第四章-公司金融決策基礎(chǔ)課件

第四章公司金融決策基礎(chǔ)公司的基本決策過程要以其財務(wù)健康狀況為基礎(chǔ)。本章主要介紹各種財務(wù)報表的作用、內(nèi)容及財務(wù)報表的附注披露的主要內(nèi)容。財務(wù)報表分析的意義、內(nèi)容、程序和方法；公司業(yè)績評價的方法。本章摘要主要財務(wù)報表公司金融決策基礎(chǔ)財務(wù)報表分析公司業(yè)績評價資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表財務(wù)報表附注基本程序基本指標1.主要財務(wù)報表開放性資源行業(yè)信息*專業(yè)研究報告公司公告*上市公司研究數(shù)據(jù)庫公司年報*其他網(wǎng)絡(luò)資源報表解讀及報表注釋主要信息的提煉資產(chǎn)負債表解讀利潤表解讀現(xiàn)金流量表解讀2.資產(chǎn)負債表解讀1資產(chǎn)規(guī)模與各資產(chǎn)項目所占比例。2融資結(jié)構(gòu)及規(guī)模，了解融資主要來源。3資產(chǎn)與融資之間對應(yīng)關(guān)系，了解短期與長期融資分別支持的主要資產(chǎn)項目。4資產(chǎn)現(xiàn)金流量特征，判斷對當期主營業(yè)務(wù)是否有貢獻及貢獻程度。3.利潤表解讀1利潤結(jié)構(gòu)及主營業(yè)務(wù)突出程度。2分析收入規(guī)模與結(jié)構(gòu)，了解主要產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的盈利。3成本與費用的結(jié)構(gòu)與規(guī)模4公司的利潤分配結(jié)構(gòu)是否與公司所處的發(fā)展階段是否一致。4.現(xiàn)金流量表解讀1經(jīng)營、投資與籌資活動現(xiàn)金流入的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。2經(jīng)營現(xiàn)金流入的主要來源，主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量所占比重。3投資業(yè)務(wù)的主要投向及規(guī)模。4籌資現(xiàn)金的主要來源，判斷其類型并分析籌資環(huán)境的對籌資來源的影響。5.6.7.8.資產(chǎn)負債表解讀貨幣資金應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款其他流動資產(chǎn)由長期資金支持的流動資產(chǎn)應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款所有者權(quán)益長期負債及其他負債短期借款其他流動負債非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債對應(yīng)關(guān)系相互比較投資通過資產(chǎn)負債表的分析，有助于管理者了解某一時點上各類資產(chǎn)和負債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量的對應(yīng)關(guān)系，明確個人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，做出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)與規(guī)模、提高運營效率和降低融資風(fēng)險的判斷和決策。9.1公司資產(chǎn)狀況：（1）公司目前的資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。（2）公司資產(chǎn)的質(zhì)量（變現(xiàn)能力和使用效率）。（3）資產(chǎn)的融資結(jié)構(gòu)。2公司的負債的狀況：--支出現(xiàn)金流的約束程度、期限結(jié)構(gòu)不同、承諾方式不同。3所有者權(quán)益狀況：--所有者權(quán)益數(shù)量、結(jié)構(gòu)和凈資產(chǎn)收益率。4公司的投資結(jié)構(gòu)；

5公司的融資結(jié)構(gòu)等10.四川長虹(600839)-公司財務(wù)基本分析(1)報告期19971998199920002001200220032004200520062007流動資產(chǎn)合計1444147166516343204030137975522271271541517814246648968152590910371753749596811911822014115196504741232922078111957108021存貨35545021847705519443631326066967080093766214097193747030593473214366557341533528623332327850593840005582218078應(yīng)收帳款25586186791207850338311182724718214536392882776928422355544950835114944785351274551812835556333512074425473121應(yīng)收票據(jù)70634256596065759933636710917.9956078682.8110431561811814126832522373167674661153.2122948537813773763991486841898存貨比重24.6131576247.1481566845.7563817552.7549378643.617956848.9564281141.7473319361.6323306354.1103507641.035715846.68535291應(yīng)收帳款比重17.717160267.39053575922.5534732214.3247673320.2347719427.6789452228.9865297940.1731260647.9018731345.6910562937.0112331應(yīng)收票據(jù)比重48.9107053837.114876144.6146657577.5190520287.7514061097.74235293414.38274415.66379477810.6729399511.1716419312.4347952311.四川長虹(600839)-公司財務(wù)基本分析(2)12.利潤表的解讀利潤表披露了會計主體在某一特定期間內(nèi)所實現(xiàn)的收入、成本、期間費用及當期的損益。它能為報表使用者提供的信息如下：1企業(yè)當期產(chǎn)生的營業(yè)收入；2企業(yè)當期發(fā)生的成本與費用；3企業(yè)當期的營業(yè)利潤；

