第四章財務分析工商

第四章財務分析投資巨匠巴菲特眼中的財務分析如何決議一家企業(yè)的價值呢？做許多閱讀：我閱讀所留意的公司的年度報告，同時我也閱讀它的競爭對手的年度報告。我以為投資專業(yè)的學生只需求兩門教授得當?shù)恼n堂：如何評價一家公司，以及如何思索市場價錢。財務分析的宏大威力財務分析的宏大威力第一節(jié)財務分析根底分析對象：企業(yè)籌資活動、投資活動和運營活動

分析根據(jù)：以會計資料、報告資料和其他資料為根據(jù)

分析目的：為投資者、債務人、運營者及其他利益相關者正確決策提供信息分析內(nèi)容：企業(yè)盈利才干、營運才干、償債才干和開展才干分析手段：采用專門的分析技術和方法一、財務分析的內(nèi)涵二、財務分析的作用1、全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務才干2、為企業(yè)外部利益相關者提供會計信息

3、為企業(yè)內(nèi)部運營管理者提供相關信息

三、財務分析的目的案例：光明公司是一家大型零售企業(yè)，以往年度運營虧損，2006年扭虧為盈，根據(jù)其披露2006年的財務會計報告，大家對該公司業(yè)績評價眾說不一：該公司經(jīng)理以為，企業(yè)財務情況和運營成果很好，利潤表闡明，當年凈利潤為300萬元，且資產(chǎn)負債表闡明貨幣資金有90萬元；該公司的債務人〔貸款銀行〕以為，這個企業(yè)很危險，雖然有利潤，但企業(yè)資產(chǎn)負債率已達85%，較以往年度有較大增長，現(xiàn)金流量表的運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，闡明商業(yè)信譽不佳；企業(yè)投資者以為，該公司當年消費運營尚可，可以扭虧為盈實屬不易，但300萬元的凈利潤與2個億的資產(chǎn)總額相比，凈資產(chǎn)收益率僅為1.5%，消費運營差強者意；稅務機關以為，該公司屬于“長虧不倒〞類型企業(yè)，2006年一舉扭虧為盈，需求進一步對其財務報表和實踐情況進展診斷和監(jiān)控。財務分析不同的主體三、財務分析的目的運用者經(jīng)理人員投資者政府和中介機構供應商債務人雇員和工會三、財務分析的目的財務分析的運用者分別關注哪些信息？1.盈利才干2.營運才干3.償債才干1.償債才干2.盈利才干1.盈利才干2.償債才干3.營運才干投資者債務人企業(yè)運營者1.信譽情況2.執(zhí)行政策情況其他四、財務分析的內(nèi)容內(nèi)容6.財務綜合分析1.償債才干分析5.財務趨勢分析3.盈利才干分析2.營運才干分析4.開展才干分析五、財務分析的主要方法121.財務分析信息搜集整理階段3.財務分析實施階段2.戰(zhàn)略分析和會計分析階段4.財務分析綜合評價階段六、財務分析的程序七、財務分析的根底〔一〕根據(jù)財務會計報告財務會計報告以外的其他資料〔二〕分類財務分析的根據(jù)與分類〔一〕財務會計報告會計報表會計報表附注財務情況闡明書1、會計報表〔1〕資產(chǎn)負債表提示的信息：特定時點上公司的財務情況編制原理〔實際根據(jù)〕：資產(chǎn)=負債+一切者權益工程構成：資產(chǎn)類工程負債類工程一切者權益類工程了解報表需留意的問題：資產(chǎn)是按歷史本錢計價，能夠與市價相差大同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多資產(chǎn)負債表——根本格式〔賬戶式〕1、會計報表〔2〕利潤表提示信息：企業(yè)某一時期的運營成果，盈利或虧損構成過程的回放。編制原理：收入—本錢=利潤工程構成：營業(yè)收入、公允價值變動損益、投資收益、營業(yè)外收入；營業(yè)本錢、銷售費用、管理費用、財務費用、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)外支出等。了解報表需留意的問題：利潤不等于現(xiàn)金流量〔按權責發(fā)生制確認利潤〕會計政策選擇不同會引起利潤不同利潤表—多步式1、會計報表〔3〕現(xiàn)金流量表提示信息：企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，闡明企業(yè)支付才干的顯示器。編制原理：按收付實現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況?，F(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化工程構成：運營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流、籌資活動現(xiàn)金流關鍵概念：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和現(xiàn)金流量2、會計報表附注案例：大都會計師事務所承接了一項集團公司改制業(yè)務，在對新亞公司和辰光公司資產(chǎn)評價時出現(xiàn)了問題：二者同為規(guī)模類似的建筑企業(yè)，在三年前兩個公司均購置了同種類型的設備一臺，原值100萬元。假設不思索殘值要素，如今新亞公司該設備的帳面價值為40萬元，而辰光公司該設備的賬面價值為70萬元，二者出現(xiàn)較大差別。據(jù)此，能否可以得出辰光公司該設備價值較好的結論？案例分析事務所經(jīng)過仔細審閱兩家公司的固定資產(chǎn)管理文件，發(fā)現(xiàn)：新亞公司采用5年快速折舊政策，年折舊額20萬元；而辰光公司采用10年折舊政策，年折舊額10萬元。由于二者固定資產(chǎn)折舊會計政策的不同，從而影響到了固定資產(chǎn)的帳面價值。第二節(jié)償債才干分析一、短期償債才干分析二、長期償債才干分析一、短期償債才干分析〔二〕短期償債才干分析流動比率速動比率現(xiàn)金流量比率〔一〕短期償債才干的定義現(xiàn)金比率其他比率短期償債才干的定義短期償債才干是指企業(yè)在短期內(nèi)歸還債務的才干，它以流動資產(chǎn)與流動負債的關系為根底，以現(xiàn)金流量為中心，闡明企業(yè)償付日常到期債務的實力。我們在分析企業(yè)短期償債才干時特別強調(diào)的是在一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)才干的分析，普通不太注重企業(yè)獲利才干的分析。思索題在權責發(fā)生制下，A企業(yè)在2006年年末盈利800萬元，B企業(yè)在2006年年末盈利500萬元，我們并不能說A企業(yè)就一定比B企業(yè)更具有短期償債才干？短期償債才干的分析1、流動比率〔1〕定義和計算是指企業(yè)的流動資產(chǎn)除以流動負債的比率，是衡量企業(yè)短期償債才干最常用的比率之一，他代表企業(yè)用其流動資產(chǎn)歸還到期債務的保證程度。其計算公式為：課堂習題以下各項中，不會影響流動比率的業(yè)務是〔〕。A、用現(xiàn)金購買短期債券B、用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)C、用存貨進展對外長期投資D、從銀行獲得短期借款

