股票證券之隨機(jī)優(yōu)勢

第五章隨機(jī)優(yōu)勢StochasticDominance本章主要參考文獻(xiàn):174,135,93Bawa,SDaresearchbibliography,MS,1982,698-712§5.1Markowitz模型記：:投資于i種股票的資金份額,:投資于i種股票的每元資金的回收率;若=1則(,,…，)稱為有價(jià)證券混合(portfoliomixes).顯見總收益Y為：Y=由于Ri是隨機(jī)變量，故Y也是隨機(jī)變量.設(shè)Y的分布為F(y)，概率密度函數(shù)為f(y),則有價(jià)證券的Markowitz模型為：MAX{E(Y)=E()}(1)t.(2)=1(3)Markowitz模型的含義：對(duì)給定的風(fēng)險(xiǎn)水平V,即(2)式，選擇有價(jià)證券混合，使之有最大的期望收益。該模型的解稱為有效EV有價(jià)證券混合.§5.2優(yōu)勢原則(DominancePrinciple)一、最簡單的優(yōu)勢原則：(強(qiáng)隨機(jī)優(yōu)勢)1.按狀態(tài)優(yōu)于：定義：l(θ,)≤l(θ,)θ∈Θ,且至少對(duì)某一個(gè)θ，嚴(yán)格的不等式成立，則稱按狀態(tài)優(yōu)于.例，損失矩陣如下，按狀態(tài)優(yōu)于472668347同樣，可以稱較之處于優(yōu)勢(具有隨機(jī)優(yōu)勢)或稱處于被支配地位2.E—V排序定義：設(shè)隨機(jī)事件的收益的兩種概率分布F，G，F(xiàn)的均值不少于G，方差不大于G，即E(F)≥E(G)，V(F)≤V(G)且至少有一嚴(yán)格不等式成立，則稱F按E—V準(zhǔn)則較G有優(yōu)勢，此原則合理，但條件太強(qiáng)。3.Markowitz模型方差給定(相同)，均值大者為優(yōu)。為什么要研究優(yōu)勢原則后果及其概率可以用抽獎(jiǎng)來表示為了定量計(jì)算，要根據(jù)決策人的價(jià)值判斷(公理，條件)來確定實(shí)值效用u.例·由于決策人的認(rèn)識(shí)偏差及量化誤差，確定唯一的較準(zhǔn)確的效用存在較大困難。但是，如果存在某種效用函數(shù)的類(符合條件C)，u∈均有(記作)則可避免確定唯一的效用函數(shù)的困難。·作用：①刪除非優(yōu)勢(被支配)行動(dòng)，縮減有效行動(dòng)集，②更深入了解決策問題的特點(diǎn)三、優(yōu)勢原則的一般表示設(shè)決策人希望期望效用極大,采用時(shí)收益y的效用為u(y),y的分布為(y),則采取行動(dòng)(方案)的期望效用u()=(y)(y)dy若優(yōu)于則需(y)比(y)占優(yōu)勢：即(y)(y)dy≥(y)(y)dy(4)采用優(yōu)勢原則的目的是由于u(y)設(shè)定存在困難希望，通過對(duì)u(y)作某種總體要求(例如單增)使(y)和(y)在滿足一定條件時(shí)，(4)式成立。5-2§5.3一、二、三等隨機(jī)優(yōu)勢一、第一等隨機(jī)優(yōu)勢FSD(First-DegreeSD)1.第一類效用函數(shù)U(單增有界)記u的定義域I為［a,b］,(a,b)記作I={u|u和u’在I上連續(xù)有界，在I上u’≥0}2.第一等隨機(jī)優(yōu)勢定義：當(dāng)u∈,且對(duì)I上所有y有F(y)≥F(y)，則稱行動(dòng)比起具有第一等隨機(jī)優(yōu)勢,記作.3.例：1/61/61/61/61/61/6x141444y343114由E—V排序E(x)=3,E(y)=8/3;v(x)=2,v(y)=14/9;無法判定優(yōu)劣.由第一等隨機(jī)優(yōu)勢可知xy4.Note：·在實(shí)際使用時(shí)，只要描出F(y)與F(y)，若F(y)在F(y)的左側(cè)，則F(y)F(y),可刪掉F;·若二條曲線有效叉點(diǎn)，第一等隨機(jī)優(yōu)勢無法判定優(yōu)劣?！