企業(yè)財務績效評價研究-以江鈴汽車為例

PAGEPAGE20摘要近幾年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟水平的發(fā)展，人們的生活質(zhì)量也越來越好，汽車已經(jīng)進入了許多的家庭。汽車產(chǎn)業(yè)仍是我國經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力，江鈴汽車股份有限公司（簡稱“江鈴汽車”）作為我國汽車行業(yè)領域的領軍企業(yè)，因此本文選取了江鈴汽車作為案例對象，從財務和經(jīng)營狀況兩方面來構建全面有效的企業(yè)財務績效評價，通過對國內(nèi)外關于財務績效評價的現(xiàn)有文獻進行了分析，并對其進行了總結，從而得出江鈴汽車近五年企業(yè)的基本情況，對EVA績效評價體系來找出阻礙企業(yè)經(jīng)營的問題，最后提出合理化的建議。文章對財務績效的有關理論進行了綜述，并從財務報表、財務指標、財務狀況等角度對財務績效進行了分析。其次通過文獻調(diào)查，網(wǎng)絡調(diào)查兩種渠道，收集了江鈴汽車財務績效評價的相關數(shù)據(jù)，接著從盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、償債能力四個方面建立了江鈴汽車的財務績效評價體系，之后對EVA相關指標進行調(diào)整和計算，得出EVAEVA指標進行分析，發(fā)現(xiàn)江鈴汽車在財務績效評價方面存在一些的問題，并針對問題提出了合理化建議。ABSTRACTInrecentyears,withthedevelopmentofdomesticeconomiclevel,people'squalityoflifeisgettingbetterandbetter,andcarshaveenteredmanyfamilies.Theautomobileindustryisstillthemaindrivingforceofmycountry'seconomicgrowth.JianglingMotorsCo.,Ltd.(referredtoas"JMC")isaleadingenterpriseinthefieldofourcountry'sautomobileindustry.Therefore,thispaperselectsJMCasthecaseobject,fromtwoaspectsoffinancialandoperatingconditions.Toconstructacomprehensiveandeffectivecorporatefinancialperformanceevaluation,throughtheanalysisoftheexistingliteratureonfinancialperformanceevaluationathomeandabroad,andsummarizingthem,thebasicsituationofJianglingMotorsinthepastfiveyearshasbeenobtained,andthemanagementofthecompanyhasbeenSummarizeandanalyzethefinancialsituation,usetheEVAperformanceevaluationsystemtofindouttheproblemsthathindertheoperationoftheenterprise,andfinallyputforwardreasonablesuggestions.Thearticlesummarizestherelevanttheoriesoffinancialperformance,andanalyzesthefinancialperformancefromtheperspectivesoffinancialstatements,financialindicators,andfinancialconditions.Secondly,throughliteratureinvestigationandnetworkinvestigation,therelevantdataofJMC'sfinancialperformanceevaluationwascollected,andthecollecteddatawasscreenedtoestablishJMC'sfinancialperformancefromfouraspects:profitability,operationcapacity,developmentcapacity,andsolvency.Performanceevaluationsystem,thenintroducestheperformanceevaluationframeworkofEVA,andthenadjustsandcalculatestherelevantindicatorstoobtaintheEVAvalue.ByanalyzingtheobtainedEVAindicators,itfoundtheproblemsexistinginJMC'sfinancialperformanceevaluation,andputforwardreasonablesuggestionsfortheproblems.KEYWORDS:Jianglingmotor;Financialperformance;Financialindicator1緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景均居業(yè)內(nèi)前列。