【企業(yè)負債經營的效益與財務風險控制研究8500字（論文）】

企業(yè)負債經營的效益與財務風險控制研究摘要在如今競爭越來越激烈的市場環(huán)境下，資金對于企業(yè)來說是其發(fā)展非常關鍵的東西。因此說企業(yè)在通過負債經營的時候，不僅可以保證企業(yè)的經濟活動能夠有序的開展，還能夠對企業(yè)的規(guī)模進行適當?shù)臄U張。只不過負債經營的最終成效在一定的長度上還是會受到市場上環(huán)境的變化等一些因素的影響，所以當企業(yè)在進行負債經營的時候就需要對這些因素深入的了解和分析負債經營所帶來的財務風險。一般來說財務風險的形成因素有很多，企業(yè)的負債比例，市場經濟環(huán)境等都會有一定的影響。因此本文便是針對負債經營效益以及其財務風險進行分析，找到財務風險的形成原因以及相關的改善對策。關鍵詞：負債經營；財務杠桿；財務風險TOC\o"1-3"\h\u20643一、引言 121866（一）研究背景 121590（二）研究意義 1276451.理論意義 1294932.實際意義 14280（三）文獻綜述 114311.關于負債經營杠桿原理的研究 1189272.關于負債經營風險控制的研究 112922二、負債經營的必然性 215573三、負債經營的效益 225537（一）負債經營的正效益 2100381.財務杠桿效應 2219142.節(jié)稅效應 3153173.降低資本成本 3250564.保持控制權 37865（二）負債經營的消極作用 3285931.提高企業(yè)綜合資金成本 3268692.降低了企業(yè)再籌資能力 3288173.增加財務風險 460694.財務杠桿的負效應 424530（三）負債比例調整 410380四、負債經營財務風險的來源 47710（一）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定性 430040（二）企業(yè)經營活動的成敗 54684（三）負債結構不合理 513374（四）市場利率和匯率變動 5490五、負債經營財務風險控制策略 525739（一）控制負債規(guī)模 5264111.創(chuàng)造利潤 5305792.發(fā)行股票 5304803.債權轉股權 6153754.資產重組 625090（二）籌資與投資的風險控制 641031.關注利率匯率變化 6272072.優(yōu)化債務期限結構 689073.利用資本結構優(yōu)化理論確定籌資方案 61768六、結論 618244參考文獻 8一、引言（一）研究背景隨著我國經濟的發(fā)展、經濟體制改革的不斷深入以及市場經濟的日漸成熟，所以企業(yè)的發(fā)展也漸漸的走上高速發(fā)展的道路，在我國的經濟發(fā)展中有著舉足輕重的地位。就相關的資料顯示我國的企業(yè)總是有800萬家，其工業(yè)產值在我國的GDP中占據(jù)著很大的份額，同時也是我國人們就業(yè)的主要去處，所有的企業(yè)幾乎提供了我國將近80%的就業(yè)崗位，解決了很多人的生存問題。而且隨著科學技術的發(fā)展，企業(yè)的高新技術的發(fā)展上也取得了巨大的成就，但是這些年來企業(yè)中的問題也漸漸的多了起來，很多企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的財務風險，甚至有一些已經在這些財務風險中破產倒閉了，所以我了穩(wěn)定我國的經濟，對于負債經營下的財務風險研究將變得十分重要。（二）研究意義1.理論意義如今在國內外都有很多關于企業(yè)負債經營以及其財務風險的控制研究，同時也取得了不小的成果，所以本文就是結合一些相關的理論來對我國企業(yè)的負債經營進行研究。本文主要是從負債經營的效益、負債經營財務風險產生的原因以及負債經營財務風險的控制著幾個方面來論述，以此對我國的負債經營有一個相對全面的了解。