第五章國際金融市場-國際金融學(xué)

11三月2024第五章國際金融市場_國際金融學(xué)內(nèi)容簡介5.1國際金融市場概述5.2歐洲貨幣市場5.3國際資本市場5.4金融衍生工具市場小組討論：上海離岸金融市場的可行性和發(fā)展模式分析——(2009.4,國務(wù)院關(guān)于上海建設(shè)國際金融中心的意見出臺(tái)）教學(xué)目的和重點(diǎn)國際金融市場的概念與構(gòu)成；歐洲貨幣市場的含義；歐洲貨幣市場對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響；國際資本市場的概念與構(gòu)成；國際信貸市場的主要類型；國際債券市場的類型與方式；國際股票市場的分類與發(fā)展趨勢教學(xué)難點(diǎn)歐洲貨幣市場和金融衍生工具市場的構(gòu)成和發(fā)展趨勢。5.1國際金融市場概述

5.1.1國際金融市場的基本含義及類型

5.1.2國際金融市場的結(jié)構(gòu)

5.1.3國際金融市場的發(fā)展過程和趨勢

5.1.4國際金融市場的作用

5.1.1國際金融市場的基本含義及類型廣義：在國際范圍內(nèi)，運(yùn)用各種現(xiàn)代化的技術(shù)條件與通信工具，進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)(資金融通、外匯與黃金買賣等)的場所或網(wǎng)絡(luò)，包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場等。狹義：國際資金市場,從事國際資金借貸和融通的場所或網(wǎng)絡(luò)，包括國際貨幣市場和國際資本市場。（一）基本含義（二）類型2、傳統(tǒng)的和新型的國際金融市場A.傳統(tǒng)的國際金融市場:在岸金融市場,是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。1、有形和無形的國際金融市場：A.有形國際金融市場：多分布于國際性金融機(jī)構(gòu)聚集的地區(qū)，具體市場存在B.無形國際金融市場：從事國際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)間借助現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)體系來進(jìn)行國際金融業(yè)務(wù)。該市場要受到市場所在國法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本較高。交易活動(dòng)是在市場所在國居民和非居民之間進(jìn)行。通常只經(jīng)營所在國貨幣的信貸業(yè)務(wù)。主要特征：國內(nèi)金融市場的對(duì)外延伸,市場所在國具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力，典型代表：倫敦、紐約、東京、巴黎、法蘭克福市場參與者是市場所在國的非居民，即交易活動(dòng)在外國貸款人和外國借款人之間進(jìn)行。

交易的貨幣是市場所在國之外的貨幣，包括世界主要可自由兌換貨幣。資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家的政策法規(guī)約束。B.新型的國際金融市場:離岸金融市場/歐洲貨幣市場（整體），是指非居民的境外貨幣存貸市場。主要特征：主要離岸金融市場西歐：倫敦、蘇黎世、米蘭、法蘭克福及巴黎加勒比海地區(qū)和中美洲地區(qū)：開曼群島和巴哈馬群島中東地區(qū)：巴林亞洲區(qū)：東京、香港、新加坡和上海北美區(qū)：紐約、舊金山和溫哥華圖5—1國際金融市場的構(gòu)成

國內(nèi)投資者或存款者國外借款者國外投資者或存款者國內(nèi)借款者離岸金融市場國內(nèi)金融市場傳統(tǒng)國際金融市場5.1.2國際金融市場的結(jié)構(gòu)按市場功能的不同來劃分的。廣義上包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場。定義：資金融通業(yè)務(wù)和借貸期限在一年(含一年)以下的短期資金市場。解決臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)。(一）國際貨幣市場構(gòu)成：銀行間同業(yè)拆借市場（以歐洲銀行為主體）；銀行與工商企業(yè)間的短期資金市場（國際短期借貸市場、外國和歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、歐洲票據(jù)及歐洲商業(yè)票據(jù)市場、國庫券市場等）特點(diǎn)：期限短、資金周轉(zhuǎn)速度快、數(shù)額巨大、金融工具流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格波動(dòng)小、投資風(fēng)險(xiǎn)較低。定義：指經(jīng)營一年期以上的國際性中長期資金借貸和證券業(yè)務(wù)的國際金融市場。由國際銀行中長期信貸市場、國際債券市場和國際股票市場構(gòu)成。(二）國際資本市場主要功能：一是提供一種使資本從剩余部門轉(zhuǎn)移到不足部門的機(jī)制，使資本在國際間進(jìn)行優(yōu)化配置；二是為已發(fā)行的證券提供充分流動(dòng)性的二級(jí)市場，以保證市場的活力。特征：期限較長，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

