同濟MBA學生作業(yè)-會計學六組

中國巨輪擱淺

----------中國遠洋財務狀況分析2012級半脫4班小組成員：俞浩、劉春生、楊誠、孫牛、盧海波、周英林上海，2012-11-033/2/2024Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析資產(chǎn)負債表分析公司背景簡介3/2/20242TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析資產(chǎn)負債表分析公司背景簡介3/2/20243TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學中國巨輪擱淺3/2/20244TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學公司背景簡介

2005年中遠控股香港上市2006年船隊超過4000萬載重噸2007年上海上市，中國最大航運公司，財富500強第488位2008年，財富405位，國資委A級40家排第62009年，與中鋁、國家核電簽戰(zhàn)略協(xié)議。接管希臘集裝箱碼頭2010年退出地產(chǎn)業(yè)務2011年承擔利比亞撤離中國公民任務2012年最新財富500強排384位中國遠洋COSCO股票:601919：RMB4.06HK1919:HK$2.89

市值：414.78億元經(jīng)營范圍：綜合性航運公司總部：天津港保稅區(qū)成立時間：2005年3月3日董事長：魏家福員工數(shù)：13萬人中國500強第54位3/2/20245TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學業(yè)務構(gòu)架3/2/20246TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學中國遠洋月K線3/2/20247TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學選擇研究對象理由選擇理由Whyme?規(guī)模中國最大、全球第二大綜合性航運公司股票前景行業(yè)背景全球經(jīng)濟最高66元到目前4元，有低估的可能，有投資潛力中國企業(yè)走向世界全球一體化航運低谷持續(xù)4年，將迎來轉(zhuǎn)機中字頭、國資委控股預計12-13年將是最低谷，14年后迎來轉(zhuǎn)機3/2/20248TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析公司背景簡介資產(chǎn)負債表分析3/2/20249TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學過去五年的資產(chǎn)負債表財務指標12/31/200712/31/200812/31/200912/31/201012/31/20116/30/2012貨幣資金374322442478479418短期貸款391437172955應收帳款895348595991其他應收款192321192018應付帳款9981101111128155在建工程911331269511198流動負債345239271285473463長期借款118205410376332392流動資產(chǎn)544440552610634609總資產(chǎn)113711681386150915741581總負債59755685288610731122總所有者權(quán)益540611534622502460單位：億元3/2/202410TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-資產(chǎn)公司目前總資產(chǎn)為1581億，從07年到10年公司由于新造船項目及港口建設資產(chǎn)增加較快，從2010年起公司投資趨緩，資產(chǎn)保持穩(wěn)定。<截止2012年半年報表>3/2/202411TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-流動資產(chǎn)及應收款公司從2008年起應收帳款增加較多，尤其在2012年，比2011年增加近37%；目前客戶93億應收帳款，比2011年底60億應收帳款，增加50%；且應收帳款主要為運費和租金，反映目前航運行業(yè)的不景氣，且客戶端影響力下降。另提取1.7億壞賬準備，占比1.8%；客戶1年內(nèi)應收帳款87億，總比占93.5%，正常。<截止2012年半年報表>3/2/202412TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-負債中國遠洋近年資產(chǎn)負債上升趨勢，但是今年半年報中是更是超過70%，主要原因是2008年經(jīng)濟危機后，航運業(yè)低迷，中國遠洋更是大幅虧損，公司又增加負債，故資產(chǎn)負債為71%，但屬可控范圍。<截止2012年半年報表>3/2/202413TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學中國遠洋的融資方式分析一、銀行貸款長期貸款：392億短期貸款：55億。

二、上市融資2005年，香港上市融資，共募得資金127億；2007年，上海上市融資，共募得資金149億三、融資租賃客戶通過融資租賃船舶及車輛固定資產(chǎn)8億四、債券“10中遠MTN1”，09中遠MTN1,“11中遠MTN1”中期債券,累計總額達190億元。中遠集團所屬子公司中遠太平洋(601099)于2003年10月3日發(fā)行的本金金額為3億美元的債。中國遠洋融資方式多樣化，除了在中國各大銀行獲得較高的授信貸款外，還積極通過國際債券，中期債券，在獲得較好融資的同時，降低融資的成本分析3/2/202414TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學固定資產(chǎn)折舊分析中國遠洋的固定資產(chǎn)折舊主要包括以下：船舶折舊年限20-30年，殘值為預計廢鋼價。物流車輛折舊年限5年，平均折舊；機器設備折舊年限3-10年，平均折舊；土地房產(chǎn)折舊年限10-50年，平均折舊；集裝箱折舊年限15年，殘值預計廢鋼價；辦公設備年限3-5年，平均折舊。航運行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，船舶資產(chǎn)占到了固定資產(chǎn)的80%，目前中國遠洋共有493艘船舶，平均船齡在14年左右，與2012年40%折舊比值適應。3/2/202415TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-負債流動負債最近兩年數(shù)額增加很多，特別2011年底比前一年增長66%以上，從報表上看是由于一年期非流動負債暴漲了150億之多長期借款及應付債券占負債的50%左右，進4年的負債浮動不大，說明公司控制著較好的水平關于薪酬方面近三年為遞減趨勢，主要由于航運市場不景氣，公司也已經(jīng)著手控制薪酬，尤其是取消了部分高管年終的獎金。

