電子行業(yè)專題：小米汽車即將跨越登場萬事俱備待明日春風 20240117 -德邦證券

證券分析師證券分析師陳海進資格編號：S0120521120001郵箱：chenhj3＠陳蓉芳資格編號：S0120522060001郵箱：chenrf＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)18%12%6%0%-6%-12%-18%-24023-012023-052023-09相關(guān)研究相關(guān)研究1.《潔美科技(002859.SZ)：Q4業(yè)績符合預期，離型膜成長拐點即將到2.《存儲價格周度跟蹤-0115：DRAM料號持續(xù)上漲，模組24年指引樂2024.1.14服務器復蘇》，2024.1.145.《龍芯中科（688047.SH吹響CPU指令集自主可控號角，奮楫前行，踏浪而歌》，2024.1.13備待明日春風.小米汽車正式亮相，萬事俱備待明日春風。12月28日，小米汽車首場技術(shù)發(fā)布會召開，首次系統(tǒng)展示了公司在電機、電池、大壓鑄、智能駕駛、智能座艙等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，并在發(fā)布會尾聲對首款小米汽車SU7進行“預發(fā)布”，小米集團戰(zhàn)略全面升級：“人車家全生態(tài)”，車成為小米戰(zhàn)略中最重要一環(huán)。小米為小米汽車設計了一條充滿雄心的成長之路，預計將于今年上半年上市，而小米汽車亦莊工廠二期亦將于2025年完工，兩期產(chǎn)能合計30萬輛/年。新能源車行業(yè)競爭愈演愈烈，小米作為造車圈的新進入者，其作為消電龍頭的粉絲號召力、多年小米生態(tài)圈的建設積累以及對自動駕駛技術(shù)的積極擁抱將有望成為其另辟蹊徑的制勝法寶。.配置：投資智能汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，智駕劍指行業(yè)第一梯隊，澎湃賦能人、車、機互聯(lián)智慧座艙。據(jù)小米汽車12月28日發(fā)布會內(nèi)容，小米汽車在自動駕駛、智能座艙、高壓快充三大領(lǐng)域俱頗多打磨，有望在汽車領(lǐng)域再造小米品牌的獨特故動駕駛：小米汽車為智駕設定了2024年底進入行業(yè)第一梯隊這一雄心勃勃的目標。智駕傳感器方面，小米SU7選裝了激光雷達。小米汽車技術(shù)發(fā)布會當日，禾賽科技官方微信公眾號亦表示期待禾賽與小米的強強聯(lián)手，共創(chuàng)汽車科技新篇章。小米2023年是激光雷達從“裝不裝”走向“裝多少”的一年，激光雷達將有望持續(xù)賦能小米汽車高級別智駕功能不斷拓進。（2）智能座艙：小米汽車SU7搭載小米澎湃OS，做到了一套系統(tǒng)架構(gòu)橫跨所有設備，最終實現(xiàn)了人車家全生態(tài)完整閉環(huán)。在澎湃OS加持下，小米汽車座艙有望能夠?qū)崿F(xiàn)人、車、機輕松互聯(lián)，更將有望在澎湃OS的大模型功能支持下增添“移動辦公室”的屬性。（3）高壓快充：小米搭載了自研800V碳化硅平臺，汽車續(xù)航最長可達800/750km，較同電池容量的車型實現(xiàn)了更佳的續(xù)航性能。而近期廣州車展中，800V高壓平臺亦實現(xiàn)了加速下沉，20萬價位附近車型亦可搭載800V平臺，消費者的續(xù)航焦慮正在逐漸被行業(yè)所解決。智能+電動硬件全方位布局，構(gòu)建小米汽車強大投資生態(tài)圈。小米造車并非一日之功，在正式宣布造車之前，作為造車的新入局者，小米前期已開始通過投資參股補全汽車相關(guān)技術(shù)，并前瞻性布局智能駕駛等競爭焦點領(lǐng)域。據(jù)我們整理，小米通過順為資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、小米私募股權(quán)基金等布局汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋了車載芯片、激光雷達、視覺傳感、智能座艙、智能駕駛、動力電池等核心智能汽車硬件領(lǐng)域。