(三）國際外匯市場：進(jìn)行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)，國際金融市場的核心。（四）國際黃金市場：世界各國集中進(jìn)行黃金交易的場所，是國際金融市場的特殊組成部分。倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港五大市場（五）金融衍生工具市場：派生市場，進(jìn)行金融衍生工具交易的場所或網(wǎng)絡(luò)。包括金融期貨市場、期權(quán)市場、互換市場、遠(yuǎn)期合約市場。金融衍生工具：交易者為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)市場工具或資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。5.1.3國際金融市場的發(fā)展過程和趨勢(一)國際金融市場的發(fā)展過程國際金融市場是在資本主義經(jīng)濟(jì)從自由競爭向壟斷階段發(fā)展過程中，隨著國際貿(mào)易的發(fā)展、資本輸出和生產(chǎn)的國際化逐步形成和發(fā)展起來的。1、萌芽期:16世紀(jì)末、荷蘭阿姆斯特丹國際清算中心，僅限于國際貿(mào)易層面2、形成期：1694年，英格蘭銀行；倫敦—國際匯兌、國際結(jié)算和國際信貸中心A、國際金融市場三足鼎立:倫敦、紐約和蘇黎世B、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展：美元外逃(歐洲美元)，巴黎、香港、新加坡和巴林等。C、新興工業(yè)國家金融市場的興起：墨西哥、阿根廷和巴西等。3、發(fā)展期：二戰(zhàn)后穩(wěn)定的政治格局優(yōu)越的地理位置及現(xiàn)代化的通信設(shè)施健全的金融制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)惠的政策訓(xùn)練有素的國際金融人才(二)國際金融市場的形成條件(三)國際金融市場發(fā)展的新趨勢1、金融全球化(一體化)趨勢：表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的全球化、金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的全球化、資本流動(dòng)的全球化。積極影響:有利于資本在國際范圍內(nèi)流動(dòng)而成為世界各國投資和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要資金來源;為經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資金保值與增值提供了便利條件。消極影響:為投機(jī)創(chuàng)造條件,加深國際金融危機(jī)2、金融自由化趨勢:20世紀(jì)80年代初,西方國家普遍放松金融管制后出現(xiàn)的金融體系和金融市場充分經(jīng)營、公平競爭的趨勢。3、金融創(chuàng)新化趨勢:金融市場的創(chuàng)新、金融技術(shù)的創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新(金融市場四大發(fā)明—互換、金融期權(quán)、票據(jù)發(fā)行便利和浮動(dòng)利率債券)A.互換:當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)交換一連串付款的一種金融交易。B.期權(quán):指在未來某一日期或在這一日期以前按議定價(jià)格買賣某具體金融工具的權(quán)利的合同。C.票據(jù)發(fā)行便利:是一種提供中期周轉(zhuǎn)性便利、具有法律約束力的約定。簽訂這種約定后，借款人（即短期票據(jù)發(fā)行人）可以在一個(gè)中期時(shí)期內(nèi)（如5～7年）用自身名義發(fā)行一連串短期票據(jù)（進(jìn)行周轉(zhuǎn)性借款）；承包銀行（即安排票據(jù)發(fā)行便利人，指單個(gè)銀行或銀行集團(tuán)）則依約承購借款人所賣不出去的全部票據(jù)或提供信用支持.4、融資方式證券化趨勢：傳統(tǒng)信貸比重下降，國際證劵業(yè)務(wù)比重上升。主要特征：

A.籌資手段證券化。B.全球證券市場的跨境融資趨勢增強(qiáng)。C.貸款債權(quán)證券化:銀行以證券交易方法轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)，將傳統(tǒng)的抵押貸款安排成證券，以實(shí)現(xiàn)貸款債權(quán)的流動(dòng)性，加速資金的周轉(zhuǎn)。如：以房貸為基礎(chǔ)發(fā)行證劵。

5.1.4國際金融市場的作用(一)積極作用1、促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展3、推動(dòng)生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展2、調(diào)節(jié)各國國際收支，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展4、推動(dòng)金融業(yè)務(wù)國際化的發(fā)展(二)消極作用

1、國際金融交易日益與實(shí)際經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)3、巨額的國際資本流動(dòng)增大了國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)

2、國際金融市場一體化使金融風(fēng)險(xiǎn)隨全球化而擴(kuò)展5.2.1歐洲貨幣市場的含義

5.2.2歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展

5.2.3歐洲貨幣市場的類型5.2.5歐洲貨幣市場對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響5.2歐洲貨幣市場5.2.4歐洲信貸市場的狀況和特點(diǎn)1、歐洲貨幣：境外貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱。5.2.1歐洲貨幣市場的概念2、歐洲貨幣市場：以歐洲貨幣為交易貨幣，各項(xiàng)交易在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行，或在貨幣發(fā)行國境內(nèi)通過設(shè)立國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施(IBFS)進(jìn)行。A.國際銀行設(shè)施的交易嚴(yán)格限于會(huì)員機(jī)構(gòu)與非居民之間；B.該市場可豁免存款準(zhǔn)備金、利率上限、存款保險(xiǎn)，交易者可豁免利息預(yù)扣稅和地方稅C.交易的幣種包括市場所在國貨幣注意：A、對(duì)“歐洲”的理解：貨幣發(fā)行國管轄外B、對(duì)“歐洲貨幣”的理解：境外貨幣C、對(duì)“貨幣市場”的理解：短期和長期資金交易。歐洲信貸市場和歐洲債券市場D、“歐洲貨幣”發(fā)行國也可以設(shè)立歐洲貨幣市場5.2.2歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展原因

A.1957年發(fā)生的英鎊危機(jī)；1、二戰(zhàn)后，美國對(duì)西歐提供大量經(jīng)濟(jì)援助和軍事援助，使大量的美元流入西歐。2、20世紀(jì)50年代初，冷戰(zhàn)期間東西方關(guān)系惡化。3、西方主要國家的資本流動(dòng)控制。B.50年代末開始，西歐各國放松外匯管制的政策；C.60年代后美國實(shí)行一系列管制措施（Q條例、M條例及利息平衡稅）。4、匯率波動(dòng)和金融市場的動(dòng)蕩：1960年代末，西德、瑞士等國限制非居民的本幣存款流入，鼓勵(lì)非居民的外幣存款流入；5、石油美元為歐洲貨幣市場注入資金； 6、歐洲貨幣市場自身的優(yōu)勢和特點(diǎn)：交易幣種繁多、交易品種繁多、利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特、資金規(guī)模大等。40多個(gè)離岸金融中心，20多種可自由兌換貨幣。5.2.3歐洲貨幣市場的類型和特點(diǎn)

