企業(yè)信托在經(jīng)營(yíng)中的價(jià)值與創(chuàng)造

金融工具在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)值創(chuàng)造

--信托及其應(yīng)用.....什么是信托？信托的具體應(yīng)用什么是信托？信托的概念信托的制度優(yōu)勢(shì)信托的功能信托投資公司信托業(yè)務(wù)的類型信托的概念信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。簡(jiǎn)言之，信托是一種為了他人利益或特定目的管理財(cái)產(chǎn)的一項(xiàng)制度安排，也即“受人之托，代人理財(cái)〞。信托當(dāng)事人包括委托人、受托人和受益人。委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。信托當(dāng)事人還可能包括保管人和投資參謀。信托的制度優(yōu)勢(shì)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性權(quán)利與利益相別離信托存續(xù)的連續(xù)性信托運(yùn)用的靈活性受托人職責(zé)的法定性信托責(zé)任的有限性信托的功能從應(yīng)用功能來(lái)講，信托是為了委托人的愿望而設(shè)立的，委托人有什么樣的目的，就會(huì)有什么樣的信托，可以說(shuō)信托的功能非常廣泛。信托的運(yùn)用與人類的想像力一樣是沒(méi)有限制的。

從企業(yè)財(cái)務(wù)管理角度來(lái)講，信托的功能主要表達(dá)了四個(gè)方面：〔1〕“公司理財(cái)〞；〔2〕“融資渠道〞；〔3〕“風(fēng)險(xiǎn)管理〞；〔4〕“公司治理〞。信托投資公司我國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)原那么，只有信托投資公司才能經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)。作為金融業(yè)四大支柱的信托業(yè)，與銀行、保險(xiǎn)和證券相比，具有獨(dú)特的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)〞優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前我國(guó)對(duì)銀行、保險(xiǎn)、證券實(shí)現(xiàn)的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，三種金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍受到嚴(yán)格限制。而信托投資公司的經(jīng)營(yíng)范圍卻較為廣泛，可以涉足資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，是目前唯一可以同時(shí)在證券市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資的金融機(jī)構(gòu)。信托業(yè)務(wù)的類型信托業(yè)務(wù)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為許多種類。按照組成信托關(guān)系的方式，可分為個(gè)人信托和法人信托；按照受益人的關(guān)系，可分為自益信托和他益信托；按照受益對(duì)象，可分為公益信托和私益信托；按照信托事項(xiàng)的性質(zhì)，可分為民事信托和商事信托；按照信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)，可分為資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托和貨幣性債權(quán)信托等。信托的具體應(yīng)用信托融資風(fēng)險(xiǎn)管理公司治理公司理財(cái)信托融資信托貸款融資應(yīng)收賬款債權(quán)受讓資金信托股權(quán)信托融資“無(wú)本取貸〞的新模式信托貸款融資1、業(yè)務(wù)概述：信托貸款融資是指，信托公司通過(guò)設(shè)立信托方案將募集到的信托資金以債權(quán)方式發(fā)放給融資方，融資方或融資方設(shè)立的工程公司〔SPV〕負(fù)責(zé)工程運(yùn)作，并最終獲取投資收益，到期融資方依照借貸合同還本付息。2、操作模式：見(jiàn)以以下圖〔1〕信托貸款融資收益投資還本付息第三方提供連帶責(zé)任擔(dān)保融資方提供資產(chǎn)抵押擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)控制信托收益分配融資方（債務(wù)人）信托計(jì)劃委托人/受益人資金信托信托貸款項(xiàng)目公司〔1〕信托貸款融資3、風(fēng)險(xiǎn)控制措施：〔1〕擔(dān)保措施：由于債務(wù)人〔融資方〕抵押缺乏，因此可請(qǐng)求第三方提供物的擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任保證。第三方可以是債務(wù)人〔融資方〕的控股公司、關(guān)聯(lián)公司或擔(dān)保公司?！?〕信托機(jī)制：在信托受益權(quán)上設(shè)置優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)性安排，由融資方或愿意承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的第三方購(gòu)置劣后受益權(quán)，優(yōu)先保障優(yōu)先受益權(quán)投資人的本金及收益?！?〕治理機(jī)制：主要從公司日常管理，資金使用及工程管理等方面保障投資人的利益，防止融資方的道德風(fēng)險(xiǎn)。具體措施包括股東會(huì)的一票否決權(quán)；董事會(huì)、財(cái)務(wù)總監(jiān)等公司核心管理人員的委任權(quán)；資金使用審批權(quán)；資金賬戶、使用方向的監(jiān)督權(quán)等等?！?〕應(yīng)收賬款債權(quán)受讓資金信托1、業(yè)務(wù)概述：應(yīng)收賬款債權(quán)受讓資金信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，自愿將其合法擁有的資金委托給受托人，受托人運(yùn)用買入返售的方式買入需要融資公司的應(yīng)收賬款及其孳息和所有相關(guān)權(quán)利，為委托人獲取投資收益。2、操作模式：見(jiàn)以以下圖〔2〕應(yīng)收賬款債權(quán)受讓資金信托⑴發(fā)行信托企業(yè)信托公司投資者

