【海信電器基于EVA的財(cái)務(wù)績效探析9800字】

海信智能家居基于EVA的財(cái)務(wù)績效分析1緒論 51.1研究背景 51.2研究意義 61.3國內(nèi)外研究 61.4研究方法 72相關(guān)概念及理論綜述 82.1財(cái)務(wù)績效評價的概述 82.2EVA的概念 82.3基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ) 82.3.1委托代理理論 82.3.2剩余收益理論 82.3.3價值管理理論 93海信智能家居的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 103.1海信智能家居基本情況 103.2海信智能家居財(cái)務(wù)狀況 103.2.1資產(chǎn)負(fù)債情況 103.2.2損益情況 113.2.3現(xiàn)金流量情況 124基于EVA的海信智能家居財(cái)務(wù)績效評價體系的構(gòu)建 144.1構(gòu)建思路及選取原則 144.1.1構(gòu)建思路 144.1.2選取原則 144.2海信智能家居近年來的EVA指標(biāo)計(jì)算 144.2.1指標(biāo)的確定 144.2.2計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤 144.2.3計(jì)算資本總額 154.2.4計(jì)算加權(quán)平均資本成本 164.2.5計(jì)算EVA值 184.3基于EVA的海信智能家居財(cái)務(wù)績效評價分析 185提高海信智能家居財(cái)務(wù)績效水平的建議 205.1優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu) 205.2提升海信智能家居資產(chǎn)整合效率 205.3培養(yǎng)自身技術(shù)創(chuàng)新力 206結(jié)論與展望 216.1研究結(jié)論 216.2研究展望 22參考文獻(xiàn) 241緒論1.1研究背景近年來，為順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和信息一體化的時代潮流，將EVA這種全新的企業(yè)績效評價模式用于企業(yè)績效評價，在實(shí)際應(yīng)用過程中也取得了良好的效果。基于EVA財(cái)務(wù)績效評價模式的應(yīng)用，識別企業(yè)發(fā)展中存在的不足與弊端，提出科學(xué)合理的改善策略，進(jìn)而鞏固企業(yè)的核心競爭地位與競爭優(yōu)勢，保障企業(yè)步入持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展正軌。海信智能家居先后渡過了“十二五”、“十三五”時期，從市場發(fā)展峰值到現(xiàn)階段的谷值狀態(tài)，海信智能家居經(jīng)過多年的風(fēng)雨洗禮，不斷壯大。如今，隨著第四次產(chǎn)業(yè)革命的到來，市場需求開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在對產(chǎn)品性能、質(zhì)量等各方面的關(guān)注度要遠(yuǎn)高于產(chǎn)品價格，正式步入消費(fèi)快速升級階段。在此背景下，海信智能家居繼續(xù)將創(chuàng)新智能家電產(chǎn)品作為發(fā)展方向，啟動了“雙智戰(zhàn)略”。通過對海信智能家居財(cái)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)的采集與分析可知，近年來各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然表現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的變化趨勢，但使用EVA在市場低迷和第四次智能家電產(chǎn)業(yè)革命浪潮的背景下，更可以有效衡量職業(yè)經(jīng)理人決策行為的準(zhǔn)確性與合理性，能否實(shí)現(xiàn)海信智能家居股東利益最大化目標(biāo)，能夠保障海信企業(yè)步入穩(wěn)定發(fā)展正軌。1.2研究意義隨著智能家電行業(yè)新參與者的不斷增多，行業(yè)競爭壓力不斷加劇，利潤空間持續(xù)縮水，各大企業(yè)都在紛紛探索如何保持并提升競爭力的有效策略，其中并購便是其中一種。在此背景下，采用EVA對資本投入效率進(jìn)行評價，可以充分說明EVA評價方法在智能家電行業(yè)的可行性。然而，EVA在國內(nèi)應(yīng)用時間較短、應(yīng)用領(lǐng)域也相對具有局限性，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)仍處于缺失狀態(tài)。故本文采用案例分析的手段，結(jié)合案例企業(yè)發(fā)展實(shí)況建立了EVA評價體系，全面分析了海信智能家居近四年來的財(cái)務(wù)績效水平，深刻了解了海信智能家居的經(jīng)營現(xiàn)狀，找出不足，并提出相應(yīng)的建議。海信智能家居在國內(nèi)智能家電業(yè)中具備較高的知名度與影響力。近年來，隨著智能家電產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程的日益深入，各項(xiàng)政策措施的越發(fā)完善，財(cái)務(wù)績效評價對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性也更為顯著。