融資融券業(yè)務在我國資本市場的發(fā)展

融資融券業(yè)務

在我國資本市場的發(fā)展李鳳融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳1李鳳西南財經(jīng)大學證券與期貨學院郵箱：sf6666@139.com2000年—2004年

本科

西南財大金融學院

國際金融2005年—2007年

碩士西南財大金融學院

金融工程導師：曹廷貴2007年-2010年

博士研究生西南財大經(jīng)管院

金融學導師：甘犁（長江學者，美國國民經(jīng)濟研究局研究員）、董艷2011年-2012年

博士后上海財大經(jīng)濟學院

金融學，應用微觀

導師：龔關2013年至今證券與期貨學院

2融資融券基礎知識融資融券實務操作和案例融資融券交易策略主要內(nèi)容融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳3第一部分融券融券基礎知識融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳4融資融券：證券公司向投資者出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券，是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度。融資融券業(yè)務-證券公司；融資融券交易-投資者1.1什么是融資融券？融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳5融資借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶在到期日前償還本息。俗稱“買空”。融券借證券來賣出，證券公司出借證券給客戶出售，客戶在到期日前返還相同種類和數(shù)量的證券并支付費用。俗稱“賣空”。普通交易融資融券是否需要有足夠的資金與證券需要（全額保證金制度）不需要（部分保證金制度）財務杠桿沒有有投資者與證券公司的法律關系委托買賣委托買賣借貸擔保風險及其承擔風險完全由投資者承擔由于財務杠桿加大，如投資者不能如約償還，證券公司也將承擔損失融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳61.2融資融券交易VS.普通交易融資交易，增加了投資者的交易籌碼。看多某只證券、預測該證券價格將要上漲在低位“融資買入”，高位“賣券還款”融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳7融資融券交易優(yōu)勢做“多”優(yōu)勢案例：某客戶滿倉A證券，又看好B證券，于是將A證券作為擔保品提交至信用賬戶后，向證券公司融入資金，“融資買入”B證券。該客戶不僅享有原持有的A證券上漲的收益，同時也享有了B證券上漲的收益。

融券交易，改變了證券市場原來只能做多，不能做空的“單邊市”狀況?？纯漳持蛔C券、預測該證券價格將要下跌在高位進行“融券賣出”，低位“買券還券”

