電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究：美國(guó)光儲(chǔ)市場(chǎng)專題：風(fēng)浪越大魚(yú)越貴高壁壘鑄高盈利

內(nèi)容目錄1、成本與就業(yè)奠定光伏長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年光伏裝機(jī)有望達(dá)到45GW 4光伏度電成本優(yōu)勢(shì)顯著，裝機(jī)對(duì)美國(guó)就業(yè)拉動(dòng)彈性最大 4預(yù)計(jì)2024年光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)45GW、38GWh，同比長(zhǎng)50、81 52、復(fù)盤(pán)：能源政策難改中長(zhǎng)期趨勢(shì)，高貿(mào)易壁壘鑄就高盈利市場(chǎng) 7能源政策：短期政策存在影響，中長(zhǎng)期看清潔能源的成本優(yōu)勢(shì)難被逆轉(zhuǎn) 7對(duì)華光伏貿(mào)易政策：高貿(mào)易壁壘對(duì)裝機(jī)影響更大，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)高溢價(jià)和高盈利 103、IRA、反規(guī)避調(diào)查刺激頭部海外擴(kuò)產(chǎn)，短期供給受限下組件將續(xù)享超額利潤(rùn) 13IRA刺激美國(guó)本土擴(kuò)產(chǎn)熱情，反規(guī)避調(diào)查倒逼頭部企業(yè)優(yōu)化海外產(chǎn)能 13受到硅料溯源手續(xù)的限制，預(yù)計(jì)組件有望繼續(xù)享受超額利潤(rùn) 154、投資建議：重點(diǎn)推薦海外產(chǎn)能布局完善的頭部企業(yè)及受益于美國(guó)本土制造崛起的核心供應(yīng)商 17風(fēng)險(xiǎn)提示 17圖表目錄圖表1：盡管2023年利率大幅上升，光伏仍然是美國(guó)成本最低的電力能源之一 4圖表2：美國(guó)光伏PPA電價(jià)維持高位（美元/MWh） 4圖表3：當(dāng)上網(wǎng)電價(jià)為53美元/MWh，不同成本及利率下的內(nèi)部收益率 4圖表4：2022年美國(guó)光伏供應(yīng)鏈采購(gòu)比例 5圖表5：2022年美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)崗位占比 5圖表6：2022年美國(guó)電力生產(chǎn)中光伏產(chǎn)生的就業(yè)崗位最多，50以上集中在安裝施工環(huán)節(jié) 5圖表7：前三季度美國(guó)光伏新增裝機(jī)維持高位（MWdc） 6圖表8：前三季度美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)（MWh） 6圖表9：2024年美國(guó)計(jì)劃并網(wǎng)的公用事業(yè)光伏項(xiàng)目規(guī)模較(MWac) 6圖表10：2024年美國(guó)計(jì)劃并網(wǎng)的公用事業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模較(MWac) 6圖表11：預(yù)計(jì)2024年美國(guó)光伏新增裝為45GW 7圖表12：預(yù)計(jì)2024年美國(guó)大儲(chǔ)新增裝為38GWh 7圖表13：美國(guó)ITC政策發(fā)布以來(lái)多次得到延期 814：從特朗普到拜登政府時(shí)期，美國(guó)光伏裝機(jī)在能源政策頻繁變動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易摩擦升級(jí)下仍實(shí)現(xiàn)頑強(qiáng)增長(zhǎng)15：9圖表16：特朗普時(shí)期煤電機(jī)組年均退役規(guī)模創(chuàng)歷史新高 10圖表17：特朗普的能源政策并未阻止核電的退出進(jìn)程 10圖表18：特朗普上臺(tái)后僅前兩年燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)有所提速 10圖表19：美國(guó)對(duì)華光伏貿(mào)易政策梳理 11圖表20：2022-2023美國(guó)光伏組件進(jìn)口量（MW） 11圖表21：2022-2023美國(guó)組件進(jìn)口國(guó)家結(jié)構(gòu) 11圖表22：美國(guó)對(duì)華光伏貿(mào)易政策對(duì)組件價(jià)格的影響（美/W） 12圖表23：美國(guó)市場(chǎng)的組件溢價(jià)對(duì)毛利率的影響明顯 