新編財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)情境四

學(xué)習(xí)情境四投資管理學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策【任務(wù)義務(wù)】現(xiàn)金流量的估算1學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策【任務(wù)義務(wù)】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析2【任務(wù)義務(wù)】決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用3學(xué)習(xí)情境四投資管理【知識(shí)預(yù)備】一、投資的含義和種類 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1〔一〕投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體〔包括國家、企業(yè)和個(gè)人〕為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。〔二〕投資的種類1．按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。2．按照投入的領(lǐng)域不同，分為消費(fèi)性投資和非消費(fèi)性投資。3．按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。4．按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種方式。

【知識(shí)預(yù)備】二、工程投資的含義和特點(diǎn)〔一〕工程投資的含義 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1工程投資是一種以特定建立工程為對(duì)象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。工程投資可分為新建工程和更新改造工程兩大類型。新建工程投資以新增消費(fèi)才干為目的，根本屬于外延式擴(kuò)展再消費(fèi)；更新改造工程投資以恢復(fù)和改善消費(fèi)才干為目的，根本屬于內(nèi)涵式擴(kuò)展再消費(fèi)。新建工程投資還可進(jìn)一步分為單純固定資產(chǎn)投資和完好工業(yè)工程投資兩類?！局R(shí)預(yù)備】二、工程投資的含義和特點(diǎn)〔二〕工程投資的特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策11．投資數(shù)額大工程投資所構(gòu)成的消費(fèi)運(yùn)營才干主要表達(dá)在固定資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的購建本身所需的資金量是宏大的，還需求配置相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)，投資數(shù)額較大。2．影響時(shí)間長工程投資的壽命普通都在幾年以上，有的甚至長達(dá)幾十年，投資一旦完成，就會(huì)長時(shí)期的對(duì)企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營產(chǎn)生影響。3．不可逆轉(zhuǎn)性工程投資一旦實(shí)施并構(gòu)成一定消費(fèi)運(yùn)營才干后，無論其投資效益如何，均難以改動(dòng)。4．投資風(fēng)險(xiǎn)高工程投資所提供的經(jīng)濟(jì)效益只能在今后較長時(shí)期內(nèi)逐漸實(shí)現(xiàn)，未來時(shí)期內(nèi)各種影響投資效益的要素，這意味著企業(yè)進(jìn)展工程投資必然冒較高的風(fēng)險(xiǎn)?！局R(shí)預(yù)備】三、工程投資的普通程序 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1〔一〕工程投資的提出

