guān)鍵就是銀行的信譽(yù)，而信譽(yù)主

要來(lái)自于銀行的安全。所以，要維持公眾的信心，穩(wěn)定金融秩序，有賴

于銀行的安全經(jīng)營(yíng)。

由此可見(jiàn)，安全性原則不僅是銀行盈利的客觀前提，也是銀行生存和發(fā)

展的基礎(chǔ)；不僅是銀行經(jīng)營(yíng)管理本身的要求，也是社會(huì)發(fā)展和安定的需

要。

（4）盈利性、流動(dòng)性、安全性三原則的協(xié)調(diào)

商業(yè)銀行盈利性、流動(dòng)性和安全性原則，既有相互統(tǒng)一的一面，又有相

互矛盾的一面，作為經(jīng)營(yíng)管理者，協(xié)調(diào)商業(yè)銀行的三原則關(guān)系，既達(dá)到

利潤(rùn)最大化，又照顧到銀行的流動(dòng)性和安全性是極為重要的。

一般來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的安全性與流動(dòng)性具有正相關(guān)關(guān)系。流動(dòng)性較大的

資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就小，安全性也就高。而盈利性較高的資產(chǎn)，由于時(shí)間一般

較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因此流動(dòng)性和安全性就比較差。因此，盈利性與

安全性和流動(dòng)性之間的關(guān)系，往往呈反方向變動(dòng)。

盈利性、流動(dòng)性和安全性三原則之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)單概括為：流動(dòng)性是

商業(yè)銀行正常經(jīng)營(yíng)的前提條件，是商業(yè)銀行資產(chǎn)安全性的重要保證。在

亞洲金融危機(jī)中，東南亞一些國(guó)家的商業(yè)銀行由于缺乏適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，

最終導(dǎo)致銀行倒閉。安全性是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要原則，離開(kāi)安全

性，商業(yè)銀行的盈利性也就無(wú)從談起。盈利性原則是商業(yè)銀行的最終目

標(biāo)，保持盈利是維持商業(yè)銀行流動(dòng)性和保證銀行安全的重要基礎(chǔ)。作為

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者，要依據(jù)商業(yè)銀行自身?xiàng)l件，從實(shí)際出發(fā)，統(tǒng)籌兼

顧，通過(guò)多種金融資產(chǎn)的組合，尋求“三性”的最優(yōu)化。

2簡(jiǎn)述凱恩斯主義的貨幣需求理論。

答：凱恩斯的貨幣需求理論論述了人們持有貨幣的三種動(dòng)機(jī)，并通過(guò)對(duì)

投機(jī)性貨幣需求的論述將利率這一重要變量引入貨幣需求函數(shù)。該理論

假設(shè)對(duì)貨幣的需求出于三個(gè)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

交易動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱巳粘＝灰椎姆奖愣谑诸^保留一部分貨幣。因交易

動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求與收入同方向變動(dòng)。謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)也叫預(yù)防動(dòng)機(jī)，是

人們需要保留一部分貨幣以備未曾預(yù)料的支付。因謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨

幣需求，也與收入同方向變動(dòng)。投機(jī)動(dòng)機(jī)是指由于未來(lái)利息率的不確

定，人們?yōu)楸苊赓Y本損失或增加資本收益，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而形成的

對(duì)貨幣的需求。投機(jī)性貨幣需求同利率的高低呈反方向變化，是利率的

遞減函數(shù)。

由交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求一般用于商品或勞務(wù)交易，稱

為交易性貨幣需求，用L1表示，是收入Y的遞增函數(shù)，即L1＝

L1（Y）；投機(jī)性貨幣需求L2則與利率有關(guān)，是利率的遞減函數(shù)，即L2

＝L2（i）；貨幣總需求L由交易性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求構(gòu)成，即

L＝L1（Y）＋L2（i），表明對(duì)貨幣的總需求是由收入和利率兩個(gè)因素

決定的。

凱恩斯的流動(dòng)偏好理論是20世紀(jì)貨幣需求理論的重大突破，但這一理論

本身也存在一些明顯缺陷。20世紀(jì)50年代，一些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

紛紛對(duì)凱恩斯貨幣需求理論進(jìn)行修正、補(bǔ)充和發(fā)展。首先，對(duì)交易性貨

幣需求進(jìn)行了補(bǔ)充與完善，認(rèn)為交易性貨幣需求對(duì)利率同樣敏感，而且

相對(duì)于交易數(shù)值而言，貨幣的交易需求也呈現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特質(zhì)，因

此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾創(chuàng)立了“平方根定律”；其次，對(duì)預(yù)防性貨幣需

求也進(jìn)行了修改和補(bǔ)充，認(rèn)為預(yù)防性貨幣需求也與利率有關(guān)，并且與利

率成反向變化。這方面的模型化工作由惠倫等經(jīng)濟(jì)學(xué)家完成，創(chuàng)立

了“惠倫模型”；再次，凱恩斯的追隨者察覺(jué)到投機(jī)性貨幣需求理論的漏

洞，認(rèn)為投資者對(duì)自己的預(yù)計(jì)是猶豫不定的，一般人都是既持有貨幣又

持有債券，因此，托賓創(chuàng)立了“資產(chǎn)選擇理論”。另外，新劍橋?qū)W派對(duì)凱

恩斯的貨幣需求動(dòng)機(jī)理論加以發(fā)展，他們提出了貨幣需求的三類動(dòng)機(jī)，

即商業(yè)動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)和公共權(quán)利動(dòng)機(jī)，并對(duì)各類動(dòng)機(jī)的影響因素進(jìn)行

了分析。

3簡(jiǎn)述貨幣政策變化如何影響股票價(jià)格？

答：略。

4影響一國(guó)長(zhǎng)期匯率的主要決定因素有哪些？

答：略。

5簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期合約的缺陷及期貨市場(chǎng)成功的原因。

答：遠(yuǎn)期交易是指買(mǎi)賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行實(shí)

物商品交收的一種交易方式。

遠(yuǎn)期交易方式在交易過(guò)程中會(huì)有一系列困難，如商品品質(zhì)、等級(jí)、價(jià)

格、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等都是根據(jù)雙方的具體情況一對(duì)一達(dá)成的，當(dāng)

雙方情況或市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，需要轉(zhuǎn)讓已簽訂的合同，則非常困難。

另外，遠(yuǎn)期交易最終能否履約主要依賴對(duì)方的信譽(yù)，而對(duì)對(duì)方信譽(yù)狀況

做全面細(xì)致的調(diào)查，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，且成本較高，難以進(jìn)行，使交易中的風(fēng)

險(xiǎn)增大。

期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展而來(lái)，是與現(xiàn)

貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的組織化和規(guī)范化程度更高的市場(chǎng)形態(tài)。期貨市場(chǎng)成功的

原因主要有以下幾個(gè)方面：

（1）期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。在合約中，標(biāo)的

物的數(shù)量、規(guī)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等都是既定的。這種標(biāo)準(zhǔn)化合約給期

貨交易帶來(lái)極大的便利，交易雙方不需要事先對(duì)交易的具體條款進(jìn)行協(xié)

商，從而節(jié)約了交易成本、提高了交易效率和市場(chǎng)流動(dòng)性。

（2）期貨交易實(shí)行場(chǎng)內(nèi)交易，所有買(mǎi)賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競(jìng)

價(jià)成交。只有交易所的會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易，其他交易者只能委托交易所

會(huì)員，由其代理進(jìn)行期貨交易。

（3）期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者在買(mǎi)賣期貨合約時(shí)按合約價(jià)值的

一定比率繳納保證金（一般為5%～15%）作為履約保證，即可進(jìn)行數(shù)倍

于保證金的交易。這種以小博大的保證金交易，也被稱為“杠桿交易”。

期貨交易的這一特征使期貨交易具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。保證金比

率越低，杠桿效應(yīng)就越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。

（4）期貨交易采用雙向交易方式。交易者既可以買(mǎi)入建倉(cāng)（或稱開(kāi)

倉(cāng)），即通過(guò)買(mǎi)入期貨合約開(kāi)始交易，也可以賣出建倉(cāng)，即通過(guò)賣出期

貨合約開(kāi)始交易。前者也稱為“買(mǎi)空”，后者也稱為“賣空”。雙向交易給

予投資者雙向的投資機(jī)會(huì)，也就是在期貨價(jià)格上升時(shí)，可通過(guò)低買(mǎi)高賣

來(lái)獲利；在期貨價(jià)格下降時(shí)，可通過(guò)高賣低買(mǎi)來(lái)獲利。

（5）交易者在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)后，大多并不是通過(guò)交割（即交收現(xiàn)貨）來(lái)