但面對當前激烈的競爭，應該要提高公司經(jīng)營效益和市場競爭力。1.1.2研究意義進行了財務績效的評估，為江鈴汽車提供一定的建議。在汽車行業(yè)有關研究的文獻中發(fā)現(xiàn)對江鈴汽車財務績效進行評價的文獻甚少。因此本文以江鈴汽車為研究對EVA績效評價體系，對其進行對比分析，從而豐富其研究結果，為EVA在企業(yè)內(nèi)部缺乏成熟的經(jīng)驗和方法，江鈴汽車是國內(nèi)汽車行業(yè)領域內(nèi)具有代表性的企業(yè)，是國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展較快的企業(yè)之一，但企業(yè)內(nèi)部也存在一些發(fā)展問題，在汽車行業(yè)日益激烈的競爭中找到可以提高企業(yè)業(yè)績的方法。因此，本文以江鈴汽車為案例，運用EVA的績效評估方法，對其進行深入的分析，從而提高其在市場中的競爭能力和創(chuàng)造價值。1.2研究內(nèi)容與方法1.2.1研究內(nèi)容EVA績效評價方法來分析企業(yè)的財務績效，找出企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的不足，針對問題進行總結并提出有效對策，具體的內(nèi)容如下：第二部分：了解EVA的基礎理論，學習研究相關理論要素。第四部分：基于EVA績效評價方法對企業(yè)進行EVA值計算。第六部分：對本文研究的內(nèi)容進行總結。1.2.2研究方法1）文獻研究法EVA績效評價的文獻，學習相關理論的知識。借鑒其他學者的研究思路和理論成果，從而構建自己對EVA績效評價的相關研究方向。2）案例分析法本文以江鈴汽車企業(yè)為研究對象。主要是通過結合江鈴汽車企業(yè)的具體財務情況，對目前江鈴汽車企業(yè)自身的，了解企業(yè)的現(xiàn)行發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)進行充分的了解后，采取EVA對企業(yè)進行財務績效評價。3）比較分析法EVA價值的分析、整理和計算，將其與傳統(tǒng)的績效評估體系相比較。探討EVA績效評價體系在企業(yè)績效評估中的適用性和可行性。1.3.1國外研究現(xiàn)狀HamutyineiHarveyPamburai,EddieChamisa(2015)查看了南非158家上市公司的財務數(shù)據(jù)，通過對比發(fā)現(xiàn)EVA值與公司的規(guī)模大小和經(jīng)營績效呈正相關[1]。AlokKumarPramanik,BharataBhusanSahoo(2018)相信，EVA可以對未被充分使用的資產(chǎn)進行合理的分配，從而在一定時間內(nèi)實現(xiàn)公司的經(jīng)營決策，有效地使用它的生產(chǎn)設備，加強營運資本管理，并對未充分使用的資產(chǎn)進行合理的分配，從而對某一特定時期的公司創(chuàng)造的價值進行評估[2]。IbrahimHafid（2018）認為，利用EVA對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進行評估，可以將企業(yè)經(jīng)理的重點放在如何進行高收益的項目上，從而將企業(yè)的資金成本降到最低，從而達到企業(yè)的價值最大化[3]。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀朱和平、郭佳佳（2017）以無錫23家A股制造業(yè)企業(yè)為樣本，以2013-2015年的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，對企業(yè)的長遠發(fā)展能力進行了測試。結果表明：采用TOPSIS法建立的改進因素分析法可以客觀地評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和可持續(xù)發(fā)。趙毅（2017）通過對24家媒體企業(yè)的傳統(tǒng)財務業(yè)績和EVA進行比較，發(fā)現(xiàn)24家媒體企業(yè)中僅有一家EVA是正值的，并分別從加權資本成本、財務杠桿、資本成本等角度對其進行了詳細的闡述，并根據(jù)企業(yè)自身的實際狀況提出了相應的改進措施[5]。研究結論顯示，EVA視角下的文化媒體上市公司財務業(yè)績與改進。賀存德（2018）對以EVA為核心的企業(yè)財務業(yè)績評估方法與傳統(tǒng)的財務業(yè)績評估方法進行了比較，并結合我國的現(xiàn)實情況，給出了采用EVA為企業(yè)的業(yè)績評價提供了更加便捷的方式[6]。樊樹海、凌采用AHP法確定公司的財務業(yè)績評價指標，然后利用TOPSIS方法分別計算正、負理想解、各個方案與理想解之間的相關性，建立了一個新的財務業(yè)績評估系統(tǒng)。該驗證表明了企業(yè)的財務績效評價模型具有一定的實用性和。孫國芳（2018）就如何利用傳統(tǒng)的財務業(yè)績評估方法來評估企業(yè)所面對的問題和困境，提出了一些有EVA與企業(yè)績效評價體系[8]。