〔二〕工程投資的可行性分析〔三〕工程投資的決策評(píng)價(jià)〔四〕工程投資的實(shí)施【知識(shí)預(yù)備】四、工程投資的計(jì)算期及其構(gòu)成 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1工程計(jì)算期〔記作n〕，是指工程從開場投資建立到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間，即工程的有效繼續(xù)時(shí)間。工程計(jì)算期通常以年為計(jì)算單位。一個(gè)完好的工程計(jì)算期，由建立期〔記作s，s≥0〕和消費(fèi)運(yùn)營期〔記作p〕兩部分構(gòu)成。其中：建立期是指從開場投資建立到建成投產(chǎn)這一過程的全部時(shí)間。建立期的第1年初〔記作第0年〕稱為建立起點(diǎn)，建立期的最后一年末〔記作第s年〕稱為投產(chǎn)日；消費(fèi)運(yùn)營期是指從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)這一過程的全部時(shí)間。消費(fèi)運(yùn)營期開場于建立期的最后一年末即投產(chǎn)日，終了于工程最終清理的最后一年末〔記作第n年〕，稱為終結(jié)點(diǎn)。消費(fèi)運(yùn)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期〔完全到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干〕。n=s+p【知識(shí)預(yù)備】五、工程投資金額及其投入方式 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1反映工程投資金額的目的主要有原始總投資和投資總額。原始總投資是反映工程所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值目的。從工程投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使工程完全到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干、開展正常運(yùn)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額是反映工程投資總體規(guī)模的價(jià)值目的，它等于原始總投資與建立期資本化利息之和。其中建立期資本化利息是指在建立期發(fā)生的與購建工程所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。工程資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指集中在工程計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末一次發(fā)生的投資行為；分次投入方式是指涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度分次發(fā)生的投資行為〔只涉及一個(gè)年度但分次在該年的年初和年末發(fā)生的，也屬于分次投入方式〕。【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔一〕現(xiàn)金流量的概念 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)工程引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱，它是計(jì)算工程投資決策評(píng)價(jià)目的的主要根據(jù)和重要信息之一。這里的“現(xiàn)金〞是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括工程所需求投入的企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值?！救蝿?wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔二〕關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策11.財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)。2.全投資假設(shè)。3.建立期投入全部資金假設(shè)。4.運(yùn)營期與折舊年限一致假設(shè)。5.假設(shè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年初和年末。【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔三〕現(xiàn)金流量的內(nèi)容 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策11．現(xiàn)金流出量的內(nèi)容〔1〕建立投資。是指與構(gòu)成消費(fèi)運(yùn)營才干有關(guān)的各種直接支出，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、興辦費(fèi)投資等的總和，〔2〕流動(dòng)資金投資。在完好工業(yè)投資工程中，建立投資構(gòu)成的消費(fèi)運(yùn)營才干要投入運(yùn)用，會(huì)引起對(duì)流動(dòng)資金的需求，這部分流動(dòng)資金投資屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資工程終了時(shí)，普通會(huì)如數(shù)收回。〔3〕運(yùn)營本錢。是指在運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的本錢費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營運(yùn)本錢〔或簡稱付現(xiàn)本錢〕?！?〕各項(xiàng)稅款。指工程投產(chǎn)后依法交納的、單獨(dú)列示的各項(xiàng)稅款，如營業(yè)稅、所得稅等?！?〕其他現(xiàn)金流出。【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔三〕現(xiàn)金流量的內(nèi)容 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策12．現(xiàn)金流入量的內(nèi)容〔1〕營業(yè)收入。是指工程投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。營業(yè)收入是運(yùn)營期主要的現(xiàn)金流入工程。〔2〕回收固定資產(chǎn)的余值。當(dāng)投資工程的有效期終了，剩余的固定資產(chǎn)經(jīng)過清理睬得到一筆現(xiàn)金收入，如殘值出賣收入。同時(shí)，清理時(shí)還要支付清理費(fèi)用，如清理人員報(bào)酬。殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額，該當(dāng)作為工程投資的一項(xiàng)現(xiàn)金流入?！?〕回收墊支的流動(dòng)資金。當(dāng)投資工程的有效期終了后，原先投入周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金可以轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，用于其他方面，從而構(gòu)成一項(xiàng)現(xiàn)金流入?！救蝿?wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔三〕現(xiàn)金流量的內(nèi)容 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策13．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間〞普通是指一年期間，流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值?，F(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：現(xiàn)金凈流量〔NCFt〕=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算一、工程投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的主要根據(jù)——現(xiàn)金流量〔四〕現(xiàn)金流量的作用 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策11．現(xiàn)金流量信息所提示的未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動(dòng)，可以序時(shí)動(dòng)態(tài)地反映工程投資的流出與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者在投資主體的立場上，完好、準(zhǔn)確、全面地評(píng)價(jià)詳細(xì)投資工程的經(jīng)濟(jì)效益。2．利用現(xiàn)金流量目的替代利潤目的作為反映工程效益的信息，可以抑制因貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原那么而帶來的計(jì)量方法和計(jì)算結(jié)果的不可比和不透明等問題。3．利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)方式，從而簡化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)目的的計(jì)算過程。4．由于現(xiàn)金流量信息與工程計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)親密結(jié)合，有助于在計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)目的時(shí)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的方式進(jìn)展動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)價(jià)。【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算二、現(xiàn)金流量的估算方法 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策11.初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指開場投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，普通包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金及固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。建立期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式：建立期NCF＝-原始投資額

【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算二、現(xiàn)金流量的估算方法 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

2.營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程完工投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)，由于消費(fèi)運(yùn)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量普通按年度進(jìn)展計(jì)算。這里的現(xiàn)金流入主要是指營業(yè)現(xiàn)金流入和該年的回收額，而現(xiàn)金支出主要是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：

營業(yè)現(xiàn)金凈流量〔NCF〕=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅=營業(yè)收入-〔營業(yè)本錢-折舊〕-所得稅=營業(yè)利潤+折舊-所得稅=凈利潤+折舊【任務(wù)義務(wù)1】現(xiàn)金流量的估算二、現(xiàn)金流量的估算方法 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

