全球產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告一：全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素和前景展望

證券研究報(bào)告此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考上證指數(shù)-滬深上證指數(shù)-滬深300走勢(shì)圖上證指數(shù)滬深300-4%2022-122023-032023-062023-092023-123M12M上證指數(shù)-3.71分析師執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0530522120001wangyubi@相關(guān)報(bào)告策略深度全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素和前景展望全球產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告一投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)>成本驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)和大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)是推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的主要因素。第一次工業(yè)革命以來，全球共經(jīng)歷了四次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，美國(guó)、日本、“亞洲四小龍”、中國(guó)分別是前四次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的最主要受益者。在過去的四次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移中，起決定性作用的驅(qū)動(dòng)因素主要為勞動(dòng)力成本和技術(shù)革新，產(chǎn)業(yè)鏈由高成本地區(qū)向低成本地區(qū)梯度轉(zhuǎn)移是最主要的特征，三次工業(yè)革命分別引領(lǐng)了前三輪全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。此外，產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背后通常伴隨著大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際秩序重組，大國(guó)博弈中的戰(zhàn)略布局對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。>貿(mào)易保護(hù)主義和中美貿(mào)易沖突等因素正在加速全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈正處在第五次重大轉(zhuǎn)移中，歐美“再工業(yè)化”戰(zhàn)略、新冠疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素共同促成了逆全球化和保護(hù)主義思潮的抬頭，近岸外包、友岸外包政策正在重塑全球供應(yīng)鏈格局，東盟、印度、拉丁美洲以及中東歐等全球四大轉(zhuǎn)移熱區(qū)已經(jīng)基本成型。中美競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，中國(guó)大陸在美國(guó)進(jìn)口中所占的比重由2017年21.58%的峰值降至2022年的16.54%。值得注意的是，由于中國(guó)具備完善的工業(yè)體系和龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，其“世界工廠”的地位短期內(nèi)不會(huì)改變。>全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的進(jìn)程將繼續(xù)提速，區(qū)域化、本土化是大勢(shì)所趨。在比較成本和保護(hù)主義等因素的驅(qū)動(dòng)下，“短鏈革命”開始興起，這將加速區(qū)域化趨勢(shì)。預(yù)計(jì)中國(guó)加入CPTPP和DEPA的進(jìn)程將加速推進(jìn)，“一帶一路”戰(zhàn)略和亞太自貿(mào)區(qū)的建設(shè)也將促進(jìn)以中國(guó)為核心的區(qū)域貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)整合。在技術(shù)因素的驅(qū)動(dòng)下，“工業(yè)4.0”和智能制造成為全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要議題，這將進(jìn)一步促成制造業(yè)回流和產(chǎn)業(yè)鏈本土化趨勢(shì)，根據(jù)美國(guó)“回流倡議組織”的預(yù)測(cè)，2023年全年美國(guó)回流的崗位中超過90%屬于高技術(shù)或中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步也有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的多元化發(fā)展。此外，在中美科技競(jìng)爭(zhēng)的背景下，中國(guó)將加快實(shí)現(xiàn)科技自主。>投資建議1）在全球產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域化、本土化趨勢(shì)下，建議關(guān)注圍繞中國(guó)本土市場(chǎng)的新消費(fèi)領(lǐng)域以及深度參與區(qū)域貿(mào)易或者在海外投資較大的TMT、先進(jìn)制造及運(yùn)輸?shù)劝鍓K。（2）隨著科技創(chuàng)新，全球產(chǎn)業(yè)鏈可能突破傳統(tǒng)的演進(jìn)規(guī)律，呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，可關(guān)注服務(wù)型制造和ICT等順應(yīng)多元化的行業(yè)。