郭文月（2019）評價了20家造紙行業(yè)上市公司的財務績效，通過計算分析得出影響造紙行業(yè)發(fā)展的主要因素，得出的結論是認為造紙行業(yè)應該加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級，提升產(chǎn)品附加值（2020）在分析新時期下企業(yè)財務績效評價指標體系實施的現(xiàn)狀，表明了企業(yè)的財務績效評價體系指標的必要性，就存在的問題進行提出了具體的實施路徑。結論是在新時期背景下企業(yè)要更加注重財務績效評價體系的運用，才能更好的提高企業(yè)的管理水平[10]。2相關理論基礎，并與之相結合，對其進行了研究。通定的支撐作用。2.1財務績效概述2.1.1財務績效概念績效包括組織績效相應金額和數(shù)量的目標。財務績效源于績效的概念，映公司的非財務問題。2.1.2財務績效理論基礎委托代理理論年代，由美國經(jīng)濟學家Means和Berle提出來了基于信息不對稱理論的委托代理理論。其主要內(nèi)容是:代理人用明確的合同來授權或者雇用另外一個代理人來代其行事，授權代理人相應的義務和權力，然后向后者支付相應的待遇和報酬。委托代理關系的產(chǎn)生，主要在于其“專業(yè)化”的存在,因為代理客戶端領域更專業(yè),更有比較優(yōu),社會分工到了各個領域,代理人由于各種限制,不能親自參加經(jīng)濟活動;另外一方中由于不對稱而產(chǎn)生的利益沖突時，由合同代理關系來解決以上問題。信息不對稱理論。在擁有最全面的信息的人通常會占據(jù)優(yōu)勢，而掌握最少的市場營銷人員則會處于劣勢。根據(jù)這一理論，常有信息的人，從而利用信息獲利。權變理論權變理論（Contingenceapproach）源于上世紀60年代末70年代初，以傳統(tǒng)經(jīng)驗主義學派基礎研究的內(nèi)容為基礎上，根據(jù)具體情況而采取具體政策的權變管理理論。在70年代,隨著美國經(jīng)濟危機繼續(xù)惡化,導致大量的美國人失從企業(yè)內(nèi)部管理出發(fā)，科學的管理理論、行為科學的管理理論適用于一般且相對靜態(tài)的管理環(huán)境，最終面對這些理論的豐富變化環(huán)境是參差不齊，這種思想理論，就是權變理論。利益相關者理論提出了第一個關于利益相關者的理論，他出版了《戰(zhàn)略管理:利益相關者管理的分析方法》。利益。這不可避免地涉及到相關者的利，而不是僅僅以股東為主體，只有少數(shù)人能使人們受益。2.2財務績效評價方法2.2.1績效評價方法意義。當前，有多種方式進行評價。沃爾分析法，形成綜合性長遠的角度出發(fā)，對未來的虧損和未來的收益做出科學的預測和控制。杜邦分析法。這是一個用來衡量公司收益和股東利益回報的指標，從金融的角度對公司績效進行評估。3）因子分析法。原理是從原是與公共因子不存在關系的其他因子。4）EVA（經(jīng)濟增加值）），又稱為經(jīng)濟附加值。二十世紀八十年代，美國思騰斯特公司首先提出EVA，并對EVA進行了評估。EVA作為一種可以全面反映公司資金使用狀況，利用EVA產(chǎn)生績效評價方法，來對企業(yè)的績效進行有效的評來說，其最本質(zhì)的核心內(nèi)容是資本投資所需要的價值成本。如果企業(yè)的最終余額在扣除債務、期貨和股權后始終為正，則企業(yè)的市值目標可以充分實現(xiàn)，該余額即為EVA的價值。缺點是會在很大程度上忽略非財務因素、無形資產(chǎn)在企業(yè)價值的創(chuàng)造中發(fā)揮的巨大作用。綜合來看，EVA不僅能為企業(yè)的經(jīng)營績效提供新的角度，而且還能為企業(yè)的經(jīng)營決策提供科學的參考。新的績效2.2.2EVA基礎理論EVA的思想來源于委托代理理論和MM理論這兩個理論基礎。MM教授，Modigliani和Miller在1958年6月出版的《美國經(jīng)濟評論》中的“資本結構，公司財務和資本”中提出的觀點。本文的研究結果表明，在沒有公司所得稅和相同的運營風險的情況下，只有在資本0上升到100%，那么公司的資產(chǎn)總額和總的資本成本就不會有變化，也就是說，公司的價值與公司的負債沒有關系，也就沒有最優(yōu)的資本結構。修改后的MM（資本結構理論）是MM于1963年聯(lián)合出版的一份關于資本結構的文章。他們在調(diào)查中發(fā)，則會使公司的資產(chǎn)組合成本下降，從而提高公司的價值，因為債務的利息是免100%，則是最優(yōu)的資本結構。在這一時期，公司的價值最大化，最早的MM理論和修改后的MM理論是資本結構理論中對負債分配的兩種極端觀點。一概念是MM理論第一次界定的，它為我們對企業(yè)價值的進一步探討和研究提供了一個新的思路，同時也為我們構建企業(yè)價值與經(jīng)濟增加值的關系打下了堅實的理論基礎。2.2.3EVA的計算方法EVA=NOPAT-COC（2-1）COC=TC×WACC（2-2）式中：EVA——經(jīng)濟增加值；稅后凈營業(yè)利潤；COC——資本成本；TC——資本總額；加權平均資本成本。（NOPAT）NOPAT=凈利潤+（利息支出＋研究費用-非經(jīng)常性收益）×（1-所得稅率）（2-3）稅后凈額，再加上攤銷、折舊等非現(xiàn)金支出，減去營運資金、固定資產(chǎn)、廠房、設備以及其他資產(chǎn)方面的投資。2）加權平均資本成本（WACC）WACC=(E/V)×Re+（D/V）×Rd×（1-Tc）（2-4）加權平均資本成本式中：V——E+DRe——權益資金成本Rd——債務資金成本算企業(yè)的資本成本。3）資本總額（TC）資本總額（TC）=負債總額+所有者權益(2-5)改，以確保企業(yè)的資本總額不會出現(xiàn)任何錯誤。