3.終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金回收和停頓運(yùn)用的土地變價(jià)收入。終結(jié)現(xiàn)金流量計(jì)算公式為：終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)殘值收入+回收墊支流動(dòng)資金等【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析一、工程投資決策評(píng)價(jià)目的及其分類 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕工程投資決策評(píng)價(jià)目的的含義投資工程的現(xiàn)金凈流量計(jì)算出來后，應(yīng)采用適當(dāng)?shù)哪康倪M(jìn)展評(píng)價(jià)。工程投資決策評(píng)價(jià)目的是指用于衡量和比較投資工程可行性以便據(jù)以進(jìn)展方案決策的定量化規(guī)范與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化目的構(gòu)成。工程投資決策評(píng)價(jià)目的較多，這里主要從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度引見投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等目的?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析一、工程投資決策評(píng)價(jià)目的及其分類 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕工程投資決策評(píng)價(jià)目的的分類1．按其能否思索資金時(shí)間價(jià)值，分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的和折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的。非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的是指在計(jì)算過程中不思索貨幣時(shí)間價(jià)值要素的目的，又稱為靜態(tài)目的，包括：投資利潤率、投資回收期等。折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的是指在計(jì)算過程中充分思索和利用貨幣時(shí)間價(jià)值要素的目的，又稱為動(dòng)態(tài)目的，包括：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。2．按其性質(zhì)不同，分為正目的和反目的。投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率屬于正目的，投資回收期屬于反目的.3．按其數(shù)量特征的不同，分為絕對(duì)目的和相對(duì)目的。前者包括以時(shí)間為計(jì)量單位的投資回收期目的和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值目的；后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)方式表現(xiàn)外，大多為百分比目的。4．按其在決策中所處的位置，分為主要目的、次要目的和輔助目的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要目的，投資回收期為次要目的，投資利潤率為輔助目的?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕投資利潤率投資利潤率又稱投資報(bào)酬率〔記作ROI〕，是指到達(dá)正常消費(fèi)年度利潤或年平均利潤占工程投資總額的比率。其計(jì)算公式為：【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕投資利潤率投資利潤率的決策規(guī)范是：投資工程的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率的方案為不可行方案。投資利潤率目的具有簡單、明了、易于掌握的優(yōu)點(diǎn)，且該目的不受建立期的長短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，可以闡明各投資方案的收益程度。該目的的缺陷有三：一是沒有思索貨幣時(shí)間價(jià)值要素，不能正確反映建立期長短及投資方式不同對(duì)工程的影響；二是該目的的分子分母其時(shí)間特征不一致，因此在計(jì)算口徑上可比根底較差；三是該目的的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕靜態(tài)投資回收期投資者總是希望盡快地收回投資，投資回收期越短，對(duì)投資者越有利。靜態(tài)投資回收期〔簡稱回收期〕，是指以投資工程運(yùn)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。它有“包括建立期的投資回收期〔記作PP〕〞和“不包括建立期的投資回收期〔記作〕〞兩種方式，二者的關(guān)系為：【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕靜態(tài)投資回收期1．公式法2．列表法【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕靜態(tài)投資回收期