（3）中美科技競(jìng)爭(zhēng)將促使中國(guó)加速實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，隨著中國(guó)自研芯片的異軍突起，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在華投資有望進(jìn)一步擴(kuò)大；人工智能、新能源等已處于全球領(lǐng)先水平的領(lǐng)域也具備主導(dǎo)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的潛力，有望迎來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。>風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易壁壘升級(jí)；地緣政治沖突加劇。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考內(nèi)容目錄1全球產(chǎn)業(yè)鏈的歷次重要變遷與內(nèi)在邏輯 41.1歷史回顧：全球四次重大產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移 41.2產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的主要驅(qū)動(dòng)因素 51.3全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)背后的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng) 71.4本章小結(jié) 8 92.1發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“再工業(yè)化”推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu) 92.2保護(hù)主義思潮抬頭促成新的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移熱區(qū) 2.3中美貿(mào)易沖突加速全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu) 2.4本章小結(jié) 3.1成本驅(qū)動(dòng)下的短鏈革命與區(qū)域化趨勢(shì) 3.2技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的工業(yè)4.0與本土化和多元化趨勢(shì) 3.3中美科技競(jìng)爭(zhēng)促使中國(guó)尋求科技自主 3.4本章小結(jié) 圖表目錄圖1：歷次全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移路徑...................................................................................4 5 5 5 6 6 6 7 7 8 8 8 8 9 9 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考1全球產(chǎn)業(yè)鏈的歷次重要變遷與內(nèi)在邏輯自第一次工業(yè)革命以來，全球經(jīng)歷了四次重大的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，每一輪產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移都移發(fā)生于二戰(zhàn)后，美國(guó)通過馬歇爾計(jì)劃將鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向日本、德國(guó)轉(zhuǎn)移；第圖1：歷次全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移路徑從參與歷次全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?fàn)顩r來看，每一輪產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移均顯并進(jìn)一步發(fā)展為“超級(jí)大國(guó)”提供了有力支撐，同時(shí)也為后續(xù)美國(guó)發(fā)展技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和資本密集型產(chǎn)業(yè)奠定了基礎(chǔ)。在第二次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移中，日本、德國(guó)逐漸擠壓美國(guó)、英國(guó)等傳統(tǒng)工業(yè)大國(guó)的出口份額，成為新的全球制造業(yè)大國(guó)，并以此為基礎(chǔ)大力發(fā)展高技此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖2：“馬歇爾計(jì)劃”實(shí)施后的30年內(nèi)，德國(guó)、日本持續(xù)擠占美國(guó)、英國(guó)貨物出口份額圖3：“亞洲四小龍”貨物出口金額占全球綜合比重在70-80年代快速增長(zhǎng)中國(guó)在第四次全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的過程中迅速成為全球產(chǎn)能的最大承接主體。在于圖4：改革開放以來中國(guó)凈出口顯著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)圖5：加入WTO后中國(guó)出口金額大幅增長(zhǎng)001.2產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的主要驅(qū)動(dòng)因素成本驅(qū)動(dòng)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)過程中最重要的兩個(gè)因素。