財(cái)務(wù)分析與決策第六章

第六章財(cái)務(wù)分析目的及運(yùn)用第一節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系為了全面地了解和評價企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營成果，需求利用假設(shè)干相互關(guān)聯(lián)的目的對營運(yùn)才干、償債才干及盈利才干等進(jìn)展綜合性的分析和評價。杜邦財(cái)務(wù)分析體系正是利用幾種主要財(cái)務(wù)目的之間的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系反映的主要財(cái)務(wù)比率及其相互關(guān)系：

(1)

自有資金利潤率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：

自有資金利潤率=總資產(chǎn)凈利潤率×權(quán)益乘數(shù)

(2)

總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：

總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

(3)銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：

銷售凈利率=凈利潤÷銷售凈額

(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額÷資產(chǎn)平均總額

(5)權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1－資產(chǎn)負(fù)債率)

杜邦財(cái)務(wù)分析體系在提示上述幾種財(cái)務(wù)比率之間關(guān)系的根底上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)展層層分解，就可以全面、系統(tǒng)地提示出企業(yè)的財(cái)務(wù)情況以及財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個要素之間的相互關(guān)系。二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的要點(diǎn)(1)自有資金利潤率反映一切者投入資本的獲利才干，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)展消費(fèi)運(yùn)營活動的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)那么主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源構(gòu)造。(2)總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利才干的一個重要財(cái)務(wù)比率，它提示了企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營活動的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、本錢費(fèi)用、資產(chǎn)構(gòu)造、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種要素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進(jìn)展分析。(3)銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，普通來說，銷售收入添加，企業(yè)的凈利會隨之添加，但是，要想提高銷售凈利率，必需一方面提高銷售收入，另一方面降低各種本錢費(fèi)用，這樣才干使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。(4)分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)造能否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例能否合理。資產(chǎn)構(gòu)造不僅影響到企業(yè)的償債才干，也影響企業(yè)的獲利才干。普通來說，假設(shè)企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就該當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量能否合理，有無現(xiàn)金閑置景象，由于過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利才干；假設(shè)流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。(5)結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利才干，假設(shè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，添加資金本錢，減少企業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。

三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)用某公司2000年簡單資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如下：資產(chǎn)方案實(shí)踐負(fù)債及一切者權(quán)益方案實(shí)踐流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)280320275420流動負(fù)債長期負(fù)債一切者權(quán)益160120320155180360合計(jì)600695合計(jì)600695表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元工程方案實(shí)踐銷售收入銷售本錢銷售費(fèi)用銷售稅金80050080408755608343.75銷售利潤180188.25+其他利潤-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用207020385215利潤110159.25-所得稅36.3〔所得稅率33%〕52.5525〔所得稅率33%〕稅后利潤73.7106.6975要求：

(1)根據(jù)上述資料計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系所需用的有關(guān)財(cái)務(wù)目的。

(2)采用要素分析法確定有關(guān)要素變動對自有資金利潤率的影響方向和影響程度。

(3)試對自有資金利潤率目的的方案完成情況進(jìn)展分析。

(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析所需的有關(guān)財(cái)務(wù)目的

目的方案實(shí)踐差別銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率9.21%1.3333346.67%12.19%1.25948.2%+2.98%-0.0743+1.53%權(quán)益乘數(shù)1.8751.9305+0.0555自有資金利潤率23.30%29.63%+6.33(2)采用要素分析法確定有關(guān)要素變動對自有資金利潤率的影響方向和影響程度：

上述相關(guān)目的與自有資金利潤率之間的關(guān)系可用下式表述：

自有資金利潤率=銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

按要素交換法順序交換并確定有關(guān)要素影響對自有資金利潤率的影響程度：

9.21％×1.3333×1.875=23.30％

12.19％×1.3333×1.875=30.47％

＋7.17％

銷售凈利潤率變動的影響

12.19％×1.259×1.875=28.78％

－1.69％

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響

12.19％×1.259×1.9305=29.63％

＋0.85％

權(quán)益乘數(shù)變動的影響

—————

＋6.33％

綜合影響

我們甚至可以進(jìn)一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的緣由：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈利潤÷資產(chǎn)

800÷600=1.3333

875÷600=1.4583

＋0.1253

銷售凈利潤變動的影響

875÷695=1.259

－0.1993

資產(chǎn)變動的影響

—————

－0.074

綜合影響

(3)對自有資金利潤率方案完成情況的分析

1、自有資金利潤率超額完成方案要求(超額完成6.33％)，從相關(guān)目的的分析可以看出：銷售凈利潤率提高2.98％使自有資金利潤率提高了7.17％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致自有資金利潤率下降了1.69％，權(quán)益乘數(shù)提高使自有資金利潤率提高了0.85％，三個要素共同影響導(dǎo)致自有資金利潤率超額完成6.33％。

