2024年通信設(shè)備瘦客戶機(jī)制造行業(yè)分析報(bào)告

2024年通信設(shè)備瘦客戶機(jī)制造行業(yè)分析報(bào)告2024年5月目錄一、行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 41、行業(yè)主管部門 42、行業(yè)監(jiān)管體制 43、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 5二、瘦客戶機(jī)行業(yè)簡(jiǎn)介 6三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)化程度，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及份額 8四、市場(chǎng)供求狀況及其原因，行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)與原因 9五、行業(yè)進(jìn)入壁壘 121、行業(yè)技術(shù) 122、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)壁壘 123、行業(yè)品牌與市場(chǎng)存量壁壘 134、戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系壁壘 13六、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素 141、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素 14（1）行業(yè)信息化需求的機(jī)遇 14（2）技術(shù)進(jìn)步 14（3）國(guó)際市場(chǎng)的分工向中國(guó)轉(zhuǎn)移 14（4）網(wǎng)絡(luò)安全意識(shí)增強(qiáng) 152、影響行業(yè)發(fā)展的不利因素 15（1）認(rèn)識(shí)和接受不強(qiáng) 15（2）替代品競(jìng)爭(zhēng) 15（3）外資品牌競(jìng)爭(zhēng) 15七、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)、行業(yè)特有經(jīng)營(yíng)模式、特征 161、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn) 162、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 173、行業(yè)周期性、區(qū)域性和季節(jié)性 17九、行業(yè)主要企業(yè) 181、長(zhǎng)城信息 182、實(shí)達(dá)外設(shè) 193、國(guó)光信息 194、星網(wǎng)銳捷 19一、行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策1、行業(yè)主管部門本行業(yè)的行政主管部門是國(guó)家工業(yè)和信息化部、各地的信息產(chǎn)業(yè)廳（局），負(fù)責(zé)各類通信設(shè)備和涉及網(wǎng)間互聯(lián)設(shè)備的產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定、產(chǎn)品進(jìn)網(wǎng)的認(rèn)證、產(chǎn)業(yè)政策的擬定、產(chǎn)品應(yīng)用的推動(dòng)等等，對(duì)軟件企業(yè)的認(rèn)定、軟件產(chǎn)品的登記實(shí)行行業(yè)管理和監(jiān)督。2、行業(yè)監(jiān)管體制國(guó)家工業(yè)和信息化部或其授權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)列入《實(shí)行進(jìn)網(wǎng)許可制度的電信設(shè)備目錄》的包括系統(tǒng)設(shè)備和終端設(shè)備在內(nèi)的所有設(shè)備，在中國(guó)境內(nèi)銷售及正式使用，實(shí)施進(jìn)網(wǎng)許可證管理。國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局對(duì)于國(guó)家實(shí)行強(qiáng)制認(rèn)證的產(chǎn)品（3C認(rèn)證），由國(guó)家公布統(tǒng)一的目錄，確定統(tǒng)一適用的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)規(guī)則和實(shí)施程序，制定統(tǒng)一的標(biāo)志，規(guī)定統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。凡列入強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證目錄內(nèi)的產(chǎn)品，必須經(jīng)國(guó)家指定的認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證合格，取得相關(guān)證書(shū)并加施認(rèn)證標(biāo)志后，方能出廠銷售、進(jìn)口和在經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)中使用。信息產(chǎn)業(yè)部2004年出臺(tái)《電子信息產(chǎn)品污染防治管理辦法》，內(nèi)容與歐盟的RoHS類似，規(guī)定產(chǎn)品的有毒有害物質(zhì)的含量不得超出上述規(guī)定的指標(biāo)。本行業(yè)的出口商品還需接受出口對(duì)象國(guó)的各項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證管理，主要項(xiàng)目有：CE認(rèn)證：“CE”標(biāo)志是一種安全認(rèn)證標(biāo)志，被視為制造商打開(kāi)并進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的護(hù)照。