在過去的四次產(chǎn)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖6：美國(guó)企業(yè)單位勞工成本在20世紀(jì)經(jīng)歷了數(shù)輪大幅增長(zhǎng)美國(guó):部門生產(chǎn)力和成本指數(shù):企業(yè):單位勞二戰(zhàn)后日本逐漸承接大部分歐美產(chǎn)能的主要原因是日本的工資水平明顯低于歐美，的居民生活水平快速上升，勞動(dòng)力成本也隨之上升到較高的水平，產(chǎn)業(yè)鏈開始轉(zhuǎn)移至勞圖7：美國(guó)、法國(guó)、日本、韓國(guó)最低時(shí)薪對(duì)比（美元）50圖8：1990年各地區(qū)人均國(guó)民總收入對(duì)比（現(xiàn)價(jià)美元）0港此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考而跨國(guó)公司的發(fā)展又加快了技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散。值得注意的是，在技術(shù)驅(qū)動(dòng)因素的影響下，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的路徑并非是單向地由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。掌握新興技術(shù)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了持續(xù)獲得技術(shù)壟斷所帶來的利潤(rùn)、占據(jù)全球科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，通常會(huì)將中低技術(shù)產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移，同時(shí)抑制技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的技術(shù)擴(kuò)散，因此先進(jìn)制造業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈普遍存在回流現(xiàn)象。隨著信息技術(shù)、芯片、生物醫(yī)藥等技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，技術(shù)驅(qū)動(dòng)因素對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的影響日益凸顯。圖9：近10年四大制造業(yè)大國(guó)創(chuàng)新指數(shù)整體呈上升趨勢(shì)圖10：2020年中國(guó)紡織業(yè)占制造業(yè)增加值比重相比1990年明顯回落1.3全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)背后的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)局產(chǎn)生了重大影響。觀察二戰(zhàn)后三次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的演變過程可以發(fā)現(xiàn)，每次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的背后均有大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)下戰(zhàn)略布局的引導(dǎo)。的供應(yīng)鏈。在這個(gè)過程中，分別作為西歐與亞太前沿陣地的聯(lián)邦德國(guó)與日本成為美國(guó)產(chǎn)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖11：馬歇爾計(jì)劃的援助對(duì)象與北約成員國(guó)基本重合圖12：美國(guó)、日本、德國(guó)GDP對(duì)比十億美元7000600050004000300020000美國(guó)日本德國(guó)年代持續(xù)擴(kuò)大。日本制造業(yè)的快速發(fā)展使得產(chǎn)業(yè)開始轉(zhuǎn)移至“亞洲四小龍”等新興市場(chǎng)。19議》針對(duì)性地打擊了日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，削弱了日本在高端制造領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。東歐劇變和蘇聯(lián)解體后，美國(guó)的戰(zhàn)略重心從與蘇聯(lián)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)一步稀釋日本與歐盟的產(chǎn)業(yè)結(jié)圖13：日美制造業(yè)出口占商品出口比重對(duì)比圖14：美國(guó)對(duì)日貿(mào)易逆差在70-80年代顯著擴(kuò)大1.4本章小結(jié)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的最主要受益者。從轉(zhuǎn)移主體的屬性來看，前四輪產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)梯度推進(jìn)的特征，由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移到次發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，最后轉(zhuǎn)移到欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。成本驅(qū)動(dòng)與起決定性作用的驅(qū)動(dòng)因素主要為勞動(dòng)力成本；技術(shù)驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的另一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移通常伴隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出地的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和新一輪工業(yè)革命，如三次工續(xù)獲得技術(shù)壟斷所帶來的利潤(rùn)、占據(jù)全球科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，通常會(huì)抑制技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的技術(shù)擴(kuò)散，因此先進(jìn)制造業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈普遍存在回流現(xiàn)象。