通過不斷拓展研究深度與研究廣度，豐富理論與實(shí)踐體系，對行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)把控，從而為智能家電行業(yè)健康發(fā)展給予充實(shí)的保障。1.3國內(nèi)外研究國外學(xué)者在研究EVA是否優(yōu)于傳統(tǒng)指標(biāo)時發(fā)現(xiàn)，EVA在評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益時會充分考慮機(jī)會成本，并能通過EVA的價值驅(qū)動將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為EVA的結(jié)構(gòu)，從而優(yōu)于傳統(tǒng)的評價方法（李明宇,張藝馨,2021）。自這一概念于1993年首次引入我國以來，谷下棋、于東芝兩位學(xué)者就借鑒了英美企業(yè)中的EVA績效評價方法對其做出了充分的理論研究，但因國內(nèi)證券市場剛發(fā)展不就，具體到EVA財(cái)務(wù)績效評價效果方面表現(xiàn)并不是很好，因此并未大方面推廣（王思聰,趙天,2020）；在2010年，國資委對EVA內(nèi)涵界定、公式、財(cái)務(wù)處理等各方面進(jìn)行了重新規(guī)定，要求各大企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用此模式，對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價，并將其作為衡量企業(yè)經(jīng)營的核心指標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)增加值。自此，學(xué)術(shù)界開始對EVA實(shí)踐應(yīng)用方面進(jìn)行了大量的研究（錢曉晨,孫夢琪,周欣怡,2020）。1.4研究方法文獻(xiàn)研究法。依據(jù)現(xiàn)有的理論、事實(shí)和需要，對有關(guān)財(cái)務(wù)績效文獻(xiàn)進(jìn)行分析整理和重新歸類，并選擇EVA理論作為本文的基礎(chǔ)。案例分析法。本文首先確定了研究對象，即海信智能家居，通過對各年度財(cái)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)的采集，分析了EVA在當(dāng)前企業(yè)績效評價中的具體應(yīng)用。2相關(guān)概念及理論綜述2.1財(cái)務(wù)績效評價的概述在績效評價體系中，財(cái)務(wù)績效評價占據(jù)著核心的位置，企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況并遵循合理性原則要求，確定相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過指標(biāo)體系的構(gòu)建對企業(yè)各項(xiàng)能力要素進(jìn)行綜合評價，涉及盈利能力、風(fēng)險抗壓能力、償債能力等（吳昊天,鄭子軒,馮芷,2021）。財(cái)務(wù)績效評價是建立在充實(shí)、精準(zhǔn)經(jīng)營數(shù)據(jù)獲取的基礎(chǔ)上，是從客觀角度出發(fā)，對企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)營現(xiàn)狀、價值變化等一系列內(nèi)容進(jìn)行評價（陳思源,樓文斌,江雨,2020）。2.2EVA的概念EVA(EconomicValueAdded),即經(jīng)濟(jì)附加值，也稱為經(jīng)濟(jì)利潤、經(jīng)濟(jì)增加值。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值，可通過凈利潤（扣除企業(yè)所得稅）減去總資本成本即可求得。其中，資本總成本涉及兩大要素，一是債務(wù)資本成本，二是權(quán)益資本成本（譚梓榆,韓冬梅,姚嘉,2020）。從算術(shù)視角來說，EVA是在固定收入基礎(chǔ)上，扣除全部成本之后的剩余收入，評估對象是企業(yè)最終實(shí)際入賬的利潤，亦或是可以解釋為凈利潤高（或低）使用同等資本投資，且風(fēng)險類型相近的其它證券投資者的回報最低水平（齊雪峰,彭澤,2019）。2.3基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ)2.3.1委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代公司治理的邏輯起點(diǎn)，該理論出現(xiàn)的最早時間可追溯到二十世紀(jì)六十年代末期至七十年代初期，是建立在內(nèi)部信息不對稱、激勵研究的基礎(chǔ)上（程海藍(lán),曹星原,袁雅）。該理論的關(guān)鍵任務(wù)，就是在信息不對稱、利益沖突背景下，研究如何使委托代理雙方如何建立起最優(yōu)契約關(guān)系。由此可知，財(cái)務(wù)績效評價體系必須以委托代理理論為核心（段云天,余梓萱,2020）。隨著理論內(nèi)涵范圍的不斷延伸，學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界在對績效評價方面，開始逐步引入EVA模式，旨為精準(zhǔn)識別委托代理雙方之間存在的弊端及不足，制定出科學(xué)有效的解決方案（葉婉儀,馬紫）。2.3.2剩余收益理論“剩余價值”的重要概念，是指考慮股本資本和債務(wù)資本的所有收益和成本，對會計(jì)利潤、收益短板進(jìn)行彌補(bǔ)，加快績效評價、公司價值兩者的融合進(jìn)程，確?？冃гu價體系的構(gòu)建滿足合理性、有效性的原則要求（蘇沛然,鐘瑾萱,許嘉,2021）。