風(fēng)險(xiǎn)投資中凱利公式的改進(jìn)

風(fēng)險(xiǎn)投資中凱利公式的改進(jìn)在風(fēng)險(xiǎn)投資中任何交易成功率大于50%以上的機(jī)會(huì)時(shí)理論上都可以著手選擇合適的入場(chǎng)點(diǎn)。有了入場(chǎng)點(diǎn)就可以決定止損位和止贏位，交易成功了贏利等于從買入點(diǎn)到止贏位（平倉(cāng)點(diǎn)）差價(jià)，交易失敗了最大損失等于買入點(diǎn)與止損點(diǎn)的差價(jià)。每次交易成功后的贏利值與失敗后的虧損值是不一樣的，那么凱利公式需要作出適當(dāng)?shù)男拚?/p>

問(wèn)題是在沒(méi)有交易以前我們無(wú)論如何也不知道未來(lái)的交易最終的收益和虧損到底有多大。這樣我們只能使用交易以前的期望值來(lái)衡量，即一筆單下去后，如果行情判斷正確，從技術(shù)理論上講這筆單應(yīng)該在什么地方平倉(cāng)了結(jié)，這個(gè)理論值就是我們未來(lái)的盈利期望值。如果一筆單下去后做錯(cuò)了，至少應(yīng)該在止損位斬倉(cāng)出來(lái)，那么這個(gè)止損點(diǎn)將是我們計(jì)算虧損的期望值，所以凱利公式修改為：

倉(cāng)位=P-（1-P）/（（收益期望值）/（虧損期望值））

=P-（1-P）*（虧損期望值）/（收益期望值）

有了這個(gè)修正公式以后，我們就可以在股票或者期貨中確定倉(cāng)位的的大小了。我們把此公式應(yīng)用到目前的股票行情中，計(jì)算在2005年12月份上證指數(shù)在形成雙底時(shí)（2005-12-6日）進(jìn)場(chǎng)的倉(cāng)位大小，順便把原始的凱利公式與道升的風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行比較。

第一圖是日K線圖。

假如我們以日BOLL線作為投資理論，那么設(shè)下軌線為止損點(diǎn)，上軌線為止贏了結(jié)點(diǎn)。2005年12月6日時(shí)日K線已經(jīng)形成雙底可以買入，當(dāng)天收盤價(jià)（1087點(diǎn)）為買點(diǎn)，成功率為85%左右，上軌為1122點(diǎn)，下軌為1076點(diǎn)。

計(jì)算方法

倉(cāng)位

凱利公式

2*0.85-1=70%

修正凱利公式

0.85-(1-0.85)*(1087-1076)/(1122-1087)=80.3%

道升方法

3%/（(1087-1076)/1087）=296%（股市中滿倉(cāng)）第二圖是周K線圖。注意這是12月9日的周K線圖。

我們同樣以BOLL線為投資理論，原則不變。在12月6日，周K線也可以認(rèn)為也形成了雙底，那么成功率大約為85%。當(dāng)時(shí)周BOLL上軌線大約為1216，下軌線大約為1048，當(dāng)天收盤價(jià)為1087點(diǎn)，則：

計(jì)算方法

倉(cāng)位

凱利公式

2*0.85-1=70%

修正凱利公式

0.85-(1-0.85)*(1087-1048)/(1216-1087)=80.5%

道升方法

0.03/((1087-1048)/1087)=83.6%小結(jié)：

凱利公式是在輸贏都相等時(shí)計(jì)算出來(lái)的，適合賭博場(chǎng)合。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，修正后的凱利公式和道升風(fēng)險(xiǎn)管理更好。修正后的凱利公式考慮了期望收益和期望虧損兩個(gè)參數(shù)，讓倉(cāng)位更接近實(shí)際最佳值，比較合理。而道升風(fēng)險(xiǎn)管理原則更強(qiáng)調(diào)止損要限制3%以內(nèi)，而不考慮贏利空間的大小，體現(xiàn)“切短虧損，讓利潤(rùn)奔跑”的原則。在實(shí)盤中，道升的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)算非常方便，如下圖所示，在周K線上，使用幅度尺從買入點(diǎn)拖動(dòng)到止損點(diǎn)，將在K線圖上馬上得到買入點(diǎn)到止損點(diǎn)的幅度百分比，以3%/（止損幅度%），將得到倉(cāng)位的大小數(shù)量。道升風(fēng)險(xiǎn)管理中沒(méi)有考慮成功率問(wèn)題，那是因?yàn)槌晒β首约簯?yīng)該掌握，道升以為成功率不在80%以上最好不進(jìn)場(chǎng)。

凱利修正后的公式最大倉(cāng)位為100%，不能解決信用擴(kuò)張的問(wèn)題，在股票中使用比較合適。而道升風(fēng)險(xiǎn)管理方法在股票和期貨中都適用。當(dāng)然期貨中還可以使用其它一些方法。

在實(shí)戰(zhàn)中，也可以把修正后的凱利公式計(jì)算結(jié)果與道升倉(cāng)位計(jì)算結(jié)果對(duì)比一下，從中選擇一個(gè)折中方案。以下圖為例，說(shuō)明在周K線圖上使用道升原則迅速計(jì)算倉(cāng)位的方法。

2005-12-6日的收盤價(jià)為1087點(diǎn)。這是畫幅度線的起點(diǎn)。如果把止損點(diǎn)放在1048點(diǎn)，那么止損點(diǎn)與買入點(diǎn)的幅度為3.5%，這樣倉(cāng)位應(yīng)該為3%