12圖表24：組件溢價(jià)為美國(guó)制造商提供可觀的利潤(rùn)空間 12圖表25：“201關(guān)”后美國(guó)光伏就業(yè)崗位較原先預(yù)估值減少62000個(gè) 13圖表26：美國(guó)本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能規(guī)劃主要集中在中下游環(huán)節(jié) 13圖表27：美國(guó)先進(jìn)制造產(chǎn)能可直接享受稅收抵免優(yōu)惠政策 14圖表28：美國(guó)本土制造細(xì)則要求制造品國(guó)內(nèi)含量需不低于40 14圖表29：滿足以下條件之一的產(chǎn)品仍可獲得AD/CVD稅率豁免 15圖表30：頭部企業(yè)東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先（GW） 15圖表31：頭部企業(yè)美國(guó)本土產(chǎn)能布局領(lǐng)先（GW，在建） 15圖表32：輔材企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)滿足國(guó)際化需求 15圖表33：海外多晶硅產(chǎn)能大多已被組件企業(yè)鎖定 16圖表34：海外多晶硅價(jià)格維持高位（美/kg） 16圖表35：美國(guó)組件價(jià)格跌幅遠(yuǎn)小于其他市場(chǎng)（美/W） 16圖表36：2024年美國(guó)組件單瓦盈利敏感性測(cè)算（/W） 16圖表37：2024年中國(guó)組件企業(yè)美國(guó)出貨占比預(yù)測(cè) 17圖表38：金晶科技TCO玻璃產(chǎn)能及出貨量 17圖表39：FirstSolar組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（GW） 171、成本與就業(yè)奠定光伏長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年光伏裝機(jī)有望達(dá)到45GW光伏度電成本優(yōu)勢(shì)顯著，裝機(jī)對(duì)美國(guó)就業(yè)拉動(dòng)彈性最大盡管202345-7261-77/MWhLCOE圖表1：盡管2023年利率大幅上升，光伏仍然是美國(guó)成本最低的電力能源之一來(lái)源：LAZARD，國(guó)金證券研究所PPALevelTenEnergy的跟蹤數(shù)據(jù)，3Q23PPA51.02/MWh，年初至今已累計(jì)上漲12，供應(yīng)鏈限制、項(xiàng)目審批緩慢是導(dǎo)致PPA市場(chǎng)供給不足的主因，但這些顯然并未影響153/MWh（遠(yuǎn)低于天然氣度電成本（對(duì)應(yīng)貸款利率6-8，可見(jiàn)較高的投資收益率才是吸引開(kāi)發(fā)持續(xù)投資的核心原因。圖表2：美國(guó)光伏PPA電價(jià)維持高位（美/MWh） 圖3：當(dāng)上網(wǎng)電價(jià)為53美元/MWh，不同成本及利率下的內(nèi)部收益率光伏建設(shè)成本貸款利率（美元/W）光伏建設(shè)成本貸款利率（美元/W）9%8%7%6%5%0.6023.7%24.8%25.8%26.8%27.8%0.7017.7%18.9%20.0%21.0%22.0%0.8013.1%14.3%15.5%16.6%17.6%0.909.6%10.8%11.9%13.0%14.1%1.006.4%7.7%9.0%10.2%11.3%1.103.8%5.1%6.4%7.6%8.8%來(lái)源：LevelTenEnergy，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：Woodmac，國(guó)金證券研究所202220222665來(lái)自安裝和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)公司，13來(lái)自制造業(yè)202234.6圖表4：2022年美國(guó)光伏供應(yīng)鏈采購(gòu)比例 圖表5：2022年美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)崗位占比來(lái)源：IRECNationalSolarJobsCensus2022，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：IRECNationalSolarJobsCensus2022，國(guó)金證券研究所（僅統(tǒng)計(jì)將50以上工作時(shí)間用于光伏相關(guān)工作的人）圖表6：2022年美國(guó)電力生產(chǎn)中光伏產(chǎn)生的就業(yè)崗位最多，50以上集中在安裝施工環(huán)節(jié)來(lái)源：USEER，國(guó)金證券研究所預(yù)計(jì)2024年光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)45GW、38GWh，同比增長(zhǎng)50、8120231-918.08GW3851；6.98GW，20。