如何看待城投同債不同權(quán)

內(nèi)容目錄一、如何看城投同債不同權(quán)？ 41、交叉違約條款為何會(huì)觸發(fā)？ 42、交叉違約條款后續(xù)處置程序？ 43、哪些城投債含交叉違約條款？ 44、過(guò)往觸發(fā)交叉違約條款的券處置結(jié)果如何？ 65、還有哪些區(qū)域的城投債有觸發(fā)交叉違約條款風(fēng)險(xiǎn)？ 7二、利差小幅走闊，一級(jí)融資收縮 81、利差走闊但幅度有限 82、城投一級(jí)融資收縮 83、高估值占比持續(xù)提高，周度換手率下降 12風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表目錄圖表1：交叉違約條款觸發(fā)后處置程序 4圖表2：含交叉違約條款債券主體評(píng)級(jí)分布（按數(shù)量） 5圖表3：含交叉違約條款債券期限分布（單位：年，按數(shù)量5圖表4：含交叉違約條款債券主體評(píng)級(jí)分布（按規(guī)模） 5圖表5：含交叉違約條款債券期限分布（單位：年，按規(guī)模5圖表6：含交叉違約條款債券地區(qū)分布（按數(shù)量） 5圖表7：含交叉違約條款債券地區(qū)分布（按規(guī)模） 6圖表8：2020年年觸發(fā)交叉違約條款債券評(píng)級(jí)（按數(shù)量） 6圖表9：2020年年觸發(fā)交叉違約條款債券評(píng)級(jí)（按規(guī)模） 6圖表10：2020年以來(lái)觸發(fā)交叉違約條款的債券 7圖表涉及商票違約城投主體區(qū)域分布 7圖表12：分期限、主體評(píng)級(jí)城投債信用利差 8圖表13：分省存量債券加權(quán)平均估值（分行權(quán)剩余期限和隱含評(píng)級(jí)） 8圖表14：周度城投債發(fā)行、到期和凈融資情況 9圖表15：本周各省份城投債發(fā)行量 9圖表16：各省份凈融資周度情況 10圖表17：分主體評(píng)級(jí)城投債認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 10圖表18：月以來(lái)各省份城投債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)周度情況 圖表19：投標(biāo)利率上限-票面利率情況 圖表20：各省份投標(biāo)利率上限-票面利率及周度變化 12圖表21：高估值城投債成交占比 12圖表22：各高估值城投債成交占比周度情況 13圖表23：各省城投債周度換手率變化 13一、如何看城投同債不同權(quán)？引發(fā)投資者關(guān)注。目前各城投公司解決方式均為寬限期內(nèi)解決逾期債務(wù)問(wèn)題包括兌付一部分、約非標(biāo)、商票、銀行貸款等現(xiàn)象，但并未違約城投債，造成了“同債不同權(quán)”的表象。同時(shí)，當(dāng)前非債券類(lèi)債務(wù)逾期違約等負(fù)面對(duì)公開(kāi)債定價(jià)并未發(fā)生擾動(dòng)，債券定價(jià)已脫敏非債券類(lèi)債相關(guān)定價(jià)影響。1、交叉違約條款為何會(huì)觸發(fā)？能清償?shù)狡趹?yīng)付（或?qū)捪奁趦?nèi)應(yīng)付或利息；2）未能清償本期債務(wù)融資工具利息；3）未能清償?shù)狡趹?yīng)付的任何金融機(jī)構(gòu)貸款包括但不限于貸款票據(jù)貼現(xiàn),委托貸款,承兌匯票信用證,保理等《貸款通則》規(guī)定的銀行發(fā)放的其他類(lèi)貸款，單獨(dú)或累計(jì)的總金額達(dá)到或超過(guò)人民幣X億元,或發(fā)行人最近一年經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)的以較低者為準(zhǔn)。2、交叉違約條款后續(xù)處置程序？書(shū)面通知:2)予以發(fā)行人寬限期：發(fā)行人在寬限期內(nèi)兌救濟(jì)與豁免機(jī)制:主承(完成救濟(jì)措施，包括追加擔(dān)保、提高利率和禁止新發(fā)債等，并應(yīng)在規(guī)定時(shí)間完成法律手續(xù))、無(wú)條件豁免和未獲豁免(若持有人會(huì)議未通過(guò)，則本期債務(wù)融資工具應(yīng)在持有人會(huì)議召開(kāi)日次一日立即到期應(yīng)付)。圖表1：交叉違約條款觸發(fā)后處置程序來(lái)源：交易商協(xié)會(huì)，3、哪些城投債含交叉違約條款？2024112351924648.316.3%。49.1%，AA-0.3%1683AA-10.1、20.3%5.0%。分債券期限看，含交叉違約條款城投債期限大多為中長(zhǎng)期，從規(guī)?？?，含交叉違約條款城1-33-5171322.0%，0-13-577.4%、20.4%、3.4%7.9%。分區(qū)域看，江蘇、浙江和山東三個(gè)地區(qū)含交叉違約條款城投債規(guī)模位列前三，分別為7597.14219.01446.641.5%、34.5%29.8%。圖表含交叉違約條款債券主體評(píng)級(jí)分布（按數(shù)量） 圖表含交叉違約條款債券期限分布（單位：年，按數(shù)量）0