此外，產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背后通常伴隨著大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際秩序重組，大國(guó)博弈中的戰(zhàn)略布局對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)產(chǎn)2全球產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀：逆全球化與貿(mào)易秩序重塑2.1發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“再工業(yè)化”推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)當(dāng)前，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“再工業(yè)化”戰(zhàn)略正在引發(fā)制造業(yè)回流，全球產(chǎn)業(yè)鏈的分布結(jié)構(gòu)正在面臨重大變化。第四次全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移加快了美國(guó)的產(chǎn)業(yè)外遷，從1980年到均呈持續(xù)回落的趨勢(shì)，而中國(guó)制造業(yè)正在快速崛起。在此背景下，美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬于圖15：近年來美國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重持續(xù)回落圖16：主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)增加值占全球總和比重變化奧巴馬的“新經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略”為后續(xù)歐美的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略做了鋪陳，引導(dǎo)制造業(yè)回布的《美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案》和《出口倍增計(jì)劃》是落實(shí)其“再工業(yè)化”的最主要舉此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考《出口倍增計(jì)劃》主要支持美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的出口，幫助美國(guó)企業(yè)開拓新興市場(chǎng)。企業(yè)和家庭減輕稅負(fù)以刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展和就業(yè)增長(zhǎng)；此外，特朗普政府還通過提高關(guān)稅等貿(mào)易壁壘的手段，對(duì)美國(guó)制造業(yè)進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。拜登政府在前兩任總統(tǒng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步限制了技術(shù)擴(kuò)散，拜登先后簽署《202表1：美國(guó)“再工業(yè)化”相關(guān)重要政策梳理時(shí)任總統(tǒng)時(shí)間政策奧巴馬《復(fù)蘇與再投資法案》《重振美國(guó)制造業(yè)框架》“出口倍增計(jì)劃”《制造業(yè)促進(jìn)法案》《先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略計(jì)劃》特朗普“買美國(guó)貨、雇美國(guó)人”行政命令《減稅和就業(yè)法案》《美國(guó)-墨西哥-加拿大協(xié)定》拜登《基礎(chǔ)設(shè)施投資與就業(yè)法案》《芯片和科學(xué)法案》《通脹削減法案》資料來源：新華社，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，白宮，美國(guó)國(guó)務(wù)總體來看，歷經(jīng)美國(guó)三任政府的部署和補(bǔ)充，美國(guó)的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略已經(jīng)形成了向來看，美國(guó)的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略主要有兩個(gè)重點(diǎn)：一是提振出口實(shí)力，取得全球制造業(yè)主導(dǎo)權(quán)；二是建設(shè)和完善新興產(chǎn)業(yè)體系。其具體舉措主要是通過大力發(fā)展新能源、新材料技術(shù)以帶動(dòng)投資，吸引全球資本回流美國(guó)，同時(shí)建立一套高效率產(chǎn)出的全新產(chǎn)業(yè)鏈表2：美國(guó)2023年上半年回流與FDI崗位數(shù)對(duì)比廠商崗位數(shù)比重回流FDI總計(jì)資料來源：ReshoringInitiative，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考00圖17：美國(guó)制造業(yè)崗位招聘公告情況（2010-2023E）興產(chǎn)業(yè)，并且先后成立歐洲研究理事會(huì)、歐洲技術(shù)與創(chuàng)新研究院等機(jī)構(gòu)，通過加強(qiáng)研究盟旗艦計(jì)劃，旨在引導(dǎo)中小型制造業(yè)企業(yè)由傳統(tǒng)的資源密集型向知識(shí)密集型轉(zhuǎn)型，進(jìn)一圖18：英法德三國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資近年來整體呈持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)0圖19：近10年來英法德制造業(yè)勞動(dòng)力投入明顯回升此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022歐美在經(jīng)歷多年的去工業(yè)化后推動(dòng)再工業(yè)化，除了有應(yīng)對(duì)制造業(yè)“空心化”等經(jīng)濟(jì)問題的必要性外，其制造業(yè)仍具有相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)潛力也為其制造業(yè)回流提供了基礎(chǔ)。