策略悟道系列報(bào)告四看得見摸不到天花板一周回顧展望一分清醒醉

二、重點(diǎn)行凈利潤(rùn)增加34%，杠桿增加，傭金占比下降--證券行2014中報(bào)二、重點(diǎn)行凈利潤(rùn)增加34%，杠桿增加，傭金占比下降--證券行2014中報(bào)業(yè)績(jī)受益于IPO重啟和融資融券業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，上市券商上半年?duì)I業(yè)收入同比增子業(yè)務(wù)來(lái)看，證券承銷業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)145%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)104%；利息凈收入大幅增加42%。31.7%2013H37.4%5.7從歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增速來(lái)看,增長(zhǎng)ne凈資本監(jiān)管體系打開券商杠桿和ROE(分析師：何宗炎A0230513060006聯(lián)系電話：021-2--保險(xiǎn)行業(yè)2014凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值較年初大幅增長(zhǎng)10%左右。3）資本公積項(xiàng)下可供出售金融資產(chǎn)浮虧由年初的316億減少至75億元。未來(lái)投資樂(lè)觀。2014ne--保險(xiǎn)行業(yè)2014凈資產(chǎn)和內(nèi)含價(jià)值較年初大幅增長(zhǎng)10%左右。3）資本公積項(xiàng)下可供出售金融資產(chǎn)浮虧由年初的316億減少至75億元。未來(lái)投資樂(lè)觀。2014ne最好研究報(bào)2010位。2014年各家公司仍堅(jiān)持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)改善目標(biāo)，傳統(tǒng)險(xiǎn)占長(zhǎng)19%、6%、19%、8%；3）2014年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速略超預(yù)期，國(guó)壽、平安、太保、新華NBV增速分別為7%、17%、23%、18%，其中營(yíng)銷員渠道NBV增長(zhǎng)接近20%。4）預(yù)計(jì)2014年下半年?duì)I銷渠道保費(fèi)和價(jià)值穩(wěn)定增2013NBV5%、15%、1510%。保費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，PICC、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)分別實(shí)現(xiàn)14%、28%、最多、最好研究報(bào)告20152）保費(fèi)/投資基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，進(jìn)3(分析師：孫婷周期視角看白酒：十年一輪回，又到戰(zhàn)略配置時(shí)--白酒(分析師：孫婷周期視角看白酒：十年一輪回，又到戰(zhàn)略配置時(shí)--白酒ne需求增長(zhǎng)有望持續(xù)，主要體現(xiàn)在：1）2020年，白酒主流的消費(fèi)群體數(shù)42%的月工資才能購(gòu)買一瓶茅臺(tái)，201423%；3）中50-400能力。未來(lái)在50-400價(jià)段、具備一定品牌基礎(chǔ)以及深度分銷能力4路：1）周期底部是很好的改革時(shí)機(jī)，上一輪調(diào)整中郎酒、劍南春等完成了改革，開啟新一輪增長(zhǎng)?，F(xiàn)在又到了改革的時(shí)間窗口；2）底部復(fù)(分析師：鄧敬東儲(chǔ)能：即將崛起的基石產(chǎn)業(yè)--路：1）周期底部是很好的改革時(shí)機(jī)，上一輪調(diào)整中郎酒、劍南春等完成了改革，開啟新一輪增長(zhǎng)?，F(xiàn)在又到了改革的時(shí)間窗口；2）底部復(fù)(分析師：鄧敬東儲(chǔ)能：即將崛起的基石產(chǎn)業(yè)--這類應(yīng)用已在興起，德國(guó)市場(chǎng)在儲(chǔ)能政策補(bǔ)貼下，2016年將到達(dá)普及。5(分析師：余斌食品飲料2014H1、2014Q2申萬(wàn)食品飲-10.3%，毛利率44.0%、42.5%，同比分別-1.7%、-0.8%。