商貿(mào)企業(yè)的信用評級方法

商貿(mào)企業(yè)的信用評級方法本評級方法主要適用于商業(yè)流通領(lǐng)域企業(yè)，包括百貨業(yè)及其他零售行業(yè)。商業(yè)流通企業(yè)的主要特征是：?經(jīng)營利潤較低，與其他行業(yè)相比，處于中下水平；?經(jīng)營依賴規(guī)模效益，需要較高的業(yè)務(wù)量支持；?行業(yè)門檻較低，進(jìn)出相對容易，但競爭十分激烈。對商業(yè)流通企業(yè)進(jìn)行信用評級時，必須充分考慮以上這些行業(yè)特性，結(jié)合具體企業(yè)的實際狀況進(jìn)行分析，才能得出正確的評估結(jié)論。在評估過程中，要求定性分析與定量分析相結(jié)合，針對企業(yè)所處的特定環(huán)境進(jìn)行分析判斷，綜合評定企業(yè)的最終信用等級。一、定性分析定性分析主要考察影響企業(yè)經(jīng)營的要素，包括行業(yè)風(fēng)險、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)素質(zhì)、管理狀況、會計政策等，這些方面很難依靠具體的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行公正的評級，只能通過定性判斷得出，針對商業(yè)流通行業(yè)的特點，定性分析的內(nèi)容主要包括以下幾個方面：（一）行業(yè)風(fēng)險分析商業(yè)流通是一個相對穩(wěn)定的行業(yè)，由于其經(jīng)營多屬一般消費(fèi)品，雖然也會隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動而呈現(xiàn)一定的波動性，但與其他行業(yè)相比，其波動幅度較小，即使在經(jīng)濟(jì)低谷期，也往往有一些企業(yè)能在此領(lǐng)域以低利潤為手段拓展市場空間，獲得一定的發(fā)展。另一方面，我們可以發(fā)現(xiàn)，該類企業(yè)有明顯的季節(jié)性，特別是國內(nèi)一些大型流通企業(yè)往往依賴節(jié)假日效應(yīng)，其銷售額受節(jié)假日的影響十分顯著。雖然隨著產(chǎn)品多樣化等因素的影響在逐步加強(qiáng)，假日效應(yīng)有逐步弱化的趨勢，但總體而言其季節(jié)性仍十分明顯。值得注意的是，由于這類企業(yè)與大眾消費(fèi)息息相關(guān)，因此受大眾消費(fèi)文化的影響十分顯著。流行時尚的變遷往往決定一個企業(yè)的興衰，但我們關(guān)注的不僅僅是消費(fèi)商品的變遷，更重要的是消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變。以零售業(yè)為例，目前國內(nèi)居民已漸漸習(xí)慣超級市場或大賣場式的自由消費(fèi)模式，以往的柜臺式銷售出現(xiàn)了沒落的征兆。特別是我國加入可任之后，國外商業(yè)零售巨頭開始大規(guī)模進(jìn)入國內(nèi)市場，其先進(jìn)的消費(fèi)理念及服務(wù)體系已改變了大眾消費(fèi)模式，未來國內(nèi)的大部分商業(yè)企業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊，在此領(lǐng)域有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的信用問題，對此，本方法將持續(xù)予以關(guān)注。當(dāng)前國內(nèi)流通企業(yè)絕大多數(shù)仍局限于單一區(qū)域，除了“王府井”等個別企業(yè)外，經(jīng)營范圍很少有跨出省界的。因此，經(jīng)營所在地的綜合因素對其影響就顯得十分巨大，主要有以下幾個方面：1、 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與大眾購買力顯而易見，經(jīng)營所在地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度往往決定該地區(qū)居民的購買能力，也就決定企業(yè)的市場容量，這是決定企業(yè)發(fā)展的最重要的因素。在一個經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)營的企業(yè)無論如何都難以獲得足夠的發(fā)展空間。