雖然歐洲各國(guó)在紡織業(yè)、服裝業(yè)、汽車業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的去工業(yè)化趨勢(shì)明顯，但綜合考仍位居全球前列。另一方面，歐美掌握著全球一半以上的工業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品規(guī)則制定2.2保護(hù)主義思潮抬頭促成新的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移熱區(qū)近年以來，中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情大流行、俄烏沖突等事件的沖擊導(dǎo)致保護(hù)主義在此背景下，全球供應(yīng)鏈模式逐漸從過去的離岸外包轉(zhuǎn)為近岸外包和友岸外包。加協(xié)定》是美國(guó)主導(dǎo)下的近岸外包的一個(gè)典型案例，美南墨北逐漸成為美國(guó)的重要生產(chǎn)金額的復(fù)合年增長(zhǎng)率也分別達(dá)6.42%和7.28%。圖20：加拿大、墨西哥貨物出口金額（億美元）加拿大墨西哥加拿大:同比(右軸)墨西哥:同比(右軸)7000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.0040.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%動(dòng)電子制造業(yè)的快速發(fā)展，印度已于2021年成為全球第二大智能手機(jī)市場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖21：印度貨物出口金額（億美元）圖22：東盟貨物出口金額（十億美元）供應(yīng)鏈過度依賴的歐盟愈加重視供應(yīng)鏈安全。在此背景下，將在亞至中東歐地區(qū)成為西歐產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的主要趨勢(shì)。以波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克等中地均為歐盟，且其占比均超過75%；此外，中東歐英國(guó)和美國(guó)。這表明，中東歐地區(qū)在歐洲內(nèi)部供應(yīng)圖23：波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克貨物出口金額（億美元）斯洛伐克斯洛伐克斯洛伐克:同比(右軸)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考部分勞動(dòng)部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)及表3：中東歐四國(guó)的前三大出口目的地及出口占比情況（2022年）國(guó)家目的地占比（%）波蘭歐盟英國(guó)美國(guó)匈牙利歐盟美國(guó)英國(guó)捷克歐盟英國(guó)美國(guó)斯洛伐克歐盟英國(guó)美國(guó)資料來源：WTO，財(cái)信證券總體來看，當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈四大轉(zhuǎn)移熱區(qū)已經(jīng)基本成型，包括東盟、印度、拉丁美圖24：當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)過程中的四大轉(zhuǎn)移熱區(qū)墨西哥有望成為新的世界2.3中美貿(mào)易沖突加速全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)隨著中國(guó)制造業(yè)的崛起，中國(guó)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力日益提升，為了維護(hù)全球產(chǎn)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考外，美國(guó)還嚴(yán)格限制對(duì)華出售關(guān)鍵技術(shù)，并聯(lián)合歐盟、日本等國(guó)家和地區(qū)建立“美國(guó)半回落了超過5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，以越南為代圖25：美國(guó)進(jìn)口中來自中國(guó)大陸的占比自2018年以來明顯下降美國(guó)構(gòu)建的貿(mào)易壁壘雖然明顯減少了美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的直接進(jìn)口，但與此同時(shí)，部同時(shí)對(duì)華進(jìn)口增長(zhǎng)14.82%；巴西對(duì)美出口金額增長(zhǎng)24.47%，同時(shí)對(duì)華進(jìn)口金額增長(zhǎng)15.38%。這可能表明，部分中國(guó)企業(yè)正在將部分未受美國(guó)關(guān)稅制裁的國(guó)家作為中轉(zhuǎn)站來擁有完善的工業(yè)體系和龐大的市場(chǎng)，其“世界工廠”的地位短期內(nèi)仍然難以被撼動(dòng)。對(duì)其在華業(yè)務(wù)前景持樂觀或較為樂觀的態(tài)度，接近2015-2018年間的報(bào)告水平（80%此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考是圍繞中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的供應(yīng)鏈仍會(huì)留在中國(guó)本土以及周邊區(qū)域并進(jìn)一步發(fā)展壯大。