《公司理財(cái)》期末考試題庫(kù)（附答案）

《公司理財(cái)》期末考試題庫(kù)(附答案)

一、單選題

1.某項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期為十年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年和第二年流動(dòng)資產(chǎn)需要分別為60萬(wàn)

元和80萬(wàn)元，兩年相應(yīng)的短期無(wú)息負(fù)債融資分別為25萬(wàn)元和40萬(wàn)元，則第二

年需要墊支的營(yíng)運(yùn)資本為()

A、5萬(wàn)元

Bv15萬(wàn)元

C、35萬(wàn)元

Dv40萬(wàn)元

答案：A

2.某人以40元的價(jià)格購(gòu)入一支股票，該股票目前的股利為每股1元，股利增長(zhǎng)

率為2%,一年后以50元的價(jià)格出售，則該股票的投資收益為()

Av2%

B'20%

C、21%

D、27.55%

答案：D

3.紅橙公司的股票剛剛支付了3元每股的股利，公司的股利預(yù)計(jì)接下來(lái)三年股利

將以8%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，之后保持穩(wěn)定增長(zhǎng)率4%,投資者對(duì)該股票要求收益率為

10%,如果紅橙公司當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是每股70元那么你對(duì)該股票的投資決策是()

Av高估，買入

B、高估，賣出

C、低估，賣出

Dv低估,買入

答案：B

4.企業(yè)可以從如下哪些行為提高自己的可持續(xù)增長(zhǎng)率。。

A、回購(gòu)股份

B、增加留存收益

Cx增加并購(gòu)

D、減少債務(wù)

答案：B

解析：一家公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力直接取決于以下四個(gè)因素:①銷售利潤(rùn)率，銷

售利潤(rùn)率的增加會(huì)提高公司內(nèi)部生成資金的能力，所以能夠提高可持續(xù)增長(zhǎng)率；

②股利政策，凈利潤(rùn)中用于支付股利的百分比下降會(huì)提高

留存比率，增加內(nèi)部股權(quán)資金，從而提高可持續(xù)增長(zhǎng)率;③融資政策，提高負(fù)債

權(quán)益比即提高公司的財(cái)務(wù)杠桿，這使得公司獲得額外的債務(wù)融資，從而提高可持

續(xù)增長(zhǎng)率;④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高總斐產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使得公司每單位資產(chǎn)能夠帶來(lái)更

多的銷售額，在銷售額增長(zhǎng)的同時(shí)降低公司對(duì)新增資產(chǎn)的需求，因而提高可持續(xù)

增長(zhǎng)率。

5.股票回報(bào)率由。組成。

A、票面利息與資本利得

B、利息與到期收益率

C、股利收益率和資本利得

D、股利收益率與到期收益率

答案：C

解析：股票投資者從股票投資活動(dòng)中獲得收益的來(lái)源有兩個(gè):①持有股票獲得股

利;②出售股票時(shí)得到的差價(jià)(資本利得)。

6.AAA公司今年支付了0.5元現(xiàn)金股利，并預(yù)計(jì)股利明年開(kāi)始會(huì)以10%每年的速

度一直增長(zhǎng)下去，該公司的beta為2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為5%,市場(chǎng)組合的回報(bào)率

為10%,該公司的股價(jià)應(yīng)最接近于()。

Ax10元

Bx11元

G8.25元

Dv7.5元

答案：B

解析：公司股利以一定比率增長(zhǎng)的股票估價(jià)方法為P=D;/(R-g)。根據(jù)斐本資

產(chǎn)定價(jià)模型，R=Rr+B(Rm-R)=5%+2X(10%-5%)=15%。根據(jù)股利折現(xiàn)公式的

推導(dǎo)過(guò)程，股利折現(xiàn)公式股票股價(jià)方法中的股利為第一年年末的股利，而題目中

給出的今年支付的股利為第。年的股利，所以要先計(jì)算D,D=O.5X(1+10%)=0.5

5(元/股)。故該公司股價(jià)P=O.55/(15%70%)=11(元)。

7.刪除某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但

若外購(gòu)，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購(gòu)之

間選擇時(shí)，應(yīng)()

Av以8

B、以8

G以8

D、以8

答案：C

8.ABC公司平價(jià)購(gòu)買剛發(fā)行的面值為IOoo元(5年期、每半年支付利息40元)

的債券，該債券按年計(jì)算的到期收益率為()

A、4%

Bv7.84%

C、8%

D、8.16%

答案：D

9.年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000

元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為10%,

已計(jì)提折舊28800元；目前可以按IOoOO元價(jià)格賣出，假設(shè)賣出所得稅率

為30%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是()

A、減少360元

B、減少1

C、增加9

D、增加10

答案：D

10.反映某只股票與市場(chǎng)組合收益率關(guān)系的是0

Av證券市場(chǎng)線

Bv資本市場(chǎng)線

C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

D、證券特征線

答案：D

11.某人以25元的價(jià)格購(gòu)入一支股票,投資者預(yù)期一年后可獲得每股2元的股利,

預(yù)計(jì)一年后以的價(jià)格為28元/股，則該股票的投費(fèi)者預(yù)期收益率為()

Av20%

Bx18%

C、15%

D、8%

答案：A

12.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是()

A、長(zhǎng)期借款成本

B、債券成本

C、留存收益成本

D、普通股成本

答案：C

13.某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，其預(yù)計(jì)的固定增長(zhǎng)率為5%,市場(chǎng)上對(duì)

該企業(yè)股票的要求收益率為8%,目前該股票的均衡市價(jià)為：()

Av66.67TL

Bv70元

G26.25元

Dv25元

答案：B

14.某投費(fèi)方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOoO元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為3.

OOO元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

15.分散化可以充分降低風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)分散化的組合剩下的風(fēng)險(xiǎn)是。。

A、單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)

B、與整個(gè)市場(chǎng)組合相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

C、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)

D、總體方差

答案：B

解析：風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不同程度地影響大量資產(chǎn)的

風(fēng)險(xiǎn);非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是專門影響一種斐產(chǎn)或一小群資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在充分分散的投資

組合中，公司的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)互相抵消，因此剩下的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即與整個(gè)

市場(chǎng)組合相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

16.某企業(yè)投資一種新的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)開(kāi)始時(shí)總投資額為400萬(wàn)元，未來(lái)四年給企

業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流分別為120萬(wàn)元'130萬(wàn)元、140萬(wàn)元、150萬(wàn)元，投資人要求

的最低報(bào)酬率為10%,則此項(xiàng)目的盈利指數(shù)為()

Av0.98

B、1.02

C、1.06

D、1.11

答案：C

17.債券到期收益率計(jì)算的原理是()。

A、到期收益率是購(gòu)買債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率

B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率

C、到期收益率是債券利息收益率與斐本利得收益率之和

D、到期收益率的計(jì)算以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提

答案：A

18.下列關(guān)于B系數(shù)，說(shuō)法不正確的是()

A、B系數(shù)可用來(lái)衡量可分散風(fēng)險(xiǎn)的大小

B、股票的B系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越大，預(yù)期收益率越高

C、B系數(shù)為0時(shí)，該投資不應(yīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D、B系數(shù)為1時(shí)，說(shuō)明該投資的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致