結(jié)束交易，而是通過(guò)對(duì)沖了結(jié)。買(mǎi)入建倉(cāng)后，可以通過(guò)賣出同一期貨合

約來(lái)解除履約責(zé)任；賣出建倉(cāng)后，可以通過(guò)買(mǎi)入同一期貨合約來(lái)解除履

約責(zé)任。對(duì)沖了結(jié)使投資者不必通過(guò)交割來(lái)結(jié)束期貨交易，從而提高了

期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。

（6）期貨交易實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，也稱為逐日盯市。結(jié)算部門(mén)在每日

交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)交易者結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金

及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，并相應(yīng)

增加或減少保證金。如果交易者的保證金余額低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則須追

加保證金，從而做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”。當(dāng)日無(wú)負(fù)債可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保

障期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

（7）期貨市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的功能。期貨交易是

眾多的買(mǎi)主和賣主根據(jù)期貨市場(chǎng)的規(guī)則，通過(guò)公開(kāi)、公平、公正、集中

競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行的期貨合約的買(mǎi)賣，易于形成一種真實(shí)而權(quán)威的期貨價(jià)

格，指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)又為套期保值者提供了回避、轉(zhuǎn)移

價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。由于期貨可以與其他資產(chǎn)對(duì)沖以及期貨市場(chǎng)的杠

桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，期貨市場(chǎng)具有資產(chǎn)

配置的功能。

（8）期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用包括：①提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的

工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)；②為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依

據(jù)；③促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化；④有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完

善。

（9）期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用包括：①鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利

潤(rùn)；②利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)；③期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨

銷售和采購(gòu)渠道；④期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

由于上述期貨交易的特點(diǎn)、期貨市場(chǎng)的功能及作用，使得期貨市場(chǎng)獲得

成功。

三、論述題（每小題25分，共50分）

1通貨膨脹是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最主要的不確定因素之一。試

運(yùn)用你所學(xué)習(xí)的金融學(xué)理論對(duì)引起中國(guó)通貨膨脹的各種因素及其對(duì)策進(jìn)

行分析。

答：（1）成因

①對(duì)大宗商品需求劇增。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化步伐加快，中國(guó)的市場(chǎng)越來(lái)

越開(kāi)放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。中國(guó)現(xiàn)在正處于工業(yè)

化和城市化的快速進(jìn)程中，中國(guó)對(duì)能源和原材料的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)

內(nèi)的資源供應(yīng)已不足以支撐，很多原材料都必須從外國(guó)進(jìn)口。2003年以

來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格，大米，小麥價(jià)格都在大幅上漲。這直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)

與此相關(guān)的各種必需品價(jià)格上漲。此外，美元一再貶值，這導(dǎo)致了以美

元計(jì)價(jià)的國(guó)際原材料價(jià)格上漲，從而進(jìn)一步加劇了通脹。

②國(guó)際游資投機(jī)炒作。國(guó)際游資在農(nóng)產(chǎn)品方面的投機(jī)炒作使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)

格急劇上漲，如2009年的大蒜漲價(jià)風(fēng)波。今年以來(lái)金屬市場(chǎng)的資金流出

了10%，相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的資金量則增長(zhǎng)了15%。在涌入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)

的資金中，頻頻出現(xiàn)以指數(shù)基金為代表的大型資金的身影，而傳統(tǒng)的活

躍于商品市場(chǎng)的對(duì)沖基金也大量囤于玉米、豆油等農(nóng)產(chǎn)品，基金對(duì)這類

商品總持倉(cāng)的投入比例一度達(dá)到20%以上。除此之外，國(guó)際游資還活躍

于投機(jī)人民幣升值，這也進(jìn)一步加大了人民幣匯率的壓力。

③需求過(guò)度，流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生通脹壓力。自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，

為了避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到重大損失，我國(guó)政府開(kāi)始實(shí)施積極的財(cái)政政策和

穩(wěn)健的貨幣政策。在這些政策的刺激下，各級(jí)政府聚集了大量資金并對(duì)

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行大量投資；與此同時(shí)，房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資不

斷增加，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，物價(jià)上漲壓力巨大。此外，我國(guó)當(dāng)

前貨幣投放量增速過(guò)快，出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象。我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩主要源

于投資和消費(fèi)的矛盾，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)動(dòng)力不足，這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)社會(huì)

保障體系不健全，并且國(guó)內(nèi)居民金融投資觀念相對(duì)落后和投資領(lǐng)域狹

窄，所以居民會(huì)選擇存款方式來(lái)獲取利息，這樣就會(huì)使得銀行的可貸資

金逐漸增多，信貸膨脹帶來(lái)的是投資過(guò)熱，投資的增長(zhǎng)又會(huì)增加國(guó)民收

入，一旦投資過(guò)熱，通貨膨脹的暗流就已涌動(dòng)。

（2）對(duì)策

①中國(guó)現(xiàn)在存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，它不僅是某些地方政府不惜代價(jià)追求發(fā)展速

度的慣性行為的結(jié)果，也是中國(guó)特定政治周期在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)反映。

各級(jí)地方政府應(yīng)該樹(shù)立全局觀念，確保政令暢通；中央政府各有關(guān)部門(mén)

也應(yīng)管好土地，管好稅收。在宏觀的幾個(gè)指標(biāo)中不能只顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在

有矛盾的指標(biāo)之間要注意協(xié)調(diào)。應(yīng)該采用穩(wěn)健的政策防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，要

根據(jù)實(shí)際情況來(lái)制定政策，不應(yīng)該一味地追求GDP的增長(zhǎng)速度，而要確

保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

②中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步完善匯率政策，深化匯率體制改革。當(dāng)前，人民幣升

值是導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)流入的重要原因。熱錢(qián)的進(jìn)入，雖然帶來(lái)了更多的可

利用資金，但也加大了投機(jī)的可能性，也會(huì)加劇流通性過(guò)剩，給國(guó)內(nèi)經(jīng)

濟(jì)帶來(lái)更大的不確定性。同時(shí)自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，美元大幅度

貶值，然而我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備都是以美元標(biāo)價(jià)的，這造成了中國(guó)外匯

儲(chǔ)備的巨大資本損失，因此我國(guó)應(yīng)改變盯住美元的單一匯率形成機(jī)制，

建立更加多元化的匯率形成機(jī)制；與此同時(shí)應(yīng)增加人民幣匯率彈性，實(shí)

行浮動(dòng)的匯率制以增加匯率的靈活性。

③短期菲利普斯曲線表示，在短期內(nèi)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的兩大目標(biāo)，低通貨

膨脹和高就業(yè)不可兼得，故在當(dāng)前這種高通脹的條件下，我們可以犧牲

一點(diǎn)就業(yè)率來(lái)平衡當(dāng)前的高通脹。

④繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)調(diào)控的主導(dǎo)地位，時(shí)刻注意調(diào)整調(diào)控方向和效應(yīng)。政府

調(diào)控手段包括存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率和稅率。其中，利率是最重要

的工具和手段。但到目前為止，利率市場(chǎng)化程度仍然不發(fā)達(dá)，利率未能

充分反映市場(chǎng)資金的真實(shí)供求關(guān)系，未能體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的預(yù)期。利率

的彈性也不強(qiáng)，企業(yè)對(duì)利率的敏感度較低，調(diào)控效果也不理想?？刂仆?/p>

貨膨脹的手段應(yīng)主要是貨幣政策，即要繼續(xù)實(shí)行適度從緊的貨幣政策。

在中國(guó)通貨膨脹的壓力下，政府的宏觀調(diào)控正是發(fā)揮力量的時(shí)候，必須

時(shí)刻警惕國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在調(diào)控上，貨幣政策和財(cái)政政策必須雙管齊

下，從而取得更理想的效果。

2由美國(guó)次貨問(wèn)題引發(fā)的全球金融危機(jī)嚴(yán)重威脅了全球金融體系穩(wěn)

定，國(guó)際金融市場(chǎng)極度動(dòng)蕩，美國(guó)等國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，世界經(jīng)濟(jì)和金融

形勢(shì)也處于嚴(yán)重的失序和失衡狀態(tài)。金融危機(jī)發(fā)生以后，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)采取

了一系列措施，諸如包括：

（1）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年8月17日宣布將貼現(xiàn)利率降低50個(gè)基點(diǎn)，即從6.25%

降到5.75%，并一再降低貼現(xiàn)率至0.75%；

（2）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年9月18日決定將保持了14個(gè)月的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率

從5.25%下調(diào)至4.75%，并一再降低至0.25%；

（3）美聯(lián)儲(chǔ)于2007年12月開(kāi)始啟用短期貨款拍賣，以向面臨流動(dòng)性不足

的商業(yè)銀行提供資金；

（4）美聯(lián)儲(chǔ)采取一系列求助計(jì)劃，如2008年9月17日授權(quán)紐約聯(lián)儲(chǔ)向

AIG公司提供最多850億美元的緊急求助貨款：

答：略。

2012年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

一、名詞解釋（5題，每題5分，共25分）

1道德風(fēng)險(xiǎn)

2表外業(yè)務(wù)

