工銀亞洲-數(shù)碼港元研發(fā)進(jìn)展及應(yīng)用展望

數(shù)碼港元研發(fā)進(jìn)展及應(yīng)用展望數(shù)碼港元研發(fā)進(jìn)展及應(yīng)用展望工銀亞洲研究研研究報(bào)告歡迎掃碼關(guān)注歡迎掃碼關(guān)注1數(shù)碼港元研發(fā)進(jìn)展及應(yīng)用展望一、香港金管局?jǐn)?shù)碼港元探索歷程香港金管局?jǐn)?shù)碼港元探索始于2017年，研發(fā)范圍覆蓋從跨境合作到本地應(yīng)用、從批發(fā)層面到零售層面等多維度、（一）全球領(lǐng)先研究批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣根據(jù)國(guó)際清算銀行有關(guān)央行數(shù)字貨幣的定義，批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣主要面向大型金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，應(yīng)用場(chǎng)景為大額的LionRock項(xiàng)目。這個(gè)概念驗(yàn)證項(xiàng)目旨在2HubCenter”，以下簡(jiǎn)稱BISIH）轄下香港中心于2021年加入項(xiàng)目，共同探索在大額支付、貨幣兩頭結(jié)算和跨境支付方面的應(yīng)用。（二）積極探索零售層面央行數(shù)字貨幣技術(shù)方案根據(jù)國(guó)際清算銀行有關(guān)央行數(shù)字貨幣的定義，零售層面央行數(shù)字化貨幣面向所有居民及公司發(fā)行，主要應(yīng)用場(chǎng)景為小額零售交易。憑借早期在批發(fā)層面央行數(shù)字貨幣研究方面積累的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，香港金管局于2021年6月宣布在“金聯(lián)同BISIH轄下香港中心開展“Aurum”3項(xiàng)目，研究零售層面央行數(shù)字貨幣的高層次技術(shù)設(shè)計(jì)問題。（三）面向全社會(huì)討論數(shù)碼港元的潛在方案2021年10月，香港金管局發(fā)布了關(guān)于零售層面央行數(shù)皮書以香港金管局與國(guó)際結(jié)算銀行創(chuàng)新樞紐下屬香港中心聯(lián)合研究的零售層面央行數(shù)字貨幣模型為基礎(chǔ)，探討潛在技香港金管局發(fā)布題為《從政策及設(shè)計(jì)角度看數(shù)碼港元》的討論文件，探討零售層面央行數(shù)字貨幣帶來的潛在效益與挑戰(zhàn)、以及“數(shù)碼港元”用例。討論文件邀請(qǐng)公眾人士對(duì)廣泛政策3ProjectAurum項(xiàng)目由3（四）確定數(shù)碼港元三軌道規(guī)劃—邁出新一步》的政策立場(chǎng)文件，闡述對(duì)零售層面央行數(shù)字貨幣的政策立場(chǎng)及未來發(fā)展發(fā)向，并宣布采取“三軌道”方段，香港金管局制定計(jì)劃，開發(fā)“數(shù)碼港元”兩層式結(jié)構(gòu)中與“第一軌道”并行深入研究用例，通過與銀行、業(yè)界等不道”目標(biāo)是適時(shí)推出數(shù)碼港元，通過歸納第一及第二軌道的4金管局宣布將于2024年啟動(dòng)數(shù)碼港元先導(dǎo)計(jì)劃第二階段，拓展探索企業(yè)、跨境支付、區(qū)塊鏈互動(dòng)等其他新用例。二、目前“數(shù)碼港元”的技術(shù)路線框架根據(jù)香港金管局發(fā)布的技術(shù)白皮書，數(shù)碼港元的指導(dǎo)原圖表3提出由批發(fā)系統(tǒng)和零售系統(tǒng)組成的兩層架構(gòu)分發(fā)模式。該設(shè)計(jì)旨在使批發(fā)和零售系統(tǒng)通過最少信息交換充分解耦，中介機(jī)構(gòu)可以幫助批發(fā)系統(tǒng)抵御來自零售系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)攻擊，保護(hù)央行數(shù)字貨幣發(fā)行過程免受潛在攻擊。