答案：A

19.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOOo元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為1

1.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

20.當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí),某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為500元,則說(shuō)明該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率()。

A、高于10%

B、低于10%

C、等于10%

D、無(wú)法界定

答案:A

21.華晟公司目前沒(méi)有債務(wù)融資，其當(dāng)前的總價(jià)值是1億元人民幣，假定忽略稅

收的影響，如果公司發(fā)行了5000萬(wàn)的債券，所得款項(xiàng)全部用于回購(gòu)股票，那么

在MM的假設(shè)條件下，屆時(shí)公司的總價(jià)值為多少？0

Ax1億元人民幣

B、1.2億元人民幣

C、7000萬(wàn)元人民幣

答案：A

22.某人以40元的價(jià)格購(gòu)入一支股票,投資者預(yù)期一年后可獲得每股2元的股利,

預(yù)計(jì)一年后以的價(jià)格為48元/股，則該股票的投資者預(yù)期收益率為()

A、4.5%

B、5%

C、30%

D、25%

答案:D

23.如果組合中包括了全部股票，則投資人()。

A、只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

B、只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn)

C、只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D、不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

答案:A

24.某企業(yè)的資本總額為150萬(wàn)元，權(quán)益資本占55%,負(fù)債利率為12%,當(dāng)前銷售

額100萬(wàn)元，息稅前收益為20萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿度為()

A、2.5

B、1.68

C、1.15

D、2.0

答案：B

25.某企業(yè)的資本總額為150萬(wàn)元，權(quán)益資本占55%負(fù)債利率為12%當(dāng)前銷售額1

00萬(wàn)元，息稅前收益為20萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。

A、2.5

B、1.68

C、1.15

D、2.0

答案：B

解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-T)o根據(jù)題干可知，I=

150×(1-55%×12%=8.1,DFL=EBlT/(EBIT-I)=20/(20-8.1)=1.68。

26.假設(shè)市場(chǎng)投資組合的收益率和方差分別為12%和0.16,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,

A股票的收益率方差是0.25,與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5,則該股

票的必要收益率為()。

A、8.5%

B、9.38%

C、11.12%

D118.23%

答案：B

27.當(dāng)股票投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率時(shí)，β系數(shù)應(yīng)()。

A、大于1

Bx等于1

G小于1

D、等于0

答案：D

28.某公司擬新建一車間生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可

創(chuàng)造100萬(wàn)元的收入，；但公司原來(lái)生產(chǎn)的A產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其收入由

原來(lái)的200萬(wàn)元降低到180萬(wàn)元。則與新車間投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量為()。

Ax100萬(wàn)元

Bx80萬(wàn)元

C、20萬(wàn)元

Dx120萬(wàn)元

答案：B

29.某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若

外購(gòu)，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購(gòu)

之間選擇時(shí)，應(yīng)()

Ax以8000元作為外購(gòu)的年機(jī)會(huì)成本予以考慮

B、以8000元作為外購(gòu)的年未來(lái)成本予以考慮

C、以8000元作為自制的年機(jī)會(huì)成本予以考慮

D、以8000元作為自制的年未來(lái)成本予以考慮

答案：C

30.某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資

者在該債券發(fā)行以108.53元購(gòu)得，問(wèn)其實(shí)際的年收益率是()

A、6.09%

Bx5.88%

C、6.25%

D、6.41%

答案:A

31.假設(shè)某公司向銀行借款100萬(wàn)元,期限10年,年利率為6%,利息于每年年末支

付,第10年末一次全部還本,所得稅稅率為35%,假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用，則該項(xiàng)借

款的斐本成本為：()

A、3.9%

B、3.6%

C、2.8%

D、3.4%

答案：A

32.一項(xiàng)600萬(wàn)元的借款，借款期3年，年利率為8%,若每半年復(fù)利一次，年實(shí)

際利率會(huì)高出名義利率()。

A、4%

B、0.24%

C、0.16%

D、0.8%

答案：C

33.年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000

元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為10%,

已計(jì)提折舊28800元；目前可以按IoOOO元價(jià)格賣出，假設(shè)賣出所得稅率

為30%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是0

A、減少360元

B、減少1200

C、增加9640

Dv增加10360

答案：D

34.某投費(fèi)方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOoO元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為8.

OOO元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

A、1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

35.關(guān)于證券市場(chǎng)線中的斜率，以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是()

A、斜率代表市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的均衡價(jià)格

B、斜率可以用KM-KRF表示

C、斜率可以用β系數(shù)表示

D、斜率是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢酬

答案：C

36.某股票為固定成長(zhǎng)股，其股利增長(zhǎng)率為3%,預(yù)期第一年后的股利為4元。假

定目前國(guó)庫(kù)券收益率為13%,平均股票的必要收益率為18%,而該股票的B系數(shù)

為1.2,則該股票的價(jià)值為()元。

A、25

B、40

C、26.67

D、30

答案：A

37.某企業(yè)于2003年3月1日購(gòu)得平價(jià)發(fā)行的面額為IOOOO元的債券，其票面利

率14%,每年3月1日計(jì)算并支付一次利息，并于三年后到期還本。該公司若持

有該債券至到期日，其到期收益率為()。

A、15%

B、14%

C、9%

Dv11%

答案：B

38.某公司發(fā)展非常迅速，股利在今后3年預(yù)期將以每年25%的速率增長(zhǎng)，其后

增長(zhǎng)率下降到每年7%。假如要求收益率是11%,公司當(dāng)前每股支付2.25元的股

利，當(dāng)前的價(jià)格為()。

A、94.55元

B、8.6元

C、109元

Dv126.15TL

答案：A

解析：

■I>τ*■?*

【解析】本題屬于股利具有變動(dòng)增長(zhǎng)率的股票的定價(jià)，公式為

」Div(1+g)

變動(dòng)增長(zhǎng)率：匕=y――――1

∣V∣(I÷Λ)

因此,當(dāng)前的股票價(jià)格為：2.25×(1+25%)÷(1+11%)+2.25×(

÷(1+11%)3+2.25(1+25%)3(1+7%)÷(ll%-7%)÷(1+11%),=94J

39.某企業(yè)擬投資9000元，經(jīng)預(yù)測(cè)該項(xiàng)投資有效期為4年，每年凈現(xiàn)金流入額依

次為2400元、3000元、4000元'3600元，則其投資回收期為0年。

A、2.8

Bv2.9

C、3

D、3.1

答案：B

40.反映某只股票收益率與市場(chǎng)組合收益率之間關(guān)系的圖形是()

A、資本市場(chǎng)線

B、證券市場(chǎng)線

C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

D、證券特征線

答案:D

41.一般而言，企業(yè)資金成本最高的融斐方式是()。

A、長(zhǎng)期借款

Bv發(fā)行債券

C、發(fā)行普通股

D、發(fā)行優(yōu)先股

答案：C

42.某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資

者在該債券發(fā)行以108.53元購(gòu)得，問(wèn)其實(shí)際的年收益率是()

A、5.88%

B、6.09%

G6.25%

Dv6.41%

答案：B

43.債券A的期限為5年，面值為IoOO元，每年支付利息60元，其現(xiàn)行市價(jià)為

883.31元，其收益率為9%,一年后如果收益率不變，其價(jià)格折扣將為：()