含交叉違約條款債券（只） 全部債券（只） 含交叉違約條款債券占比（右）AAA AA+ AA AA-及以下

25%20%15%10%5%0%

0

含交叉違約條款債券（只） 全部債券（只） 含交叉違約條款債券占比（右）（0，1] （1，3] （3，5] （5，7] >7

25%20%15%10%5%0%來(lái)源：， 來(lái)源：，圖表含交叉違約條款債券主體評(píng)級(jí)分布（按規(guī)模） 圖表含交叉違約條款債券期限分布（單位：年，按規(guī)模）AAA AA+ AA AA-及以下AA-及以下,0.3%

（0，1] （1，3] （3，5] （5，7] >7>71.9%AA,

AAA,19.9%AA+,49.1%

（5，7]2.1%（3，5]45.0%

（0，1]4.3%（1，3]46.7%來(lái)源：， 來(lái)源：，圖表6：含交叉違約條款債券地區(qū)分布（按數(shù)量）0

數(shù)量（只） 數(shù)量占存量債券比（右

5%0%來(lái)源：，圖表7：含交叉違約條款債券地區(qū)分布（按規(guī)模）0

規(guī)模（億元） 規(guī)模占存量債券比（右

來(lái)源：，4、過(guò)往觸發(fā)交叉違約條款的債券處置結(jié)果如何？202042330296.230202323211212日召開(kāi)持有人會(huì)議，否決了豁免議案，兩只債券提前到期，中林集團(tuán)分別于持有人會(huì)議決議次日全額償付了29.99億元。212412871.822123005”和“23SCP003”341只公司債在召開(kāi)持有人會(huì)議后決定提前償還。圖表8：2020年-2023年觸發(fā)交叉違約條款債券評(píng)級(jí)（按數(shù)量）

圖表9：2020年-2023年觸發(fā)交叉違約條款債券評(píng)級(jí)（按規(guī)模）數(shù)量（只） 數(shù)量占比（右）403020100AA+ AA AA-及以下