2、銷售凈利潤率提高2.98％的緣由是銷售收入增長速度(增長9.4％)快于本錢的增長速度(增長6.2％)，由于銷售收入超額完成了方案，因此該公司在擴(kuò)展銷售的同時降低了本錢，應(yīng)給予一定。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的緣由是資產(chǎn)占用的增長(增長15.83％)快于銷售收入的增長(增長9.4％)，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.074次/年，應(yīng)進(jìn)一步分析資產(chǎn)占用增長過快的緣由，并采取措施減少資產(chǎn)占用。

4、權(quán)益乘數(shù)提高的緣由是資產(chǎn)負(fù)債率提高了1.53％，在公司獲利才干高于資金本錢的情況下，將導(dǎo)致自有資金利潤率的提高。該公司的情況恰恰闡明了公司在有效利用負(fù)債方面獲得了成果，應(yīng)給予好評。

總的說，該公司的綜合財(cái)務(wù)情況是好的。第二節(jié)以現(xiàn)金流量為根底的評價目的〔一〕以現(xiàn)金流量為根底的償債才干評價目的(二)以現(xiàn)金流量為根底的資產(chǎn)營運(yùn)才干評價目的(三)以現(xiàn)金流量為根底的盈利才干評價目的〔一〕以現(xiàn)金流量為根底的償債才干評價目的1、現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率＝現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物

-------------------------流動資產(chǎn)現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率越高，闡明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，對短期債務(wù)人的保證程度越高。2、到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率＝運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量-------------------------------------------本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出到期債務(wù)本息償付比率是專門用于評價企業(yè)經(jīng)過運(yùn)營發(fā)明現(xiàn)金獨(dú)立歸還債務(wù)的才干，可以反映企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營再舉債的才干.3、現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率包括短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率和全部債務(wù)現(xiàn)金流量比率。短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率＝運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量

---------------------------------流動負(fù)債這一目的可以反映企業(yè)在運(yùn)營活動中獲得現(xiàn)金歸還短期債務(wù)的才干，只需這一比率大于或等于1時，債務(wù)人的全部流動負(fù)債才有現(xiàn)金保證。全部債務(wù)現(xiàn)金流量比率＝運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量

------------------------------全部負(fù)債該目的反映企業(yè)用年度的運(yùn)營活動現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的才干，該比率越高，闡明企業(yè)承當(dāng)債務(wù)的才干越強(qiáng)。(二)以現(xiàn)金流量為根底的資產(chǎn)營運(yùn)才干評價目的1、投資活動融資比率投資活動凈現(xiàn)金流出量投資活動融資比率=------------------------------------------------------運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量+籌資活動凈現(xiàn)金流量該比率原那么上應(yīng)小于1。假設(shè)該比率大于1，那么闡明投資活動的現(xiàn)金流出不僅耗費(fèi)了當(dāng)期運(yùn)營活動及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，而且也耗費(fèi)了以前期間結(jié)存下來的現(xiàn)金，企業(yè)資產(chǎn)的流動性必然遭到限制。2、現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率＝運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量－現(xiàn)金股利---------------------------------------------------------------固定資產(chǎn)總額＋長期投資＋其他資產(chǎn)＋營運(yùn)資金現(xiàn)金再投資比率的分子為保管在企業(yè)內(nèi)部供再投資的現(xiàn)金流量，分母為凈投資金額，普通以為，該比率到達(dá)8％－10％為理想程度。(三)以現(xiàn)金流量為根底的盈利才干評價目的1、獲利才干衡量獲利才干強(qiáng)弱的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率主要有以下幾個：(1)銷售收現(xiàn)比率或利潤變現(xiàn)比率銷售收現(xiàn)比率＝銷貨收現(xiàn)金額-----------------------銷售收入這一目的旨在衡量銷貨收入在當(dāng)年收現(xiàn)的程度，用以評價銷貨任務(wù)質(zhì)量，這一比率越高，闡明企業(yè)積壓在應(yīng)收賬款上的資金越少，企業(yè)的運(yùn)營本錢越低。利潤變現(xiàn)比率＝運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量-------------------------------營業(yè)利潤該目的顯示了運(yùn)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤的差別程度，它可以有效地防備企業(yè)人為操作賬面利潤。(2)資本金現(xiàn)金流量比率資本金現(xiàn)金流量比率＝運(yùn)營活