4企業(yè)當期的投資收益；5企業(yè)當期的利潤總額。利潤總額營業(yè)利潤補貼收入投資收益營業(yè)外收支凈額經(jīng)營性收益非經(jīng)營性收益13.利潤表的解讀-例子14.現(xiàn)金流量表解讀(1)現(xiàn)金流量表綜合反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金來源和運用及其增減變動情況?，F(xiàn)金和現(xiàn)金等價物：它有四個必備條件：期限短；流動性強；易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金；價值變動風(fēng)險很小。

現(xiàn)金流量表能為報表使用者提供的信息如下：1一個會計期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金活動的來龍去脈；2企業(yè)的真實獲利能力；3企業(yè)非流動資產(chǎn)的投資狀況；4企業(yè)債權(quán)及權(quán)益的融資狀況；5企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力；6企業(yè)現(xiàn)金活動乃至經(jīng)營活動中的異常情況。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收到的稅費返還、收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等；現(xiàn)金流出：購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等。15.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資所支付的現(xiàn)金長期投資流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金收回投資所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流量表投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方現(xiàn)金流量表投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入16.現(xiàn)金流量表解讀(2)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金長期應(yīng)付款短期、長期借款應(yīng)付債券資本公積實收資本應(yīng)付股利應(yīng)付利潤融資租賃所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金現(xiàn)金流量表籌資投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入資產(chǎn)負債表負債及權(quán)益方現(xiàn)金流量表籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出1利潤留存=凈利潤-全部股利，這部分利潤不一定以現(xiàn)金的形式實現(xiàn)。2負債分為有息負債和無息負債，其中無息負債作為企業(yè)籌資手段的一種，具體形式有商業(yè)信用融資、遞延稅款等。3由于確認投資收益不等于收到現(xiàn)金，現(xiàn)金流量表中“分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金”一項金額可能小于對方企業(yè)會計處理上確認的投資收益。17.財務(wù)報表附注