3基礎(chǔ)貨幣

4相機(jī)抉擇

5成本推動(dòng)型通貨膨脹

二、簡(jiǎn)答題（5題，每題15分，共75分）

1利率對(duì)貨幣需求的作用。

2中央銀行為何要保持獨(dú)立性？

3商業(yè)銀行為什么要進(jìn)行資本充足性管理？

4為什么貨幣供給由中央銀行、商業(yè)銀行、存款人和借款人共同決

定？

5為什么到期期限相同的債券的利率不同？利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的影響因

素。

三、論述題（2題，每題25分，共50分）

1結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件，比較存款準(zhǔn)備金政策和利率政策的優(yōu)劣？

2經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率高時(shí)，應(yīng)采取貨幣政策和財(cái)政政策（政府支出、

減稅）中的什么政策或政策組合？在不同情況下，應(yīng)用IS-LM模型比較

貨幣政策和財(cái)政政策的有效性？

2012年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題及詳解

一、名詞解釋（5題，每題5分，共25分）

1道德風(fēng)險(xiǎn)

答：道德風(fēng)險(xiǎn)是由于事后的信息不對(duì)稱造成的。在融資完成之后，如果

融資者不按事先約定運(yùn)用所融入的資金而去從事高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就

會(huì)增大投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些具有固定收益的證券而言，情況

尤其如此，因?yàn)橥顿Y者不能分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成功時(shí)的高收益，卻要

蒙受其失敗時(shí)本金或利息不能歸還的損失。在這種情況下，投資者可能

會(huì)做出少提供甚至不提供資金的決定。實(shí)際上，道德風(fēng)險(xiǎn)使用的范圍相

當(dāng)廣泛。

2表外業(yè)務(wù)

答：表外業(yè)務(wù)（Off-balanceSheetActivities.OBS），是指商業(yè)銀行從事

的，按通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額，

但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)有

狹義和廣義之分。

狹義的表外業(yè)務(wù)指那些未列入資產(chǎn)負(fù)債表，但同表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)

務(wù)關(guān)系密切，并在一定條件下會(huì)轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活

動(dòng)。通常把這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)稱為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債，它們是有風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)

營(yíng)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)報(bào)表的附注中予以揭示。

廣義的表外業(yè)務(wù)則除了包括狹義的表外業(yè)務(wù)之外，還包括結(jié)算、代理、

咨詢等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以廣義的表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行從事的所

有不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映的業(yè)務(wù)。按照巴塞爾委員會(huì)提出的要求，廣義

的表外業(yè)務(wù)可分為兩大類：一是或有債權(quán)/債務(wù)，即狹義的表外業(yè)務(wù)，

包括：①貸款承諾，這種承諾又可分為可撤銷承諾和不可撤銷承諾兩

種；②擔(dān)保；③金融衍生工具，如互換、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、利

率上下限等；④投資銀行業(yè)務(wù)，包括證券代理、證券包銷和分銷、黃金

交易等。二是金融服務(wù)類業(yè)務(wù)，包括：①信托與咨詢服務(wù)；②支付與

結(jié)算；③代理人服務(wù)；④與貸款有關(guān)的服務(wù)，如貸款組織、貸款審

批、辛迪加貸款代理等；⑤進(jìn)出口服務(wù)，如代理行服務(wù)、貿(mào)易報(bào)單、出

口保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。

通常所說(shuō)的表外業(yè)務(wù)主要是指狹義的表外業(yè)務(wù)。

3基礎(chǔ)貨幣

答：基礎(chǔ)貨幣是指流通中現(xiàn)金和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金的總和。它是商

業(yè)銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，中央銀行通過(guò)調(diào)整基礎(chǔ)貨幣量，再通

過(guò)乘數(shù)作用來(lái)改變商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣數(shù)量，從而引起全社會(huì)的貨

幣供應(yīng)總量的變化?；A(chǔ)貨幣作為中央銀行的負(fù)債，直接反映在中央銀

行的資產(chǎn)負(fù)債表上，由中央銀行直接控制，同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣量的改變會(huì)

導(dǎo)致利率和貨幣供應(yīng)量都發(fā)生變化，具有較強(qiáng)的操作性。

與貨幣供應(yīng)量一樣，以基礎(chǔ)貨幣作為貨幣政策的中間目標(biāo)的不足在于，

中央銀行通過(guò)其對(duì)市場(chǎng)所施加的影響會(huì)受制于影響貨幣乘數(shù)的諸多因素

的變動(dòng)性的影響。

4相機(jī)抉擇

答：相機(jī)抉擇是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求，從貨幣政策目標(biāo)中優(yōu)先選擇部

分目標(biāo)作為重點(diǎn)。如在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，各國(guó)政府通常會(huì)選擇以經(jīng)濟(jì)增

長(zhǎng)、增加就業(yè)為主要目標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期則會(huì)以抑制通貨膨脹為優(yōu)

先目標(biāo)；再如若一國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，則會(huì)選擇把國(guó)際

收支平衡作為實(shí)行貨幣政策的重要目標(biāo)。

5成本推動(dòng)型通貨膨脹

答：成本推進(jìn)型通貨膨脹，指由于生產(chǎn)成本上升而引起的物價(jià)持續(xù)上漲

的現(xiàn)象。這種成本的提高主要是由于存在強(qiáng)大的、對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具有操縱

力量的壓力團(tuán)體（如工會(huì)、壟斷大公司）所致。其成因主要是指工資推

進(jìn)和利潤(rùn)推進(jìn)，當(dāng)然還包括壟斷推進(jìn)及匯率成本推進(jìn)等因素。因此，成

本推進(jìn)型通貨膨脹又可分為下列小類：

（1）工資推進(jìn)型通貨膨脹，它是指由于工人工資的增加超過(guò)了勞動(dòng)生產(chǎn)

率的提高而引起的通貨膨脹。西方經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，由于工會(huì)的強(qiáng)大壟斷

力量操縱了勞動(dòng)力市場(chǎng)的價(jià)格，工資出現(xiàn)“剛性”，即只升不降的現(xiàn)象。

因此，即使沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)勞動(dòng)力的過(guò)度需求，甚至存在失業(yè)的條件下，也

迫使廠商讓工資增長(zhǎng)超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，從而使商品成本增加，物

價(jià)上漲，而且在物價(jià)上漲之后，工人又要求提高工資，再度引起物價(jià)上

漲，如此循環(huán)往復(fù)，形成一種工資-物價(jià)的“螺旋上升”。

（2）利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹，指的是壟斷組織和壟斷企業(yè)為了保證一定利

潤(rùn)而抬高價(jià)格引起的一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲。

（3）操縱價(jià)格的通貨膨脹，指壟斷企業(yè)和寡頭對(duì)部分產(chǎn)品賣價(jià)進(jìn)行操

縱，人為抬高價(jià)格而引起的通貨膨脹。

（4）匯率成本推進(jìn)型通貨膨脹，是由于本國(guó)貨幣對(duì)他國(guó)貨幣匯率貶值而

引起的出口產(chǎn)品成本上升所引起的物價(jià)持續(xù)上漲。本國(guó)貨幣對(duì)外貶值，

導(dǎo)致進(jìn)口原材料及其他商品價(jià)格上漲，從而使利用這些原材料進(jìn)行生產(chǎn)

的企業(yè)成本增加，使商品價(jià)格提高，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)其他商品價(jià)格的連續(xù)上

漲。

二、簡(jiǎn)答題（5題，每題15分，共75分）

1利率對(duì)貨幣需求的作用。

答：凱恩斯認(rèn)為貨幣需求對(duì)于利率變化有很大的敏感性。他認(rèn)為人們持

有貨幣有三個(gè)動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，其中交易動(dòng)

機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)主要是和貨幣的流通手段的職能有關(guān)，他把由這兩種動(dòng)

機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求統(tǒng)稱為交易性貨幣需求。貨幣總需求就是交易性貨幣

需求與投機(jī)性貨幣需求之和。

（1）交易性貨幣需求相對(duì)穩(wěn)定，主要取決于收入的多少和貨幣流通速度

的大小，而交易性需求主要用于必不可少的日常交易，對(duì)利率并不敏

感。

（2）利率對(duì)貨幣需求的作用主要體現(xiàn)在對(duì)投機(jī)性貨幣需求的影響上：

①投機(jī)性貨幣需求對(duì)利率極為敏感。債券價(jià)格是與市場(chǎng)利率反方向變化

的。所以凡是預(yù)計(jì)未來(lái)利率下降、債券價(jià)格上漲的人，就會(huì)用貨幣買(mǎi)進(jìn)

債券，而此后他的投機(jī)性貨幣持有額為零。而預(yù)計(jì)未來(lái)利率上升、債券

價(jià)格下跌的人就會(huì)出售所持債券，他的投機(jī)性貨幣需求會(huì)增加。可見(jiàn)，

投機(jī)性貨幣需求主要取決于利率的高低?，F(xiàn)行利率的微小變動(dòng)都會(huì)引起

人們預(yù)期的變更，從而引起投機(jī)性貨幣需求的較大波動(dòng)。

②投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)。這是因?yàn)楝F(xiàn)行利率越高，未來(lái)下

