【我國(guó)外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探究：以A公司為例8800字（論文）】

PAGE13PAGE1我國(guó)外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探究—以A公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究 1（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義 1（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)型 1（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征 2二、我國(guó)外貿(mào)行業(yè)的財(cái)務(wù)管理分析 3（一）外貿(mào)行業(yè)界定 3（二）外貿(mào)行業(yè)的SWOT分析 3（三）我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 4三、針對(duì)國(guó)內(nèi)一家外貿(mào)A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析 4（一）A外貿(mào)公司的發(fā)展背景 4（二）對(duì)A公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 5（三）A公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析 10四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策 11（一）A公司自身的風(fēng)險(xiǎn)防范措施 11（二）A公司還應(yīng)具備的風(fēng)險(xiǎn)防范措施 12五、結(jié)論 13附錄 15參考文獻(xiàn) 14一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義國(guó)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究由來已久，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早在19世紀(jì)就提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的負(fù)產(chǎn)品；日本學(xué)者鬼井利明則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不僅指損失的不確定性，且還包括盈利的不確定性。我國(guó)臺(tái)灣學(xué)者宋哲明則把風(fēng)險(xiǎn)定義為“主觀說”與“客觀說”兩大類。他認(rèn)為“主觀說”的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)“不確定性”、“損失”這兩個(gè)詞；“客觀說”的特點(diǎn)則是把風(fēng)險(xiǎn)視為客觀存在的事物，因此可用客觀尺度來衡量。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種，是一種與企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)緊密相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，但如何對(duì)其下定義，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)界人士也存在不同看法。賈震奇的觀點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn),是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因而也可稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。賈震奇、建立大型煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)初探、《中國(guó)煤炭》、2000,9賈震奇、建立大型煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)初探、《中國(guó)煤炭》、2000,9;唐曉云、略論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、《上海會(huì)計(jì)》,2000,2;（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)型1、籌資風(fēng)險(xiǎn)由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供需市場(chǎng)的變化，企業(yè)因籌集資金，財(cái)務(wù)成果具有財(cái)務(wù)收益的不確定性。從我國(guó)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看來,普遍存在銀行貸款過多、資產(chǎn)負(fù)債率較高這一現(xiàn)象，有些企業(yè)的流動(dòng)比率甚至低于國(guó)際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%),若市場(chǎng)萎縮,企業(yè)很難依靠借新還舊的方式來維持正常資金周轉(zhuǎn)；從負(fù)債結(jié)構(gòu)方面看,企業(yè)較多依賴銀行,當(dāng)出現(xiàn)還款危機(jī)時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)立刻顯現(xiàn)。2、投資風(fēng)險(xiǎn)投入一定金額后的企業(yè)，由于市場(chǎng)供需變化的影響而導(dǎo)致最終收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離。一些企業(yè)決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)欠缺，對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏系統(tǒng)的層次分析，又由于其所作決策所依靠經(jīng)濟(jì)信息匱乏、不真實(shí)等各種因素，致使頻繁發(fā)生投資失誤。這樣的投資既不能達(dá)到預(yù)期的收益目標(biāo)，也不能按期收回投資成本，致使企業(yè)遭受嚴(yán)重?fù)p失。3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流入與企業(yè)的現(xiàn)金流出在時(shí)間上的不對(duì)等所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)對(duì)客戶的信用等級(jí)缺乏了解就賒銷，使大量應(yīng)收賬款無(wú)法收回直至成為壞賬，又由于存貨積壓量的增加，資金長(zhǎng)期被實(shí)物形態(tài)所占用,也將影響到企業(yè)資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性。