如何解讀發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明投資策略研究如何解讀發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力新質(zhì)生產(chǎn)力在先進(jìn)科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上落腳于生產(chǎn)力，是以“全要素生產(chǎn)率大技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，新質(zhì)生產(chǎn)力主要聚焦在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。從新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵上來看，“新”的核心在以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，這里的科技創(chuàng)新強(qiáng)調(diào)的是具有原創(chuàng)新、顛覆性的技術(shù)突破；“質(zhì)”包含了質(zhì)態(tài)和質(zhì)效兩方面的指征。從質(zhì)態(tài)上來看，新質(zhì)生產(chǎn)力需要突破傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的質(zhì)態(tài)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的趨勢下將數(shù)據(jù)作為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的生產(chǎn)要素，而從質(zhì)效層面來看，新質(zhì)生產(chǎn)力意味著生產(chǎn)工藝和品質(zhì)的提升，產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的躍遷，提高產(chǎn)品附加值和產(chǎn)業(yè)的競爭力。從產(chǎn)業(yè)大趨勢來看，新質(zhì)生產(chǎn)力指向了一條生產(chǎn)要素投入少、資源配置效率高、資源環(huán)境成本低、經(jīng)濟(jì)社會效益好的新型增長路徑。過去二十年間，我們處于信息技術(shù)飛速發(fā)展的時期，但是近些年的發(fā)展更多地是在于“廣度的拓展”和“效率的提升”，而非“高緯度的跨越”，尤其是信息技術(shù)，在2021年，互聯(lián)網(wǎng)在美國、中國、英國的滲透率提升已經(jīng)逐漸趨緩，世界主要經(jīng)濟(jì)體的GDP增速也在下行，我們需要一場技術(shù)的大革新來打破僵局。近年我國名義GDP增速有所回落，2023年，工業(yè)企業(yè)利潤率為5.76%，與2015年工業(yè)企業(yè)利潤率持平，當(dāng)前我們處于產(chǎn)業(yè)動能新舊轉(zhuǎn)化的階段，外延式增長為主的傳統(tǒng)動能對經(jīng)濟(jì)的推動力量較為不足，經(jīng)濟(jì)需要由效能更高的新質(zhì)生產(chǎn)力煥發(fā)活力。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心在于科技創(chuàng)新，一個良好的投資環(huán)境和通暢的融資渠道是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必備條件，資本市場的助力就顯得尤為重要。一方面，相比于美國、日本、德國等科技較為發(fā)達(dá)的國家，我國研發(fā)支出占GDP的比重稍顯落后，另一方面，從我國投資結(jié)構(gòu)上來講，目前我國企業(yè)仍然以銀行貸款為主要的融資手段，股權(quán)融資比例占比較少，而科技創(chuàng)新是一個較為長期的過程，需要穩(wěn)定的資金供給，而研發(fā)風(fēng)險的存在也意味著科創(chuàng)企業(yè)的財務(wù)杠桿不宜過高，因此轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)，提升資本市場活躍度是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不可或缺的環(huán)節(jié)。為了實現(xiàn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)，我國金融體系可以從以下幾個方面提供充分的支持：1、提供多元化的融資渠道，解決科創(chuàng)企業(yè)融資困難的問題；2、改變科創(chuàng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，增加股權(quán)融資比例，吸引長期、穩(wěn)定的資金投資于具備先進(jìn)科技屬性的企業(yè)，實現(xiàn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的相互促進(jìn)；3、完善科創(chuàng)企業(yè)的分紅機(jī)制和投資者退出機(jī)制，充分保護(hù)投資者利益，培育良好的投資環(huán)境，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)和投資者的雙贏。證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是新質(zhì)生產(chǎn)力的突出體現(xiàn)。自央行發(fā)布《金融科技發(fā)展規(guī)劃》以來，AI、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)務(wù)深度融合，催生智能作者分析師汪毅聯(lián)系人王正潔相關(guān)研究2、《證監(jiān)會集思廣益，市場政策預(yù)期進(jìn)一步提升》P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明投顧、智能投研等創(chuàng)新服務(wù)。華泰、國泰君安等頭部券商已明確數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這些券商旨在通過數(shù)字化提升業(yè)務(wù)效率和客戶體驗，覆蓋多個管理模塊。數(shù)據(jù)化是新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵特征，證券行業(yè)尤顯數(shù)據(jù)資源價值。