2.3財務績效構成要素2.3.1盈利能力盈利能力指的是企業(yè)獲得利潤的能力，也稱為資本增值能力或企業(yè)基金。盈利指標主要包括成本費用利潤率、。盈利能力大小可以用利潤2.3.2營運能力?？梢哉f，營運能力的分析就是企業(yè)資產(chǎn)管理效率的分析。2.3.3發(fā)展能力的理論支撐，同時也存在著一定的缺陷。2.3.4償債能力償還負債。企業(yè)的短期財，從而獲取利潤。3江鈴汽車財務現(xiàn)狀分析3.1江鈴汽車簡介年的江鈴汽車是一家全球化經(jīng)營的企業(yè)，是我國輕型柴油商用車和汽車整車出口基地最大的出口商軍企業(yè)。公司以積極進取的系統(tǒng)規(guī)劃、開放的經(jīng)營理念、發(fā)展企業(yè)的文化發(fā)展策略，在造好車、塑造一流企業(yè)形象、培養(yǎng)優(yōu)秀員工等方面，實現(xiàn)了企業(yè)文化建設與經(jīng)濟發(fā)展并取得良好業(yè)績。3.2主要財務指標分析3.2.1盈利能力分析3-1所示。表3-12016年-2020年江鈴汽車盈利公司指標值（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車公司年報）指標20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率（%）10.745.510.831.425.13總資產(chǎn)收益率（%）5.792.720.370.622.10凈利率（%）4.952.200.330.511.66。資產(chǎn)的總體回報率能夠作為公司盈利能力的指標。，2016年-2018年三項指標呈下降趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營遇到了困難，財務狀況異常，但企2018年-2020年企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和凈利率都在隨年數(shù)呈現(xiàn)出遞增趨勢，原因是企業(yè)在推動新產(chǎn)品的研發(fā)、控制運營成本和提升生產(chǎn)效率等方面有了明顯的改善，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況呈好的方向發(fā)展。3.2.2營運能力分析本文從三個方面對應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行了分析，具體各項指標變化如下表所示。表3-22016年-2020年江鈴汽車營運能力指標值（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車公司年報）指標20162017201820192020應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）13.8813.539.0210.4312.50存貨周轉(zhuǎn)率（次）11.2511.7210.0410.9813.65總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）31.221.26速度，一般來說周轉(zhuǎn)率越高越好，從上表數(shù)據(jù)來看，企業(yè)近五年的應收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年到2018年處于下降趨年到2018年，兩年間下降了4.51次，原因是企業(yè)受國內(nèi)經(jīng)濟放緩的影響，行業(yè)內(nèi)加劇的競爭挑戰(zhàn)，2018年開始，應收賬款周轉(zhuǎn)率指標值有所回得提高了應收賬款的欠款收回，加快了企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的流動速度。來看，根據(jù)上述的數(shù)據(jù)可以看出，江鈴汽車的庫存周轉(zhuǎn)率呈穩(wěn)定趨勢。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成正比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大代表企業(yè)的營運能力越強，從表中的總資率在呈逐年遞增狀態(tài)，由此可以得出江鈴汽車的營運能力整體呈穩(wěn)步上升趨勢。3.2.3發(fā)展能力分析和分析，得到的資料如下表3-3所示，展示出了江鈴汽車增長能力的變化。表3-32016年-2020年江鈴汽車發(fā)展能力指標值（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車公司年報）指標20162017201820192020營業(yè)總收入同比增長率（%）8.5917.69-9.883.2713.44凈利潤同比增長率（%）-40.68-47.58-86.7160.96272.57，2018年江鈴汽車的發(fā)展狀況不佳，但總體來看江鈴汽車的成長能力處于不斷上升的階段。2016年到2020年營業(yè)收入增長率逐年遞增，其中由2018年的負值開始到2019年的正值并逐年增加，是因為企業(yè)在面對經(jīng)營中出現(xiàn)的問題時推出了一系列的措施來應對，具體表現(xiàn)在提升生產(chǎn)效率、控制運營成本和提升銷售策率，說明江鈴汽車為成長型公司，企業(yè)的營業(yè)能力不斷增強。3.2.4償債能力分析年江鈴汽車的財務報表整理出來獲得的數(shù)據(jù)如下表3-4所示。