1-940，13.51GWh，43；1.55GWh，同比17。圖表7：前三季度美國(guó)光伏新增裝機(jī)維持高位（MWdc） 圖表8：前三季度美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)（MWh）來(lái)源：SEIA，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：Woodmac，國(guó)金證券研究所EIA202412024106.6、129.9。盡管受供應(yīng)限制、勞動(dòng)力不足等素影響，部分項(xiàng)目可能存在延后或取消，但龐大的公用事業(yè)光伏、儲(chǔ)能預(yù)備項(xiàng)目充分證明2024圖表9：2024年美國(guó)計(jì)劃并網(wǎng)的公用事業(yè)光伏項(xiàng)目規(guī)模較大(MWac)來(lái)源：EIA，國(guó)金證券研究所（僅統(tǒng)計(jì)裝機(jī)容量大于1MW的光伏電站）圖表10：2024年美國(guó)計(jì)劃并網(wǎng)的公用事業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模較大(MWac)來(lái)源：EIA，國(guó)金證券研究所（僅統(tǒng)計(jì)裝機(jī)容量大于1MW的儲(chǔ)能電站）20242023-202430492172、81。圖表11：預(yù)計(jì)2024年美國(guó)光伏新增裝機(jī)為45GW 圖表12：預(yù)計(jì)2024年美國(guó)大儲(chǔ)新增裝機(jī)為38GWh來(lái)源：伍德麥肯茲，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：伍德麥肯茲，國(guó)金證券研究所2、復(fù)盤(pán)：能源政策難改中長(zhǎng)期趨勢(shì)，高貿(mào)易壁壘鑄就高盈利市場(chǎng)能源政策：短期政策存在影響，中長(zhǎng)期看清潔能源的成本優(yōu)勢(shì)難被逆轉(zhuǎn)TaxCredit，ITC)2005300ITC政策的發(fā)展歷史可以分為四個(gè)階段：第一階段2005-2015ITC2005TeEnergyPolicyAct）20061130，20002007200620082008年通過(guò)的緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案(EmergencyEconomicStabilizationAct30ITC20162000第二階段2015-2020：2015122016ITC202120192020/2021年開(kāi)工的項(xiàng)目則將分別退坡至26/22。此外，如果項(xiàng)202410的抵免比例。第三階段2020-2022：20201226ITC貼及后續(xù)退坡機(jī)制再次延長(zhǎng)兩年。（2022-至今20228（IRAITC2035ITC306國(guó)制造、低收入社區(qū)等其他要求，則將可以額外獲得10~40的額外抵免。圖表13：美國(guó)ITC政策發(fā)布以來(lái)多次得到延期來(lái)源：美國(guó)國(guó)會(huì)、美國(guó)能源部、美國(guó)財(cái)政部，國(guó)金證券研究所此外，歷屆執(zhí)政黨上臺(tái)后也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的能源政策，但實(shí)際效果并不總是盡如人意。奧巴馬：對(duì)可再生能源支持力度大，20082016CAGR62.7，此期間新能源發(fā)展邁入新階段。201583102017-201820162017-2020CAGR7.1。20228UFLPACAGR16。圖表14：從特朗普到拜登政府時(shí)期，美國(guó)光伏裝機(jī)在能源政策頻繁變動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易摩擦升級(jí)下仍實(shí)現(xiàn)頑強(qiáng)增長(zhǎng)來(lái)源：美國(guó)商務(wù)部、白宮、SEIA，國(guó)金證券研究所圖表15：特朗普競(jìng)選期間主張與上任后政策對(duì)比競(jìng)選期間 2017年上任后首年完成情況共和黨競(jìng)選政治綱領(lǐng)