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

500

規(guī)模（億元） 規(guī)模占比（右）AA+ AA AA-及以下

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%來(lái)源：， 來(lái)源：，圖表10：2020年以來(lái)觸發(fā)交叉違約條款的債券債券代碼違約、展期日期債券簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人最新?tīng)顟B(tài) 發(fā)行規(guī)模(億元)違約日債券余額(億)到期日剩余期限(年)違約前主體評(píng)級(jí)194911.SH2023-12-3122濰濱01濰坊濱海投資發(fā)展有限公司觸發(fā)交叉條款10102027-07-203.49AA+182589.SH2023-12-3122濰濱02濰坊濱海投資發(fā)展有限公司觸發(fā)交叉條款552027-08-313.60AA+102281157.IB2023-12-2922步步高M(jìn)TN001步步高投資集團(tuán)股份有限公司觸發(fā)交叉條款662025-05-301.35AA-178972.SH2023/12/2621渼陂01觸發(fā)交叉條款2.52.52026/12/312.94102100509.IB2023-11-2321中林集團(tuán)MTN001中國(guó)林業(yè)集團(tuán)有限公司已兌付1072024-03-190.15AA+101900848.IB2023-11-2319中林集團(tuán)MTN002中國(guó)林業(yè)集團(tuán)有限公司已兌付52.652024-06-240.42AA+102000371.IB2023-08-0320佳源創(chuàng)盛MTN003佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約5--2023-03-16--AA+102000122.IB2023-08-0320佳源創(chuàng)盛MTN002佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約5--2023-02-18--AA+102000019.IB2023-08-0320佳源創(chuàng)盛MTN001佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約4--2023-01-09--AA+101760037.IB2022-05-1017漢當(dāng)科MTN002漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公實(shí)質(zhì)違約50.52022-07-20--C101900472.IB2022-05-1019漢當(dāng)科MTN001漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公實(shí)質(zhì)違約552022-04-03--C101801439.IB2022-03-2518福建陽(yáng)光MTN001福建陽(yáng)光集團(tuán)有限公司觸發(fā)交叉條款442021-12-07--BBB012105445.IB2022-03-2321陽(yáng)谷祥光SCP001陽(yáng)谷祥光銅業(yè)有限公司實(shí)質(zhì)違約552022-09-13--AA101759069.IB2022-02-2217陽(yáng)光城MTN004陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約1211.052022-10-31--BBB031900235.IB2022-02-2219陽(yáng)光城PPN001陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約552022-03-22--BBB102001273.IB2022-02-2220陽(yáng)光城MTN001陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約662024-06-230.42BBB102001413.IB2022-02-2220陽(yáng)光城MTN002陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約7.57.52025-07-231.50BBB101759017.IB2022-02-2217陽(yáng)光城MTN001陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約2014.72022-03-24--BBB102002022.IB2022-02-2220陽(yáng)光城MTN003陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約16.516.52024-10-280.76BBB101769004.IB2021-08-3017泛海MTN001泛?？毓晒煞萦邢薰菊蛊?45.42022-03-20--A102001866.IB2021-07-3120藍(lán)光MTN002四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司實(shí)質(zhì)違約10102022-09-29--C102001988.IB2021-07-3120藍(lán)光MTN003四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司實(shí)質(zhì)違約15152022-10-26--C102100404.IB2021-07-3121藍(lán)光MTN001四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司觸發(fā)交叉條款10102023-03-11--C102000985.IB2021-07-2820藍(lán)光MTN001四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司觸發(fā)交叉條款552023-05-11--C101800701.IB2021-04-2518康美MTN004康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約10102021-06-21--C101754083.IB2021-04-2517康美MTN002康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約20202022-08-16--C101800722.IB2021-04-2518康美MTN005康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約10102021-06-28--C101754066.IB2021-04-2517康美MTN001康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約20202022-07-17--C101754107.IB2021-04-2517康美MTN003康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約20202022-09-15--C101800441.IB2021-04-0818康美MTN003康美藥業(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約10102021-04-20--C102000447.IB2021-03-1920華夏幸福MTN001華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約10102025-03-231.16C102000735.IB2021-03-1920華夏幸福MTN002華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約552025-04-201.24C101780003.IB2021-02-2717幸福基業(yè)MTN001華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約19182022-05-23--B101901755.IB2021-01-2619鴻達(dá)興業(yè)MTN001鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司觸發(fā)交叉條款992022-12-26--C012001976.IB2021-01-2620鴻達(dá)興業(yè)SCP002鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約10102021-02-26--C155206.SH2020-11-2319遠(yuǎn)高01寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約112024-03-120.13AA155739.SH2020-11-2319遠(yuǎn)高02寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司觸發(fā)交叉條款442024-09-260.67AA101774003.IB2020-07-0617泰禾MTN002泰禾集團(tuán)股份有限公司實(shí)質(zhì)違約20202020-09-08--AA-011901809.IB2020-03-1019新華聯(lián)控SCP003新華聯(lián)控股有限公司實(shí)質(zhì)違約3.53.52020-05-05--AA+011901685.IB2020-03-1019新華聯(lián)控SCP002新華聯(lián)控股有限公司實(shí)質(zhì)違約10.110.12020-04-21--AA+011900931.IB2020-01-0319西王SCP002西王集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約552020-01-13--C011901154.IB2020-01-0319西王SCP003西王集團(tuán)有限公司實(shí)質(zhì)違約552020-02-08--C來(lái)源：，