具體而言：1.批發(fā)系統(tǒng)：發(fā)行和贖回?cái)?shù)碼港元。批發(fā)系統(tǒng)基于分布式賬本技術(shù)，只能由中央銀行（香港特區(qū)自行制定貨幣金融（商業(yè)銀行和支付服務(wù)商）訪問，用于香港金管局和中介機(jī)5構(gòu)之間、中介機(jī)構(gòu)本身之間的交易，以及將央行數(shù)字貨幣存在綜合賬戶以轉(zhuǎn)移到零售系統(tǒng)。2.零售系統(tǒng)：分發(fā)和流通數(shù)碼港元。零售系統(tǒng)只能由中介機(jī)構(gòu)和配備移動(dòng)錢包應(yīng)用程序的普通公眾用戶訪問。在兩后由中介機(jī)構(gòu)幫助在公眾中分發(fā)和流通央行數(shù)字貨幣。只有中央銀行可以創(chuàng)建和銷毀央行數(shù)字貨幣，作為網(wǎng)關(guān)的中介機(jī)構(gòu)是批發(fā)和零售系統(tǒng)之間傳遞交易和信息的唯一通信渠道，（二）發(fā)行機(jī)制：三種可能的發(fā)行機(jī)制1.硬幣模式：銀行繳交美元兌換成數(shù)碼港元。該模式沿用現(xiàn)行港元硬幣及10元紙幣的發(fā)行框架，委任代理銀行處理與分發(fā)零售層面數(shù)碼港元相關(guān)、所有面向客戶的程序。具6理銀行首先要向香港金管局繳交1美元以換取數(shù)碼港元，再以電子方式將7.80港元等值的數(shù)碼港元轉(zhuǎn)賬予客戶（見圖圖表5：向香港金管局繳交美元轉(zhuǎn)換成數(shù)碼2.紙幣模式：銀行繳交美元換取負(fù)債證明書。該模式沿用現(xiàn)行紙幣（10元紙幣除外）的發(fā)行框架，即通過發(fā)鈔銀行碼港元時(shí)，指定銀行須先向香港金管局繳交1美元以換取7.80港元等值的負(fù)債證明書，才可以向存戶發(fā)行7.80港元73.總結(jié)余模式：銀行將現(xiàn)有總結(jié)余換作數(shù)碼港元。該模式下，指定銀行把在香港金管局的結(jié)算賬戶結(jié)余轉(zhuǎn)換為數(shù)碼港元，類似于向認(rèn)購(gòu)銀行發(fā)行外匯基金票據(jù)及債券的做法?？偨Y(jié)余是貨幣基礎(chǔ)的組成部分（香港貨幣基礎(chǔ)共有四個(gè)組成部分，分別是：負(fù)債證明書、政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣、總結(jié)余、外匯基金票據(jù)及債券上述轉(zhuǎn)換實(shí)質(zhì)是貨幣基礎(chǔ)組圖表7：通過轉(zhuǎn)換在香港金管局所持有總結(jié)余為數(shù)比較以上三種發(fā)行機(jī)制，硬幣模式具有突出兩個(gè)特點(diǎn)。8一則，該模式下，香港金管局是唯一發(fā)行數(shù)碼港元的機(jī)構(gòu)，并可保留由代理銀行處理面向客戶分發(fā)數(shù)碼港元相關(guān)工作對(duì)銀行間流動(dòng)性的擾動(dòng)。三、數(shù)碼港元第二軌道研發(fā)進(jìn)展及應(yīng)用場(chǎng)景展望（一）數(shù)碼港元第二軌道研發(fā)進(jìn)展支付和科技界的入選公司將進(jìn)行首輪試驗(yàn)，深入研究“模擬結(jié)算和存款三大類。9服務(wù)和發(fā)放政府補(bǔ)貼等。（1）可編程支付場(chǎng)景?？删幊讨Ц妒侵冈跐M足預(yù)設(shè)條件下，數(shù)碼港元按照指令程序完成一系列付款操作。數(shù)碼港元可以通過加載智能合約實(shí)現(xiàn)可編程性，使其在安全合規(guī)的前提下，按交易雙方預(yù)定條件進(jìn)行自動(dòng)支付，以實(shí)現(xiàn)更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。目前重點(diǎn)關(guān)注四類應(yīng)用：特定條件下的預(yù)約支付，縮減銀行開戶及業(yè)務(wù)辦理的中間環(huán)節(jié)（見圖表9實(shí)現(xiàn)貨幣發(fā)行端對(duì)終端商戶的垂直服務(wù)和監(jiān)在開展促銷和廣告活動(dòng)中需投入較高的運(yùn)營(yíng)和技術(shù)成本。