由于大部分n(分析師：余斌食品飲料2014H1、2014Q2申萬(wàn)食品飲-10.3%，毛利率44.0%、42.5%，同比分別-1.7%、-0.8%。由于大部分n為-14.1%、-30.9%、9.3%、-20.3%、-4.9%，其中，5-8（2014/06/06深度報(bào)告上調(diào)至買入，看好省內(nèi)市場(chǎng)份額提升，產(chǎn)品具接受益標(biāo)的）A（重回正增長(zhǎng)軌道，龍頭地位進(jìn)一步鞏固）、五6（2）白酒和葡萄酒：1）白酒葡萄酒中報(bào)亮點(diǎn)多，整體看，一線白酒沱牌舍得（29%）A（15%），茅臺(tái)扣除預(yù)收款影響后，收入應(yīng)有10%以上的增長(zhǎng)（銷售商品現(xiàn)金流入同比增長(zhǎng)18%），瀘州老窖由于低井貢酒（4.3%）A（6.2%），洋河股份收入凈利下滑幅度大幅收（2）白酒和葡萄酒：1）白酒葡萄酒中報(bào)亮點(diǎn)多，整體看，一線白酒沱牌舍得（29%）A（15%），茅臺(tái)扣除預(yù)收款影響后，收入應(yīng)有10%以上的增長(zhǎng)（銷售商品現(xiàn)金流入同比增長(zhǎng)18%），瀘州老窖由于低井貢酒（4.3%）A（6.2%），洋河股份收入凈利下滑幅度大幅收ne植物蛋白飲料，好行業(yè)、好公司：上半年含乳飲料及植物蛋白飲料行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)收入483億元，同比增長(zhǎng)18.4%，是上半年增速最快的飲料子行業(yè)。維持推薦承德露露：1）中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，今年夏天較續(xù)關(guān)注果仁核桃高增長(zhǎng)：14年4月以來(lái)，核桃露（果仁+純核桃）保持著100%，40902）凈利率有望再提升：占成本%左右的馬口鐵價(jià)格持續(xù)下降、鄭州高效產(chǎn)能的持續(xù)釋放將帶動(dòng)毛利3）和凈利率持續(xù)提升：2）二季度以來(lái)餐飲消費(fèi)有所回暖，上半年餐飲（限額以下企業(yè)）14.5%（1312.1%），高端餐飲（限額以上餐飲）上半年同比增長(zhǎng)2.8%，3月份開始正增長(zhǎng)。3）7(分析師：金鳳/鄧敬 聯(lián)系電話：2014年中報(bào)業(yè)績(jī)回顧及9月行業(yè)觀內(nèi)銷&包裝類公司增長(zhǎng)穩(wěn)健；關(guān)注轉(zhuǎn)型(分析師：金鳳/鄧敬 聯(lián)系電話：2014年中報(bào)業(yè)績(jī)回顧及9月行業(yè)觀內(nèi)銷&包裝類公司增長(zhǎng)穩(wěn)??；關(guān)注轉(zhuǎn)型&Optionne向品牌轉(zhuǎn)型，加大對(duì)內(nèi)銷市場(chǎng)的開拓培育，14Q2內(nèi)銷收入延續(xù)高速增1如奧瑞金、合興包裝和美盈森。2）3）4www.jztz8(分析師：周海晨/屠亦婷A0230511040036/A0230512080003聯(lián)系電話：為顯著--2014中報(bào)Q2申萬(wàn)家電板塊公司收入增速?gòu)?1.7%環(huán)比下滑至8.3%，由于黑電盈塊凈利潤(rùn)增速亦從35.2%回落至25.8%。除格力電器、美的集團(tuán)、老(分析師：周海晨/屠亦婷A0230511040036/A0230512080003聯(lián)系電話：為顯著--2014中報(bào)Q2申萬(wàn)家電板塊公司收入增速?gòu)?1.7%環(huán)比下滑至8.3%，由于黑電盈塊凈利潤(rùn)增速亦從35.2%回落至25.8%。除格力電器、美的集團(tuán)、老從1.58.7%）以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率共同提升抵消了去杠桿的影銷基數(shù)效應(yīng)逐漸消退，世界杯帶動(dòng)下海外需求旺盛，Q2電視機(jī)行業(yè)銷潤(rùn)率同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)1.2%。目前廣電總局對(duì)于智能電視的嚴(yán)厲%，14Q26.1ww.jzw.n9發(fā)展面臨變革、中報(bào)超預(yù)期的老板電器（14PE17.4X1325-27?。?，業(yè)績(jī)改善彈性推出股權(quán)零售行業(yè)14年中報(bào)回發(fā)展面臨變革、中報(bào)超預(yù)期的老板電器（14PE17.4X1325-27！），業(yè)績(jī)改善彈性推出股權(quán)零售行業(yè)14年中報(bào)回顧--14Q2收入、盈利增速14Q3ne臺(tái)階。