財務(wù)報表附注是對財務(wù)報表起補充作用，即對資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表等報表列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示的內(nèi)容，或者披露不詳盡的內(nèi)容作進一步的解釋說明，以提高財務(wù)報表的可比性和會計信息的理解性，有利于報表使用者更全面、準確地了解公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況，正確使用公司的會計信息。公司的基本情況遵循企業(yè)會計準則的聲明重要會計政策和會計估計會計政策和會計變更以及差錯更正的說明報表重要項目的說明或有事項的說明資產(chǎn)負債日后事項的說明關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明1562748318.財務(wù)報表分析動因資產(chǎn)負債表現(xiàn)金流量表利潤表以問題為導(dǎo)向，恰當運用財務(wù)指標，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的主要財務(wù)問題：1）判斷資產(chǎn)質(zhì)量與營運效率及資產(chǎn)的融資配置問題。2）判斷企業(yè)的盈利能力及主營業(yè)務(wù)成長性是否存在問題。3）分析利潤和收入的結(jié)構(gòu)、成本費用對公司資產(chǎn)盈利能力的影響。4）判斷企業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力及其可持續(xù)性是否存在問題。5）分析經(jīng)營、投資和籌資現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)對公司現(xiàn)金循環(huán)、流動性、償債能力的影響。結(jié)合企業(yè)的綜合信息，發(fā)現(xiàn)引發(fā)財務(wù)問題的企業(yè)經(jīng)營原因：1）判斷企業(yè)的產(chǎn)品市場業(yè)務(wù)對盈利能力及現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的影響。2）判斷債務(wù)、商業(yè)信用及資本市場融資能力及投資價值。總結(jié)企業(yè)經(jīng)營方面的問題：1）行業(yè)內(nèi)橫向比較、歷史縱向比較，分析企業(yè)經(jīng)營活動中的優(yōu)劣、機會、威脅。2）企業(yè)產(chǎn)品市場業(yè)務(wù)的成長性和未來發(fā)展前景?？偨Y(jié)公司財務(wù)方面的問題：1）企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀態(tài)及影響資產(chǎn)項目質(zhì)量的原因。2）企業(yè)資產(chǎn)融資配比的狀況及企業(yè)融資政策的影響。3）企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)情況及對企業(yè)經(jīng)營、投資和籌資活動開展的影響提煉結(jié)論、措施和建議1）從公司外部投資者角度：基于債權(quán)人和股東角度。2）從公司內(nèi)部管理層角度：針對分析中暴露出的財務(wù)和經(jīng)營問題，提出相應(yīng)的財務(wù)政策和經(jīng)營政策，改進企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、銷售和盈利能力，從而改善企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)。19.財務(wù)報表的比率分析各財務(wù)報表中數(shù)據(jù)相除得到比率分析主要使用的方法有三種：時間序列分析（趨勢分析）截面分析（不同企業(yè)間）行業(yè)比較分析20.財務(wù)比率分析注意事項1.中位數(shù)、平均數(shù)、4分位數(shù),有些集團企業(yè)無法用行業(yè)區(qū)分比較2.即使是同行業(yè)企業(yè)，也可能因會計準側(cè)不同，而不可以直接比較3.公司規(guī)模，是否為跨國公司，或地域性公司也會對我們的分析產(chǎn)生影響4.數(shù)據(jù)來源不同（數(shù)據(jù)整理方式）21.財務(wù)報表分析

財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價公司的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及其變動，目的是為了了解過去，評價現(xiàn)在，預(yù)測未來，幫助利益相關(guān)者改善決策。財務(wù)報表分析主要使用者：

內(nèi)部：首席執(zhí)行官、財務(wù)總監(jiān)、內(nèi)部審計師等

外部：權(quán)益投資者、債權(quán)人、職工、中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、客戶、供應(yīng)商等)22.1895.2.9紐約州銀行協(xié)會要求貸款人提供資產(chǎn)負債表20世紀初出現(xiàn)財務(wù)報表的比較格式1900年紐約州銀行協(xié)會發(fā)布申請貸款的標準表格只供檢查未進行數(shù)量計量比率分析出現(xiàn)財務(wù)分析開始于銀行家23.二、財務(wù)分析應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展（一）財務(wù)分析開始于銀行家（二）財務(wù)分析發(fā)展到投資領(lǐng)域（三）現(xiàn)代財務(wù)分析領(lǐng)域的擴展資本市場、企業(yè)重組、績效評價、企業(yè)評估等24.我國財務(wù)分析的發(fā)展20世紀初出現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營效益和償債能力的分析計劃經(jīng)濟體制下財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)濟活動分析中無足輕重的一部分現(xiàn)代建立了獨立的財務(wù)分析學(xué)科體系改革開放后財務(wù)管理和公司金融等學(xué)科中都增加了財務(wù)分析的內(nèi)容25.靜態(tài)分析與動態(tài)分析靜態(tài)分析計量單一報表各項目之間的關(guān)系反映經(jīng)濟效率和財務(wù)狀況動態(tài)分析計量連續(xù)報表各項目之間的關(guān)系揭示經(jīng)濟活動的變化和規(guī)律26.償債能力指標盈利能力指標經(jīng)營能力指標財務(wù)指標分析27.財務(wù)分析程序：明確分析目的收集相關(guān)信息整理信息分析各部分信息的本質(zhì)提出合理的分析結(jié)果，供經(jīng)營決策使用28.償債能力分析（公司償還到期債務(wù)的能力）短期償債能力長期償債能力29.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債(用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債(速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。)現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債(現(xiàn)金資產(chǎn)直接償還債務(wù)的能力)30.資產(chǎn)負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額（表示公司的總風(fēng)險程度）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額（對于債權(quán)人這一比率小越好；對于股權(quán)投資人這一比率越大越好，在收益率高于貸款利率時。）權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益總額（單位股東權(quán)益所擁有的資產(chǎn)）長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益）（企業(yè)的無形資產(chǎn)如商標、專利權(quán)等不一定能用來償還債務(wù)，所以從總資產(chǎn)中扣除。）31.利息保障倍數(shù)=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用（保證利息正常支付的能力）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流/利息費用（比保障倍數(shù)更可靠的指標，因為這里實際用來支付的是現(xiàn)金）現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額（現(xiàn)金流的債務(wù)償還能力）32.資產(chǎn)管理(資產(chǎn)經(jīng)營)能力分析資產(chǎn)管理比率是指衡量公司資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率，它表明公司管理人員經(jīng)營管理、運用資產(chǎn)的能力，其中主要是資金的管理能力。公司生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明公司資金利用的效果越好、效率越高，公司管理人員的經(jīng)營能力越強。1.營業(yè)周期：指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表示公司對總資產(chǎn)的運用是否有效。若資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明公司能有效運用資產(chǎn)創(chuàng)造收入。33.6.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：主要針對投資預(yù)算和項目管理，分析投資與競爭戰(zhàn)略是否一致。3.應(yīng)收賬款周期率：年內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。4.存貨的周轉(zhuǎn)率：衡量和評價各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。5.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：周轉(zhuǎn)速度越快，越會相對節(jié)約流動資產(chǎn)。34.盈利能力分析