數(shù)碼港元可提供普惠、便捷的數(shù)字化應(yīng)用平臺(tái)，在貨幣層面為全社會(huì)經(jīng)營(yíng)主體提供無差別的商戶獎(jiǎng)賞基礎(chǔ)設(shè)施，在打造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，尤其是推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展方面可望發(fā)揮積極作發(fā)放政府補(bǔ)貼場(chǎng)景。香港特區(qū)政府每年會(huì)結(jié)合不同社會(huì)情期間推出的各類企業(yè)紓困和消費(fèi)券計(jì)劃。數(shù)碼港元的可編提高資金監(jiān)測(cè)和運(yùn)營(yíng)效率。投資交易應(yīng)用場(chǎng)景。投資交易業(yè)務(wù)對(duì)中介服務(wù)和專業(yè)流準(zhǔn)入端，投資者可通過數(shù)字身份憑證，縮短多層中介的溝通和運(yùn)營(yíng)流程；在發(fā)行端，投資機(jī)構(gòu)可以應(yīng)用智能合約快速發(fā)端，投資者可以通過智能合約設(shè)定特定的投資期限和目標(biāo)回司在參與數(shù)碼港元試點(diǎn)的過程中，通過智能合約打造了執(zhí)行性較高的交易流程（見圖表10為進(jìn)一步通過數(shù)碼港元重構(gòu)投資應(yīng)用場(chǎng)景探索了可行路徑。（2）離線支付場(chǎng)景。離線支付是指模擬數(shù)碼港元在離線環(huán)境下執(zhí)行付款指令，能夠滿足低信號(hào)或無信號(hào)場(chǎng)景的特殊中單離線支付指交易雙方在一方?jīng)]網(wǎng)情況下也能完成支付交易，雙離線支付是指交易雙方都離線也能支付，如數(shù)字人民幣的雙離線觸碰支付。中國(guó)工商銀行（亞洲）作為離線支在單離線條件下實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)交易支付，為長(zhǎng)者、兒童等提供個(gè)性化、普惠化服務(wù)。（3）全面支付場(chǎng)景。全面支付是指向數(shù)碼港元賦予法紙幣的優(yōu)點(diǎn)在于，不僅可以消除以結(jié)算為目的的頻繁流動(dòng)性管理付款，也使得消費(fèi)者和商家能繞過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行高效結(jié)算、降低交易成本。據(jù)了解，某銀行正在探索使用私人區(qū)塊鏈在消費(fèi)者和商家之間進(jìn)行數(shù)碼港元交易，利用自身客戶資源優(yōu)勢(shì)打造封閉網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，前瞻應(yīng)對(duì)數(shù)碼港元的全面法幣化環(huán)境。2.結(jié)算類應(yīng)用。結(jié)算類應(yīng)用有代幣化資產(chǎn)結(jié)算和Web3交（1）代幣化資產(chǎn)場(chǎng)景。代幣化資產(chǎn)結(jié)算是指將商品、股票、房地產(chǎn)或其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成代幣，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的可分割性和流動(dòng)性。在前期試點(diǎn)中，香港金管局在銀行和企業(yè)層面驗(yàn)證了代幣化資產(chǎn)的可操作性，銀行可以使用數(shù)碼港元向房地產(chǎn)所有者授予房屋信貸額度，將財(cái)產(chǎn)留置權(quán)代幣用作發(fā)放住宅抵押貸款的抵押品，并將貸款金額以數(shù)碼港元貸記給所有者。