0.66個(gè)百分點(diǎn)。其中，多業(yè)態(tài)零售、百貨、超市、專業(yè)市場(chǎng)毛利率分別為20.37%、21.94%、20.96%、59.05%，同比分別增加0.99、-0.62、0.10、2.44個(gè)百分點(diǎn)。低毛利的黃金、家電銷售下滑導(dǎo)致整體毛利率1.04、0.45、0.44www.jztzw.ne費(fèi)壓力最大的時(shí)期。我們認(rèn)為，風(fēng)雨過(guò)后見彩虹，14Q2銷售壓力減弱，傳統(tǒng)旺季消費(fèi)到來(lái)，9月真空期有望緩解前期估值壓PE14倍左右，多數(shù)零售公司市值顯著低于收入及物業(yè)重估(分析師：劉章明銷售壓力減弱，傳統(tǒng)旺季消費(fèi)到來(lái)，9月真空期有望緩解前期估值壓PE14倍左右，多數(shù)零售公司市值顯著低于收入及物業(yè)重估(分析師：劉章明聯(lián)系電話國(guó)價(jià)值投建筑21--思路wind全ROE并分析ROE變化要原因；然后重點(diǎn)分析回款情況與營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、凈利率變化的原。zw.e競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降。不考慮新發(fā)行股票的公司，141H14351H1435上升19102%。1H14墊資比例下降顯著的企業(yè)有：東南網(wǎng)入的比例=（一年期應(yīng)收賬款+Δ（存貨~工程施工）+Δ長(zhǎng)期應(yīng)收款）（存貨~工程施工）和長(zhǎng)期應(yīng)收款的凈增加值為報(bào)告期末型中選秀：未來(lái)幾年在4萬(wàn)億的家裝市場(chǎng)可能出現(xiàn)千億市值的電商巨12(分析師：陸玲玲A0230513040001聯(lián)系電話：021-車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度研究之二TSP，車聯(lián)網(wǎng)投資驅(qū)動(dòng)TSP（TelematicsServiceProvider）Telematics提供商。同時(shí)TSP應(yīng)該是車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條中潛在利潤(rùn)空間最大的一部索，拓展B2B業(yè)務(wù)。需求升級(jí)+盈利轉(zhuǎn)型推動(dòng)行TSP（TelematicsServiceProvider）Telematics提供商。同時(shí)TSP應(yīng)該是車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條中潛在利潤(rùn)空間最大的一部索，拓展B2B業(yè)務(wù)。需求升級(jí)+盈利轉(zhuǎn)型推動(dòng)行業(yè)IT投資提升。一方面80、90對(duì)于新車新奇推動(dòng)硬件銷售逐步放量，后端TSP包含APP開發(fā)、車載軟件開發(fā)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)，同時(shí)B2CB2B（保險(xiǎn)、維修、檢測(cè)、物流、廣告等）商業(yè)(分析師：常璐/劉洋/謝平A0230514070001聯(lián)系電話：021-地產(chǎn)白銀時(shí)代：跨界轉(zhuǎn)型方興未艾--34241媒、環(huán)保；3）4241媒、環(huán)保；3）轉(zhuǎn)型向醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、能源的企業(yè)最多，轉(zhuǎn)型為材料、4起，總價(jià)值964.82億元；2）橫向整合是主要交易目的：2010-14年上半68130%的交易是為了橫向整合；3）協(xié)議收購(gòu) 02123297818分機(jī)盛3007%，是美國(guó)飲料中增10），產(chǎn)品向冷鮮化、有機(jī)化的方向升級(jí)。2）趨勢(shì)之局：行業(yè)整體集中度低，細(xì)分品類集中度高。美國(guó)植物蛋白行業(yè)%。