4、收益分配風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)的股利政策同國(guó)際上通常采用的股利政策相比較，國(guó)內(nèi)一些上市公司常常以配股或送紅股方式代替分配現(xiàn)金股利，經(jīng)常更改分配方案,令投資者不知所措。倘若收益分配政策缺失規(guī)范，必將對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的間接形成。（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征表1-1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征客觀性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)客觀存在的，是不可避免。同時(shí)它的價(jià)值形態(tài)又反映為財(cái)務(wù)活動(dòng)預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際結(jié)果相互背離。全程性不管企業(yè)處于生存發(fā)展與盈利的任一階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都必然存在。不確定性由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境等諸多因素千變?nèi)f化，而變化總是比計(jì)劃快，因而事前任何人都不能準(zhǔn)確地預(yù)知財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。共存性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益兩者之間不僅共存且成正相關(guān)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，反之亦然。同時(shí)經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定受到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，因而企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展決定于風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。二、我國(guó)外貿(mào)行業(yè)的財(cái)務(wù)管理分析（一）外貿(mào)行業(yè)界定有關(guān)外貿(mào)企業(yè)的界定，國(guó)內(nèi)外不盡相同，而在我國(guó)，外貿(mào)企業(yè)涵義也幾經(jīng)變更，國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)歷經(jīng)了多次變遷。1949年，為了讓產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)同單一計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，我國(guó)建立了外貿(mào)部統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、管理，各專業(yè)外貿(mào)公司統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，實(shí)行指令性計(jì)劃與統(tǒng)負(fù)盈虧高度集中的對(duì)外貿(mào)易體制。從1984年開始，伴隨國(guó)家對(duì)外貿(mào)易體制的改革，原有的各國(guó)營(yíng)外貿(mào)公司漸漸成為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，其性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)閴艛嘈詫?duì)外貿(mào)易專營(yíng)公司，以及代理國(guó)內(nèi)無(wú)外貿(mào)權(quán)的企業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)的代理機(jī)構(gòu)。2001年隨著中國(guó)加入WTO，外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)由審查許可制改為登記制；因此除了原有的國(guó)有性質(zhì)的外貿(mào)公司以及外資、私營(yíng)工貿(mào)企業(yè)的外貿(mào)分公司外，又出現(xiàn)了一批專營(yíng)外貿(mào)的非公有制企業(yè)以及外貿(mào)代理服務(wù)機(jī)構(gòu)。（二）外貿(mào)行業(yè)的SWOT分析表2-1外貿(mào)行業(yè)的SWOT分析優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)：我國(guó)勞動(dòng)力密集而廉價(jià)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)含量低下，產(chǎn)品成本較低?？蛻絷P(guān)系：國(guó)際貿(mào)易渠道多，大型公司訂單穩(wěn)定。劣勢(shì)貨源控制：沒有實(shí)體生產(chǎn)工廠的外貿(mào)企業(yè)受國(guó)內(nèi)供應(yīng)商影響較大。核心技術(shù)：缺乏技術(shù)創(chuàng)新，處處受制。機(jī)會(huì)貿(mào)易機(jī)會(huì)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，經(jīng)濟(jì)全球化加速了國(guó)際貿(mào)易鏈的延伸，為國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展提供了更為廣闊的舞臺(tái)政策支持：國(guó)家出臺(tái)相關(guān)外貿(mào)政策。威脅產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向：宏觀調(diào)控多變導(dǎo)致外貿(mào)利潤(rùn)與生存空間不斷縮??；信息化管理水平低下，難以經(jīng)受住全球化競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn)；匯率波動(dòng)：迫使外貿(mào)企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到匯兌損失（三）我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)除了面臨前面提到的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外還面臨其他的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如外貿(mào)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等。