降的可能性越大，到那時(shí)，債券價(jià)格就會(huì)上升，因此人們寧愿購(gòu)入債券

而不愿持有貨幣。并且利率越高，手持貨幣的機(jī)會(huì)成本也越高。因此，

利率與投機(jī)性貨幣需求是遞減函數(shù)關(guān)系。

凱恩斯認(rèn)為，在正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，貨幣需求的變動(dòng)主要受收入水

平和利率變動(dòng)的影響。在特殊的情況下，則發(fā)生不規(guī)則的變動(dòng)。例如，

當(dāng)利率水平降低到無(wú)法再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降

的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論有多少貨幣，都會(huì)被人

們貯藏起來(lái)（即“流動(dòng)性陷阱”）。凱恩斯認(rèn)為，貨幣需求也對(duì)利率、收

入發(fā)生作用，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)體系中其他變量。假定貨幣供給不變，貨幣

需求減少將會(huì)使利率下降，貨幣需求增加會(huì)使利率上升。利率的波動(dòng)會(huì)

影響投資，從而影響就業(yè)和國(guó)民收入。

2中央銀行為何要保持獨(dú)立性？

答：中央銀行的獨(dú)立性是指中央銀行履行自身職責(zé)時(shí)法律賦予或?qū)嶋H擁

有的權(quán)力、決策與行動(dòng)的自主程度。中央銀行的獨(dú)立性比較集中地反映

在中央銀行與政府（國(guó)家行政當(dāng)局）的關(guān)系上，這包括兩層含義：一是

中央銀行應(yīng)對(duì)政府保持一定的獨(dú)立性；二是中央銀行對(duì)政府的獨(dú)立性是

相對(duì)的。

由于中央銀行在金融體系和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于特殊的地位，承擔(dān)著特殊的

職責(zé)，要真正發(fā)揮中央銀行的作用，必須使中央銀行具有一定的獨(dú)立

性。具體闡述如下：

（1）中央銀行是特殊的金融機(jī)構(gòu)。中央銀行履行其職責(zé)必須通過(guò)具體的

業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)進(jìn)行，中央銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)必須符合金融運(yùn)行的客觀規(guī)律和

自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，這是由經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系和金融行業(yè)的特殊性質(zhì)決定

的。

（2）中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策、對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理、調(diào)控宏觀

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和保持金融穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的專業(yè)性和技術(shù)性。中央銀行作為

宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控部門(mén)，雖然要按政府確定的目標(biāo)和意圖行事，但中央銀

行不同于一般行政管理機(jī)構(gòu)，它的調(diào)控對(duì)象是貨幣、信用、金融機(jī)構(gòu)與

金融市場(chǎng)，調(diào)控手段是技術(shù)性很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)手段，這就需要中央銀行機(jī)構(gòu)

與人員具有熟練的業(yè)務(wù)、技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)和一定程度的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

（3）中央銀行與政府兩者所處地位、行為目標(biāo)、利益需求及制約因素有

所不同。政府工作的側(cè)重點(diǎn)經(jīng)常是根據(jù)情況不時(shí)變化，在經(jīng)濟(jì)工作中，

政府的重點(diǎn)也經(jīng)常予以調(diào)整。如果中央銀行完全按政府指令行事而缺乏

獨(dú)立性，一是可能出現(xiàn)用貨幣發(fā)行彌補(bǔ)政府赤字，從而導(dǎo)致通貨膨脹問(wèn)

題，二是可能降低貨幣政策的穩(wěn)定性從而導(dǎo)致金融的波動(dòng)。中央銀行雖

然要對(duì)政府的工作重點(diǎn)予以配合，但這種配合不能違反金融活動(dòng)的基本

規(guī)律。中央銀行工作的重點(diǎn)是圍繞穩(wěn)定貨幣幣值這一基本原則或目標(biāo)進(jìn)

行的，穩(wěn)定貨幣幣值的目標(biāo)具有很強(qiáng)的持續(xù)性、穩(wěn)定性和社會(huì)性，中央

銀行通過(guò)穩(wěn)定貨幣，為政府各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供條件、環(huán)境和保障。雖

然穩(wěn)定貨幣有時(shí)可能與政府的短期工作重點(diǎn)發(fā)生矛盾，但符合政府的長(zhǎng)

期目標(biāo)。因此，中央銀行具有一定的獨(dú)立性，對(duì)于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的長(zhǎng)期持

續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是有益的。

（4）中央銀行保持一定的獨(dú)立性可以使中央銀行與政府其他部門(mén)之間的

政策形成一個(gè)互補(bǔ)和制約關(guān)系，增加政策的綜合效力和穩(wěn)定性，避免因

某項(xiàng)決策或政策失誤而造成經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展全局性的損失。

（5）中央銀行保持一定的獨(dú)立性還可以使中央銀行和分支機(jī)構(gòu)全面準(zhǔn)

確、及時(shí)地貫徹總行的方針政策，而少受地方政府的干預(yù)，保證貨幣政

策決策與實(shí)施的統(tǒng)一，增加中央銀行宏觀調(diào)控的時(shí)效性和提高中央銀行

運(yùn)作的效率。

總之，從中央銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中所處的重要地位和所擔(dān)負(fù)的重要職

責(zé)看，中央銀行必須保持一定的獨(dú)立性。中央銀行對(duì)政府保持一定的獨(dú)

立性，使其權(quán)力與責(zé)任相統(tǒng)一，能夠在制定和實(shí)施貨幣政策、監(jiān)管金融

業(yè)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)方面自主地、及時(shí)地形成決策和執(zhí)行決策，這對(duì)促進(jìn)

經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的健康、穩(wěn)定發(fā)展和保證國(guó)家的根本利益具有重要意義。但

是中央銀行對(duì)政府的獨(dú)立性只能是相對(duì)的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，中央銀

行作為國(guó)家的金融管理當(dāng)局，是政府實(shí)施宏觀調(diào)控的重要部門(mén)，中央銀

行不能完全獨(dú)立于政府，不受政府的任何制約，更不能凌駕于政府之

上。中央銀行要接受政府的管理和監(jiān)督，在國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)

和政策指導(dǎo)之下履行自己的職責(zé)。

3商業(yè)銀行為什么要進(jìn)行資本充足性管理？

答：所謂商業(yè)銀行資本充足性是指商業(yè)銀行的資本數(shù)量必須超過(guò)金融管

理當(dāng)局所規(guī)定的能夠保障其正常營(yíng)業(yè)并足以維持充分信譽(yù)的最低限度；

同時(shí)，銀行現(xiàn)有資本或新增資本的構(gòu)成，應(yīng)該符合銀行總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或

所需新增資本的具體目的。

商業(yè)銀行資本充足性是銀行安全經(jīng)營(yíng)的要求。存款人均希望銀行擁有充

足的資本，以維護(hù)他們的債權(quán)保障程度；社會(huì)公眾及金融管理當(dāng)局也要

求銀行資本充足，以防止銀行冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，保證金融穩(wěn)定地發(fā)展；從銀行

自身管理要求而言，保持充足的資本是其安全經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)定發(fā)展的前提。

因此，銀行持有充足的資本是風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，也是在安全經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上

追求更多利潤(rùn)的保障。商業(yè)銀行進(jìn)行資本充足性管理的重要性具體體現(xiàn)

在以下幾個(gè)方面：

（1）資本充足性管理作為一種規(guī)范，當(dāng)其為商業(yè)銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)

所接受時(shí)，便成為一種普遍的心理暗示和心理約束。通過(guò)心理效應(yīng)，充

足的銀行資本可以使得銀行樹(shù)立良好的形象，為銀行的業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造良

好的環(huán)境。同時(shí)，當(dāng)商業(yè)銀行沒(méi)有達(dá)到規(guī)定的資本充足率時(shí)，市場(chǎng)可以

通過(guò)減少持有銀行股票、減少在銀行的貸款等方式對(duì)銀行進(jìn)行懲罰，迫

使銀行增加資本儲(chǔ)備。而且，較高的銀行資本充足率意味著較高的風(fēng)險(xiǎn)

承受能力，并使其有更強(qiáng)的能力把握投資機(jī)會(huì)。在高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益的

投資環(huán)境中，這也就意味著該銀行有更大的把握創(chuàng)造盈利的機(jī)會(huì)。

（2）當(dāng)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中遭受實(shí)際損失時(shí)，通過(guò)股本、日常經(jīng)營(yíng)積

累的足額的銀行資本可以使商業(yè)銀行能及時(shí)吸收和消化這些虧損，將虧

損事件對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)不利影響降低到最小額度，保證銀行的正常經(jīng)營(yíng)和金