凡是貼有“CE”標(biāo)志的產(chǎn)品就可在歐盟各成員國(guó)內(nèi)銷售，無(wú)須符合每個(gè)成員國(guó)的要求，從而實(shí)現(xiàn)了商品在歐盟成員國(guó)范圍內(nèi)的自由流通。UL認(rèn)證：是美國(guó)最有權(quán)威的，也是世界上從事安全試驗(yàn)和鑒定的較大的民間機(jī)構(gòu)UL安全試驗(yàn)所提供的產(chǎn)品的安全認(rèn)證和經(jīng)營(yíng)安全證明。FCC認(rèn)證：又稱為美國(guó)聯(lián)邦通信認(rèn)證，無(wú)線電應(yīng)用產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品和數(shù)字產(chǎn)品要進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，都要求FCC的認(rèn)可。RoHS認(rèn)證：歐盟于2006年7月1日實(shí)施RoHS，使用或含有重金屬以及多溴二苯醚PBDE，多溴聯(lián)苯PBB等阻燃劑的電氣電子產(chǎn)品不允許進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。3、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策與本行業(yè)相關(guān)的主要法律法規(guī)及政策包括：《中華人民共和國(guó)電信條例》、《電信設(shè)備進(jìn)網(wǎng)管理辦法》、《電信服務(wù)規(guī)范》、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證管理辦法》、《電信新設(shè)備進(jìn)網(wǎng)試驗(yàn)管理暫行辦法》、《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》、《強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證管理規(guī)定》、《中華人民共和國(guó)無(wú)線電管理?xiàng)l例》等，這些法規(guī)就網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入、電信資源的分配、價(jià)格和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)網(wǎng)許可、電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可、設(shè)備進(jìn)網(wǎng)試驗(yàn)和檢測(cè)、因特網(wǎng)數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)的服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)和通信質(zhì)量指標(biāo)、無(wú)線電設(shè)備管理、廢棄電子產(chǎn)品的污染控制、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等方面提供了政策和法律依據(jù)。二、瘦客戶機(jī)行業(yè)簡(jiǎn)介所謂瘦客戶機(jī)是指采用專用嵌入式處理器、精簡(jiǎn)版操作系統(tǒng)和本地閃存接口的，基于PC工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)的小型專用商用PC。瘦客戶機(jī)一般沒(méi)有硬盤、CD-ROM和擴(kuò)展槽，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器獲取大部分資源，應(yīng)用程序和數(shù)據(jù)都存儲(chǔ)在服務(wù)器上，其處理能力和應(yīng)用程序加載都依靠服務(wù)器完成，是一種無(wú)噪音、微型、高性價(jià)比的網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備。與傳統(tǒng)PC相比，瘦客戶機(jī)具有突出的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)：按照操作系統(tǒng)以及功能特點(diǎn)的不同，瘦客戶機(jī)可以分為Windows終端、Linux終端、Unix終端：2016年中國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，Windows終端銷量達(dá)到21.8萬(wàn)臺(tái)，占據(jù)整體的54.9%。主要原因?yàn)椋阂环矫嬖絹?lái)越多的客戶需要在圖形終端進(jìn)行辦公，而諸如Unix終端的字符終端，逐漸減少所在的份額；另一方面也因?yàn)榭萍歼M(jìn)步迅速，圖形終端的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯所致。三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)化程度，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及份額自2003年起，全球瘦客戶機(jī)銷售高速增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的中國(guó)，瘦客戶機(jī)的應(yīng)用也在迅速普及，終端應(yīng)用模式的黃金時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。中國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)是中國(guó)IT市場(chǎng)中為數(shù)不多的由民族品牌占據(jù)主導(dǎo)地位的市場(chǎng)。