吸引風(fēng)險(xiǎn)投資概述

13三月2024吸引風(fēng)險(xiǎn)投資概述第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資是由專門的投資機(jī)構(gòu)向具有巨大發(fā)展?jié)摿透唢L(fēng)險(xiǎn)的中小高科技企業(yè)或高成長企業(yè)提供權(quán)益性資本，并輔之以管理，追求最大限度資本增值利得的投資行為二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征1、風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)：這是風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征之一，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的高失敗率第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述

2、風(fēng)險(xiǎn)投資主要是指產(chǎn)業(yè)投資：風(fēng)險(xiǎn)投資主要指與一定的科技開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新相聯(lián)系的高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)投資

3、投資對象是成長性較好的新建企業(yè)或中小型企業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)資本選擇投資對象，首先要著眼于企業(yè)的發(fā)展?jié)摿土己玫某砷L性

4、風(fēng)險(xiǎn)投資的投資周期長：風(fēng)險(xiǎn)投資從投入到退出，其投資周期一般為3-7年甚至更長。由這一特性決定，風(fēng)險(xiǎn)投資一般流動性較差

5、風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種長期股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常要參與被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述三、我對風(fēng)險(xiǎn)投資的理解

——風(fēng)險(xiǎn)投資的根本任務(wù)是培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)和企業(yè)家——風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為專門生產(chǎn)企業(yè)的企業(yè)，原料是技術(shù)、資金、創(chuàng)業(yè)者和管理等生產(chǎn)要素，其產(chǎn)品即創(chuàng)業(yè)企業(yè)；類似于將雞蛋孵化成小雞，一般不等雞長大就賣掉——如果說創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是千里馬，風(fēng)險(xiǎn)投資家便是伯樂——二者之間是一種合作博奕第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述四、風(fēng)險(xiǎn)投資的功能1、科技事業(yè)發(fā)展的“推進(jìn)器”：風(fēng)險(xiǎn)投資活動促進(jìn)了科技成果轉(zhuǎn)化，支持了科技事業(yè)發(fā)展2、未來經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的“培育器”：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資活動對整個世界經(jīng)濟(jì)未來增長點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)和培育起到了很大的作用3、政府資金投入的“放大器”：政府利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入資金，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)投資家的有效運(yùn)作，會吸引更多的非政府部門投資者提供資金，使實(shí)際投入的資金放大第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述

4、投資風(fēng)險(xiǎn)的“調(diào)節(jié)器”：風(fēng)險(xiǎn)資本來源是多元化或分散化的，這使得風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)分散到了許多投資主體身上；風(fēng)險(xiǎn)資本以組合方式投資，能夠分散和降低風(fēng)險(xiǎn)投資公司的整體投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有效降低各投資主體所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并使承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)的投資主體獲得較高的回報(bào)

5、新企業(yè)的“孵化器”：有了風(fēng)險(xiǎn)資本對新建企業(yè)的扶持，才使新企業(yè)得以“孵化”，踏上創(chuàng)業(yè)之路。而且，也正是因?yàn)橛辛孙L(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，這些企業(yè)更有可能獲得成功第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述五、風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資方式的比較

1、從商業(yè)銀行的角度看，高風(fēng)險(xiǎn)有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則：商業(yè)銀行不愿意對高風(fēng)險(xiǎn)科技企業(yè)進(jìn)行融資，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難得到銀行貸款，只有資金雄厚、具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)樂于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，敢于融資

2、從財(cái)政的角度看，財(cái)政本身的性質(zhì)及運(yùn)作機(jī)制決定了國家財(cái)政撥款不適宜作為風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來源。財(cái)政撥款主要是無償撥款，其基本上是按計(jì)劃模式運(yùn)作，此外，財(cái)政撥款資金有限，能得到支持的項(xiàng)目很少第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述

3、從投資銀行的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資與投資銀行的主營業(yè)務(wù)也存在很大差別：投資銀行主要為成熟企業(yè)提供融資服務(wù)，一般不直接進(jìn)行股權(quán)投資，不代表投資者參與企業(yè)經(jīng)營管理，其收益來源主要靠收取服務(wù)費(fèi)和取得一定的購股權(quán)證收益