三、A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析（一）A外貿(mào)公司的發(fā)展背景A公司是1983年1月成立的上海市文教體育用品進(jìn)出口公司的基礎(chǔ)上，于1993年8月更名改制的全國(guó)首家外貿(mào)股份制企業(yè)，1994年2月初，其股票在上海證券交易所掛牌上市，該公司也成為全國(guó)外經(jīng)貿(mào)系統(tǒng)第一家股票上市公司。其注冊(cè)資本為2.8億元，目前國(guó)家持有股份占52.50%；社會(huì)公眾持股占47.50%，公司擁有總資產(chǎn)10億元。經(jīng)過近20年的發(fā)展，該公司現(xiàn)已形成貿(mào)易、房地產(chǎn)、金融、和生物制藥工程四大經(jīng)營(yíng)板塊，成為有實(shí)力、有潛力、有后勁的綜合型外貿(mào)企業(yè)。公司涉及到的貿(mào)易業(yè)務(wù)有進(jìn)出口貿(mào)易、代理進(jìn)出口貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、中外合資合作、“三來一補(bǔ)”、經(jīng)貿(mào)咨詢、原輔料及外轉(zhuǎn)內(nèi)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)等。公司經(jīng)營(yíng)的鞋類、文教用品、體育用品、旅游用品、箱包、運(yùn)動(dòng)服裝、玩具、樂器、大型機(jī)械設(shè)備等20多個(gè)大類產(chǎn)品出口到世界150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與國(guó)外2000多家客戶有著良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。公司商品出口情況與商品輸出地如以圖表。表3-1公司主要商品出口情況表出口商品占出口額（%）鞋子36.01紡織原料及制品10.55塑料及制品5.21紙張及制品5.11機(jī)電設(shè)備及零附件4.13A公司出口商品A公司出口商品主要輸往地分布圖,Europe,22.61%USA,40.95%Japan,16.88%Africa,4.14%other,15.42%圖3-1公司出口商品主要輸往地分布圖（二）對(duì)A公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)合理論知識(shí)針對(duì)A外貿(mào)公司的實(shí)際情況，通過分析A公司2008年到2010年最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，結(jié)合四大類風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向比較分析A公司面臨的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從公司相關(guān)異常數(shù)據(jù)出發(fā)分析公司面臨的外貿(mào)企業(yè)通常所特有的風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析階段，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的結(jié)果，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表，從外部影響因素和內(nèi)部影響因素兩個(gè)方面著手進(jìn)行分析。其中外部影響因素主要從宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境兩個(gè)方面進(jìn)行考慮；內(nèi)部影響因素則從風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、財(cái)務(wù)防控能力等進(jìn)行分析。1、籌資風(fēng)險(xiǎn)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因是償債風(fēng)險(xiǎn)，又由于借入資金嚴(yán)格規(guī)定了其借款方式、還款金額、還款期限，若企業(yè)負(fù)債較多，因現(xiàn)金管理與經(jīng)營(yíng)管理不合理，導(dǎo)致企業(yè)不能如期還本付息，就會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)。（1）短期債務(wù)償還能力債務(wù)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果表3-2短期債務(wù)償還能力財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果財(cái)務(wù)指標(biāo)參考值2010年2009年2008年流動(dòng)比率21.841.451.37速動(dòng)比率11.440.950.81現(xiàn)金比率50.470.000.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.002010年2009年2008年預(yù)付賬款存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金圖3-2分析數(shù)據(jù)柱形圖A公司三年間流動(dòng)比率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，接近1.5或大于1.5。又從08年到10年我們可以看到A公司的流動(dòng)比率增大表明A公司的短期償債能力在增強(qiáng)。雖然公司08年與09年沒有待攤費(fèi)用，10年長(zhǎng)期待攤費(fèi)用因公司新租賃辦公樓發(fā)生裝修費(fèi)用而增加3,437,041；但并沒有影響到公司的短期償債能力。從圖3可以看出08年到10年A公司的存貨與應(yīng)收賬款都有大比例減少，現(xiàn)金數(shù)額10年相比與08年有大幅增加，說明A公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)開拓能力增強(qiáng)。其中08年預(yù)付賬款相對(duì)較高的原因是08年公司采購(gòu)出口巴西鋼廠用熱軋?jiān)O(shè)備由于交貨期較長(zhǎng)導(dǎo)致支付的預(yù)付采購(gòu)款增加。綜上所述我們從分析得出，A公司從08年到10年這三年間短期償債能力較強(qiáng)。（2）長(zhǎng)期債務(wù)償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率表明了企業(yè)全部資金來源中，從債權(quán)人方面取得的數(shù)額比重。反映了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力，也反映了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。