⑶買入應(yīng)收賬款⑷回售應(yīng)收賬款⑵信托資金〔3〕股權(quán)信托融資1、業(yè)務(wù)概述：股權(quán)信托融資是指，信托公司通過(guò)設(shè)立信托方案將募集到的信托資金以股權(quán)方式進(jìn)入融資方設(shè)立的、具有良好破產(chǎn)隔離的特設(shè)目的公司〔工程公司〕，工程公司負(fù)責(zé)工程運(yùn)作，并最終獲取投資收益，融資方那么溢價(jià)收購(gòu)信托方案所持工程公司股權(quán)或信托投資者所持信托受益權(quán)。2、操作模式：見(jiàn)以以下圖〔3〕股權(quán)信托融資設(shè)立項(xiàng)目公司不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保溢價(jià)收購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益信托收益分配項(xiàng)目公司（SPV）信托計(jì)劃委托人/收益人融資方資金信托增資擴(kuò)股第三方

股權(quán)信托融資模式〔3〕股權(quán)信托融資3、風(fēng)險(xiǎn)控制措施：〔1〕融資方股權(quán)質(zhì)押：融資方將持有的工程公司全部股權(quán)質(zhì)押給受托人〔信托投資公司〕，使得受托人控制工程公司100%的股權(quán)；〔2〕工程土地抵押：工程公司將工程土地使用權(quán)抵押給受托人〔抵押率也許不到50%〕；〔3〕第三方提供物的擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任保證。第三方可以是債務(wù)人〔融資方〕的控股公司、關(guān)聯(lián)公司或擔(dān)保公司；〔4〕治理機(jī)制：受托人選派公司董事進(jìn)駐工程公司董事會(huì)，委派財(cái)務(wù)總監(jiān)等公司核心管理人員進(jìn)入公司管理層，制定公司印信管理制度，將工程公司公章留存在受托人處，并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的重大事項(xiàng)享有一票否決權(quán)；〔3〕股權(quán)信托融資〔5〕資金監(jiān)管：工程公司信托資金和銷售收入全部納入監(jiān)管賬戶監(jiān)管，受托人擁有資金使用審批權(quán)，銀行擁有資金賬戶、使用方向的監(jiān)督權(quán)，工程公司銀行預(yù)留印鑒為工程公司財(cái)務(wù)章和受托人預(yù)留的個(gè)人銘章，受托人預(yù)留銘章由受托人保管，對(duì)信托資金和工程銷售收入進(jìn)行全程監(jiān)管；〔6〕信托機(jī)制：在信托受益權(quán)上設(shè)置優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)性安排，由融資方或愿意承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的第三方購(gòu)置劣后受益權(quán)，優(yōu)先保障優(yōu)先受益權(quán)投資人的本金及收益，等等?！?〕“無(wú)本取貸〞的新模式1、“股權(quán)+回購(gòu)〞模式退燒信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，不外乎債權(quán)和股權(quán)兩種形式。但是，信托貸款由于利率較高〔投資者要求的回報(bào)較高〕，規(guī)模有限〔信托公司募集資金的能力不強(qiáng)〕，一般只能滿足中小開(kāi)發(fā)商應(yīng)急需要。而如果采用股權(quán)方式進(jìn)入，沒(méi)有其他風(fēng)險(xiǎn)躲避設(shè)計(jì)，信托方案那么難以出售。于是，2024年以來(lái)，“股權(quán)+回購(gòu)〞模式興起，即信托資金購(gòu)置工程公司的存量股權(quán)或?qū)ζ湓鲑Y擴(kuò)股，股權(quán)由第三方〔多為運(yùn)作此工程的開(kāi)發(fā)商〕到期后溢價(jià)回購(gòu)，并用其他資產(chǎn)對(duì)回購(gòu)承諾提供擔(dān)保?！?〕“無(wú)本取貸〞的新模式這一模式的好處在于：在工程資本金缺乏的情況下，信托資金以股權(quán)方式注入工程公司，使其滿足工程資本金不低于30%的要求，為銀行開(kāi)發(fā)貸款資金的進(jìn)入掃清障礙。這種模式，名為股權(quán)投資，實(shí)質(zhì)是變相的貸款，而且為“無(wú)本取貸〞提供了門路。監(jiān)管層很快意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)2024年9月3日印發(fā)的?關(guān)于信托公司開(kāi)展工程融資業(yè)務(wù)涉及工程資本金有關(guān)問(wèn)題的通知?規(guī)定：“信托公司不得將債務(wù)性集合信托方案資金用于補(bǔ)充工程資本金，以到達(dá)國(guó)家規(guī)定的最低工程資本金要求。前述債務(wù)性集合信托方案資金包括以股權(quán)投資附加回購(gòu)承諾〔含投資附加關(guān)聯(lián)方受讓或投資附加其他第三方受讓的情形〕等方式運(yùn)用的信托資金。〞這一規(guī)定將“股權(quán)+回購(gòu)〞模式的投資視同信托貸款。〔4〕“無(wú)本取貸〞的新模式至此，“股權(quán)+回購(gòu)〞模式雖然沒(méi)有被叫停，但是其吸引力已經(jīng)大打折扣。