在行業(yè)發(fā)展的初期，國(guó)內(nèi)廠商就領(lǐng)先國(guó)外廠商開(kāi)發(fā)出漢字顯示終端，迅速搶占了市場(chǎng)，現(xiàn)在隨著國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)的深入，很多核心技術(shù)已經(jīng)達(dá)到或者領(lǐng)先于國(guó)際水平。近年來(lái)，在行業(yè)信息化應(yīng)用的“大集中”趨勢(shì)下，瘦客戶機(jī)市場(chǎng)需求增勢(shì)迅猛，市場(chǎng)前景廣闊，吸引了不少國(guó)際實(shí)力廠商加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但是，民族廠商經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，市場(chǎng)沉淀較深，依托個(gè)性化的行業(yè)解決方案、突出的性價(jià)比和及時(shí)的本地化服務(wù)，仍然占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額。目前我國(guó)瘦客戶機(jī)廠商主要生產(chǎn)Windows、Linux、Unix等終端產(chǎn)品，在“第一梯隊(duì)”中，升騰資訊、國(guó)光信息2016年所銷售的產(chǎn)品中分別有86.4%、62.3%的份額是Windows終端，而實(shí)達(dá)外設(shè)、長(zhǎng)城信息則有51.9%、60%份額是Unix終端。總體來(lái)看，在2016年中國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，Windows終端占據(jù)了過(guò)半數(shù)的市場(chǎng)，銷量達(dá)到21.8萬(wàn)臺(tái)，占據(jù)整體銷量的54.9%。專業(yè)人士分析認(rèn)為，這一方面是因?yàn)樵絹?lái)越多的客戶需要在圖形終端進(jìn)行辦公，因而諸如Unix終端的字符終端，逐漸減少其份額；另一方面也因?yàn)榭萍歼M(jìn)步迅速，圖形終端的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯所致。四、市場(chǎng)供求狀況及其原因，行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)與原因自2003年起，全球瘦客戶機(jī)銷售高速增長(zhǎng)，中國(guó)的瘦客戶機(jī)應(yīng)用也在迅速普及。賽迪顧問(wèn)研究結(jié)果表明，2006年銷量為33.6萬(wàn)臺(tái)，與2005年相比增幅為19.1%，銷售額達(dá)到7.1億元，同比增長(zhǎng)9.2%；2016年中國(guó)瘦客戶機(jī)銷售量為39.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.15%，銷售額達(dá)到7.7億元，同比增長(zhǎng)8.45%。隨著瘦客戶機(jī)低成本、安全、可靠、好管理的優(yōu)良特性被逐步接受，瘦客戶機(jī)正以高于IT市場(chǎng)整體增長(zhǎng)率的速度快速發(fā)展，銷量逐年增長(zhǎng)。作為一個(gè)容量相對(duì)較小的成熟的細(xì)分行業(yè)，瘦客戶機(jī)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品毛利率趨于穩(wěn)定，近三年行業(yè)平均毛利率基本維持在大約25%，公司的該類產(chǎn)品毛利水平略高于行業(yè)平均水平。受到核心零部件成本與價(jià)格緩慢走低的影響，產(chǎn)品的平均價(jià)格將保持同步降低。根據(jù)賽迪顧問(wèn)預(yù)測(cè)，到2024年，我國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)銷量將達(dá)到67.5萬(wàn)臺(tái)，銷售額也將達(dá)到11.1億元。預(yù)計(jì)到2024年，瘦客戶機(jī)總體銷量達(dá)到93.2萬(wàn)臺(tái)。瘦客戶機(jī)作為網(wǎng)絡(luò)終端的代表產(chǎn)品，目標(biāo)市場(chǎng)在于對(duì)端末設(shè)備的管理性、安全性、可靠性要求較高，應(yīng)用相對(duì)固定，對(duì)端末設(shè)備的運(yùn)算存儲(chǔ)能力及多媒體屬性要求不高的行業(yè)用戶，如銀行、保險(xiǎn)、證券、郵政、電信等，其中金融、電信、政府等行業(yè)占了主流。特別是金融行業(yè)，在2016年瘦客戶機(jī)市場(chǎng)銷售中，銀行、證券、保險(xiǎn)占了整體市場(chǎng)份額的45.8%，成為瘦客戶機(jī)市場(chǎng)的最大輸出行業(yè)。電信、政府則分別以15.1%和7.8%的市場(chǎng)份額分列第二、第三。隨著現(xiàn)代社會(huì)信息的爆炸性增長(zhǎng)，信息的共享和有效利用問(wèn)題越發(fā)凸現(xiàn)，越來(lái)越多的行業(yè)如郵政儲(chǔ)蓄、醫(yī)療衛(wèi)生等對(duì)終端產(chǎn)品的需求將會(huì)加速我國(guó)瘦客戶機(jī)行業(yè)的“行業(yè)擴(kuò)張”。根據(jù)賽迪顧問(wèn)預(yù)測(cè)，2017-2024年瘦客戶機(jī)在金融、電信、政府、制造等行業(yè)的應(yīng)用依然是主體，隨著行業(yè)的發(fā)展，衛(wèi)生、軍工、流通等行業(yè)也會(huì)逐漸加大對(duì)瘦客戶機(jī)的需求量。此外，瘦客戶機(jī)理念的逐步接受、主力瘦客戶機(jī)廠商不斷加大市場(chǎng)投入等綜合原因也促進(jìn)了瘦客戶機(jī)市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展。五、行業(yè)進(jìn)入壁壘1、行業(yè)技術(shù)瘦客戶機(jī)是融合了行業(yè)應(yīng)用特殊需求的網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品，相比較一般IT端末產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)終端的技術(shù)壁壘較高，廠商需要具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和長(zhǎng)期的技術(shù)積淀。