(y)對(duì)F(y)沒有優(yōu)勢時(shí)無法判定F(y)對(duì)F(y)有優(yōu)勢,只能說這種類型的優(yōu)勢原則無法判別與的優(yōu)劣.二、第二等隨機(jī)優(yōu)勢SSD1.第二類效用函數(shù)：(遞增，凹)U={u|u∈,u’’在I上連續(xù)有界，在I上u”≥0}2.第二等隨機(jī)優(yōu)勢定義：當(dāng)u∈U，且對(duì)I上所有z[F(y)-F(y)]dy≥0則稱方案j較i具有第二等隨機(jī)優(yōu)勢，記作:例(5.2例P75)1/61/61/61/61/61/6x114444y023344由第一等隨機(jī)優(yōu)勢無法判別根據(jù)第二等隨機(jī)優(yōu)勢，可知XY∵對(duì)任意yF(Y)-F(X)≥04.Note.·作圖：①開始上升較早(快)的不可能占優(yōu)勢②交點(diǎn)后F(X)增加的面積(陰影B)應(yīng)小于等于交點(diǎn)前比F(Y)小的面積。則F(X)〉2F(Y)·主要問題：對(duì)概率分布函數(shù)的“左側(cè)尾部”敏感性三、第三等隨機(jī)優(yōu)勢TSD1.第三類效用函數(shù)(正三階導(dǎo)數(shù))={u|u∈,u”’在I上連續(xù)，在I上u’”>0}由于u”’(x)>0不易判別,而子類：遞減的厭惡風(fēng)險(xiǎn)的效用函數(shù)易于判別.={u|u∈,r’在I上是連續(xù)，有界，非正的}2.第三等隨機(jī)優(yōu)勢定義：當(dāng)u(y)∈如對(duì)I上所有z有E[F(y)]≥E[F(y)],且F(y)-F(y)]dydz≥0,則方案j比i有第三等隨機(jī)優(yōu)勢例：(P76例5.3)1/41/41/41/41/4X13111111Y10121212如圖，由于F(y)上升較早，由第二等SD，Y不可能是優(yōu)勢方案，在(11.5，13)區(qū)間，F(xiàn)(y)-F(x)≤0,故用SSD無法判別誰有優(yōu)勢.據(jù)TSD:①E[X]=E[Y]②F(Y)-F(X)]≥0所以X較之Y有第三等隨機(jī)優(yōu)勢.4.Note·FSD、SSD、TSD是逐次對(duì)與之差進(jìn)行積分，積分差在I上非負(fù)j比i占優(yōu)勢FSD的判別：-]≥0,即[F(y)-F(y)]dy≥0SSD的判別：D(z)=[F(y)-F(y)]dy≥0TSD的判別：D(z’)=dz≥0·性質(zhì)：i,非對(duì)稱性ii,傳遞性iii,TSDSDFSD四、N等隨機(jī)優(yōu)勢從理論上，可以通過對(duì)分布函數(shù)之差的多重積分來研究更高等級(jí)的隨機(jī)優(yōu)勢，Tehranian(1980)就這樣做過。然而很難把N〉3等隨機(jī)優(yōu)勢所要求的U(y)中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的假設(shè)表達(dá)清楚。計(jì)算的復(fù)雜性也是不言而喻的。

貨款回收處理辦法□處理方式在回收貨款時(shí)，如果客戶要求暫付部分款項(xiàng)，我們要設(shè)法以不傷害對(duì)方感情，說服對(duì)方盡量付款?！鯌?yīng)對(duì)用語范例(一)一般場合對(duì)于客戶，在收款時(shí)應(yīng)盡量避免以下的表現(xiàn)方式：“我們公司的會(huì)計(jì)部等我們收款已等得不耐煩了，尤其是你們公司以往付款一向無誤，所以會(huì)計(jì)科早已把這部分收入計(jì)算進(jìn)去了”。首先，應(yīng)先確立計(jì)劃，平常就要勤于拜訪對(duì)方，為收款工作做準(zhǔn)備。另外，尚須與主管仔細(xì)商量，考慮利用信函等等方法來督促對(duì)方，必要時(shí)才加強(qiáng)語氣表現(xiàn)。如客戶地處較遠(yuǎn)的區(qū)域，每有貨車送貨至附近時(shí)，就應(yīng)前往拜訪。