深圳市東方港灣投資管理公司招商局國際年分析報告

招商局國際2005年分析報告專注長期股權(quán)投資

深圳市東方港灣投資管理公司

投資要點港口行業(yè)由高速增長階段逐步步入平穩(wěn)增長階段,但是內(nèi)貿(mào)吞吐量的增長以及裝卸費率的提升空間使港口尤其是樞紐港仍然具有極高的戰(zhàn)略投資價值。港口公司的投資價值取決于其掌握碼頭資源的能力。港口上市公司解決了成長性問題后，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長,主要港口及其岸線作為自然壟斷的資源價值將會不斷體現(xiàn)出來,在吞吐量增長放緩或趨于穩(wěn)定的情況也可以保證穩(wěn)定的盈利增長。

經(jīng)營狀況

連續(xù)5年保持營業(yè)額和凈利潤的快速增長

營業(yè)收入的增長結(jié)構(gòu)

營業(yè)收入的增長結(jié)構(gòu)－港口業(yè)務(wù)

包含上港集團下半年集裝箱吞吐量,2005年公司投資于中國內(nèi)地和香港的港口項目共完成集裝箱吞吐量2,449萬TEU,比上年同期增長約92%?

深圳地區(qū)港口受惠于珠三角地區(qū)一般貿(mào)易和進料加工貿(mào)易的蓬勃發(fā)展,吞吐量持續(xù)攀升?

2005年深圳地區(qū)港口集裝箱吞吐量約1,620萬TEU,其中公司投資于深圳西部的碼頭集裝箱吞吐量受蛇口集裝箱碼頭(?SCT?)三期?媽灣項目和赤灣集裝箱碼頭有限公司(?CCT?)共五個新泊位投入生產(chǎn)以及原有業(yè)務(wù)不斷發(fā)展之帶動,較上年同期增長近19%,達835萬TEU,按照吞吐量計,于深圳的港口集裝箱市場占有率近52%?

長三角地區(qū)作為中國大陸經(jīng)濟最發(fā)達的區(qū)域,其地區(qū)生產(chǎn)總值目前在國內(nèi)的比重已突破20%,固定資產(chǎn)投資額占全國的五分之一,實際利用外資額占全國的一半左右?受惠于此,長三角區(qū)域內(nèi)兩大港口-上海?寧波,2005年共錄得集裝箱吞吐量2,329萬TEU,同比增長約25%?

公司于2005年6月底完成對上港集團30%股份的收購,并于下半年開始分享其經(jīng)營成果?按照全年度計算,上港集團參資碼頭的集裝箱吞吐量2005年達1,808萬TEU?與此同時,本集團投資于寧波大榭的港口業(yè)已完成超過900米岸線之工程,并初步形成生產(chǎn)能力,為公司2006年全面參與寧波集裝箱市場營運提供了條件?

隨著中國大陸產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,東三省?京津冀地區(qū)以及山東省的發(fā)展?jié)摿Φ玫结尫?受惠于此,渤海灣沿岸港口吞吐量持續(xù)攀升?2005年,渤海灣沿岸三大港口-青島?天津及大連共錄得吞吐量1,376萬TEU,同比上升約23%?

公司于2005年11月完成對天津五洲國際集裝箱碼頭有限公司(?天津五洲?)14%股份收購的法律程序,正式成為其主要股東?同時,本集團在加強青島前灣保稅物流園區(qū)商務(wù)拓展的同時亦積極推進青島前灣碼頭的工程建設(shè),爭取早日形成生產(chǎn)能力?

香港地區(qū)港口集裝箱吞吐量全年共錄得2,260萬TEU,比上年同期增長約3%?公司投資于香港的港口業(yè)務(wù)通過深化市場開拓與加強客戶服務(wù),全年實現(xiàn)集裝箱吞吐量638萬TEU,比上年同期增長近14%,表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于整體市場?

營業(yè)收入的增長結(jié)構(gòu)－港口相關(guān)業(yè)務(wù)

中國國際海運集裝箱(集團)有限公司及其附屬公司(?中集集團?)繼續(xù)對本集團港口相關(guān)業(yè)務(wù)效益增長起到主導(dǎo)推動作用?

中集集團目前繼續(xù)保持于全球集裝箱制造業(yè)市場的領(lǐng)先地位?本年度中集集團實現(xiàn)各類集裝箱銷量約136萬TEU,但受行業(yè)周波因素影響,其銷量基本維持上年度規(guī)模?除集裝箱業(yè)務(wù)外,中集集團也致力于專用車輛運輸市場的發(fā)展,其半掛車業(yè)務(wù)成為企業(yè)發(fā)展的新動力,并成為中國內(nèi)地目前最有影響力的專用車制造集團,且正在向成為?全球交通運輸裝備和服務(wù)主要供應(yīng)商?的目標(biāo)邁進?