EVA內(nèi)涵界定是在剩余收益概念基礎(chǔ)上而生成的，屬于一種特殊形式表現(xiàn)。它與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有著本質(zhì)的區(qū)間，EVA調(diào)整會計(jì)項(xiàng)目，可對一些無法反映實(shí)際利益的無效會計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行剔除，同時又能兼顧權(quán)益資本、債務(wù)兩大成本，調(diào)整后的指標(biāo)系數(shù)，可對企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益更為清晰、直觀、精準(zhǔn)的反映（何以藍(lán),呂晨曦,2020）。所以，剩余價值理論從一定層面，對EVA創(chuàng)新發(fā)展有著明顯的促進(jìn)效應(yīng)，通過更好的調(diào)整會計(jì)項(xiàng)目，來提升評價結(jié)果的信度與效度（施夢帆張凱）。2.3.3價值管理理論價值管理理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)運(yùn)營發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)將實(shí)現(xiàn)價值最大化作為關(guān)鍵目標(biāo)，該理論對管理模式創(chuàng)新發(fā)展也有著顯著的推進(jìn)影響（莊思敏,歐陽智宇,田若,2021）?，F(xiàn)階段，越來越多的專家學(xué)者將價值管理理論應(yīng)用于各實(shí)踐領(lǐng)域，例如組織管理、財(cái)務(wù)管理、決策制定等（白雪嵐,邱樂康）。另外，EVA績效評價模式由于具備綜合性特征優(yōu)勢，價值管理理論可以為其實(shí)踐應(yīng)用層面給予一定的理論補(bǔ)充。EVA作為企業(yè)價值管理的理論基礎(chǔ)，能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行全方位、系統(tǒng)性的評價，讓企業(yè)及時精準(zhǔn)識別自身存在的弊端及不足（尤婉瑩,蔣海,2020）。3海信智能家居的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀3.1海信智能家居基本情況海信智能家居公司是我國智能家電行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕智能家電領(lǐng)域多年，海信智能家居在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家智能家電企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)智能家電企業(yè)500強(qiáng)”。海信智能家居的發(fā)展是我國智能家電企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國智能家電企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持“以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊(duì)伍，吸收新創(chuàng)意，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于智能家電市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于智能家電行業(yè)前沿，引領(lǐng)智能家電行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運(yùn)營總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四圖1海信智能家居公司組織結(jié)構(gòu)3.2海信智能家居財(cái)務(wù)狀況3.2.1資產(chǎn)負(fù)債情況全面分析海信智能家居資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和所處外部環(huán)境后我們了解到，發(fā)生財(cái)務(wù)狀況變動的主要影響因素。a、整體分析資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)匯總并梳理2019年公布的財(cái)報數(shù)據(jù)，海信智能家居資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)詳見下表3-1：資產(chǎn)目流動資產(chǎn)合計(jì)21,648,269（萬）占比：71.69％非流動資產(chǎn)合計(jì)8,547,273（萬）占比：28.31％負(fù)債目流動負(fù)債合計(jì)14,421,848（萬）占比：47.79％非流動負(fù)債合計(jì)5,014,084（萬）占比：16.61％所有者權(quán)益合計(jì)10,749,610（萬）占比：35.60％從表3-1可以明顯看出，海信智能家居2019年固定資產(chǎn)總額達(dá)到30,195,542萬元，其中流動資產(chǎn)占固定資產(chǎn)總額的比重較大，高達(dá)71.69％，是非流動資產(chǎn)的2倍多。下面會具體針對這一過高比率進(jìn)行分析。在總資產(chǎn)中，海信智能家居流動負(fù)債占比達(dá)到了47.79％，海信智能家居流動資產(chǎn)在流動負(fù)債中的比重和最佳數(shù)值2相比過低。