發(fā)展煤炭、天然氣以實(shí)現(xiàn)能源安全取消國(guó)內(nèi)石油、天然氣的生產(chǎn)限制，支持石油勘探和生產(chǎn)廢除奧巴馬政府提出的清潔能源計(jì)劃，恢復(fù)煤炭開(kāi)展從而降低居民使用能源的成本減少石油、天然氣、核電站、水電站的審批程序反對(duì)碳稅支持能源（天然氣）出口

美國(guó)優(yōu)先能源計(jì)劃

取消對(duì)美國(guó)能源有害的“氣候行動(dòng)計(jì)劃”降低能源價(jià)格，盡量開(kāi)發(fā)本土能源，減少國(guó)外石油進(jìn)口支持清潔煤技術(shù)，重振美國(guó)煤炭工業(yè)繼續(xù)頁(yè)巖革命批準(zhǔn)了拱頂石項(xiàng)目（KeystoneXL）和達(dá)科他（DakotaAccess）項(xiàng)目的管道建設(shè)支持續(xù)簽KeystoneXL管道 向油氣開(kāi)發(fā)活動(dòng)開(kāi)放新的近海水域的程序拒絕《京都議定書(shū)》和《巴黎協(xié)定》的議程 要求重新評(píng)估奧巴馬政府的《清潔能源計(jì)劃停止向聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約（UNFCCC）提供資金OPEC場(chǎng)操縱行為，增加美國(guó)應(yīng)對(duì)能源價(jià)格波動(dòng)的能力

行政命令

允許租賃聯(lián)邦土地用于煤炭項(xiàng)目，并賦予各州更多權(quán)力來(lái)決定能源項(xiàng)目宣布退出《巴黎氣候協(xié)定》來(lái)源：ballotpedia、2016RepublicanPartyPlatform、白宮，國(guó)金證券研究所EIA54GW48GW10GW圖表16：特朗普時(shí)期煤電機(jī)組年均退役規(guī)模創(chuàng)歷史新高來(lái)源：EIA，國(guó)金證券研究所2017-20182016圖表17：特朗普的能源政策并未阻止核電的退出進(jìn)程 圖表18：特朗普上臺(tái)后僅前兩年燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)有所提速來(lái)源：EIA，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：EIA，國(guó)金證券研究所對(duì)華光伏貿(mào)易政策：高貿(mào)易壁壘對(duì)裝機(jī)影響更大，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)高溢價(jià)和高盈利從2011年第一次雙反調(diào)查開(kāi)始，美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起的貿(mào)易制裁措施大體可以分為三個(gè)階段：2011-2015201111201412017-2019201“3012012.5GW20182020112021112022上臺(tái)后宣布201關(guān)稅再延四年，并保留了雙面組件的豁免權(quán)利。（202020203UFLPA1220226進(jìn)口，并在下半年扣押超過(guò)4GW2022圖表19：美國(guó)對(duì)華光伏貿(mào)易政策梳理時(shí)間 政策內(nèi)容2011/11 美國(guó)商務(wù)部宣布將對(duì)中國(guó)出口美國(guó)光伏電池展開(kāi)反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查美國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的光伏電池收取31的初步反傾銷稅（ADD，2.9~4.7的新反補(bǔ)貼稅“雙反”調(diào)查（ADCVD）201

2012/52014/12015/12018/12022/2

（CVD）2011查，并將調(diào)查范圍從中國(guó)大陸擴(kuò)大至臺(tái)灣地區(qū)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)宣布二次對(duì)華光伏雙反案終裁結(jié)果，對(duì)中國(guó)大陸電池/組件實(shí)行27.64~49.79的反補(bǔ)貼稅及26.71~165.04的反傾銷稅，對(duì)中國(guó)臺(tái)灣組件實(shí)行11.45~27.55的反傾銷稅美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的太陽(yáng)能電池/4“20130，5；2.5GW于地面電站的雙面組件也享受豁免權(quán)利20115左右，并且逐年遞減，同時(shí)將光伏2.5GW5GW，維持雙面組件的豁免301

2018/9 美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)宣布啟動(dòng)301（含光伏電池、組件、輔材等）征收10關(guān)稅美國(guó)貿(mào)易代表宣布301條例中所涵蓋的中國(guó)產(chǎn)品（含光伏電池、組件、輔材等）的額外稅率從10提2019/5UFLPA WRO 2022/6

高到25美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署UFLPA，禁止在新疆開(kāi)采、生產(chǎn)或制造的商品出口美國(guó)，由于國(guó)內(nèi)部分硅料產(chǎn)地為新疆的光伏產(chǎn)品遭到海關(guān)扣押美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局(CBP)發(fā)布了暫扣令(WRO)，禁止從合盛硅業(yè)及其子公司進(jìn)口金屬硅，以及使用了合盛硅業(yè)硅材料衍生或生產(chǎn)的貨物和太陽(yáng)能產(chǎn)品關(guān)稅豁免 2022/6 白宮宣布美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南采購(gòu)的太陽(yáng)能組件給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免美國(guó)商務(wù)部宣布，將立案調(diào)查中國(guó)光伏組件制造商通過(guò)將部分制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到東南亞國(guó)家以規(guī)避反傾反規(guī)避調(diào)查