表3-42016年-2020年江鈴汽車償債能力指標值（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車公司年報）指標20162017201820192020流動比率（%）1.381.35現(xiàn)金流量比率（%）0.390.05-0.010.200.22資產(chǎn)負債率（%）49.3452.3555.6256.8061.02從短期償債能力來看，通?，F(xiàn)金流量比率是作為企業(yè)短期償債能力的重要參考指標，企業(yè)現(xiàn)金流量比率大說明企業(yè)的變現(xiàn)能力強也就意味著短期償債能力強，反之就越弱。為了科學的評判企業(yè)的短期償債能力，再通過分析企3-7中的數(shù)據(jù)來看，江鈴汽車的現(xiàn)金流量比率從2016年的1.38%到2020年1.15%，雖然2019年-2020年上升了0.03%，但整體來看，流動比率總體呈下降趨勢，企業(yè)的短期償債能力逐年變?nèi)?。就長期償債能力而言，以資產(chǎn)負債率為參照標準，與償債能力成正比，即資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)的債務負55%左右，且逐年上升，這表明公司的債務負擔越來越重，說明企業(yè)的資金來源中，來源于債務的資金較多，長期的償債能力變?nèi)?，風險逐年變高。3.3江鈴汽車財務狀況總結析方面來看，在盈利能力方面，選取的三項指標值五年間發(fā)生的變化說明企業(yè)經(jīng)營不佳，在運營中遭遇了一些困2018年到2020年，公司的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和凈利率等指標均呈逐年增長趨勢，表明公司2016年至2018年呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，原因是受到國內(nèi)經(jīng)濟放2019年和2020年的指標值持續(xù)上升。從存貨2018年江鈴汽車的發(fā)展能力指標不太樂觀，但總體分析看，在2019年之后發(fā)展能力還是處于較好的狀態(tài)，企業(yè)的凈利潤同比增長率和企業(yè)總收入同比增長率都處于上升趨勢。從償債能力分析來2016年-2018年指標值持續(xù)下降，在2019年-2020年雖然穩(wěn)步上升，在2020年上升到了最大值，但與2016年的指標值相比較還是有一定的差55%左右，但是近五年間的資產(chǎn)負債率逐年上升，導致企業(yè)的長期償債能力也在變?nèi)酢?EVA在江鈴汽車財務績效評價中的應用4.1江鈴汽車進行EVA財務績效評價的必要性EVA是以股權投資的機會成本為起點，它有助于提高股東對管理者的監(jiān)督能力，并通過對管理者的行為進行規(guī)范，從而實現(xiàn)對股東合法權益的保護。EVA可以反映企業(yè)的可持續(xù)獲利能力EVA的目標是通過單個指標來衡量公司的業(yè)績，從而使企EVA與其他基于該指數(shù)的財務指標，例如每股收益，包括了市場和公司股票中的風險，反映了企業(yè)的抵御風險，可以衡量企業(yè)在并購中的風險。具體來說，股權資本成本反映了這種風險。股權資（CAPM）。從CAPM模型中可以看出，EVA中既包括了市場風險，又包括了該股EVA與股價風險之間存在著正比關系。EVA實現(xiàn)了內(nèi)在價值和市場價值的統(tǒng)一。EVA雖然是以財務指標作為評價標準，但是由于考慮到了股權資本成本，以及對一些會計報表中的有關數(shù)據(jù)的處理，從而避免了傳統(tǒng)；EVA中既有股票的市場風險，也有股票的風，EVA能反映出企業(yè)在政策執(zhí)行后的價值。EVA的概念簡潔、計算簡便、使用方便。EVA的概念并不復雜，甚至連非金融人士都可以通過簡單的指標說明來了解其意義，從而便于推廣應用。4.2江鈴汽車2016年-2020年EVA指標計算4.2.1會計科目的調(diào)整1）調(diào)整稅后凈利潤（1）利息支出利息支出是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，通過借款籌資資金時支付的費用，要在計算凈利潤時扣除。EVA理論認在計算EVA稅后凈利潤時加回被扣除的利息支出。（2）研究開發(fā)費用根據(jù)規(guī)定，公司應當將研發(fā)期與開發(fā)期分開，對未滿足資本化要求的支出進行成本化，即將其計入當期損益，并在計算時從其經(jīng)營收益中扣除；符合資本化條件的支出，將其資本化，記入相應的資產(chǎn)項目，并在以后的使用周EVA理論認為，企業(yè)的研發(fā)和開發(fā)支出，作為公司未來發(fā)展所必需的投入，是一項可持續(xù)發(fā)展的消耗性資產(chǎn)，故其目前的研發(fā)支出，應計入公司的資本成本，并在一定年限內(nèi)進行合理的攤銷。（3）非經(jīng)營性損益，如果出現(xiàn)虧損或當期收益達不到預期目標，公司經(jīng)營者可以選擇獲得非營業(yè)損益來調(diào)整當期利潤，以達到預期收益目標。所以，在采用EVA評價方法評估企業(yè)的財務績效時，必須將非營運盈虧從當期收益中剔除，以避免公司管理層對其進行美化，從而使其結果更具可信性。