海信智能家居在這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合下要想獲取流動資產(chǎn)，只能依靠部分長期融資獲取，或通過長、短期借款維持資金的充足，但是海信的長期資產(chǎn)則不能通過上述途徑獲取，只能進(jìn)行長期融資解決所需資金。b、流動資產(chǎn)組成的分析根據(jù)海信智能家居公布的2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的占比很大。所以，對從2015年開始，一直到2019年之間披露的財(cái)報中流動資產(chǎn)占比較大的海信智能家居項(xiàng)目進(jìn)行收集，之后進(jìn)行匯總和梳理，對比分析變動趨勢，從而找出海信智能家電公司流動資產(chǎn)始終過高的主要原因（沈陽洋,姜紫嫣,謝天笑）。詳情見表3-2：表3-2海信智能家居2015-2019年流動資產(chǎn)表（單位：萬元）流動資產(chǎn)占海信智能家居總資產(chǎn)的比重較2018年略有上升。本次比例變化的具體情況由表3-2可看出。2019年海信智能家居的貨幣資金大幅增加，主要是應(yīng)收賬款和票據(jù)金額大幅減少，即票據(jù)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。海信智能家居的應(yīng)收賬款變動幅度不大，雖有小幅減少，但數(shù)額仍較大。海信智能家居的其他流動資產(chǎn)略有下降，主要是由于結(jié)構(gòu)性存款和掉期存款的減少。3.2.2損益情況分析海信利潤表使我們了解到一個運(yùn)營周期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績。整理海信智能家居從2015開始，一直到2019年之間利潤表中的關(guān)鍵項(xiàng)目，詳見下表3-3：表3-3利潤表相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表（單位：萬元）從表3-3可以看出，海信智能家居2017年?duì)I業(yè)收入大幅增長。但2018年以來，海信公司營業(yè)收入增速放緩，海信智能家居的主營業(yè)務(wù)收入僅在一年內(nèi)出現(xiàn)小幅增長，這與市場逐漸飽和有關(guān)，主要是管理和銷售這兩種成本的增長比率相匹配。根據(jù)海信智能家居的公告可知，在2017年并購了四川飛虎智能家電，又在次年對北海智能家電進(jìn)行收購。因此，并購是否是海信智能家居發(fā)展的正確選擇，并購后海信如何整合資源，都需要通過對海信智能家居財(cái)務(wù)業(yè)績的評價來解釋。3.2.3現(xiàn)金流量情況對海信智能家居從2015開始，一直到2019年之間的財(cái)報進(jìn)行匯總和梳理，詳見下表3-4：表3-4海信智能家居2015-2019年現(xiàn)金流量（單位：萬元）從上表可以看出，海信智能家居現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的實(shí)際增加主要是由于其對經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤的貢獻(xiàn)，這在2019年這兩項(xiàng)金額的大幅增加中得到了充分的反映。然而，海信智能家居的實(shí)際凈現(xiàn)金流量反映在投資活動中的數(shù)值始終為負(fù)，同時數(shù)額較大，海信智能家居在投資方面還是值得思考的。對于海信智能家居籌資活動的現(xiàn)金流量凈額，不難看出海信智能家居金額龐大且極不穩(wěn)定，它主要來源于海信智能家居采取的并購政策：由于海信智能家居是以長期貸款的形式進(jìn)行融資的，于是2016年收購了北海智能家電，集團(tuán)的金額迅速增加到正數(shù)；2017年，由于收購德國智能家電制造商Kuka，該數(shù)額再次大幅上升。2018年，海信智能家居公司需要在整合前進(jìn)一步消化前一輪收購且當(dāng)年沒有進(jìn)行新一輪收購，這直接導(dǎo)致海信公司金額大幅下降。4基于EVA的海信智能家居財(cái)務(wù)績效評價體系的構(gòu)建4.1構(gòu)建思路及選取原則4.1.1構(gòu)建思路分析海信智能家居當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測海信智能家居公司未來幾年的經(jīng)營業(yè)績，并對其現(xiàn)階段的概況展開探討，準(zhǔn)確掌握海信智能家電業(yè)務(wù)將來的發(fā)展方向。近年來國內(nèi)智能家電業(yè)發(fā)展緩慢，海信智能家居在這樣的大環(huán)境下，為了更好在各個領(lǐng)域內(nèi)布局自己的非智能家電業(yè)務(wù)，開始執(zhí)行全球擴(kuò)張戰(zhàn)略計(jì)劃。通過EVA財(cái)務(wù)績效評估法設(shè)定以下目標(biāo)：其一為評價。我們通過這一解決方案可以準(zhǔn)確地分析和判斷在一短時間內(nèi)集團(tuán)財(cái)務(wù)的具體表現(xiàn)。但需要注意，在計(jì)算和調(diào)整相關(guān)事項(xiàng)時，一定要以EVA指標(biāo)為準(zhǔn)，減少會計(jì)核算過程中出現(xiàn)異?，F(xiàn)象，可以公平地反映海信智能家居企業(yè)效益的質(zhì)量。第二是依賴于評價結(jié)果的海信智能家電企業(yè)治理。海信智能家居的管理人員可以根據(jù)得出的評價結(jié)果制定企業(yè)未來的發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)海信智能家居企業(yè)的長期發(fā)展，避免出現(xiàn)人為操控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的現(xiàn)象。