短期償債才干的分析

普通情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債債務的才干越強，債務人權益越有保證。但是，流動比率過高也能夠是由于存貨積壓、應收帳款增多且收款期延伸等緣由所致，而真正能用于償債的現(xiàn)金反而嚴重短缺。因此，在測算流動比率的同時，還要結合流動資產(chǎn)、流動負債的構造以及現(xiàn)金流量進展分析。CASE2例如A、B兩企業(yè)某年末的部分資產(chǎn)負債表內(nèi)容如下：項目A企業(yè)B企業(yè)貨幣資金200010000短期投資60008500應收賬款700012000存貨250009500流動資產(chǎn)合計4000040000流動負債合計3200032000分析流動比率應留意的問題〔1〕流動資產(chǎn)和流動負債在期間必需堅持一致〔2〕忽視了流動資產(chǎn)和流動負債的構造分析〔3〕流動比率高并不能闡明償債才干就強〔4〕易于人工加工，粉飾流動比率目的

CASE3例如：假定某企業(yè)年末流動資產(chǎn)為400萬，流動負債為250萬，那么流動比率為1.6。為了提高流動比率，企業(yè)在年末暫時用100萬貨幣資金歸還應付帳款，那么流動比率立刻“美麗地〞變?yōu)榱?。因此，運用流動比率時，應留意分析其會計期末前后一段時間流動資產(chǎn)與流動負債數(shù)額方面的變化情況。課堂習題在流動比率小于1的情況下，用銀行存款歸還應付帳款，那么流動比率〔〕。A、提高B、下降C、堅持不變D、提高或下降不一定2、速動比率〔1〕定義與計算速動比率又稱酸性測試比率，是指企業(yè)的速動資產(chǎn)除以流動負債的比率。速動比率的計算公式為：〔2〕速動資產(chǎn)包含的內(nèi)容速動資產(chǎn)是指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)、幾乎可以隨時用來歸還債務的那些流動資產(chǎn)，普通包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款等，但不包括存貨、預付賬款等。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨－預付賬款2、速動比率比如，ABC公司2021、2021年12月31日的資產(chǎn)負債表如下，計算其速動比率。CASE3：2009200820092008貨幣資金50000280000應付票據(jù)6000050000應收賬款920000700000應付賬款490000440000預付賬款4000060000應交稅貨1300000850000應付債券1650000200000固定資產(chǎn)1800000300000股本1060000960000盈余公積700000500000資產(chǎn)總計41100002190000負債與權益合計41100002190000解答：由資產(chǎn)負債表可知：速動資產(chǎn)＝現(xiàn)金+應收賬款=50000+920000=970000流動負債＝應付賬款+應交稅費+應付票據(jù)=490000+150000+60000=700000那么分析速動比率分析應留意的地方〔1〕速動比率規(guī)范〔2〕速動比率和流動比率樣易于被人工粉飾例如，某企業(yè)年末速動資產(chǎn)為220萬元，流動負債為200萬元，那么速動比率為1.1，為粉飾財務目的，在年末暫時用100萬元的貨幣資金歸還應付賬款，那么速動比率立刻變?yōu)?.2。練習影響速動比率可信性的最主要要素是〔〕。A、存貨的變現(xiàn)才干B、短期證券的變現(xiàn)才干C、產(chǎn)品的變現(xiàn)才干D、應收賬款的變現(xiàn)才干3、現(xiàn)金比率〔1〕定義與計算現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物除以流動負債的比率。其計算公式為：4、現(xiàn)金流量比率〔1〕定義與計算現(xiàn)金流量比率是企業(yè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值。其計算公式為：〔2〕本卷須知：二者所處的會計期期間不同二、長期償債才干分析〔二〕長期償債才干分析〔一〕長期償債才干的概念〔一〕長期償債才干的含義1、長期償債才干的概念長期償債才干是指企業(yè)歸還長期債務的才干，它闡明了企業(yè)對債務的承當才干和歸還債務的保證才干。長期償債才干的強弱是反映企業(yè)財務平安和穩(wěn)定程度的重要目的。〔二〕長期償債才干分析1、主要衡量目的資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率有形凈值債務率權益乘數(shù)償債保證比率利息保證倍數(shù)現(xiàn)金利息保證倍數(shù)利用資產(chǎn)負債表分析1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率也稱負債比率，是企業(yè)全部負債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，表示在企業(yè)全部資金來源中，從債務人方面獲得數(shù)額的比重。