其他也可利用電話、信函等來加強(qiáng)聯(lián)絡(luò)。(二)目前付款情況良好之店如對(duì)方要求暫付部分貨款時(shí)，銷售人員可以如此應(yīng)對(duì)：“因?yàn)橐酝铱偸侨缙谑正R全部貨款，以為本月份也絕對(duì)可以百分之百收齊全額，我恐怕要頭痛了。無論如何請(qǐng)看我的面子想想辦法。老實(shí)說，我今天的命運(yùn)都操縱在您的手中了，請(qǐng)務(wù)必想辦法幫忙?！钡鹊龋O(shè)法讓對(duì)方多付一些貨款。(三)付款情況總是不佳的商店當(dāng)我們向?qū)Ψ奖硎荆骸皩?shí)在很抱歉，這個(gè)月份的貨款我們完全沒收到，今天希望您能一次繳清。您一再地拖延部分余款，會(huì)計(jì)部一再地催我們，實(shí)在是很困擾。所以，無論如何請(qǐng)看在我的面子上，結(jié)清余款”之后，對(duì)方仍然無法繳付全額時(shí)，我們必須再強(qiáng)調(diào)：“什么時(shí)候我會(huì)再來，屆時(shí)請(qǐng)務(wù)必拜托”或“送貨時(shí)我們會(huì)附上發(fā)票過來，到時(shí)麻煩您了?！钡鹊取?四)都市以外區(qū)域的情況1.“上個(gè)月收款時(shí)因只收到部分貨款，回到公司后，會(huì)計(jì)部責(zé)怪這種作法將使作業(yè)混亂。我們對(duì)會(huì)計(jì)部保證這個(gè)月一定設(shè)法收齊全額，所以，今天無論如何請(qǐng)看在我的面子，多多幫忙、合作。”等等，誠心懇求對(duì)方。2.“我們這次應(yīng)該收您鬃貨款，這已列入我們的帳款，但因?yàn)槟銈円灿心銈兊挠?jì)劃，所以取其折衷，今天希望你們至少能付鬃元”。3.“非常感謝你們這次的付款。不過，老實(shí)說，因?yàn)槭悄銈?，我們特別在單價(jià)方面打了折扣給你了，所以，能否請(qǐng)您再多付一些？當(dāng)然你們也有你們的不方便，但因?yàn)楸竟久吭露加兄贫ㄊ湛钣?jì)劃，根據(jù)此計(jì)劃來進(jìn)行對(duì)外付款等等計(jì)劃，如果計(jì)劃亂掉了，不但會(huì)計(jì)部會(huì)非常困擾，我們也會(huì)受到責(zé)備。而且對(duì)于未付余額較多的客戶，我們還須把他們的名字提報(bào)上去，對(duì)于我們來說，這實(shí)在不是我們?cè)敢庾龅氖隆：鼙?，講了這么多，總之希望本月能多收部分貨款，無論如何希望您合作，配合我們鬃元的計(jì)劃”。4.“謝謝你的這部分付款。本月的清款原為鬃元，現(xiàn)在還有余款鬃元，實(shí)在很抱歉，能否請(qǐng)您再多付鬃元，因?yàn)楸竟矩?cái)會(huì)部對(duì)外采購原料都是用現(xiàn)金，因此收款的預(yù)定對(duì)我們非常重要。在此是否能提一無理要求，可否把您部分的客戶收款撥給本公司代行，請(qǐng)您務(wù)必協(xié)助”。(五)收到貨款(訂金)后應(yīng)客氣言謝，并收入皮包中“這幾個(gè)月以來我們都只收到部分貨款，無法結(jié)清全帳，不知閣下是否對(duì)我有任何不滿之處？如有不滿敬請(qǐng)不吝指教，我將盡速改正。”1.對(duì)方表示沒有不滿之處時(shí)“還是送貨時(shí)，司機(jī)有什么不周到之處，或是你來電時(shí)，我們有疏忽、怠慢之處？”2.對(duì)方仍表示無上列情況時(shí)“還是您對(duì)我們的質(zhì)量或價(jià)格感到不滿？”3.對(duì)方答案仍然是沒有時(shí)接著就請(qǐng)教對(duì)方感到滿意的原因。“就您所知道的，我們的商品不像其他建材店一樣標(biāo)上單價(jià)，而且我們是以現(xiàn)金交易，所以都由你們自行結(jié)算。如果你們不能如期付款，不但上面的會(huì)計(jì)部會(huì)抱怨，主管也會(huì)怪我們做事不力。不但如此，主管每月要我們提出未繳齊全款的客戶名單，每1000家當(dāng)中約有20家左右會(huì)被提報(bào)出去。