逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)

逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)

第一節(jié)逆向選擇Akerlof與逆向選擇理論：美國加利福尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主，其主要成就在于“對非對稱信息條件下的市場理論〞做出了奠基性的奉獻(xiàn)。1970年在?經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊?上發(fā)表著名論文“檸檬市場：質(zhì)量不確定性和市場機(jī)制〞經(jīng)濟(jì)生活中的逆向選擇：——蘭州百合的市場均衡蘭州百合是中國四大百合系中唯一可食用的品種，質(zhì)量上乘，還可作為藥用。市場價(jià)格較高，最高達(dá)26元/公斤，而普通百合的價(jià)格僅為5-6元/公斤。因此，大量次品充滿市場，消費(fèi)者難辨真?zhèn)危罱K，次品將正品逐出了市場?！袄恼篓暤哪嫦蜻x擇討論：盜版排擠正版二手電腦與二手手機(jī)根本思想：“檸檬〞在美國俚語中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫首先引入經(jīng)濟(jì)學(xué)著作。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)將由于非對稱信息而導(dǎo)致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱為“逆向選擇〞。二手產(chǎn)品市場中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場的主要原因是————它們都在相同的價(jià)格水平上出售。根本模型————二手汽車市場原理假設(shè)存在這樣一個(gè)二手汽車市場，有100人希望出售他們的舊汽車，同時(shí)又有100人想買舊汽車，買主和賣主都知道這些舊汽車中高質(zhì)量與低質(zhì)量的汽車各占50%。擁有最高質(zhì)量和最低質(zhì)量舊汽車的賣主的預(yù)期售價(jià)分別為2000和1000美元，而最高質(zhì)量和最低質(zhì)量舊汽車的潛在買主的預(yù)期支付價(jià)格那么分別為2400和1200美元。如果信息對稱且充分，買主不難確定舊汽車的質(zhì)量，該市場不存在因信息不對稱造成的問題。低質(zhì)量舊汽車將按1000～1200美元之間的價(jià)格出售，高質(zhì)量舊汽車將按2000～2400美元之間的價(jià)格交易。在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛汽車的質(zhì)量，只能進(jìn)行推測。因此，典型的買主將以預(yù)期值購置舊汽車，即愿意支付：1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元這樣，擁有高質(zhì)量汽車的賣主將不愿意出售汽車，會退出市場。假定最高質(zhì)量的舊汽車退出市場后，舊汽車市場上高質(zhì)量與低質(zhì)量舊汽車的比例變?yōu)?：3。買主也會感覺到舊汽車市場質(zhì)量分布的變化，他們將不會再以1800美元作為預(yù)期價(jià)格，而是以3/5×1200＋2/5×2400=1680美元作為預(yù)期價(jià)格，結(jié)果，又會有局部次高質(zhì)量的舊汽車退出市場。這一過程不斷發(fā)生，最后，市場上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì)量汽車被排擠出市場。

圖表3-1：舊汽車市場均衡不完全信息對舊市場均衡的影響可由圖表3-1表示。圖表3-1A表示舊汽車的平均質(zhì)量隨著價(jià)格的上升而提高，圖表3-1B表示由于買主了解到舊汽車價(jià)格越低，其質(zhì)量就越低，即所謂“廉價(jià)沒好貨〞，因此，當(dāng)舊汽車價(jià)格下降時(shí)，購置量反而會相應(yīng)減少，故舊汽車需求曲線將會向后彎曲。這說明舊汽車市場的需求不僅依賴于價(jià)格，而且依賴于質(zhì)量。供給曲線由于價(jià)格上升，上市出售的舊汽車將會增加，故將會照常向上傾斜。平均質(zhì)量質(zhì)量曲線0價(jià)格0數(shù)量供給曲線需求曲線價(jià)格AB阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車〔檸檬〕市場模型，提出了三個(gè)重要結(jié)論：1〕在非對稱信息市場中，同種商品的質(zhì)量依賴于價(jià)格。這是“廉價(jià)沒好貨〞的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋；2〕非對稱信息導(dǎo)致市場上買主和賣主的數(shù)量要比完全信息結(jié)構(gòu)下少得多，甚至非常少，因而交易市場的運(yùn)行是低效率的；3〕逆向選擇可能導(dǎo)致市場失靈(指利用市場法那么的結(jié)果造成對市場開展的阻礙)。一般而言，市場上擁有信息較多的一方可以利用信息不對稱“剝削〞另一方，當(dāng)不對稱嚴(yán)重時(shí)，就會導(dǎo)致“逆向選擇〞的出現(xiàn)。逆向選擇的解決方法————信號發(fā)送和信號甄別————保證書：大多數(shù)耐用消費(fèi)品附帶保證書以向買者保證產(chǎn)品具有某些預(yù)期的質(zhì)量，即賣方承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而不是買方?！放菩?yīng)：不僅可以顯示產(chǎn)品的質(zhì)量，而且可以在產(chǎn)品質(zhì)量與預(yù)期不符時(shí)向消費(fèi)者提供一種報(bào)復(fù)的手段，即消費(fèi)者可以減少未來對該產(chǎn)品的消費(fèi)、登報(bào)揭露、索賠等。新產(chǎn)品也經(jīng)常與老品牌相關(guān)聯(lián)，因此，品牌也可以向它的潛在消費(fèi)者保證產(chǎn)品的質(zhì)量?！獜V告：向消費(fèi)者提供產(chǎn)品信息和品質(zhì)承諾?！B鎖經(jīng)營：與品牌具有類似的作用，如連鎖旅店和連鎖餐廳?！S可制度：可以減少質(zhì)量的不確定性。如醫(yī)師許可證、律師許可證、教師資格證等。————信息披露與中介制度：它也可以減少質(zhì)量的不確定性。注：信息披露制度是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報(bào)告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解公司情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露，也包括上市后的持續(xù)信息公開，主要由招股說明書制度。定期報(bào)告制度和臨時(shí)報(bào)告制度組成，是股票市場賴以存在的根本制度。