Av97.19元

B、120元

C、116.69元

答案：A

44.某公司想把數(shù)年前用10萬(wàn)美元購(gòu)買的一棟廢棄的舊棉花廠改造成一棟公寓,

公司投資委員會(huì)審議資本預(yù)算時(shí)，關(guān)于現(xiàn)金流量估算，誰(shuí)的說(shuō)法正確？（）

A、財(cái)務(wù)經(jīng)理助理說(shuō)“應(yīng)將該舊廠房目前估計(jì)的市價(jià)11萬(wàn)美元。（扣除所有銷售

成本后）計(jì)入初始投費(fèi)額?！?/p>

B、有位委員提出：“既然舊棉花廠是數(shù)年前買的，是沉沒(méi)成本，就不應(yīng)該再計(jì)

入公寓項(xiàng)目上?！?/p>

答案：A

45.債券A的期限為5年，面值為IOoO元，每年支付利息80元，其現(xiàn)行市價(jià)為

961.1元，其收益率為9%,如果收益率不變，一年后其價(jià)格折扣將為0

Av32.4元

B、40元

Cx38.9元

答案：A

46.貝塔值為1的證券的預(yù)期收益率是（）。

A、市場(chǎng)收益率

B、零收益率

C、負(fù)收益率

D、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

答案：A

47.如果A、B兩種的相關(guān)系數(shù)等于1,A的標(biāo)準(zhǔn)差為18%,B的標(biāo)準(zhǔn)差為10%,在

等比投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于()。

Av28%

B、14%

C、8%

D、18%

答案：B

48.有4種評(píng)價(jià)投資的主要方法，其中考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的方法有()

A、凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法

B、內(nèi)部收益率法和回收期法

C、回收期法和會(huì)計(jì)收益率法

D、會(huì)計(jì)收益率法和凈現(xiàn)值法

答案：A

49.某公司擬投資10萬(wàn)元購(gòu)置、運(yùn)輸并安裝生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目當(dāng)年投奧當(dāng)年

完工，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年獲得凈利1.5萬(wàn)元年折舊率為10%,則該項(xiàng)目簡(jiǎn)單回收

期為0。

A、3年

B、5年

G4年

D、6年

答案：C

50.年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元

購(gòu)入，稅

法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為10%,已計(jì)提折舊28

800元；目

前可以按IOOOO元價(jià)格賣出，假設(shè)賣出所得稅率為30%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)

金流量的

影響是()

Ax減少360元

B、減少1200元

C、增力口9640元

Dv增加10360元

答案：D

51.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOoO元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為1

OOO元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

Ax1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

52.當(dāng)股票投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率時(shí)，β系數(shù)應(yīng)()。

A、大于

Bv等于

G小于

D、等于

答案：D

53.某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)的固定增長(zhǎng)率為5%,該股票的B

值為1.2,該期政府的長(zhǎng)期公債的利率KRF=5%某一市場(chǎng)指數(shù)的收益率KM=7.5%,

目前該股票的均衡市價(jià)為：()

Ax66.67元

Bv70元

Cv26.25元

D、25元

答案：B

54.如果AB兩種的相關(guān)系數(shù)等于1,A的標(biāo)準(zhǔn)差為18%,B的標(biāo)準(zhǔn)差為10%,在等

比投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于()。

Av28%

Bx14%

C、8%

D、18%

答案：B

55.根據(jù)CAPM,假定市場(chǎng)期望收益率為9%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%X公司股票的期望收益

率為11%其貝塔值為1.5,以下說(shuō)法中正確的是Oo

A、X股價(jià)被高估

B、X股票被公平定價(jià)

GX股價(jià)被低估

D、無(wú)法判斷

答案：B

解析：根據(jù)CAPM,X公司股票的預(yù)期收益率為11%這與X公司股票的期望收益率

相等，所以，X股票被公平定價(jià)。

56.ABC公司平價(jià)購(gòu)買剛發(fā)行的面值為IoOo元（5年期'每半年支付利息40元）

的債券，

該債券按年計(jì)算的到期收益率為（）

A、4%

Bx7.

C、8%

D、8.

答案：D

57.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用（）

A、較高的貼現(xiàn)率

B、較低的貼現(xiàn)率

C、資本成本

D、借款利率

答案：A

58.某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)的固定增長(zhǎng)率為5%,該股票的B

值為1.2,該期政府的長(zhǎng)期公債的利率，某一市場(chǎng)指數(shù)的收益率，目前該股票的

均衡市價(jià)為：（）

Av66.67元

B、70元

G26.25元

Dv25元

答案：B

59.最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期最適宜其有關(guān)條件下()

A、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)

B、企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

C、加權(quán)平均的資本成本最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

D、加權(quán)平均斐本成本最低,企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)

答案：D

60.某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資

者在該債券

發(fā)行以108.53元購(gòu)得，問(wèn)其到期收益率是()

A、6.09%

B、5.88%

Cv6.25%

D、6.41%

答案：A

61.股票收益來(lái)自于()

A、股利收益率和資本收益率

B、利率和到期收益率

C、息票率和斐本收益率

D、股利收益率和到期收益率

答案：A

62.以下關(guān)于資本市場(chǎng)線CML.和證券市場(chǎng)線SML的表述中，錯(cuò)誤的是()。

A、在SML上方的點(diǎn)是被低估的資產(chǎn)

B、投資者應(yīng)該為承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而獲得補(bǔ)償

C、CML能為均衡時(shí)的任意證券或組合定價(jià)

D、市場(chǎng)組合應(yīng)該包括經(jīng)濟(jì)中所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

答案：C

解析：CML是描述無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合構(gòu)成的組合的預(yù)期收益率與組合回報(bào)標(biāo)

準(zhǔn)差之間關(guān)系的直線，不能為單個(gè)證券進(jìn)行定價(jià)。

63.當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率相等時(shí)()

A、凈現(xiàn)值小于零

B、凈現(xiàn)值等于零

C、凈現(xiàn)值大于零

D、凈現(xiàn)值不確定

答案：B

64.某投費(fèi)方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOoO元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為5.

OOO元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

A、1680

B、2680

C、3010

D、4320

答案：C

65.某股票為固定成長(zhǎng)股，其股利增長(zhǎng)率為3%,預(yù)期第一年后的股利為3元。假

定目前國(guó)庫(kù)券收益率為12%,平均股票的必要收益率為16%,而該股票的B系數(shù)

1.5,則該股票的價(jià)值為()元。

A、25

B、20

C、26.67

D、30

答案：B

66.某投斐方案的年?duì)I業(yè)收入為IOOOO元，年?duì)I業(yè)成本為6000元，年折舊額為2.