除此之外，有些公司積極探索多維度資產(chǎn)代幣化場(chǎng)景，如資產(chǎn)認(rèn)捐權(quán)、擔(dān)保貸款等，有望為金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新打開了廣闊的想象空間。（2）Web3交易結(jié)算場(chǎng)景。Web3.0交易結(jié)算場(chǎng)景是指實(shí)現(xiàn)數(shù)碼港元與Web3.0網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)通，在香港特區(qū)政府積極推動(dòng)Web3.0和虛擬資產(chǎn)業(yè)態(tài)發(fā)展的背景下，數(shù)碼港元可以成為傳統(tǒng)法幣經(jīng)濟(jì)與Web3.0經(jīng)濟(jì)體系的橋梁。從技術(shù)路徑來看，數(shù)碼港元需在完成“封裝4”后才可在Web3.0網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買代表實(shí)體物品的數(shù)字資產(chǎn)（見圖表11）。通過“封裝”后的數(shù)碼港元可安全跨鏈?zhǔn)褂?，?lián)通各類非原生區(qū)塊鏈，滿足廣4這里的“封裝”是指將數(shù)碼港元轉(zhuǎn)換成一種代幣的過程，以便另一個(gè)區(qū)塊鏈?zhǔn)褂?。因?yàn)閰^(qū)代幣化存款通過將現(xiàn)金存款轉(zhuǎn)換為代幣資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中的支付和交易。通過使用代幣化存款進(jìn)行數(shù)碼結(jié)算，能夠有效規(guī)避傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的繁瑣流程和高昂成本，幫助企業(yè)在鎖定期限收益的前提下，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。比如，有些公司通過合作實(shí)現(xiàn)了代幣化存款在企業(yè)內(nèi)部的支付交易測(cè)試，有些探索使用代幣化存款在各種場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)有關(guān)on-us5和跨鏈支付業(yè)務(wù)的實(shí)時(shí)性和互操作性。與此同時(shí)，代幣化存款在央行與商行的批發(fā)型網(wǎng)絡(luò)中也有廣闊場(chǎng)景，可以有效縮減現(xiàn)有央行貨幣政策的流程，進(jìn)一步提供全天候結(jié)（二）數(shù)碼港元應(yīng)用前景展望當(dāng)前，香港金管局表示尚未對(duì)推出數(shù)碼港元作出決定，但已明確采取三軌道方式為將來發(fā)行數(shù)碼港元做好準(zhǔn)備，目前正持續(xù)推動(dòng)第二軌道用例探索，并于2023年10月發(fā)布數(shù)碼港元或可在可編程性，代幣化及即時(shí)交收三方面為現(xiàn)有支付生態(tài)系統(tǒng)帶來獨(dú)特價(jià)值，但由于先導(dǎo)計(jì)劃下的試驗(yàn)均是在受控環(huán)境下以小規(guī)模形式進(jìn)行，因此需要進(jìn)一步研究以評(píng)估這些效益能否在實(shí)際場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用。與此同時(shí)，香港金管局也已于2023年10月成立央行數(shù)字貨幣專家小組，促進(jìn)政府、業(yè)界和學(xué)術(shù)界加強(qiáng)央行數(shù)字貨幣研究合作。展望未來，數(shù)碼港元研發(fā)是香港全面打造Web3.0中心和建設(shè)金融科技樞紐的重要舉措。隨著消費(fèi)者對(duì)數(shù)字支付方式的接受度不斷提高，數(shù)碼港元有望在零售支付場(chǎng)景上擁有更多應(yīng)用空間，例如數(shù)碼港元可以成為實(shí)體店鋪和電子商務(wù)平臺(tái)的流行支付選擇之一，數(shù)碼港元的可編程性使得支付過程