從債權(quán)人立場(chǎng)看，資產(chǎn)負(fù)債率越低說明上市公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，一定意義上也反應(yīng)了企業(yè)進(jìn)一步籌資的能力越強(qiáng)。從股東立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，那么08年到10年A公司的資產(chǎn)負(fù)債率接近最佳區(qū)間數(shù)值，可見A公司的籌資能力還有明顯的上升空間，可以為股東創(chuàng)造更大價(jià)值，從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看說明企業(yè)利用經(jīng)營(yíng)者利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較強(qiáng)。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從表中可以看出A公司08年的利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)小于1，08年的償債能力較弱，這與08年受金融危機(jī)影響相符合，09年月10年的償債能力均很強(qiáng)，特別是10年的償債能力尤其顯著。綜上所述，A公司償債能力強(qiáng)，籌資風(fēng)險(xiǎn)薄弱。2、投資風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后，將進(jìn)行項(xiàng)目投資，但投資不一定能保證達(dá)到預(yù)期的收益，這種投入資金的實(shí)際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性就是投資風(fēng)險(xiǎn)。從獲利能力分析A公司的投資風(fēng)險(xiǎn)?？傎Y產(chǎn)收益率是指公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得報(bào)酬與資產(chǎn)平均總額的比率，該指標(biāo)表示公司的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)，是指利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高說明投資者的收益越高。兩者間的區(qū)別主要在于全部資產(chǎn)的獲利能力還是股東權(quán)益的獲利能力，也就是說總資產(chǎn)收益率只能說明公司的獲利能力，而凈資產(chǎn)收益率反映的是投資者的回投率。表3-3投資報(bào)酬率分析指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2010年2009年2008年總資產(chǎn)收益率3.47%0.34%0.15%凈資產(chǎn)收益率3.85%0.48%0.13%從表中數(shù)據(jù)可以看出09、10相對(duì)于08，總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率得有所增加，且10年增幅顯著。但是可以看出公司的獲利能力與股東的盈利能力雖然有逐漸增大趨勢(shì)，但是數(shù)值都不是太高，表現(xiàn)力穩(wěn)定但不強(qiáng)。從而可以看出不論是公司還是股東投資都存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來源在財(cái)務(wù)指標(biāo)上體現(xiàn)的主要有兩類風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)體現(xiàn)生產(chǎn)、供銷等方面的生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，一個(gè)是應(yīng)收賬款回收方面的資金回收指標(biāo)。表3-4資產(chǎn)管理效率分析財(cái)務(wù)指標(biāo)參考值2010年2009年2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率342.824.1519.49存貨周轉(zhuǎn)率334.6523.8221.76流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.203.374.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高低說明：收賬速度快，賬齡較短，資金流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加公司流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。反之，說明營(yíng)運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。從表中同樣通過比較可以看出A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升說明A公司的周轉(zhuǎn)率越來越快，應(yīng)收賬款資金回籠能力較強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是全部資產(chǎn)的利用效率。一般情況下該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好；在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約。從表中可以知道A公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都大于1，說明A公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)良好；但是近3年該項(xiàng)指標(biāo)值在逐年下降，說明A外貿(mào)公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越來越慢，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還不是很明顯，但是有上升的苗頭，存在較弱的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。4、收益風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)公司的收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所采用的指標(biāo)主要是財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是指普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，也叫財(cái)務(wù)杠桿程度，通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。財(cái)務(wù)杠桿是反映負(fù)債籌資對(duì)股東收益可變性影響程度的指標(biāo)。