1、內(nèi)外混合型：是指離岸金融市場業(yè)務(wù)和所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)不分離。非居民可從事在岸業(yè)務(wù)，倫敦和香港。2、內(nèi)外分離型：是指離岸市場業(yè)務(wù)與在岸市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，這種分離可以是地域上的分離，也可以是賬戶上的分離，目的在于防止離岸金融交易活動(dòng)影響或沖擊本國貨幣金融政策的實(shí)施。美國紐約、東京。（一）功能中心：從事具體的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)3、分離滲透型：是在嚴(yán)格內(nèi)外分離的基礎(chǔ)上，允許離岸和在岸業(yè)務(wù)可以一定滲透。三種情況：離岸賬戶資金向在岸賬戶貸放（納閩島和曼谷)；在岸賬戶資金向離岸賬戶流動(dòng)；離岸和在岸賬戶相互滲透。（二）名義中心：避稅港型，是指不從事具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬獲注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)。經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、政局穩(wěn)定、有便利的商務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，如加勒比海的巴哈馬、開曼以及百慕大、巴拿馬和西歐的海峽群島。獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)：存款利率高,貸款利率低；交易幣種和品種繁多；金融管制少,資金信貸自由，調(diào)撥便利:巴塞爾委員會(huì)監(jiān)管國際性商業(yè)銀行；批發(fā)市場，銀行間交易為主主要構(gòu)成：歐洲信貸市場、歐洲債券市場。歐洲貨幣市場的特征

典型的歐洲銀行的資產(chǎn)負(fù)債表歐洲銀行資產(chǎn)負(fù)債對(duì)銀行的貸款通知款項(xiàng)對(duì)公司和政府的貸款定期存款大額可轉(zhuǎn)讓定期存單浮動(dòng)利率票據(jù)5.2.4歐洲信貸（銀行）業(yè)務(wù)的狀況和特點(diǎn)通知款項(xiàng)是沒有指定到期日，僅在存款人提示要求付款時(shí)予以支付，其存款人通常是公司或政府當(dāng)局，例如沙特貨幣當(dāng)局。根據(jù)存款賬戶類型的不同，支付可以在提示的當(dāng)天，或在兩天后，或在七天后。定期存款有固定到期日，銀行于到期日還本付息。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與普通定期存款的不同在于它有二級(jí)市場。浮動(dòng)利率票據(jù)期限一般更長，并且有二級(jí)市場。主要銀行之間的歐洲借貸是通過電話完成的，銀行在銀行同業(yè)市場中的目的是通過存貸利差謀取利潤，同時(shí)也是為公司和政府貸款籌資。對(duì)政府和公司的貸款通常期限較長，并要承擔(dān)較大的借款方違約風(fēng)險(xiǎn)。歐洲銀行在資金成本上附加的利率要比銀行同業(yè)市場的高。負(fù)債大多是短期的；對(duì)公司和政府的貸款期限較長，風(fēng)險(xiǎn)較大，定價(jià)采用展期定價(jià)：市場參考利率+附加利率；歐洲銀行大部分資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)是在歐洲同業(yè)市場進(jìn)行的，存貸利差小于國內(nèi)的存貸利差，具有競爭優(yōu)勢。特點(diǎn)參考利率倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）巴林銀行同業(yè)拆借利率（BIBOR）香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）巴黎銀行同業(yè)拆借利率（PIBOR）盧森堡銀行同業(yè)拆借利率（LUXIBOR）1969年，倫敦漢諾威銀行的米諾斯?澤姆班克斯組織了第一筆展期貸款，他組織了22家銀行共同對(duì)意大利政府貸款2億美元。貸款利率是在6個(gè)月的LIBOR的基礎(chǔ)上再加0.75%，作為一種銀行同業(yè)拆放利率，LIBOR將隨著存款利率同步漲跌.貸款利率每6個(gè)月調(diào)整一次。這就意味著參與貸款的歐洲銀行可以在每個(gè)利息期開始時(shí)通過6個(gè)月的歐洲美元跨境籌資，而其利潤將鎖定為0.75%再加上銀行同業(yè)市場上的存貸利差部分。附加利率是借款人同意在參考利率的基礎(chǔ)上附加的那部分固定利差。由于歐洲信貸中的貸款利率是隨著銀行的籌資成本不斷調(diào)整的，因此附加利率代表的是銀行在無違約條件下的銀行利潤。銀行將根據(jù)信貸條件和貸款的風(fēng)險(xiǎn)大小來確定附加利率。歐洲貨幣存款和國家風(fēng)險(xiǎn)歐洲銀行和歐洲貨幣存款除具有一般銀行的一切風(fēng)險(xiǎn)外，由于其借貸的貨幣資金均跨越國界，還具有國家風(fēng)險(xiǎn)即由于國家限制資本流動(dòng)和控制外幣交易而造成的外匯管制風(fēng)險(xiǎn)、凍結(jié)資金風(fēng)險(xiǎn)或影響存款及時(shí)、足額收回的風(fēng)險(xiǎn)。1983年，菲律賓政府下令限制菲律賓銀行的外幣資金流動(dòng)，結(jié)果使紐約花旗銀行的馬尼拉分行凍結(jié)了幾億歐洲美元存款，造成存款人到期不能提取的風(fēng)險(xiǎn)。美國曾凍結(jié)伊拉克、利比亞國家的外幣存款。古巴等國曾通過存款國有化沒收存款人存款。美國大多數(shù)國際銀行業(yè)務(wù)是通過分行進(jìn)行的，分行與子公司（附屬銀行、聯(lián)屬銀行）不同。在美國的法律中，總行要對(duì)分行的存款負(fù)責(zé)，但子公司具有獨(dú)立的法律地位，當(dāng)子公司不能實(shí)現(xiàn)存款人的取款要求時(shí)，該存款人對(duì)總行沒有法律上的追索權(quán)。由于馬尼拉花旗銀行是一家分行，因此大多數(shù)在該行有美元存款的銀行不管菲律賓政府的行為，希望紐約花旗銀行能對(duì)它們履行付款義務(wù)。然而花旗銀行卻宣稱由于強(qiáng)行凍結(jié)外匯是一項(xiàng)國家行為，因此可享受豁免權(quán)。美國法律中的國家行為原則是指由于外國分行是在外國的管轄范圍內(nèi)，因此如果是該國政府的行為導(dǎo)致分行喪失償付能力，總行一般無須承擔(dān)付款責(zé)任。5.2.5歐洲貨幣市場對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響(一)積極影響1、歐洲貨幣市場推動(dòng)了二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展2、歐洲貨幣市場推動(dòng)了國際金融市場一體化3、歐洲貨幣市場加速了金融創(chuàng)新的過程1、增大了國際貸款的風(fēng)險(xiǎn)(二)消極影響2、歐洲貨幣市場在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力3、加劇了主要儲(chǔ)備貨幣之間匯率的波動(dòng)幅度5.3.1國際資本市場概述