交易所和券商互聯(lián)網(wǎng)平臺成為數(shù)據(jù)存儲、生產(chǎn)和處理中心，未來或成數(shù)據(jù)交易中心。中共中央、國務(wù)院意見強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)要素市場培育，數(shù)字化數(shù)據(jù)特性將影響市場功能。風(fēng)險提示：科學(xué)技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、地緣政治沖突、政策力度不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩內(nèi)容目錄 3 4 4 6 7圖表目錄圖表1：未來產(chǎn)業(yè)聚焦賽道 3圖表2：我國名義GDP增速和工業(yè)企業(yè)利潤率（%） 4 5 5P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明一、如何理解新質(zhì)生產(chǎn)力新質(zhì)生產(chǎn)力在先進(jìn)科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上落腳于生產(chǎn)力，是以“全要素生產(chǎn)率大幅提升”為核心，以“創(chuàng)新”為特點(diǎn)，“質(zhì)優(yōu)”為關(guān)鍵的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)，由技術(shù)革命性突破、生習(xí)近平總書記在黑龍江主持召開新時代推動?xùn)|北全面振興座談會時首次提出的，習(xí)近平總書記指出“積極培育新能源、新材料、先進(jìn)制造、電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極培育未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)發(fā)展新動能。加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，必須堅持科技創(chuàng)新引領(lǐng)，實現(xiàn)人才強(qiáng)、科技強(qiáng)進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，要加快實現(xiàn)高水平科從新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵上來看，“新”的核心在以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，這里的科技創(chuàng)從質(zhì)態(tài)上來看，新質(zhì)生產(chǎn)力需要突破傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的質(zhì)態(tài)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的趨勢下將數(shù)據(jù)作為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的生產(chǎn)要素，而從質(zhì)效層面來看，新質(zhì)生產(chǎn)力意味著生產(chǎn)工藝和品看，新質(zhì)生產(chǎn)力指向了一條生產(chǎn)要素投入少、資源配置效率高、資源環(huán)境成本低、經(jīng)濟(jì)術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)，囊括了先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的絕大部分行業(yè)；未來產(chǎn)業(yè)由前沿技術(shù)驅(qū)動，當(dāng)前處于孕育萌發(fā)階段或產(chǎn)業(yè)化初期，是具有顯著戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、顛覆性和不確定性的前瞻性新興產(chǎn)業(yè)。大力發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，是引領(lǐng)科技進(jìn)步、帶動產(chǎn)業(yè)升級、培育新圖表1：未來產(chǎn)業(yè)聚焦賽道發(fā)展智能制造、生物制造、納米制造、激光制造、循環(huán)制造，突破智能控制、發(fā)展智能制造、生物制造、納米制造、激光制造、循環(huán)制造，突破智能控制、未來制造智能傳感、模擬仿真等關(guān)鍵核心技術(shù)，推廣柔性制造、共享制造等模式，推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)元宇宙等發(fā)展。推動下一代移動通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、量子信息等技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，加快量子、未來信息光子等計算技術(shù)創(chuàng)新突破，加速類腦智能、群體智能、大模型等深度賦能，加速培育智能產(chǎn)業(yè)。推動有色金屬、化工、無機(jī)非金屬等先進(jìn)基礎(chǔ)材料升級，推動有色金屬、化工、無機(jī)非金屬等先進(jìn)基礎(chǔ)材料升級，發(fā)展高性能碳纖維、先進(jìn)半導(dǎo)體等關(guān)鍵戰(zhàn)略材料，加快超導(dǎo)材料等前沿新材料創(chuàng)新應(yīng)用。未來材料聚焦核能、核聚變、氫能、生物質(zhì)能等重點(diǎn)領(lǐng)域，研發(fā)新型晶硅太陽能電池、未來能源薄膜太陽能電池等高效太陽能電池及相關(guān)電子專用設(shè)備，加快發(fā)展新型儲能，推動能源電子產(chǎn)業(yè)融合升級。聚焦空天、深海、深地等領(lǐng)域，研制載人航天、探月探火、衛(wèi)星導(dǎo)航、臨空無聚焦空天、深海、深地等領(lǐng)域，研制載人航天、探月探火、衛(wèi)星導(dǎo)航、臨空無人系統(tǒng)、先進(jìn)高效航空器等高端裝備，加快深海潛水器、深海作業(yè)裝備、深海搜救探測設(shè)備、深海智能無人平臺等研制及創(chuàng)新應(yīng)用，推動深地資源探采、城市地下空間開發(fā)利用、極地探測與作業(yè)等領(lǐng)域裝備研制。