植物蛋白代表著飲料的消費(fèi)升級(jí)方向--營(yíng)養(yǎng)和健康，2013年中國(guó)含乳空間大：美國(guó)植物蛋白飲料人均消費(fèi)年增速約7%，中國(guó)人均消費(fèi)年增35%左右；從人均消費(fèi)額看，中國(guó)含乳及植物蛋白飲料的年人均消費(fèi)額7.12美元（46元人民幣），而美8912.52空間大：美國(guó)植物蛋白飲料人均消費(fèi)年增速約7%，中國(guó)人均消費(fèi)年增35%左右；從人均消費(fèi)額看，中國(guó)含乳及植物蛋白飲料的年人均消費(fèi)額7.12美元（46元人民幣），而美8912.52美國(guó)植物蛋白飲料龍頭--白浪公司案例研究。1）白浪公司（WhiteWave）：美國(guó)植物蛋白飲料龍頭，2012年上市以來(lái)股價(jià)屢創(chuàng)新高，其SilkHorizonOrganic58%45%的ne410日、61085品果仁核桃露4月以來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來(lái)產(chǎn)品向南部擴(kuò)張和下沉的空間較展打開想象空間14-16年EPS0.88元和1.05元和1.26元，14-16PE分別25/21/17倍1527PE，未來(lái)(分析師：曾郁文中國(guó)價(jià)值投盤股214顧-wwz.n中報(bào)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)14.07%；凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)8.46%。中小ROE2.54%、2.21%，接近歷史最高水平。從體經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)64%。其中中小板經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~474.552014100%14.7%。我們對(duì)于已經(jīng)公體預(yù)測(cè)區(qū)間的公707家中小板公司中預(yù)告三季報(bào)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的數(shù)227家，占比為38%，比中報(bào)業(yè)績(jī)下滑的公司略少；同時(shí)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大于等于20%的數(shù)量為290家，占比為41%。中小板公司三季度業(yè)績(jī)情(分析師：孟燁勇申萬(wàn)零售現(xiàn)代服務(wù)業(yè)研究專題之體育--加快發(fā)展體育產(chǎn)1/101/40GDP大；體育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策曙光。2010年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快體育場(chǎng)、培育體育中介市場(chǎng)、做強(qiáng)體育用品業(yè)；20111/101/40GDP大；體育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策曙光。2010年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快體育場(chǎng)、培育體育中介市場(chǎng)、做強(qiáng)體育用品業(yè)；2011ne第二，體育健身。信隆實(shí)業(yè)（30%）；第三，職業(yè)俱樂(lè)部。潯興股份（福建SBS）、亞泰集團(tuán)（長(zhǎng)春亞泰足球隊(duì)）(分析師：劉章 聯(lián)系電話來(lái)得好快，分布式政策落地！--5(分析師：孔凌飛konglf@武夏wuxia@余文 聯(lián)系人：(分析師：孔凌飛konglf@武夏wuxia@余文 聯(lián)系人：韓啟紡織服裝行業(yè)注模317%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%（主要是海瀾之家正向貢獻(xiàn)較大）；扣除海瀾之家62%，其中，二季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.6%，凈利潤(rùn)同比下滑3%。1）（2）（3）休閑服：清庫(kù)存探底回升階段，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化較大，森馬受童裝業(yè)務(wù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)2.jzw.