5.3.2國際銀行中長期信貸市場

5.3.3國際債券市場5.3.4國際股票市場5.3國際資本市場5.3.1國際資本市場概述（一）定義：中長期資金融通市場，通常是指經(jīng)營一年期以上的國際性中長期資金借貸和證券業(yè)務(wù)的國際金融市場。（二）主要功能:籌措和運(yùn)用各類國內(nèi)、國際資金，以滿足生產(chǎn)建設(shè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。（三）市場交易者：資金主要供應(yīng)者是各種國際金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司和信托公司等。資金需求者主要是國際金融機(jī)構(gòu)、各國政府、工商企業(yè)等（四）國際資本市場的構(gòu)成國際資本市場中長期證券市場中長期信貸市場政府貸款市場國際銀行貸款市場國際股票市場國際債券市場歐洲債券市場外國債券市場期限長，利率低，有約束5.3.2國際銀行中長期信貸市場1、定義：由一國的一家商業(yè)銀行，或一國（多國）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向另一國銀行、政府或企業(yè)等借款人提供一年以上的貸款。2、特點(diǎn)①資金來源廣泛。國際上眾多的商業(yè)銀行和銀團(tuán)的資金（一）國際銀行中長期貸款定義和特點(diǎn)③成本相對(duì)高。貸款利率隨行就市，利率高、期限短的特點(diǎn)。④風(fēng)險(xiǎn)大。由于利率水平相對(duì)高且普遍采用浮動(dòng)利率計(jì)息，利率、匯率的頻繁變動(dòng)增大了借款人的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。②有較強(qiáng)的選擇性和靈活性。各種自由兌換的外匯，且無附加條件，手續(xù)簡便，資金的用途一般不受貸方限制，還本付息的方法較多。1、兩大類型：A.傳統(tǒng)國際市場的銀行中長期貸款：市場所在國的銀行直接或通過其海外分行將銀行所在國的貨幣貸放給境外借款人。B.歐洲貨幣市場的銀行中長期貸款：歐洲銀行從事的境外貨幣的中長期信貸業(yè)務(wù)。(二)國際銀行中長期貸款的主要類型和形式

2、兩種形式：雙邊貸款和銀團(tuán)貸款

A.雙邊貸款:獨(dú)家銀行貸款，是一國一家銀行向另一國的政府、銀行、企業(yè)等借款者發(fā)放的貸款。特點(diǎn)：期限較短，一般3-5年；借款方可以自由支配貸款用途而沒有限制；利率水平較低，只有LIBOR加上附加利率再加上承擔(dān)費(fèi)，借款人借貸成本相對(duì)較小。B.國際銀團(tuán)貸款:辛迪加貸款，是由若干家銀行組成銀團(tuán)，按共同的條件向借款人提供巨額信貸的一種國際中長期貸款。特點(diǎn)：歐洲貨幣市場；貸款金額大；貸款期限長；貸款成本相對(duì)較高；幣種選擇靈活；貸款風(fēng)險(xiǎn)分散。形式：直接銀團(tuán)貸款和間接銀團(tuán)貸款（牽頭行、代理行和參加行）

信貸條件主要包括：貸款利息及費(fèi)用、貸款期限、貸款幣種選擇。(三)國際銀行中長期貸款的信貸條件1、貸款利息及費(fèi)用銀行中長期貸款的利率一般分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。

浮動(dòng)利率為LIBOR（HIBOR、SIBOR)+附加利率。LIBOR的利率期限一般為3個(gè)月或6個(gè)月。附加利率的高低視貸款金額大小、期限長短、風(fēng)險(xiǎn)程度及借款人資信情況而定，一般為0.375-3%。固定利率為借出國的國內(nèi)優(yōu)惠利率(如歐洲貨幣市場市場借入美元，紐約市場優(yōu)惠放款利率）+附加利率。貸款利息一般是分期支付的，計(jì)息期為3—6個(gè)月，按實(shí)際貸款天數(shù)計(jì)息。各項(xiàng)費(fèi)用（銀團(tuán)貸款）：①管理費(fèi)：傭金，借款人支付給牽頭行為其籌措資金的費(fèi)用。費(fèi)率按貸款總額的一定百分比計(jì)算，一般為0.25％-0.5％左右。②承擔(dān)費(fèi)：借款人沒有按期使用協(xié)定貸款，使貸款銀行籌措的資金閑置，要向貸款人支付的賠償性費(fèi)用。承擔(dān)期內(nèi)提取貸款，未提取的則需支付承擔(dān)費(fèi)。承擔(dān)費(fèi)=未支用貸款余額×實(shí)際未支用天數(shù)×承擔(dān)費(fèi)率③代理費(fèi)：由借款人付給代理行的費(fèi)用，用于通信、郵政、辦公等方面的支出及支付給代理行的報(bào)酬。費(fèi)率由雙方協(xié)商確定，按固定金額每年支付一次。④前期雜費(fèi)：由借款人付給牽頭行的勞務(wù)費(fèi)用，用于貸款協(xié)定簽訂之前的準(zhǔn)備工作包括差旅費(fèi)、律師費(fèi)、宴請(qǐng)費(fèi)等方面的支付。有的按貸款金額的一定比例支付，也有的按牽頭銀行提出的賬單一次性支付。