財(cái)務(wù)杠桿效益則是指企業(yè)利用債務(wù)籌資而給股東獲得超出企業(yè)平均利潤(rùn)的額外利潤(rùn)，但與此同時(shí)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用將會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即喪失普通股收益的可變性與償債能力的可能性。表3-5財(cái)務(wù)杠桿分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2010年2009年2008年DFL1.0041.067-0.480從表中可以看出08年公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得公司投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失；09年與10年公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得公司投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。在都產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。從表中可以看出10年與08年相比有杠桿損失轉(zhuǎn)為杠桿利益，10年與09年相比，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有明顯下降，說明A公司雖然存在較小的收益風(fēng)險(xiǎn)，但是盈利能力有所增強(qiáng)，收益性表現(xiàn)良好。5、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析從以上分析可以看出08年相對(duì)于09年10年，各個(gè)指標(biāo)都處于弱勢(shì)地位，主要原因是08年國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致。08年國(guó)際金融危機(jī)席卷全球，外需市場(chǎng)疲軟；同時(shí)金融危機(jī)使美國(guó)、歐盟和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家陷入較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退期，導(dǎo)致GDP減少、失業(yè)率上升，人們的消費(fèi)金額同比減少。同時(shí)A公司的主要出口地分布在美國(guó)、日本、歐盟，所以08年A公司受到金融危機(jī)的影響明顯。之后的09年與10年發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)逐步回升，所以各項(xiàng)指標(biāo)都有向有利趨勢(shì)改善。09年7月2日，中國(guó)人民銀行先后正式下發(fā)了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）和《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》）?！掇k法》和《細(xì)則》的推出意味著我國(guó)人民幣國(guó)際化邁出了第一步。在當(dāng)前全球金融形勢(shì)一片慘淡的背景下，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的推出不僅為各大銀行提供了拓展新業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品的發(fā)展契機(jī)，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)企業(yè)雙邊貿(mào)易發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。A公司已被列入跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的首批試點(diǎn)企業(yè)?，F(xiàn)將有關(guān)政策解讀如下：人民幣貿(mào)易結(jié)算降低了企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、人民幣貿(mào)易結(jié)算同樣享受出口退（免）稅政策、人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)不納入核銷管理、人民幣貿(mào)易結(jié)算項(xiàng)下人民幣外債不納入外債管理等。該政策的出現(xiàn)一定程度上降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。（三）A公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析1、外部影響因素（1）、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響A公司經(jīng)營(yíng)20多個(gè)大類產(chǎn)品出口到世界150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與國(guó)外2000多家客戶建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。其外貿(mào)業(yè)務(wù)除受到各個(gè)國(guó)家的政治、法律、價(jià)值觀、名族文化等因素的影響以外還會(huì)受到國(guó)家間政治關(guān)系的影響，還面臨著許多其他不確定性因素帶來的降低利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，例如地方保護(hù)主義。（2）、國(guó)家政策變動(dòng)的影響國(guó)家各級(jí)政府的政策變化的不確定性影響了A公司外貿(mào)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)自改革開放以來，新政策的不斷出現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響是直接的。從某種程度上說，在一段時(shí)期內(nèi)、政策因素是影響我國(guó)外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。在這些政策因素中，最重要的是外貿(mào)體制和出口退稅政策。（3）、匯率變動(dòng)的影響A公司是一家綜合型外貿(mào)公司，外貿(mào)商品出口到世界150多個(gè)國(guó)家地區(qū)。結(jié)算的貨幣林林種種，匯率變動(dòng)的影響對(duì)A公司來說無(wú)疑存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。（4）、國(guó)際金融危機(jī)的影響2008年國(guó)際金融危機(jī)席卷全球，外需市場(chǎng)疲軟，金融危機(jī)使美國(guó)、歐盟和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家陷入了較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中，導(dǎo)致這些國(guó)家的GDP減少、失業(yè)率上升、人均收入降低，從而使居民消費(fèi)金額相對(duì)減少。