化管理提升服務(wù)，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)61.5%；森馬服飾積極推進(jìn)童裝化管理提升服務(wù)，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)61.5%；森馬服飾積極推進(jìn)童裝多品牌布局，收購(gòu)早教業(yè)務(wù)打造兒童產(chǎn)業(yè)集群，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)27%。（2）紡織制造企業(yè)和家紡企業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定：華孚色紡新產(chǎn)能投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)23%；魯泰A產(chǎn)業(yè)鏈完帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)16%。（3）傳統(tǒng)加盟模式為主的績(jī)同比下滑18%，朗姿服飾上半年業(yè)績(jī)同比下滑35%，卡奴迪路上半ne應(yīng)鏈+下游類直營(yíng)加盟"的創(chuàng)新模式，順應(yīng)平價(jià)消費(fèi)趨勢(shì)，致力于"打造優(yōu)衣庫(kù)的產(chǎn)品品質(zhì)+提供海底撈的服務(wù)體驗(yàn)"，預(yù)計(jì)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可以延續(xù)。（2）森馬服飾：積極布局童裝多品牌發(fā)展，收購(gòu)早教業(yè)務(wù)打造兒（30A0230511040052研究支持：許一幟A0230114070001系人：陳凱茜聯(lián)系電話：021-銷售緩慢回暖，中型反彈將變"龍頭+跨界轉(zhuǎn)型"--房地產(chǎn)8www.jztzw.n13.8%，本月環(huán)比繼續(xù)回升，一線升幅最大。龍頭及重點(diǎn)公司6月銷售394億元，環(huán)比5.9%。1）848大城市一手房30699119774585669.6%、上升5.7%、上升7.0%，一線城市環(huán)比回升明顯，二線、三線城市也有9.721.638.2%。一線、二線、三線30699119774585669.6%、上升5.7%、上升7.0%，一線城市環(huán)比回升明顯，二線、三線城市也有9.721.638.2%。一線、二線、三線下降8.2%、下降28.6%。0.44.3%。8個(gè)月，較上月下降0.4個(gè)月。一線、二線、三線城市住宅售套數(shù)合計(jì)分別為283687套、431274套，190995套，去化周期分別為10.2月、14.0印證的投資機(jī)會(huì)：受益于銷量恢復(fù)的業(yè)界龍頭和跨界轉(zhuǎn)型的中小公B受益跨界轉(zhuǎn)型的中小公司：第一梯隊(duì)：陽(yáng)光城（醫(yī)院） 02123297818分機(jī)中國(guó)價(jià)值投策加速，"水十wzPui的指導(dǎo)意見也即將出臺(tái)，水處理行業(yè)市場(chǎng)化改革方向明確。PPP水處理市場(chǎng)爆發(fā)。農(nóng)村高效節(jié)水灌溉市場(chǎng)水處理市場(chǎng)爆發(fā)。農(nóng)村高效節(jié)水灌溉市場(chǎng)預(yù)計(jì)12-15年年均投資在180億元左右。我國(guó)工業(yè)廢水重復(fù)利用率不足30%，遠(yuǎn)低于國(guó)家平均85%水改造需0.79億方14~18年年均改造投資有140億。578億元。水安全，民用凈水器在未來(lái)5年內(nèi)仍會(huì)保持快速發(fā)展。(分析師：劉曉寧 谷風(fēng)A0230513080003聯(lián)系電話成長(zhǎng)優(yōu)異--建材行業(yè)2014年中報(bào)業(yè)績(jī)回e9需求偏弱致單季度增速放緩，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)繼續(xù)回落。433/318/5需求偏弱致單季度增速放緩，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)繼續(xù)回落。433/318/546/45372/35510356ne70玻璃：玻璃行業(yè)收入2014年上半年同比增長(zhǎng)7%，二季度同比增長(zhǎng)6%，環(huán)25%201427%，2014同比增長(zhǎng)16%。