華泰海外研究日本研究：瑞薩4Q23-汽車需求穩(wěn)定IGBT競爭加劇(微信)

華泰海外研究|日本研究：瑞薩4Q23-汽車需求穩(wěn)定，IGBT競爭加劇華泰睿思2024-02-2207:31江蘇以下文章來源于華泰證券科技研究，作者黃樂平等 華泰證券科技研究.華泰證券TMT研究團隊公眾號。站在全球化視角，致力于為投資人提供及時有深度的TMT產業(yè)研究。核心觀點瑞薩4Q啟示：汽車芯片市場需求穩(wěn)定，IGBT競爭激烈瑞薩4Q23業(yè)績披露，我們看到幾點行業(yè)啟示：1）公司表示24年AI相關需求強勁，汽車需求平穩(wěn)，PC市場已經達到周期底部，但工業(yè)庫存調整要持續(xù)到2H24。2）公司作為全球幾大汽車芯片廠商之一，表示沒有看到汽車芯片市場整體去庫存，僅是部分客戶的調整；3）對于功率市場，公司表示感受到IGBT市場競爭加劇，24年產品價格可能會有輕幅下降，未來在中國功率市場份額可能有下滑壓力。我們認為2024年功率行業(yè)去庫存仍是主軸，在特斯拉、比亞迪、小鵬、蔚來、吉利等頭部車企帶動下SiC上車或加速，瑞薩、Wolfspeed等正持續(xù)加大在SiC的投入。瑞薩4Q23收入符合彭博一致預期，毛利率超預期瑞薩4Q23營收JPY362bn，同比/環(huán)比-7.5/-4.6%，高于公司指引的JPY358bn，符合彭博一致預期。分業(yè)務看，汽車業(yè)務實現收入JPY181bn，同比/環(huán)比+6.8/+2.7%；工業(yè)/基礎設施/物聯網板塊實現收入JPY179bn，同比/環(huán)比-18.4/-11%，反映出全球工業(yè)等需求疲軟。4Q23毛利率為56.4%，同比/環(huán)比+0.4/-1.5pct，高于公司預期的56%和彭博一致預期的54.9%，主要系制造成本、甲府工廠啟動成本、以及存貨減值計提低于預期。4Q23庫存周轉天數97天，環(huán)比下降3天。產能利用率4Q23繼續(xù)下滑至60%以下，但12英寸略有回升，公司預計1Q24在40nmMCU等帶動下產能利用率回升。汽車業(yè)務：市場需求整體穩(wěn)定，IGBT競爭加劇公司汽車業(yè)務主要供應MCU、SoC、模擬和功率芯片。2023年公司汽車業(yè)務收入同比增長7.8%，受到年末北美罷工影響收入依舊保持強勁。Non-GAAP毛利率52.3%，同比+2.0pct。公司指引1Q24需求穩(wěn)定，汽車業(yè)務收入環(huán)比微增，渠道銷售庫存增加。展望未來1）公司預計2024年全球汽車產量同比基本持平，整體汽車芯片需求較為穩(wěn)定，目前出現的存貨調整主要系個別客戶。（2）公司認為在MCU市場的份額依舊較為穩(wěn)定3）功率方面，公司擔心IGBT競爭加劇導致中國區(qū)份額下滑；目前積極在布局SiC和GaN，如24年1月收購美國氮化鎵公司Transphorm。工業(yè)/基礎設施/物聯網：工業(yè)去存庫持續(xù)到2H24，AI需求強勁公司工業(yè)/基礎設施/IoT業(yè)務2023年收入同比下降9.6%，Non-GAAP毛利率為61.6%，同比-1.7pct。工業(yè)方面，公司預計工業(yè)領域去庫存將持續(xù)至2H24，受此影響，公司指引1Q24收入JPY345bn，同比下滑4.2%。此外，公司AI相關產品4Q23收入占比2-3%，但公司看到旗下DDR5和PMIC等產品需求強勁，未來AI相關需求有望成為IIOT業(yè)務增長的重要支持。風險提示功率半導體競爭激烈，汽車需求不及預期導致汽車芯片去庫存。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。相關研報研報：《日本研究：瑞薩4Q23：汽車芯片市場需求穩(wěn)定，IGBT競爭加劇》2024黃樂平S0570521050001/AUZ066陳旭東S0570521070004/BPH392張宇S0570121090024/BSF274湯仕翯S0570122080264關注我們華泰證券科技研究華泰證券TMT研究團隊公眾號。站在全球化視角，致力于為投資人提供及時有深度的TMT產業(yè)研究。190篇原創(chuàng)內容公眾號華泰證券研究所國內站（研究Portal）/research訪問權限：國內機構客戶華泰證券研究所海外站/research訪問權限：美國及香港金控機構客戶添加權限請聯系您的華泰對口客戶經理免責聲明▲向下滑動閱覽本公眾號不是華泰證券股份有限公司（以下簡稱“華泰證券”）研究報告的發(fā)布平臺，本公眾號僅供華泰證券中國內地研究服務客戶參考使用。其他任何讀者在訂閱本公眾號前，請自行評估接收相關推送內容的適當性，且若使用本公眾號所載內容，務必尋求專業(yè)投資顧問的指導及解讀。華泰證券不因任何訂閱本公眾號的行為而將訂閱者視為華泰證券的客戶。本公眾號轉發(fā)、摘編華泰證券向其客戶已發(fā)布研究報告的部分內容及觀點，完整的投資意見分析應以報告發(fā)布當日的完整研究報告內容為準。訂閱者僅使用本公眾號內容，可能會因缺乏對完整報告的了解或缺乏相關的解讀而產生理解上的歧義。如需了解完整內容，請具體參見華泰證券所發(fā)布的完整報告。本公眾號內容基于華泰證券認為可靠的信息編制，但華泰證券對該等信息的準確性、完整性及時效性不作任何保證，也不對證券價格的漲跌或市場走勢作確定性判斷。本公眾號所載的意見、評估及預測僅反映發(fā)布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰證券可能會發(fā)出與本公眾號所載意見、評估及預測不一致的研究報告。在任何情況下，本公眾號中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。訂閱者不應單獨依靠本訂閱號中的內容而取代自身獨立的判斷，應自主做出投資決策并自行承擔投資風險。訂閱者若使用本資料，有可能會因缺乏解讀服務而對內容產生理解上的歧義，進而造成投資損失。對依據或者使用本公眾號內容所造成的一切后果，華泰證券及作者均不承擔任何法律責任。本公眾號版權僅為華泰證券所有，未經華泰證券書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公眾號發(fā)布的所有內容的版權。如因侵權行為給華泰證券造成任何直接或間接的損失，華泰證券保留追究