道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)也譯為敗德行為，是指經(jīng)濟(jì)代理人在使其自身效用最大化的同時(shí)，損害委托人或其他代理人效用的行為。道德風(fēng)險(xiǎn)與人類行為的道德水準(zhǔn)的上下沒有密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟(jì)行為中是符合個(gè)體理性的，因而對這個(gè)詞匯的使用存在不同的看法。在市場經(jīng)濟(jì)中，道德風(fēng)險(xiǎn)是一種十分普遍的現(xiàn)象，它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采取的理性反響。亞當(dāng)?斯密曾如此描述過18世紀(jì)公司的管理者：“無論如何，由于這些公司的董事們是他人錢財(cái)而非自己錢財(cái)?shù)墓芾碚?，因此，很難想象他們會像自己照看自己的錢財(cái)一樣的警覺，所以，在這類公司的管理中，疏忽和浪費(fèi)總是或多或少地存在。〞AdamSmith1723-1790?新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典?對道德風(fēng)險(xiǎn)的定義：道德風(fēng)險(xiǎn)是指從事經(jīng)濟(jì)活動的人在最大限度地增進(jìn)自身效用時(shí),做出的不利于他人的行動。道德風(fēng)險(xiǎn)存在于以下情況：由于不確定性和不完備的合同使得負(fù)有責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行為者不承擔(dān)全部的損失〔或利益〕，因而他們不承受他們行動的全部后果，同樣地，也不享有行動的所有好處。經(jīng)濟(jì)生活中的道德風(fēng)險(xiǎn)：——上海仟村百貨的“托兒便民效勞〞——買了醫(yī)療保險(xiǎn)的人常常會多開不必要的藥——公共財(cái)產(chǎn)沒人愛惜〔政府車改〕——企業(yè)為何強(qiáng)調(diào)“勞動紀(jì)律〞？道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件：——利益主體目標(biāo)的不一致性——信息的非對稱性道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因：〔1〕在交易契約中，處于信息劣勢的一方無法觀察到占據(jù)信息優(yōu)勢的一方的行為，最多只觀察到行為產(chǎn)生的不利后果?！?〕處于信息劣勢的一方無法確定這種不利后果的產(chǎn)生是否與占據(jù)信息優(yōu)勢的一方的行為不當(dāng)有關(guān)。3.保險(xiǎn)市場的道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)舉例市場信息優(yōu)勢方信息劣勢方道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)勞動市場雇員雇主雇員偷懶，不努力工作和勞動。承包市場承包方發(fā)包方承包方偷工減料，違反承包合同。上市公司管理層股東管理層不追求股東利益最大化，發(fā)布虛假公告，用股東的錢謀取私利。公共服務(wù)公務(wù)員政府和民眾公務(wù)員就職時(shí)，誓言為公眾利益服務(wù)，但卻違法亂紀(jì)、以權(quán)謀私。家庭生活自己配偶戀愛中百依百順、隱惡揚(yáng)善，結(jié)婚后真相畢露，“從奴隸到將軍”。一、根本模型——保險(xiǎn)市場假設(shè)某廠商產(chǎn)品倉庫價(jià)值為＄100,000，廠商采取防火措施的本錢為＄50。采取防火措施后小心謹(jǐn)慎，發(fā)生火災(zāi)概率為0.005；沒有防火措施且疏于防范，發(fā)生火災(zāi)概率為0.008。又假設(shè)保險(xiǎn)公司以預(yù)期火災(zāi)損失＄100,000×0.005=＄500作為保險(xiǎn)費(fèi)用出售保險(xiǎn)單。在這種環(huán)境下，如果廠商向保險(xiǎn)公司投保后，就可能不會有動力繼續(xù)執(zhí)行防火措施，并可能疏于防范，結(jié)果，發(fā)生火災(zāi)的概率從0.005上升到0.008，保險(xiǎn)公司的實(shí)際預(yù)期損失為＄100,000×0.008=＄800結(jié)果，每出售一張保險(xiǎn)單平均會損失＄300。因此，這種保險(xiǎn)單設(shè)計(jì)對保險(xiǎn)公司來說是不可行的。例題1個(gè)人財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場〔2〕假設(shè)張三有財(cái)產(chǎn)100000元，其效用函數(shù)為U(W)=ln(W),他有一輛價(jià)值為20000元的汽車，該汽車有0.25的概率被盜，0.75的概率不被盜。張三有兩種選擇躲避汽車被盜的風(fēng)險(xiǎn)，一是選擇向保險(xiǎn)公司投保〔保費(fèi)5200元〕，假設(shè)車被盜，那么全額賠償；二是選擇購置防盜鎖降低被盜概率〔假設(shè)安裝該裝置需支付1950元，且汽車被盜概率將從0.25下降到0.15〕。試分析張三該如何選擇。二、例題分析