融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳8融資融券交易優(yōu)勢做“空”優(yōu)勢案例：某客戶空倉并預測A證券價格將下跌，于是將現(xiàn)金作為擔保品提交至信用賬戶后，向證券公司融入A融券并賣出，即“融券賣出”A證券。在市場下跌時，客戶享有了融券賣出的收益，實現(xiàn)了賬戶資產(chǎn)的保值增值。通過證券公司融資融券，增加可用于交易的資金和證券，具有一定的財務杠桿效應。在同等資金的條件下，投資者可以通過融資融券的杠桿效應獲得更多的收益。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳9融資融券交易優(yōu)勢杠桿優(yōu)勢案例：◎以普通交易為例，假設某投資者在普通賬戶用全部的10000元現(xiàn)金買入某只證券，則當該證券上漲10%時，賬戶收益率為10%?！蛞孕庞媒灰诪槔?，假設某投資者在信用賬戶以10000元的現(xiàn)金作為擔保品，融資買入某證券，當保證金比例為50%時則可融資買入的金額為20000元，當該證券上漲10%時，賬戶收益率為20%，且賬戶原來的10000元現(xiàn)金并未使用。增強流動性放大證券和資金供應，活躍證券交易，增加市場交易量價格發(fā)現(xiàn)股票價格雙向制衡，有助于充分發(fā)現(xiàn)證券的內(nèi)在價值有助市場穩(wěn)定抑制市場的非理性上漲和下跌的幅度，有助于形成市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機制風險管理工具方便投資者管理風險，催生多種投資策略融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳101.3融資融券的功能有哪些？對證券市場的影響開拓新的業(yè)務領域，豐富產(chǎn)品結構，增強公司競爭實力；擴大收入來源，改善盈利結構，成為公司新的利潤增長點，促進經(jīng)紀業(yè)務傭金收入的增長。截止2011年，25家證券公司融資融券業(yè)務收入累計達31.91億元，月均增長10.63%。融資融券業(yè)務收入占證券公司經(jīng)紀業(yè)務收入的比重為6.52%，月均增長13.29%，12月份該比重已達13.20%，部分證券公司達到近20%。1.3融資融券的功能有哪些？對證券公司的影響融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳11杠桿效應繳納保證金，擴大交易籌碼一種新的投資方式可融資買入、融券賣出新的盈利模式在股票上升趨勢明朗的情況下，可以手上證券作為抵押，獲得證券上漲帶來的收益理性的價值投資能夠抑制投資者過度追捧或惡意炒作的行為融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳121.3融資融券的功能有哪些？對投資者的影響放大投資者風險強制平倉風險通知送達風險融資融券成本增加的風險通知送達風險融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳131.4融資融券交易的風險融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳14放大投資者風險假設投資者信用資金賬戶有10,000元的現(xiàn)金，保證金比例為50%，標的證券為成份股A股票。為簡化計算過程，假定所有交易滿倉操作，投資者可融入資金或證券市值20,000元，交易成本、息費成本忽略不計，收益與風險對比見下表：策略股價波動普通交易收益普通交易收益率信用交易收益信用交易收益率初始維持擔保比例最終維持擔保比例買入上漲10%100010%300030%150%165%下跌10%-1000-10%-3000-30%150%135%賣出上漲10%普通交易無做空機制-2000-20%150%136%下跌10%200020%150%166%證券與期貨學院-李鳳15強制平倉風險融資融券交易成本證券交易的手續(xù)費、印花稅融資利息及融券費用融資利率、融券費率銀行同期基準利率+浮動利率銀行同期基準利率：半年期金融機構年化貸款基準利率浮動利率：由證券公司確定央行或證券公司調(diào)高利率，投資者的融資融券成本提高證券與期貨學院-李鳳16融資融券成本增加的風險投資者在從事融資融券交易期間，證券公司將按約定的通知送達方式及時間，向投資者發(fā)送關于投資者信用賬戶及融資融券交易相關的重要通知，如標的證券范圍調(diào)整、融資融券利率費率調(diào)整、追加保證金、平倉等通知，發(fā)出并經(jīng)過約定的時間后，將視作證券公司已經(jīng)履行對投資者的通知義務。投資者在融資融券業(yè)務合同中填寫的各種聯(lián)系方式，應當真實有效。如果因為聯(lián)系方式的虛假或因為聯(lián)系方式變更未及時通知證券公司，導致投資者未及時獲得融資融券通知信息，由此造成的損失，應由投資者承擔。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳17通知送達風險某客戶進行融資融券交易一段時間后，出差國外，原留存在證券公司的聯(lián)系方式失效，且未通知證券公司其在國外的聯(lián)系方式。在該客戶信用賬戶某筆負債將到期的時候，證券公司通過電話、短信、郵件及登門拜訪等方式提前通知客戶，但均未能成功聯(lián)系到客戶。在客戶信用賬戶該筆負債到期后，證券公司對該筆負債進行了強制平倉。雖然客戶因人在國外等各種原因未能查看相應的短信及郵件，未能與證券公司保持聯(lián)系導致了該筆負債被證券公司強制平倉，由于證券公司已履行了通知送達的義務，客戶需接受此平倉結果，由此造成的損失，由客戶承擔。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳18案例：通知送達風險融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳191.5融資融券業(yè)務模式

美國分散信用模式日本集中信用模式：單軌制臺灣集中信用模式：雙軌制主要融資來源1、自有資金2、抵押貸款3、債券回購4、客戶保證金金額1、自有資金2、抵押貸款3、債券回購4、證券金融公司轉融資1、自有資金2、抵押貸款3、債券回購4、證券金融公司轉融資主要融券來源1、融資業(yè)務取得的抵押券2、自有證券3、金融機構（其他證券公司\養(yǎng)老金\保險公司）借入證券4、客戶證券余額1、融資業(yè)務取得的抵押券2、自有證券3、從證券金融公司借入證券1、融資業(yè)務取得的抵押券2、自有證券3、從證券金融公司借入證券1.5融資融券業(yè)務的模式