融穩(wěn)定。

（3）當(dāng)銀行破產(chǎn)時(shí)，剩余銀行資本首先被用于賠償存款客戶的存款，因

而可以穩(wěn)定公眾信心，進(jìn)而防止銀行倒閉的實(shí)際發(fā)生。

商業(yè)銀行資本充足性管理主要有數(shù)量和結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面的內(nèi)容：

①資本數(shù)量的充足性。一般而言，金融管理當(dāng)局所規(guī)定的開(kāi)業(yè)許可額是

最低限額，管理當(dāng)局以維護(hù)銀行的安全和銀行體系的穩(wěn)定出發(fā)來(lái)要求資

本數(shù)量。資本量是否充足是銀行能否健康、穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)志。資

本量不足往往是銀行盈利性與安全性失衡所致。

②資本結(jié)構(gòu)的合理性。資本結(jié)構(gòu)的合理性是指普通股、優(yōu)先股、留存盈

余、債務(wù)資本等應(yīng)在資本總額中占有合理的比重。商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)

不是一成不變的，而是多變的。合理的資本結(jié)構(gòu)可以盡可能降低商業(yè)銀

行的經(jīng)營(yíng)成本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理與進(jìn)一步籌資的靈活性。

4為什么貨幣供給由中央銀行、商業(yè)銀行、存款人和借款人共同決

定？

答：在貨幣供給過(guò)程中有四個(gè)參與者：①中央銀行，它是監(jiān)督銀行體系

并負(fù)責(zé)執(zhí)行貨幣政策的政府機(jī)構(gòu)；②商業(yè)銀行，是從私人和機(jī)構(gòu)處接受

存款并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)；③存款人，是在銀行中有存款的個(gè)人

和機(jī)構(gòu)；④借款人，是從存款機(jī)構(gòu)借款的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，或是發(fā)行由存款

機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的債券的機(jī)構(gòu)。

（1）貨幣供給模型

貨幣供給M與基礎(chǔ)貨幣MB及貨幣乘數(shù)m兩個(gè)因素有關(guān)。其關(guān)系可表示

為：M＝m×MB，其中m為

m隨著由存款人決定的通貨比率{C/D}、中央銀行決定的法定存款準(zhǔn)備

金率rD以及銀行決定的超額存款準(zhǔn)備金率{ER/D}的變動(dòng)而變動(dòng)。中央銀

行指定貼現(xiàn)率，公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)或出售的數(shù)額完全由中央銀行對(duì)債券市場(chǎng)

交易商發(fā)出的定單決定，但是由銀行自身決定借款與否，因此貼現(xiàn)貸款

的金額并不完全由央行控制。由此，可以把基礎(chǔ)貨幣分解為兩個(gè)部分：

MB＝MBn＋DL，其中，DL是由央行貼現(xiàn)貸款創(chuàng)造的那部分基礎(chǔ)貨幣，

不能由央行完全控制；MBn是非借入基礎(chǔ)貨幣，主要來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)操

作，處于央行的控制之中。

由上可得出完整的貨幣供給模型：

（2）決定貨幣供給的因素分析

①貨幣供給與法定存款準(zhǔn)備金率負(fù)向相關(guān)。在其他變量保持不變時(shí)，如

果央行提高支票存款的法定存款準(zhǔn)備金率，就需要更多的儲(chǔ)備。由此形

成的儲(chǔ)備不足使得商業(yè)銀行必須收縮貸款，從而存款以及貨幣供給減

少；反之存款及貨幣供給增加。

②貨幣供給與非借入基礎(chǔ)貨幣正向相關(guān)。非借入基礎(chǔ)貨幣處于央行的直

接控制之中，在其他變量不變時(shí)，非借入基礎(chǔ)貨幣增加則商業(yè)銀行體系

獲得的儲(chǔ)備也越多，可以支持更多的通貨和存款，即貨幣供給增加。

③貨幣供給與貼現(xiàn)率負(fù)向相關(guān)。貼現(xiàn)率上升，則商業(yè)銀行從央行借款成

本增加，貼現(xiàn)貸款數(shù)量減少，支持通貨和支票存款的基礎(chǔ)貨幣也減少，

因而降低貨幣供給。

④貨幣供給同財(cái)富正向相關(guān)。財(cái)富增加，使得人們對(duì)支票存款需求的增

加多于對(duì)通貨需求的增加，故通貨比率下降，由于發(fā)生了不進(jìn)行多倍擴(kuò)

張的通貨向支票存款的轉(zhuǎn)換，多倍擴(kuò)張的整體水平上升，貨幣供給增

加。

⑤貨幣供給同非法活動(dòng)負(fù)向相關(guān)。因?yàn)橹贝婵钍沟梅欠ɑ顒?dòng)更容易被

發(fā)現(xiàn)，使得通貨的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率上升，所以如果非法活動(dòng)上升，將發(fā)

生從支持多倍擴(kuò)張的支票存款向通貨的轉(zhuǎn)移，使通貨比率上升和多倍存

款擴(kuò)張下降，導(dǎo)致貨幣供給減少。

⑥貨幣供給同支票存款利率正向相關(guān)。支票存款利率上升，則通貨的相

對(duì)預(yù)期回報(bào)率下降，會(huì)發(fā)生從通貨向支票存款的轉(zhuǎn)移，通貨比率下降，

多倍擴(kuò)張?jiān)黾?，貨幣供給增加。

⑦貨幣供給與銀行恐慌負(fù)向相關(guān)。發(fā)生銀行恐慌時(shí)，存款可能遭受損

失，通貨的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率上升，存款人會(huì)將存款轉(zhuǎn)移為通貨，通貨比

率上升，降低了多倍擴(kuò)張，減少了貨幣供給。

⑧貨幣供給同預(yù)期存款外流負(fù)向相關(guān)。如果銀行害怕可能發(fā)生存款擠兌

而導(dǎo)致存款外流預(yù)期上升，就會(huì)持有更多的超額儲(chǔ)備來(lái)預(yù)防這種可能性

的發(fā)生。超額存款準(zhǔn)備金率上升意味著銀行體系用來(lái)支持支票存款的儲(chǔ)

備減少，支票存款水平降低，貨幣供給下降。

⑨貨幣供給同市場(chǎng)利率正向相關(guān)。如果以市場(chǎng)利率為代表的貸款和債券

利率上升，則持有超額儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本上升，通貨比率下降，支持支票

存款的儲(chǔ)備就會(huì)增加，貨幣供給增加。

由此可知，存款者通過(guò)對(duì)通貨比率的決策來(lái)影響貨幣供給，通貨比率受

財(cái)富、非法活動(dòng)、支票存款利率以及銀行恐慌這四個(gè)因素的影響。銀行

通過(guò)對(duì)超額存款準(zhǔn)備金率的決策來(lái)影響貨幣供給，該決策又反應(yīng)了銀行

對(duì)預(yù)期存款外流以及支票存款利率的決策。這些變量都反映了存款人和

銀行在貨幣供給中的作用。市場(chǎng)利率通過(guò)超額存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供給

產(chǎn)生影響。而借款人對(duì)貸款的需求同貨幣供給一樣影響了市場(chǎng)利率，所

以央行、存款人、銀行以及借款人一起決定了市場(chǎng)利率。

5為什么到期期限相同的債券的利率不同？利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的影響因

素？

答：因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的差異，所以到期期限相同的債券會(huì)產(chǎn)生不同的利率，這

被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

有很多風(fēng)險(xiǎn)因素影響利率的大小，其中主要有違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、

稅收風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)，也稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。債券種類繁多，不

同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)有很大的不同。①中央政府發(fā)行的債券是沒(méi)有信用風(fēng)

險(xiǎn)的，因?yàn)檎卸愂兆骱蠖?，從而又被稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券；②地方政府

債券由于其償還來(lái)源不同，其違約風(fēng)險(xiǎn)有很大的區(qū)別；③公司債券的信

用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用該公司的信用級(jí)別來(lái)反映。高級(jí)別債券信用風(fēng)險(xiǎn)

低，而低級(jí)別債券信用風(fēng)險(xiǎn)高。

違約風(fēng)險(xiǎn)除了包括債券違約可能性大小不同之外還包括：

①信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)發(fā)生變化，如果違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增大，債券的市場(chǎng)價(jià)值將

變小。違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)系。在蕭條時(shí)，投資者會(huì)擔(dān)心債務(wù)

人用于償還債券本息的現(xiàn)金流量會(huì)下降。這樣，違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)擴(kuò)大，

因?yàn)橥顿Y者更愿意購(gòu)買(mǎi)低風(fēng)險(xiǎn)的債券。

②信用級(jí)別發(fā)生變化。債券信用級(jí)別不是一成不變的，而是由評(píng)級(jí)公司

隨時(shí)監(jiān)控和調(diào)整的。債券級(jí)別可能提升，也可能下降。如果債券本身或

者發(fā)行公司的信用級(jí)別發(fā)生出乎意料的下調(diào)，將擴(kuò)大違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從