3/2/202416TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-所有者權(quán)益<截止2012年半年報表>分析所有者權(quán)益的當期和上期數(shù)額可以看出，其實收資本，資本公積和盈余公積都沒有變化，由于今年的利潤為負，故帶來了未分配利潤的減少，對最終的所有者權(quán)益造成了影響，但該影響并不是很大。3/2/202417TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析資產(chǎn)負債表分析公司背景簡介3/2/202418TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學過去五年的利潤表報告期12/31/200712/31/200812/31/200912/31/201012/31/20116/30/2012利潤總額(億元)254149-6392-78-37凈利潤(億元)209119-6780-88-41基本每股收益（元)2.051.06-0.740.66-1.02-0.483/2/202419TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學2012年各板塊營業(yè)收入及各板塊毛利項目名稱營業(yè)收入營業(yè)利潤毛利率占主營業(yè)務收入比例集裝箱航運206-5-2.31%59.57%干散貨航運83-19-23.16%23.96%物流40922.57%11.48%集裝箱碼頭13539.07%3.76%其他4

1.23%合計346-4-1.21%100%分析各板塊營業(yè)收入及各板塊毛利：集裝箱航運及相關業(yè)務占到其收入的絕大部分；散貨船的虧損占到企業(yè)虧損的絕大部分；散貨船的虧損率為各項板塊毛利的最大拖累；其物流，集裝箱碼頭業(yè)務收益良好，毛利均達到了20%以上的水平。3/2/202420TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學干散貨及航運業(yè)務虧損之分析波羅的海干散貨運價指數(shù)1運價持續(xù)下跌——從2008年以來，國際干散貨運輸市場延續(xù)頹勢，運價指數(shù)持續(xù)下跌，幾大船型運價皆下跌。截止9月9日，BDI已經(jīng)跌至669點，較8月同期跌幅為17.61%，BDI再次逼近2012年2月3日的歷史低點647點。3/2/202421TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學干散貨及航運業(yè)務虧損之分析2截止到2012年6月30號，中國遠洋經(jīng)營的干散貨船共357艘，共3240萬載重噸，自有船舶227艘，自有運力1892萬載重噸，租入船舶130艘，共1349萬載重噸3客戶的130艘租入船舶絕大部分都是在2008年前高點租入，當時由于擴張戰(zhàn)略，租入船舶較高，且租入年限較長，譬如租進一好望角型16萬噸散貨船，當時定下期租USD30,000/天，在目前行情下，僅能租出USD10，000/天，那此船一年要虧損USD730萬4客戶2007年，2008年的利潤的暴增也主要是由于干散貨船的租金暴漲。3/2/202422TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析資產(chǎn)負債表分析公司背景簡介3/2/202423TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學過去五年現(xiàn)金流量表從過去五年的現(xiàn)金流量表分析，客戶總體現(xiàn)金流量控制較好，在利潤較高的年份，現(xiàn)金流有著較大的增長.在近三年的巨損中，現(xiàn)金流也控制的非常平穩(wěn)近四年來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額都在400億以上，有著較高的風險控制意識，而目前很多公司最致命的問題，就是現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題。報告期200720082009201020112012期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(億元)110377318441467470經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(億元)227234-59112-50-32投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(億元)-193-208-111-110-55-36籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(億元)239-742922821175.6現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額(億元)264-61123253-61期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(億元)373316441466470408分析3/2/202424TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-現(xiàn)金流量表---經(jīng)營活動<截止2012年半年報表>可以看出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與上期相比，減少了2,319,911,031,81，經(jīng)過比對我們看出，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與上期相比是增加的，而經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出與上期相比則增加幅度更大，造成了總的現(xiàn)金流量凈額與上期相比大幅減少仔細分析可以看出，造成現(xiàn)金流出的兩項主要產(chǎn)生于購買商品和勞務費用的增加，及支付水費的增加，這也反映了當前國內(nèi)勞動力成本提升，及企業(yè)稅負增加的現(xiàn)狀3/2/202425TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-現(xiàn)金流量表---投資活動<截止2012年半年報表>可以看出投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與上期相比，減少了1,489,916,292,10，投資活動的現(xiàn)金流出呈減少的趨勢，說明在當前的經(jīng)濟狀況下，企業(yè)收緊了對外投資的力度，但與上期相比，投資活動的現(xiàn)金流入大幅減少，直接對沖了投資活動的現(xiàn)金流出減少的數(shù)額，表面企業(yè)的投資回報率有所下降。3/2/202426TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學資產(chǎn)負債表-現(xiàn)金流量表—籌資活動<截止2012年半年報表>可以看出籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加了178,673,773,20,經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，其貢獻主要來源于籌資活動現(xiàn)金流入的增加，和籌資活動現(xiàn)金流出的減少。分析籌資活動的現(xiàn)金流入可以看出，雖然吸收外來投資有所減少，但通過借款籌到的資金大幅增加；分析籌資活動的現(xiàn)金流出可以看出，雖然償還的債務有所增加，但在利潤分配及股利和利息方面的資金大幅減少，這也從一方面反映了每股利潤的大幅下降。3/2/202427TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學分析未來中國遠洋的現(xiàn)金流量狀況在未來一年中，干散貨船舶市場不容樂觀，且中遠一年內(nèi)到期的長期債務為132億元，流動負債55億，但客戶擁有408億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，及中遠在四大國有銀行和招商銀行有著未用的382億的銀行授信，故中遠的現(xiàn)金流上不會有任何問題3/2/202428TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學Contents總體結(jié)論現(xiàn)金流分析利潤表分析資產(chǎn)負債表分析公司背景簡介3/2/202429TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-會計學總結(jié)：2008年美次貸危機全球經(jīng)濟低迷，航運市場不景氣巴西淡水河谷”入侵“中國計劃馬士基巨輪計劃航運業(yè)動力過剩行業(yè)競爭不斷加劇中東，非洲等地局勢動