基本分析課件

第四章基本分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析第二節(jié)行業(yè)分析第三節(jié)公司分析1第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響二、宏觀經(jīng)濟(jì)變量對證券市場的影響三、國際收支對股價變動的影響四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響2一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

對證券市場的影響公司經(jīng)營效益居民收入水平投資者對股價的預(yù)期資金成本經(jīng)濟(jì)政策變化資金成本變化資金流向改變資金成本受兩方面因素影響：無風(fēng)險投資的收益率和投資股票本身具有的風(fēng)險性3二、宏觀經(jīng)濟(jì)變量

對證券市場的影響國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）通貨膨脹率失業(yè)率財政收支4三、國際收支對股價變動的影響國際收支余額=（出口-進(jìn)口）+（資金流入-資金流出）順差，國外資金流入，總需求增加，體現(xiàn)為對國內(nèi)物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求的增加，包括對消費(fèi)市場和投資市場需求旺盛，相關(guān)企業(yè)銷售收入增加，利潤提高，股價趨于上升；逆差則相反。5四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響貨幣政策財政政策6貨幣政策的內(nèi)容通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比重。引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。7貨幣政策工具一般性政策工具公開市場業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)率法定存款準(zhǔn)備金率選擇性政策工具直接信用控制間接信用指導(dǎo)8財政政策的內(nèi)容財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律指定的指導(dǎo)財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。財政政策是刺激或減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最直接方式，財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補(bǔ)貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。9財政政策的類型緊縮性財政政策政府財政在保證各種行政與國防開支外，并不從事大規(guī)模的投資,將使過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場也將走弱。擴(kuò)張性財政政策政府積極投資于能源、交通、住宅等建設(shè)，從而刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)張性財政政策可刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場將走強(qiáng)。10第二節(jié)行業(yè)分析一、行業(yè)的一般特性分析二、影響行業(yè)興衰的因素分析11一、行業(yè)的一般特性分析（一）行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性（二）市場結(jié)構(gòu)（三）行業(yè)生命周期12（一）行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性銷售量對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性經(jīng)營杠桿的大小，即產(chǎn)品生產(chǎn)成本中固定成本與可變成本所占的比例可變成本高，敏感程度小，可隨銷售的減小降低生產(chǎn)成本；固定成本高，經(jīng)濟(jì)衰退時利潤所受影響大，生產(chǎn)成本的變動比例低于銷售的變動比例。13（一）行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性財務(wù)杠桿的大小經(jīng)濟(jì)衰退，如資產(chǎn)報酬率小于利息率，債務(wù)比例越高，虧損越大；經(jīng)濟(jì)高漲，如資產(chǎn)報酬率高于利息率，債務(wù)比例越高，股權(quán)收益率越高。14（一）行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性按不同行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期之間關(guān)系增長型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)15（二）市場結(jié)構(gòu)完全競爭不完全競爭寡頭壟斷完全壟斷16結(jié)構(gòu)公司數(shù)量產(chǎn)品差異性控制價格完全競爭許多相同（小麥）無無完全競爭許多真實或觀念的差異（啤酒）有一些寡頭壟斷少數(shù)相同或少數(shù)差異（汽車）有一些完全壟斷一個一種產(chǎn)品（公用事業(yè)公司）相當(dāng)大市場結(jié)構(gòu)17（三）行業(yè)生命周期

銷售、價格、利潤（元）銷售利潤初創(chuàng)擴(kuò)張穩(wěn)定衰退每單位產(chǎn)品的價格018生命周期曲線上的行業(yè)抽樣

初創(chuàng)擴(kuò)張穩(wěn)定衰退基因工程個人電腦轎車工業(yè)大型計算機(jī)快餐業(yè)超市旅游業(yè)家用電器能源交通機(jī)器制造采礦納米技術(shù)19二、影響行業(yè)興衰的因素分析政府政策政府管制政府的產(chǎn)業(yè)政策技術(shù)社會習(xí)慣的改變所有影響行業(yè)興衰的因素都集中表現(xiàn)于對某一行業(yè)產(chǎn)品的供需關(guān)系上。20第三節(jié)公司分析一、公司競爭地位分析二、公司盈利能力分析三、公司經(jīng)營管理能力分析四、上市公司主要財務(wù)比率分析21一、公司競爭地位分析年銷售額或營業(yè)額銷售額或營業(yè)額的年增長率銷售額的穩(wěn)定性公司銷售趨勢預(yù)測22二、公司盈利能力分析公司盈利能力的衡量毛利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率投資收益率普通股收益率公司盈利能力的預(yù)測23三、公司經(jīng)營管理能力分析公司行政管理人員能力分析公司治理結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)有上市公司普遍存在治理結(jié)構(gòu)不完善問題，突出表現(xiàn)是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)高度集中的公司虧損程度高于股權(quán)中度集中及股權(quán)分散的公司，因為股權(quán)高度集中不利于企業(yè)經(jīng)營績效的提高。24三、公司經(jīng)營管理能力分析公司經(jīng)營效率分析借助生產(chǎn)能力利用率、經(jīng)營比率、人均銷售和盈利、每元設(shè)備投資的銷售和盈利等指標(biāo)加以衡量多種經(jīng)營和新產(chǎn)品開發(fā)能力分析25四、上市公司主要財務(wù)比率分析每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率26每股收益本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。每股收益=凈利潤/年末普通股份總數(shù)該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。注意事項：該指標(biāo)不反映股票所含風(fēng)險；公司間不具可比性；每股收益多不意味多分紅27根據(jù)每股收益指標(biāo)，可延伸分析如下比率：市盈率每股股利股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈利比率每股收益28每股凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱每股帳面價值或每股權(quán)益。該指標(biāo)在理論上提供了股票的最低價值。該指標(biāo)與每股市價聯(lián)系可說明市場對公司資產(chǎn)的評價。市凈率（倍數(shù)）=每股市