這時(shí)如果光是我們受到責(zé)備倒也沒關(guān)系，目前客戶需要量大，產(chǎn)品供不應(yīng)求，遇到配貨忙時(shí)，這些提報(bào)出去的客戶恐怕會(huì)被挪到最后處理，這樣我們對(duì)客戶就說不過去了，憑我一個(gè)人的努力也難把貨品盡快送達(dá)給客戶。我明白你們也有不方便的地方，不過還是請(qǐng)您配合付款。另外，如果您有什么特別情況，也請(qǐng)不必客氣告知我們，我會(huì)設(shè)法將情況報(bào)告給公司上級(jí)。無論如何，請(qǐng)多見諒，謝謝”。(六)客戶抱怨“其他的店并沒有漲價(jià)”時(shí)的應(yīng)變回答“這次的漲價(jià)是因?yàn)楣べY、運(yùn)費(fèi)、材料費(fèi)都提高了的關(guān)系。這種漲價(jià)是全國性的，有的廠商或批發(fā)商也許會(huì)因?yàn)槠渌蛩兀右粌商觳挪扇⌒袆?dòng)，但漲價(jià)是勢在必行的。誠如您所知道的，最近最令人頭痛的問題是，人力招募十分困難，這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題，我們也針對(duì)待遇的改善、現(xiàn)場的機(jī)械化等等問題。而要克服這些問題就只有靠提高商品價(jià)格這個(gè)對(duì)策了，對(duì)經(jīng)營者而言這是一個(gè)攸關(guān)存活的問題，所以在價(jià)格方面都審慎地做過檢查才決定的。而我剛才也說過的，在日期上雖有兩三天的差距，但漲價(jià)是絕對(duì)的趨勢，請(qǐng)您務(wù)必諒解”。(七)客戶雖知漲價(jià)為行業(yè)界的一致行動(dòng)，但仍有不滿時(shí)1.“關(guān)于漲價(jià)問題，在今年年初，其他廠商及批發(fā)商曾強(qiáng)烈提出反應(yīng)，希望執(zhí)行，一度經(jīng)本公司控制下來，不過基于工資與運(yùn)費(fèi)的雙雙上漲，逼得實(shí)在不得不上漲，關(guān)于這一點(diǎn)，請(qǐng)您多體諒?！?.“如您所說不錯(cuò)，確實(shí)在本地區(qū)有數(shù)家同業(yè)者尚未采取行動(dòng)，不過只有我們是完全依照工會(huì)的規(guī)定在行動(dòng)的，其他的業(yè)界看到我們的行動(dòng)后，相信不久也會(huì)隨后跟著采取漲價(jià)行動(dòng)的”。3.“事實(shí)上這次的漲價(jià)是迫于工資的上漲和為確保從業(yè)人員的勞務(wù)費(fèi)而采取的行動(dòng)，這是全國性的趨勢，絕不是我們一家公司自行決定就貿(mào)然實(shí)施的，關(guān)于這一點(diǎn)盼您多諒解。其他可能還有幾家店還沒有跟著行動(dòng)，不過，相信近日之內(nèi)，他們一定會(huì)采取行動(dòng)的”。4.“就像您說的沒錯(cuò)，有的廠商還沒漲價(jià)行動(dòng)，不過這只是遲早的問題，像鬃公司最近就準(zhǔn)備行動(dòng)。因?yàn)椴还茉趺凑f各廠商的庫存都不多，再加上人事費(fèi)等等各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)跟著行動(dòng)漲價(jià)，但事實(shí)上他們的業(yè)績有的并不好，也很想漲價(jià)，只是還在觀望別人的動(dòng)作罷了?？傊麄兌荚谝慌造o觀我們公司的動(dòng)作而已，這點(diǎn)請(qǐng)您務(wù)必理解我們的立場。但若從另一方面來看，等有降價(jià)的時(shí)候，同樣的，我們的腳步也是會(huì)比其他廠商快的”5.“其他公司我想大概都還在觀望別人的動(dòng)作吧！如果我們公司沒有率先行動(dòng)，恐怕其他的鬃店也不敢安心貿(mào)然行動(dòng)?？偠灾べY等不斷提高已影響到批發(fā)商，漲價(jià)實(shí)在是趨勢所向，您不必這么在意”。6.“這