【宜賓五糧液企業(yè)并購(gòu)融資方式問(wèn)題分析（開題報(bào)告3200字）】

開題報(bào)告論文(設(shè)計(jì))題目宜賓五糧液企業(yè)并購(gòu)融資方式問(wèn)題分析學(xué)生姓名班級(jí)學(xué)號(hào)指導(dǎo)教師職稱學(xué)歷學(xué)位研究目的和意義(理論意義或?qū)嵺`意義):在資本市場(chǎng)快速發(fā)展的情形下，企業(yè)為了做大做強(qiáng)，逐漸開始學(xué)習(xí)西方，加入并購(gòu)大軍。美國(guó)作為資本大鱷，已經(jīng)歷經(jīng)五次并購(gòu)浪潮，在并購(gòu)過(guò)程中，許多大型集團(tuán)和跨國(guó)企業(yè)由此誕生，逐漸在行業(yè)領(lǐng)域確定了自身地位。中國(guó)企業(yè)在經(jīng)歷了幾十年高速發(fā)展以后，面對(duì)日新月異的復(fù)雜環(huán)境，也應(yīng)該開始放慢腳步，思考新的發(fā)展模式，而不是一成不變(蔡宜欣,鐘新雨,方岳,2020)。從拋棄內(nèi)生增長(zhǎng)的模式開始，響應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深層次改革的號(hào)召。從政策背景分析，我國(guó)出臺(tái)一系列政策鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，并且給予了優(yōu)秀的條件和環(huán)境。2014年3月，圍務(wù)院頒布了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，該文件建議企業(yè)關(guān)注市場(chǎng)變化，重視資本市場(chǎng)大環(huán)境，并適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，布局應(yīng)當(dāng)高闊；2014年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司管理辦法》，對(duì)于制度冗雜和條條框框的限制得到了改善，給予上市企業(yè)融資更多便利性(錢憶然,崔雨晴)。中國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)重組進(jìn)程并不樂(lè)觀，具體體現(xiàn)在：并購(gòu)意愿以及意識(shí)并不強(qiáng)烈、自由度不高主要體現(xiàn)在受到當(dāng)?shù)卣母深A(yù)、政策性限制導(dǎo)致并購(gòu)事項(xiàng)以及批準(zhǔn)規(guī)矩繁多，無(wú)法保證并購(gòu)時(shí)效，從而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。然而在2012年并購(gòu)現(xiàn)狀得到巨大改善，得益于外部政策和企業(yè)本身發(fā)展需求(姚晨宇,葉婷玉,康睿)。根據(jù)wind資訊顯示，在2016年我國(guó)的并購(gòu)交易數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了2467，并購(gòu)金額也相應(yīng)的從2012年的7539億元，攀升至2016年的15428億元，足足擴(kuò)大了一倍。從宏觀層面分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)一直依賴的出口和投資，顯然已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)。如若各企業(yè)仍然停滯不前，不去尋求新的發(fā)展模式，只會(huì)淹沒(méi)在資本市場(chǎng)中(洪宇航,石欣,2022)。從微觀層面，上市企業(yè)在市場(chǎng)達(dá)到飽和、競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到均衡的情況下，如果不能技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，勢(shì)必造成營(yíng)業(yè)收入的下滑，上市企業(yè)面對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)投資者更多地業(yè)績(jī)壓力，尋求外延式并購(gòu)自然成為企業(yè)緩解壓力、尋求生機(jī)的當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)近幾年白酒制造行業(yè)的并購(gòu)案例迅速攀升，逐漸出現(xiàn)了一些白酒制造行業(yè)巨頭企業(yè)，這和并購(gòu)的成功實(shí)施自然是分不開的。和西方國(guó)家并購(gòu)相比，在融資的多樣組合，以及融資成本的保證，并購(gòu)后的協(xié)同管理上，還是有一定的差距(溫澤宇,阮思雨,賈海)。為了更好的幫助我國(guó)白酒制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，甚至走出國(guó)門實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)，對(duì)融資方式的研究依舊值得被關(guān)注。對(duì)于宜賓五糧液而言，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況做出融資創(chuàng)新，而非搬來(lái)主義，一成不變。并購(gòu)過(guò)程中雖然主要是通過(guò)杠桿融資，但是依舊用到了比如可轉(zhuǎn)債這樣的新型融資方式，成功完成大額融資金額，順利完成跨國(guó)并購(gòu)，細(xì)細(xì)推敲仍然值得被借鑒(丁若楠,薛浩宇,鄧欣,2020)。本文的研究目的就是，對(duì)宜賓五糧液企業(yè)的融資方式選擇進(jìn)行理論分析，并結(jié)合宜賓五糧液公司并購(gòu)案例，由理論到實(shí)踐，分析宜賓五糧液公司的融資方式合理性以及帶來(lái)的正向績(jī)效，從而幫助我國(guó)企業(yè)更好地進(jìn)行融資選擇。與本課題相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀(文獻(xiàn)綜述)，預(yù)計(jì)可能創(chuàng)新的方面目前，國(guó)外學(xué)者關(guān)于并購(gòu)對(duì)被收購(gòu)公司市場(chǎng)績(jī)效影響的實(shí)證研究結(jié)果基本一致，即合并后公司的超額收益顯著增加。