由于網(wǎng)絡(luò)終端的上游廠商提供零部件的集成化較低，主流廠商的硬件體系都需要自行設(shè)計(jì)；此外，網(wǎng)絡(luò)終端需要在標(biāo)準(zhǔn)操作系統(tǒng)之上進(jìn)行大量的二次開(kāi)發(fā)，這些都對(duì)廠商技術(shù)與創(chuàng)新能力提出了較高的要求。2、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)壁壘網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品屬于專用計(jì)算設(shè)備，目標(biāo)客戶主要是行業(yè)用戶。不同的行業(yè)用戶有不同的個(gè)性化需求，目前瘦客戶機(jī)市場(chǎng)尚缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因此準(zhǔn)確把握、適應(yīng)用戶需求成了立足于行業(yè)并保持領(lǐng)先的重要因素。但是，快速響應(yīng)用戶的個(gè)性化需求的重要前提是大量的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)積累，這也是不少國(guó)外廠商的終端產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)占有率較高但卻始終無(wú)法成功打入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要原因。3、行業(yè)品牌與市場(chǎng)存量壁壘網(wǎng)絡(luò)終端的主要客戶，金融、電信等，由于行業(yè)的個(gè)性化需求較多、對(duì)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、連續(xù)性和設(shè)備的兼容性的要求較高、對(duì)產(chǎn)品的后續(xù)服務(wù)的要求較高，因此如果某個(gè)終端廠商在行業(yè)中建立了行業(yè)品牌，已經(jīng)擁有大量的存量設(shè)備，那么在未來(lái)的采購(gòu)中就會(huì)占據(jù)更有利的地位。此外，同等條件下用戶繼續(xù)沿用市場(chǎng)存量規(guī)模大的品牌設(shè)備，也有助于節(jié)約維護(hù)的成本。4、戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系壁壘主流終端制造商，與微軟、AMD、Intel等公司結(jié)成了緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，獲得其產(chǎn)品的嵌入式技術(shù)授權(quán)。行業(yè)新入者，難以得到優(yōu)先的技術(shù)合作，且采購(gòu)微處理器的商務(wù)條件相對(duì)較苛刻，采購(gòu)成本也較高。六、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素1、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素（1）行業(yè)信息化需求的機(jī)遇行業(yè)信息化升級(jí)、行業(yè)“大集中”帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，終端產(chǎn)品的市場(chǎng)需求正在快速釋放：四大國(guó)有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)所使用的終端正在向圖形化轉(zhuǎn)型，圖形終端成為主流；農(nóng)信、商行信息化建設(shè)、郵政銀行的成立將帶動(dòng)巨大的端末設(shè)備需求；電信行業(yè)正在由支撐型IT向服務(wù)型IT轉(zhuǎn)變，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和代辦點(diǎn)的建設(shè)將帶來(lái)新的采購(gòu)機(jī)會(huì)；隨著大型保險(xiǎn)行業(yè)的上市，服務(wù)質(zhì)量和信息安全要求越來(lái)越高；高校、企業(yè)、政府等新興行業(yè)對(duì)安全管理的重視。（2）技術(shù)進(jìn)步瘦客戶機(jī)自身的技術(shù)進(jìn)步，使其在功能、應(yīng)用范圍上得到擴(kuò)展，已經(jīng)有能力取代部分商用PC的傳統(tǒng)市場(chǎng)。（3）國(guó)際市場(chǎng)的分工向中國(guó)轉(zhuǎn)移北美、歐洲、日本等國(guó)際市場(chǎng)對(duì)圖形終端有巨大的需求，國(guó)有品牌的瘦客戶機(jī)不僅具有成本優(yōu)勢(shì)，更重要的是還具有較為完善的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，性能已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)也會(huì)增強(qiáng)國(guó)內(nèi)品牌在國(guó)際市場(chǎng)的影響力，加速本土企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。（4）網(wǎng)絡(luò)安全意識(shí)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題越來(lái)越受到關(guān)注，信息系統(tǒng)的可管理性、維護(hù)性以及總體擁有成本（TCO）也越來(lái)越受到關(guān)注。以瘦客戶機(jī)為末端設(shè)備的信息系統(tǒng)，具有明顯的“高安全、低成本、小維護(hù)、易管理”優(yōu)勢(shì)。2、影響行業(yè)發(fā)展的不利因素（1）認(rèn)識(shí)和接受不強(qiáng)瘦客戶機(jī)傳統(tǒng)上只是功能單一的終端設(shè)備，許多行業(yè)用戶對(duì)新一代瘦客戶機(jī)的功能以及應(yīng)用優(yōu)勢(shì)認(rèn)識(shí)不足，瘦客戶機(jī)在新行業(yè)市場(chǎng)的推廣需要一個(gè)普及和示范的過(guò)程。