通信-行業(yè)周報：英偉達財報對光模塊的啟示

請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報英偉達財報對光模塊的啟示各路AI競爭者已經(jīng)投入數(shù)百億美元維持各自的AI應(yīng)GPU計算的迭代，價值量也伴隨而來持續(xù)提升，而產(chǎn)業(yè)龍頭幾中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、華力創(chuàng)通、電科芯片、海格數(shù)據(jù)要素——重點標(biāo)的行業(yè)走勢48%32%16% 0%-16%-32%2023-022023-062023-102024-02作者分析師黃瀚相關(guān)研究2、《通信：AI關(guān)鍵詞“OpenAI入局算力、Sora與股票代碼股票名稱投資評級2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300308.SZ中際旭創(chuàng)2.815.6197.1952.5726.3319.96300502.SZ新易盛0.932.042.7547.2164.4729.3921.80300394.SZ天孚通信3.305.1666.3436.1923.14300570.SZ太辰光0.782.2150.0338.6320.76688195.SH騰景科技0.450.640.9355.5339.0526.8718.11資料來源：Wind，國盛證券研究所P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.投資策略：英偉達財報對光模塊的啟示 32.行情回顧：通信板塊上漲，光通信表現(xiàn)最佳 43.周專題：英偉達財報對光模塊的啟示 5 95.中國廣電全業(yè)務(wù)運營體系成形：5G用戶已突破2300萬 6.LightCounting：單通道224G及以上速率正在路上 7.Counterpoint：預(yù)計到2030年將有22億物聯(lián)網(wǎng)連接使用eSIM年增速達43% 8.Omdia分析師談HPE收購Juniper對網(wǎng)絡(luò)市場的影響 9.Omdia：預(yù)計2030年蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接將達54億個 10.IDC：預(yù)計2027年全球車端網(wǎng)聯(lián)數(shù)據(jù)量將達33,297EB，可存儲超33億部電影 11.諾基亞推出產(chǎn)業(yè)工人AI助手MXWorkmate 12.風(fēng)險提示 圖表1：通信板塊上漲，細(xì)分板塊中云計算表現(xiàn)相對最優(yōu) 4圖表2：本周中威電子領(lǐng)漲通信行業(yè) 4圖表3：英偉達各季度收入及其同環(huán)比增速 5圖表4：英偉達各季度利潤及其同環(huán)比增速 5圖表5：英偉達PETTM走勢 5圖表6：SMCIPETTM走勢 6圖表7：中際旭創(chuàng)過去5年收入及其同比增速（億元） 7圖表8：天孚通信過去五年收入及其同比增速（億元） 7圖表9：提高數(shù)據(jù)速率的三個維度 圖表10：使用eSIM技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)連接 圖表11：空氣接口蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接 P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普數(shù)據(jù)要素——們繼續(xù)看好光通信各環(huán)節(jié)龍頭公司。的估值體系重構(gòu)、算力需求的邊際變化、光模塊的異動點評三個維度解釋我們持續(xù)看好P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表1：通信板塊上漲，細(xì)分板塊中云計算表現(xiàn)相對最優(yōu)創(chuàng)業(yè)板綜萬得全A（除金融，石油石化）5.3%中小板綜5.22%萬得全A5.18%上證綜指4.8%3.7%國盛通信行業(yè)指數(shù)13.1%國盛云計算指數(shù)19.8%國盛移動互聯(lián)指數(shù)國盛物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)14.9%國盛光通信指數(shù)國盛通信設(shè)備指數(shù)13.4%國盛區(qū)塊鏈指數(shù)11.5%國盛衛(wèi)星通信導(dǎo)航指數(shù)10.3%國盛量子通信指數(shù)國盛運營商指數(shù)3.6%資料來源：Wind，國盛證券研究所本周受益華為概念，中威電子上漲78.50%，領(lǐng)漲板塊。