OOO元，所得稅稅率為33%,該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為()元。

A、1680

B、2680

C、3010

Dv4320

答案：C

67.刪除企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但

若

外購(gòu)，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購(gòu)

之間選擇時(shí)，應(yīng)()

A、以8

B、以8

C、以8

D、以8

答案：C

68.下列屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是()

A、利率和匯率的波動(dòng)

B、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化

C、所有制改革

D、新產(chǎn)品研制失敗

答案：D

69.某股票為固定成長(zhǎng)股，其股利增長(zhǎng)率為3%,預(yù)期第一年后的股利為4元。假

定目前國(guó)庫(kù)券收益率為13%,平均股票的必要收益率為18%,而該股票的B系數(shù)

1.2,則該股票的價(jià)值為()元。

A、25

B、40

C、26.67

D、30

答案：A

70.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散理論，如果投資組合中兩種證券之間完全負(fù)相關(guān)，貝卜)。

A、該組合無(wú)投資風(fēng)險(xiǎn)

B、該組合無(wú)投資收益

C、該組合的投資收益大于其中任一證券收益

D、該組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以完全抵消

答案：D

71.某只股票的標(biāo)準(zhǔn)差為12%,如果隨機(jī)地從股票市場(chǎng)中抽取股票與其組成組合,

則隨著組合中股票數(shù)目的增加，其組合的標(biāo)準(zhǔn)差最有可能是趨近于()

A、4.6%

B、O

Cx15%

答案：A

多選題

1.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有()

A、考慮了資金時(shí)間價(jià)值

B、考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量

C、可從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率

答案：AB

2.由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，可稱()

A、可分散風(fēng)險(xiǎn)

B、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

C、不可分散風(fēng)險(xiǎn)

D`系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

答案：BCD

3.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括()折舊攤銷的節(jié)稅額都是現(xiàn)金流入？

A、購(gòu)買固定資產(chǎn)的價(jià)款

B、流動(dòng)資金墊支

C、固定資產(chǎn)折舊

D、遞延費(fèi)產(chǎn)攤銷

答案：AB

4.下面()證券的定價(jià)適用于同一模型。

A、優(yōu)先股

B、普通股

Cx零息債券

D、永久債券

答案:AD

5.與資本成本相關(guān)的資本構(gòu)成要素包括：()

A、所有的長(zhǎng)期負(fù)債

B、所有的優(yōu)先股

C、應(yīng)付款

D、應(yīng)計(jì)工資

E、應(yīng)計(jì)稅款

F、短期有償負(fù)債中的長(zhǎng)期籌資部分

G、所有的普通股

答案：ABFG

6.提高某一投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的途徑有()

A、提高產(chǎn)品的銷售單價(jià)

B、降低產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本

C、增加固定成本

D、提高所采用的貼現(xiàn)率

E、降低所采用的貼現(xiàn)率

答案：ABE

7.某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，針對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論：你認(rèn)為不應(yīng)

列入該項(xiàng)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有：()

A、新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決,

需要另外籌資。

B、該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲利200萬(wàn)元，

但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)。

C、新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元，如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)

品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品。

D、擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬(wàn)元。

答案：BCD

解析：【應(yīng)該是不可解決？這句話說(shuō)的是人話嗎哈哈？？】

8.留存收益資本成本是所得稅后形成的,其資本成本正確的說(shuō)法是()

A、它不存在成本問(wèn)題

B、其成本是一種機(jī)會(huì)成本

C、它的成本計(jì)算不考慮籌費(fèi)費(fèi)用

D、它相當(dāng)于股東人投資于某種股票所要求的收益率

E、在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮

答案：BCD

9.對(duì)于同一個(gè)投資方案來(lái)講，下列表述正確的有()。

A、投資成本越高，凈現(xiàn)值越大

B、投資成本越低，凈現(xiàn)值越大

C、項(xiàng)目資本成本等于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值為零

D、項(xiàng)目資本成本高于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)

答案：BCD

10.企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑一般有()

A、增加銷售量

B、增加固定成本比重

C、降低變動(dòng)成本

D、提高產(chǎn)品售價(jià)

答案：ACD

11?下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有().

A、它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異

B、它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異

C、它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響

D、當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加

答案:ABCD

解析：【未來(lái)現(xiàn)金流量會(huì)增大，公司價(jià)值增大，股票價(jià)格上升，股東財(cái)富增加,

公司理財(cái)終極目標(biāo)】【影響的是風(fēng)險(xiǎn)大小】

判斷題

1.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。()

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：B

2.資本市場(chǎng)線反映了每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益（組合的收益率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

率的部分）即風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

3.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選的方案：A方案的NPV為400

萬(wàn)元，IRR為10%；B方案的NPV為300萬(wàn)元，IRR為15%,據(jù)此可以認(rèn)為a方案

較好。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

4.資本預(yù)算中，我們只關(guān)注相關(guān)稅后增量現(xiàn)金流量，由于折舊是非付現(xiàn)費(fèi)用，所

以在估算現(xiàn)金流量時(shí)可以忽略折舊。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：B

解析：因?yàn)楣舅U納的所得稅是銷售收入扣除折舊之后計(jì)算得到的，而折舊并

沒(méi)有引起現(xiàn)金流的真正流出，所以在計(jì)算稅后增量現(xiàn)金流時(shí)應(yīng)該在稅后收入中加

入折舊。

5.B系數(shù)測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

6.優(yōu)先股收益率一般比公司高等級(jí)債券的票面利率低。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：由于優(yōu)先股的清償順序位于清償債務(wù)之后，所以優(yōu)先股承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)一般高

于公司的高等級(jí)債券，因而要求的回報(bào)率一般高于公司高等級(jí)債券。

7.在資本預(yù)算決策中，在確定經(jīng)營(yíng)期間的現(xiàn)金流量時(shí)對(duì)所使用的債務(wù)利息應(yīng)該忽

略。

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案:A

8.支付利息是可以抵減公司所得稅，而支付股利則不能抵減公司所得稅。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：A

9.在為股東創(chuàng)造價(jià)值這一前提下，如果一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正，則應(yīng)該投資。（

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

解析：凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)費(fèi)本預(yù)算項(xiàng)目的最佳方法，該方法最基本的投資法則是：

接受凈現(xiàn)值大于O的項(xiàng)目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。

10.當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為，不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越

多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投費(fèi)組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

11.貝塔值為零的股票其期望收益率也為零。O

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：根據(jù)斐本資產(chǎn)定價(jià)模型：

■h`slE（r.）=rr+βl.[Eω-rf],?β=O,

收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

12.資本市場(chǎng)線反映了在斐本市場(chǎng)上斐產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。（）

Av正確

Bv錯(cuò)誤

答案：A

13.當(dāng)評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目帶來(lái)的公司折舊的變化不算增量現(xiàn)金流。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：項(xiàng)目帶來(lái)的公司折舊的變化可以進(jìn)行稅前抵扣，應(yīng)當(dāng)納入增量現(xiàn)金流，計(jì)

算額等于每年折舊額的增加乘以所得稅稅率。

14.如果企業(yè)沒(méi)有固定成本，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿為1。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案:A

解析：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)，其中，邊際貢獻(xiàn)=銷售量

X（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本），息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營(yíng)成本。如果

企業(yè)沒(méi)有固定成本，則息稅前利潤(rùn)=邊際覺(jué)獻(xiàn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基

期邊際貢獻(xiàn)=10

15.在財(cái)務(wù)管理中，會(huì)計(jì)利潤(rùn)是非常重要的，它反映了企業(yè)可實(shí)現(xiàn)的真正利潤(rùn)。

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案:B

解析：

現(xiàn)金流量是非常重要的，它反映了企業(yè)可實(shí)現(xiàn)的真正利潤(rùn)。

16.IPo抑價(jià)，即IPo低定價(jià)發(fā)行，對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)成本。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案:A