企業(yè)進(jìn)展投資評(píng)價(jià)時(shí)，首先要將投資方案的回收期同期望回收期相比較，假設(shè)投資方案回收期小于等于期望回收期，此方案可以采用；否那么不可采用。假好像時(shí)有幾個(gè)投資方案可供選擇，應(yīng)該比較各個(gè)投資方案的回收期，先取短者。投資回收期的優(yōu)點(diǎn)也是可以直觀地反映原始總投資的返本期限，便于計(jì)算和了解，主要缺陷在于：〔1〕沒有思索資金時(shí)間價(jià)值；〔2〕只思索了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有思索回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。所以，它有一定的局限性，普通只能作為工程投資決策的次要目的運(yùn)用?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值〔計(jì)作NPV〕，是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值=∑〔工程計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)〕在原始投資均集中在建立期初一次性投入、其他時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的工程投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值=∑〔工程投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)〕－初始投資額【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕凈現(xiàn)值采用凈現(xiàn)值目的的決策規(guī)范是：凈現(xiàn)值≥0為可行方案；凈現(xiàn)值＜0為不可行方案。假設(shè)幾個(gè)方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。假設(shè)幾個(gè)投資方案的初始投資額不相等，那么不宜采用凈現(xiàn)值，可采用其他評(píng)價(jià)目的〔如：凈現(xiàn)值率等〕進(jìn)展分析和評(píng)價(jià)。【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕凈現(xiàn)值在實(shí)務(wù)中，普通采用以下幾種方法來選定工程的折現(xiàn)率：〔1〕以投資工程的資金本錢作為折現(xiàn)率；〔2〕以投資的時(shí)機(jī)本錢作為折現(xiàn)率；〔3〕根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計(jì)算工程建立期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)踐利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算工程運(yùn)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會(huì)資金平均收益率作為折現(xiàn)率；〔4〕以行業(yè)平均資金收益率作為工程折現(xiàn)率。【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔一〕凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)：一是思索了資金的時(shí)間價(jià)值，可以反映各種投資方案的凈收益，加強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；二是思索了工程計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量，表達(dá)了流動(dòng)性與收益性的一致；三是思索了投資風(fēng)險(xiǎn)性，由于折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)的高低有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率也就越高。因此用凈現(xiàn)值目的進(jìn)展評(píng)價(jià)的方法是一種較好的方法。其缺陷是不能提示各個(gè)投資方案本身能夠到達(dá)的實(shí)踐投資報(bào)酬率是多少，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不一樣，單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)值就不能作出正確的評(píng)價(jià)。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)展評(píng)價(jià)。【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率〔記作NPVR〕，是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它反映了單位投資現(xiàn)值所能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值大小。通常它是作為凈現(xiàn)值的輔助目的來運(yùn)用的。計(jì)算公式為：【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔二〕凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量評(píng)價(jià)目的，采用凈現(xiàn)值率的決策規(guī)范與凈現(xiàn)值是一樣的。其優(yōu)點(diǎn)在于可以從動(dòng)態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其缺陷與凈現(xiàn)值目的類似，同樣無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔三〕現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)〔記作PI〕，是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的工程投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計(jì)算公式為：【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔三〕現(xiàn)值指數(shù)

采用現(xiàn)值指數(shù)這一目的進(jìn)展投資工程決策評(píng)價(jià)的規(guī)范是：假設(shè)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該方案為可行方案；假設(shè)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，該方案為不可行方案；假設(shè)幾個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)均大于1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好。現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺陷與凈現(xiàn)值根本一樣，但有一重要區(qū)別是，現(xiàn)值指數(shù)可從動(dòng)態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以彌補(bǔ)凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)展對(duì)比。其缺陷除了無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率外，計(jì)算起來比凈現(xiàn)值目的復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔四〕內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率〔記作IRR〕，它是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資工程的實(shí)踐報(bào)酬率，越來越多的企業(yè)運(yùn)用該目的對(duì)投資工程進(jìn)展評(píng)價(jià)?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔四〕內(nèi)含報(bào)酬率〔1〕假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量相等，那么按以下步驟計(jì)算：第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在一樣的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資工程的內(nèi)含報(bào)酬率?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔四〕內(nèi)含報(bào)酬率

〔2〕假設(shè)每年的現(xiàn)金凈流量不相等，那么需求按以下步驟計(jì)算：第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，那么闡明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資工程實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予提高，再進(jìn)展測(cè)算；假設(shè)計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，那么闡明預(yù)估的折現(xiàn)率大于該投資工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)展測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)的測(cè)算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率。第二步：根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出投資工程的實(shí)踐內(nèi)含報(bào)酬率。【任務(wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔四〕內(nèi)含報(bào)酬率

內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益程度，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但該目的的計(jì)算過程比較費(fèi)事，當(dāng)進(jìn)入消費(fèi)運(yùn)營期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有能夠?qū)е露鄠€(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，根據(jù)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)展評(píng)價(jià)就會(huì)失去實(shí)踐意義?！救蝿?wù)義務(wù)2】決策評(píng)價(jià)目的計(jì)算分析三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn) 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

〔四〕內(nèi)含報(bào)酬率

凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)目的，都屬于折現(xiàn)的決策評(píng)價(jià)目的，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，凈現(xiàn)值率＞0，現(xiàn)值指數(shù)＞1，內(nèi)含報(bào)酬率＞設(shè)定折現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=設(shè)定折現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時(shí)，凈現(xiàn)值率＜0，現(xiàn)值指數(shù)＜1，內(nèi)含報(bào)酬率＜設(shè)定折現(xiàn)率；【任務(wù)義務(wù)3】決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用一、單一獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)原那么 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