4.1.2選取原則與海信智能家居企業(yè)利益存在關(guān)聯(lián)的各方都會通過財(cái)務(wù)績效評價去了解企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況。這也對相關(guān)指標(biāo)提出了更高的要求，應(yīng)具備簡明、通俗、易懂、突出重點(diǎn)等特點(diǎn)。然后根據(jù)目標(biāo)、重要性和可操作性的原則選擇EVA指標(biāo)。4.2海信智能家居近年來的EVA指標(biāo)計(jì)算4.2.1指標(biāo)的確定本節(jié)設(shè)計(jì)了基于EVA的海信智能家居公司的財(cái)務(wù)績效評價方案。EVA的目的是考慮海信智能家電的企業(yè)資本成本，其計(jì)算方法也是圍繞這一核心展開的。計(jì)算公式如下：EVA=扣除資本成本稅后的凈營業(yè)利潤=稅后總資本后的凈營業(yè)利潤×加權(quán)平均資本成本比率（4-1）由上述表達(dá)式（4-1）可以看出，EVA值計(jì)算中的三個主要成本變化以此為：海信智能家居的稅后凈營業(yè)利潤、資本、加權(quán)平均資本成本。4.2.2計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+（利息費(fèi)用+資本化研究發(fā)展費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50％）×（1—所得稅率）（4-2）由于海信智能家居近年來財(cái)務(wù)報表中數(shù)據(jù)的改動變化，以及與EVA有關(guān)的會計(jì)科目已經(jīng)在上文列出，在此作者再次參照表3-3進(jìn)行簡化整理。海信智能家居過去四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表4-1所示：表4-1海信智能家居稅后凈營業(yè)利潤表（單位：萬元）4.2.3計(jì)算資本總額債務(wù)性和權(quán)益性這兩種資本組成了EVA中的總資本。同時，以EVA調(diào)整事項(xiàng)為主要依據(jù)，在計(jì)算投資者的總資本時，應(yīng)對報告中的海信智能家居的某些項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，目的是將實(shí)際的投資費(fèi)用體現(xiàn)出來，并將投資者的真實(shí)負(fù)擔(dān)反映出來。下邊是計(jì)算海信智能家居EVA中總資本的具體公式：資本總額=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程（4-3）無息流動負(fù)債=應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+應(yīng)交稅費(fèi)+應(yīng)付利息+其他應(yīng)付款項(xiàng)+其他流動負(fù)債（4-4）根據(jù)公式（4-3），同吋通過查看海信智能家居2016年至2019年的財(cái)務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，計(jì)算出海信智能家電公司過去四年所需會計(jì)項(xiàng)目的平均數(shù)，最后計(jì)算出海信智能家居當(dāng)年的總資本金額，計(jì)算結(jié)果整理匯總得出表4-2,具體為：表4-2資本總額計(jì)算表（單位：萬元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年平均所有者權(quán)益6,250,415.907,595,093.358,768,984.409,997,530.70平均負(fù)債8,099,715.6512,718,284.3516,821,415.9018,285,297.65平均在建工程76,774.5073,015.25147,859.85163,613.55平均無息流動負(fù)債7,380,601.359,672,171.5011,313,366.1512,303,459.55資本總額6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25其中：平均應(yīng)付票據(jù)1,778,172.952,184,636.202,426,645.002,360,835.75平均應(yīng)付賬款2,140,282.203,025,086.853,602,320.153,971,870.15平均預(yù)收賬款793,436.801,383,071.901,709,536.451,650,676.00平均應(yīng)交稅費(fèi)198,581.35295,430.00370,972.60448,578.25平均應(yīng)付利息1,534.305,807.209,482.654,742.60平均其他應(yīng)付款135,536.40237,091.35315,524.35347,032.50平均其他流動負(fù)債2,333,057.352,541,048.002,878,884.953,519,724.304.2.4計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本比率=債務(wù)資本比率×債務(wù)資本成本比率+權(quán)益資本比率×權(quán)益資本成本比率（1）計(jì)算資本結(jié)構(gòu)計(jì)算海信智能家電公司債務(wù)資本比率以及權(quán)益資本比率：債務(wù)資本比率=債務(wù)總額/資本總額（4-5）權(quán)益資本比=權(quán)益資本/資本總額（4-6）說明：a.