上半年毛利率為21.4%，同比下降3.0%，二季度為4mm66802013z新型建材：20146.96%，增速13.393.37%,利潤(rùn)增速為高，鋼鐵企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)推動(dòng)耐火材料需求增長(zhǎng)。2）管材行業(yè)：2季度1.9821.7%。上半年管材行業(yè)新型建材：20146.96%，增速13.393.37%,利潤(rùn)增速為高，鋼鐵企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)推動(dòng)耐火材料需求增長(zhǎng)。2）管材行業(yè)：2季度1.9821.7%。上半年管材行業(yè)ne中國(guó)價(jià)值投資網(wǎng)130%。我們認(rèn)為成長(zhǎng)性子行業(yè)中的部分龍頭(分析師：王絲語(yǔ)A0230511040048wangsy@倩畜禽價(jià)格上漲帶動(dòng)下半年養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利回升農(nóng)牧漁行2014年中報(bào)回顧及農(nóng)產(chǎn)品信息快報(bào)（期申萬(wàn)農(nóng)業(yè)重點(diǎn)公司14年中報(bào)業(yè)績(jī)整體同比增長(zhǎng)16%，其中二季度單季業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)64%。細(xì)分子行業(yè)凈利潤(rùn)增速來(lái)看，2014年上半年種植業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)250%（主因是ST*大荒剝離不良資產(chǎn)，使業(yè)績(jī)大幅度反131%。種業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加生豬養(yǎng)殖：生豬價(jià)格迎來(lái)季節(jié)性回調(diào)，整生豬養(yǎng)殖：生豬價(jià)格迎來(lái)季節(jié)性回調(diào)，整體仍處上漲通道。92日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為7.69元/斤，較8月2日環(huán)比上漲5.5%，但周環(huán)比下跌2%。中秋、國(guó)慶旺季肉類備貨已畢，同時(shí)不少農(nóng)戶為回籠資金蕩走勢(shì)，9月中下旬后小幅回落，至四季度后再度上漲。中長(zhǎng)期看，本輪15Q28-8.5ST民和。20較往年延長(zhǎng)1個(gè)月至9月底；2）華東、華中夏季溫度偏低。氣溫偏低導(dǎo)較高，天氣影響整體相對(duì)比較的有限。預(yù)計(jì)7-8月通威股份、海大集團(tuán)水產(chǎn)料銷量增速分別為8-10%，-7%。預(yù)計(jì)9月后增速有所回升月ww.jzw.n(分析師：趙金厚A0230511040007宮衍海A0230513040003研究支持：葉潔三、重點(diǎn)個(gè)中國(guó)天楹(000035)深度研究技術(shù)爆發(fā)"(分析師：趙金厚A0230511040007宮衍海A0230513040003研究支持：葉潔三、重點(diǎn)個(gè)中國(guó)天楹(000035)深度研究技術(shù)爆發(fā)"買入0.27、0.42、0.590.80CAGR433-5上市后有望憑借多元化融資渠道推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。目前總運(yùn)營(yíng)規(guī)模9100ne13年始外銷14上半年爆發(fā)，預(yù)計(jì)全年收入0.915年達(dá)2.2億，隨產(chǎn)能釋放毛利較目前41%仍有望提升。低估二：垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)。公司技術(shù)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，二噁英排放達(dá)歐盟標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)隨監(jiān)管趨64(分析師：向志輝/劉曉寧A0230514080009/A0230511120002中國(guó)價(jià)值投資網(wǎng)最多、最好用研究報(bào)告服02123297345分機(jī)古井貢酒(000596)跟蹤點(diǎn)評(píng)：復(fù)蘇信號(hào)不斷驗(yàn)證，上32.9元，維持買投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測(cè)與買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至32.9元。