解析：IPO低定價(jià)發(fā)行是發(fā)行公司用以銷售股票的一種手段，借助低價(jià)，造成高

流動(dòng)性的搶購(gòu)景象。但此時(shí)投費(fèi)者以較低價(jià)格買入，這一部分的讓利可視為此次

IPO的銷售費(fèi)用。

17.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案:A

18.非有效的證券或資產(chǎn)組合位于資本市場(chǎng)線的上方。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：B

解析：只有最優(yōu)投資組合才落在奧本市場(chǎng)線上，任何不利用市場(chǎng)組合以及不進(jìn)行

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸的所有其他組合都位于資本市場(chǎng)線的下方。

19.運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，某項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)小于零，說(shuō)明該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小于

市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

20.如果兩只股票的回報(bào)率具有相同的標(biāo)準(zhǔn)差，則它們具有相同的beta。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析:

［解析】單個(gè)證券出產(chǎn)的夕系數(shù)的計(jì)就公式為",='°;￥產(chǎn)戶）.所以.兩只股票有相同的標(biāo)準(zhǔn)格并不

21.當(dāng)評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，用NPV法和IRR法得出的結(jié)果總是一致的。（）

Av正確

B'錯(cuò)誤

答案：B

解析：評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，由于項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，或者項(xiàng)目現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)

間不一致，NPV法和IRR法有時(shí)候會(huì)得出不同的結(jié)論。

22.有兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界是一條直線或曲線。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

23.鴻利食品公司餅干部門計(jì)劃推出一種椰絲餅干，在其編制的投資計(jì)劃中，該

種餅干的銷售額預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)元，凈現(xiàn)值將大于零。但公司總部的財(cái)務(wù)部門否

定了該項(xiàng)投資，理由是椰絲餅干的推

出將侵蝕現(xiàn)有餅干系列目前的銷售額，預(yù)計(jì)達(dá)500萬(wàn)元。因此，如果考慮到這一

因素，椰絲餅干項(xiàng)目的凈現(xiàn)值將小于零。你認(rèn)為餅干部門所做的資本預(yù)算正確嗎？

0

Av正確

B'錯(cuò)誤

答案：A

24.某企業(yè)正討論更新現(xiàn)有的設(shè)備，有兩個(gè)備選的方案：A方案的凈現(xiàn)值為40萬(wàn)

元，內(nèi)部報(bào)酬率為10%;B方案的凈現(xiàn)值為30萬(wàn)元，內(nèi)部報(bào)酬率為15%,據(jù)此

可以認(rèn)為A方案較好。

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案:A

25.半年付息一次的債券價(jià)值比一年付息一次的價(jià)值高。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

26.預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案:A

27.多元化投資則意味著提高收益的同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：答：多元化投費(fèi)則意味著降低了風(fēng)險(xiǎn)，但不能提高收益。

28.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

29.投資機(jī)會(huì)集合曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，

有效邊界就是機(jī)會(huì)集合曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最低預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。

O

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

30.折舊之所以對(duì)決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)檎叟f是現(xiàn)金的一種來(lái)源。

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：

折舊之所以對(duì)決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)檎叟f可以抵稅，但它是非付現(xiàn)成本。

31.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，盈利好的企業(yè)應(yīng)該負(fù)債率高。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

解析：最優(yōu)斐本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)

ACC最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化，它應(yīng)是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論（最

佳資本結(jié)構(gòu)理論）認(rèn)為，負(fù)債可以為企業(yè)帶來(lái)稅額庇護(hù)利益，但各種負(fù)債成本隨

負(fù)債比率增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，息稅前盈余（EBIT）會(huì)下降

同時(shí)企業(yè)負(fù)擔(dān)代理成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的概率會(huì)增加，從而降低企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

因此，企業(yè)融斐應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價(jià)值最大和債務(wù)上升帶來(lái)的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成

本之間選擇最佳點(diǎn)。較為成功的企業(yè)則可能會(huì)采用更多的負(fù)債，從而通過(guò)額外的

利息來(lái)降低由較多的盈余所帶來(lái)的稅負(fù)。由于在盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)中，其所負(fù)

的債務(wù)是比較安全的，因此企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)額外負(fù)債所帶來(lái)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加是細(xì)微

的。換句話說(shuō)，理性的企業(yè)在預(yù)計(jì)其盈利將增加時(shí)，會(huì)提高其負(fù)債水平（同時(shí)伴

隨著利息的支付）。

32.

如果某企業(yè)的雙4CC=16%,該企業(yè)

該項(xiàng)目應(yīng)舍棄，因其預(yù)期收益率低于W/

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：

答：一個(gè)項(xiàng)目能取否，關(guān)鍵是要看B的預(yù)期收益率是否比項(xiàng)目的資本成本高，而

不能與企業(yè)的比較。

33.MM無(wú)公司稅模型表明，隨著公司資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比重的提高，權(quán)益成本的上

升完全抵消了公司使用便宜負(fù)債所導(dǎo)致的加權(quán)平均成本的下降，因此，公司價(jià)值

與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

解析：MM定理（無(wú)稅），就是指在一定的條件下，企業(yè)無(wú)論以負(fù)債籌資還是以權(quán)

益費(fèi)本籌資都不影響企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)

上升，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，進(jìn)而反映到股票的價(jià)格上，股票價(jià)格就會(huì)下降。也

就是說(shuō)，企業(yè)從債務(wù)籌費(fèi)上得到的好處會(huì)被股票價(jià)格的下跌所抹掉，從而導(dǎo)致企

業(yè)的總價(jià)

34.證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越弱，機(jī)會(huì)集合是一條直線。

O

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：B

35.對(duì)融資型項(xiàng)目，采用內(nèi)部收益率法時(shí)的投斐準(zhǔn)則是:當(dāng)∣RR＞資本成本時(shí)則采

用，當(dāng)IRR＜資本成本時(shí)則舍棄。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：投斐型項(xiàng)目是內(nèi)部收益率應(yīng)用的一般模型。而內(nèi)部收益率的基本法則遇到

融費(fèi)型項(xiàng)目時(shí)出現(xiàn)悖反，即當(dāng)內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率（資本成本）時(shí)，可以接受

該項(xiàng)目；當(dāng)內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率（資本成本）時(shí)，不能接要該項(xiàng)目。

36.公司權(quán)益的賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值一般不相等。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

解析：股票的賬面價(jià)格又稱每股凈資產(chǎn)，是指每股股票所包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值,

它是財(cái)會(huì)計(jì)算的結(jié)果;股票的市場(chǎng)價(jià)格是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格，它一

般取決于股票的供求關(guān)系。公司權(quán)益的賬面價(jià)值等于股票的賬面價(jià)格乘上發(fā)行的

股票數(shù);公司權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值等于股票的市場(chǎng)價(jià)格乘上發(fā)行的股票數(shù)。公司股票

的賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值往往不相等，所以，公司權(quán)益的賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值一般

不相等。

37.標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo),可用來(lái)比較各種不同投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：B