（2）替代品競(jìng)爭(zhēng)低端PC的價(jià)格下降，在PC與瘦客戶機(jī)之間交叉的市場(chǎng)領(lǐng)域構(gòu)成了更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。（3）外資品牌競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大也引來(lái)了眾多老牌終端廠家及國(guó)外大牌供應(yīng)商，HP等外資品牌憑借其龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌知名度沖擊著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，行業(yè)市場(chǎng)可能由集中走向分散，瘦客戶機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)變得更為激烈。七、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)、行業(yè)特有經(jīng)營(yíng)模式、特征1、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)瘦客戶機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈包括：以Intel為代表的嵌入式高效能微處理器提供商、以微軟為代表的操作系統(tǒng)平臺(tái)軟件提供商、以本公司為代表的應(yīng)用軟件暨產(chǎn)品系統(tǒng)提供商。行業(yè)主要技術(shù)包括了嵌入式處理器技術(shù)、嵌入式操作系統(tǒng)技術(shù)、以及其他應(yīng)用技術(shù)：遠(yuǎn)程訪問(wèn)技術(shù)（RDP、ICA）、Telnet及SSH、設(shè)備驅(qū)動(dòng)及管理技術(shù)、遠(yuǎn)程引導(dǎo)技術(shù)、端口映射技術(shù)、集中管理技術(shù)、跨系統(tǒng)計(jì)算（Cross-Computing）、虛擬計(jì)算技術(shù)（VirtualComputing）等。新一代嵌入式終端在本地的處理能力已經(jīng)能夠完全滿足WEB應(yīng)用的硬件環(huán)境需求，內(nèi)嵌了功能強(qiáng)大的瀏覽器和附加組件，對(duì)瀏覽器和WEB的支持大幅增強(qiáng)，其完善全面的多種嵌入式系統(tǒng)選擇，更是為不同的WEB應(yīng)用技術(shù)提供了支撐平臺(tái)。因此新一代的終端具備了PC所有的功能，能夠滿足行業(yè)用戶對(duì)于本地化應(yīng)用的需求，同時(shí)又讓它保留了傳統(tǒng)嵌入式終端易管理、易維護(hù)、高安全性的特點(diǎn)。此外，新一代嵌入式終端更節(jié)能環(huán)保。相對(duì)于WEB應(yīng)用中傳統(tǒng)客戶端高達(dá)400W的功耗，新一代嵌入式終端小于40W的功耗為客戶節(jié)省了大量的能耗成本，完全適應(yīng)目前終端市場(chǎng)無(wú)風(fēng)扇、靜音的設(shè)計(jì)要求，實(shí)現(xiàn)了節(jié)能環(huán)保的功能。2、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式瘦客戶機(jī)主要應(yīng)用于商用環(huán)境，用戶都是行業(yè)、企事業(yè)單位用戶。針對(duì)銀行、保險(xiǎn)、通信等幾大行業(yè)用戶，設(shè)備提供商不僅僅是提供各行業(yè)各自需求的差異化的硬件產(chǎn)品，還需要提供瘦客戶機(jī)應(yīng)用系統(tǒng)的整體解決方案以及相關(guān)嵌入式軟件。行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式主要為“行業(yè)解決方案引導(dǎo)的行業(yè)直銷”。3、行業(yè)周期性、區(qū)域性和季節(jié)性根據(jù)賽迪顧問(wèn)的報(bào)告，2016年中國(guó)瘦客戶機(jī)區(qū)域市場(chǎng)之間的差別并不是十分明顯，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)品政策等向東北、西北、西南等地的傾斜，帶動(dòng)了該地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，同時(shí)也促進(jìn)了瘦客戶機(jī)在這些地區(qū)的銷售。瘦客戶機(jī)最大的行業(yè)客戶是金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營(yíng)商、郵政、政府、教育機(jī)構(gòu)，受到這些行業(yè)客戶采購(gòu)習(xí)慣的影響，網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備呈現(xiàn)出類似于網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)的季節(jié)性特征，每年的下半年市場(chǎng)出貨量大于上半年。九、行業(yè)主要企業(yè)1、長(zhǎng)城信息長(zhǎng)城信息的主要產(chǎn)品與服務(wù)包括：專業(yè)化的計(jì)算機(jī)硬件產(chǎn)品及軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。硬件產(chǎn)品主要包括各類終端、存折打印機(jī)、稅控產(chǎn)品、金融機(jī)具等，軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)服務(wù)的領(lǐng)域主要側(cè)重于金融、財(cái)稅、公安、外交等行業(yè)，為其提供全面的應(yīng)用解決方案。