企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略

2024/3/11企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略第三章企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略學習目的與要求：本章主要研究財務(wù)戰(zhàn)略體系、規(guī)劃、實施策略以及實際的保障體系；要求學員掌握財務(wù)戰(zhàn)略目標定位，掌握初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和調(diào)整期的風險特征及其財務(wù)戰(zhàn)略定位，掌握財務(wù)戰(zhàn)略實施的保險體系。3/11/202422第三章企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略第一節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略體系第二節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃第三節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略實施策略*第四節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略實施的保障體系3/11/202433第一節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略體系一、財務(wù)戰(zhàn)略的涵義與特征二、財務(wù)戰(zhàn)略的類型3/11/202444戰(zhàn)略戰(zhàn)略：指的是在競爭中取勝的總體運籌，其思想核心是謀求相對優(yōu)勢。3/11/202455企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的意義了解企業(yè)內(nèi)部優(yōu)劣；剖析企業(yè)外部環(huán)境；幫助企業(yè)迎接未來的挑戰(zhàn)；提供企業(yè)未來明確的目標及方向，并使企業(yè)每個成員明白企業(yè)的目標。因此，對于在激烈競爭中的企業(yè)來講，是否具有明確的經(jīng)營戰(zhàn)略，是企業(yè)發(fā)展成敗的關(guān)鍵3/11/202466一、財務(wù)戰(zhàn)略的涵義與特征A、財務(wù)戰(zhàn)略的涵義。B、財務(wù)戰(zhàn)略的特征：（一）支持性（二）互逆性（三）動態(tài)性（四）全員性3/11/202477二、財務(wù)戰(zhàn)略的類型（一）、按生命周期劃分（二）、按財務(wù)管理對象劃分（三）、按總部經(jīng)營方針劃分3/11/202488（一）、按生命周期劃分1、幼稚期2、成長期3、成熟期4、調(diào)整期3/11/2024991、幼稚期市場增長率高需求增長快技術(shù)不穩(wěn)定企業(yè)主要策略：開辟市場企業(yè)對應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略：初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略3/11/202410102、成長期市場增長率高需求增長高速技術(shù)定型企業(yè)主要策略：加大生產(chǎn)企業(yè)對應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略：成長期財務(wù)戰(zhàn)略3/11/202411113、成熟期市場增長率不高需求增長不高技術(shù)成熟企業(yè)主要策略：提高產(chǎn)品競爭力企業(yè)對應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略：成熟期財務(wù)戰(zhàn)略3/11/202412124、調(diào)整期市場增長率下降需求增長下降技術(shù)老化企業(yè)主要策略：開發(fā)新產(chǎn)品企業(yè)對應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略：調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略3/11/20241313（二）、按財務(wù)管理對象劃分1、企業(yè)集團資金籌資戰(zhàn)略2、企業(yè)集團資金投資戰(zhàn)略3、企業(yè)集團收益分配戰(zhàn)略3/11/202414141、企業(yè)集團資金籌資戰(zhàn)略籌資的目標籌資的原則籌資的方向籌資的規(guī)模籌資的結(jié)構(gòu)籌資的渠道籌資的方式3/11/202415152、企業(yè)集團資金投資戰(zhàn)略投資的目標投資的原則投資的規(guī)模投資的方式投資的時機3/11/202416163、企業(yè)集團收益分配戰(zhàn)略股利如何分配內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格如何確定3/11/20241717（三）、按總部經(jīng)營方針劃分1、擴張型財務(wù)戰(zhàn)略2、防御型財務(wù)戰(zhàn)略3、穩(wěn)定型財務(wù)戰(zhàn)略3/11/202418181、擴張型財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)集團并購財務(wù)戰(zhàn)略，有以下重大決策：（1）擴張的方式（2）擴張的范圍與領(lǐng)域（3）擴張的速度（4）擴張的資本來源3/11/20241919（1）擴張的方式自我積累發(fā)展對外合并收購3/11/20242020（2）擴張的范圍與領(lǐng)域橫向：規(guī)模經(jīng)濟縱向：質(zhì)量控制或穩(wěn)定供銷綜合：規(guī)模經(jīng)濟；質(zhì)量控制或穩(wěn)定供銷3/11/20242121（3）擴張的速度適度超例程低速現(xiàn)代觀點：可持續(xù)發(fā)展3/11/20242222（4）擴張的資本來源激進型：債務(wù)籌資方式穩(wěn)健型：募股或換股籌集3/11/202423232、防御型財務(wù)戰(zhàn)略是一種調(diào)整性的后退戰(zhàn)略，由四類：（1）、維持型財務(wù)戰(zhàn)略（2）、調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略（3）、放棄型財務(wù)戰(zhàn)略（4）、清算型財務(wù)戰(zhàn)略3/11/20242424（1）維持型財務(wù)戰(zhàn)略維持現(xiàn)有水平適用條件：產(chǎn)品市場穩(wěn)定或衰退市場占有率小利潤不滿意限于集團非核心領(lǐng)域3/11/20242525（2）調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略形式：資產(chǎn)剝離；回購股份；出售子公司出售子公司的有三種非并購方式：同行轉(zhuǎn)讓；股本抽回；管理層收購