Martynova和Renneboog（2009）認(rèn)為并購(gòu)過(guò)程中，主并企業(yè)大部分都會(huì)選擇內(nèi)部資金作為自己主要的并購(gòu)融資方式，或者是并購(gòu)融資方式的一部分，并且如果只選擇股票融資則會(huì)對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)(李梅娜,張偉杰,王雨)。MarinaMartynow和LucRenneboog（2010）認(rèn)為，在選擇融資方式時(shí)，需要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債和權(quán)益之間的比率，并且需要提防惡意并購(gòu)，惡意并購(gòu)?fù)鶗?huì)采取現(xiàn)金支付方式，直接導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)喪失，進(jìn)而危害股東利益(趙陽(yáng)盛,劉婷華)。McNichols和Stybben（2014）通過(guò)研究美國(guó)的上市公司發(fā)現(xiàn)，主并購(gòu)公司的并購(gòu)績(jī)效與被并購(gòu)公司的會(huì)計(jì)質(zhì)量正相關(guān)，被并購(gòu)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越好，主并購(gòu)公司的并購(gòu)績(jī)效越好。Schlingemann（2014）認(rèn)為投資機(jī)會(huì)的多少也會(huì)決定企業(yè)是否選擇內(nèi)部融資，進(jìn)而影響到企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效(陳浩宇,楊子涵,2021)。投資機(jī)會(huì)少的企業(yè)如果使用內(nèi)部資金會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。HuangYao-Don(2017)研究了在如果有私募基金參與的杠桿融資，是否可以使企業(yè)的價(jià)值和財(cái)富效應(yīng)得到提升，以及私募基金的退出保障設(shè)定，可以幫助企業(yè)更好的進(jìn)行融資選擇。黃思琪,周翔宇,吳晨（2013）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對(duì)于并購(gòu)后績(jī)效的預(yù)測(cè)會(huì)影響企業(yè)決策者的融資方式選擇決定，如果預(yù)測(cè)績(jī)效一般會(huì)傾向于權(quán)益融資，反之則會(huì)傾向于債務(wù)融資。徐俊豪,孫宇航,杜心（2013）選取了662家非金融類上市企業(yè)，并對(duì)他們2008年至2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，上市企業(yè)中的龍頭企業(yè)以及排名前十的企業(yè)具備一定社會(huì)影響力，他們會(huì)在融資時(shí)偏好債券融資，并且股權(quán)集中度也會(huì)對(duì)他們?nèi)谫Y做出影響。許鵬程,胡欣然（2014）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)更傾向于在收購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模小而利潤(rùn)規(guī)模大的目標(biāo)資產(chǎn)時(shí)會(huì)選擇運(yùn)用內(nèi)源融資的方式；是否選擇債權(quán)融資主要受到歷史負(fù)債規(guī)模、市盈率的影響；是否選擇股權(quán)融資方式則是取決于企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、流通股股權(quán)、配股權(quán)。高逸軒,郭晨曦,梁若（2017）認(rèn)為企業(yè)在進(jìn)行融資方式選擇之前應(yīng)該首先分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，然后再作出判斷，這樣更加有利于企業(yè)作出最佳的融資方式。曾有為,任思楠（2017）認(rèn)為，政府的偏袒程度和政府財(cái)政經(jīng)濟(jì)型支出能夠有效緩解企業(yè)的融資約束，所以企業(yè)在選擇融資方式時(shí)會(huì)周全考慮它將獲得多少財(cái)政補(bǔ)貼、享受多少稅收優(yōu)惠。國(guó)外資本市場(chǎng)發(fā)展早于國(guó)內(nèi)，對(duì)于融資方式理論體系的框架搭建，以及理論的創(chuàng)新研究都更加豐富。我國(guó)的理論研究多是扎根于國(guó)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)行符合國(guó)內(nèi)特色延展，具有一定的特殊性。研究?jī)?nèi)容欠缺深入和整體性，多是建立在個(gè)案上?？偨Y(jié)以上可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)于并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響，無(wú)論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)學(xué)者都不能取得統(tǒng)一結(jié)論，這是因?yàn)椋旱谝?，不同學(xué)者采用的研究方法及指標(biāo)不一致；第二，學(xué)者選擇的樣本不同，樣本中企業(yè)的外部環(huán)境和自身狀況的不同會(huì)對(duì)樣本總體結(jié)論產(chǎn)生較大影響；第三，缺乏對(duì)連續(xù)并購(gòu)之下的公司績(jī)效進(jìn)行針對(duì)性分析。本課題研究的主要內(nèi)容文章主要分為五個(gè)部分，具體結(jié)構(gòu)如下：一、前言二、相關(guān)理論概述（一）并購(gòu)的概念（二）白酒制造行業(yè)融資方式的選擇（三）白酒制造企業(yè)融資方式選擇的影響因素（四）并購(gòu)績(jī)效計(jì)量方法三、宜賓五糧液公司并購(gòu)的案例分析（一）并購(gòu)雙方概況（二）并購(gòu)交易概況（三）并購(gòu)融資方式選擇分析1.