1．假設(shè)某一投資工程的主要目的和次要、輔助目的結(jié)論均為可行，那么可以斷定該投資工程完全具備財(cái)務(wù)可行性；2．假設(shè)主要目的結(jié)論可行，而次要或輔助目的結(jié)論不可行，那么根本具備財(cái)務(wù)可行性；3．假設(shè)主要目的結(jié)論不可行，而次要或輔助目的結(jié)論可行，那么根本不具備財(cái)務(wù)可行性；4．假設(shè)主要目的結(jié)論不可行，次要或輔助目的結(jié)論也不可行，那么完全不具備財(cái)務(wù)可行性；5．利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率目的對(duì)同一個(gè)獨(dú)立工程進(jìn)展評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全一樣的結(jié)論?！救蝿?wù)義務(wù)3】決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用二、多個(gè)互斥方案的優(yōu)選原那么 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

1.當(dāng)原始投資一樣且工程計(jì)算期相等時(shí)：即可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。2.當(dāng)原始投資不一樣時(shí)，選擇凈現(xiàn)值率最大的方案作為最優(yōu)方案。3.當(dāng)工程計(jì)算期不相等時(shí)，運(yùn)用年均凈現(xiàn)值法決策?！救蝿?wù)義務(wù)3】決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用三、多工程組合決策原那么 學(xué)習(xí)子情境一工程投資管理決策1