3/11/20242626（3）放棄型財務(wù)戰(zhàn)略變賣公司一個經(jīng)營部門一個主要經(jīng)營單位一條主要生產(chǎn)線主要事業(yè)部3/11/20242727（4）清算型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)束全部公司業(yè)務(wù)拍賣3/11/202428283、穩(wěn)定型財務(wù)戰(zhàn)略是大多數(shù)企業(yè)集團發(fā)展模式。具有的特征：（1）、確定最佳發(fā)展速度（2）、財務(wù)上追求穩(wěn)?。?）、慎重從事企業(yè)并購（4）、走專業(yè)化、規(guī)?；瘧?zhàn)略（5）、對組織結(jié)構(gòu)進行微調(diào)3/11/20242929第二節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃一、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的影響因素二、財務(wù)戰(zhàn)略目標定位3/11/20243030一、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的影響因素（一）資本市場與財務(wù)戰(zhàn)略（二）管理者風險態(tài)度與財務(wù)戰(zhàn)略（三）治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略3/11/20243131（一）資本市場與財務(wù)戰(zhàn)略資本市場對財務(wù)戰(zhàn)略制定的作用1、是財務(wù)規(guī)劃制定的前提；2、為財務(wù)規(guī)劃制定的依據(jù)；3、為財務(wù)規(guī)劃制定的提供市場信號。3/11/20243232（二）管理者風險態(tài)度與財務(wù)戰(zhàn)略從對管理者按風險意識分有三種：1、風險厭惡者2、風險中庸者3、風險偏好者邏輯和市場規(guī)則：風險與收益相對等3/11/20243333（三）治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)戰(zhàn)略不同公司治理有不同的戰(zhàn)略決策；董事會、高層管理者、及其它相關(guān)的利益集團等的責、權(quán)、利三者的關(guān)系在不同的治理環(huán)境中表現(xiàn)的權(quán)重與對稱性不同，其戰(zhàn)略決策與選擇的程序不同；公司治理在戰(zhàn)略導向中扮演著重要角色。3/11/20243434案例：上市公司的治理結(jié)構(gòu)與競爭力

上市公司的治理結(jié)構(gòu)和競爭力存在的主要問題是：１．所有權(quán)虛置和國有股一股“獨大”２．內(nèi)部人控制現(xiàn)象十分突出３．上市公司的董事會、股東會流于形式４．現(xiàn)行的治理結(jié)構(gòu)難以保證上市公司關(guān)鍵的人事安排和重大的決策有效3/11/20243535二、財務(wù)戰(zhàn)略目標定位A、立足點：集團的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)B、戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的取向：多元化和專業(yè)化C、問題：多元化和專業(yè)化究竟孰優(yōu)孰劣？（一）多元化戰(zhàn)略的認識誤區(qū)；（二）專業(yè)化戰(zhàn)略的功能效應(yīng)；（三）多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略在集團架構(gòu)下的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。3/11/20243636（一）多元化戰(zhàn)略的認識誤區(qū)1、證券投資組合與投資經(jīng)營的多元化有著天壤之別2、投資者風險控制的杠桿自制機制，使得企業(yè)集團代為分散的多元化策略變得多余。3/11/20243737案例：多元化經(jīng)營的陷阱

—巨人集團失敗

巨人集團的興衰史

多元化經(jīng)營的陷阱何在？

多元化經(jīng)營與核心競爭能力的矛盾資金短缺與協(xié)調(diào)困難的矛盾多元化經(jīng)營與財務(wù)失控的矛盾

3/11/20243838經(jīng)驗與教訓

公司的多元化發(fā)展必須與其核心競爭能力緊密聯(lián)系，并以培植公司新的核心競爭能力為中心。在資金上保證公司的健康發(fā)展。集團公司能否穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵在于能否有效整合集團。3/11/20243939（二）專業(yè)化戰(zhàn)略的功能效應(yīng)1、是一種最具成效的投資戰(zhàn)略2、是一種風險最小的投資戰(zhàn)略3/11/20244040（三）多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略在集團架構(gòu)下的協(xié)調(diào)統(tǒng)一要有一元“核心編造”下集團整體投資的多樣性與內(nèi)部高度專業(yè)化分工協(xié)作的有序統(tǒng)一。3/11/20244141案例：多元化經(jīng)營要以專取勝

海爾能在市場競爭中立于不敗之地，與其成功的多元化經(jīng)營策略是分不開的海爾的成功揭示，專著于自己的核心產(chǎn)品，走相對專業(yè)化的道路，取得成功的把握性更大