2、 地區(qū)特性與消費(fèi)習(xí)慣在一個住宅區(qū)相對分散的城市中，集中式的購物中心要獲得快速的增長難度顯然要高于一個住宅區(qū)高度集中的城市。但在住宅區(qū)分散的城市中，特別是住宅區(qū)與商業(yè)、工業(yè)區(qū)混合情況比較嚴(yán)重的地區(qū)，連鎖式的便利商店就有比較好的生存空間。因此，我們在對一個企業(yè)做出判斷時，必須根據(jù)其地域特性加以考慮。同時，居民的消費(fèi)習(xí)慣也是不可忽視的一個重要因素，例如前些年的“凈菜”市場在一些內(nèi)陸城市就遭遇比較大的挫折，其根本原因就在于大眾仍然習(xí)慣于在傳統(tǒng)市場上購買，即使其在性價比及便利性上有著一定的優(yōu)勢，但仍然無法取得成功，只有到大家的消費(fèi)習(xí)慣逐漸轉(zhuǎn)變后，這樣的模式才會慢慢被接受。3、競爭程度競爭程度的劇烈與否也是明顯影響企業(yè)利潤的一個重要因素，尤其是在加入WTO的協(xié)議當(dāng)中，各個城市對于零售等行業(yè)的開放時間表有著明顯的差異。一些開放較早的地區(qū)，其商業(yè)流通領(lǐng)域的競爭必然加劇，傳統(tǒng)的商業(yè)企業(yè)受到的沖擊將直接影響到整個區(qū)域的競爭。（二）企業(yè)競爭力分析1、 市場份額由于流通領(lǐng)域普遍存在著行業(yè)利潤低、依賴規(guī)模效益的狀況，因此占據(jù)市場份額的大小對于企業(yè)而言至關(guān)重要。首先表現(xiàn)在費(fèi)用控制上，只有在足夠銷量的支持下，流通企業(yè)才能夠獲取足夠的經(jīng)營毛利支付固定費(fèi)用，而且對于一個發(fā)展中的市場而言，市場份額大的企業(yè)更能夠理解客戶的需求及市場機(jī)制，進(jìn)而能進(jìn)一步引導(dǎo)及開發(fā)出相應(yīng)的產(chǎn)品與銷售模式。同時，這也影響到其總體的銷售戰(zhàn)略和運(yùn)營杠桿乃至供應(yīng)商關(guān)系等一系列的因素?？傮w而言，由于這個行業(yè)存在著明顯的規(guī)模傾向，“強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱”，因此本方法對于企業(yè)的市場份額是首先關(guān)注的重點。2、 企業(yè)知名度品牌資產(chǎn)對于一個流通企業(yè)而言是其生命線，因為流通企業(yè)生存依賴的就是信用。一方面消費(fèi)者是基于對企業(yè)的信賴才有可能向其購買商品，而且消費(fèi)大眾往往有“消費(fèi)惰性”的傾向，當(dāng)某人習(xí)慣于某一品牌后，其自然會形成品牌忠誠，長期購買該品牌產(chǎn)品；另一方面，企業(yè)與供應(yīng)商的往來也依賴其自身的信用情況。所以，一個擁有良好品牌的企業(yè)無論在銷售或進(jìn)貨等各個環(huán)節(jié)當(dāng)中都占據(jù)一定的優(yōu)勢，甚至包括經(jīng)營場所的租賃等方面也能獲得比一般企業(yè)更優(yōu)惠的條件。除了現(xiàn)有品牌的影響度外，我們也考察企業(yè)對于保持品牌所做的努力，包括廣告的投入、市場推廣等活動，只有企業(yè)在此方面保有足夠的意識和努力才能使得品牌得以延續(xù)。3、 成本控制能力由于這個市場的競爭異常劇烈，利潤空間也十分有限，因此成本控制能力就成為企業(yè)在競爭中的立足點。成本控制是一項系統(tǒng)工程，其中涉及各方面，包括下述的各項能力及管理制度等。為了更簡單直接對此項能力進(jìn)行考察，本方法一般采用“管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入”這項參考指標(biāo)作為定性分析的參考，以便更好地對企業(yè)的成本控制能力進(jìn)行分析評估。4、 擴(kuò)張能力與選址能力目前，我國流通市場正處于一個重新組合的階段，傳統(tǒng)的流通企業(yè)正逐漸走向衰退，淡出市場，而新型企業(yè)正大力搶占市場份額。在這個特定階段，只有具有強(qiáng)有力的經(jīng)營實力和擴(kuò)張能力的企業(yè)才能獲得足夠的發(fā)展空間，未來才有持續(xù)的發(fā)展前景。在此背景下，我們在評估一個流通企業(yè)時必須對其擴(kuò)張計劃做適當(dāng)?shù)牧私猓缙溟_設(shè)分店的計劃等，并根據(jù)其資金實力等方面給予適當(dāng)?shù)脑u估。在企業(yè)擴(kuò)張過程中，要特別關(guān)注其選址能力，因為地址決定了客流量，也就決定了企業(yè)的市場容量極限。