示例：有一筆五年期的8000萬美元貸款，于2003年5月10日簽訂貸款協(xié)議，承擔(dān)期為半年，并規(guī)定從貸款協(xié)議簽訂日1個(gè)月后開始支付承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率為0.25%。借款人實(shí)際支用貸款情況如下：5月12日，支用3000萬美元5月27日，支用1500萬美元6月5日，支用1500萬美元7月12日，支用500萬美元8月9日，支用700萬美元11月10日，仍有800萬美元未動(dòng)用。①6.10-7.11日，2000×0.25%×32/360=4444.44②7.12-8.8日，1500×0.25%×28/360=2916.67③8.9-11.9日，800×0.25%×93/360=5166.67①提款期:期內(nèi)，借款人可按規(guī)定的提款額提款。②寬限期:期內(nèi)，借款人只提用貸款，無需還款，但要支付利息。③還款期:寬限期結(jié)束后即開始還款，如無寬限期，則在提款期滿后開始還款A(yù).到期一次償還；B.分次等額償還C.逐年分次等額償還2、貸款期限一般原則是：借款人應(yīng)選擇貸款到期時(shí)看跌的貨幣，即軟幣，以減輕還本付息的負(fù)擔(dān)；而貸款人應(yīng)選擇貸款到期時(shí)看漲的貨幣，即硬幣，以增加收回本息的收益。3、貸款幣種選擇（歐洲貨幣市場）一般以軟幣計(jì)值的貸款成本要高于以硬幣計(jì)值的成本，因?yàn)樨泿棚L(fēng)險(xiǎn)必須由利率來彌補(bǔ)。借入幣種應(yīng)從匯率和利率方面綜合考慮。(一)國際債券的分類國際債券：一國政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。國際融資債券化趨勢5.3.3國際債券市場1、按是否以發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分

A.外國債券:發(fā)行者在某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國際債券。主要由市場所在國購買，由市場所在國證劵機(jī)構(gòu)發(fā)行和擔(dān)保，受當(dāng)?shù)乇O(jiān)管。猛犬、揚(yáng)基、武士、熊貓債券B.歐洲債券:在歐洲貨幣市場發(fā)行的以市場所在國以外的貨幣表示票面和利息的債券。1963年，意大利高速公路在倫敦證劵交易所上市發(fā)行美元債券；特點(diǎn)：①基本不受任何一國金融法令和稅收條例等的限制；②發(fā)行前不需要在市場所在國提前注冊(cè)，也沒有披露信息資料的要求，發(fā)行手續(xù)簡便，自由靈活；③多數(shù)的歐洲債券不記名，具有充分流動(dòng)性；④通常同時(shí)在幾個(gè)國家的資本市場發(fā)行-全球債券。80%以上C.全球債券：多國資本市場發(fā)行的歐洲債券2、按照發(fā)行方式劃分

A.公募債券:在證券市場上公開銷售。發(fā)行必須經(jīng)過國際上認(rèn)可的債券信用評(píng)定機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，借款人需將自己的各項(xiàng)情況公之于眾。

B.私募債券:私下向限定數(shù)量的投資者發(fā)行的債券。不能上市交易轉(zhuǎn)讓，債券利率高于公募債券利率，并且發(fā)行價(jià)格偏低。發(fā)行金額較小，期限較短，手續(xù)簡便。3、按照利率確定方式劃分

A.固定利率債券:自發(fā)行日至到期日的利率固定不變，付息方式主要采用一年一付。B.浮動(dòng)利率債券:定期進(jìn)行調(diào)整，一般每季度或半年調(diào)整一次，其利率通常以LIBOR作為參考，再加上一個(gè)附加利率。

C.零息票債券:不對(duì)投資者直接支付利息，而是以低于面值的方式發(fā)行，到期日按面值支付本金，面值與發(fā)行價(jià)的差額就是投資者的資本利得。4、按照可轉(zhuǎn)換性劃分B.可轉(zhuǎn)換債券:向債券持有人提供把債券轉(zhuǎn)換成另一種證券或資產(chǎn)選擇權(quán)的債券。A.直接債券:按債券的一般還本付息方式所發(fā)行的債券，包括通常所指的政府債券、企業(yè)債券等。

C.附認(rèn)購權(quán)證債券:附認(rèn)購權(quán)證債券持有者擁有在一定時(shí)期以前可按協(xié)定價(jià)格認(rèn)購發(fā)行者一定數(shù)量的證券。A.雙重貨幣債券:指以一種貨幣購買而到期時(shí)以另一種貨幣償還的債券。減少匯率變動(dòng)5、其他類型債券