3/11/20244242第三節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略實施策略財務(wù)戰(zhàn)略實施策略是財務(wù)戰(zhàn)略的基本定位在不同發(fā)展階段的具體化：一、初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略二、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略三、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略四、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略3/11/20244343一、初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略（一）初創(chuàng)期經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略定位（三）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略的實施3/11/20244444（一）初創(chuàng)期經(jīng)營風險與財務(wù)特征初創(chuàng)期經(jīng)營風險與財務(wù)主要表現(xiàn)：產(chǎn)品產(chǎn)量小，成本高；占有的市場份額小；融資環(huán)境不利；核心產(chǎn)品提供的現(xiàn)金少；管理無序；投資項目的選擇無序。3/11/20244545（二）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略定位初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略定位：規(guī)范的一體化財務(wù)戰(zhàn)略初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略管理特征：穩(wěn)?。夯I資戰(zhàn)略采用股權(quán)籌資一體化：投資戰(zhàn)略采用一體化投資無股利政策3/11/20244646（三）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略的實施初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略實施應(yīng)遵循的原則：1、全方位落實財務(wù)戰(zhàn)略意圖2、制定財務(wù)戰(zhàn)略實施計劃3、財務(wù)管理以生產(chǎn)與研究開發(fā)為依據(jù)3/11/20244747二、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略（一）發(fā)展期經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略定位（三）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略的實施3/11/20244848（一）發(fā)展期經(jīng)營風險與財務(wù)特征較大的經(jīng)營風險財務(wù)壓力大原因：快速發(fā)展，現(xiàn)金需求大；巨額資本投入，計提大量折舊；導致盲目性投資。3/11/20244949（二）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略定位穩(wěn)固發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略定位（1）相對穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略資本不足的解決途徑：股東追加資本；收益留存于企業(yè)內(nèi)部。適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略無股利政策或剩余股利政策3/11/20245050剩余股利政策將企業(yè)的稅后可分配利潤首先用作內(nèi)部融資，在滿足投資需要后，剩余部分用于股東分配股利。3/11/20245151（三）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略的實施關(guān)鍵是：保證有效的監(jiān)控需考慮的因素：1、合理測定集團的發(fā)展速度；2、主動謀取市場機會，積極融資；3、規(guī)劃投資項目；4、積極推進商業(yè)信用管理；5、采用各種靈活的方式擴大其自身規(guī)模3/11/20245252三、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略（一）成熟期經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略定位（三）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的實施3/11/20245353（一）成熟期經(jīng)營風險與財務(wù)特征經(jīng)營風險相對較低財務(wù)狀況的表現(xiàn)：1、市場增長潛力不大，財務(wù)管理的核心是：成本管理；2、有較的現(xiàn)金凈流入量；3、有足夠?qū)ν饨杩畹膶嵙Γ?、股價被市場高估；5、高股利政策。3/11/20245454（二）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略定位激進的籌資戰(zhàn)略積極利用市場資源，置換企業(yè)資本著眼于未來投資的方向扎實的成本管理戰(zhàn)略高股利分配戰(zhàn)略3/11/20245555財務(wù)杠桿作用指那些僅支付固定性資金成本的籌資方式（如債券、優(yōu)先股、租賃等），對增加所有者（普通股持有者）收益作用。3/11/20245656（三）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的實施關(guān)鍵是：解決管理者的憂患意識注意解決的問題是：1、完善公司治理，理順管理者的管理激勵；2、規(guī)范制度，強化財務(wù)控制。3/11/20245757四、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略（一）調(diào)整期經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略定位（三）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略的實施3/11/20245858（一）調(diào)整期經(jīng)營風險與財務(wù)特征優(yōu)化經(jīng)營方向調(diào)整：進行產(chǎn)業(yè)重構(gòu)；實施組織再造；管理制度創(chuàng)新。經(jīng)營風險：現(xiàn)有產(chǎn)品的經(jīng)營；要進入的新領(lǐng)域。集團總部考慮的問題有三個方面。3/11/20245959（二）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略定位財務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略高負債率籌資戰(zhàn)略高支付率的分配戰(zhàn)略3/11/20246060（三）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略的實施財務(wù)戰(zhàn)略是：防御型先退后進，或邊退邊進在財務(wù)上主要解決的問題：1、再集權(quán)；2、改善與加強現(xiàn)金流量的管理；3、全面評估新領(lǐng)域的財務(wù)可行性。3/11/20246161*第四節(jié).財務(wù)戰(zhàn)略實施的保障體系一、強化競爭觀念，確立戰(zhàn)略意識二、制定財務(wù)政策，規(guī)范理財行為三、實施預(yù)算控制，提高資源配置效率四、再造組織結(jié)構(gòu)，增強競爭能力五、優(yōu)化信息系統(tǒng)，加大監(jiān)控力度六、改革用人機制，塑造企業(yè)家精神3/11/20246262案例分析：透視百事可樂的戰(zhàn)略協(xié)同

戰(zhàn)略協(xié)同，利大?弊大?“1+1＞2”是對協(xié)同概念最通俗的解釋。90年代開始，許多多元化的國際企業(yè)又紛紛剝離非核心業(yè)務(wù)，回歸主業(yè)

3/11/20246363案例分析：透視百事可樂的戰(zhàn)略協(xié)同百事可樂多元化戰(zhàn)略的終止，再一次從實踐領(lǐng)域?qū)?zhàn)