4、從基金角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展固然需要投資基金的參與，但風(fēng)險(xiǎn)投資基金與證券投資基金在職能上是有分工差別的：證券投資基金主要投資于證券市場，一般不得直接參與企業(yè)事務(wù)，而且基金對某一公司的股份持有都有明確的限制。證券投資基金對于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的影響主要體現(xiàn)在基金是股市重要的托市資金，從而保證了保險(xiǎn)資本從股市順利撤出，并由此獲得高額回報(bào)第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資概述六、風(fēng)險(xiǎn)投資的意義1、風(fēng)險(xiǎn)投資為新興高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)2、風(fēng)險(xiǎn)投資為高科技企業(yè)注入了管理內(nèi)涵3、風(fēng)險(xiǎn)投資是知識經(jīng)濟(jì)時代的一種金融服務(wù)形式第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式一、風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)成要素（一）投資主體：實(shí)踐中，各國風(fēng)險(xiǎn)投資的投資主體主要包括政府、各類機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)、家庭及海外投資者，其中機(jī)構(gòu)投資者主要包括獨(dú)立基金、銀行、保險(xiǎn)公司等（二）風(fēng)險(xiǎn)投資家：風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中的靈魂人物，其素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、能力狀況是決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素之一（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)家：大膽創(chuàng)新和具有遠(yuǎn)見卓識是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家取得成功的要素，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資家的密切配合是風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式

（四）中介機(jī)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)大致分為兩類：一般中介機(jī)構(gòu)和特殊中介機(jī)構(gòu)。其中，前者主要包括會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)等，后者是針對其特殊性和專門需要所設(shè)立的服務(wù)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，主要包括標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)估值機(jī)構(gòu)、專業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、新企業(yè)孵化器、行業(yè)協(xié)會等（五）股權(quán)購買者：在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的退出階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家通過主板市場、二板市場或場外交易市場交易，或者通過產(chǎn)權(quán)交易、兼并收購、清算等方式將其持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)出售給股權(quán)購買者，從而實(shí)現(xiàn)資本的退出第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式二、風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式（一）股份公司制資本提供者即公司股東，股東承擔(dān)有限責(zé)任，因此，這種組織形式可以保護(hù)股東避免由于合同違約等問題給第三方造成損失所引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。公司型組織允許股東通過在董事會中扮演積極角色而直接地參與管理。由于公司的解散相對困難，這種組織形式能給潛在的風(fēng)險(xiǎn)資本供給者帶來更多的信心第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式

（二）有限合伙制從稅收的角度看，有限合伙制的組織形式優(yōu)于公司型組織形式。合伙制的建立和解散均比公司型的組織結(jié)構(gòu)容易，其投資范圍和期限預(yù)先規(guī)定。有限合伙制的一般合伙人承擔(dān)著很高的風(fēng)險(xiǎn)，需要高度的投資技能，這可能是這種組織形式在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)初期不甚流行的原因之一第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式

（三）附屬型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)這一類包括大型金融機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)公司的子公司和附屬機(jī)構(gòu)，其資本大多數(shù)來自母公司（四）其他形式的風(fēng)險(xiǎn)投資這主要指大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資和私人風(fēng)險(xiǎn)投資。大企業(yè)可以直接投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，還可以向其所屬的研究開發(fā)部門或單位撥付資金，通過研究和開發(fā)為企業(yè)自身的產(chǎn)品升級或換代服務(wù)。私人風(fēng)險(xiǎn)投資主要指發(fā)達(dá)國家的富人直接或者委托其代理人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式三、風(fēng)險(xiǎn)投資的時期劃分（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的種子期投入（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的初創(chuàng)期投入（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的成長期投入（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的成熟期投入第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式

企業(yè)生命周期圖開發(fā)成長衰退成熟種子期初創(chuàng)期成長期成熟期銷量第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式