解：由張三的兩種躲避風(fēng)險(xiǎn)的方式可以組合成四種決策組合?！?〕不投保，不買鎖。此時(shí)張三的預(yù)期效用為：0.75×U〔100000〕＋0.25×U〔80000〕=0.75×ln100000+0.25ln80000=11.4571(2)不投保，買鎖。安裝防盜裝置后，汽車被盜概率從0.25下降到0.15。張三的預(yù)期效用為：0.85×ln(100000－1950)＋0.15×ln(100000－20000－1950)＝11.459超過不安裝的預(yù)期效用11.4571。因此，如果張三沒有投保，那么，購置防盜裝置是理性的?！?〕投保，買鎖。保險(xiǎn)公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三的預(yù)期效用為0.85×ln(100000－5200－1950)＋0.15×ln(100000－5200－1950)＝11.4387保險(xiǎn)公司的預(yù)期收益為：0.85×5200＋0.15×〔5200－20000〕＝2200〔4〕投保，不買鎖。假設(shè)張三買保險(xiǎn)后，保險(xiǎn)公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三可以自由選擇是否警惕防盜，被盜的概率與投保前相同，仍然為0.25，那么投保的預(yù)期效用為0.75×ln(100000－5200)＋0.25×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595該預(yù)期效用超過安裝防盜裝置的預(yù)期效用，張三將會選擇投保，此時(shí)，保險(xiǎn)公司的預(yù)期收益為0.75×5200＋0.25〔5200－20000〕＝200然而，張三投保后將沒有動力安裝防盜保險(xiǎn)裝置，并且可能提高被盜的可能性。此時(shí)，如果張三因?yàn)橥侗６a(chǎn)生麻痹心，使被盜概率從0.25提高到0.35，此時(shí)，張三從保險(xiǎn)所獲的預(yù)期效用為0.65×ln(100000－5200)＋0.35×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595值與提高警惕時(shí)相同，但是，放松警惕可以給張三帶來清閑的福利，所以放松警惕實(shí)際上提高了張三的總體效用水平，他將理性的選擇放松警惕。此時(shí)，保險(xiǎn)公司的預(yù)期收益那么下降為0.65×5200＋0.35×〔5200－20000〕＝－1800由此可見，張三在沒有投保時(shí)，將理性購置防盜鎖。然而，投保后，將不會安裝防盜鎖，并放松警惕性，這一道德風(fēng)險(xiǎn)將使保險(xiǎn)公司受損。例題2：金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)A公司向B銀行〔一個(gè)地區(qū)支行〕申請貸款900萬元，但B支行的貸款審批權(quán)最高只有300萬元。信貸人員在收取賄賂后，授意A公司找了另外兩家公司C和D，三家公司各從B銀行貸款300萬元。然后，將C、D兩家公司貸的600萬元再轉(zhuǎn)給A公司。后來，A公司倒閉，導(dǎo)致900萬元貸款無法歸還。案例：銀行信貸人員的道德風(fēng)險(xiǎn)例題3：大型跨國公司經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)美國第二大長途電話公司——世通公司在一年多的時(shí)間內(nèi)，虛報(bào)利潤達(dá)38億美元世界最大的復(fù)印機(jī)生產(chǎn)商——美國施樂公司在5年中虛報(bào)收入達(dá)14億美元主要原因之一：股票期權(quán)公司經(jīng)營者通過虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告，拉動公司的股票價(jià)格，在股票價(jià)格大幅提升后，就賣出自己擁有的期權(quán)，從而獲取暴利。例題4：國有企業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)——在職消費(fèi)——資源外流——濫用權(quán)力討論：為何中小企業(yè)貸款很困難？——逆向選擇——道德風(fēng)險(xiǎn)三、道德風(fēng)險(xiǎn)的解決方法