并購(gòu)融資方式的內(nèi)容分析2.并購(gòu)融資方式選擇的動(dòng)機(jī)分析四、宜賓五糧液公司并購(gòu)的績(jī)效分析（一）提供資金支持，緩解融資約束（二）采用股權(quán)融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）整合聯(lián)盟資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)（四）穩(wěn)定股票預(yù)期，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)五、宜賓五糧液公司并購(gòu)的案例啟示（一）綜合考慮多種因素，選擇并購(gòu)融資方式（二）創(chuàng)新并購(gòu)融資工具，拓寬并購(gòu)融資渠道（三）加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者在海外并購(gòu)中的作用結(jié)論本課題研究的主要方法（1）文獻(xiàn)分析法。根據(jù)已有研究資料和成果，經(jīng)過(guò)篩選與梳理提煉出本文課題研究理論基礎(chǔ)，對(duì)研究理論知識(shí)豐富有很好的作用。（2）案例分析法。分析宜賓五糧液公司并購(gòu)案例，主要原因在于本次并購(gòu)行為屬于企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型重要布局活動(dòng)，因?yàn)槠浯硇悦黠@，作為案例研究具有一定的典型性價(jià)值。（3）定量與定性結(jié)合分析法。定性研究主要是以跨行業(yè)并購(gòu)動(dòng)因?yàn)槌霭l(fā)點(diǎn)，論證宜賓五糧液公司并購(gòu)前后企業(yè)在市場(chǎng)中所得績(jī)效；定量分析則針對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等，論證并購(gòu)行為。通過(guò)績(jī)效研究需求將二者結(jié)合，能全面地給出并購(gòu)活動(dòng)效應(yīng)實(shí)際情況的結(jié)論。研究進(jìn)度安排1、2021年7月中旬啟動(dòng)論文工作。2、2021年8月15日前，確定論文選題，以論文題目為核心，查閱、收集相關(guān)資料，撰寫開題報(bào)告并完成開題答辯。3、2021年11月上旬前，完成論文初稿和期中檢查。4、2022年3月下旬，完成畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）初稿1和初稿2。5、2022年5月1日前，完成論文重復(fù)率檢查，論文定稿，并做好論文答辯準(zhǔn)備工作。6、2022年5月15日前，完成論文答辯。參考文獻(xiàn)：[1]李梅娜,張偉杰,王雨.大型白酒制造企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)研究[J].農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì),2023,33(12):99-101.[2]趙陽(yáng)盛,劉婷華.白酒制造企業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因及風(fēng)險(xiǎn)探析[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2023,(05):35-38.[3]陳浩宇,楊子涵.平衡計(jì)分卡視角下宜賓五糧液企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[J].中國(guó)中小企業(yè),2023,(03):184-186.[4]黃思琪,周翔宇,吳晨.白酒制造企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2023,(05):78-82.[5]徐俊豪,孫宇航,杜心.基于平衡計(jì)分卡的白酒制造企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].西安理工大學(xué),2022.[6]許鵬程,胡欣然.美的換股吸收合并小天鵝的動(dòng)因及績(jī)效分析[D].蘇州大學(xué),2022.[7]高逸軒,郭晨曦,梁若.白酒制造企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效案例研究[D].北京化工大學(xué),2022.[8]曾有為,任思楠.基于平衡計(jì)分卡的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].青島大學(xué),2022.[9]蔡宜欣,鐘新雨,方岳.跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響[D].中央財(cái)經(jīng)大學(xué),2022.[10]錢憶然,崔雨晴.白酒制造行業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究[D].中央財(cái)經(jīng)大學(xué),2022.[11]姚晨宇,葉婷玉,康睿.宜賓五糧液企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因及績(jī)效研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2022.[12]洪宇航,石欣.智力資本視角下白酒制造企業(yè)連續(xù)跨國(guó)并購(gòu)價(jià)值[D].內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué),2022.[13]溫澤宇,阮思雨,賈海.基于AHP-CRITIC的宜賓五糧液績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].中國(guó)礦業(yè)大學(xué),2022.指導(dǎo)教師意見(jiàn):指導(dǎo)教師簽字:年月日院部本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))工作領(lǐng)導(dǎo)小組意見(jiàn):