進而有助于我國完善負債經營下的財務風險管理以及相關的控制理論，使得其在企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。2.實際意義一般來說企業(yè)都需要著重研究財務風險的識別、衡量及預測方法，因為這是企業(yè)有效控制以及能夠預防財務風險的前提，所以對于企業(yè)的發(fā)展來說，分析、識別財務風險以及學會對財務風險的控制將會具有非常強的現(xiàn)實意義。（三）文獻綜述1.關于負債經營杠桿原理的研究ArjunChatrath（2000）得出財務杠桿與資本成本之間呈現(xiàn)非線性關系的結論。因為他測試分析了財務杠桿與資本成本之間的穩(wěn)定性之后，發(fā)現(xiàn)財務杠桿與資本成本之間沒有呈現(xiàn)穩(wěn)定的線性關系，僅僅是呈現(xiàn)正比或者反比的關系。崔毅（2001）認為，財務杠桿分析預測必須假設預測期內成本結構、財務結構、利率和稅率都不會變化，因為之前的研究都沒有分析這些因素對財務杠桿的影響，不清楚這些因素的變化對財務杠桿的運用及預測可能造成的影響。楊麗云（2005）提到，企業(yè)如果希望提高企業(yè)的市場競爭力，就必須通過負債來籌集其所需要的資金，因為企業(yè)自身積累的資金難以支持其支付投資、生產到銷售這整個過程所需費用，更不足以滿足其隨時擴大生產規(guī)模的需求，這些資金只有通過負債才能獲得，所以負債經營是企業(yè)發(fā)展過程中常用的籌資方式。2.關于負債經營風險控制的研究Ross（1995）指出，負債融資會使得經營者為保護自己的利益而逆向選擇，這樣就會損害股東的利益，進而造成公司出現(xiàn)財務風險。ChristopherJ.ClarkeandSuvirVarma（2009）認為，企業(yè)戰(zhàn)略成功或者失誤、企業(yè)盈利或者虧損、對企業(yè)有利或者不利消息的出現(xiàn)都會影響企業(yè)決策者對風險大小的判斷，并影響管理者對已識別出的風險與企業(yè)持續(xù)經營的關聯(lián)程度評價。許言（2010）提到，只有全員都有能力識別自己所在崗位的風險點，才能讓所有員工都意識到自己崗位的重要性，并理解風險管理的意義。這樣才能讓企業(yè)在發(fā)現(xiàn)風險之后有針對性地分散風險，并縮小風險波及的范圍。王東輝（2011）提出，在企業(yè)無法規(guī)避系統(tǒng)風險時，有效控制非系統(tǒng)性風險能夠減小風險發(fā)生的可能性。這樣，企業(yè)經營的全流程關鍵點都必須設計出合理有效的內部控制制度，并設置與企業(yè)文化相適應的管理措施，為公司創(chuàng)造良好的負債經營概述二、負債經營的必然性在企業(yè)不斷發(fā)展壯大的過程中，總是很難以避免出現(xiàn)對資金需求很大的情況，畢竟資金是流動的哦，即使使用了科學的管理方法，但是還是很難去避免那些突發(fā)的一些情況，所以這個時候企業(yè)想要想要滿足各項經營業(yè)務的資金需求的話，就需要打破這種限制，在這種情況下一般來說最好的方式就是通過負債來保障企業(yè)的資金需求，同時也能夠保證企業(yè)規(guī)模擴大的資金需要，進一步增強企業(yè)的經濟實力。如果總是以有限的資金來發(fā)展公司的話，局限性是非常大的，而且發(fā)展的速度也戶會因此而緩慢，那么說通過負債的方式，我能有效的擴大企業(yè)的規(guī)模，進而在市場的競爭中，我就能提供更多的產品，也就能更大的占據(jù)市場，進而企業(yè)的盈利變不成問題。所以說在如今市場經濟競爭越來越激烈的情況之下，負債經營的方式已經成為了中多企業(yè)的首選，就比如很多的上市企業(yè)，他們的資產負債率很多都達到了70%左右，雖然說資產負債率在40%-60%是為最佳的，但是實力雄厚的企業(yè)超負債率也是一種發(fā)展良好的狀態(tài)，也由此可以看出負債經營的成效是很好的。其實就企業(yè)負債的形成來看主要是從兩個方面來進行的：第一種就是企業(yè)的管理者直接向債權人籌集一定的債券資金。