外貿(mào)公司在金融危機(jī)中出口業(yè)務(wù)收到很大影響。2、內(nèi)部影響因素分析（1）、主觀認(rèn)識(shí)較強(qiáng)。A公司在風(fēng)險(xiǎn)防范上面相對(duì)來說做得很好，但由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性和經(jīng)營(yíng)主體的經(jīng)驗(yàn)和能力的局限性，企業(yè)不可能完全準(zhǔn)確地預(yù)見客觀事物的變化，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免。（2）、控制風(fēng)險(xiǎn)能力的較強(qiáng)。A公司的風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)，有一定的專業(yè)人才，具有完備的ERP系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能項(xiàng)目，并依托ERP管理系統(tǒng)，建立對(duì)重點(diǎn)客戶、大額資金投放的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制；建立以三項(xiàng)費(fèi)用為主要內(nèi)容的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量分析預(yù)警機(jī)制等，所以A公司在風(fēng)險(xiǎn)防范方面取得了明顯的效果。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策（一）A公司自身的風(fēng)險(xiǎn)防范措施針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：A公司財(cái)會(huì)部門獨(dú)立，具有獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系和財(cái)務(wù)管理制度，配備專業(yè)人員獨(dú)立核算。公司建立了嚴(yán)格的內(nèi)控制度。具有完備的ERP系統(tǒng)和依托ERP建立的一系列預(yù)警系統(tǒng)。同時(shí)懂得轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)傳統(tǒng)商品日漸萎縮的情況，公司積極調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)，以上市公司的融資、信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，接洽國(guó)際知名企業(yè)，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，開展了對(duì)日本某大客戶的冶金設(shè)備業(yè)務(wù)，2009年出口額達(dá)1,460萬(wàn)美元，比上年增長(zhǎng)1.92倍。公司自營(yíng)與代理并舉，血糖儀的代理出口達(dá)到500萬(wàn)美元，拓展了新的發(fā)展空間。針對(duì)金融危機(jī)：A公司在危機(jī)中贏得了商機(jī)，面對(duì)金融危機(jī)，公司迎難而上，在充分調(diào)研的前提下敢于出手，贏得商機(jī)。公司某業(yè)務(wù)合作企業(yè)由于金融危機(jī)，股東之間產(chǎn)生分歧導(dǎo)致分家，公司在分析其中利弊后果斷出手幫助其中一方成功再立門戶，并做好服務(wù)工作，雙方誠(chéng)意合作，共同克服不利形勢(shì)，合作出口的內(nèi)衣業(yè)務(wù)量迅速增長(zhǎng)，全年出口500多萬(wàn)美元。公司經(jīng)營(yíng)的樂器，原材料銅的價(jià)格一直居高不下，年初隨著經(jīng)濟(jì)景氣度的下降，價(jià)格逐漸下滑，公司果斷采購(gòu)原材料，控制了生產(chǎn)成本，達(dá)到了預(yù)定的目標(biāo)。針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：以專業(yè)、優(yōu)質(zhì)、周到的服務(wù)，維護(hù)好老客戶，吸引新客戶；隨著客戶訂單向外地轉(zhuǎn)移，將生產(chǎn)功能同步移向外地，以降低成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，密切跟蹤匯率走勢(shì)，業(yè)務(wù)洽談時(shí)充分考慮人民幣升值因素，盡可能避免人民幣升值對(duì)我方的不利影響，代理合同中明示我方規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的條款；同時(shí)采取出口押匯、遠(yuǎn)期結(jié)匯等金融工具，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)（二）A公司還應(yīng)具備的風(fēng)險(xiǎn)防范措施1、加強(qiáng)對(duì)客戶的資信調(diào)查外貿(mào)企業(yè)缺乏對(duì)企業(yè)外商進(jìn)行全面的資信調(diào)查，在對(duì)外交易中選擇客戶具有一定的盲目性，若遇上信用不良的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)很難避免。特別對(duì)于老客戶來說信用也并非一成不變，如若遭遇老客戶經(jīng)營(yíng)狀況異常，信用風(fēng)險(xiǎn)也同樣會(huì)發(fā)生。可以通過對(duì)客戶進(jìn)行實(shí)地考察、通過我國(guó)政府的駐外商務(wù)機(jī)構(gòu)了解、通過向與客戶相關(guān)的其他客戶了解等方式進(jìn)行資信調(diào)查。2、建立合理的授信機(jī)制對(duì)不同的客戶，實(shí)施不同的信用政策，確定不同的適用額度和期限。以保障應(yīng)收款項(xiàng)的順利收回。3、提高從業(yè)人員素質(zhì)業(yè)務(wù)員是外貿(mào)業(yè)務(wù)的直接參與者，外貿(mào)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范與業(yè)務(wù)員直接相關(guān)聯(lián)。因此企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)人員從業(yè)素質(zhì)的提高。4、加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的順利收回除了因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)影響外，同時(shí)也與企業(yè)自身對(duì)應(yīng)收賬款的管理不夠。企業(yè)應(yīng)該做好應(yīng)收賬款的監(jiān)控和對(duì)客戶的提醒工作。五、結(jié)論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)來說特別重要。