根據(jù)表4-2的計(jì)算結(jié)果填入資本總額b.債務(wù)資本=短期貸款+長期貸款+一年內(nèi)到期的長期貸款+應(yīng)付債券（4-7）c.權(quán)益資本=資本總額-債務(wù)資本 （4-8）根據(jù)上述公式及海信智能家電公司相關(guān)項(xiàng)目的計(jì)算說明，計(jì)算出海信智能家居當(dāng)年的債務(wù)資本比率和權(quán)益資本比率，其結(jié)果匯總?cè)绫?-3所示：表4-3債務(wù)資本和權(quán)益資本比例計(jì)算表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年資本總額（萬元）6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25債務(wù)資本（萬元）1,009,754.304,012,348.103,296,182.904,700,021.50權(quán)益資本（萬元）5,883,001.406,555,842.8510,832,991.4011,115,733.75債務(wù)資本比（％）14.6537.9723.3329.72權(quán)益資本比（％）85.3562.0376.6770.28（2）計(jì)算債務(wù)資本成本比率在對海信智能家居債務(wù)資本成本比率進(jìn)行計(jì)算時，將利息和所得稅作為重點(diǎn)考慮的因素。文中對海信智能家居的債務(wù)資本成本比進(jìn)行計(jì)算時，采用了人民銀行發(fā)布的短時間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借貸基準(zhǔn)利率（沈陽洋,姜紫嫣,謝天笑）。與此同時海信智能家電在進(jìn)行決策時，充分對利息和所得稅（25%為稅率）等多個因素目標(biāo)進(jìn)行了考慮，文中所需數(shù)據(jù)可通過以下公式計(jì)算得出：實(shí)際債務(wù)資本成本率=加權(quán)平均的一年期貸款利率×（1-25％）（4-9）匯總并梳理取得數(shù)據(jù)，結(jié)果詳見下表4-4：表4-4貸款利率和債務(wù)資本成本率（3）權(quán)益資本成本率為更加準(zhǔn)確的識別智能家電市場風(fēng)險，必須通過CAPM模型分析權(quán)益資本的計(jì)算結(jié)果以及實(shí)際交易價格，具體的表達(dá)公式如下：Ri=Rf+β(Rm-Rf)（4-10）運(yùn)用該模式后發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)績效評估更加準(zhǔn)確，證明模型得到有效的使用。海信智能家電企業(yè)所有權(quán)益資本成本率及其市場風(fēng)險回報率分別用Ri、Rf表示；市場認(rèn)可的期望收益率用Rm表示（錢曉晨,孫夢琪,周欣怡）；β代表一種評估指標(biāo)，用來評價權(quán)益資本需要面對的系統(tǒng)風(fēng)險。我們通過這些表達(dá)式可知，Rf、Rf、（Rm-Rf）都會密切影響海信智能家電的股本成本。其中的（Rm-Rf），即市場預(yù)期收益率剔除無風(fēng)險收益率。a.市場無風(fēng)險收益率的確定在市場運(yùn)作過程中，海信智能家電企業(yè)的無風(fēng)險收益是指企業(yè)投資者希望以零風(fēng)險投資項(xiàng)目的資金量，使投資者獲得的收益與收益率相對應(yīng)。通過查找資料，通常認(rèn)為銀行的一年期國債和存款利率是無風(fēng)險的，這種投資獲得的收益稱為無風(fēng)險收益率（吳昊天,鄭子軒,馮芷,2021）。因此，本文采用了中國人民銀行在其官網(wǎng)上公布的短期存款基準(zhǔn)利率，將計(jì)算出的加權(quán)平均值作為海信智能家居的市場無風(fēng)險收益率（Rf）b.市場風(fēng)險溢價的確定在海信智能家電的生產(chǎn)運(yùn)營時，海信企業(yè)針對不確定的風(fēng)險給予一定程度的補(bǔ)償，即風(fēng)險溢價（陳思源,樓文斌,江雨,2018）。文中將普遍認(rèn)可的GDP增長率作為風(fēng)險溢價，然后從中剔除無風(fēng)險收益率，差額作為海信智能家居的風(fēng)險溢價，這樣保證計(jì)算數(shù)據(jù)具有參考意義。c.β值的確定對資產(chǎn)市場中的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行度量時，β系數(shù)是重要的指標(biāo)，同時其重要性也在CAPM模型有所體現(xiàn)。當(dāng)β大于1時，表示價格敏感，波動數(shù)據(jù)高于智能家電行業(yè)平均值（譚梓榆,韓冬梅,姚嘉,2021）。當(dāng)β小于1時，表示價格波動緩慢，波動數(shù)據(jù)低于行業(yè)平均值。當(dāng)β等于1時，表示價格波動相對穩(wěn)定，波動數(shù)據(jù)與智能家電行業(yè)平均水平基本持平。本文參考數(shù)據(jù)，海信智能家居2016年至2019年的β值分別為1.0972、1.6620、1.4742和1.2028。通過對以上數(shù)據(jù)的分析和整理，編制表如4-5所示：表4-5權(quán)益資本成本率d.計(jì)算加權(quán)平均資本成本率匯總并梳理上表中的數(shù)據(jù)，得出加權(quán)平均資本成本率，詳見下表4-6：表4-6加權(quán)平均資本成本率（單位：％）項(xiàng)目2016201720182019債務(wù)資本比例14.6537.9723.3329.72債務(wù)資本成本率3.263.263.263.26權(quán)益資本比例85.3562.0376.6770.28權(quán)益資本成本率8.8512.8011.239.44加權(quán)平均資本成本率7.739.189.377.604.2.5計(jì)算EVA值通過表達(dá)式（4-1）對相關(guān)分析結(jié)果進(jìn)行匯總，計(jì)算出海信智能家居2016年至2019年的EVA值，并將所有相關(guān)值作為一個整體進(jìn)行匯總（齊雪峰,彭澤,2020）。