受益智慧醫(yī)療概念，思創(chuàng)醫(yī)惠圖表2：本周中威電子領(lǐng)漲通信行業(yè)證券代碼證券名稱證券代碼證券名稱300270.SZ中威電子78.50102.59600120.SH浙江東方-0.54124.85300078.SZ思創(chuàng)醫(yī)惠65.26212.67002089.SZ*ST新海0.000.00600355.SH精倫電子60.89393.34002465.SZ海格通信0.65173.61002467.SZ二六三60.8864.85600118.SH中國衛(wèi)星0.8553.71300322.SZ碩貝德48.48286.22300068.SZ南都電源88.64資料來源：Wind，國盛證券研究所P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表3：英偉達各季度收入及其同環(huán)比增速營業(yè)收入（百萬美元）0環(huán)比(%) 資料來源：英偉達，彭博，國盛證券研究所圖表4：英偉達各季度利潤及其同環(huán)比增速GAAP凈利潤（百萬美元）0環(huán)比環(huán)比(%)資料來源：英偉達，彭博，國盛證券研究所圖表5：英偉達PETTM走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明從估值曲線可以看到，在成長加速階段，公司行業(yè)龍頭地位和不斷拓展的產(chǎn)品新方向，見頂后，則伴隨而來的是估值的持續(xù)調(diào)整，直到看到新的一輪成長到來。最新一期業(yè)績的爆發(fā)，公司股價開始快速上漲。圖表6：SMCIPETTM走勢02021/2/222021/8/222022資料來源：Wind，國盛證券研究所不斷被“井噴”的EPS補齊，AI的天花板目前還看不看到了大世界模型的可能性。作為AI最重要的鏟子提供商，英偉商利用AI持續(xù)跑出廣告業(yè)務(wù)的高增速，亞馬遜這種時代的重要性有著較為充分的理解。從行業(yè)角度看，光模塊迎來條件優(yōu)越的發(fā)展時代，P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明8686420利狀態(tài)不可持續(xù)；4、地緣政治影響；5、新技術(shù)帶來的變革。價值量也伴隨高端需求放量持續(xù)提高，且迭圖表7：中際旭創(chuàng)過去5年收入及其同比增速（億元）0營業(yè)總收入同比(%，右軸)資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表8：天孚通信過去五年收入及其同比增速（億元）資料來源：Wind，國盛證券研究所場，國內(nèi)光模塊逐漸成為全球核心供應(yīng)商。差距會進一步拉大，利潤會更加集中到頭部公司中，我們認(rèn)為頭部光模塊公司在未來利P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明段時間將持續(xù)發(fā)展，目前看不到其他有競爭力的顛覆性方案來取代光通信需求，而諸如際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份。P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明準(zhǔn)，重點制定基礎(chǔ)通用、溫室氣體核算、低碳技術(shù)與裝備等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)，為工業(yè)領(lǐng)域開展碳評估、降低碳排放等提供技術(shù)支撐。到2030年，形成較領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)全覆蓋，支撐工業(yè)領(lǐng)域碳排放全面達峰，標(biāo)準(zhǔn)化工作重點逐步向碳中和目標(biāo)轉(zhuǎn)我們認(rèn)為，通過建立標(biāo)準(zhǔn)體系，提供了技術(shù)支持，有望推動工業(yè)領(lǐng)域更加積極地進行碳評估和降低碳排放工作，對于實現(xiàn)碳達峰碳中和目標(biāo)具有積極意義。強調(diào)“創(chuàng)新驅(qū)動、于培育新動能推動綠色化。P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明絕大多數(shù)縣級網(wǎng)絡(luò)用戶已整合到位，為實現(xiàn)規(guī)?；?、集約化、智慧化運營提供了必要的的運營管理體系,形成優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的匯聚中心和面向用戶的以智能推薦為核心能力的電視新業(yè)態(tài)。同，實現(xiàn)多樣化電視服務(wù)。高清化、超高清化進程明顯加快，高清真正成為電視播出的P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明種解決方案都使用最大似然序列估計（MLSE）來提高性能。MLSE可能會成為如下圖所示，提高每通道的數(shù)據(jù)傳輸率（通常稱為通道速率）只是提高光互連帶寬的三通道速率。英偉達現(xiàn)在使用的是并行類型的光模塊（SR8和依賴于大量低速通道來實現(xiàn)Tbps級別的連接。目前，所有這線，但未來的設(shè)計將需要光連接。圖表9：提高數(shù)據(jù)速率的三個維度資料來源：C114，國盛證券研究所相信很快會有成果的發(fā)布。P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明我們認(rèn)為，未來光通信將繼續(xù)朝著更高速率、更高效能的方向發(fā)展，推動數(shù)字化、智能P.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表10：使用eSIM技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)連接資料來源：C114，國盛證券研究所商?！盤.