根據(jù)對(duì)A外貿(mào)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，我們得知A外貿(mào)公司在防范傳統(tǒng)型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)方面做得較好，這四方面風(fēng)險(xiǎn)較弱。各個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，且分析的3年間，幾乎每一個(gè)指標(biāo)都不斷的向好的方面發(fā)展，從而也說明A外貿(mào)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和能力都得到了很大提高。但A公司同時(shí)還面臨著各種外貿(mào)行業(yè)比較顯著的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如信用風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，這方面風(fēng)險(xiǎn)屬于比較隱性的風(fēng)險(xiǎn)需要靠公司長(zhǎng)久以來的內(nèi)部防范系統(tǒng)，通過靈敏的感應(yīng)來得到控制。例如時(shí)時(shí)刻刻以一種危機(jī)意識(shí)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，身處危機(jī)時(shí)才能做到臨危不亂，最好的方式是公司盡可能的轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)。所以我國(guó)外貿(mào)企業(yè)，以及涉及到外貿(mào)業(yè)務(wù)的公司，都應(yīng)該具備A公司所應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范方面的有點(diǎn)，同時(shí)也改善它在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范上面的不足之處方能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中得以生存壯大。參考文獻(xiàn)[1]FitApatrick:《ACompriseswiththoseFailed．Firms》,NewYork:CertifiedPublicAccountant,1932;[2]Beaver,1966:《FinancialRatiosandPredictionsokFailuresEmpiricalResearchinAccounting》,《SupplementtotheJournalofAccountingResearch》,4;[3]GentryandWhitfordPT,1987:《FinancialRatios,andBankruptcy》,《JournalofBusinessFinanceandAccounting》;[4]Chen,K.H.T.A.Shimerda,1991:《AnEmpiricalAnalysisofUsefulFinancialRatios》,《FinancialManagement》,V01.15;[5]Shim.Jae.k,1992:《預(yù)測(cè)公司的破產(chǎn)》,《商業(yè)預(yù)測(cè)期刊》,1;[6]賈震奇,2000:《建立大型煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)初探》,《中國(guó)煤炭》;9[7]嚴(yán)真紅,2001:《我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范》,《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》,4;[8]張玲,2000:《財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用預(yù)測(cè)》,《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》,3;[9]陳靜,1999:《上市公司財(cái)務(wù)惡化預(yù)測(cè)實(shí)證分析》,《會(huì)計(jì)研究》,4;[10]中華人民共和國(guó)海關(guān)總署網(wǎng)，海關(guān)法規(guī)，2009-02-10；[11]中國(guó)網(wǎng)，暨中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)研討會(huì),《2010經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》2009-12-7;[12]商務(wù)部網(wǎng)站;[13]宋哲明:《現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論》,中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，1995;[14]唐曉云,2000:《略論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》,《上海會(huì)計(jì)》,2;[15]武井勛:《風(fēng)險(xiǎn)理論》,上海辭書出版社,1983;[17]余廉:《企業(yè)避入陷阱技巧》,《企業(yè)逆境管理》,科學(xué)出版社,1998;[18]向德偉,1995:《論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)》,《會(huì)計(jì)研究》,5；[19]向德偉,1994:《論財(cái)務(wù)范疇》,《財(cái)政研究》,4；[20]黃錦亮,白帆，2004:《財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理基本框架》,《財(cái)務(wù)研究》,6。附件：（附錄數(shù)據(jù)取自A公司2008年-2010年的公司年報(bào)）財(cái)務(wù)指標(biāo)2010年2009年2008年流動(dòng)負(fù)債255834593.4274,474,919.34340,828,026.46期末流動(dòng)資產(chǎn)470732453.02398,440,300.97465,885,829.66期初流動(dòng)資產(chǎn)398,440,300.97465,885,829.66410,802,313.28流動(dòng)資產(chǎn)平均余額434586377432163065.3438344071.5預(yù)付賬款60,919,185.5097,817,202.47112,604,655.17待攤費(fèi)用3,437,041.0000現(xiàn)金298,800,303.79151,521,616.94160,659,695.62有價(jià)證券0.000.000.00負(fù)債總額638,001,559.65945,102,245.50490,166,356.64資產(chǎn)總額2,560,178,195.683,581,312,073.771,555,236,419.14所有者權(quán)益1,92