投資者證券金融公司融資融券轉融通無業(yè)務往來關系證券公司證券公司是融資融券業(yè)務的主體，與客戶建立業(yè)務關系證券金融公司只能向證券公司提供資金和證券的轉融通，不與客戶發(fā)生業(yè)務關系證券金融公司就是整個金融體系中，也就是證券公司與其他金融機構證券和資金的中轉樞紐證券公司就是投資者與證券金融公之間的橋梁擔保試點階段轉融通推出后融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳211.6轉融通業(yè)務融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳22證券與期貨學院-李鳳232005年10月27號，十屆全國人大常委會十八次常委會議審定通過新修訂的《證券法》，規(guī)定證券公司可以為客戶融資融券服務。2006年06月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》(2006年8月1日起施行)。8月21日，《融資融券交易試點實施細則》公布。2008年4月23號經(jīng)國務院常務會議審議通過公布的《證券公司監(jiān)督管理條例》48條至56條對證券公司的融資融券業(yè)務進行了具體的規(guī)定。2008年10月05日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。2008年10月31日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》，并于12月01日開始實施。證券與期貨學院-李鳳241.6我國融資融券推出歷程2010年01月08日，國務院原則上同意了開設融資融券業(yè)務試點，這標志著融資融券業(yè)務進入了實質(zhì)性的啟動階段。2010年03月19日，證監(jiān)會公布融資融券首批6家試點券商：中信證券、國信證券、海通證券、國泰君安、光大證券、廣發(fā)證券。2010年03月30日，上海、深圳證券交易所正式向6家試點券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報。融資融券交易正式進入市場操作階段。2010年6月8日，證監(jiān)會宣布核準第二批5家試點公司：申銀萬國、東方證券、招商證券、華泰證券和銀河證券。2010年11月25日，第三批共有14家券商融資融券業(yè)務試點實施方案獲通過。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳251.6我國融資融券推出歷程截止到2013年4月8日，共有74家券商獲得了融資融券業(yè)務資格，融資融券業(yè)務覆蓋的營業(yè)部占全國券商營業(yè)部總數(shù)的比例已超過80%。2011年10月26日，中國證券會發(fā)布《轉融通業(yè)務監(jiān)督管理試行辦法》，2011年10月28日，成立中國證券金融股份有限公司。2012年8月30日，轉融通業(yè)務試點推出。2013年2月28日，轉融券業(yè)務試點啟動。信息來源：中國證券監(jiān)督管理委員會

融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳261.6我國融資融券推出歷程融資融券業(yè)務所涉主要法規(guī)

序號法規(guī)名稱發(fā)布機構頒布時間1《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》中國證監(jiān)會2006.6.302《證券公司融資融券業(yè)務試點內(nèi)部控制指引》中國證監(jiān)會2006.6.303《深圳證券交易所融資融券交易試點實施細則》深交所2006.8.214《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》上交所2006.8.215《融資融券交易試點會員業(yè)務指南》深交所2006.8.216《融資融券試點登記結算業(yè)務實施細則》中登公司2006.8.297關于發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》的通知中國證券業(yè)協(xié)會

8《證券公司監(jiān)督管理條例》國務院令522號2008.4.239《證券公司風險控制指標管理辦法（修訂）》中國證監(jiān)會2008.6.2410《關于開展證券公司融資融券業(yè)務試點工作的指導意見》中國證監(jiān)會2010.1.2211《證券公司融資融券業(yè)務試點實施方案專業(yè)評價工作規(guī)程》中國證券業(yè)協(xié)會

12《證券公司融資融券業(yè)務試點實施方案專業(yè)評價申請材料內(nèi)容與格式》中國證券業(yè)協(xié)會

13《深圳證券交易所融資融券交易試點會員業(yè)務指南》深交所2010.3.2214《上海證券交易所融資融券交易試點會員業(yè)務指南》上交所2010.3.2215《轉融通業(yè)務監(jiān)督管理試行辦法》中國證監(jiān)會2011.10.2616《深圳證券交易所融資融券交易實施細則》深交所2011.11.2517《上海證券交易所融資融券交易實施細則》上交所2011.11.2518《上海證券交易所轉融通證券出借交易實施辦法（試行）》上交所2012.8.2719《深證證券交易所轉融通證券出借交易實施辦法（試行）》上交所2012.8.27數(shù)據(jù)來源：中國證券金融股份有限公司1.7我國融資融券市場情況數(shù)據(jù)來源：中國證券金融股份有限公司1.7我國融資融券市場情況境外成熟市場融資融券交易量占市場總交易量的比例均在15%以上。美國：16%-20%；日本12%-21%；臺灣香港地區(qū)：40%左右。2011年末，融資融券客戶信用證券賬戶開戶數(shù)累計達到348,610戶，其中自然人347,507戶，占99.68%，機構1103戶，占0.32%。1.7我國融資融券市場情況1.7我國融資融券市場情況數(shù)據(jù)來源：中國融資融券統(tǒng)計年度報告-20111.7我國融資融券市場情況數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng)-融券融券第二部分融資融券實務操作和案例

