財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論 第7版 課件 第10章b Wolfson (1985) 對(duì)美國(guó)石油天然氣有限責(zé)任合伙公司的研究

10S-110S-2對(duì)第10章的補(bǔ)充Wolfson(1985)對(duì)美國(guó)石油天然氣有限責(zé)任合伙公司的研究10S-310.2石油天然氣避稅項(xiàng)目中激勵(lì)問(wèn)題及其緩解的實(shí)證證據(jù)MarkA.Wolfson(1985)代理理論的一個(gè)應(yīng)用10S-4要解決的問(wèn)題在多期背景下，市場(chǎng)力量（即聲譽(yù)效應(yīng)）是否能消除管理人員偷懶行為?如果答案是肯定的，則激勵(lì)合同不是必須的10S-5有限責(zé)任合伙人在石油和天然氣鉆探方面的稅收優(yōu)惠(美國(guó))委托人:投資并享受稅收優(yōu)惠待遇的有限責(zé)任合伙人代理人:普通合伙人/管理人員進(jìn)行鉆探，并根據(jù)鉆探結(jié)果決定是否完成鉆探10S-6兩種類型的鉆井勘探井風(fēng)險(xiǎn)最大(高報(bào)酬的可能性低)開(kāi)發(fā)井風(fēng)險(xiǎn)最小(低報(bào)酬的可能性高)10S-7一個(gè)激勵(lì)合同一個(gè)普通合伙人的共同激勵(lì)合同（即管理人員）有形鉆探成本:必須資本化以待抵稅無(wú)形鉆探成本:立即抵稅普通合伙人（管理人員，代理人）支付有形成本委托人（有限責(zé)任合伙人，投資者）支付無(wú)形成本記井的期望收入為R管理人員獲得,例如0.40R投資者獲得0.60R10S-8信息不對(duì)稱管理人員知道期望收益R，而投資者不知道這會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和管理人員可能偷懶的激勵(lì)問(wèn)題不完井問(wèn)題（管理人員可能會(huì)通過(guò)保留有關(guān)期望收益的信息，以掩飾其不完成鉆井的偷懶行為）10S-9不完井問(wèn)題

（鉆井但是不完成鉆探）井的收入模型:E(R)=K(D+C)D:鉆探成本.投資者支付C:完井成本.管理人員支付K:管理人員的專業(yè)技能（例如，K=2）

管理人員每花費(fèi)1美元就會(huì)產(chǎn)生2美元的收入管理人員知道期望收益和完井成本，投資者不知道續(xù)10S-10不完井問(wèn)題

（續(xù)）從社會(huì)（和投資者）的角度看如果R≥KC就完成鉆探,因?yàn)殂@探成本是沉沒(méi)成本從管理人員的角度看如果0.40R>KC就完成鉆探因此當(dāng)完井符合委托方和社會(huì)的最大利益時(shí)管理人員可能不會(huì)完成鉆探（比如，可能會(huì)偷懶）NB:開(kāi)發(fā)井的不完井問(wèn)題更嚴(yán)重10S-11控制不完井問(wèn)題直接監(jiān)督管理人員的鉆探工作量和結(jié)果（成本太高）管理人員通過(guò)（多期）聲譽(yù)的建立來(lái)使委托人相信他/她不會(huì)偷懶

10S-12聲譽(yù)效應(yīng)的檢驗(yàn)對(duì)于有限責(zé)任合伙公司樣本中的每個(gè)普通合伙人（管理人員）:估計(jì)管理人員聲譽(yù)以管理人員在過(guò)去向有限責(zé)任合伙人提供的回報(bào)衡量聲譽(yù)衡量過(guò)去提供的回報(bào)越高,則聲譽(yù)越高類似于過(guò)去的損益表衡量投資者支付給管理人員的購(gòu)買(mǎi)成本續(xù)10S-13聲譽(yù)效應(yīng)的檢驗(yàn)

（續(xù)）更高的聲譽(yù)是否與更高的購(gòu)買(mǎi)成本相關(guān)?是的:Wolfson發(fā)現(xiàn)了更高的聲譽(yù)與更高的購(gòu)買(mǎi)成本相關(guān)的統(tǒng)計(jì)上顯著的證據(jù)

管理人員聲譽(yù)越高，投資者就越愿意接受更低的投資回報(bào)結(jié)論:由于管理人員聲譽(yù)越高投資者支付更多，他們就更少擔(dān)心不完井問(wèn)題了也就是說(shuō)，聲譽(yù)能夠減少管理人員偷懶的不完井問(wèn)題續(xù)10S-14聲譽(yù)效應(yīng)的檢驗(yàn)（續(xù)）聲譽(yù)能消除不完井問(wèn)題嗎?Wolfson發(fā)現(xiàn)投資者為開(kāi)發(fā)井支付的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于勘探井正如前面提到的，開(kāi)發(fā)井的不完井問(wèn)題更為嚴(yán)重聲譽(yù)的形成能夠完全消除不完井問(wèn)題，那價(jià)格就應(yīng)該相同續(xù)10S-15聲譽(yù)效應(yīng)的檢驗(yàn)（續(xù)）結(jié)論就是聲譽(yù)可以緩解但不能完全消除不完井問(wèn)題因此，這意味著管理人才市場(chǎng)在控制道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題上不完全有效如果是這樣的話，薪酬激勵(lì)合同對(duì)于激勵(lì)管理人員努力工作仍是有必要的10S-16對(duì)會(huì)計(jì)的影響會(huì)計(jì)信息的兩個(gè)作用聲譽(yù)的市場(chǎng)力量可以減少但不能消除管理人員偷懶行為

因此薪酬合同和業(yè)績(jī)衡量（比如凈利潤(rùn)）

仍然是有必要的