圖26：中國(guó)居民恩格爾系數(shù)整體呈持續(xù)下降的趨勢(shì)圖27：PWC調(diào)查的在華美企商業(yè)戰(zhàn)略分布情況在中國(guó)為美國(guó)市場(chǎng)在中國(guó)為美國(guó)市場(chǎng)2.4本章小結(jié)全球產(chǎn)業(yè)鏈重組的主要因素，歐美的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略正在促成制造業(yè)回流和產(chǎn)業(yè)鏈本頭，近岸外包、友岸外包政策正在重塑全球供東歐等全球四大轉(zhuǎn)移熱區(qū)已經(jīng)基本成型。中美競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，中國(guó)制造業(yè)正面臨高端制造業(yè)回流和中低端制造業(yè)分流的雙向壓力。值期內(nèi)不會(huì)改變，但是考慮到中美全面競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)狀，且美國(guó)對(duì)華戰(zhàn)略的大方向不會(huì)改變，全球產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)推進(jìn)。3全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的前景：區(qū)域化、本土化與多元化3.1成本驅(qū)動(dòng)下的短鏈革命與區(qū)域化趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的主要驅(qū)動(dòng)因素之一是成本，而較低的勞動(dòng)力成本是外資企業(yè)從事離岸外包的主要原因。除勞動(dòng)成本外，勞動(dòng)生產(chǎn)彈性、土地及設(shè)廠成本、工廠運(yùn)營(yíng)成本以及國(guó)外市場(chǎng)成長(zhǎng)潛力等因素也是企業(yè)選擇離岸外包時(shí)的重要考量。目前，中國(guó)優(yōu)勢(shì)正在減弱，而東盟和印度等經(jīng)濟(jì)體正在以更低的成本承接中低端制造業(yè)的轉(zhuǎn)移。長(zhǎng)更低的國(guó)家和地區(qū)是大勢(shì)所趨。另一方面，在過長(zhǎng)的供應(yīng)鏈中，由于研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)等部門分散于全球各地，研此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考將減損離岸外包的成本優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過多年的經(jīng)驗(yàn)積累，當(dāng)前各大企業(yè)愈來愈偏向于綜合考慮交貨時(shí)間、購(gòu)置成本、生產(chǎn)品質(zhì)、物流運(yùn)輸、庫存周期、產(chǎn)品創(chuàng)新及差異化等因素所本土與置于海外低勞動(dòng)力成本地區(qū)所產(chǎn)生的“整體擁有成本”相差無幾或者更低，則企表4：不考慮TCO和考慮TCO的成本對(duì)比案例科目美國(guó)馬來西亞美國(guó)-降本設(shè)計(jì)（DFMA）每小時(shí)勞動(dòng)成本間接費(fèi)用率勞動(dòng)時(shí)間原材料成本勞動(dòng)力成本間接費(fèi)用-資料來源：IndustrialEquipmentNews，財(cái)信證券“短鏈革命”成為全球產(chǎn)業(yè)鏈重組的重要趨勢(shì)，即生產(chǎn)基地垂直整合，達(dá)到產(chǎn)銷、服務(wù)與消費(fèi)者零距離，這將有效降低供應(yīng)鏈的總成本。在這種模式下，在華外資廠商可能不會(huì)撤離中國(guó)大陸或亞太地區(qū)，而是將過去以亞洲的產(chǎn)能供應(yīng)北美市場(chǎng)改為供應(yīng)中國(guó)大陸和亞太鄰近市場(chǎng)，美國(guó)的市場(chǎng)則由在北美或拉丁美洲的新增產(chǎn)能就近供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化的一個(gè)重要體現(xiàn)是區(qū)域貿(mào)易協(xié)定的形成，典型代表包括區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）和全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（CP亞總數(shù)量的30%。圖28：新冠疫情大流行后RTA數(shù)量顯著增長(zhǎng)0圖29：分區(qū)域的RTA數(shù)量（截至2023年11月）此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考Interoperability.監(jiān)管框架Interoperability.監(jiān)管框架.標(biāo)準(zhǔn)和集成.去集中化和人systemsand.體面工作和高 .減緩氣候變化.社會(huì)參與participation)成員既有的多邊機(jī)制，借助APEC的合作平臺(tái)，積極與亞相對(duì)缺乏資金的成員國(guó)家推動(dòng)區(qū)域發(fā)展，更有利于中國(guó)籌措和運(yùn)行各項(xiàng)建設(shè)投資資金。區(qū)（FTAAP）的建設(shè)也將促進(jìn)中國(guó)與周邊國(guó)家的通商，實(shí)現(xiàn)以中國(guó)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)整合。3.2技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的工業(yè)4.0與本土化和多元化趨勢(shì)在技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，工業(yè)4.0或?qū)⒃诒据啴a(chǎn)業(yè)鏈重組過程中發(fā)揮重要作用。