4.2.2稅后凈營業(yè)利潤的計算表4-1江鈴汽車2016年-2020年稅后凈營業(yè)利潤計算（單位：萬元）（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車年報）年份20162017201820192020凈利潤1318016909391831478155070加：利息支出-22.4621.73290.41928加：研發(fā)費用-199700166400177632134381減：非經(jīng)常性損益4507452699369704560614551合計86727216116.46138634.73147097.4176828乘：（1-所得稅稅率）（1-25%）（1-25%）（1-25%）（1-25%）（1-25%）調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤65045.25162087.34103976.04110323.051326214.2.3資本總額的計算平均負債合計+平均所有者權益-平均無息流動負債-平均在建工程 （4-1）其中：平均無息流動負債=平均應付賬款及票據(jù)+平均預收賬款+平均應交稅費+平均應付利息+平均其他流動負債+平均其他應付款 （4-2）2016年-2020年平均無息負債表，如表4-2所示。表4-2江鈴汽車2016年-2020年資本總額計算單位：（萬元）（數(shù)據(jù)來源：江鈴汽車年報）年份20162017201820192020平均負債與所有者權益合計22772252543876.5248901423847532624185.5平均應付票據(jù)3140-平均應付賬款7731168603327824908116161002621平均預收款項1734716806-平均應交稅費1821825434233561987721844平均應付利息1313平均其他應付款332194403294383335414526415384平均其他流動負債1536419029201062645541089減：平均在建工596995.5138023151680.5調(diào)整后的資本總額98412611300821270031.59711169915674.2.4加權平均資本成本率的計算1）計算資本結構債務資本的價值，并將其計算結果列于表4-3，并得出以下公式：資本總額=權益總額+債務總額（4-3）（4-4）債務資本率=（債務總額/資本總額）×100%（4-5）權益資本率=（權益總額/資本總額）×100%（4-6）表4-3江鈴汽車2016年-2020年資本結構計算單位：（萬元）年份20162017201820192020資本總額98412611300821270031.5971116991567債務資本總額999427403170351347債務資本比例0.1%0.03%0.03%0.01%5.17%權益資本總額9831271129655119628.5969413940220權益資本比例99.9%99.97%99.97%99.99%94.83%計算債務資本成本率債務資本成本率=加權平均一年銀行貸款利率×（1-所得稅稅率）（4-7）表4-4江鈴汽車2016-2020年債務資本成本率計算年份20162017201820192020一年期短期貸款利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%乘：（1-所得稅率）（1-25%）（1-25%）（1-25%）（1-25%）（1-25%）債務資本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%3.26%計算權益資本成本率、風險系數(shù)β。（1）市場無風險收益率的確定，并對其進行了分析。表4-5江鈴汽車2016-2020年市場無風險收益率計算年份20162017201820192020Rf2.91%3.84%3.06%2.88%3.04%（2）市場風險溢價（Rm-Rf）的確定。本文采用國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率作為本次市場風險溢價，并將其作為參照。表4-6江鈴汽車2016-2020年市場風險溢價計算年份20162017201820192020增長率6.80%6.90%6.70%6.10%2.2%（3）β系數(shù)的確定表4-7江鈴汽車2016-2020年β系數(shù)值年份20162017201820192020β系數(shù)0.921.010.861.151.03表4-8江鈴汽車2016年-2020年權益資本成本率年份20162017201820192020市場無風險收益率2.91%3.84%3.06%2.88%3.04%市場風險溢價6.80%6.90%6.70%6.10%2.2%β系數(shù)0.921.010.861.151.03權益資本成本率9.17%10.81%8.82%9.89%5.31%4）計算加權平均資本成本率表4-9江鈴汽車2016年-2020年加權平均資本成本率年份20162017201820192020債務資本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%3.26%債務資本比例0.1%0.03%0.03%0.01%5.17%權益資本成本率9.17%10.81%8.82%9.89%5.31%權益資本比例99.9%99.97%99.97%99.99%94.83%加權平均資本成本率9.16%10.81%8.82%9.89%5.20%4.2.5計算EVA用以上數(shù)值來計算江鈴汽車的EVA值。