38.如果某企業(yè)的WACC=I6%,該企業(yè)的某項(xiàng)目B的預(yù)期收益率為13%,BB=O.6,

該項(xiàng)目應(yīng)舍棄，因其預(yù)期收益率低于WACC。同期Krf=8%,Km=I5%。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：答：一個(gè)項(xiàng)目能取否，關(guān)鍵是要看B的預(yù)期收益率是否比項(xiàng)目的資本成本高，

而不能與企業(yè)的比較。

39.在做資本預(yù)算的時(shí)候，我們只關(guān)注相關(guān)稅后增量現(xiàn)金流量，由于折舊是非付

現(xiàn)費(fèi)用，所以在做預(yù)算的時(shí)候可以忽略折舊。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：折舊具有抵稅的作用，雖然折舊本身為非付現(xiàn)費(fèi)用，但其可以通過(guò)稅費(fèi)來(lái)

影響現(xiàn)金流量

40.化學(xué)制品公司現(xiàn)正考慮進(jìn)行一項(xiàng)現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的擴(kuò)展項(xiàng)目，該項(xiàng)目的內(nèi)部收

益率為9.2%。公司考慮使用留存收益作為權(quán)益基礎(chǔ)，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)再對(duì)外

融通部分債務(wù)。經(jīng)計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本為10%,從而否定了這個(gè)項(xiàng)目。

但提議該項(xiàng)目的部門負(fù)責(zé)人張先生認(rèn)為，“留存收益是公司內(nèi)部產(chǎn)生的資金，無(wú)

須計(jì)算成本，這樣公司的加權(quán)平均資本成本就是債券的稅后成本，以此作為貼現(xiàn)

率，該項(xiàng)目將帶來(lái)正的凈現(xiàn)值?！蹦阃鈴埾壬挠^點(diǎn)嗎？（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

41.若投資組合的B系數(shù)等于1,表明該組合沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

42.股票的預(yù)期收益率與B系數(shù)線性相關(guān)。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

43.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越

來(lái)越慢。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：A

44.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選的方案:A方案的NPV為400

萬(wàn)元，IRR為10%；B方案的NPV為300萬(wàn)元，IRR為15%,據(jù)此可以認(rèn)為A方案

更好。（）

Av正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

解析：凈現(xiàn)值法總是適用的。相比之下，內(nèi)部收益率法只能在某種條件下使用。

當(dāng)用NPV與IRR進(jìn)行決策的結(jié)果不一致時(shí)，應(yīng)選擇NPV大的投資項(xiàng)目。

45.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各個(gè)

證券之間的報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：A

46.利信公司聘請(qǐng)康運(yùn)公司為其玩具生產(chǎn)線的開(kāi)發(fā)做可行性研究報(bào)告，康運(yùn)公司

收取了100萬(wàn)元的咨詢費(fèi)。當(dāng)康運(yùn)公司提交報(bào)告后，利信公司的董事會(huì)對(duì)康運(yùn)公

司的分析提出了質(zhì)疑，因?yàn)榭颠\(yùn)公司并沒(méi)有將昂貴的咨詢費(fèi)納入玩具生產(chǎn)線的投

費(fèi)中去。利信公司董事會(huì)的質(zhì)疑是正確的嗎？（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析：答：咨詢費(fèi)是沉沒(méi)成本。

47.由于受資本利得的影響，債券實(shí)際收益率往往高于債券到期收益率。（）

Ax正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

48.敏感性分析是為了找出對(duì)項(xiàng)目影響大的因素，有利于在項(xiàng)目運(yùn)行中更好地進(jìn)

行風(fēng)險(xiǎn)控制。（）

A、正確

Bv錯(cuò)誤

答案：A

49.如果X公司的銷售利潤(rùn)率高于Y公司，則X公司的股本收益率一定高于Y公

司。（）

A、正確

B、錯(cuò)誤

答案：B

解析:根據(jù)公式:權(quán)益收益率=凈利潤(rùn)/總權(quán)益，以及銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售額，

可知，銷售利潤(rùn)率高的公司不一定股本收益率也高，這其中還涉及到銷售額以及

權(quán)益的比率問(wèn)題。

填空題

1.你計(jì)劃投費(fèi)100美元到預(yù)期收益是13%、標(biāo)準(zhǔn)差是14%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及收益是

4%的短期國(guó)庫(kù)券上。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的資本配置線CAL斜率是多少？

OP236

答案：0.09

2.由于回收期法僅要求簡(jiǎn)單加合項(xiàng)目的現(xiàn)金流，因此其忽略了0。見(jiàn)PPt

答案：①貨幣時(shí)間價(jià)值②回收期后的現(xiàn)金流

3.內(nèi)部收益率IRR是當(dāng)NPV等于()時(shí)的折現(xiàn)率。P94

答案：0

4.國(guó)債利率一般可認(rèn)為是()。

答案：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

5.當(dāng)貝塔值為零時(shí)，證券市場(chǎng)線()在y軸上的截距為(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率RF)

P236

答案：SML

6.如果兩項(xiàng)證券的相關(guān)系數(shù)低于1,那么組合的標(biāo)準(zhǔn)差低于單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的Oo

P222

答案：加權(quán)平均數(shù)

7.()是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時(shí)間固定，同時(shí)無(wú)限持續(xù)下去。

答案：永續(xù)年金

8.某投資項(xiàng)目，折現(xiàn)率為10%,凈現(xiàn)值為500元，折現(xiàn)率為15%,凈現(xiàn)值為-48

0元，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是多少？()

答案：12.55%

9.某投斐項(xiàng)目初始投斐是1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期前四年每年的凈現(xiàn)金流量為220萬(wàn)

元，經(jīng)營(yíng)期第5和第6年的凈現(xiàn)金流量分別為140萬(wàn)元和240萬(wàn)元，則該投資項(xiàng)

目的靜態(tài)回收期是多少年？()

答案：4.86年

10.如果某一利率是年內(nèi)無(wú)限次復(fù)利計(jì)息而得，那么這被稱為()復(fù)利。P74

答案：連續(xù)

11.如果10%的利率按每天復(fù)利計(jì)息等于10.5156%的利率按每年復(fù)利計(jì)息，那么

10.5156%就是()

答案：實(shí)際年利率EAR

12.股票收益中超出國(guó)債利率的部分被稱作股票收益的()。P236

答案：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

13.本杰明?弗蘭克林說(shuō)過(guò)，“錢可以生錢，錢生的錢又可以使生出的錢更多”，

這是一個(gè)解釋()過(guò)程的十分形象生動(dòng)的描述。P66

答案：復(fù)利

14.()是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時(shí)間固定，在一段固定的時(shí)期內(nèi)持續(xù)。

答案：年金

15.組合的期望收益率是單個(gè)證券期望收益率的()。PPToIl第14頁(yè)，書(shū)P220

答案：加權(quán)平均值

16.如果某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的符號(hào)改變超過(guò)一次，那么內(nèi)部收益率IRR法將無(wú)法

識(shí)別可接受的項(xiàng)目，這是由于()問(wèn)題。P98

答案：“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號(hào)造成了多個(gè)收益率

17.你計(jì)劃投斐100美元到預(yù)期收益是13%、標(biāo)準(zhǔn)差是14%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及收益是

4%的短期國(guó)庫(kù)券上。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的資本配置線()斜率是多少？(0.