1.在資金總量不受限制的情況下，選擇一切凈現(xiàn)值大于0的方案進(jìn)展組合，可按每一工程的凈現(xiàn)值大小來排隊(duì)，確定優(yōu)先思索的工程順序。2.在資金總量遭到限制時(shí)，那么需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)展各種組合排隊(duì)，從中選出能使NPV最大的最優(yōu)組合。總之，在主要思索投資效益的條件下，多方案比較決策的主要根據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡能夠多的凈現(xiàn)值總量?！救蝿?wù)義務(wù)】債券投資決策1學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策【任務(wù)義務(wù)】股票投資決策2【任務(wù)義務(wù)】證券投資組合決策3學(xué)習(xí)情境四投資管理【知識(shí)預(yù)備】證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)富一切權(quán)或債務(wù)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券等。證券投資是指企業(yè)以購買股票、債券的方式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)展的投資。其目的是為了獲取投資收益、分散運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)企業(yè)間結(jié)合、控制或影響其它企業(yè)。 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1根據(jù)證券投資的對(duì)象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資。1.債券投資債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券。2.股票投資股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股、普通股都屬于股票投資。3.基金投資基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即經(jīng)過發(fā)行基金股份或受害憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資。4.組合投資投資組合又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券。一、證券投資的種類【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11.違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。普通而言，政府發(fā)行的證券違約風(fēng)險(xiǎn)較小，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券次之，而企業(yè)證券的違約風(fēng)險(xiǎn)最大。2.利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)錢動(dòng)搖，投資人蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)，叫利率風(fēng)險(xiǎn)。3.購買力風(fēng)險(xiǎn)。又成為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹而使證券到期或出賣時(shí)所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。4.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。又稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者不能按一定的價(jià)錢及時(shí)賣出有價(jià)證券收回現(xiàn)金而承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。5.期限性風(fēng)險(xiǎn)。由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，叫期限性風(fēng)險(xiǎn)。二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即經(jīng)過發(fā)行基金股份或受害憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營運(yùn)作，以躲避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具?；鹜顿Y是以投資基金為運(yùn)作對(duì)象的投資方式。投資基金是一種有價(jià)證券，但它與股票、債券不同，其特點(diǎn)主要表如今如下幾個(gè)方面：發(fā)行的主體不同，表達(dá)的權(quán)益關(guān)系也不同。(2)風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。投資基金由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)展投資組合管理，具有一定的規(guī)模，這種組合以降低風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，但仍屬于冒險(xiǎn)的投資工程。(3)存續(xù)時(shí)間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即終止。三、基金投資【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1〔一〕投資基金的種類1．根據(jù)組織形狀的不同，可分為契約型基金和公司型基金。2．根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封鎖式基金和開放式基金。3．根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金等。三、基金投資【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1〔二〕投資基金財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1．基金的價(jià)值。基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)涵價(jià)值也是指在基金投資上所帶來的現(xiàn)金凈流量。但是，基金內(nèi)涵價(jià)值的詳細(xì)確定根據(jù)與股票、債券等其他證券又有很大的區(qū)別?！?〕基金價(jià)值的內(nèi)涵?；鸬膬r(jià)值取決于目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量，這種目前的現(xiàn)金流量用基金的凈資產(chǎn)價(jià)值來表達(dá)。〔2〕基金單位凈值〔NPV〕?；饐挝粌糁?，也稱單位凈資產(chǎn)或單位資產(chǎn)凈值?；鸬膬r(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的如今價(jià)值，單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位〔或基金股份〕所具有的市場價(jià)值，計(jì)算公式為：三、基金投資【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1〔二〕投資基金財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)〔3〕基金的報(bào)價(jià)。從實(shí)際上說，基金的價(jià)值決議了基金的價(jià)錢，基金的買賣價(jià)錢是以基金單位凈值為根底的，基金單位凈值高，基金的買賣價(jià)錢也高。封鎖型基金在二級(jí)市場上競價(jià)買賣，其買賣價(jià)錢由供求關(guān)系和基金業(yè)績決議，圍繞著基金單位凈值上下動(dòng)搖。開放型基金的柜臺(tái)買賣價(jià)錢完全以基金單位凈值為根底，通常采用兩種報(bào)價(jià)方式：認(rèn)購價(jià)〔賣出價(jià)〕和贖回價(jià)〔買入價(jià)〕?；鹫J(rèn)購價(jià)=基金單位凈值＋初次認(rèn)購費(fèi)基金贖回價(jià)=基金單位凈值—基金贖回費(fèi)三、基金投資【知識(shí)預(yù)備】 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1〔三〕基金報(bào)答率基金報(bào)答率用以反映基金增值的情況，它經(jīng)過基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來衡量。基金凈資產(chǎn)的價(jià)值是以市價(jià)衡量的，基金資產(chǎn)的市場價(jià)值添加，意味著基金的投資收益添加，基金投資者的權(quán)益也隨之添加?！菜摹郴鹜顿Y的優(yōu)缺陷1．基金投資的優(yōu)點(diǎn)?；鹜顿Y的最大優(yōu)點(diǎn)是可以在不承當(dāng)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。緣由在于投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2．基金投資的缺陷?！?〕無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得宏大收益的時(shí)機(jī)。