雖然選址是一個柔性問題，可以通過一些靈活的措施加以調(diào)整，但其中所反映出來的目標(biāo)客戶細(xì)分能力，以及信息、計劃能力卻是應(yīng)該高度重視的一個方面。5、 經(jīng)營多樣化一般而言，專業(yè)化的經(jīng)營總是能給企業(yè)帶來一些忠實的客戶，這也往往是一些企業(yè)成功的重要原因。因為專業(yè)化經(jīng)營所能提供給客戶的服務(wù)往往是一般企業(yè)所難以達(dá)到的，而且其對行業(yè)的規(guī)律性理解也相對比一般企業(yè)深刻，所以在競爭中能處于一個相對有利的地位。但必須認(rèn)識到，專業(yè)化經(jīng)營往往也伴隨著巨大的時尚風(fēng)險，因為潮流總是在不斷的變化當(dāng)中，一旦企業(yè)經(jīng)營專項被潮流所淘汰，無論其對于專業(yè)有多么深刻的理解，也無論其顧客對其的忠誠度有多高，都將不可避免地使其步入經(jīng)營困境，這點在流通領(lǐng)域中體現(xiàn)得最為深刻。除了商品的多樣化之外，企業(yè)還應(yīng)在經(jīng)營手法及銷售模式上采取多樣化的策略，只有這樣才能不斷地吸收新客戶，爭取到足夠的市場份額，在競爭中立于不敗之地。6、 應(yīng)變能力經(jīng)營環(huán)境的變化將給企業(yè)發(fā)展帶來很大的影響，企業(yè)應(yīng)變能力的大小也是業(yè)務(wù)能否成功的一個重要因素。這其中包含：調(diào)整商品結(jié)構(gòu)以適應(yīng)客戶需求，根據(jù)競爭對手及市場情況改變銷售策略，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行促銷，增減或改變分支機(jī)構(gòu)及經(jīng)營場所等。7、 物流分配能力在現(xiàn)代商品流通企業(yè)中，物流分配能力已經(jīng)成為最重要的競爭能力之一。首先，由于利潤空間的減小，物流分配效率直接影響到公司資金及商品資源的利用效率，對費(fèi)用控制有著極其重要的影響。其次，由于商品多樣化程度的大幅提高，對物流分配能力也提出很高的要求，物流分配系統(tǒng)有效與否，實際上就決定了其服務(wù)的到位程度，最終就反映到顧客的口碑和公司的聲譽(yù)上來。所以在這方面，許多企業(yè)都進(jìn)行大量的投入，以期能以一個更有效率的服務(wù)來贏得市場。在考察企業(yè)競爭能力時，主要將從硬件和軟件兩個方面來考察：硬件的投入是基礎(chǔ)，沒有硬件的投入，侈談物流分配顯然是不實際的。但更重要的是其軟件系統(tǒng)的配合程度，能否真正有效地與公司的管理相結(jié)合，包括與管理系統(tǒng)的結(jié)合，真正發(fā)揮其效用，達(dá)到提高運(yùn)作效率的目的。8、 供應(yīng)商管理能力隨著市場競爭的日益加劇，與供應(yīng)商形成良好的合作關(guān)系已成為商業(yè)流通企業(yè)必不可少的一個條件。擁有一個良好的供應(yīng)商關(guān)系，不僅能在產(chǎn)品價格及付款條件等方面獲得競爭優(yōu)勢，更重要的是在企業(yè)出現(xiàn)波動或低潮階段還能夠獲得足夠的支持，保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。在此，我們將把重點放在整個供應(yīng)商管理系統(tǒng)的考核上：企業(yè)是否有完整的供應(yīng)商管理系統(tǒng)(SCM)，系統(tǒng)的控制是否有效并且可測評，與產(chǎn)品供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)的集合程度等。一般而言，規(guī)模較大的企業(yè)往往與供應(yīng)商有著更良好的關(guān)系，其供應(yīng)商的管理也往往比較合理有效。企業(yè)經(jīng)營管理分析1、 股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司經(jīng)營管理的一個基礎(chǔ)，在商業(yè)企業(yè)中，這個因素同樣存在。由于商業(yè)流通企業(yè)的利潤較低，但往往擁有一些特殊資源，如優(yōu)良的土地資源，或是上市公司殼資源等，股權(quán)、經(jīng)營權(quán)之爭經(jīng)常出現(xiàn)。這些情況使得我們在分析這類企業(yè)時都必須小心地加以區(qū)別，辨別清楚各股東之間的關(guān)系，才能保證總體分析的基礎(chǔ)有效性。