盈利能力是指公司的資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為公司收益的大小與水平的高低。1.銷售毛利率：2.銷售利潤率：3.資產(chǎn)利潤率（ReturnonAssets）:對公司資源進行配置和管理的效益的基本衡量指標。35.4.凈資產(chǎn)收益率（RateofReturnonCommonStockholders’Equity,ROE）：5.可持續(xù)增長率：6.市場價值比率：不改變杠桿的情況下，僅用內(nèi)部權(quán)益所達到的增長率。36.凈資產(chǎn)收益率（ROE）股東權(quán)益收益率(ROE)(ROE)是能夠衡量一個公司對股東提供之資本的使用效益，反映了權(quán)益資本中每一單位貨幣所產(chǎn)生的盈利，或股東從他們的投資中得到與此相當?shù)氖找姘俜直取ｄN售收入成本率銷售毛利率銷售收入期間費用率銷售收入研發(fā)費用率銷售凈利潤率銷售收入非營業(yè)收入率EBIT銷售稅費率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動比率速動比率現(xiàn)金比率負債對權(quán)益比率負債對資本比率負債對資產(chǎn)比率銷售利潤率（盈利能力）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)管理能力）財務(wù)杠桿率（償債能力）37.杜邦分析系統(tǒng)38.ROE是一個值得信賴的財務(wù)尺度嗎？ROE局限性1.時效問題2.風(fēng)險問題3.價值問題4.ROE與市價風(fēng)險問題價值問題盈利收益率與市盈率ROE與市價價值創(chuàng)造（股東市價）投資資本收益率(Returnoninvestmentcapital):ROIC

為避免凈資產(chǎn)收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA)對業(yè)績的扭曲反映的影響，使用投資資本收益率39.財務(wù)報表分析的局限性局限性財務(wù)信息本身的局限性財務(wù)報表的真實性問題比較標準問題財務(wù)比率分析的局限性缺乏非貨幣信息缺乏長期潛力的信息缺乏信息的及時性會計政策的選擇審計意見的類型及審計師的信譽財務(wù)比率的根本問題在于，沒有一個標準來判斷比率是否高低。一個特定比率的高低完全取決于對公司的深刻分析及公司的競爭戰(zhàn)略、流動偏好等。比率由會計數(shù)據(jù)構(gòu)成，而會計數(shù)據(jù)常常是主觀計算出來的。標準值的相對化和選取標準財務(wù)報表的規(guī)范性問題財務(wù)報表是否完整？有無遺漏？要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象要注意大額的關(guān)聯(lián)交易和資本利得40.公司業(yè)績評價