融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳37個人客戶申請人必須是年滿18周歲以上，具有完全民事行為能力的自然人；申請人已開立實名普通證券賬戶，且擬申請的信用證券賬戶與其普通證券賬戶的姓名完全一致；申請人已在證券公司開立普通賬戶不少于18個月（有些為6個月）并有交易；證券資產(chǎn)（人民幣）在50萬（有些已降為10萬）（含）以上；機構客戶申請機構是合法登記，并具有合法的證券投資資格，不存在法律、法規(guī)和滬、深證券交易所規(guī)則禁止或限制其投資證券市場的情形的法人。不具備法人資格的企業(yè)單位、事業(yè)單位、社會團體及個體戶等不得開立賬戶；申請機構已實名開立普通證券賬戶，且擬申請的信用證券賬戶與其普通證券賬戶的名稱完全一致；申請人已在我司開立普通賬戶不少于18個月并有交易；證券資產(chǎn)（人民幣）在50萬（含）以上；證券與期貨學院-李鳳382.1基本概念解讀：申請資格123

（一級）（二級）（一級）證券公司在登記公司開立的賬戶證券公司在銀行開立的賬戶融券專用證券賬戶信用交易證券交收賬戶信用交易資金交收賬戶

融資專用資金賬戶客戶信用證券賬戶

客戶在證券公司開立的賬戶客戶信用交易擔保證券賬戶客戶信用資金賬戶客戶信用交易擔保資金賬戶2.1基本概念解讀：賬戶體系2.1基本概念解讀：業(yè)務辦理流程征信簽署《融資融券合同》和融資融券風險揭示書投資者轉入擔保物投資者開立信用證券、資金帳戶投資者進行融資融券交易證券公司評估授信投資者償還融資和融券債務結束信用交易融資交易開倉平倉融資買入直接還款賣券還款融券交易開倉平倉融券賣出直接還券買券還券2.1基本概念解讀：融資融券交易清償債務的范圍：借入資金和證券、融資利息和融券費用、證券交易手續(xù)費、逾期息費、罰息及其他相關費用標的證券是投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對投資者融出的證券。證券交易所規(guī)定融資買入的標的證券和融券賣出標的證券限于其認可的上市股票、證券投資基金、債券及其他證券。目前，證券交易所規(guī)定的標的證券約有510只。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳422.1基本概念解讀：標的證券股票作為標的證券，應當符合下列條件：（1）在證券交易所上市交易滿3個月；（2）融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；（3）股票發(fā)行公司的股東人數(shù)不少于4000人；（4）近3個月內(nèi)日均換手率不低于基準指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數(shù)波動幅度的500%以上；（5）股票發(fā)行公司已完成股權分置改革；（6）股票交易未被證券交易所實行特別處理；（7）證券交易所規(guī)定的其他條件。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳432.1基本概念解讀：標的證券保證金：指投資者向證券公司融入資金或證券時，證券公司向投資者收取的一定比例的資金或證券。保證金可以是現(xiàn)金，也可以是經(jīng)證券公司認可的可充抵保證金的證券。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳442.1基本概念解讀：保證金證券公司投資者轉入擔保品融資、融券可充抵保證金的證券名單由滬深交易所確定，并向市場公布。在計算保證金金額時，可充抵保證金證券的最高折算率標準如下：上證180指數(shù)成份股和深證100指數(shù)成份股的折算率最高不超過70%，其它股票的折算率最高不超過65%；交易所交易型開放式指數(shù)基金(ETF)折算率最高不超過90%；其他上市基金不超過80%；國債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%；權證、以及被實行特別處理和暫停上市的A股折算率為0%；2.1基本概念解讀：可充抵保證金證券證券公司可以在不高于上述標準的基礎上，根據(jù)證券流動性、波動性等指標自行確定各類可充抵保證金證券的折算率。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳46保證金比例是指投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，具體分為融資保證金比例和融券保證金比例。根據(jù)滬深交易所《融資融券交易實施細則》，投資者融資買入證券時，融資和融券保證金比例均不得低于50%。證券公司在不低于上述交易所規(guī)定比例的基礎上，可以自行確定標的證券的融資保證金比例和融券保證金比例。保證金比例用于控制投資者初始資金的放大倍數(shù)，投資者進行的每一筆融資、融券交易交付的保證金都要滿足保證金比例要求。