而降低債券價(jià)格。

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)蚱淞鲃?dòng)性不足而在交易證券時(shí)可能遭受的損失。

流動(dòng)性的強(qiáng)弱有很多種衡量方法，主要指?jìng)D(zhuǎn)讓過(guò)程中所發(fā)生的交易

成本，既包括各種稅費(fèi)支出，也包括價(jià)格的折讓。流動(dòng)性強(qiáng)的債券，需

求就會(huì)增加，價(jià)格就會(huì)向上移動(dòng)；而流動(dòng)性弱的債券，需求就會(huì)下降，

價(jià)格就會(huì)向下移動(dòng)。影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小的原因主要有：

①債券自身的特點(diǎn)。如果債券符合大多數(shù)投資者的需求，那么投資者購(gòu)

買(mǎi)和持有的積極性就高。

②債券交易場(chǎng)所能夠吸引的投資者數(shù)量。如果債券在集中的交易所交

易，由于投資者或潛在投資者分散而且為數(shù)眾多，交易必然活躍，流動(dòng)

性風(fēng)險(xiǎn)就低。而如果債券由某一債券自營(yíng)商來(lái)做市，這種證券交易的活

躍程度就取決于該做市商的實(shí)力和聲譽(yù)。如果做市商實(shí)力強(qiáng)大，覆蓋面

廣，服務(wù)柜臺(tái)分布密集，該做市商的做市能力就強(qiáng)，其經(jīng)營(yíng)的債券的流

動(dòng)性就強(qiáng)。

③債券發(fā)行規(guī)模。如國(guó)庫(kù)券發(fā)行量大，發(fā)行周期固定而且規(guī)律性強(qiáng)，投

資者眾多，自然流動(dòng)性強(qiáng)。而相比之下，某些公司發(fā)行的證券由于發(fā)行

量小，投資者人數(shù)少，其流動(dòng)性自然受到影響。

（3）稅收風(fēng)險(xiǎn)

有些債券是免稅的，有的則必須納稅；有些投資者是免稅的，更多的投

資者則必須納稅；有些投資者收入多而稅率高，有些投資者收入少而稅

率低。稅收問(wèn)題很復(fù)雜，但分析利差時(shí)，不得不考慮稅收對(duì)收益率的影

響，也就是稅收風(fēng)險(xiǎn)。

（4）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

債券一個(gè)比較明顯的特征是有明確或比較明確的現(xiàn)金流入量。但債券很

難回避物價(jià)上漲帶來(lái)的影響，債券的利息收益是固定的，不管發(fā)行者有

多大能力來(lái)回避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)者只能獲得名義上固定的利息。

這就給投資者帶來(lái)很高的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。

三、論述題（2題，每題25分，共50分）

1結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件，比較存款準(zhǔn)備金政策和利率政策的優(yōu)劣？

答：貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手

段。貨幣政策工具是中央銀行可以直接控制的，其運(yùn)用可對(duì)基礎(chǔ)貨幣、

銀行儲(chǔ)備、貨幣供給量、利率以及金融機(jī)構(gòu)的信貸活動(dòng)產(chǎn)生直接或間接

的影響，有利于中央銀行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。貨幣政策工具多種多

樣，各有其特點(diǎn)和適用條件。貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選

擇性政策工具和其他補(bǔ)充性政策工具三類。

一般性貨幣政策工具是對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政

策工具，主要包括法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三

大政策工具。其他政策工具包括直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。而直接

信用控制，是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)金

融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最高

限額、信用配額、流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)等。

法定存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款規(guī)

定存款準(zhǔn)備金率，強(qiáng)制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定比率上

繳存款準(zhǔn)備金；中央銀行通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率以增加或減少商業(yè)

銀行的超額準(zhǔn)備，以收縮或擴(kuò)張信用，實(shí)現(xiàn)貨幣政策所要達(dá)到的目標(biāo)。

法定存款準(zhǔn)備金政策作為一種貨幣政策工具，其優(yōu)點(diǎn)在于：

①作用速度快而有力；

②作用呈中性，即改變法定存款準(zhǔn)備金比率對(duì)所有的銀行和金融機(jī)構(gòu)都

產(chǎn)生相同的影響；

③特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無(wú)法替代的作用；

④存款準(zhǔn)備金政策強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力，

可以為其他貨幣政策工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件。

但是，它也有一定的局限性：

①作用效果過(guò)于猛烈。由于整個(gè)銀行存款規(guī)模巨大，法定存款準(zhǔn)備金比

率的微小變動(dòng)，就會(huì)造成法定準(zhǔn)備金的較大波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈影

響。不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具。

②法定準(zhǔn)備金率的提高，可能使超額準(zhǔn)備金率較低的銀行立即陷入流動(dòng)

性困境。為了減少這種沖擊力，中央銀行將被迫通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼

現(xiàn)窗口向急需流動(dòng)性的銀行提供流動(dòng)性支持。由于法定存款準(zhǔn)備金政策

對(duì)經(jīng)濟(jì)的極大沖擊力，因而中央銀行使用時(shí)一般都比較慎重。

③受到中央銀行維持銀行體系目的的制約——降低法定存款準(zhǔn)備金比率

容易，提高法定存款準(zhǔn)備金比率難。

（2）利率政策是指中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不同的

經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的要求，在利率方面所制定的各種制度和規(guī)范的總和。主

要包括：①在利率水平上是采取低利率政策還是高利率政策；②在利

率管制上是采取管制性政策還是放開(kāi)性政策。利率政策是我國(guó)貨幣政策

實(shí)施的主要手段之一，中國(guó)人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的

運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供

求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

使用利率政策的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：

①對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響。利率水平的高低很明顯會(huì)對(duì)居民儲(chǔ)蓄的水平有一

定的影響。當(dāng)利率提高，居民則更愿意進(jìn)行儲(chǔ)蓄，以期獲得足夠多的利

息收入；反之，當(dāng)利率降低，居民則很可能會(huì)在市場(chǎng)上尋求其他的投資

機(jī)會(huì)，以此來(lái)獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益。因此，政策可以通過(guò)對(duì)利率的調(diào)整

來(lái)刺激消費(fèi)，引發(fā)投資。

②對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響。利率政策的變化也通過(guò)貸款利率來(lái)影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

的發(fā)展。當(dāng)利率提高時(shí)，企業(yè)獲得貸款比以往更加困難，同時(shí)，也要比

以往付出更多的利息成本，這在一定程度上限制了企業(yè)貸款的積極性；

反之，利率降低，企業(yè)很容易以低息獲得貸款，從而激勵(lì)他們?cè)谑袌?chǎng)上

積極的尋求投資的機(jī)會(huì)，從而形成良好循環(huán)，刺激市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

但是，我國(guó)現(xiàn)行的利率政策也存在著一些問(wèn)題：

①我國(guó)的利率管理實(shí)行政府管理，限制了中央銀行操作利率杠桿的自主

性。我國(guó)中央銀行在職能上、組織上、人事上等各方面都缺乏足夠的獨(dú)

立性，使得我國(guó)的利率政策往往并非是由中央銀行自主決定，而是由企

業(yè)主管部門(mén)、商業(yè)銀行、財(cái)政部門(mén)和中央銀行等各個(gè)利益集團(tuán)經(jīng)過(guò)多方

談判、博弈達(dá)到利益均衡的結(jié)果。在這種體制下制定出來(lái)的利率政策最

終代表著各方面的利益，而不能完全反映市場(chǎng)的變化，致使中央銀行缺

乏操作利率杠桿的自主性。

②我國(guó)的利率政策還存在著信息時(shí)滯和決策時(shí)滯的現(xiàn)象。我國(guó)在制定利

率政策時(shí)，會(huì)考量社會(huì)資金總供求狀況、企業(yè)成本水平、銀行利率和市

場(chǎng)價(jià)格等多種經(jīng)濟(jì)變量，因此存在著信息時(shí)滯和決策時(shí)滯。

③利率管制措施違背了市場(chǎng)公平的原則，嚴(yán)重?fù)p害了非國(guó)有企業(yè)的利

益。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)一直實(shí)行優(yōu)惠的官方利率，而對(duì)非

國(guó)有企業(yè)卻實(shí)行較高的利率，違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)公平的原則，損害了非國(guó)

有企業(yè)的利益，妨礙了非國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。

④利率政策難以真正發(fā)揮作用。理想狀態(tài)下的利率水平應(yīng)該完全由市場(chǎng)

來(lái)決定，這樣才能真正起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用。但實(shí)際上，市場(chǎng)上的供求

關(guān)系并不能引發(fā)利率水平的相應(yīng)變化，從而影響商業(yè)銀行貸款的投放。

此外這種利率政策還使得風(fēng)險(xiǎn)與收益不能成正比，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)