第二種就是通過之前建立起來的信用關系向其他的企業(yè)或者向銀行貸款，通過負債的形式來獲得更多的資金來滿足企業(yè)經濟活動以及擴大規(guī)模的需求。通過這兩種方式都能保障企業(yè)在資金短缺的情況下對資金的需求。三、負債經營的效益對很多上市公司來說，基本上都要負債經營，那么財務杠桿的效應也就無法避免，但是財務杠桿就是一把雙刃劍，在很大程度上增加了企業(yè)的經營風險，但是伴隨著高風險其收益也會很高。那么這里也就對于上市企業(yè)的負債比例有一個嚴格的控制了，必須要將負債的比例掌握在可以控制的范圍內，只有這樣才能發(fā)揮出財務杠桿的最大作用，適當?shù)呢搨鶎τ谄髽I(yè)的發(fā)展有不小的促進作用，上市公司可以靈活的根據(jù)市場的情況來通過財務杠桿的調整來提高自身的收益，也即提高負債經營效益。（一）負債經營的正效益負債經營產生的積極作用是顯著的，它的積極作用可以大致分為兩類，即對企業(yè)和對社會整體的正面影響。主要包括：1.財務杠桿效應一般來說財務杠桿效益都是因為企業(yè)進行了負債經營才會產生的，而財務杠桿發(fā)揮出的作用大小我們能夠通過財務杠桿系數(shù)表示出來，使得我們能夠清晰的看到企業(yè)的每股收益的變化以及息稅前企業(yè)利潤的變化關系。在這個公式當智能個，如果企業(yè)的息稅前利潤不變的話，一般只要企業(yè)的債務上升都會使得企業(yè)的權益資本增加。當企業(yè)的經營狀況比較好的時候，債務一般來說都能夠產生積極的效應使得企業(yè)能夠獲得更多的額外收入。2.節(jié)稅效應根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度，負債利息計入財務費用，可從稅前利潤中扣除。在《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》中均有相應規(guī)定。當獲利能力一致的時候，負債經營企業(yè)要比非負債經營企業(yè)少繳一部分所得稅，使企業(yè)獲得納稅受益。負債的利息抵稅效用可用公式表示為：利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以，在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負債額越多，那么利息抵稅效用就越大。3.降低資本成本風險與收益一般都是呈現(xiàn)正相關的關系的，風險越高業(yè)績表示這能夠取得的收益也就越大。在企業(yè)的經營過程中，債權人與企業(yè)中的人比較，他們進行投資時所承擔的風險相對來說要低一些，所以債權人在資本的報酬率上也就相應的低一些，進而使得企業(yè)能夠通過債權資本來將其企業(yè)的綜合成本，只是負債經營能夠降低的成本是很悠閑的，隨著負債的不斷增加，財務風險也會隨之上升嗎今兒就使得債權人為了能夠提高企業(yè)的利率而去彌補增加的風險，從而使得企業(yè)在進行籌資的時候，所承擔的籌資費用很高，使得企業(yè)的綜合成本反而還上升了。4.保持控制權當企業(yè)發(fā)展需要尋求外部的資金支持時，企業(yè)所有者往往會放棄股權融資的方式，以保持在公司的控制權。股權融資雖然有著種種優(yōu)點，沒有股利負擔，沒有到期日，但是股東可以參加企業(yè)的經營活動，影響公司決策，而債權人在企業(yè)正常經營的情況下僅有獲得其債務本息的權利。因此，為了避免控制權稀釋，企業(yè)所有人會選擇債權融資。其實從保持控制權的角度，除了債權融資外，企業(yè)還存在一些折中的手段，如發(fā)行優(yōu)先股（優(yōu)先股股東對公司經營即沒有影響，又為企業(yè)提供了穩(wěn)定的權益資本），私募股權融資（私募股權融資雖然也引進了新的股東，影響控制權，但私募股權投資方最終一般會選擇退出企業(yè)）。（二）負債經營的消極作用1.提高企業(yè)綜合資金成本首先我們知道企業(yè)只要進行負債經營就會因此而產生債務利息，如此將導致企業(yè)的成本大幅增加，而這個時候企業(yè)還必須在一這段有限的時間里籌集到足夠資金來償還之前本金與利息，這就會影響到企業(yè)子很在資金上的周轉以及使用。