具體數(shù)據(jù)見表4-7：表4-7海信智能家居2016年—2019年的EVA值項(xiàng)目2016201720182019稅后凈營業(yè)利潤（萬元）1,586,191.201,861,119.002,165,042.902,527,714.40資本總額（萬元）6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25加權(quán)平均資本成本率（％）7.739.189.377.60EVA（萬元）1,053,381.18890,959.07841,139.271,325,717.004.3基于EVA的海信智能家居財(cái)務(wù)績效評價分析通過以上計(jì)算，得出海信智能家居2016年至2019年的經(jīng)濟(jì)增加值。雖然海信智能家居EVA指數(shù)自2016年以來一直處于波動狀態(tài)，測算結(jié)果呈下降趨勢，但總體來看，下降幅度不大，2019年有較大幅度的上升。這一指數(shù)始終上漲，說明海信智能家電集團(tuán)正在積極創(chuàng)造價值，使所有的利益關(guān)聯(lián)各方受益。從2016年到2018年的持續(xù)下跌，也是因?yàn)楹Ｐ胖悄芗揖釉?016年收購北海智能家電后發(fā)行了大量債券，第二年首次公布合并報表，其中顯示凈利潤的增速較高，但總資本也隨之上升。2017年，海信智能家居收購德國智能家電公司導(dǎo)致負(fù)債增加。雖然收購后開始盈利，稅后凈營業(yè)利潤也相應(yīng)增加，但原因與上年相同，即收購后總資本大幅增加。2018年，前期債務(wù)需要消化，海信智能家居EVA值近三年一直處于負(fù)增長態(tài)勢。由此發(fā)現(xiàn)海信智能家居存在的主要問題是：債務(wù)融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，資產(chǎn)整合效率有待提高，自身技術(shù)創(chuàng)新能力有待加強(qiáng)。2019年后，海信智能家居完成了自身的創(chuàng)新變革，經(jīng)濟(jì)增加值大幅提升，稅后凈營業(yè)利潤持續(xù)增長。同時，根據(jù)上述不難看出，海信智能家居一直在尋找自己的出路，聯(lián)系上述分析海信智能家居現(xiàn)金流狀況，企業(yè)持續(xù)收購都是以借入長期貸款的形式進(jìn)行融資，與此同時債務(wù)資本比例升高，表明海信智能家電企業(yè)通過提升財(cái)務(wù)杠桿水平來維持當(dāng)前的發(fā)展，長此以往，會逐漸增加財(cái)務(wù)風(fēng)險。希望海信智能家居在尋求自主創(chuàng)新的過程中，也能規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險。5提高海信智能家居財(cái)務(wù)績效水平的建議5.1優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)存在多樣化外部融資的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)才是合理的。海信智能家電企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時，會支付較高的資本成本。同時因?yàn)閭鶆?wù)資本的不同，也會導(dǎo)致成本比率出現(xiàn)較大的差異。為了求變，海信智能家電過度依賴長期借款會在一定程度上增加海信智能家居的資本成本，從而降低EVA價值，所有者的權(quán)益也因此降低。所以，海信集團(tuán)在進(jìn)行投融資時，使用多樣化的債務(wù)融資渠道，分散風(fēng)險的同時減少較高的資金成本。與此同時，海信智能家電還要對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)做進(jìn)一步優(yōu)化，有效的利用國內(nèi)外市場中的金融工具。5.2提升海信智能家居資產(chǎn)整合效率根據(jù)上文分析得知海信智能家居在整合資產(chǎn)時缺少高效性，并購后需要較長時間的緩沖，EVA值在這段時間內(nèi)始終呈下降趨勢。對于海信企業(yè)發(fā)展而言，有效的整合資產(chǎn)是非常重要的。但同時也不能忽視管理效率。海信智能家電企業(yè)進(jìn)行長時間的緩沖，會消耗大量公司資本，資本運(yùn)作能力也會因此而快速下降，直接影響整個海信企業(yè)的經(jīng)營和利潤。因此，海信智能家居應(yīng)及時解決這一問題。5.3培養(yǎng)自身技術(shù)創(chuàng)新力同業(yè)智能家電企業(yè)競爭中無論使用何種銷售策略都會被對手所復(fù)制。此外，智能家電市場處于飽和狀態(tài)，人們議價能力較高。因此，海信智能家居在這樣一個飽和的市場中，需要重點(diǎn)開發(fā)出具有差異化的產(chǎn)品，因此，海信智能家電企業(yè)應(yīng)當(dāng)集中資源打造出技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新水平的不斷提升。海信智能家居近幾年來獲取技術(shù)資源的方式主要包括：收購其他企業(yè)并獲取其技術(shù)、增股吸收合作實(shí)現(xiàn)技術(shù)的共享等，然而這些技術(shù)并非自身研發(fā)。