B.抵押擔(dān)保債券:以抵押品、信托契據(jù)和其他債券作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。國際債券發(fā)行市場又叫一級(jí)市場，是國家政府、機(jī)構(gòu)和企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)，從規(guī)劃到推銷、承購等階段的全部活動(dòng)過程。沒有固定場所，主要由投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券商等構(gòu)成。1、國際債券資信評(píng)級(jí)

(二)國際債券的發(fā)行與流通債券評(píng)級(jí)的主要內(nèi)容包括：第一，債券發(fā)行人還本付息的清償能力；第二，債券發(fā)行人在金融市場上的聲譽(yù)，歷次償債情況，有無違約記錄；第三，發(fā)行人破產(chǎn)的可能性大小。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)2、發(fā)行市場的主要參與者①發(fā)行人:通過發(fā)行債券籌措資金的人，包括政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等．

②擔(dān)保人。國際著名公司或金融機(jī)構(gòu)

③牽頭人:主干事，受發(fā)行人委托，負(fù)責(zé)全面組織、安排債券發(fā)行工作的公司。主要任務(wù)是：預(yù)測市場情況，向發(fā)行人提出債券發(fā)行的總金額、期限、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用等發(fā)行條件方面的建議；組織承銷團(tuán)；草擬和印制發(fā)行說明書、債券認(rèn)購合同等合同文件；在債券發(fā)行初期，維持價(jià)格穩(wěn)定。

⑤法律顧問。涉及發(fā)行人本國及發(fā)行地國家的法律問題．④承銷商:負(fù)責(zé)承購和推銷債券的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)債券發(fā)行能否成功起關(guān)鍵作用。3、國際債券的發(fā)行與流通方式A.歐洲債券的發(fā)行方法:“出盤”的形式，即不經(jīng)過申請(qǐng)批準(zhǔn)的非正式的發(fā)行方式。國際辛迪加承保，認(rèn)購集團(tuán)內(nèi)部認(rèn)購B.國際債券的流通:二級(jí)市場，證劵交易所和場外交易C.國際債券的清算:通過會(huì)計(jì)結(jié)算來轉(zhuǎn)移有關(guān)各方的債券所有權(quán)，目的是減少交易成本。歐洲清算系統(tǒng)和清算系統(tǒng)塞得爾5.3.4國際股票市場國際股票市場：指在國際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場所或網(wǎng)絡(luò)。分為有形和無形市場股票市場的國際化趨勢：一國股票市場的對(duì)外開放；企業(yè)籌資市場的多元化(一)國際股票發(fā)行市場

1、定義：一級(jí)市場，國際股票發(fā)行人發(fā)行新股票，投資者購買新股票的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。兩種情況:新設(shè)立股份公司第一次發(fā)行股票；原有股份公司增資擴(kuò)展而發(fā)行新的股票。A.私募:發(fā)行公司通過經(jīng)紀(jì)商對(duì)少數(shù)特定的股票投資者發(fā)行股票。費(fèi)用低、流通性差、管理受控制2.發(fā)行方式：私募和公募兩種。

B.公募:發(fā)行公司向社會(huì)上的投資者公開發(fā)行股票。

a.直接發(fā)行:指發(fā)行公司在市場上一次性直接將股票銷售給投資者，不通過發(fā)行中介機(jī)構(gòu)。主要用于已上市公司的增資發(fā)行。

b.間接發(fā)行:發(fā)行公司委托投資銀行或證券公司代理發(fā)行和銷售股票。具體采用三種方式：①包銷發(fā)行:即投資銀行或證券公司等承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格一次性買下發(fā)行公司的全部股票，然后向社會(huì)公眾銷售。②推銷:發(fā)行公司委托投資銀行或證券公司代理發(fā)行銷售股票，承銷商不承擔(dān)承購股票的義務(wù)。③助銷:發(fā)行公司和投資銀行或證券公司簽訂公開募集合同，證券公司保證全部買下剩余未推銷出去的股票，前提是發(fā)行公司支付較高的費(fèi)用。1.定義：二級(jí)市場，指已發(fā)行的國際股票在投資者之間轉(zhuǎn)讓買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。有形市場和場外交易市場(二)國際股票流通市場2、證券交易所：有組織地進(jìn)行股票集中交易的有形固定場所。完備的交易設(shè)施和快捷的清算信息服務(wù)，流動(dòng)性很強(qiáng)。東京、紐約和倫敦

3、場外交易市場（OTC)：指在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場。它主要由柜臺(tái)交易市場、第三市場、第四市場組成。

特點(diǎn)：分散的無形市場；組織方式做作市商制；以不在交易所上市的證劵為主；議價(jià)制.A.柜臺(tái)交易市場（OTC)：通過證券公司、證券經(jīng)紀(jì)人的柜臺(tái)進(jìn)行證劵交易的市場。。

B.第三市場：通過將原來在證券交易所上市交易的股票移至場外交易而形成的無形市場．C.第四市場：也是場外交易市場的一種擴(kuò)展，是投資者直接進(jìn)行股票交易的市場。成本低、不沖擊證劵市場