按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定“申請(qǐng)貸款的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)工程資本金比例應(yīng)不低于30%〞，且必須“四證〞〔國(guó)有土地使用證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證〕齊全。對(duì)于開(kāi)發(fā)商而言，如果工程資本金比例已經(jīng)達(dá)標(biāo)，且“四證〞齊全，如果從銀行獲得開(kāi)發(fā)貸款不難，就沒(méi)必要要信托“昂貴〞的資金。因此，在“股權(quán)+回購(gòu)〞模式對(duì)于開(kāi)發(fā)商提高資金運(yùn)用杠桿的作用消失后，也漸漸為開(kāi)發(fā)商所摒棄?！?〕“無(wú)本取貸〞的新模式2、“無(wú)本取貸〞新模式——“股權(quán)+開(kāi)發(fā)商用存量資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán)〞即開(kāi)發(fā)商將存量資產(chǎn)注入信托方案，享有劣后受益權(quán)，普通投資者那么以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)信托方案〔享有優(yōu)先受益權(quán)〕，在沒(méi)有回購(gòu)承諾的情況下，開(kāi)發(fā)商存量資產(chǎn)的“質(zhì)押〞，一定程度上緩解了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂懼。而信托資金以股權(quán)方式進(jìn)入工程公司，使其符合30%的最低工程資本金要求，進(jìn)而謀求銀行開(kāi)發(fā)貸款資金的進(jìn)入，可以將資金運(yùn)用杠桿率發(fā)揮到極致。采用的受益權(quán)分層模式并不新鮮，以往在證券投資類信托產(chǎn)品中廣泛采用。往往是投資參謀公司出資認(rèn)購(gòu)一局部信托方案，但是享有劣后受益權(quán)?！?〕“無(wú)本取貸〞的新模式但是，對(duì)應(yīng)在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，要讓本來(lái)就缺乏現(xiàn)金的開(kāi)發(fā)商拿出現(xiàn)金，顯然不太可能。因此，新的模式就是開(kāi)發(fā)商用自己的存量資產(chǎn)〔如已開(kāi)發(fā)尚未銷售的樓盤〕，認(rèn)購(gòu)信托方案，享有劣后受益權(quán)。這樣，開(kāi)發(fā)商的存量資產(chǎn)變相充當(dāng)了“質(zhì)押〞的作用，普通投資者掏真金白銀參與。中信信托出售的“聚信匯金地產(chǎn)基金Ⅱ號(hào)集合信托方案〞堪稱這一模式的典型。開(kāi)發(fā)商在先期投入僅1億元的情況下，有望啟動(dòng)一個(gè)總投資43億元，預(yù)期凈利潤(rùn)49億元的工程?！?〕“無(wú)本取貸〞的新模式星耀控股星耀體育城星耀房產(chǎn)資本3千萬(wàn)嵩明項(xiàng)目公司資本1個(gè)億星耀控股投資者集合信托計(jì)劃星耀體育城評(píng)估值48億星耀房產(chǎn)資本6.3億嵩明項(xiàng)目公司資本6個(gè)億100%股權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)投入20.4億享有30%受益權(quán)70%受益權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)100%股權(quán)貸款2.7億信托參與前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理信托公司資金托管應(yīng)收賬款信托貸款〔不〕動(dòng)產(chǎn)信托抵押貸款〔1〕信托公司資金托管目前我國(guó)的企業(yè)信用狀況非常不好，買賣雙方互相不信任，先給錢怕對(duì)方不交貨，先交貨又怕對(duì)方不付錢，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的顧慮往往影響交易的效率。在此環(huán)節(jié)上，信托公司可以提供很好的解決方案。買賣雙方可找一家信托公司，買方作為委托人將貨款委托信托公司支付給賣方〔受益人〕，信托公司開(kāi)立一個(gè)信托賬戶，專門用來(lái)支付貨款，由信托公司負(fù)責(zé)在買方貨物驗(yàn)收完畢后支付貨款，大大減低交易本錢。這種信托方式在國(guó)外應(yīng)用非常普遍，很多企業(yè)之間的交易都采用這種方式進(jìn)行。信托公司資金托管與銀行資金托管區(qū)別在于：前者貨款已經(jīng)從買方轉(zhuǎn)移了出去；后者沒(méi)有轉(zhuǎn)移?！?〕應(yīng)收賬款信托貸款1、業(yè)務(wù)概述：應(yīng)收賬款信托貸款是指以申請(qǐng)企業(yè)作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。企業(yè)將應(yīng)收賬款委托給信托公司，信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的回收工作。應(yīng)收賬款的收益歸銀行，同時(shí)銀行和該企業(yè)簽訂貸款合同，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款。