在投資者保證金金額一定的情況下，保證金比例越高，投資者向證券公司融資、融券的規(guī)模就越小，財務杠桿效應越低。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳472.1基本概念解讀：保證金比例例如，假設某投資者信用賬戶中有100萬元保證金可用余額，A標的證券的折算率為50%，則該投資者理論上可融資買入200萬元市值（100萬元保證金÷50%）的A證券。例如，假設某投資者信用賬戶中有100萬元保證金可用余額，B標的證券的融券保證金比例為60%，則該投資者理論上可融券賣出約166萬元市值（100萬元保證金÷60%）的B證券。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳482.1基本概念解讀：保證金比例應用融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數(shù)量×賣出價格）×100%融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價格）×100%保證金可用余額：指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結融資融券交易已用保證金及相關利息、費用的余額。其計算公式為：其中，折算率是指融資買入、融券賣出證券對應的折算率，當融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時，折算率按100%計算。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳492.1基本概念解讀：保證金可用余額融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳502.1基本概念解讀：融資/融券額度擔保物：證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款，整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務的擔保物，即投資者信用資金賬戶和信用證券賬戶內(nèi)的所有資產(chǎn)構成其對證券公司融資融券所生債務的擔保物。2.1基本概念解讀：擔保物維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。其計算公式為：維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當前市價＋利息及費用總和)融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳522.1基本概念解讀：維持擔保比例融資交易指令：“融資買入”：投資者融進資金買入融資標的證券，成交后形成融資負債；“賣券還款”：投資者賣出證券償還融資負債、利息及費用；“直接還款”投資者使用自有資金償還融資負債、利息及費用。融券交易指令：“融券賣出”：投資者融入并賣出可融券標的證券，成交后形成融券負債；“買券還券”：投資者買入負債對應券種償還融券負債以及融券費用；“直接還券”使投資者使用自有證券償還該證券的融券負債。擔保物劃轉指令：“擔保物提交”與“擔保物返回”：投資者普通證券賬戶與信用證券賬戶之間的擔保品的提交或返還。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳532.1基本概念解讀：融資融券操作指令融資、融券期限最長不得超過6個月，自投資者實際使用資金或證券之日起開始計算。每一筆交易在六個月內(nèi)投資者可以自由選擇了結負債的日期、根據(jù)自身情況決定是否持有到期。到期的負債如果不及時償還，將會被證券公司實施強制平倉。證券公司一般在金融機構六個月期貸款基準利率的基礎上，上浮3個點，而融券費率一般高于融資利率。光大證券2012年7月6日，金融機構人民幣半年期貸款基準利率由原5.85%調(diào)整為5.60%。根據(jù)融資融券合同相關約定，光大證券決定自2012年7月6日起融資利率調(diào)整為8.60%，融券費率調(diào)整為10.60%。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳542.1基本概念解讀：融資融券期限和費率某機構投資者要做融資融券交易，經(jīng)過證券公司資格審核后開立信用資金帳戶和信用證券帳戶，并向信用證券帳戶中轉入浦發(fā)銀行50萬股；向信用資金帳戶轉入資金500萬元。假設：某證券公司規(guī)定授信時的保證金比例為50%，最低維持擔保比例為130%；證券交易所公布的浦發(fā)銀行折算率為70%，證券公司對折算比率不做調(diào)整，計算中融資融券的利息和費用忽略不計。