資料：美國的OTC市場

美國的OTC市場包括四個(gè)層次：NASDAQ全國資本市場、NASDAQ小型資本市場、OTCBB和PinkSheets。NASDAQ建立于1971年，是“全國證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”的簡稱。目前在NASDAQ掛牌的股票大致可分為工業(yè)股、其他金融股、電腦股、銀行股、通訊股、生化股、保險(xiǎn)股、運(yùn)輸股等八大類。這八大類中有80%的公司與高科技產(chǎn)業(yè)有相關(guān)，這就使NASDAQ指數(shù)代表了高科技的領(lǐng)先指標(biāo)。納斯達(dá)克包括兩個(gè)層次。其中最活躍、資本也最雄厚的要屬納斯達(dá)克全國資本市場，在這里掛牌交易的要求也相對(duì)較高，包括要求在這個(gè)板塊上市的公司要有一個(gè)獨(dú)立的董事會(huì)，要按時(shí)召開股東大會(huì)，增發(fā)新股需要股東認(rèn)可，并且不能剝奪股東的選舉權(quán)。第二個(gè)層次是納斯達(dá)克小型資本市場。在此上市的公司，資本沒有上一層次那么雄厚，并且資產(chǎn)和收益水平也相對(duì)較低。另外，這些公司的股票發(fā)行量較小，股價(jià)也較低。這個(gè)市場層次上的投機(jī)性也特別大。另外，除去NASDAQ的這兩個(gè)層次外，下一個(gè)層次是那些列在柜臺(tái)交易板（OTCBB）的股票。OTCBB建立于1990年，是一套實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)的場外電子交易系統(tǒng)，主要為中小型企業(yè)提供有價(jià)證券交易服務(wù)，除股票外，還有認(rèn)股權(quán)證、美國存托憑證的交易服務(wù)。OTCBB市場是現(xiàn)貨交易市場，不能融資，且股價(jià)跳動(dòng)的最小單位為1/32。在OTCBB掛牌基本上沒有特殊限定，掛牌公司只須每年提出財(cái)務(wù)報(bào)告即可。而OTCBB與一般交易中心不同的地方在于，一般交易中心對(duì)掛牌公司的財(cái)務(wù)及其他部分有所限制，而且有直接的監(jiān)控與執(zhí)行的責(zé)任與義務(wù)，而OTCBB則僅僅是一個(gè)報(bào)價(jià)公司，對(duì)掛牌公司的財(cái)務(wù)或其他部分并無任何規(guī)范與監(jiān)控，在納斯達(dá)克市場中有做市商可以控制市場的供需，但OTCBB的做市商并沒有這項(xiàng)權(quán)利。OTC市場最底層的一級(jí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)是粉紅單交易市場，在這個(gè)系統(tǒng)中，市場每周對(duì)交易公司進(jìn)行紙上報(bào)價(jià)。粉紅單交易系統(tǒng)不隸屬于NASDAQ，它由私營公司美國全國報(bào)價(jià)局（NQB）管理，1990年前的粉紅單市場，其流動(dòng)性比OTCBB更差，原因是粉紅單交易系統(tǒng)不是一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，而是經(jīng)紀(jì)人通過電話詢問至少三個(gè)做市商的報(bào)價(jià)之后，然后再與最佳報(bào)價(jià)的做市商成交。1990年后，NQB推出粉紅單電子版，每日更新，并通過市場數(shù)據(jù)零售終端發(fā)布。2000年6月后，報(bào)價(jià)信息可在其站點(diǎn)上實(shí)時(shí)查詢。NASDAQ全國資本市場就是我們通常所說的二板市場，OTCBB和粉紅單市場是我們通常所說的三板市場，有時(shí)三板市場也包括NASDAQ小型資本市場。美國是一個(gè)二板市場和三板市場合一的國家。(三)股票價(jià)格及其指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：市場上部分或全部股票平均價(jià)格變動(dòng)的百分比，即以某時(shí)間作為基期(通?；诘氖袌銎骄鶅r(jià)格為100），再用以后各時(shí)期的股價(jià)除以基期價(jià)格而計(jì)算出來的百分比。1、道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù):美國歷史最悠久的股票價(jià)格指數(shù)，也是世界上影響最大、使用最廣的股價(jià)指數(shù)，由道·瓊斯公司創(chuàng)始人查爾斯·道于1884年開始編制。工業(yè)（30）、運(yùn)輸業(yè)（20）、公用事業(yè)（15）和股價(jià)綜合平均指數(shù)2、日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù):《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》道氏股票價(jià)格平均指數(shù),顯示東京證劵交易所股價(jià)動(dòng)向最具代表性指標(biāo)。

3、英國《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù):由英國《金融時(shí)報(bào)》編制，顯示倫敦證劵交易所市場行情的股價(jià)指數(shù)

4、香港恒生股票價(jià)格指數(shù):恒生銀行，由33家大公司股票構(gòu)成（4家金融、6家公用事業(yè)、9家房地產(chǎn)和14家工商業(yè)），顯示香港和亞洲股票市場行情。(四)國際股票市場的發(fā)展趨勢1、全球股市不斷膨脹,越來越多的新興股市加入國際股市4、交易市場結(jié)構(gòu)不斷變革

2、股票發(fā)行、交易的國際化趨勢日益顯著

3、創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)

5、市場波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)不斷增大

5.4.1金融衍生工具的種類5.4.2金融衍生工具市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢5.4金融衍生工具市場

背景：70年代布雷頓森林體系解體后，匯率、利率等多種金融價(jià)格進(jìn)入長時(shí)期、大幅度波動(dòng)之中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性日益增強(qiáng)，人們產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求，國際金融業(yè)掀起了金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮。在世界經(jīng)濟(jì)一體化和現(xiàn)代信息技術(shù)革命等外在因素的推動(dòng)下，各種金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。5.4.1金融衍生工具的種類金融衍生工具：金融衍生產(chǎn)品，是在傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來的新興金融產(chǎn)品，是一種為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約，其價(jià)值取決于或派生自基礎(chǔ)金融工具或資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。特點(diǎn)：零和博弈、高杠桿性根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四大類；

根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易（期貨和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)）和場外交易（遠(yuǎn)期、互換）。(一)金融遠(yuǎn)期合約1、定義：交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按照事先確定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。2、種類：遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期利率合約3、遠(yuǎn)期利率合約（FRAS)：交易雙方同意從未來某一商定時(shí)期開始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆金額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。功能：鎖定利率A.交易原則：并不是真的存款或借款合同，到期以現(xiàn)金清算。當(dāng)結(jié)算日的參考利率上漲超過協(xié)議利率時(shí)，賣方將向買方支付合約金額增加的利息成本；但是當(dāng)結(jié)算日的參考利率小于協(xié)議利率時(shí)，買方則要向賣方支付增加的利息成本。B.