09)P236

答案：CAL

18.內(nèi)部收益率()是當(dāng)NPV等于(0)時(shí)的折現(xiàn)率。P94

答案：IRR

19.使得項(xiàng)目的現(xiàn)金流之和等于初始投資的時(shí)長(zhǎng)稱為()P92

答案：回收期

20.無(wú)論公司是否接受某項(xiàng)目都已承擔(dān)的成本稱為()P112

答案：沉沒(méi)成本

21.最普遍的資產(chǎn)，如股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)的度量，是()。P205

答案：方差和標(biāo)準(zhǔn)差

22.如果某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的符號(hào)改變超過(guò)一次，那么內(nèi)部收益率()法將無(wú)法識(shí)

別可接受的項(xiàng)目，這是由于()問(wèn)題。P98

答案：IRRl“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號(hào)造成了多個(gè)收益率

23.當(dāng)貝塔值為零時(shí)，證券市場(chǎng)線SML在V軸上的截距為()P236

答案：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)斐產(chǎn)收益率RF

24.股利增長(zhǎng)率g等于留存收益比率b乘以()

答案：權(quán)益報(bào)酬率

25.當(dāng)公司同時(shí)考慮兩項(xiàng)或更多的潛在投資時(shí)，且只能接受其中之一，這樣的投

資項(xiàng)目被稱為()。P96

答案：互斥項(xiàng)目

26.一股普通股的價(jià)值等于未來(lái)所有股利的（）P174

答案：折現(xiàn)現(xiàn)值

簡(jiǎn)答題

1.某投資項(xiàng)目，折現(xiàn)率為10%,凈現(xiàn)值為500元，折現(xiàn)率為15%,凈現(xiàn)值為-48

0元，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是多少？

答案：（12.55%）

2.假定你今天開(kāi)立了一個(gè)儲(chǔ)蓄存款賬戶并存入10萬(wàn)元。該賬戶支付5%的年利率,

假定該利率在各期都有效。從今天起的第4年年末你將取出R元，。之后你將繼

續(xù)每年年末支取R元，在第9年年末取完最后一筆。為使第9年年末取完最后R

元時(shí)該賬戶余額為零，R該多大？，

答案：

（思路：從第3年年末開(kāi)始，看作期限為6年，利率5%的普通年金，年金現(xiàn)值

系數(shù)為5.0757）

第3年年末賬戶余額=115762.5元

R=115762.5/5.0757=22807.2元

3.30分）

從時(shí)點(diǎn)0開(kāi)始，一項(xiàng)投資每年提供的現(xiàn)金流分別為300美元、-200美元`725

美元。如果市場(chǎng)利率為15%,請(qǐng)運(yùn)用凈現(xiàn)值（NPV）法則來(lái)評(píng)估這項(xiàng)投資是否值

得？

答案：：

現(xiàn)金流入（美元）300

時(shí)期（年）012

現(xiàn)金流出(美元)-200-125

NPV=300+(-200)/1.15+(-125)/1.15^2=31.57>0

根據(jù)凈現(xiàn)值法則(NPVruIe)：

接受凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。

因此，該項(xiàng)目值得投資。

4.應(yīng)用內(nèi)部收益率法進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)，什么項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)多重內(nèi)部收益率的的問(wèn)題,

應(yīng)怎么解決？

答案：答：在對(duì)非正?，F(xiàn)金流量項(xiàng)目應(yīng)用內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)估時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)多重內(nèi)

部收益率的問(wèn)題，可以應(yīng)用折現(xiàn)法、再投資法、混合法把非正?，F(xiàn)金流量修正成正

?，F(xiàn)金流量，再計(jì)算修正的內(nèi)部收益率即可進(jìn)彳五平估。

5.請(qǐng)結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，闡述企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期融資決策時(shí)應(yīng)考慮的基本因

素°

答案：1)斐本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。

廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長(zhǎng)期

的股權(quán)斐本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

斐本結(jié)構(gòu)理論是西方國(guó)家財(cái)務(wù)理論的重要組成部分之一。資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了舊

資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論兩個(gè)階段。舊斐本結(jié)構(gòu)理論是基于一系列嚴(yán)格假

設(shè)進(jìn)行研究的，包括傳統(tǒng)理論、MM理論和權(quán)衡理論等。主要的研究成果包括：

①在理想條件下，MM理論得出資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的結(jié)論：

②存在公司所得稅條件下，MM理論得出公司價(jià)值隨負(fù)債的增加而增加的結(jié)論;

③存在破產(chǎn)成本的條件下，權(quán)衡理論得出實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化要權(quán)衡避稅利益和

破產(chǎn)成本的結(jié)論。

(2)權(quán)衡理論

強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息

b最大化時(shí)的最佳資本

JBJPn占

此時(shí)所確定的債務(wù)比

________________本的現(xiàn)值。

表達(dá)式-VL=V-PV(利息抵:

財(cái)務(wù)困境成本

直接成本：企業(yè)因破產(chǎn)、進(jìn)行清算或J

間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持鄉(xiāng)

稅收和財(cái)務(wù)困境成本的綜合影響

莫迪利安尼和米勒認(rèn)為在沒(méi)有公司所得稅時(shí)

擇最大限度的債務(wù)，該理論并未預(yù)見(jiàn)現(xiàn)實(shí)世界中

司的價(jià)值。

圖a顯示了稅收效應(yīng)和困境成本的綜合作用

代表瞄隧些成本的公司價(jià)值，當(dāng)公司由完全權(quán)益

「陷入困境的概率很小，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值最

增的比率上升。在某一點(diǎn)，由額外債務(wù)額引致成

務(wù)水平，在圖中用B表示，換吉之，B?是最優(yōu)的

價(jià)值因財(cái)務(wù)杠桿的進(jìn)一步增加而減少。

價(jià)值因財(cái)務(wù)杠桿的進(jìn)一步增加而減少.

(

>

)

隼

金

宙

向

V

B?

最優(yōu)債務(wù)M

負(fù)債(B)

a>

I牝啟增加杠桿公司的價(jià)值.財(cái)*自收曲公隆低杠桿公司的價(jià)值.兩個(gè)因*

(

求

)

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M匿

炯

負(fù)債(8)

b)

i：根據(jù)》備杈街理論./?””看也因杭盾的好處M下降.超過(guò)那點(diǎn)后.其開(kāi)4

最優(yōu)債務(wù)額和公司的價(jià)值

在圖，加權(quán)平均資本成本(RW)隨著負(fù)債的增加而下降。達(dá)到BY

優(yōu)的負(fù)債量帶來(lái)最低的加權(quán)平均贊本成本.我們的討論意味著公司在進(jìn)彳

與財(cái)務(wù)困境成本.郭實(shí)上，這種方法一般被稱為資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論或靜

權(quán)衡理論表明，企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)，主要考慮以下因素,①(責(zé)務(wù)I

本，考慮破產(chǎn)的可能性；③股權(quán)融資和債權(quán)融資的利弊。

6.運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，某項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)小于零，說(shuō)明該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小于市