在強大的汽車投資生態(tài)圈加持下，SU7上市已萬事俱備，小米有望打造小米汽車科技樹，成長為智能汽車又一“鲇魚”。.投資建議：我們看好小米汽車智能化以及動力續(xù)航方面的競爭力，建議關(guān)注小米汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)供應鏈公司：永新光學、瑞可達、經(jīng)緯恒潤、無錫振華。.風險提示：量產(chǎn)進程風險，競爭加劇風險，下行業(yè)專題電子2/211.小米汽車即將跨越登場，萬事俱備待明日春風 51.1.小米攜五大汽車科技預熱，致力于打造全球汽車廠商領(lǐng)先者 51.2.十年籌謀終現(xiàn)世，依托自有工廠打造小米智能汽車矩陣 61.3.依托粉絲+渠道+生態(tài)+技術(shù)長期積淀，小米有望成為智能汽車的又一鲇魚 72.產(chǎn)業(yè)機會：配置+投資同步布局，小米汽車打造獨特智能化體驗 2.1.配置：智能化+高壓快充加速下沉，小米汽車發(fā)力智能+動能硬實力 2.2.投資：智能+電動硬件全方位布局，構(gòu)建小米汽車強大投資生態(tài)圈 3.產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司 3.1.永新光學 3.2.瑞可達 3.3.經(jīng)緯恒潤 3.4.無錫振華 4.風險提示 3/21圖1：智能電動車時代五大核心技術(shù) 5圖2：小米SU7官方宣傳圖 6圖3：小米SU7海灣藍官方實拍圖 6圖4：小米汽車發(fā)展歷程 6圖5：小米汽車工廠施工進展圖 7圖6：截至2023年9月，全球MIUI月活躍用戶達6.23億 8圖7：小米汽車在上海計劃開設四家實體店鋪 8圖8：小米澎湃OS系統(tǒng)發(fā)展歷程 9圖9：跨端互聯(lián)框架使得不同終端設備能夠動態(tài)實時組網(wǎng) 9圖10：小米全棧自研智能駕駛技術(shù) 圖11：小米智駕技術(shù)布局 圖12：禾賽激光雷達季度出貨數(shù)據(jù) 圖13：速騰激光雷達2020-2023H1出貨數(shù)據(jù) 圖14：小米汽車可選裝激光雷達 圖15：小米澎湃OS下的HyperConnect可以連接艙內(nèi)攝像頭 圖16：公司主要產(chǎn)品涉及光學顯微鏡及光學元件組 圖17：激光雷達工作原理 圖18：激光雷達構(gòu)成 圖19：公司產(chǎn)品布局 圖20：公司新能源汽車連接器應用場景 圖21：高壓連接器應用場景 圖22：高速連接器應用場景 圖23：公司ADAS、ADCU、HPC產(chǎn)品可實現(xiàn)多種智能駕駛功能 圖24：物理區(qū)域控制單元（ZCU）新品可實現(xiàn)應用 圖25：選擇性精密電鍍產(chǎn)品 表1：搭載800V高壓平臺部分車型 表2：部分純電轎車續(xù)航與價位 表3：小米參投芯片企業(yè) 表4：小米參投激光雷達企業(yè) 表5：小米參投智能座艙企業(yè) 4/21表6：小米參投智能駕駛軟硬件企業(yè) 表7：小米參投動力電池企業(yè) 行業(yè)專題電子5/21行業(yè)專題電子6/21首款小米汽車定位純電轎車，致力于成就全球領(lǐng)先的汽車廠商。小米首款汽埃隆·馬斯克，表現(xiàn)出對超過200億美元市值的特斯拉和它行業(yè)專題電子7/21車產(chǎn)品梯隊。小米汽車北京亦莊自建工廠分兩期建設，其中一期年產(chǎn)能為15萬1.3.依托粉絲+渠道+生態(tài)+技術(shù)長期積淀，小米有望成為智能汽車的又一粉絲：依托自身強大客戶群基礎(chǔ)，自營體系有望與手機銷售渠道形成協(xié)同。多年開拓耕耘使得小米集團擁有一批規(guī)模巨大且活躍的忠實粉絲“行業(yè)專題電子8/2117個城市開啟招募小米汽車銷售服務一體店（2S招募對象是百強汽車經(jīng)銷商龐大的客戶群體與下沉的銷售渠道形成共振，有利于小米汽車業(yè)務的發(fā)展。9/21件系統(tǒng)，覆蓋數(shù)百種設備品類、數(shù)千SKU?