融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳552.2案例融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳562.2案例證券名稱數(shù)量價格折算比率折算后價值浦發(fā)銀行50萬股10元70%350萬元現(xiàn)金500萬元------100%500萬元合計850萬元擔保品的折算價值根據(jù)以上公式進行計算：授信額度不超過1700萬元。融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價格）×100%>50%融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數(shù)量×賣出價格）×100%>50%假設客戶以40元的價格融資買入中興通訊25萬股。執(zhí)行該筆交易前，保證金可用余額為850萬元。執(zhí)行該筆交易后保證金可用余額計算如表所示。項目運算符數(shù)值結果現(xiàn)金+500500∑(充抵保證金的證券市值×折算率）+50×10×70%350∑[(融資買入證券市值—-融資買入金額)×折算率]+00∑[(融券賣出金額—融券賣出證券市值)×折算率]+00∑融券賣出金額-00∑融資買入證券金額×融資保證金比例-40×25×50%500∑融券賣出證券市值×融券保證金比例-00利息及費用-00保證金可用余額350萬元假設客戶以自有資金500萬元，以5元/股的價格買入寶鋼100萬股，買入后保證金可用余額計算如表所示。項目運算符數(shù)值結果現(xiàn)金+00∑(充抵保證金的證券市值×折算率）+50×10×70%+5×100×70%700∑[(融資買入證券市值—-融資買入金額)×折算率]+00∑[(融券賣出金額—融券賣出證券市值)×折算率]+00∑融券賣出金額-00∑融資買入證券金額×融資保證金比例-40×25×50%500∑融券賣出證券市值×融券保證金比例-00利息及費用-00保證金可用余額200萬元假設客戶以10元/股的價格融券深發(fā)展40萬股賣出，賣出后保證金可用余額計算如表所示。項目運算符數(shù)值結果現(xiàn)金+400400∑(充抵保證金的證券市值×折算率）+50×10×70%+5×100×70%700∑[(融資買入證券市值—-融資買入金額)×折算率]+00∑[(融券賣出金額—融券賣出證券市值)×折算率]+00∑融券賣出金額-400400∑融資買入證券金額×融資保證金比例-40×25×50%500∑融券賣出證券市值×融券保證金比例-400×50%200利息及費用-00保證金可用余額0萬元此時保證金可用余額=0剩余的授信額度余額=1700-1000-400=300（萬元）已經(jīng)不可使用。證券與期貨學院-李鳳60證券名稱數(shù)量（萬股）原價（元）現(xiàn)價（元）價值（萬元）折算率折算后價值（萬元）浦發(fā)銀行5010840070%280中興通訊25403075070%525寶鋼股份1005440070%280現(xiàn)金400--400400合計1950通知補倉1個月后，帳戶中的股票價格發(fā)生如表變化。此時深發(fā)展的價格為13元/股。假設期間應付的融資利息和融券費用合計為10萬元。帳戶的維持擔保比例已經(jīng)低于130%，公司立即發(fā)出補倉通知。證券與期貨學院-李鳳62投資者需要在合同約定時間內(nèi)補倉到維持擔保比例>150%的要求。采取補現(xiàn)金或轉入可充抵保證金的證券的方式提高維持擔保比例。到期平倉投資者到期未償還融資金額或融券數(shù)量的，證券公司自下個交易日開始對投資者信用帳戶內(nèi)的擔保品進行強制平倉處理證券名稱數(shù)量（萬股）原價（元）原值（萬元）現(xiàn)價（元）市值（萬元）浦發(fā)銀行50105008400寶鋼股份10055004400中興通訊2540100030750現(xiàn)金745--745745合計2295此時融資利息和融券費用共計20萬元，深發(fā)展股價為13元。投資者需償還融資款1000萬元，償還深發(fā)展40萬股按13元計算為520萬元，融資利息和融券費用為20萬元，因此共需要賣出價值1540-745=795萬元的證券。強制平倉時賣出中興通訊25萬股，賣出價格為30元，賣出浦發(fā)銀行56300股，價格8元，13元買入深發(fā)展40萬股，歸還所有債務后，投資者帳戶剩余寶鋼股份100萬股、浦發(fā)銀行443700股和少量的資金。

第三部分融資融券交易策略證券與期貨學院-李鳳64融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳65融資融券幫助投資者提高收益融資融券專題-證券與期貨學院-李鳳66證券與期貨學院-李鳳67策略一：單邊市中的杠桿運用證券與期貨學院-李鳳68證券與期貨學院-李鳳70策略二：波動市中的操作策略證券與期貨學院-李鳳71策略三：長期投資的信用運