2、 授權(quán)機(jī)制在商業(yè)流通領(lǐng)域中，由于日常工作非常繁瑣細(xì)致，因此，一個有效合理的決策授權(quán)機(jī)制是決定其管理有效與否的重要因素之一。日常決策機(jī)制是否靈活有效是我們考察的重中之重，因為在上面分析過，應(yīng)變能力是企業(yè)競爭能力的決定性要素，而只有一個足夠靈活的決策機(jī)制才有可能面對變化如此迅速的市場。為了能有效地考察決策授權(quán)機(jī)制，我們的分析必須基于公司具體的權(quán)力結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，真正地對公司機(jī)制有一個完整的了解。3、 人力資源管理現(xiàn)代商品流通企業(yè)對于從業(yè)人員的素質(zhì)要求越來越高，除了信息化的技術(shù)使用以外，更重要的是顧客對企業(yè)的服務(wù)要求也越來越高，“全員營銷”的營銷理念要求貫穿到每一個工作環(huán)節(jié)當(dāng)中，每個從業(yè)人員都應(yīng)該是營銷人員。這一系列的要求對企業(yè)的管理也提出了極高的挑戰(zhàn)，即如何以更合理的成本鞏固有效的人才?通過大量成功公司的經(jīng)驗證明，有效激勵和在職培訓(xùn)是兩大成功的因素：有效激勵包括股權(quán)激勵、期權(quán)激勵和遠(yuǎn)景激勵等多種方式，而在職培訓(xùn)對于商品流通企業(yè)而言，是一個最經(jīng)濟(jì)有效的提高中低層人員素質(zhì)的方法。在考察商品流通企業(yè)的人力資源管理上，應(yīng)重點考察其在職人員培訓(xùn)的頻率和質(zhì)量，這將是一個重要的參考指標(biāo)。4、 管理層能力由于商品流通行業(yè)正處于重大的變革當(dāng)中，如何能在這變幻的環(huán)境當(dāng)中立于不敗之地，甚至搶占市場，管理人員將是極大的一個因素。我們將通過管理層會議了解管理層的內(nèi)部管理經(jīng)驗及對外開拓能力，重點在于對現(xiàn)代商品流通的理念和貫徹執(zhí)行能力。從業(yè)經(jīng)驗固然是我們需要考察的因素，但我們認(rèn)為，在商品流通企業(yè)當(dāng)中，流行時尚的變遷頻率較快，需要領(lǐng)導(dǎo)層能夠隨時地跟上潮流，因此，這方面的因素將大幅地抵消經(jīng)驗所帶來的正面影響。5、 信息化程度我們在企業(yè)競爭能力分析中已多次論及企業(yè)信息化，無論是對于企業(yè)的應(yīng)變能力，或是物流分配能力，包括供應(yīng)商管理能力，無一不依賴于高度的信息化。沒有一個高度現(xiàn)代化的信息系統(tǒng)，商業(yè)流通企業(yè)在未來的競爭中必然處于下風(fēng)，甚至被淘汰。但必須明確指出，信息化程度高低與其信息系統(tǒng)的層次高低并不完全一致。一個采用ERP系統(tǒng)的企業(yè)其信息化程度不一定就高于一個采用MIS系統(tǒng)的企業(yè)。我們必須就其信息系統(tǒng)與整個經(jīng)營流程的結(jié)合情況來做具體分析，無論從供應(yīng)商管理到物流分配，還是從客戶管理到財務(wù)分析，信息系統(tǒng)是否能有效地將各個環(huán)節(jié)的信息加以處理，并完整地傳輸?shù)綄趩挝?，最終整合進(jìn)入系統(tǒng)當(dāng)中發(fā)揮作用，產(chǎn)生效益，只有從效益這個角度來考察信息化程度才有實質(zhì)的意義。會計政策與報表質(zhì)量分析1、 存貨計價政策我國2001年開始實行的《企業(yè)會計制度》中規(guī)定，“商品流通企業(yè)購人的商品，按照進(jìn)價和按規(guī)定應(yīng)計入商品成本的稅金，作為實際成本”，其他費(fèi)用計為當(dāng)期損益，但在其后也認(rèn)可了售價核算制的合理性。在實際操作中，除了批發(fā)行業(yè)外，絕大部分的國營零售企業(yè)都采用售價核算制對庫存商品進(jìn)行核算。由于其便利性，甚至一些外資、合資企業(yè)也都采用此方法進(jìn)行存貨核算。但由于售價核算制對于制度上的配合要求較高，稍有欠缺，就有可能造成嚴(yán)重的利潤虛增等情況，因此應(yīng)對此予以高度關(guān)注。對于采用售價核算制的企業(yè)，特別是硬件設(shè)施到位，信息化程度高，但仍采用售價核算制的企業(yè)，我們必須對其盤點制度、“進(jìn)銷差價”余額定期修正制度、以及實物控制管理制度等全面的加以分析，避免由于存貨計價的差異造成企業(yè)利潤情況失真，以求能最客觀地反映企業(yè)的真實面貌。