預(yù)計(jì)2014－2016年EPS分別古井貢酒(000596)跟蹤點(diǎn)評(píng)：復(fù)蘇信號(hào)不斷驗(yàn)證，上32.9元，維持買投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測(cè)與買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至32.9元。預(yù)計(jì)2014－2016年EPS分別1.27、1.431.64元，同比增長(zhǎng)3%、13%與14%。我們于2014年6月6日發(fā)布《古井貢酒深度研究：率先復(fù)201420PE增長(zhǎng)ne客戶需求的表現(xiàn)之一。從2012年底開始，古井貢酒實(shí)行"高端不能丟、中有望持續(xù)，未來(lái)安徽有望達(dá)到60億、河南達(dá)到30億規(guī)模，空間仍然很隊(duì)具有年輕化、專業(yè)化的特點(diǎn)，董事長(zhǎng)49歲、總經(jīng)理與財(cái)務(wù)總監(jiān)僅41歲，正是干事業(yè)黃金期。董事長(zhǎng)從銷售一線起家，對(duì)銷售業(yè)務(wù)非常(分析師：鄧敬東中國(guó)價(jià)值投客車（0066:升，上w233896%20587233896%20587n9000臺(tái)左右。(分析師：常璐A0230513070007聯(lián)系電話：021-伊利股份（600887）中報(bào)點(diǎn)評(píng)："中考"20.9191.05%。單獨(dú)二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收，同比增長(zhǎng)確定、高端新品持續(xù)放量提升毛利率、費(fèi)用率逐步下降，14持高增長(zhǎng)的確定性較高，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E僅為19倍，而港股蒙牛持高增長(zhǎng)的確定性較高，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E僅為19倍，而港股蒙牛目前為2014年30倍左右，而伊利綜合實(shí)力優(yōu)于蒙牛，看好伊利受12441、不負(fù)所望，業(yè)績(jī)?cè)俅纬A(yù)期：整體來(lái)看，伊利中報(bào)超預(yù)期的業(yè)績(jī)，136c07c.1c期全國(guó)均價(jià)在3.95元/公斤，環(huán)比年初下降約10%，在國(guó)內(nèi)外奶價(jià)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)下半年原奶價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)回落到3.8~3.9元/ne海油工程（600583）中中國(guó)價(jià)值投"海外訂單+"長(zhǎng)長(zhǎng)告服198元）；從市場(chǎng)對(duì)14年公司EPS預(yù)測(cè)范圍（0.65-0.83元）來(lái)看（13年14Q2凈利潤(rùn)率達(dá)到2008年以14Q2凈利潤(rùn)率達(dá)到2008年以來(lái)單季度最高水平。14Q2公司凈利潤(rùn)率達(dá)到21%，同比和環(huán)比分別上911百分點(diǎn)；毛利31%，同比和13（13Q432%）。推動(dòng)利潤(rùn)率提升的主要原因：1）重資產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)杠桿明顯，Q2收入大幅增長(zhǎng)帶率。HYSY2016Q2導(dǎo)管架建造和安裝業(yè)務(wù)量均超出Q1公司展望。1）設(shè)計(jì)：Q2投入60萬(wàn)工時(shí)（YoY+62%，QoQ+5%）；2）建造：Q28.2構(gòu)噸（YoY+34%，QoQ+9%），導(dǎo)管架建造完工情況好于Q1，Q2進(jìn)行建造導(dǎo)1627（Q11328），完成座。12-13年產(chǎn)能釋放推動(dòng)13-14年公司高增長(zhǎng)。