高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目的貸款積極性，進(jìn)而影響了利率政策的效果。

2經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率高時(shí)，應(yīng)采取貨幣政策和財(cái)政政策（政府支出、

減稅）中的什么政策或政策組合？在不同情況下，應(yīng)用IS-LM模型比較

貨幣政策和財(cái)政政策的有效性？

答：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率高時(shí)，應(yīng)采取擴(kuò)張性的貨幣政策和擴(kuò)張性的財(cái)

政政策。

財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)基本手段，由于兩者在

調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮的作用不同，所以要達(dá)到理想的調(diào)控效果，需要將

財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)組合運(yùn)用。在經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率高時(shí)，應(yīng)采取

擴(kuò)張性貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，可用膨脹財(cái)政增加

總需求，可用擴(kuò)張貨幣降低利率以克服“擠出效應(yīng)”。當(dāng)社會(huì)有效需求嚴(yán)

重不足時(shí)，可采取雙松政策通過(guò)財(cái)政增支減稅和降低利率、擴(kuò)大信貸、

增加貨幣供應(yīng)量等政策組合對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生整體的擴(kuò)張效應(yīng)。

IS-LM模型通過(guò)IS曲線和LM曲線，得到在固定的物價(jià)水平下的總產(chǎn)出和

利率。IS曲線包括所有使得產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡的利率和總產(chǎn)出的組合，

而LM曲線包括所有使得貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡的組合。IS曲線向下傾斜，

因?yàn)檩^高的利率水平會(huì)降低計(jì)劃投資支出和凈出口，進(jìn)而導(dǎo)致均衡產(chǎn)出

水平下降；LM曲線則向上傾斜，因?yàn)檩^高的總產(chǎn)出水平會(huì)增加對(duì)貨幣

的需求，進(jìn)而提高均衡利率水平。

（1）財(cái)政政策的效果分析

①一般情況分析：

從IS-LM模型看，財(cái)政政策效果的大小是指政府收支變化（包括變動(dòng)稅

收、政府購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付等）使IS變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)產(chǎn)生的影響。顯

然，從IS和LM圖形看，這種影響的大小，隨IS曲線和LM曲線的斜率不

同而有所區(qū)別。

在LM曲線不變時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值越大，即IS曲線越陡峭，則移

動(dòng)IS曲線時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策效果越大；反之，IS曲線越平

坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策效果越小，如圖1所

示。

圖1LM曲線不變，IS曲線移動(dòng)時(shí)的政策效果

在IS曲線的斜率不變時(shí)，財(cái)政政策效果又隨LM曲線斜率不同而不同。

LM曲線斜率越大，即LM曲線越陡，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變動(dòng)就越小，

即財(cái)政政策效果就越小，反之，LM曲線越平坦，則財(cái)政政策效果就越

大，如圖2所示。

圖2IS曲線斜率不變，LM曲線斜率變化時(shí)的政策效果

②凱恩斯主義的極端情況：

如果出現(xiàn)一種IS曲線為垂直線而LM曲線為水平線的情況，則財(cái)政政策

將十分有效，而貨幣政策將完全無(wú)效。這種情況被稱為凱恩斯主義的極

端情況。如圖3所示。

圖3

圖4

LM曲線為水平線，說(shuō)明當(dāng)利率降到像r0這樣低水平時(shí)，貨幣需求的利

率彈性已成為無(wú)限大。這時(shí)，人們持有貨幣而不買(mǎi)債券的利息損失是極

小的，而買(mǎi)債券的資本損失風(fēng)險(xiǎn)極大。因此，這時(shí)人們不管有多少貨幣

都只想持在手中。這樣，如果國(guó)家貨幣當(dāng)局想用增加貨幣供給來(lái)降低利

率以刺激投資，總是不可能有效果的。水平的LM曲線即“凱恩斯陷

阱”，這時(shí)候政府用增加支出或減稅的財(cái)政政策來(lái)增加總需求，則效果

十分顯著，因?yàn)檎畬?shí)行這類擴(kuò)張性財(cái)政政策向私人部門(mén)借錢(qián)（出售公

債券），并不會(huì)使利率上升，從而對(duì)私人投資不產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。這就

是說(shuō)，在凱恩斯陷阱中，即使IS不垂直而向右下方傾斜，政府實(shí)行財(cái)政

政策也會(huì)十分有效。如圖4所示。

（2）貨幣政策的效果分析

貨幣政策的效果指變動(dòng)貨幣供給量的政策對(duì)總需求的影響，假定增加貨

幣供給能使國(guó)民收入有較大增加，則貨幣政策效果就大；反之，則小。

貨幣政策效果同樣取決于IS曲線和LM曲線的斜率。

①一般情況分析

在LM曲線形狀基本不變時(shí)，IS曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)（由于實(shí)行變

動(dòng)貨幣供給量的貨幣政策）對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大；反之，IS曲

線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小，如圖5所示。當(dāng)

IS曲線斜率不變時(shí)，LM曲線越平坦，貨幣政策效果就越小，反之，則

貨幣政策效果就越大，如圖6所示。

圖5

圖6

LM較平坦，表示貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動(dòng)就會(huì)使

貨幣需求變動(dòng)很多，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較小，從而

增加貨幣供給量的貨幣政策就不會(huì)對(duì)投資和國(guó)民收入有較大影響。反

之，若LM曲線較陡峭，表示貨幣需求受利率的影響較小，即貨幣供給

量稍有增加就會(huì)使利率下降較多，因而對(duì)投資和國(guó)民收入有較多增加，

即貨幣政策的效果較強(qiáng)。

總之，一項(xiàng)擴(kuò)張的貨幣政策如果能使利率下降較多（LM曲線較陡

時(shí)），并且利率的下降能對(duì)投資有較大刺激作用（IS曲線較平坦時(shí)），

則這項(xiàng)貨幣政策的效果就較強(qiáng)。反之，貨幣政策的效果就較弱。

②古典主義的極端情況

與凱恩斯極端情況相反，如果水平的IS和垂直的LM相交，則就出現(xiàn)了

古典主義的極端情況，如圖7所示。

圖7

當(dāng)出現(xiàn)這種古典主義極端情況時(shí)，財(cái)政政策就完全無(wú)效，而貨幣政策十

分有效。

LM曲線垂直，說(shuō)明貨幣需求的利率系數(shù)等于零，就是說(shuō)，利率已高到

如此地步，人們?cè)俨辉笧橥稒C(jī)而持有貨幣。這時(shí)候，政府支出對(duì)私人投

資的“擠出”就是完全的，擴(kuò)張性財(cái)政政策并沒(méi)有使收入水平有任何改

變。

IS曲線呈水平狀，說(shuō)明投資需求的利率系數(shù)達(dá)到無(wú)限大，利率稍有變

動(dòng)，就會(huì)使投資大幅度變動(dòng)。因此，政府因支出增加或稅收減少而需要

向私人部門(mén)借錢(qián)時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)使私人投資大大減少，產(chǎn)

生完全“擠出效應(yīng)”。

總之，在古典主義極端情況下，財(cái)政政策完全無(wú)效，可是，如果實(shí)行增

加貨幣供給的政策，則效果會(huì)很大。

（3）兩種政策混合使用的效果分析

根據(jù)以上分析可知，如果某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)處于蕭條狀態(tài)，政府既可采用擴(kuò)

張性財(cái)政政策，也可采用擴(kuò)張性貨幣政策，還可以將兩種政策結(jié)合起來(lái)

使用，如圖8所示。

圖8

財(cái)政政策和貨幣政策可有多種結(jié)合，結(jié)合的政策效應(yīng)，有的是事先可預(yù)

計(jì)的，有的則必須根據(jù)財(cái)政政策和貨幣政策何者更強(qiáng)有力而定，因而是

不確定的。例如，圖8中IS和LM移動(dòng)幅度相同，因而產(chǎn)出增加時(shí)利率也

不變，若財(cái)政政策影響大于貨幣政策，IS右移距離超過(guò)LM右移距離，

則利率就會(huì)上升。反之，則會(huì)下降?？梢?jiàn)，這兩種政策結(jié)合使用時(shí)對(duì)利

率的影響是不確定的。下表就給出了各種政策結(jié)合使用的效應(yīng)。

政府和中央銀行可以根據(jù)具體情況和不同目標(biāo)，選擇不同的政策組合：

①當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條但又不太嚴(yán)重時(shí)，可采用第一種組合，用擴(kuò)張性財(cái)政政策

刺激總需求，又用緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹；

②當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，可采用第二種組合，用緊縮貨幣來(lái)提高

利率，降低總需求水平，又緊縮財(cái)政，以防止利率大幅度提高；

③當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)通貨膨脹又不太嚴(yán)重時(shí)，可用第三種組合，用緊縮財(cái)政

