2024年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告

2024年智能電網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、智能電網(wǎng)是低碳經(jīng)濟(jì)的必然選擇 3二、中國(guó)智能電網(wǎng)發(fā)展之路 5三、國(guó)網(wǎng)智能電網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn) 81、配網(wǎng)自動(dòng)化全面鋪開(kāi) 92、智能變電站加速升級(jí) 11四、投資策略及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 121、國(guó)電南瑞 132、電科院 143、許繼電氣 154、正泰電器 155、四方股份 16一、智能電網(wǎng)是低碳經(jīng)濟(jì)的必然選擇碳經(jīng)濟(jì)中能源傳輸是一個(gè)非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，而電能傳輸又是能源傳輸中最重要的組成部分。電能傳輸不僅要考慮到安全性、傳輸損耗、新能源電力上網(wǎng)、維護(hù)成本、電能調(diào)度優(yōu)化、用戶管理和監(jiān)測(cè)，還需要考慮到能源供給和消費(fèi)不均衡帶來(lái)的遠(yuǎn)距離傳輸問(wèn)題。傳統(tǒng)的高壓輸變電方式顯然不能完成如此復(fù)雜的電能傳輸任務(wù)。發(fā)展智能電網(wǎng)成為低碳經(jīng)濟(jì)下的必然選擇。智能電網(wǎng)，即電網(wǎng)的智能化，它是建立在集成的、高速雙向通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，通過(guò)先進(jìn)的傳感和測(cè)量技術(shù)、先進(jìn)的設(shè)備技術(shù)、先進(jìn)的控制方法以及先進(jìn)的決策支持系統(tǒng)技術(shù)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)的可靠、安全、經(jīng)濟(jì)、高效、環(huán)境友好和使用安全的目標(biāo)。智能電網(wǎng)主要有堅(jiān)強(qiáng)、自愈、兼容、經(jīng)濟(jì)、集成、優(yōu)化等特征。堅(jiān)強(qiáng)的特征表現(xiàn)在能夠抵御大擾動(dòng)和故障、防范自然災(zāi)害和極端氣候、確保信息安全；自愈的特征表現(xiàn)在實(shí)時(shí)的安全評(píng)估能力、預(yù)警機(jī)制、故障診斷和自我修復(fù)能力；兼容的特征表現(xiàn)在適宜可再生能源和分布式電源接入、與用戶高效互動(dòng)、滿足多樣化電力需求；經(jīng)濟(jì)的特征表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)資源合理配置、降低電網(wǎng)損耗、提高能源利用率；集成的特征表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)信息的高度融合和共享；優(yōu)化的特征表現(xiàn)在降低投資成本和維護(hù)成本。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，智能電網(wǎng)是成本最低的碳減排方式。二、中國(guó)智能電網(wǎng)發(fā)展之路積極發(fā)展智能電網(wǎng)已成為世界電力發(fā)展的新趨勢(shì)。國(guó)家電網(wǎng)確立了智能電網(wǎng)的發(fā)展目標(biāo)，即加快建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，各級(jí)電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，具有信息化、數(shù)字化、自動(dòng)化、互動(dòng)化特征的統(tǒng)一的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。國(guó)網(wǎng)公司將按照統(tǒng)籌規(guī)劃、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、試點(diǎn)先行、整體推進(jìn)的原則，分三個(gè)階段推進(jìn)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)發(fā)展。到2022年，中國(guó)將全面建成統(tǒng)一的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)以堅(jiān)強(qiáng)網(wǎng)架為基礎(chǔ)，以通信信息平臺(tái)為支撐，以智能控制為手段，包含電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、變電、配電、用電和調(diào)度各個(gè)環(huán)節(jié)，覆蓋所有電壓等級(jí)，實(shí)現(xiàn)“電力流、信息流、業(yè)務(wù)流”的高度一體化融合，是堅(jiān)強(qiáng)可靠、經(jīng)濟(jì)高效、清潔環(huán)保、透明開(kāi)放、有好互動(dòng)的現(xiàn)代電網(wǎng)?！皥?jiān)強(qiáng)”和“智能”是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的基本內(nèi)涵。只有形成堅(jiān)強(qiáng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)，構(gòu)建“堅(jiān)強(qiáng)”的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)信息化、數(shù)字化、自動(dòng)化、互動(dòng)化的“智能”技術(shù)特征，才能充分發(fā)揮堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的功能和作用。