同時，海信智能家電不能一直使用上述方法來獲取新的技術(shù)，應(yīng)當(dāng)將重心放在內(nèi)部，增加研發(fā)資金、打造頂尖的海信智能家居技術(shù)團(tuán)隊(duì)才是未來發(fā)展方向。與此同時，要對智能家電行業(yè)內(nèi)新出現(xiàn)的技術(shù)進(jìn)行關(guān)注，隨時調(diào)整自身產(chǎn)品的功能等，實(shí)現(xiàn)差異化并保持競爭優(yōu)勢。只有這樣海信智能家居公司才可以有效增加資產(chǎn)投資回報，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利能力的不斷提升。6結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論企業(yè)管理者可以通過財(cái)務(wù)績效評價了解運(yùn)營中存在的不足，從而及時進(jìn)行解決，同時，還有助于制定未來的發(fā)展戰(zhàn)略，形成核心競爭力。文中通過對現(xiàn)有文獻(xiàn)資料的閱讀，充分了解EVA的概念，并以智能家電企業(yè)所有者的視角將這一概念應(yīng)用到分析海信智能家居的過程中，更好的對近年來的財(cái)務(wù)績效展開評價和分析。首先，通過海信集團(tuán)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及其相關(guān)資料對其基本狀況和經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了充分的了解，發(fā)現(xiàn)近年來海信智能家居始終以積極的態(tài)度進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這也是其發(fā)展一直位于智能家電行業(yè)前列的主要原因。與此同時，根據(jù)海信智能家居公司的財(cái)報可知其缺少完善的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還存在較高的成本，為了解決上述問題，文中基于EVA為核心的評價指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)績效評價體系，根據(jù)該系統(tǒng)來檢測海信智能家居近年來的發(fā)展?fàn)顩r。最后，針對分析中反映出的問題，提出了海信智能家居發(fā)展的幾點(diǎn)建議：優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，提高資源整合能力以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險；加強(qiáng)和培育自身的技術(shù)創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。依據(jù)上文分析得出以下結(jié)論：（1）在海信智能家居的財(cái)務(wù)績效評價中引入EVA具有可行性，以此為基礎(chǔ)建立的評價體系可以全面評價當(dāng)前的財(cái)務(wù)績效。文中基于智能家電行業(yè)特征和企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢，采用文獻(xiàn)閱讀等方式綜合分析財(cái)務(wù)績效后發(fā)現(xiàn)，近年來海信對財(cái)務(wù)擴(kuò)張策略在EVA體系下的表現(xiàn)比較明確，可以提出一些有效的方案，解決經(jīng)營過程中存在的問題。這也直接證明了構(gòu)建EVA的評價體系的適用性與合理性。（2）大量占用資本，并未給海信智能家居帶來對應(yīng)的收益。通過對EVA的計(jì)算我們可知，其構(gòu)成要素的稅后凈營業(yè)利潤水平是上升的，在不考慮資金占用成本下，海信智能家居利潤水平近年來呈上升趨勢。然而，在考慮海信智能家居其資本成本后，發(fā)現(xiàn)EVA價值呈下降趨勢。由此可見，海信智能家居近年來占用的資金總量并沒有給其帶來相應(yīng)的收益。所以，海信公司還應(yīng)將重點(diǎn)放在提升盈利水平上，可以通過資本占用成本實(shí)現(xiàn)更多的業(yè)績。（3）根據(jù)海信智能家居近年來的發(fā)展可知，采用產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略是正確的選擇，雖然整合資源的能力有待提升，但也使海信智能家居公司在行業(yè)紅利減少、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及第四次產(chǎn)業(yè)變革的影響下還可以保持很好的發(fā)展趨勢。同時也幫助海信智能家居公司增加了市場占有率。通過分析公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀可知，海信智能家居近年來的價值創(chuàng)造能力還有待提升，并在分析過程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利水平也需要進(jìn)一步提升。所以，為了更好實(shí)現(xiàn)海信智能家居的長久且穩(wěn)定的發(fā)展，還需要對并購資源進(jìn)行有效的整合，從而形成屬于自己的核心競爭力。6.2研究展望隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)開始重視股東的權(quán)益，以EVA為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)績效評價工作還需要經(jīng)過長時間的發(fā)展才能進(jìn)一步完善。由