由于這種操作方式利用信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的特點(diǎn)，將應(yīng)收賬款平安隔離為信托財(cái)產(chǎn)，與應(yīng)收賬款質(zhì)押相比，提高了銀行貸款的平安性，而且對(duì)融資申請(qǐng)企業(yè)來(lái)講，只是會(huì)增加一定的融資本錢，因此，對(duì)銀行與企業(yè)都會(huì)有較大的吸引力。2、操作模式：見(jiàn)以以下圖〔2〕應(yīng)收賬款信托貸款受托人：信托公司委托人：企業(yè)受益人：銀行⑴應(yīng)收賬款委托轉(zhuǎn)讓⑷應(yīng)收賬款款項(xiàng)⑵等額貸款⑶利息〔3〕〔不〕動(dòng)產(chǎn)信托抵押貸款1、業(yè)務(wù)概述：〔不〕動(dòng)產(chǎn)信托抵押貸款是指以申請(qǐng)企業(yè)作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。企業(yè)將動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)通過(guò)信托合同委托轉(zhuǎn)讓給信托公司，作為銀行〔債權(quán)人〕實(shí)現(xiàn)債權(quán)的一種擔(dān)保方式。同時(shí)銀行和該企業(yè)簽訂貸款合同，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款。企業(yè)〔債務(wù)人〕不按時(shí)歸還貸款本息時(shí)，銀行有權(quán)要求信托公司〔受托人〕變價(jià)處理信托財(cái)產(chǎn)，并以變賣所得價(jià)款實(shí)現(xiàn)銀行的債權(quán)。信托抵押與一般抵押的實(shí)質(zhì)性區(qū)別是：信托抵押的受托人擁有直接拍賣的權(quán)利，而在一般抵押中，法律規(guī)定抵押權(quán)人不能直接拍賣抵押的財(cái)產(chǎn)，拍賣必須通過(guò)司法程序。這就浪費(fèi)時(shí)間和金錢。公司治理表決權(quán)信托員工持股信托管理層收購(gòu)信托〔1〕表決權(quán)信托表決權(quán)信托〔VotingTrust〕又稱商務(wù)管理信托，是指一個(gè)股東或數(shù)個(gè)股東根據(jù)信托協(xié)議，將其持有股份的表決權(quán)轉(zhuǎn)讓給受托人〔即將其所持有的公司股票過(guò)戶、轉(zhuǎn)移給受托人——信托投資公司〕，受托人為實(shí)現(xiàn)一定的合法目的而在協(xié)議約定或法律確定的期限內(nèi)持有該股份并行使其表決權(quán)的一種信托。而股東那么通常從受托人處取得“信托證書(shū)〞以彰顯自己享有股份的受益權(quán)。在表決權(quán)信托中，受托人持有的表決權(quán)與受益人所享有的股份所有權(quán)互相別離。受托表決權(quán)具有獨(dú)立性，受托人在受托期間行使表決權(quán)不受原股東的干預(yù)。信托制度給予了受托人極大的權(quán)力空間。同時(shí)，表決權(quán)信托具有不可撤銷性。也就是說(shuō)，除非全體當(dāng)事人之間達(dá)成一致，一旦成立表決權(quán)信托，那么不容一方當(dāng)事人任意撤銷。這使表決權(quán)信托成為獲取公司控制權(quán)的重要法律手段?！?〕表決權(quán)信托表決權(quán)信托與股東協(xié)議〔ShareholdersAgreements〕以及表決權(quán)代理〔VotingProxies〕都可到達(dá)同一目的，但概念有所不同。表決權(quán)信托，股東的股份轉(zhuǎn)移于受托人，受托人根據(jù)信托條款享有股份的表決權(quán)。股東協(xié)議中的股東仍各自保存自己股份的表決權(quán)，只是依照共同的協(xié)議，統(tǒng)一行動(dòng)行使表決權(quán)而已。至于表決權(quán)代理，股東是以自己的名義保有股份的所有權(quán)，但以本人的名義授予代理人行使其股份的表決而已。股東協(xié)議和表決權(quán)代理可由本人提出，隨時(shí)撤回代理或退出協(xié)議?！?〕員工持股信托1、業(yè)務(wù)概述：?jiǎn)T工持股方案〔EmployeeStockOwnershipPlan，縮寫(xiě)為ESOT〕是指企業(yè)為到達(dá)員工與企業(yè)利益一體化，調(diào)發(fā)開(kāi)工工作積極性的目的而推行的由員工持有局部企業(yè)股權(quán)〔特殊情況下，也可以是大局部股權(quán)或全部股權(quán)〕的方案。職工持股可選擇的方式包括：職工持股會(huì)、設(shè)立殼公司、自然人一拖多、信托方式持股。員工持股信托是采取信托方式推行員工持股方案，也就是說(shuō)，員工持股信托是指以職工持股會(huì)或企業(yè)為委托人，以信托機(jī)構(gòu)為受托人，以購(gòu)股資金及購(gòu)置的股權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)，以為員工持有和管理股份或股權(quán)為目的而設(shè)立的信托。交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一局部來(lái)自于員工的工資，另一局部由企業(yè)以獎(jiǎng)金形式資助員工購(gòu)置本公司股票。2、操作模式：見(jiàn)以以下圖〔2〕員工持股信托模式一：?jiǎn)我粏T工持股信托：?jiǎn)T工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)