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明對路由和交換機行業(yè)服務(wù)提供商的影響。助瞻博網(wǎng)絡(luò)在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、產(chǎn)品和解決方案方面已經(jīng)建立的良好聲譽，在贏得端到端（E2E）網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和解決方案及時進入網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，再加上同時，此次收購將對專門從事網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)管理和編排系統(tǒng)的Tier2供應(yīng)商（如或開發(fā)業(yè)務(wù)并推動項目，因為缺乏在軟件能力方面的成熟專業(yè)知識。結(jié)合瞻博網(wǎng)絡(luò)的原和業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)（BSS）集成和編排方面的的成熟能力，有P.15請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)已成為網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商新的收入來源。HPE現(xiàn)在能夠在為眾多企情使供應(yīng)商認(rèn)識到在供應(yīng)鏈和創(chuàng)新方面減少對第三方依賴的重要性。瞻博網(wǎng)絡(luò)洞察到了和交換機領(lǐng)域相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性。在中國市場，華為和中興通訊占據(jù)主導(dǎo)地位，幾乎難以務(wù)提供商（路由和交換機）市場領(lǐng)先的端到端產(chǎn)品和解決方案提供商。這將使服務(wù)提供商能夠一站式購買端到端IT服務(wù)器或軟件管理、自動化P.16請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.17請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明的地位。（eMBB）等高規(guī)格。此外，由于業(yè)界預(yù)計4G將在20使設(shè)備面向未來。圖表11：空氣接口蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接資料來源：C114，國盛證券研究所關(guān)鍵一年。這將從中國開始，預(yù)計中國的出貨量最大，在適當(dāng)?shù)臅r候，補貼將使模塊的P.18請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明與此同時，車端產(chǎn)生的數(shù)據(jù)也將被用于車輛維修售后服務(wù)、移動出行、汽車營銷、媒體宣傳、保險服務(wù)等多個方向，助力車企完成服務(wù)拓展、業(yè)務(wù)增長、數(shù)據(jù)增值等目標(biāo)。海量且具有高價值的車端網(wǎng)聯(lián)數(shù)據(jù)，未來將成為企業(yè)的核的制造企業(yè)，部分企業(yè)已經(jīng)過度到智能網(wǎng)聯(lián)汽車提供者的角色，并在未來有望成為以移這一轉(zhuǎn)型過程中，海量數(shù)據(jù)的價值將逐步凸顯并成為企業(yè)的核心資產(chǎn)。未來，車企不僅需要掌握制造技術(shù)，還需要在數(shù)據(jù)管理和分析方面具備強大的能力，這將成為其在數(shù)據(jù)來源散亂、數(shù)據(jù)處理與分析工具相對割裂、數(shù)據(jù)在不同部門重復(fù)處理等。這些問題嚴(yán)重影響了車企對數(shù)據(jù)的利用效率，也限制了數(shù)據(jù)增值的可能性。為了有效應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，技術(shù)提供商開始提供高效的車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)平臺。IDC認(rèn)為，車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)平臺是指提供車輛聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的收發(fā)、處理、存儲、分析我們認(rèn)為，隨著汽車行業(yè)的電動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化技術(shù)迅速發(fā)展，車企將逐步從傳統(tǒng)P.19請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.20請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機構(gòu)或個人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節(jié)分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格