表4-10江鈴汽車2016年-2020年EVA值年份20162017201820192020稅后凈營業(yè)利潤65045.25162087.34103976.04110323.05132621資本總額98412611300821270032971116991567加權平均資本成本率9.16%10.81%8.82%9.89%5.20%EVA-25100.6939925.47-8040.7814279.6781059.51的計算得出江鈴汽車2016年-2020年EVA評估結果。對所有指標進行整理發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤額2020年穩(wěn)步上升，除了2018年出現(xiàn)回落。資本總額從2016年-2018年逐年增加，在2018年上漲幅度最高，但從2018年開始出現(xiàn)了下降趨勢。江鈴汽車的EVA值在2016年-2018年經(jīng)歷了較大的波動，從2018年開始穩(wěn)步增長，并在2020年達到了最高值81059.51萬元。4.3基于EVA的江鈴汽車財務績效對比分析基于EVA的公司財務績效評估主要是體現(xiàn)在其與公司的凈利潤指標,根據(jù)EVA的概念和調(diào)整的原則,結合江鈴汽車EVA凈額和EVA銷售額與傳統(tǒng)的財務凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和凈銷售額的業(yè)績評價指標進行了比較分析。因為EVA值的大小既能反映公司的實際經(jīng)營情況，又能反映公司的價值。所以，通過對企業(yè)EVA值進行分析，可以對企業(yè)的經(jīng)營績效進行更細致的評估，從而更好地理解企業(yè)的價值。4.3.1EVA值與凈利潤對比分析表4-11江鈴汽車2016年-2020年EVA值與凈利潤對比年份20162017201820192020凈利潤1318016909391831478155070EVA值-25100.6939925.47-8040.7814279.6781059.512016年到2020年凈利潤和EVA值波動都比較大，凈利潤從2016年的下滑到2018年逐2018年-2020年的數(shù)據(jù)走勢來看，凈利潤回升，說明公司在經(jīng)營方面有了很大的改善和提高。從圖表2016年-2020年期間，2018年的凈利潤和EVA值均出現(xiàn)了大幅度下降，該年的EVA值為-8040.78萬元，與2017年相比下降了120.13%。但在2019年，凈利潤和EVA值都有明顯的上升，并在2020年達到了最高值55070萬元和萬元，與2018年相比，兩項指標上升的幅度分別達到了499%和1108%。2018年凈利潤和EVA值都有明顯的下2018年中國經(jīng)濟增長放緩，汽車市場總體偏冷，全年的汽車銷售量下降，導致江鈴汽車在2018年的凈利潤和EVA值出現(xiàn)了雙雙下跌的情況。4.3.2凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率對比分析率反映了企業(yè)的運營回報，在投資者看來，EVA比率愈高，對股東愈有利凈資產(chǎn)EVA率=EVA/平均凈資產(chǎn)額 （4-8）表4-12江鈴汽車2016年-2020年凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率對比年份20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率10.74%5.51%0.83%1.42%5.13%凈資產(chǎn)EVA率-20.41%3.19%-0.69%1.36%7.54%率和凈資產(chǎn)收益率均是一個積極的指標，表明它的數(shù)值越大，公司的收益也就越高。兩者的波動幅度EVA率在2016年-2019年期間都低于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。由上圖分析看，凈資產(chǎn)EVA率在2017年出現(xiàn)了大幅度上升的趨勢，主要原因是為了順應汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢，企業(yè)在新技術、新產(chǎn)品、新業(yè)務等方面保持密集投資，以及營銷方式的改變。而在2017年-2020年期間，幅度大，凈資產(chǎn)EVA率的變動相比較于凈資產(chǎn)收益率的變動更為明顯，表明了企業(yè)的股東權益回報呈現(xiàn)上升狀態(tài)。4.3.3銷售EVA率與銷售凈利率對比分析銷售EVA率=EVA/銷售收入 （4-9）銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）×100% 比率越大，企業(yè)的盈利能力越強。表4-11江鈴汽車2016年-2020年銷售EVA率與銷售凈利率對比年份20162017201820192020銷售凈利率4.23%1.97%0.29%0.4%1.56%銷售EVA率-0.79%1.14%-0.25%0.44%2.30%2016-2020年，江鈴汽車的銷售凈利率是正值，而且是一個很大的變動，江鈴汽車的銷售凈利潤率都有很大的差異。2018年以后，公司銷售凈利變化不大，波動范圍在1.97%-3.68%，但銷售EVA率波動相，EVA值相關的比率更能體現(xiàn)公司的實際價值變化。將兩組數(shù)據(jù)進行比較，發(fā)現(xiàn)銷售凈利率和銷售EVA率呈現(xiàn)出明顯的反差，表明EVA相關指數(shù)更能反映企業(yè)的價值，相較于傳統(tǒng)績效指標，EVA指標的敏感度更高，更能全面體現(xiàn)出企業(yè)的價值發(fā)生的變化，而傳統(tǒng)指標的變化會反應的相對平緩。