2、 合并報表依據(jù)對于一些連鎖或加盟經(jīng)營的企業(yè)，無論是同城或跨地區(qū)的，都或多或少地存在獨(dú)立核算的分店?？偛渴欠駬碛羞@些分店的實際股權(quán)及控制權(quán)將直接影響其報表的真實性，對此我們必須加以小心辨別。3、 其他會計政策除了上述的幾項準(zhǔn)則外，下列幾項因素也是商業(yè)流通企業(yè)評估過程中應(yīng)該加以重視的:會計政策的變更情況及其原因；商譽(yù)與無形資產(chǎn)的處理原則；各項減值準(zhǔn)備的計提情況；經(jīng)營租賃情況下，租金的費(fèi)用確認(rèn)情況；會計師事務(wù)所的審計意見及報表異常情況。信用狀況分析1、供應(yīng)商應(yīng)付賬款的清付情況一般而言，商業(yè)流通企業(yè)往往需要大量依賴供應(yīng)商的信用支持，對供應(yīng)商的應(yīng)付賬款也往往是構(gòu)成其負(fù)債的主要部分。對此我們必須加以細(xì)致的考察：一方面供應(yīng)商給予的賬期是最能客觀地體現(xiàn)企業(yè)的信用情況，特別是對于出現(xiàn)賬期調(diào)整的現(xiàn)象，往往表明了企業(yè)在信用狀況上的問題，這是非常有用的間接信息，值得加以利用。另一方面，由于供應(yīng)商對于企業(yè)的重要性，我們通過對其清付情況的直接考察也可以反映企業(yè)的資金狀況，這些都能幫助我們更好地了解企業(yè)的信用狀況。2、銀行借款的償付情況從目前國內(nèi)情況看，特別在一些沿海發(fā)達(dá)城市，由于商業(yè)流通企業(yè)的盈利能力較弱，商業(yè)銀行對其貸款支持相對顯得少一些，其對銀行信用的依賴也較低，但我們也不能完全忽視銀行信用對其的支持。特別在季節(jié)性的銷售高峰時期缺乏銀行信用支持對于企業(yè)來說是一個致命的弱點。我們對企業(yè)的銀行信用考察主要集中在一些銷售高峰期，其與銀行的往來狀況及還款情況將充分說明企業(yè)的資金甚至盈利情況。二、定量分析定量分析主要包括“資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量”，“盈利能力”，“償債能力”，“現(xiàn)金流量”，“運(yùn)營效率”，“發(fā)展前景”六個部分，對于商業(yè)流通企業(yè)，我們重點關(guān)注以下三個方面：（一） 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流在任何行業(yè)中都是評級方法關(guān)注的重要方面，尤其對于商業(yè)流通企業(yè)而言，現(xiàn)金流就是生命。在此我們重點關(guān)注：1、 經(jīng)營現(xiàn)金流一一企業(yè)在經(jīng)營過程中能否創(chuàng)造并保持充足的現(xiàn)金流量，將決定企業(yè)能否提供足夠豐富的產(chǎn)品儲備，并隨時根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)節(jié)，這是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的一個前提。在此，我們主要考察經(jīng)營現(xiàn)金流與流動負(fù)債的比值，由此可大致估算企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈的可能性。2、 盈余現(xiàn)金流——在一個高速增長的市場中，企業(yè)必須要有足夠的現(xiàn)金盈余來支持其擴(kuò)張，我們在此仍以核心指標(biāo)“FFO/總負(fù)債”對企業(yè)進(jìn)行考察。（二） 資產(chǎn)質(zhì)量與規(guī)模在前面競爭力分析中，我們已經(jīng)說明了市場份額的重要性，因此在定量分析中，我們將通過“總資產(chǎn)”、“主營業(yè)務(wù)收入”等多項指標(biāo)對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量作分析，其中“主營業(yè)務(wù)收入”是我們重點考察的一項因素，因為它最直接地反映了企業(yè)在市場中份額。當(dāng)然，具體的資產(chǎn)質(zhì)量也是我們不可忽視的一項考核要素。（三） 經(jīng)營效率由于成本控制至關(guān)重要，在產(chǎn)品銷售毛利空間有限的情況下，企業(yè)只有通過加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度以獲得合理的利潤。本方法重