計算公式為：課堂習題以下各項中，能夠?qū)е缕髽I(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務是〔〕。A、收回應收賬款B、用現(xiàn)金購買債券C、接受一切者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)D、以固定資產(chǎn)對外投資1、不同的利益主體因不同的利益驅(qū)動而從不同的角度來評價資產(chǎn)負債率?！?〕對債務人而言，期望資產(chǎn)負債率越低越好〔2〕對企業(yè)一切者而言，當預期資產(chǎn)報酬率大于借款利率時，期望資產(chǎn)負債率越高越好；當預期資產(chǎn)報酬率小于借款利率時，期望資產(chǎn)負債率越低越好運用資產(chǎn)負債率分析應留意的問題〔3〕從企業(yè)運營者的角度來看，應將資產(chǎn)負債率控制在適度程度上。思索2：哪些行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負債率會高些？思索1：假設他作為企業(yè)的管理者，他更偏好于運用股權資金還是偏好債務資金？2、股東權益比率與權益乘數(shù)股東權益比率一切者權益比率是企業(yè)一切者權益總額與資產(chǎn)總額之比，闡明主權資本在全資產(chǎn)中所占的份額。其計算公式為：權益乘數(shù)：股東權益比率的倒數(shù)。CASE4某公司年初負債總額為800萬元，年末負債總額為1060萬元，年初資產(chǎn)總額為1680萬元，年末資產(chǎn)總額為2000萬元。那么平均權益乘數(shù)為〔〕A．2.022B．2.128C．1.909D．2.1003、償債保證比率償債保證比率也稱債務歸還期，是負債總額與運營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額的比值。其計算公式為：4、利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)也稱為已獲利息倍數(shù)，是企業(yè)息稅前利潤與所支付的利息費用的倍數(shù)關系。用來測定企業(yè)以獲得的利潤承當借款利息的才干，是評價債務人投資風險程度的重要目的之一。其計算公式為：5、固定支出保證倍數(shù)固定支出保證倍數(shù)固定支出保證倍數(shù)是企業(yè)的盈利相當于其固定支出的倍數(shù)。其計算公式為：第三節(jié)營運才干分析1、應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)商品或產(chǎn)品賒銷凈額與應收帳款平均余額的比率，即企業(yè)的應收帳款在一定時期內(nèi)〔通常為一年〕周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映企業(yè)的應收帳款變現(xiàn)速度和管理效率的目的。其計算公式為：其中：賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)金銷售收入-銷售折扣-銷貨退回等應收帳款平均余額=〔期初應收帳款+期末應收帳款〕/2。1、應收帳款周轉(zhuǎn)率CASE例題：某企業(yè)本年賒銷收入凈額為20000元，應收賬款周轉(zhuǎn)率為4次，年初應收賬款余額為3500元，那么年末應收賬款余額為〔〕元。A．5000B．6000C．6500D．4000應收帳款周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)也稱為應收帳款平均收帳期〔也叫應收帳款帳齡〕，是指企業(yè)自商品銷售出去開場至應收帳款收回為止閱歷的天數(shù)。其計算公式為：1、應收帳款周轉(zhuǎn)率CASE例題：不影呼應收帳款周轉(zhuǎn)率目的利用價值的要素是〔〕。A、銷售折讓與折扣的動搖B、季節(jié)性運營引起的銷售額動搖C、大量運用分期付款收款結算方式D、大量運用現(xiàn)金結算的銷售2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也稱為存貨利用率，是指企業(yè)一定時期產(chǎn)品或商品銷貨本錢與存貨平均余額的比率，即企業(yè)的存貨在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度的目的。其計算公式為：2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計算公式為：CASE例：某公司年末會計報表的部分數(shù)據(jù)為：流動負債60萬元，流動比率2，速動比率1.2，銷售本錢為100萬元，年初存貨52萬元，本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為〔〕A、1.65B、2.3C、2D、1.453、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和綜合利用效率的目的。其計算公式為：