12年在建工程轉(zhuǎn)固44億元，13H1、13H214H129、1612億元，規(guī)模從13年下億元（YoY+214%）53（YoY+3%）124億元，而2013H1僅為5億元，其中俄羅斯Yamal項(xiàng)目（合同金額101億元）是模塊化LNG工廠核心工藝模塊首次在中國(guó)建造；緬甸Zawtika總包項(xiàng)目（22）EPCI500H12.深水能力不斷積累，珠海基地探索混合所有制。3000為9、86倍。海油工程業(yè)績(jī)從2012Q3預(yù)期，PE12(分析師：林開盛A0230511090001研究支持：黃瑞嬌桂冠電力（600236）調(diào)延注入推動(dòng)高成長(zhǎng)，'增(分析師：林開盛A0230511090001研究支持：黃瑞嬌桂冠電力（600236）調(diào)延注入推動(dòng)高成長(zhǎng)，'增持'司水電裝機(jī)容量87%。09末以來(lái)，受氣候干旱水情偏枯影響，紅水河流域電站發(fā)電量不佳。14年二季度以來(lái)，南方連續(xù)大雨，紅水河流域ne守預(yù)計(jì)14、15年電站發(fā)電量可完成120億千瓦時(shí)和130億千瓦時(shí)，有望實(shí)現(xiàn)盈利8.9億元和10.7億元，對(duì)應(yīng)原評(píng)估價(jià)值（178億元）PE水平下降至20倍以內(nèi)，資產(chǎn)重組方案有望重啟（13年5月重組議案未通EPS0.2160.2200.236前股價(jià)2014年P(guān)EPB15.52.1倍，略高于水電行業(yè)均估值水平（PE11.6X，PB1.9X），資產(chǎn)注入的預(yù)期使市場(chǎng)給予公jztw.n(分析師：劉曉寧A0230511120002研究支持：梁鵬A0230112060001聯(lián)華儀電氣(600290)深度研究--風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈系列報(bào)告之2014-2016華儀電氣(600290)深度研究--風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈系列報(bào)告之2014-2016次覆蓋給予公司"買入"評(píng)級(jí)，1214201525倍ne20%500年開發(fā)量維持在50萬(wàn)千瓦左右，保持可滾動(dòng)開發(fā)的資源數(shù)量在500資規(guī)?？赡茉?0-100MW，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)開展風(fēng)電場(chǎng)投資運(yùn)VVRD孟燁勇 武夏余文俊聯(lián)系電話：（002540）調(diào)研報(bào)告--上調(diào)評(píng)級(jí)至買（002540）調(diào)研報(bào)告--上調(diào)評(píng)級(jí)至買車模塊化平臺(tái)材料等）占比提升帶來(lái)毛利率明顯上升（2014年上半年3），兩者共同保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司目前在手訂單越6000噸（包括汽車，電力，海上石油平臺(tái)等），對(duì)應(yīng)20天產(chǎn)能，趨，這其中車用鑄件鋁化和整車車身鋁代鋼是汽車鋁化的兩個(gè)重要領(lǐng)Dr05ne的必要條件。長(zhǎng)期來(lái)看，到2016/2017年，我們預(yù)計(jì)亞通維持5萬(wàn)噸產(chǎn)元左右），這還未考慮海特1.1萬(wàn)噸產(chǎn)能搬遷或?qū)U(kuò)產(chǎn)至5萬(wàn)噸（根據(jù)國(guó)家鋁材準(zhǔn)入規(guī)劃，1.2）20174.8億元20X算對(duì)應(yīng)市值空間將96億元，較現(xiàn)60603D2014-2016EPS0.48/0.65/087(分析師：葉培培A0230511040055徐若旭A0230514070002聯(lián)系電話：四、其他和股市相關(guān)的重"穩(wěn)增長(zhǎng)"下A--股上市四、其他和股市相關(guān)的重"穩(wěn)增長(zhǎng)"下A--股上市2014年中報(bào)總結(jié)6.364%上升至6.44.9%。PPI落的判斷，企業(yè)毛利率底部持續(xù)回升了4個(gè)季度，未來(lái)或有可能繼續(xù)上A14Q2（4）A【-3%，25%】，均值增速13%，意味著14Q3環(huán)比增8%，而歷史中均創(chuàng)出歷史新低，進(jìn)一步說(shuō)