壓縮總需求，又用擴(kuò)張性貨幣政策降低利率，以免財(cái)政過(guò)度緊縮而引起

衰退；

④當(dāng)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條時(shí)，可用第四種組合，用擴(kuò)張財(cái)政增加總需求，用擴(kuò)

張貨幣降低利率以克服“擠出效應(yīng)”。

在考慮如何混合使用兩種政策時(shí)，不僅要看當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還要考慮

政治上的需要。這是因?yàn)椋m然擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策都可增加總

需求，但不同政策的后果可以對(duì)不同的人群產(chǎn)生不同的影響，也使GDP

的組成比例發(fā)生變化。因此，政府在作出混合使用各種政策的決策時(shí)，

必須考慮各行各業(yè)、各個(gè)階層的人群的利益如何協(xié)調(diào)的問(wèn)題。

2013年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶

版）

一、名詞解釋（6題，每題5分，共30分）

1影子銀行

2資產(chǎn)證券化

3高能貨幣

4風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

5債務(wù)貨幣化

6信貸配給

二、簡(jiǎn)答題（8題，每題10分，共80分）

1簡(jiǎn)述預(yù)期理論和分割市場(chǎng)理論如何解釋收益率曲線。

2簡(jiǎn)述巴塞爾協(xié)議三對(duì)于商業(yè)銀行資本充足率的影響。

3簡(jiǎn)述金融創(chuàng)新的類型。

4簡(jiǎn)述信息技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的作用，至少舉兩個(gè)信息技術(shù)創(chuàng)新

例子。

5簡(jiǎn)述表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。

6簡(jiǎn)述為什么維持物價(jià)穩(wěn)定是中央銀行的首要目標(biāo)。

7簡(jiǎn)述流動(dòng)性溢價(jià)理論。

8利息平價(jià)條件下的匯率變化理論。

三、論述題（2題，每題20分，共40分）

1描述了一段我國(guó)央行2012對(duì)于利率的調(diào)整的事情。讓你回答下面問(wèn)

題：

（1）為什么市場(chǎng)上對(duì)利率市場(chǎng)化呼聲那么高？

（2）利率市場(chǎng)化的條件是什么？

（3）我國(guó)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化需要采取哪些措施？

2描述了一段歐債危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)他們ZF和央行采取了一系列

的行動(dòng)，讓你回答下面問(wèn)題。

（1）中央銀行的貨幣政策手段有哪些？各有什么特點(diǎn)？

（2）歐美國(guó)家采取了哪些措施來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)？我國(guó)主要的貨幣政策手段有

哪些？我國(guó)和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政策手段不同的原因是什么？

2013年南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院431金融

學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶

版，含部分答案）

一、名詞解釋（6題，每題5分，共30分）

1影子銀行

答：影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)

管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。影子

銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個(gè)方面：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)

換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。

2資產(chǎn)證券化

答：資產(chǎn)證券化指的是通過(guò)對(duì)流動(dòng)性差，或者說(shuō)不能立即變現(xiàn)，但卻有

穩(wěn)定的預(yù)期收益的資產(chǎn)進(jìn)行重組，將其轉(zhuǎn)換為可以公開(kāi)買(mǎi)賣的證券的過(guò)

程，它是證券化的高級(jí)階段。按照被證券化的資產(chǎn)種類區(qū)分，資產(chǎn)證券

化可以被分為實(shí)物資產(chǎn)的證券化和金融資產(chǎn)的證券化。

資產(chǎn)證券化的幾個(gè)關(guān)鍵步驟是：①資產(chǎn)的出售，資產(chǎn)出售須以買(mǎi)賣雙方

已簽訂的書(shū)面資產(chǎn)買(mǎi)賣協(xié)議為依據(jù)，出售時(shí)賣方擁有對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的全部

權(quán)利，買(mǎi)方要對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)支付對(duì)價(jià)；②信用提高，資產(chǎn)證券化需要對(duì)資

產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用提高，信用提高可以由發(fā)起人，也可以由第三方進(jìn)

行；③資產(chǎn)證券的信用評(píng)級(jí)，信用評(píng)級(jí)由專門(mén)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)資產(chǎn)證券發(fā)行

人或承銷人的委托進(jìn)行，評(píng)級(jí)考慮因素不包括由利率變動(dòng)等因素導(dǎo)致的

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，或基礎(chǔ)資產(chǎn)提前支付所引起的風(fēng)險(xiǎn)，而主要考慮資產(chǎn)的信用

風(fēng)險(xiǎn)；④發(fā)售證券，經(jīng)過(guò)信用提高和信用定級(jí)后，即可通過(guò)投資銀行發(fā)

售證券，獲取收入，以向發(fā)起人支付購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格。

3高能貨幣

答：高能貨幣又稱基礎(chǔ)貨幣，是指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中

央銀行的存款準(zhǔn)備金與流通于銀行體系之外的通貨兩者總和，前者還包

括商業(yè)銀行持有的庫(kù)存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金以及超額存

款準(zhǔn)備金?；A(chǔ)貨幣通常表達(dá)為：B＝R＋C。式中，B為基礎(chǔ)貨幣；R

為存款貨幣銀行（即商業(yè)銀行）保有的存款準(zhǔn)備金（準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金庫(kù)

存）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金?；A(chǔ)貨幣直接表現(xiàn)為中央銀行

的負(fù)債。

4風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

答：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指高出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的回報(bào)。在有效市場(chǎng)假設(shè)下，投資

者要求的收益率與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的。由于承擔(dān)了比較高的風(fēng)

險(xiǎn)，市場(chǎng)必然給予較高的回報(bào)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)存在一個(gè)基準(zhǔn)收益率，市

場(chǎng)接受的收益率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的差就是市場(chǎng)要求相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)水平所應(yīng)

有的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

5債務(wù)貨幣化

答：略。

6信貸配給

答：略。

二、簡(jiǎn)答題（8題，每題10分，共80分）

1簡(jiǎn)述預(yù)期理論和分割市場(chǎng)理論如何解釋收益率曲線。

答：略。

2簡(jiǎn)述巴塞爾協(xié)議三對(duì)于商業(yè)銀行資本充足率的影響。

答：略。

3簡(jiǎn)述金融創(chuàng)新的類型。

答：（1）金融創(chuàng)新的含義

20世紀(jì)60年代以來(lái)，面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化加快、金融風(fēng)險(xiǎn)加劇、金融管

理環(huán)境變化的現(xiàn)實(shí)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)經(jīng)歷了一次革新浪潮，其內(nèi)

容包括：突破傳統(tǒng)的金融格局和金融政策，在金融工具、金融技術(shù)、金

融體制和金融市場(chǎng)等方面進(jìn)行明顯的改革，這就是所謂的“金融創(chuàng)新”。

金融創(chuàng)新是指金融領(lǐng)域內(nèi)部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)

造或引進(jìn)的新事物，包括制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。金融創(chuàng)

新是金融深化的必然趨勢(shì)，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后的客觀要求。對(duì)

于目前正致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)家來(lái)說(shuō)，研究“金融創(chuàng)新”對(duì)象，對(duì)于指導(dǎo)

國(guó)家進(jìn)行金融體制改革，健全市場(chǎng)機(jī)制，都具有十分重要的意義。

（2）金融創(chuàng)新的主要類型

①金融工具的創(chuàng)新

a．規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新：

浮動(dòng)利率工具，也稱可變利率工具，主要是釘住某種具有代表性的短期

利率。由于未來(lái)利率的變動(dòng)具有不確定性，浮動(dòng)利率工具對(duì)資金的供應(yīng)

方和需求方都能起到降低利率風(fēng)險(xiǎn)的作用，因此受到廣泛的歡迎。

遠(yuǎn)期和期貨交易。遠(yuǎn)期交易是指買(mǎi)賣雙方約定在未來(lái)某一段時(shí)刻以既定

的協(xié)議價(jià)格向買(mǎi)方提供某種商品。期貨則是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，其標(biāo)的

有統(tǒng)一的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。這樣，投資者可以通過(guò)套期保值來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。金融

期貨合約的買(mǎi)方和賣方都能夠達(dá)到鎖定未來(lái)的成本或者收益，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

的目的。

金融期權(quán)。它與期貨的區(qū)別在于，期權(quán)合約到期時(shí)，期權(quán)合約購(gòu)買(mǎi)方可

以選擇履行或是不履行合約。這樣，期權(quán)合約購(gòu)買(mǎi)方就能根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)

的實(shí)際狀況加以選擇是否履約：如果市場(chǎng)情況利于自己，則選擇履行合

約。期權(quán)合約購(gòu)買(mǎi)方必須事先向另一方支付一定的費(fèi)用。

事實(shí)上，期權(quán)類似于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：一方支付保費(fèi)，以保證自己的利益不會(huì)

受到損失。

b．規(guī)避行政管理的創(chuàng)新：

銀行商業(yè)票據(jù)。指銀行持股公司發(fā)行的商業(yè)票據(jù)。這樣的資金來(lái)源不屬

于