——信號發(fā)送和信號甑別——信任機(jī)制：信息機(jī)制是指在長期的經(jīng)濟(jì)交往過程中交易雙方彼此掌握的、控制對方和克制自己的機(jī)制。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，信任機(jī)制的懲罰措施是有效地降低道德風(fēng)險(xiǎn)的方式?！植勘ｋU(xiǎn)和抵押機(jī)制：大多在信息不對稱的情況下，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也是有效地降低道德風(fēng)險(xiǎn)的方式。1.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方法：〔1〕保險(xiǎn)公司對投保人造成的損失只按照一定的百分比率進(jìn)行賠償?！?〕在保險(xiǎn)合同中寫入扣押條款。2.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不是最優(yōu)的，但是在信息不對稱的情況下，難以再找到比這更好的機(jī)制?！L期合同機(jī)制：大多長期合同有助于市場交易雙方建立起較強(qiáng)的相互約束的機(jī)制。長期合同機(jī)制與聲譽(yù)密切相關(guān)，建立聲譽(yù)需要消耗大量本錢，從而加大了道德風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)本錢。道德風(fēng)險(xiǎn)案例擔(dān)保機(jī)構(gòu)在與商業(yè)銀行的合作過程中，不但要維持良好的合作關(guān)系，而且還要警惕銀行信貸人員的道德風(fēng)險(xiǎn)。在G市擔(dān)保公司與當(dāng)?shù)匾患疑虡I(yè)銀行合作過程中，變曾發(fā)生過銀行信貸人員不及時(shí)披露申請擔(dān)保企業(yè)的重要信息，隱瞞真實(shí)情況，與企業(yè)串通騙取擔(dān)保的案例。

2024年10月，X銀行Y支行向A企業(yè)發(fā)放500萬元人民幣貸款，由B企業(yè)擔(dān)保，期限半年。2024年12月底，該銀行Y支行Z信貸人員將A、B企業(yè)同時(shí)推薦給G市擔(dān)保公司，但并未披露B企業(yè)為A企業(yè)擔(dān)保這一信息。Y支行Z信貸人員以A、B企業(yè)為該行重要優(yōu)質(zhì)客戶為由，要求擔(dān)保公司為A企業(yè)提供半年期900萬元貸款擔(dān)保，為B企業(yè)提供半年期400萬元貸款擔(dān)保。

擔(dān)保公司業(yè)務(wù)人員經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：A企業(yè)存在資產(chǎn)難以監(jiān)控，資金體外循環(huán)的問題；B企業(yè)經(jīng)營情況尚可。但由于銀行信貸人員既沒有將B企業(yè)為A企業(yè)提供擔(dān)保事項(xiàng)登記在B企業(yè)貸款卡上，又未將該信息向擔(dān)保公司通報(bào)，故擔(dān)保公司業(yè)務(wù)人員未能掌握B企業(yè)為A企業(yè)擔(dān)保這一重要信息。經(jīng)反復(fù)協(xié)商，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為維持與X銀行的合作關(guān)系，同意為兩企業(yè)提供擔(dān)保。2024年4月，A企業(yè)由B企業(yè)提供擔(dān)保的貸款到期，A企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)困難未能按期還款，導(dǎo)致貸款逾期。在承保期間，擔(dān)保公司業(yè)務(wù)人員曾屢次對A、B企業(yè)進(jìn)行保后跟蹤，并向Z信貸人員了解企業(yè)情況，但該信貸人員一直隱瞞A企業(yè)已發(fā)生貸款逾期事實(shí)真相，而且向擔(dān)保公司提供企業(yè)經(jīng)營情況良好，回款正常的虛假信息。2024年7月，A企業(yè)由擔(dān)保公司擔(dān)保的貸款到期，同樣因上述原因，A企業(yè)未能按時(shí)歸還擔(dān)保貸款。貸款逾期后，X銀行Y支行也未能與擔(dān)保公司積極配合追討債務(wù)。后經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)事實(shí)真相后，擔(dān)保公司立即向X銀行總行通報(bào)了情況。X銀行總行得知事實(shí)真相后，分別給予Y支行行長和Z信貸員撤職與開除處分。對稱信息與非對稱信息對稱信息是指在某種相互對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)人關(guān)系中，對應(yīng)的雙方都掌握著對方所具備的信息，也就是說雙方都了解對方所具有的