同時，因為負債的比例不斷的升高，企業(yè)的資本對負債的保證水平很低，所以債權人的投資風險也會相應的增大，那么所要求的報酬率也就必然因此而增加，則導致企業(yè)負債籌資的資金成本也隨之相應增加；除此之外，負債結構的增大也可能會使企業(yè)不斷的增大經營風險，甚至有破產的可能性，那么企業(yè)權益資本在進行投資時風險也會增大，從而導致了權益資本的資金成本也不斷的增大，企業(yè)綜合資金成本上升。2.降低了企業(yè)再籌資能力有些企業(yè)由于初始資金需求龐大容易造成過度負債，過度負債籌資會使企業(yè)對債權人的債權保證程度降低，限制企業(yè)以后再次負債籌資的能力，使企業(yè)未來籌資的成本增加，籌資難度加大。若債務到期時企業(yè)不能按規(guī)定時間、金額還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽，一旦企業(yè)的信譽發(fā)生危機引起金融機構或其他資金提供者不愿借款，企業(yè)的再籌資能力將受到威脅。3.增加財務風險企業(yè)負債經營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損。過度高額負債，會使籌資風險增大，不僅需要支付巨額利息，而且會降低企業(yè)的安全性和競爭能力，從而危及企業(yè)的生存與發(fā)展。4.財務杠桿的負效應財務杠桿的不合理使用會導致財務杠桿產生的負效應，它是相對于其正效應而言的，它會引起企業(yè)普通股每股收益大幅度降低。因為當企業(yè)過度負債時，負債資本所產生的利潤只能剛好或者不足以彌補負債所需的利息，這時甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，從而企業(yè)不得不以減少權益資本來償債。（三）負債比例調整在保證負債比例的時候，我們可以通過以下的幾點來調整。第一，保證風險與收益的統(tǒng)一，在兩者之間的關系一般都是呈現(xiàn)正相關的關系，高收益就會伴隨著高風險，所以企業(yè)在做相關的負債覺得的時候需要切身的考慮自己的風險承受能力，如果風險太高的話對于企業(yè)是十分不利的。第二，企業(yè)負債的資金多少要與市場的整體情況相適宜。在相對健全的市場環(huán)境下能夠大大的提高企業(yè)負債的靈活度，那么在企業(yè)需要資金的時候，能夠很快的籌集得到，那么也就不會影響企業(yè)正常經營與規(guī)模擴張時對與資金的需求。第三，企業(yè)籌集的負債要與自身的資產結構相吻合。在上市企業(yè)進行負債經營的時候一定要注意長期負債與短期負債的比例關系，同時要考慮自身的風險抗擊能力，一般來說企業(yè)對于資金有需求的時候都要根據(jù)是長期需求或是短期的需求來考慮，顛倒了是沒有意義的。第四，企業(yè)的負債成本與收益想適應，不管負債到了多少，從企業(yè)自身的發(fā)展考慮我們也需要保證負債成本是小于收益的，否則的話企業(yè)將呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)。所以上市公司在通過財務杠桿進行負債經營的時候，需要綜合全局的情況考慮，做出最優(yōu)的決策，實現(xiàn)最大的負債經營效益。四、負債經營財務風險的來源債務融資風險，是指由資金供需情況、宏觀經濟環(huán)境等因素變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性，即與企業(yè)債務融資相關的風險。它有兩層含義，一是指債務籌資導致企業(yè)所有者權益下降的風險；二是指債務籌資可能導致企業(yè)財務困難甚至破產的風險。我國中小企業(yè)債務籌資的風險主要來源于以下幾個方面：（一）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定性企業(yè)投資利潤率即投資報酬率，是指企業(yè)所得利潤與初始投資額的比率；借入資金利息率是企業(yè)借款時按市場利率計算的利息與借入資金的比率。