〔2〕在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人能夠承當(dāng)較大風(fēng)險(xiǎn)。三、基金投資【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1債券是發(fā)行者為籌集資金，向債務(wù)人發(fā)行的，在商定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期是歸還本金的一種有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券，由政府發(fā)行的債券稱為國庫券〔一年以內(nèi)〕或國債〔一年以上〕。企業(yè)進(jìn)展債券投資的目的：〔1〕短期債券投資的目的主要是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)理現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金到達(dá)合理程度?！?〕長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1將債券投資未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。1．債券面值。債券面值是指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行者借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。債券面值是計(jì)算債券利息的根據(jù)。2．債券票面利率。債券票面利率是指債券發(fā)行者估計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，又稱為名義利率。3．債券的到期日。債券的到期日指歸還本金的日期。債券普通都規(guī)定到期日，以便到期歸還本金。4．貼現(xiàn)率。普通采用投資時(shí)的市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率。一、債券的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11．債券估價(jià)根本模型。典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。按照這種方式，債券價(jià)值計(jì)算的根本模型是：二、債券的估價(jià)PV——債券價(jià)值It——各期利息M——面值Rd——貼現(xiàn)率〔表現(xiàn)為投資者投資于債券要求的預(yù)期必要報(bào)酬率〕n——債券的期限?！救蝿?wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策12.純貼現(xiàn)債券估價(jià)模型。純貼現(xiàn)債券是一種只支付終值的債券。投資者購買這種債券的收益包括兩部分：一是自債券發(fā)行日起其價(jià)值逐漸升高而帶來的增值；二是以低于面值的價(jià)錢購買而到期時(shí)以面值被贖回時(shí)其間的差價(jià)。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券〞。二、債券的估價(jià)【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策13.平息債券估價(jià)模型。平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率能夠是一年一次、半年—次或每季度一次等。平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下：二、債券的估價(jià)【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策14.永久性債券估價(jià)模型。永久性債券是指沒有到期日，不斷定期支付固定利息的債券。英國和美國都曾發(fā)行過這種公債。對(duì)于永久性公債，通常政府都保管了回購債券的權(quán)益。永久性債券的價(jià)值為：二、債券的估價(jià)【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11.短期債券收益率短期債券收益率的計(jì)算普通比較簡單，由于期限短，所以普通不用思索時(shí)間價(jià)值要素，根本的計(jì)算公式為：三、債券的投資收益【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策12．長期債券投資收益率的計(jì)算企業(yè)進(jìn)展債券投資，普通每年能獲得固定的利息，并在債券到期時(shí)收回本金或在中途出賣而收回資金。債券收益率可按以下公式計(jì)算：三、債券的投資收益【任務(wù)義務(wù)1】債券投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11.債券投資的優(yōu)點(diǎn)在于：〔1〕本金平安性高。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)較小。〔2〕收入穩(wěn)定性強(qiáng)。投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入?！?〕市場流動(dòng)性好。許多債券都具有較好的流動(dòng)性。政府及大企業(yè)發(fā)行的債券普通都可以在金融市場上迅速出賣，流動(dòng)性較好。2.債券投資的缺陷是：〔1〕購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。由于債券面值和收入的固定性，在經(jīng)過膨脹時(shí)期，債券本金和利息的購買力會(huì)不同程度遭到侵蝕，投資者名義上雖然有收益，但實(shí)踐上卻有損失。〔2〕沒有運(yùn)營管理權(quán)。投資債券主要是為了獲取收益，而無權(quán)對(duì)債券發(fā)行企業(yè)施加影響和控制。四、債券投資的優(yōu)缺陷【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1股票本身是沒有價(jià)值的，僅是一種憑證。它之所以有價(jià)錢，可以買賣，是由于它能給持有人定期帶來收益。股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出賣時(shí)的資本利得。股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和未來出賣股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成。這種價(jià)值與現(xiàn)行市價(jià)比較，視其低于、高于或等于市價(jià)，決議買入、賣出或繼續(xù)持有股票。一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11．股利貼現(xiàn)根本模型。假設(shè)股東永遠(yuǎn)持有股票，他只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入，這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價(jià)值：一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策12．短期持有、未來預(yù)備出賣的股票股價(jià)模型。假設(shè)投資者不計(jì)劃永久持有股票，而在一段時(shí)間后出賣，這時(shí)股票帶給投資者的未來現(xiàn)金流人包括股利收入和未來股票出賣時(shí)的售價(jià)兩個(gè)部分，于是其股票價(jià)值的計(jì)算公式可以修正為：一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策13．零增長模型假設(shè)發(fā)行公司每年分配給股東固定的股利，也就是說，預(yù)期的股利增長率為零，那么這種股票就被稱為零增長股票，其價(jià)值為：一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策14．固定增長模型在評(píng)價(jià)普通股的價(jià)值時(shí)，假定每年的股利固定不變是不現(xiàn)實(shí)的。實(shí)踐上，對(duì)于大多數(shù)公司而言，收益與股利并非固定不變，而是呈不斷生長之勢(shì)。一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策15．分階段增長模型對(duì)于這種股票，由于在不同時(shí)期有不同的增長率，只能分段計(jì)算，才干確定股票的價(jià)值。在這種情況下，我們常采用以下步驟進(jìn)展計(jì)算：第一步，計(jì)算出非固定增長期間的股利現(xiàn)值。第二步，找出非固定增長期間終了時(shí)的股價(jià)，然后再算出這一股價(jià)的現(xiàn)值。在非固定增長期間終了時(shí)，公司的普通股已有非固定增長股轉(zhuǎn)為固定增長股，所以可以利用固定增長股票的估價(jià)模型算出那時(shí)的股價(jià)，然后求其現(xiàn)值。第三步，將上述兩個(gè)步驟求得的現(xiàn)值加在一同，所得的和就是階段性增長股票的價(jià)值。一、股票的價(jià)值【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策1普通情況下，企業(yè)進(jìn)展股票投資可以獲得股利，股票出賣時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，是經(jīng)常變動(dòng)的，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。股票投資收益率可按下式計(jì)算：二、股票投資收益【任務(wù)義務(wù)2】股票投資決策 學(xué)習(xí)子情境二證券投資管理決策11、股票投資的優(yōu)點(diǎn)〔1