2022/42023/8

銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅的行為美國(guó)商務(wù)部作出反規(guī)避調(diào)查最終裁定，認(rèn)定東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品出口有規(guī)避反傾銷/反補(bǔ)貼關(guān)稅的事實(shí)，維持對(duì)四國(guó)全境式的規(guī)避認(rèn)定裁決來(lái)源：美國(guó)商務(wù)部、美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)、白宮，國(guó)金證券研究所1-1149.2GW39.4GW80。圖表20：20222023美國(guó)光伏組件進(jìn)口量MW） 圖21：20222023美國(guó)組件進(jìn)口國(guó)家結(jié)構(gòu)來(lái)源：美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)，國(guó)金證券研究所應(yīng)的超額利潤(rùn)也會(huì)收窄。圖表22（/W）來(lái)源：NREL、BNEF、EIA、Woodmac、美國(guó)商務(wù)部、美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)，國(guó)金證券研究所2017-201920172019（如隆基出口美國(guó)的組件毛利率較歐洲地區(qū)2020-2021，2022圖表23：美國(guó)市場(chǎng)的組件溢價(jià)對(duì)毛利率的影響明顯 圖表24：組件溢價(jià)為美國(guó)制造商提供可觀的利潤(rùn)空間來(lái)源：隆基綠能公告，國(guó)金證券研究所（圖中縱坐標(biāo)為毛利率） 來(lái)源：FirstSolar公告，國(guó)金證券研究所（圖中縱坐標(biāo)為毛利率）IRRSEIA62000個(gè)，或帶來(lái)190億美元的投資損失。圖表25：“201關(guān)稅”后美國(guó)光伏就業(yè)崗位較原先預(yù)估值減少62000個(gè)來(lái)源：SEIA，國(guó)金證券研究所3、IRA、反規(guī)避調(diào)查刺激頭部海外擴(kuò)產(chǎn)，短期供給受限下組件將續(xù)享超額利潤(rùn)IRA刺激美國(guó)本土擴(kuò)產(chǎn)熱情，反規(guī)避調(diào)查倒逼頭部企業(yè)優(yōu)化海外產(chǎn)能20228（IR3040。2022-20290.07/W20SEIA5185GW43GW20GW7GW2024圖表26：美國(guó)本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能規(guī)劃主要集中在中下游環(huán)節(jié)來(lái)源：SEIA，國(guó)金證券研究所圖表27：美國(guó)先進(jìn)制造產(chǎn)能可直接享受稅收抵免優(yōu)惠政策時(shí)間2022-20292030203120322033光伏組件（美分/Wdc）75.33.51.80薄膜電池（美分/Wdc）43210晶硅電池（美分/Wdc）43210晶硅硅片（美分/Wdc）129630硅料（美分/Wdc）32.251.50.750背板（美元/平方米）0.40.30.20.10逆變器組串式逆變器（美分/Wac）0.250.190.130.060集中式逆變器（美分/Wac）1.51.130.750.380商業(yè)逆變器（美分/Wac）21.510.50戶用逆變器（美分/Wac）6.54.883.251.630微型逆變器（美分/Wac）118.255.52.750跟蹤支架扭力管或縱向檁條（美元/kg）0.870.650.440.220結(jié)構(gòu)緊固件（美元/kg）2.281.711.410.570來(lái)源：美國(guó)能源部、美國(guó)財(cái)政部，國(guó)金證券研究所2023512IRA4010ITC10圖表28：美國(guó)本土制造細(xì)則要求制造品國(guó)內(nèi)含量需不低于40光伏系統(tǒng)構(gòu)成 類別 美國(guó)本土制造比例要求光伏陣列中的鋼架；樁或地螺釘；地基中的鋼或鐵鋼筋等