長(zhǎng)城信息瘦客戶機(jī)產(chǎn)品線主要采取跟隨策略，瘦客戶機(jī)業(yè)務(wù)主要集中在華北和華南地區(qū)，其主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：①可充分利用上市公司點(diǎn)融資平臺(tái)，融資手段多，對(duì)銀行貸款依賴性??；②產(chǎn)品主要占據(jù)財(cái)稅、公安、外交等細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)。2、實(shí)達(dá)外設(shè)實(shí)達(dá)電腦設(shè)備有限公司（實(shí)達(dá)外設(shè)）主要從事實(shí)達(dá)集團(tuán)的外設(shè)產(chǎn)業(yè)，是實(shí)達(dá)集團(tuán)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)步發(fā)展的核心企業(yè)，形成了集商用輸入、商用輸出、商用支付、商用稅控、商用通訊、軟件與系統(tǒng)集成六大產(chǎn)品群。實(shí)達(dá)外設(shè)是老牌瘦客戶機(jī)廠商，市場(chǎng)介入早，在某些領(lǐng)域的市場(chǎng)積累以及技術(shù)積累較好。近年來(lái)實(shí)達(dá)外設(shè)在瘦客戶機(jī)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以Unix終端為主，目前，實(shí)達(dá)外設(shè)的主要精力放在維持傳統(tǒng)金融行業(yè)的市場(chǎng)份額。3、國(guó)光信息江蘇國(guó)光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司是在常州國(guó)光電子總公司基礎(chǔ)上組建的高科技企業(yè)，形成軟件開(kāi)發(fā)與系統(tǒng)集成、計(jì)算機(jī)外設(shè)、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、金融機(jī)具設(shè)備、電磁屏蔽設(shè)備的經(jīng)營(yíng)格局，以金融電子化、辦公自動(dòng)化為主要服務(wù)對(duì)象。在瘦客戶機(jī)市場(chǎng)，國(guó)光信息的業(yè)務(wù)涵蓋金融電子設(shè)備、高新電子產(chǎn)品、現(xiàn)金處理設(shè)備和電子產(chǎn)品制造等板塊，由于市場(chǎng)介入早，在部分行業(yè)建立了良好的客戶關(guān)系。4、星網(wǎng)銳捷福建星網(wǎng)銳捷通訊股份有限公司是國(guó)內(nèi)最早從事瘦客戶機(jī)研制的廠商，擁有瘦客戶機(jī)的遠(yuǎn)程管理技術(shù)、無(wú)縫存儲(chǔ)技術(shù)、USB映射技術(shù)、跨系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)、設(shè)備應(yīng)用技術(shù)、SSH客戶端技術(shù)等，各項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于銀行、保險(xiǎn)、證券、通信、物流、教育等行業(yè)。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開(kāi)展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒(méi)有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評(píng)估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。對(duì)于目前的省網(wǎng)來(lái)說(shuō)有動(dòng)力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對(duì)于沒(méi)有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購(gòu)的方式，廣電資產(chǎn)的評(píng)估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì)參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會(huì)提升公司的價(jià)值。在整合的過(guò)程中，對(duì)于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒(méi)有被市場(chǎng)所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對(duì)價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購(gòu)的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評(píng)估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購(gòu)有線用戶資源。由于評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價(jià)值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺(tái)的數(shù)字電視提價(jià)方案（烏魯木齊、昌吉收費(fèi)提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數(shù)和提價(jià)后的價(jià)格，新疆有線用戶價(jià)值為48.20億元，前后平均為37.95億元，基本上與第三方評(píng)估的值相同。如果利用2020年數(shù)據(jù)計(jì)算。新疆有線價(jià)值更高，總體上電廣傳媒實(shí)現(xiàn)了用戶價(jià)值的折價(jià)投資。公司控股子公司——華豐達(dá)有線網(wǎng)絡(luò)控股有限公司以現(xiàn)金8000萬(wàn)元通過(guò)"收購(gòu)+增資