“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司電網(wǎng)智能化投資的總額為2861.1億元，年均投資為572.2億元，較“十四五”250億元的年均投資大幅翻番。涉及到發(fā)電、輸電、變電、配電、用電及調(diào)度等六個(gè)環(huán)節(jié)。三、國(guó)網(wǎng)智能電網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn)5月20日，黨中央、國(guó)務(wù)院決定，國(guó)家電網(wǎng)公司設(shè)立董事會(huì)，劉振亞任董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記；舒印彪任總經(jīng)理。關(guān)于國(guó)網(wǎng)公司上層結(jié)構(gòu)變動(dòng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)消除，我們認(rèn)為，這對(duì)電網(wǎng)設(shè)備類(lèi)企業(yè)帶來(lái)三方面的影響：首先，國(guó)網(wǎng)投資節(jié)奏將不會(huì)發(fā)生大的變化，電網(wǎng)智能化依舊是未來(lái)幾年的投資重點(diǎn)，配網(wǎng)自動(dòng)化及智能變電站建設(shè)投資進(jìn)度將有所加快，“十四五”期間2860多億元的智能化投資規(guī)模只會(huì)加大，不會(huì)減小。國(guó)網(wǎng)系公司繼續(xù)受益，特別關(guān)注二次設(shè)備類(lèi)的龍頭企業(yè)，如國(guó)電南瑞，許繼電氣，人事變動(dòng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)解除帶來(lái)業(yè)績(jī)及估值雙升。投資節(jié)奏上，近期我們建議重點(diǎn)關(guān)注智能配電網(wǎng)、數(shù)字化變電站的設(shè)備供應(yīng)商。與此相關(guān)的公司將享受智能電網(wǎng)帶來(lái)的收益。1、配網(wǎng)自動(dòng)化全面鋪開(kāi)國(guó)網(wǎng)公司明確2024年智能電網(wǎng)建設(shè)六大重要任務(wù)，其中之一是“著力建設(shè)現(xiàn)代配電網(wǎng)”：在配電網(wǎng)發(fā)展方面要抓緊完善、宣貫《配電網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計(jì)技術(shù)導(dǎo)則》，研究推廣典型供電模式，制定配電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃；10家示范工程建設(shè)試點(diǎn)單位將在市區(qū)范圍內(nèi)全面開(kāi)展配電網(wǎng)建設(shè)改造，力爭(zhēng)2016年重點(diǎn)城市市區(qū)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)配電自動(dòng)化全覆蓋。為迎接這一配網(wǎng)大潮，全國(guó)各地配網(wǎng)工作遍地開(kāi)花，10家單位3月底要完成示范工程建設(shè)效果評(píng)估，并在市區(qū)范圍全面開(kāi)展配電網(wǎng)建設(shè)改造，11月底前全面完成建設(shè)改造任務(wù)。國(guó)網(wǎng)公司下一階段擴(kuò)大應(yīng)用范圍，江蘇、上海、北京都有大規(guī)模的配電自動(dòng)化項(xiàng)目。其中光北京地區(qū)的配電自動(dòng)化改造有望超過(guò)百億規(guī)模。圖表12是某供電局配電自動(dòng)化2022年1月-9月的實(shí)施效果，截至2022年9月，配電自動(dòng)化系統(tǒng)定位和隔離10kV線路跳閘接地故障98宗，減少停電時(shí)戶數(shù)8804戶，多供電量732513kWh。同時(shí)系統(tǒng)投運(yùn)后，線路故障隔離時(shí)間，由1.53小時(shí)下將為0.49小時(shí)，大大提高了供電可靠性。作為智能化投資的核心之一，配網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)以及相應(yīng)的配網(wǎng)調(diào)控一體化系統(tǒng)試點(diǎn)從去年下半年開(kāi)始到目前都進(jìn)行地如火如荼。我們認(rèn)為，隨著農(nóng)網(wǎng)改造的深入推進(jìn)及城市化率的不斷提升，配電網(wǎng)智能化將成為未來(lái)幾年的投資重點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年的配電智能化市場(chǎng)將會(huì)有年均50億以上的體量。由于配電智能化改造對(duì)相應(yīng)企業(yè)的系統(tǒng)集成能力，大型工程項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，軟硬件集成能力等有較高的要求，只有同時(shí)具有生產(chǎn)配網(wǎng)一次、二次設(shè)備及系統(tǒng)的大型規(guī)模企業(yè)才能從中受益，其他企業(yè)，如只生產(chǎn)配網(wǎng)一次設(shè)備、配網(wǎng)二次設(shè)備及系統(tǒng)，或只涉及部分配網(wǎng)一次設(shè)備的企業(yè)由于本身水平及能力所限，很難從配電智能化大投資中獲益。因此配網(wǎng)自動(dòng)化的受益公司主要是許繼電氣和國(guó)電南瑞兩家企業(yè)。未來(lái)以總包的形式進(jìn)行配網(wǎng)自動(dòng)化改造的情況下，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提高。2、智能變電站加速升級(jí)2023年12月，國(guó)家電網(wǎng)公司創(chuàng)新變電站工程建設(shè)模式，全面啟動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)配送式智能變電站工作，大力推行“標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、工廠化加工、裝配式建設(shè)”。