由于企業(yè)某個期間所獲利潤無法確切估量，同期市場利率也處于變化之中，因而，企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率都具有不確定性。當投資利潤率高于借入資金利息率時，使用一部分借入資金，可以利用財務杠桿作用提高自有資金利潤率；當投資利潤率低于借入資金利息率時，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴重的則因資產負債率過高或不良資產的大量存在，導致資不抵債而破產。（二）企業(yè)經營活動的成敗企業(yè)進行還本付息時其資金最終還是來源于企業(yè)自身的收益。因此說企業(yè)收益與其日常經營的管理管理十分的密切，而企業(yè)經營的好壞，將會直接影響企業(yè)當期的收益多少，決定了企業(yè)的現(xiàn)金流多少，進而影響企業(yè)在償還到期債務時本息的保障資金是不是足夠，進而決定了企業(yè)財務風險的高低。結合信號傳遞理論，如果企業(yè)的經營管理現(xiàn)狀不太好，呢么就會給市場傳遞不良的信號，從而導致企業(yè)的信譽因此而受損，降低其在籌資渠道中信用評價，導致以后的籌資十分的困難，進而使企業(yè)將不得不面臨再融資時資金短缺的問題，無法滿足企業(yè)之后的發(fā)展需要，使得發(fā)展緩慢甚至是停滯。（三）負債結構不合理負債結構是企業(yè)負債中各種負債數(shù)量的比例關系，尤其是短期負債資金的比例。影響負債結構的主要因素有：1、企業(yè)使用長期借款融資，其利息費用將在相當長的時期內固定不變；采用短期借款融資，其利息費用可能會有大幅度波動。2、企業(yè)大量舉借短期借款用于長期投資，當借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金償還到期債務的風險；此時，若債權人由于企業(yè)財務狀況差而不愿將借款展期，企業(yè)經營將陷入困境。3、長期借款融資速度慢，資金成本較高，并且附帶一些限制性條款。（四）市場利率和匯率變動企業(yè)籌措資金,可能面臨利率或匯率變動帶來的風險，利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業(yè)所負擔的經營成本增加。反之當國家實行“雙松”政策，即擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣供給量增加，貸款利息率不斷降低，企業(yè)籌資的資金成本降低，所負擔的經營成本減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動也給企業(yè)帶來了外幣的收付風險。五、負債經營財務風險控制策略（一）控制負債規(guī)模目前財務風險過高多數(shù)是因為負債的規(guī)模過大，資產負債率過高，由年鑒統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，我國目前多數(shù)企業(yè)資產負債率達70%至80%，因此降低企業(yè)資產負債率優(yōu)化企業(yè)資本結構是控制財務風險的重要方式。1.創(chuàng)造利潤創(chuàng)造利潤是企業(yè)減小負債規(guī)模的最直接的方法，利潤提高資產增加，資產負債率下降，并且有了足夠的資金企業(yè)的償債能力也相應提升。這比較適合收益良好的企業(yè)，若是低效益高負債的企業(yè)實施起來比較困難。2.發(fā)行股票發(fā)行股票籌資沒有固定的利息支出負擔，籌集資金無需償還，且一般一次性籌集數(shù)額較大，故可有效降低資產負債率。但是這種方法也可能導致經營決策權分散，影響企業(yè)的控制權。3.