投資學(xué)（第二版）課件：證券分析

證券分析2第一節(jié)基本面分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值失業(yè)率通貨膨脹利率匯率政治因素社會(huì)心理因素3第一節(jié)基本面分析2、經(jīng)濟(jì)周期圖8—1、圖8—2為中經(jīng)網(wǎng)發(fā)布的我國(guó)1995—2012年間中經(jīng)一致合成指數(shù)和中經(jīng)預(yù)警指數(shù),從圖中可以看出我國(guó)這幾年的總體經(jīng)濟(jì)動(dòng)向趨降過(guò)冷趨熱過(guò)熱趨降過(guò)冷4第一節(jié)基本面分析3、宏觀經(jīng)濟(jì)政策除了上述各影響因素外,一國(guó)政府所采取的經(jīng)濟(jì)政策往往也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響5第一節(jié)基本面分析二、行業(yè)經(jīng)濟(jì)分析1、行業(yè)類型完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)寡頭壟斷行業(yè)完全壟斷行業(yè)6第一節(jié)基本面分析2、行業(yè)生命周期初創(chuàng)階段成長(zhǎng)階段成熟階段衰退階段7第一節(jié)基本面分析3、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度主要取決于三個(gè)因素:銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性經(jīng)營(yíng)杠桿比率營(yíng)業(yè)杠桿度

或融資杠桿度8第一節(jié)基本面分析三、財(cái)務(wù)分析1、公司背景證券分析師在分析某個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)總是從該公司的背景分析入手,包括分析該公司的歷史、營(yíng)銷渠道、顧客、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、創(chuàng)新能力及公司管理人員的素質(zhì)等2、主要財(cái)務(wù)報(bào)表類型資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表現(xiàn)金流量表9第一節(jié)基本面分析3、比率分析（1）盈利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)股本報(bào)酬率(ROE)10第一節(jié)基本面分析11第一節(jié)基本面分析（2）償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息支付倍數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率12第一節(jié)基本面分析（3）投資收益分析普通股每股凈收益市盈率(P/E)13第一節(jié)基本面分析4、財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問(wèn)題會(huì)計(jì)和稅收政策的變化存貨的估計(jì)折舊通貨膨脹14第二節(jié)技術(shù)分析技術(shù)分析是建立在一定假設(shè)基礎(chǔ)上的,通常認(rèn)為技術(shù)分析有三大假設(shè):1、證券的市場(chǎng)行為已經(jīng)包括了宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)的一切信息2、價(jià)格總是按照某種運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)3、價(jià)格的運(yùn)行方式往往會(huì)重復(fù)歷史15第二節(jié)技術(shù)分析一、趨勢(shì)分析1、道氏理論道氏理論的基本思想為：平均價(jià)格可以反映出市場(chǎng)的大部分行為市場(chǎng)具有三種趨勢(shì),即主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證交易量在驗(yàn)證趨勢(shì)中起到重要作用在趨勢(shì)分析中僅依賴于收盤(pán)價(jià)16第二節(jié)技術(shù)分析2、支撐線和壓力線17第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析1、反轉(zhuǎn)形態(tài)頭肩形18第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析1、反轉(zhuǎn)形態(tài)雙重頂和雙重底19第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析1、反轉(zhuǎn)形態(tài)V形頂和V形底20第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析1、反轉(zhuǎn)形態(tài)圓弧形21第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析2、整理形態(tài)三角形22第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析2、整理形態(tài)矩形23第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析2、整理形態(tài)旗形24第二節(jié)技術(shù)分析二、形態(tài)分析2、整理形態(tài)楔形25第二節(jié)技術(shù)分析三、指標(biāo)分析1、移動(dòng)平均線(MA)移動(dòng)平均線是連續(xù)若干天收盤(pán)價(jià)的算數(shù)平均值,其中天數(shù)為算數(shù)平均值的參數(shù)當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格從下向上穿過(guò)移動(dòng)平均線時(shí),說(shuō)明市場(chǎng)已由下跌轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì),是買(mǎi)入信號(hào);反之,當(dāng)價(jià)格從上向下穿過(guò)移動(dòng)平均線時(shí),則是賣出信號(hào)26第二節(jié)技術(shù)分析三、指標(biāo)分析2、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)RSI(relativestrengthindex)反映出在證券市場(chǎng)上供需雙方的相對(duì)強(qiáng)弱程度,其定義式如下:27第三節(jié)證券技術(shù)分析的有效性一、國(guó)外的實(shí)證研究Brocketal.(1992)在研究中,驗(yàn)證了移動(dòng)平均線法及支撐—壓力線法在美國(guó)股市中是否適用兩種方法均驗(yàn)證采取策略比不采用任何投資策略獲得更高的收益率28第三節(jié)證券技術(shù)分析的有效性二、國(guó)內(nèi)的實(shí)證研究1、檢驗(yàn)形態(tài)分析的有效性李向明(2003)將收益率定義為:其檢驗(yàn)結(jié)果如下面兩圖所示29第三節(jié)證券技術(shù)分析的有效性結(jié)論：基于形態(tài)的技術(shù)分析效果有限30第三節(jié)證券技術(shù)分析的有效性2、檢驗(yàn)指標(biāo)分析的有效性關(guān)于檢驗(yàn)指標(biāo)分析是否有效方面,國(guó)內(nèi)學(xué)者多對(duì)移動(dòng)平均線方法進(jìn)行檢驗(yàn)。夏毅、藍(lán)伯雄(2004)以移動(dòng)平均線為指標(biāo)