公司業(yè)績評價是指運用一定的方法，采用特定的指標體系，對照統(tǒng)一的評價標準，按照一定的程序，對公司一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績做出客觀、公正、準確的綜合評判。財務(wù)效益狀況：主要反映公司的投資回報和盈利能力公司業(yè)績評價資產(chǎn)運營狀況：主要反映公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運用能力。償債能力狀況：主要反映公司的資產(chǎn)負債比例和償還債務(wù)的能力。發(fā)展能力狀況：主要反映成長性和長遠發(fā)展?jié)摿Α?/p>

公司業(yè)績評價的作用1.有利于政府的宏觀調(diào)控。2.有利于正確引導(dǎo)公司的經(jīng)營行為。3.有助于對管理者業(yè)績考核，建立激勵與約束機制。4.有利于增強公司的形象意識，提高競爭實力。5.有利于促進公司改進管理方法及程序。41.公司業(yè)績評價指標公司業(yè)績評價指標財務(wù)評價指標非財務(wù)評價指標凈收益和每股收益額投資報酬率凈資產(chǎn)利潤率ROE3.可信賴程度和交貨效率剩余收益市場價值經(jīng)營現(xiàn)金流量

比較客觀、綜合地反映公司的經(jīng)濟效益，體現(xiàn)投資者投入資本的盈利能力。資產(chǎn)利潤率ROA成本費用利潤率市盈率凈資產(chǎn)倍數(shù)托賓Q5.員工積極性2.產(chǎn)品品質(zhì)6.創(chuàng)新能力和技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)定位7.顧客滿意程度4.敏感性與應(yīng)變能力1.市場占有率托賓Q大于1，公司有投資的積極性。每股價格/每股利潤每股價格/每股賬面價值42.公司業(yè)績評價方法

公司業(yè)績評價方面最活躍的研究領(lǐng)域集中在兩個方面：一是公司業(yè)績評價內(nèi)容的拓展及其關(guān)系優(yōu)化；二是評價方法和模型的創(chuàng)新。企業(yè)業(yè)績評估方法資產(chǎn)負債表估價法利潤表估價法綜合估值法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法賬面價值方法市凈率法因素分析法市盈率分析法商譽估值法自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法清算價值法紅利折現(xiàn)法價值創(chuàng)造法股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)法期權(quán)-期貨延伸法EVA平衡計分卡經(jīng)濟利潤法調(diào)整賬面價值方法垂直價值法43.EVA（Economicvalueadded）理論及模型經(jīng)濟附加值：或經(jīng)濟增長值（EVA，EconomicValueAdded),又稱經(jīng)濟利潤、經(jīng)濟增加值，是一定時期的企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤（NOPAT）與投入資本的資金成本的差額。經(jīng)濟附加值是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。經(jīng)濟附加值（EVA）和會計利潤有很大的不同。經(jīng)濟附加值（EVA）是公司扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤（residualincome），而會計利潤沒有扣除資本成本。股權(quán)資本是有成本的，持股人投資A公司的同時也就放棄了該資本投資其它公司的機會。投資者如果投資與A公司相同風(fēng)險的其它公司，所應(yīng)得到的回報就是A公司的股權(quán)資本成本。股權(quán)資本成本是機會成本，而非會計成本。44.經(jīng)濟附加值的計算EVA=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-WACC*TC（投資資本總額）其中，稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營業(yè)利潤+財務(wù)費用+投資收益–EVA稅收調(diào)整或者，稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=銷售額-營運費用-稅收或者，稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營運收入*（1-所得稅率）經(jīng)過拓展后可有公式稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=息稅前利潤（EBIT）*（1-所得稅率）+遞延稅款的增加EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率*（財務(wù)費用+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入）WACC=債務(wù)資本成本*（B/A）*(1-稅率)+股權(quán)資本成本*（S/A）45.特點一是使用信息的完全性。利潤指標不考慮無息補償?shù)馁Y金占用，它僅僅使用了公司經(jīng)營的部分信息來源評價公司，因而是片面的；EVA則考慮了公司全部實際使用的資本，包括股權(quán)資本和其他無息不償?shù)馁Y本，即充分利用了公司提供的全部公開信息，因而評價更全面。

二是反映結(jié)果的真實性。一些上市公司為了達到某種目的，比如獲得配股資格