在出廠前，變電站二次設(shè)備完成入艙和集成調(diào)試，直接到現(xiàn)場(chǎng)投運(yùn)，改變了原有的現(xiàn)場(chǎng)安裝、調(diào)試工作方式，具有占地面積小、建設(shè)工期短、投資成本低等顯著優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)測(cè)算，采用標(biāo)準(zhǔn)配送式智能變電站模式后建設(shè)占地面積節(jié)約12%左右，總投資金預(yù)計(jì)額節(jié)約10%-15%，建設(shè)工期減半。土地、土建及建筑成本大大降低的同時(shí)，智能化設(shè)備投入反而有所提高，利好具有先進(jìn)技術(shù)實(shí)力的二次設(shè)備企業(yè)。國(guó)家電網(wǎng)公司將在第一批試點(diǎn)5個(gè)項(xiàng)目基礎(chǔ)上，再推出第二批25座標(biāo)準(zhǔn)智能變電站開(kāi)工建設(shè)。2015年，新建工程將全面實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)配送式設(shè)計(jì)建設(shè)。未來(lái)國(guó)網(wǎng)公司的變電站項(xiàng)目將全部推廣配送式二次設(shè)備。我們認(rèn)為，國(guó)網(wǎng)公司到2016年新建5100個(gè)，改造1000個(gè)智能變電站的計(jì)劃不會(huì)變。前幾年年均兩百座規(guī)模所落下的進(jìn)度將在未來(lái)兩年內(nèi)跟上，智能變電站建設(shè)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年每年新建1200座智能變電站，改建240座，每年整體投資量將達(dá)到137億元。受益公司主要是國(guó)電南瑞、許繼電氣、南瑞繼保、四方股份等二次設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)。四、投資策略及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況智能配電方面，建議關(guān)注國(guó)電南瑞、許繼電氣；數(shù)字化變電站方面，建議關(guān)注國(guó)電南瑞、許繼電氣、四方股份；智能用電，建議關(guān)注國(guó)電南瑞、許繼電氣、正泰電氣等公司。1、國(guó)電南瑞我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)2年復(fù)合增長(zhǎng)率約為30%。（1）大股東優(yōu)勢(shì)。背靠國(guó)網(wǎng)，二次設(shè)備資產(chǎn)的持續(xù)注入，外延式增長(zhǎng)可期。（2）技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，公司作為二次設(shè)備技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，不僅全面參與了智能電網(wǎng)試點(diǎn)建設(shè)與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定。相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，能夠賺取利潤(rùn)最為豐厚的那塊“蛋糕”。（3）軌道交通進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，公司有望獲得更多的訂單，同時(shí)通過(guò)總包的形式切入利潤(rùn)更為豐厚的業(yè)務(wù)。（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)。與可比公司相比具有更高的毛利率，期間費(fèi)用率反而更低。營(yíng)收連年大幅增長(zhǎng)，在保持毛利率穩(wěn)定的情況下期間費(fèi)用率反而出現(xiàn)下降。風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電網(wǎng)建設(shè)滯后，國(guó)網(wǎng)人事變動(dòng)，招投標(biāo)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈2、電科院（1）核電震動(dòng)試驗(yàn)室順利投產(chǎn)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，市場(chǎng)前景好；（2）中報(bào)業(yè)績(jī)有望維持40%左右的高增長(zhǎng)；（3）背靠中檢集團(tuán)，有利產(chǎn)業(yè)延伸；（4）與國(guó)外領(lǐng)先的檢測(cè)機(jī)構(gòu)合作，提高公司知名度。風(fēng)險(xiǎn)提示：收入增長(zhǎng)低于轉(zhuǎn)固速度3、許繼電氣（1）管理改善空間大，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速上升期；（2）智能電網(wǎng)空間巨大，細(xì)分龍頭受益匪淺；（3）資產(chǎn)注入增強(qiáng)公司實(shí)力，拓展業(yè)務(wù)線，增厚公司業(yè)績(jī)；（4）較高的少數(shù)股東權(quán)益，這是增厚公司業(yè)績(jī)的一塊潛在開(kāi)發(fā)空間；（5）業(yè)績(jī)進(jìn)入反轉(zhuǎn)期，彈性大，有持續(xù)超預(yù)期可能。風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)不力，重組方案審批風(fēng)險(xiǎn)4、正泰電器（1）中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，中低端市場(chǎng)空間廣闊；（2）銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，渠道優(yōu)勢(shì)明顯；（3）諾亞克蠶食高端市場(chǎng)，今年有望扭虧為盈；（4）充裕資