4.4基于EVA的企業(yè)財務績效評價效果2016年-2020年的財務績效評價分析過程中，發(fā)現(xiàn)江鈴汽車在日常經(jīng)營活動中存在著以下問題。從上述公司的資本成本和公司的資本結構來看，江鈴汽車的權益資本成本在五年內(nèi)一直比負債資本成本高出三倍以上，這將導致公司的長期償債能力過剩，對公司的健康發(fā)展不利。企業(yè)的經(jīng)營成本不斷上升。導致的是企業(yè)在2016年-2018年凈利潤出現(xiàn)大幅度下降。經(jīng)營成本上升的原因2016年和2018年，企業(yè)的EVA值為負，從圖表中分析可以看出，稅后凈營業(yè)利潤低于企業(yè)的資本成本是導致EVA為負的直接原因。通過上述指標對比發(fā)現(xiàn)，EVA績效評價體系與傳統(tǒng)的績效評價體系之間的差別。江鈴公司采用EVA績效評價方EVA業(yè)績評估可以推動公司的經(jīng)營目標，從而實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)采用EVA績效評價體系，可以消除會計處理中的異?，F(xiàn)象，即使公司凈利潤為負數(shù)，也不能代表其資本的保值或增值，符合公司的實際經(jīng)濟情況，因而可以對公司在某一期間的績效做出合理、準確的評價。EVA績效評價體系更全面的反映了江鈴汽車在價值創(chuàng)造中所2016年-2020年EVA的各項指標相較而言變化都更為明顯，EVA績效評價能夠更全面地反映公司的運營情況，對投資者更有參考價值。5江鈴汽車財務績效提升的對策建議5.1降低權益資本比例成本。減少企業(yè)的權益資本比例，權益資本的所有權是歸屬。因此企業(yè)應該適當減少所有者權益在企業(yè)總資產(chǎn)中的比重。5.2適當增加企業(yè)研發(fā)投入EVA值，首先就要先提高企業(yè)的利潤水平。通過對江鈴汽車的分析，可以看出，近幾年來，公司的營業(yè)收入和經(jīng)營成本都在不斷上升，這其中的一個重要因素就是原材料的價格不斷上漲，而經(jīng)營成本的上升則會限制公司的盈利。在日益加劇的行業(yè)競爭壓力下，提高經(jīng)營水平，加快創(chuàng)新發(fā)展，降低生產(chǎn)成本，是公司迅速超越同類公司、躋身于同行業(yè)前列的重要手段。5.3優(yōu)化資本結構EVA價值的一個重要指標，其價值與EVA相比具有很大的關系，因此，要提高EVA的價值，必須通過資本結構的優(yōu)化和資本成本的合理控制來實現(xiàn)。降低資本成本并不意味著降低資本占用、否定和停止投資，降低資本成本是指通過增加投資規(guī)模來提高江鈴汽車的投資回報。通過優(yōu)化資本結構，合理控制資本的投入，合理的資本配置比例，使企業(yè)的管理者必須選擇高回報的項目，這樣才能提高資本運作的效率，進而持續(xù)地提高股東的財富。EVA的實施與傳統(tǒng)的財務業(yè)績評估相比，盡管能夠反映公司的財務能力，但是無法針對不同的情況提出有針對性的問題。發(fā)掘企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，能幫助管理者更好的決策，綜上所述，引入EVA對江鈴汽車是非常關鍵的。EVA的重要性。從上述研究中可以看出，通過在近五年企業(yè)的凈利潤和EVA值比較可以發(fā)現(xiàn)，EVA值要比凈利潤低很多，因此為企業(yè)創(chuàng)造的價值并沒有那么大。傳統(tǒng)財務績效評價體系會使企業(yè)管理層實施不正確的決策，而EVA考慮的方面更多，反應的狀況更真實，對企業(yè)實施更加有利、明確的決策是有益的。6結論為基礎，以江鈴汽車為研究對象，選取了2016年至2020年的財務數(shù)據(jù)進行了分析。從理論與實證兩方面進行了詳盡的探討。首先是關于理論的討論。論述了績效評價對公司發(fā)展的重要意義。以及當前市場上已有的績效評價方法。通過比較不同的績效評價方法，結合被調(diào)查企業(yè)的特征，說明了EVA績效評估的理由，闡明了EVA績EVA的基本原理及計算方法作了較為詳盡的說明。其次，對個案的實證研究。本文通過對江鈴汽車2016年至2020年的財務數(shù)據(jù)的分析，從財務和非財務角度分析了公司的發(fā)展狀況。分析了當前江鈴汽車發(fā)展中存在的問題。進行了基于EVA財務績效體系的評價。并與傳統(tǒng)財務績效指標進行了對比分析。運用EVA績效EVA指標時。必須結合企業(yè)自身特點。對EVA進行適當?shù)恼{(diào)整。最后，將EVA的財務指標與傳統(tǒng)的財EVA對江鈴汽車的績效評價具有明顯的優(yōu)越性績效評價體系更全面真實反映企業(yè)價值該方法將研發(fā)費用、無形資產(chǎn)、非財務指標等因素綜合在一起，能夠更合理、更準確地反映公司的各項財務指標，從而為公司的發(fā)展作出更科學的決策和更合理的資產(chǎn)配置提，EVA績效評估能夠增強企業(yè)的內(nèi)部管理、轉(zhuǎn)變管理者的觀念、減少短視影響、建立長期發(fā)展計劃、實施長期發(fā)展戰(zhàn)略、創(chuàng)造經(jīng)濟效益。EVA績效評價可以使投資者了解公司的真正價值，進而從公司的價值成長角度考慮，進而提高公司的價值。綜上所述，在國內(nèi)當前經(jīng)濟條件下，EVA績效評價體系在企業(yè)