債權轉股權債轉股是指國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業(yè)間的債權債務關系，轉變?yōu)榻鹑谫Y產管理公司與企業(yè)間的控股與被控股的關系，債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變?yōu)榘垂煞旨t。債權轉股權實質是負債總額減少，資產總額不變。債轉股可以降低資產負債率，優(yōu)化資本結構，提高企業(yè)的融資能力，加快企業(yè)的經營發(fā)展的步伐，還能改善股權結構。但是這種方法可能導致經營決策權分散，影響企業(yè)的控制權。4.資產重組資產重組，主要可通過企業(yè)兼并的方式實現(xiàn)。企業(yè)兼并是指以轉移公司所有權的方式，將一個或多個公司的全部資產與負債都轉為另一公司所有。企業(yè)兼并會使資產大幅度增加，而負債小幅增長。但兼并應遵循雙方企業(yè)資產能夠互補的原則，并自愿進行，否則合并失敗后可能拖垮優(yōu)勢企業(yè)。（二）籌資與投資的風險控制1.關注利率匯率變化因為利率會直接影響企業(yè)應付的利息，所以利率的變動會影響財務風險。在利率處于高位時，應盡量減少負債籌資或只籌集必須或急需的資金，并以短期資金為主。當利率將由高變低時，所需資金應采用浮動利率融資方式。在利率處于由低向高過渡時期，所需資金應選擇長期固定利率負債融資方式。而控制匯率對財務風險的影響應從預測匯率變動的趨勢入手，制定外匯風險管理戰(zhàn)略，針對匯率變動趨勢采取有效的措施防范籌資風險。并在預測匯率變動趨勢的同時，在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風險的安排。2.優(yōu)化債務期限結構企業(yè)可以用短期債務來籌資，也可用長期債務來籌資，不同期限結構的債務對企業(yè)債務風險具有不同的影響。短期負債一般成本較低，有利于企業(yè)的利潤增加；但是假使流動資產水平保持不變，流動負債增加會使流動比率、速動比率下降，企業(yè)短期償債能力減弱，增加了風險。在同一資本需求下，長期負債雖然成本較高，但相應的較少影響企業(yè)資金的流動性，保證了企業(yè)短期的償債能力。所以說企業(yè)必須根據(jù)具體的生產銷售情況、資金需求狀況以及以前的經營選擇判斷最適合當前階段的債務期限組合。3.利用資本結構優(yōu)化理論確定籌資方案資本結構優(yōu)化要求企業(yè)權衡負債的低資本成本和高財務風險的關系，確定合理的資本結構，選擇正確的籌資組合。資本結構優(yōu)化的目的是降低平均資本成本率、提高普通股每股收益從而有效控制財務風險。六、結論本文主要研究與討論的是我國企業(yè)在進行負債經營的時候產生的收益以及相應的財務風險，一般來說財務風險的產生于許多原因有關，但是還是與負債有直接的關系，一般來說高負債代表著高收益，但是也代表著高風險，他們是呈現(xiàn)正相關關系的，所以說當風險太高的時候就可能產生的不是效益而是虧損，因此我們通過相應的分析，分析其財務風險產生的原因，然后找到相對應的解決對策，使得在以后的發(fā)展過程中企業(yè)不會因此而盲目的舉債。首先要將企業(yè)自身的負債規(guī)模保持在一個相對安全的范圍，負債所代表隊財務杠桿就是一把雙刃劍，如果控制的不好，可能遭殃的就是企業(yè)自己，所以保持一個相對科學的比例使得既能夠有足夠的資金滿足企業(yè)經營活動的需求，又能夠有足夠的而資金用于企業(yè)經濟規(guī)模的擴大而獲得更多的利益。再就是加強籌資與投資的風險控制，根據(jù)一定的指標判斷當前企業(yè)的發(fā)展中企業(yè)的籌資方式以及投資的規(guī)模都是與自身的能力相適宜的，如果籌資方式選擇的不好有可能使得籌資的成本太高不利與發(fā)展，或者投資過多，占用了企業(yè)大量的資金，使得自身的正常運轉都受到了阻礙，那么就得不償失了，一定要正確的去選擇和分析，找到最合適企業(yè)自身的標準。參考文獻[1]龔蕾.DH房地產公司負債經營風險控制分析[D].江西財經大學,2015.[2]李衛(wèi)玲.