創(chuàng)新技術(shù)和先進(jìn)制造技術(shù)支撐了研發(fā)設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈，維系著國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)工業(yè)4.0戰(zhàn)略最早源自于德國(guó)政府于2006年提出的高科技戰(zhàn)略（TheHightechStrategy隨后德國(guó)于2011年漢諾威工業(yè)展正式提出工業(yè)該計(jì)劃以推動(dòng)供應(yīng)鏈數(shù)字化為目的，通過構(gòu)建數(shù)據(jù)空間，激發(fā)數(shù)據(jù)要素價(jià)值，推動(dòng)制造圖30：德國(guó)仍是當(dāng)前歐洲的價(jià)值鏈中心圖31：德國(guó)2030年工業(yè)4.0愿景Autonomy.技術(shù)開發(fā).安全保障security).數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施infrastructure)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考化程度較高的英國(guó)近年來高度重視高價(jià)值和前瞻領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。英國(guó)政府于2017航空航天等戰(zhàn)略性制造業(yè)。美國(guó)政府先后發(fā)布了《美國(guó)先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略》和《國(guó)借三步走實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)；第一步新能力、質(zhì)量效益、兩化融合、綠色發(fā)展四項(xiàng)指標(biāo)，作為推動(dòng)的數(shù)量目標(biāo)；第二步為制造業(yè)整體達(dá)到世界制造強(qiáng)國(guó)陣營(yíng)中等水平，優(yōu)勢(shì)行業(yè)形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力，全面實(shí)現(xiàn)球領(lǐng)先的技術(shù)體系和產(chǎn)業(yè)體系。表5：主要國(guó)家工業(yè)4.0相關(guān)重要政策梳理國(guó)家政策和舉措美國(guó)《美國(guó)先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略》《國(guó)家先進(jìn)制造業(yè)戰(zhàn)略》投資建設(shè)制造業(yè)創(chuàng)新中心德國(guó)《德國(guó)工業(yè)4.0戰(zhàn)略計(jì)劃實(shí)施建議》《數(shù)字化戰(zhàn)略2025》《工業(yè)戰(zhàn)略2030》“Manufacturing-X”計(jì)劃英國(guó)《產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略：建設(shè)適應(yīng)未來的英國(guó)》《先進(jìn)制造業(yè)計(jì)劃》投資設(shè)立一系列技術(shù)創(chuàng)新中心《統(tǒng)合創(chuàng)新戰(zhàn)略2023》《中國(guó)制造2025》《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》《深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》工業(yè)4.0具備深刻改變制造業(yè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)模式及全球產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)位分布型態(tài)的潛力，其從而促進(jìn)短鏈供應(yīng)鏈和區(qū)域化供應(yīng)鏈的形成，同時(shí)也使得產(chǎn)業(yè)變革在全球范圍內(nèi)的多元此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考國(guó)2023年全年有90%以上的回流崗位和70%以上的回流企業(yè)屬于高技術(shù)或中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。第二、科技的進(jìn)步有助于降低全球產(chǎn)業(yè)鏈的溝通、管理以及協(xié)作成本，這將促進(jìn)目標(biāo)市段，工業(yè)革命的發(fā)展并非靠少量科技創(chuàng)新項(xiàng)目的推動(dòng)就可實(shí)現(xiàn)，主要國(guó)家的相關(guān)戰(zhàn)略也表6：根據(jù)技術(shù)水平劃分的美國(guó)回流和FDI崗位及企業(yè)占比（2023E）技術(shù)水平回流企業(yè)企業(yè)企業(yè)高技術(shù)中高技術(shù)中低技術(shù)資料來源：ReshoringInitiative，財(cái)信證券3.3中美科技競(jìng)爭(zhēng)促使中國(guó)尋求科技自主中美兩國(guó)博弈是當(dāng)前對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈格局影響最深的因素之一，當(dāng)前中美在科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)具有較強(qiáng)的針對(duì)性，主要涉及新興科技、高端制造業(yè)以及特定企業(yè)。中美之間存（ExportControlReformAct）等供應(yīng)鏈管控工具挾制中國(guó)科技型企業(yè)。整體而言，美國(guó)芯片、開發(fā)和維護(hù)超級(jí)計(jì)算機(jī)以及制造先進(jìn)半導(dǎo)體的能力。為應(yīng)對(duì)美國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的吸納中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)等地區(qū)的半導(dǎo)體人才，同時(shí)加快半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的本土化、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)當(dāng)前中國(guó)大陸已建成的晶圓廠中有超過30%的晶圓廠屬于內(nèi)資企業(yè)，在建的晶圓廠