FRAS的價(jià)格是針對(duì)某一時(shí)刻開始的基準(zhǔn)利率如未來3個(gè)月LIBOR給出的。一般情況下，買賣雙方都是銀行，從規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的角度看，借款人有動(dòng)機(jī)買入一個(gè)FRA，因?yàn)榻杩钊藫?dān)心未來市場利率上升；貸款人有動(dòng)機(jī)賣出一個(gè)FRA，當(dāng)未來市場利率下降時(shí)，其貸款收益下降可以從FRA的收益中獲得補(bǔ)償。C.交易期限：通常采用歐洲貨幣存款的標(biāo)準(zhǔn)期限，如3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月等，但也允許非標(biāo)準(zhǔn)期限。D.

FRAS條款：合約利率、市場利率、名義本金和結(jié)算日。例如：一份5000萬美元的6對(duì)9的FRAS，價(jià)格為5%，參考利率為3個(gè)月LIBOR，其含義是買方同意支付5000萬美元名義本金的5%利率與賣方的相同本金的同期限（6個(gè)月后開始計(jì)息，9個(gè)月后結(jié)束）的3個(gè)月LIBOR交換，結(jié)算日在6個(gè)月末。E.FRAS結(jié)算金額的計(jì)算：N是名義本金、S是未來的市場利率、A是合約利率、D為名義存款或貸款的實(shí)際天數(shù)、Y為依貨幣市場慣例確定的年計(jì)總天數(shù)，如美元與歐元以360天為年計(jì)息天數(shù)，英鎊以365天為年計(jì)息天數(shù)。分母的含義是按貼現(xiàn)，因?yàn)槿绻I賣雙方交換的是真實(shí)的存款或貸款的利息，那么利息的支付應(yīng)在存貸款到期日，但在FRA的結(jié)算日雙方結(jié)算金額已計(jì)算出來，沒有必要等到計(jì)息的到期日。

舉例：一家銀行買入一張3對(duì)6的FRAS，合同金額為20萬美元，期限為3個(gè)月，從當(dāng)日起算，3個(gè)月后開始，6個(gè)月后結(jié)束。合約利率為7.5%。FRA期限的實(shí)際天數(shù)為91天。3個(gè)月后，當(dāng)FRA期限開始時(shí)，市場利率為9%。問：該銀行應(yīng)如何進(jìn)行結(jié)算？結(jié)算金額為多少？F.FRAS的應(yīng)用：a.如果銀行或其他非銀行客戶如果預(yù)測未來將有短期浮動(dòng)利率的借款，它可以通過買入FRAS來規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，并鎖定借款成本；銀行或其他金融機(jī)構(gòu)預(yù)期未來將有短期浮動(dòng)利率貸款，可以賣出FRAS來規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，并鎖定貸款收益。b.對(duì)于以展期定價(jià)方式借款的借款人而言，需要規(guī)避多個(gè)付息日的利率風(fēng)險(xiǎn)。借款人可以通過購買一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議系列來達(dá)到目的。遠(yuǎn)期利率協(xié)議系列是一組FRA，每一個(gè)FRA可以鎖定相應(yīng)計(jì)息期限的借款成本，這一組FRA在期限上首尾相接并剛好為借款期限相匹配。(二)金融期貨1、定義：交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按照約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2、種類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨3、利率期貨：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約。如國庫券期貨、可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨和中長期政府債券期貨4、股票指數(shù)期貨：以有代表性的股票價(jià)格指數(shù)為交易對(duì)象。(三)互換1、定義：兩個(gè)或（兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流的合約。2、種類：利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換和股權(quán)-債權(quán)互換3、利率互換：在債務(wù)幣種相同的條件下，互換不同形式的利率。兩種形式：固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換；不同參照利率間的互換表5-1兩公司的利率互換A公司（AAA)B公司(BBB)利差固定利率11.5%13%1.5%浮動(dòng)利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.5%0.25%A公司B公司LIBOR12.0%固定利率借款人浮動(dòng)利率借款人11.5%LIBOR+0.5%若A公司計(jì)劃籌措浮動(dòng)利率資金，B公司需要固定利率借款，兩筆借款本金、期限相同。為降低資金成本，A、B兩公司先分別在其具有比較優(yōu)勢的市場上籌資，然后再進(jìn)行利率互換。4、貨幣互換：雙方以一定金額的一種貨幣與其他貨幣(相同期限、等值)相交換，并于將來交換這些貨幣本息的協(xié)議安排。主要用途是對(duì)外幣債務(wù)進(jìn)行套期保值；降低融資成本。舉例3:假定市場上A、B兩家公司的借款利率如下：美元利率瑞士法郎利率A17.59%7.98%B16.58%8.38%分析:可以看出A在瑞士法郎市場上有40個(gè)基點(diǎn)的優(yōu)勢，而B在美元市場有101個(gè)基點(diǎn)的優(yōu)勢。如果A需要美元借款，B需要瑞士法郎借款，且期限與金額匹配（按期初的即期匯率計(jì)算）那么A和B可以進(jìn)行貨幣互換。AB美元瑞士法郎瑞士法郎7.98%美元16.58%A和B互換的比例決定了1