鋼鐵 必須100支架 制造品 2025年前不低于40；2026年以后不低于55組件 制造品 2025年前不低于40；2026年以后不低于逆變器 制造品 2025年前不低于40；2026年以后不低于來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部，國(guó)金證券研究所20224818（AD/CVD2022620246（需海外切片產(chǎn)能）或銀漿、鋁框、玻璃、背板、62（需海外供應(yīng)鏈）才可獲得豁免，圖表29：滿足以下條件之一的產(chǎn)品仍可獲得AD/CVD稅率豁免1、在豁免期間（2022.06.06-2024.06.06）1115池片需在規(guī)則終止之日后起算180天內(nèi)需要在美國(guó)完成使用或安裝。23（韓華、晶科、博威，同時(shí)要求硅片來(lái)源為特定供應(yīng)廠家。3、除不利可得事實(shí)以外的所有廠家，可以滿足條件，即不構(gòu)成規(guī)避行為：使用非中國(guó)硅片制成的東南亞電池、組件（可以使用中國(guó)硅料）使用中國(guó)硅片制成的東南亞電池，但滿足輔材條件的東南亞組件，6（璃、背板、膠膜、接線盒）2來(lái)源：美國(guó)商務(wù)部、Infolink，國(guó)金證券研究所圖表30：頭部企業(yè)東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先（GW） 圖表31：頭部企業(yè)美國(guó)本土產(chǎn)能布局領(lǐng)先（GW，在建）來(lái)源：各公司公告，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：各公司公告，國(guó)金證券研究所（阿特斯組件2024年初已投產(chǎn)）圖表32：輔材企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)滿足國(guó)際化需求企業(yè)宣布時(shí)間地址環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模（預(yù)計(jì)）投產(chǎn)時(shí)間回天新材2023年8月越南背板年產(chǎn)2600萬(wàn)平米透明網(wǎng)格背板生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2024年底福斯特2023年10月越南背板年產(chǎn)0.3億平米預(yù)計(jì)2025年年底信義光能2014年馬來(lái)西亞玻璃900t/t光伏玻璃產(chǎn)線2016年信義光能2014年馬來(lái)西亞玻璃1000t/d光伏玻璃產(chǎn)線2018年福萊特2015年5月越南玻璃2條1000t/d光伏玻璃產(chǎn)線2020-20212條1200t/d光伏玻璃產(chǎn)線、石英砂生旗濱集團(tuán)2022年3月馬來(lái)西亞玻璃2023年10月產(chǎn)基地信義光能2022年馬來(lái)西亞玻璃2條1200t/d光伏玻璃產(chǎn)線預(yù)計(jì)2024年H1福萊特2023年11月印尼玻璃2條1600t/d光伏玻璃產(chǎn)線預(yù)計(jì)2025年福斯特2017年泰國(guó)膠膜年產(chǎn)0.6億平米2018年福斯特2022年6月越南膠膜年產(chǎn)2.5億平米預(yù)計(jì)2025年福斯特2023年10月泰國(guó)膠膜年產(chǎn)2.5億平米預(yù)計(jì)2026年年底越南、馬來(lái)鑫鉑股份2023年4月鋁邊框12萬(wàn)噸光伏鋁邊框預(yù)計(jì)2024年及以后西亞永臻科技2023年4月越南鋁邊框18萬(wàn)噸光伏鋁邊框預(yù)計(jì)2024年及以后來(lái)源：各公司公告，國(guó)金證券研究所受到硅料溯源手續(xù)的限制，預(yù)計(jì)組件有望繼續(xù)享受超額利潤(rùn)20226鍵。202315.263GW62025Wacker、OCI、Hemlock為REC2023REC1.8圖表33：海外多晶硅產(chǎn)能大多已被組件企業(yè)鎖定企業(yè)國(guó)家產(chǎn)能地址產(chǎn)能（噸）對(duì)應(yīng)組件（GW） 下游客戶簽單情況OCI韓國(guó)馬來(lái)西亞320002021年與隆基簽訂三年長(zhǎng)單；與美國(guó)光伏硅片制13.33造商CubicPV簽訂8年的多晶硅供應(yīng)合同Wacker德國(guó)德國(guó)6000025.00 曾與天合簽訂長(zhǎng)單Wacker德國(guó)美國(guó)200008.33 2