5、還有哪些區(qū)域的城投債有觸發(fā)交叉違約條款風(fēng)險(xiǎn)？20233021家城投主體涉及商票違約2819123家存量債券規(guī)模超100億元。圖表11：涉及商票違約城投主體區(qū)域分布數(shù)量5江蘇山東河南貴州陜西廣西湖南江蘇山東河南貴州陜西廣西湖南四川云南安徽浙江山西新疆甘肅廣東福建江西湖北重慶遼寧青海來(lái)源：，二、利差小幅走闊，一級(jí)融資收縮1、利差走闊但幅度有限2024115119級(jí)城投債中，1-2Y、2-3Y3-5Y3.71BP、0.71BP2.57BP，2-3Y3-5Y4.66BP2.87BP級(jí)城投債中，1-2Y、2-3Y3-5Y、1.19BP。級(jí)城投債中，1-2Y2-3Y3-5Y利差0.85BP、2.40BP1.35BP，AA-級(jí)城投債中，1-2Y、2-3Y3-5Y利差分布3.87BP、12.23BP8.74BP。圖表12：分期限、主體評(píng)級(jí)城投債信用利差主體隱含評(píng)級(jí)AAAAA+AAAA（2）AA-期限1-2Y2-3Y3-5Y1-2Y2-3Y3-5Y1-2Y2-3Y3-5Y1-2Y2-3Y3-5Y1-2Y2-3Y3-5Y本周利差38.3932.9336.1153.4352.4649.3863.0164.665.982.7985.15108.35173.52229.01278.28上周利差34.6832.2233.5448.7749.5947.8261.3763.4164.4783.6487.55109.7177.39241.24287.02變動(dòng)3.710.712.574.662.871.561.641.191.43-0.85-2.4-1.35-3.87-12.23-8.74近五年分位數(shù)46.1220.58.8924.2619.061.68.974.560.880.6400.640.2400來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，

1-28.92%，位列各省首位，0-1年期、2-3年期、3-55年期以上債券平7.80%6.75%7.95%7.76%2-37.60%，為同期限最高估值。AA+級(jí)債券中，寧夏和西藏兩地債券加權(quán)平均估值收益率均超過(guò)3%，分別為3.35%和3.32%，天津市AA級(jí)債券加權(quán)平均估值收益率達(dá)4.61%。圖表13：分省存量債券加權(quán)平均估值（分行權(quán)剩余期限和隱含評(píng)級(jí)）省份分行權(quán)剩余期限估值分隱含評(píng)級(jí)估值（0，1]（1，2]（2，3]（3，5]5年以上AAAAA+AAAA（2）AA-河南2.973.033.443.224.122.752.753.223.794.48山東3.054.004.303.743.812.812.853.154.175.16浙江2.742.963.022.983.052.802.912.973.183.56湖北2.762.893.163.373.392.822.903.173.713.67福建2.662.792.983.092.692.782.722.843.194.91江蘇2.802.893.073.123.262.652.923.033.393.87重慶3.093.504.154.014.262.853.064.064.78廣東2.472.682.712.842.922.722.772.983.07安徽2.852.873.053.293.222.682.763.123.203.51四川2.973.253.833.753.542.612.773.033.974.70北京2.642.732.702.762.682.682.81云南5.124.025.434.854.033.065.305.49河北2.572.713.173.323.352.782.743.043.554.44廣西3.283.573.604.455.262.892.944.395.10江西3.173.513.493.473.452.892.733.153.563.78上海2.542.442.592.782.57吉林7.577.605.342.992.995.34陜西2.903.283.223.573.892.822.813.283.624.70湖南3.473.133.933.733.622.922.782.963.834.28新疆3.053.353.592.893.072.892.943.124.14寧夏2.654.814.823.353.352.654.824.81貴州7.808.926.757.957.763.196.11天津2.782.894.684.603.804.612.92海南2.682.882.75黑龍江2.955.072.884.81甘肅3.424.325.055.883.035.235.97山西2.953.773.813.863.152.973.854.27西藏3.472.943.32遼寧6.975.745.53內(nèi)蒙古2.873.042.91來(lái)源：，2、城投一級(jí)融資收縮本周城投債共發(fā)行229只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1571.25億元，較上周增加249.94億元，凈融資-165.04億元，較上周減少57.19億元。圖表14：周度城投債發(fā)行、到期和凈融資情況億元0