營業(yè)收入的增長結(jié)構(gòu)－其他業(yè)務(wù)

由公司控股的新加坡上市公司招商局亞太有限公司(?招商亞太?)本年度EBIT貢獻為港幣2.33億元,較上年同期增長37.1%?

招商局亞太投資于內(nèi)地的收費公路共錄得2,992萬架次之車流量,較上年同期增長約3%?

大部分收費公路業(yè)務(wù)均受惠于中國經(jīng)濟快速增長,各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡的不斷縮小以及人均汽車擁有量高速上升是刺激交通流量增加的主要因素?

公司戰(zhàn)略－布局

中國領(lǐng)先的港口投資商及運營商,零五年是公司實現(xiàn)全國性樞紐港網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略布局規(guī)劃的重要一年,戰(zhàn)略布局的完成為公司港口業(yè)務(wù)的長期持續(xù)成長創(chuàng)建出堅實的發(fā)展平臺?

完成了對上港集團30%股權(quán)的收購,并開始于下半年分享其經(jīng)營成果?

完成了天津五洲14%股權(quán)的入股法律手續(xù)以及對中遠(yuǎn)所持SCT一期17.5%股權(quán)和現(xiàn)代貨箱碼頭有限公司(?MTL?)4.9%股權(quán)的收購?

為進一步鞏固在深圳地區(qū)之港口業(yè)務(wù)發(fā)展,總對價約港幣20.66億元購入約115萬平方米土地作為深圳西部港區(qū)發(fā)展之儲備用地?

招商局國際青島碼頭項目獲得政府正式批準(zhǔn),并開始啟動工程建設(shè)。

SCT三期?媽灣項目以及CCT合共五個新泊位和寧波大榭碼頭兩個泊位亦開始正式投入運營?

成功入股上港集團以及寧波大榭碼頭投入生產(chǎn)標(biāo)示著本集團實質(zhì)性地進入長三角的港口集裝箱經(jīng)營市場?收購SCT和MTL股權(quán)不僅有助于深化與香港碼頭的合作關(guān)系,同時為進一步鞏固深圳業(yè)務(wù)提供了條件,為日后擴大華南地區(qū)港口業(yè)務(wù)的深層次合作奠定了基礎(chǔ)?

公司在現(xiàn)有營運設(shè)施帶來的強勁經(jīng)營表現(xiàn)支持下,為滿足市場需求,繼續(xù)擴大設(shè)施建設(shè)規(guī)模,并且通過股份收購優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)?

3月,進一步增持SCT一期17.5%股權(quán),持股比例增加至50% 5月,CCT一個泊位投產(chǎn)

5月及12月,媽灣兩個泊位分別投產(chǎn)

6月及11月,SCT三期兩個泊位分別投產(chǎn)

10月,完成增持MTL4.9%股權(quán),持股比例增加至27.01% 12月,漳州碼頭兩個泊位完成主體水工建設(shè)

公司戰(zhàn)略－擴大設(shè)施建設(shè)規(guī)模

公司戰(zhàn)略－出售非核心資產(chǎn)

公司進一步出售非核心資產(chǎn),使專注于港口業(yè)務(wù)發(fā)展。10月,全數(shù)出售所持富鑫科技基金43%的權(quán)益

12月,全數(shù)出售所持合資企業(yè)PPG30%的權(quán)益

2006年前景展望聯(lián)合國、世界銀行和國際貨幣基金組織認(rèn)為2006年與2005年增長率相若,美國經(jīng)濟增長可能略有減緩,日本與歐洲經(jīng)濟持續(xù)改善,亞洲區(qū)經(jīng)濟仍然蓬勃發(fā)展?雖然世界經(jīng)濟也面臨高油價?美國房地產(chǎn)泡沫?甚至禽流感爆發(fā)等威脅,但影響經(jīng)濟運行的基本因素不會發(fā)生重大變化??十一五規(guī)劃?積極推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的均衡發(fā)展思想與公司核心業(yè)務(wù)的廣域發(fā)展戰(zhàn)略相吻合。2006年中國大陸出口將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,進口增幅將有所加快,貿(mào)易結(jié)構(gòu)得到改善?2006年是公司繼05年度完善港口網(wǎng)絡(luò)布局后開始于內(nèi)地各主要經(jīng)濟區(qū)域全面展開運營的一年,將加強對增量資源與現(xiàn)有資源進行合理化整合,以不斷提升整體資源的協(xié)同效應(yīng)和管控力度,發(fā)揮綜合競爭優(yōu)勢。

加強與上港集團的溝通和融合,深化戰(zhàn)略合作,支持上港集團推進長江發(fā)展戰(zhàn)略,建立長江支線網(wǎng)絡(luò),發(fā)揮長江的水路優(yōu)勢,實現(xiàn)整體的資源增長和價值的提升?

繼續(xù)鞏固珠三角地區(qū)的港口業(yè)務(wù),