；谛∶鬃匝锌缍嘶ヂ?lián)框架Hyper數(shù)據(jù)同步，也可以實現(xiàn)手機與智能家居設備之間遠程控制和語音交互。更重要的專注于提供高級駕駛輔助系統(tǒng)的感知、定位、規(guī)劃及控制的算法，以及自動駕駛谷歌等全球頂級人工智能公司的研發(fā)背景。感知技術(shù)是智駕的基礎(chǔ)，小米智駕創(chuàng)行業(yè)專題電子10/212.產(chǎn)業(yè)機會：配置+投資同步布局，小米汽車打造獨特智能2.1.配置：智能化+高壓快充加速下沉，小米汽車發(fā)力智能+動能硬實力智能感知：激光雷達從“要不要裝”走向裝多少。激光雷達具有掃描環(huán)境并共創(chuàng)汽車科技新篇章。小米汽車在自動駕駛傳感器方面亦使用了激光雷達作為傳雷軍的重點介紹，同日，禾賽科技官方微信公眾號亦表示期待禾賽與小米的強強行業(yè)專題電子022Q122Q222Q322Q423Q1ADAS激光雷達（臺）ADAS激光雷達（臺）02020202ADAS激光雷達（千臺）視體現(xiàn)了其將汽車加入小米系統(tǒng)生態(tài)建設的決心，同時也將有望在座艙系統(tǒng)大放行業(yè)專題電子12/21V09Y6/行業(yè)專題電子13/21公司表示與小米汽車有業(yè)務合作。汽車智能駕駛和智能座艙供應商均勝電子表示與小米汽車有業(yè)務合作，在高壓平臺領(lǐng)域，電工合金則表示，公司間接供貨小米業(yè)基金、小米私募股權(quán)基金等布局汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋了車載芯片、激光雷達、視覺傳感、智能座艙、智能駕駛、動力電池等領(lǐng)域。矽?？萍己贾莅列究萍及?4/21誠瑞光學模具行業(yè)專題電子15/21賽恩領(lǐng)動（上海）智能科技2023年4月，蔚來資本、小米科技領(lǐng)投A輪精密減速器及裝置、機器人系統(tǒng)、機電一體化顯微鏡隱形冠軍，激光雷達新貴，禾賽激光雷達供應商。公司是中國光學精密儀器及核心光學部件供應商，主要從事光學顯微鏡、光學元件組件和其他光學差異化開發(fā)高附加值新產(chǎn)品，多款高端醫(yī)用生物顯微鏡快行業(yè)專題電子16/21車等。永新光學可以提供激光雷達中大部分光學元器件，比如濾光片、鏡頭、鏡資料來源：黃偉《自動駕駛汽車傳感器技術(shù)產(chǎn)業(yè)分析》，德邦研究所行業(yè)專題電子17/21行業(yè)專題電子18/21子產(chǎn)品、研發(fā)服務及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案三大業(yè)務的汽車決方案，實現(xiàn)多種行泊一體解決方案，ADAS產(chǎn)品代，車載視覺領(lǐng)域布局完善。車身域控制器為公司傳統(tǒng)強項，新一代集中式架構(gòu)行業(yè)專題電子19/21沖焊件優(yōu)質(zhì)供應商，收購大股東電鍍資產(chǎn)帶來全新增長動力。公司主營汽車沖壓及焊接零部件、分拼總成加工服務及選擇性精密電鍍。沖壓零部件業(yè)務是公上汽大通等國內(nèi)知名整車制造商的供應商體系，亦成為知名汽車零部件供應商聯(lián)合電子、愛德夏和考泰斯的配套供應商。公司還布局新能源汽車領(lǐng)域，成功切入鍍資產(chǎn)無錫開祥，無錫開祥是聯(lián)合電子認可的國內(nèi)唯一可以滿足其電鍍要求的工廠，有望為公司提供穩(wěn)定收入，成為重要業(yè)績行業(yè)專題電子20/21量產(chǎn)進程風險：小米汽車目前尚未正式上市，若上市開定后，汽車量產(chǎn)過程間做出最優(yōu)解，從而在眾多新能源車中脫穎而出將成為小米汽車上市后的主要考行業(yè)專題電子21/21本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者2.市場基準指數(shù)的比較標準：A股市場以上證綜指或深證成指為基級級下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的