總到期量 總發(fā)行量 凈融資量來(lái)源：，本周江蘇、山東和浙江三地城投債發(fā)行量位居前三，分別為418.46億元、159.73億元和144.65億元。圖表15：本周各省份城投債發(fā)行量發(fā)行量（億元）50遼寧遼寧來(lái)源：，79.85億元、53.6546.19114.52億元和45.28億元。圖表16：各省份凈融資周度情況省份 2023-12-032023-12-102023-12-172023-12-242023-12-312024-01-072024-01-142024-01-21周度變化安徽-30.70-4.75-26.9860.15-18.95-91.66-14.74-24.62-9.88北京-24.509.00-46.40-13.00-10.000.006.8040.2233.42福建11.20-35.60-12.8029.7018.1015.00-33.8012.3946.19甘肅-7.00-1.200.0010.005.000.000.0010.0010.00廣東-43.0053.50-10.000.00-2.0012.50-48.0031.8579.85廣西-15.66-3.4324.0613.1617.7732.042.50-11.14-13.64貴州-9.90-14.002.43-20.56-151.41-4.964.25-14.15-18.40海南0.000.000.000.000.000.000.000.000.00河北-8.00-17.4310.4313.703.200.000.0011.0011.00河南-2.4536.9072.3032.66-28.70-9.10-13.52-17.61-4.09黑龍江-17.490.00-7.00-7.10-27.620.00-3.280.003.28湖北-17.601.00-13.3830.626.016.40-15.25-11.014.24湖南-25.84-27.06-31.51-75.32-58.54-15.301.782.951.17吉林13.100.00-6.20-10.00-63.209.00-43.30-3.9039.40江蘇-10.98-36.42-72.28-56.57-40.11349.957.27-107.25-114.52江西-43.300.4832.906.18-42.6031.9332.5446.0713.53遼寧0.005.00-3.00-8.000.00-2.360.005.005.00內(nèi)蒙古0.000.000.000.00-0.500.000.000.000.00寧夏0.000.000.000.000.000.00-4.005.009.00青海-5.0011.000.00-3.000.000.000.000.000.00山東61.602.4616.40-7.08-54.5353.200.3854.0353.65山西27.80-11.505.00-5.50-14.3010.00-1.6013.0014.60陜西-12.40-29.4850.905.00-7.80-0.03-3.00-44.90-41.90上海-5.650.000.00-10.000.002.0020.5041.7021.20四川-9.53-78.96-3.31-20.09-59.745.1044.80-33.48-78.28天津-62.80-44.202.10-72.85-46.741.80-22.00-62.00-40.00西藏0.000.000.000.000.000.0021.290.00-21.29新疆-17.18-6.0010.0013.004.00-6.0035.007.20-27.80云南52.54-29.4027.5411.00-13.00-37.1013.9216.953.03浙江-62.84-10.11-17.57-43.52-72.20150.79-30.90-51.17-20.27重慶6.90-21.6519.9348.25-18.2815.6617.51-27.77-45.28來(lái)源：，本周全體城投債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為3.28倍，市場(chǎng)對(duì)低評(píng)級(jí)城投債認(rèn)購(gòu)熱情仍較高，AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA（2）級(jí)和AA-級(jí)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為2.62、2.45、4.24、3.43、5.03。圖表17：分主體評(píng)級(jí)城投債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)AAA AA+ AA AA（2） AA- 2520151050來(lái)源：，19.569.63倍和6.16345.6%231.1%。圖表18：12月以來(lái)各省份城投債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)周度情況省份2023-12-032023-12-102023-12-172023-12-242023-12-312024-01-072024-01-142024-01-21周度變化安徽2.792.473.023.254.033.261.00-2.26北京1.08福建1.721.004.481.343.081.121.002.521.52甘肅1.252.24廣東1.001.001.001.001.001.001.001.000.00廣西1.001.581.001.001.582.932.064.102.04貴州海南河北3.705.292.091.572.553.290.74河南2.921.003.401.814.833.682.30-1.38黑龍江2.71湖北1.001.001.833.181.032.404.772.83-1.93湖南2.702.721.514.442.2912.154.65-7.51吉林3.994.02江蘇2.771.882.093.181.853.032.191.72-0.47江西1.451.003.004.933.804.322.19-2.13遼寧2.66內(nèi)蒙古1.001.00-1.00寧夏17.60青海山東1.701.882.932.252.732.464.921.94-2.98山西1.852.671.494.202.541.95-1.95陜西2.692.572.122.141.332.471.14上海