場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。

答案：X

解析：說(shuō)明該資產(chǎn)收益變動(dòng)方向與市場(chǎng)平均收益變動(dòng)方向相反0

7.你擁有Janicek公司價(jià)值為100,000美元的公司股票。一年后你將收到每股2

美元的股利，兩年后將收到每股4美元的股利，三年后你將該股票以每股50美

元賣出。股利必須征收28%的稅。假設(shè)沒(méi)有資本利得稅。市場(chǎng)要求收益率是15%,

那么你到底擁有多少股的股票？

答案：股票價(jià)格

P_2x(l-28%)4x(l-28%)50=3630

一(1+15%)(1+15%)2十(1+15%)3-,

答案：股票價(jià)格

N=IOOOO2754股

則持股數(shù)量36.306

8.某投資者正在考慮是否購(gòu)買A公司發(fā)售的三種證券：一是市場(chǎng)價(jià)格為IlOO元

的公司債券，該公司債券的面值為IOOO元，期限10年，票面利息率13%,每年

支付一次利息。對(duì)這類公司債券，該投資者要求的年投資回報(bào)率為14%o二是面

值100元，每年支付13元現(xiàn)金股利，市場(chǎng)售價(jià)為90元的優(yōu)先股。對(duì)優(yōu)先股投資

者要求的投資回報(bào)率為15%。三是面值為25元的普通股票，該股票當(dāng)年支付的

現(xiàn)金股利為每股2元，10年來(lái)該公司普通股的每股收益由3元增長(zhǎng)至6元，這

同時(shí)也是公司現(xiàn)金股利永久增長(zhǎng)趨勢(shì)的最佳預(yù)測(cè)，該普通股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為

每股20元，投資者對(duì)普通股票要求的投資回報(bào)率為20%。要求：

D根據(jù)要求的投資回報(bào)率計(jì)算三種證券的價(jià)值

2）該投資者應(yīng)購(gòu)買哪種證券？為什么？

3）如果投資者對(duì)公司債券、優(yōu)先股和普通股的投資回報(bào)率分別變?yōu)?2%、14%和

18%,1）、2）的結(jié)果將有何變化？

答案：（PA=947.79元PB=86.67元PC=16.72元g=7.18%）（均低于市價(jià)，所以都不

應(yīng)購(gòu)買）（PA=Io56.53元PC=I9.81元低于市價(jià)，所以都不應(yīng)購(gòu)買，PB=92.86元高于

市價(jià)，應(yīng)購(gòu)買優(yōu)先股B）

9.欣欣公司向銀行借了利率為8%的一筆貸款，按照合同約定，前十年不用還本

付息，從第11年至第20年每年年末償還本息IoOO元，請(qǐng)問(wèn)這筆借款的金額應(yīng)

該是多少？

答案：第11年至第20年期間的每年年末償還本息是普通年金，那么該普通年金

折現(xiàn)到第10年末的年金現(xiàn)值系數(shù)為6.71

再將已經(jīng)折現(xiàn)到第10年末的年金現(xiàn)值折現(xiàn)到現(xiàn)在，現(xiàn)值系數(shù)為0.463

PV=I000*6.71*0.463=3107（元）

10.凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法所隱含的再投資收益率的假設(shè)分別是什么?哪一個(gè)

更合理？

答案：1）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法所隱含的再投資收益率的假設(shè)

①凈現(xiàn)值法是指在進(jìn)行投資決策時(shí)，接受凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目，拒絕凈現(xiàn)值小于

0的項(xiàng)目。其隱含的再投資收益率的假設(shè)是，內(nèi)部的現(xiàn)金流能以必要收益率進(jìn)行

再投資。

②內(nèi)部收益法是指在進(jìn)行投資決策時(shí)，接受內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率的項(xiàng)目，拒絕

內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率的項(xiàng)目。其隱含的再投費(fèi)收益率的假設(shè)是，內(nèi)部的現(xiàn)金流

以內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。

2）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法的合理性比較

①當(dāng)對(duì)單一的項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法所得到結(jié)論是一致的，

采用二者中任意一個(gè)均可。②內(nèi)部收益率法存在缺陷。在應(yīng)用于獨(dú)立項(xiàng)目和互斥

項(xiàng)目時(shí)都避免不了的兩個(gè)一般問(wèn)題是：第一，在分析融資項(xiàng)目時(shí)，內(nèi)部收益率法

會(huì)出現(xiàn)悖反，即應(yīng)接受內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率的項(xiàng)目，拒絕內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)

率的項(xiàng)目。第二，“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號(hào)會(huì)造成多個(gè)收益率。在互斥項(xiàng)

目中應(yīng)用內(nèi)部收益率法可能存在的兩個(gè)特殊問(wèn)題是：第一，內(nèi)部收益率法忽略了

項(xiàng)目的規(guī)模，高內(nèi)部收益率的項(xiàng)目可能‘'收益”的絕對(duì)值偏低。第二，內(nèi)部收益率

法忽略了現(xiàn)金流的時(shí)間序列問(wèn)題。所以，遇到單一項(xiàng)目時(shí)，兩者效果等價(jià)；遇到

互斥項(xiàng)目時(shí)，凈現(xiàn)值法更為合理。

11.為什么在估算項(xiàng)目期間現(xiàn)金流量時(shí),開(kāi)始時(shí)減除稅法確認(rèn)的折舊，然后在決定

增量?jī)衄F(xiàn)金流量時(shí)又加回來(lái)呢？

答案：答：稅法確認(rèn)的折舊是非付現(xiàn)成本，可以抵減所得稅，所以在估算項(xiàng)目期間

現(xiàn)金流量時(shí),開(kāi)始時(shí)減除稅法確認(rèn)的折舊，但非付現(xiàn)成本不同于一般的付現(xiàn)成本，并

沒(méi)有引起現(xiàn)金流量的增減變化，為了不低估現(xiàn)金流量，所以在決定增量?jī)衄F(xiàn)金流量

時(shí)又加回來(lái)。

12.你擁有Janicek公司價(jià)值為100,000美元的公司股票。一年后你將收到每股

2美元的股利，兩年后將收到每股4美元的股利，三年后你將該股票以每股50

美元賣出。股利必須征收28%的稅。假設(shè)沒(méi)有資本利得稅。市場(chǎng)要求收益率是1

5%,那么你到底擁有多少股的股票？

答案：（2754股）

13.某公司剛支付了每股普通股股利為1.2美元，在未來(lái)3年內(nèi)，每年支付的股

利將分別以3%、4%、5%的增長(zhǎng)率長(zhǎng)，接下去的每年增長(zhǎng)率變?yōu)?%。適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)

率為12%。目前該公司股價(jià)為多少？

答案：20.07

14.兩互斥項(xiàng)目X和Y的凈現(xiàn)值曲線相交,交點(diǎn)的貼現(xiàn)率為12%,X項(xiàng)目的內(nèi)部收

益率為18%,Y的內(nèi)部收益率為20%,試判斷：

當(dāng)資本成本為17%時(shí)，哪個(gè)項(xiàng)目為優(yōu)OO

當(dāng)資本成本為10%時(shí)，哪個(gè)項(xiàng)目為優(yōu)OO