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年產(chǎn)品或商品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，反映了企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和運用效率。其計算公式為：4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

同樣，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。其計算公式為：其中，計算期天數(shù)取決于實踐計算期的長短，通常為一年，即360天?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)產(chǎn)品或商品銷售收入凈額與總資產(chǎn)總額的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)〔通常為一年〕周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了資產(chǎn)利用的效率。其計算公式為：5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計算公式為：其中，計算期天數(shù)取決于實踐計算期的長短，通常為一年，即360天。第四節(jié)企業(yè)盈利才干分析與銷售有關的盈利才干目的企業(yè)盈利才干財務目的與資金有關的盈利才干目的上市公司的盈利才干目的銷售毛利是指企業(yè)銷售收入扣除銷售本錢后的差額，可以在一定程度上反映企業(yè)消費環(huán)節(jié)的效率高低。銷售毛利率是指銷售毛利與銷售收入的對比關系。其計算公式為：銷售毛利率1、與銷售有關的盈利才干目的銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取利潤的才干。其計算公式為：銷售凈利率2、與資金有關的獲利才干目的〔1〕含義：資產(chǎn)報酬率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的利潤額與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的才干?！?〕計算公式：根據(jù)財務分析的目的不同，利潤額可以分為息稅前利潤、利潤總額和凈利潤。此時的資產(chǎn)報酬率可以分為：資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率。1、資產(chǎn)報酬率/投資報酬率股東權益權益報酬率：也稱為凈值報酬率或凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)利潤凈額與平均一切者權益之比。闡明企業(yè)一切者權益所獲報酬程度。其計算公式為：2、股東權益〔凈資產(chǎn)〕報酬率某公司今年與去年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額添加12%，負債總額添加9%。請問該公司權益凈利率與上年相比是上升了還是下降了？CASE5：設該公司上年的凈利潤、資產(chǎn)總額、負債總額分別為a、b、c〔b≥c〕，由權益凈利率等于凈利潤與一切者權益的比值，以及一切者權益等于總資產(chǎn)減總負債有：解答：2、股東權益報酬率股東權益報酬率的分解：思索：由上述公式，如何提高股東權益報酬率？每股收益也稱為每股利潤或每股盈余，是指公司凈利潤與流通在外普通股的比值，反映了普通股的盈利程度。其計算公式為：上市公司盈利才干分析1、每股收益〔EPS〕1、每股收益〔EPS〕〔1〕該目的是衡量上市公司盈利才干最重要的目的〔2〕該目的的“股〞是指普通股，不包括優(yōu)先股某公司當年實現(xiàn)稅后凈利潤150萬元，支付優(yōu)先股股利30萬元，支付普通股股利24萬元，發(fā)行在外的股票數(shù)70萬股，其中10萬股為優(yōu)先股，那么該公司的每股收益為〔〕元。A、5B、0.2C、2D、3CASE：優(yōu)先股的處置〔3〕年度普通股增減的問題某上市公司2021年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬股，2021年1月31日以2021年底總股本為基數(shù)，實施10送5股紅利政策，紅股于4月1日上市流通，2021年的凈利潤為400萬元，那么2021年的每股收益為多少？該公司2021年流通在外的普通股股數(shù)為2021年的1000萬股加上2021年4月1日上市流通的紅股，那么以時間為權重的加權總流通在外的股數(shù)為1000+500*9/12=5萬股那么2021年的每股收益為凈利潤除以流通在外的普通股股數(shù)等于400/5=0.29元解答:2、每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量：是公司普通股每股所獲得的運營活動的現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量等于運營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。計算公式為：每股股利：是指普通股股利總額與流通在外普通股的比值。闡明在某一時期內(nèi)每股普通股可以分享多少股利收益。其計算公式為：3、每股股利市盈率：是指普通股每股市價與每股收益的比值。表示投資人為獲取公司1元收益所付出的價錢。其計算公式為：4、市盈率第五節(jié)企業(yè)開展才干分析1、銷售增長率銷售增長率：是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比