未來空間加快細(xì)胞和基因技術(shù)、合成生物、生物育種等前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，推動5G/6G、未來健康元宇宙、人工智能等技術(shù)賦能新型醫(yī)療服務(wù)，研發(fā)融合數(shù)字孿生腦機(jī)交互等先進(jìn)技術(shù)的高端醫(yī)療裝備和健康用品。P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明過去二十年間，我們處于信息技術(shù)飛速發(fā)展的時期，但是“科技不斷突破”很可能是我無論是航天技術(shù)、信息技術(shù)還是生物技術(shù)，近些年的發(fā)展更多地是在于“廣度的拓展”國、中國、英國的滲透率提升已經(jīng)逐漸趨緩，世界主要經(jīng)舊轉(zhuǎn)化的階段，外延式增長為主的傳統(tǒng)動能對經(jīng)濟(jì)的推動力量較為不足，經(jīng)濟(jì)需要由效圖表2：我國名義GDP增速和工業(yè)企業(yè)利潤率（%）從以往的歷史背景來看，每一次科技革命都會對應(yīng)一個相對完整的康德拉季耶夫長波，今我們正在經(jīng)歷的人工智能、大數(shù)據(jù)引發(fā)的智能革命，相較于康德拉季耶夫長波的劃分，佩蕾絲的技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式研究框架中，前五次科技革命浪潮與康德拉季耶夫的五次技術(shù)長波大致對應(yīng)。馮·圖澤爾曼和錢德勒的觀點(diǎn)是，將康P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明基于康德拉季耶夫長波周期與技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式轉(zhuǎn)換特征的結(jié)合分析，截至20由數(shù)據(jù)驅(qū)動的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革已步入第六次技術(shù)革命浪潮下的技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式導(dǎo)入期的爆發(fā)階段。在這一階段，大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等新一代信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用和創(chuàng)新，將推動生產(chǎn)組織方式的革新、創(chuàng)新組織形態(tài)的變革以及管理的創(chuàng)新，并可1圖表3：各國研發(fā)支出/GDP（%）圖表4：我國融資結(jié)構(gòu)（萬億元）0銀行貸款企業(yè)債券非金融企業(yè)股票P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明企產(chǎn)業(yè)煥新行動和未來產(chǎn)業(yè)啟航行動，圍繞新產(chǎn)業(yè)新模式新動能，堅持長期主義，加大布局力度；堅持投新、投早，通過股權(quán)投資、基金投資等方式，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域為了實現(xiàn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)，我國金融體系可以從以下幾個方面提供充分的支持：先進(jìn)科技屬性的企業(yè)，實現(xiàn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的相互促進(jìn)；3、完善科創(chuàng)企業(yè)的分紅機(jī)制和投資者退出機(jī)制，充分保護(hù)投資者利益，培育良好的投資環(huán)境，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)和投資者的雙贏。四、新質(zhì)生產(chǎn)力在證券行業(yè)的體現(xiàn)2物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合，為金融發(fā)展提供源源不斷的創(chuàng)新活力，對業(yè)業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險控制、合規(guī)監(jiān)管等方面進(jìn)行了革新與拓展，智能投顧、智證券、招商證券、國信證券等頭部券商都在半年報和年報中明確提到“數(shù)字化”。投資、投行等業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，覆蓋清算、運(yùn)營、運(yùn)維、合規(guī)、風(fēng)控、辦公等多個管前文提到新質(zhì)生產(chǎn)力的“質(zhì)”不僅僅是質(zhì)效，還包括了質(zhì)態(tài)的內(nèi)涵，數(shù)據(jù)化是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要特征之一，證券行業(yè)是最能體現(xiàn)數(shù)據(jù)資源作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心生產(chǎn)要素價值的行來它們有可能成為數(shù)據(jù)交易中心。中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素提升社會數(shù)據(jù)資源價值，加強(qiáng)數(shù)據(jù)資源整合和安全保護(hù)。這意味著數(shù)據(jù)作為新型要素資源已經(jīng)進(jìn)入了市場配置體系。經(jīng)過數(shù)字化處理的數(shù)據(jù)本質(zhì)上具有流動性、開放性和非排2《抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)本質(zhì)推進(jìn)證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型》P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明五、風(fēng)險提示科學(xué)技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、地緣政治沖突、政策力度不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩P.8