1.00四川3.101.984.661.004.977.066.16-0.91天津2.331.681.704.46西藏4.14-4.14新疆3.913.224.114.3919.5615.17云南2.312.871.831.202.592.602.919.636.72浙江4.931.001.582.611.001.971.401.00-0.40重慶1.543.952.90來(lái)源：，圖表19：投標(biāo)利率上限-票面利率情況投標(biāo)上限-票面利率(%)0.60.10來(lái)源：，圖表20：各省份投標(biāo)利率上限-票面利率及周度變化省份2023-12-032023-12-102023-12-172023-12-242023-12-312024-01-072024-01-142024-01-21周度變化安徽0.460.450.550.450.760.660.39-0.27北京0.610.300.470.72福建0.320.380.580.160.500.160.130.480.35甘肅0.050.120.000.00廣東0.030.170.000.220.210.220.230.20-0.03廣西0.000.500.000.400.360.300.950.63-0.33貴州0.410.41海南河北0.450.570.460.660.760.71-0.05河南0.500.370.690.490.860.680.790.10黑龍江0.650.67-0.67湖北0.000.000.790.610.500.660.700.56-0.14湖南0.350.510.370.520.390.770.76-0.01吉林0.820.94江蘇0.370.290.250.370.290.460.330.32-0.02江西0.130.200.530.910.660.850.52-0.33遼寧0.900.720.52-0.20內(nèi)蒙古0.000.000.00寧夏1.50青海山東0.360.550.450.600.580.660.910.62-0.29山西0.380.180.290.730.210.360.680.32陜西0.061.300.770.210.360.220.250.03上海0.00四川0.560.512.000.350.600.680.690.01天津0.460.490.200.51西藏0.64-0.64新疆0.711.020.970.730.870.14云南1.110.700.800.330.401.000.790.44-0.34浙江0.510.230.430.320.380.350.320.390.07重慶0.701.000.48來(lái)源：，3、高估值占比持續(xù)提高，周度換手率下降本周城投債高估值占比達(dá)18.26%，已連續(xù)四周上升，環(huán)比提升1.60%。圖表21：高估值城投債成交占比高估值成交占比20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%來(lái)源：，63.34%57.17%39.03%。圖表22：各高估值城投債成交占比周度情況省份2023/12/32023/12/102023/12/172023/12/242023/12/312024/1/72024/1/142024/1/21較上周變化黑龍江0.000.0059.6692.5069.4468.8599.6312.00-87.64四川26.7922.6028.3528.4929.7027.8628.1529.351.20遼寧0.000.0027.7272.010.0032.750.0063.3463.34西藏16.4821.629.5245.9844.3027.7314.3539.0324.68重慶31.2031.7930.6630.7930.7134.5633.6127.33-6.28山西14.5513.6414.8013.3110.5015.4413.1410.95-2.19陜西37.4425.4325.9023.9225.7927.6928.4528.14-0.31江西28.7233.1730.2725.6322.6531.0228.8029.350.55湖南29.1129.9821.0429.1227.5920.8329.1327.99-1.14河南21.7332.1121.3724.9515.1228.1825.4930.575.08新疆33.1719.5311.2616.0713.5919.7921.777.56-14.21寧夏17.5638.4353.5147.9232.4722.4151.7357.175.45青海14.7516.744.363.143.220.471.4724.1422.67浙江14.8419.0315.7214.9117.0422.1219.5319.16-0.37吉林19.2412.5121.0115.5145.4265.0257.9738.40-19.57山東24.8020.6924.4321.1620.3325.1421.6726.084.40云南15.9713.2019.8521.7123.3920.3911.4725.9614.49湖北26.1922.9317.4318.7617.6024.7717.0327.2110.18河北16.8014.1822.1223.0019.5826.3344.0231.95-12.06貴州32.8418.0119.3819.1523.0919.3817.2020.603.40安徽19.6826.1313.2614.1412.0515.5812.9813.220.24江蘇14.0213.959.8811.5510.879.899.1014.275.17北京8.716.834.544.004.659.284.674.44-0.23福建5.147.366.468.425.0711.037.798.951.16天津8.5113.429.4515.3713.0516.617.299.462.17海南0.0093.979.2818.0824.9552.888.560.00-8.56廣西3.037.4120.2216.5917.2013.0224.0331.907.88甘肅27.9710.433.045.661.350.1814.0211.51-2.50內(nèi)蒙古97.090.050.000.000.00-0.000.000.00廣東10.203.855.381.614.653.093.633.850.22上海2.190.443.041.169.668.4213.1418.004.86來(lái)源：，53.33%10%15%。圖表23：各省城投債周度換手率