信托投資公司

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益〔2〕員工持股信托模式二：?jiǎn)T工局部出資+外部債權(quán)融資員工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)員工持股信托計(jì)劃

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益集合資金信托計(jì)劃

個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者

資金信托信托收益信托收益信托貸款還本付息〔2〕員工持股信托模式三：?jiǎn)T工局部出資+外部權(quán)益融資員工持股協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)員工持股信托計(jì)劃

目標(biāo)公司員工

目標(biāo)公司

公司獎(jiǎng)助金組成、加入提撥信托資金資金信托股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收益集合資金信托計(jì)劃

個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者

資金信托信托收益信托收益股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益股權(quán)收購(gòu)溢價(jià)回購(gòu)股權(quán)收益〔3〕MBO信托1、業(yè)務(wù)概述：管理層收購(gòu)信托〔MBO信托〕是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購(gòu)的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持有、企業(yè)重整和套現(xiàn)退出于一身的信托方案。與傳統(tǒng)的管理層收購(gòu)相比較，MBO信托滿足了收購(gòu)主體合法性和隱秘性的要求，實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)資金合法性的目的，更由于信托公司作為專業(yè)中介有利于維護(hù)參與各方的合法利益，所以在管理層收購(gòu)中被廣泛關(guān)注和利用?！?〕MBO信托2、操作模式：目前，利用信托機(jī)制的MBO方式主要有：第一，信托公司受托對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。即信托公司接受管理層個(gè)人或管理層設(shè)立的殼公司委托，將管理層籌措的資金用于收購(gòu)目標(biāo)公司股份。這是通常的以信托公司作為收購(gòu)主體的法律設(shè)計(jì)。在這種收購(gòu)主體模式下，容易導(dǎo)致的法律問(wèn)題是信息披露。2024年4月國(guó)資委、財(cái)政部發(fā)布的?企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定?第9條“管理層不得采取信托或委托等方式間接受讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)〞，此規(guī)定實(shí)際上使得此收購(gòu)方式對(duì)國(guó)有股成為不可能?！?〕MBO信托第二，信托公