我對企業(yè)生命周期的理解

（1）0℃的冰塊，即風(fēng)險(xiǎn)投資的種子期（2）0℃－10℃的水，可以說是產(chǎn)品的導(dǎo)入期（3）10℃－90℃的水，則進(jìn)入項(xiàng)目的快速成長與擴(kuò)張期（4）90℃－99℃的水，即進(jìn)入Pre-IPO階段的最后一輪私募階段（5）99℃的水，投資銀行開始主動介入進(jìn)行改制及上市輔導(dǎo)（6）由100℃的水變成100℃的水蒸汽：成為上市公司第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式四、風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)分析

供給系統(tǒng)組織系統(tǒng)退出系統(tǒng)需求系統(tǒng)個人/家庭保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金商業(yè)銀行證券公司大公司外國資本國家資本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)主板市場交易二板市場交易柜臺交易企業(yè)回購大公司并購清算…….籌資投資退資回報(bào)回報(bào)回報(bào)決策系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資家第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式五、風(fēng)險(xiǎn)融資流程

（一）編寫商業(yè)計(jì)劃書1、編寫商業(yè)計(jì)劃書幾點(diǎn)注意要有規(guī)范的概念有專業(yè)的方法要有包裝信息披露項(xiàng)目概要市場分析財(cái)務(wù)分析技術(shù)論證

商業(yè)計(jì)劃書必備三點(diǎn)：1、思路清晰，無懈可擊2、數(shù)據(jù)充分，令人信服3、商務(wù)模式設(shè)計(jì)精美（技術(shù)模式，運(yùn)營模式，合作模式）第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式五、風(fēng)險(xiǎn)融資流程

（二）項(xiàng)目初選1、投資者選項(xiàng)目的三道門檻產(chǎn)業(yè)前景朝陽產(chǎn)業(yè)還是夕陽產(chǎn)業(yè)政府支持還是政府限制國民經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)技術(shù)革新的后勁

市場前景價(jià)值鏈競爭者團(tuán)隊(duì)素質(zhì)第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式五、風(fēng)險(xiǎn)融資流程

（二）項(xiàng)目初選2、面談第一次面談非常重要，成敗的50%在于第一次會面（三）項(xiàng)目評估（四）簽訂投資協(xié)議（五）投入風(fēng)險(xiǎn)資金（六）投資管理第二節(jié)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式六風(fēng)險(xiǎn)資本的退出1、IPO上市2、股份認(rèn)購3、兼并收購4、清算風(fēng)險(xiǎn)資本的退出項(xiàng)目公司經(jīng)營管理公司購物中心物業(yè)投資公司代理商①出售30%店鋪①出售30%店鋪②銷售30%店鋪收入③店鋪整租③店鋪整租④委托管理⑤分租店鋪⑤承租店鋪⑥收取散租租金⑦支付投資額10%的整租租金⑨回贖30%店鋪資金⑧出讓店鋪⑧回贖店鋪第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀起步于80年代中期1985/9中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司發(fā)展于90年代中期四通立方、搜狐愛特信、金蝶等接受風(fēng)險(xiǎn)投資國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司有250家左右，管理資金400億，已投入大約50億第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)類別國內(nèi)國外組織形式資金來源投資選擇投資階段法律依據(jù)公司制實(shí)到制兩個以上行業(yè)創(chuàng)業(yè)全過程公司型合伙制承諾制單個行業(yè)為主或單設(shè)機(jī)構(gòu)不同階段有不同投資群體信托型第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資

三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題1、風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚，發(fā)展緩慢2、風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模尚小3、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作欠規(guī)范：一是資金來源不規(guī)范；二是投資對象不規(guī)范；三是投資方式不規(guī)范4、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)條件和環(huán)境欠成熟：一是投資對象不容易找到；二是技術(shù)市場發(fā)育滯后；三是人才缺乏；四是風(fēng)險(xiǎn)投資的轉(zhuǎn)讓和退出機(jī)制不健全第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資四、建立和完善我國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場（一）加大對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持力度1、通過財(cái)政支持對風(fēng)險(xiǎn)投資提供政策性補(bǔ)助2、賦予風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)稅收優(yōu)惠3、制定有利于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府采購政策第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資（二）完善投融資體制，多渠道開辟風(fēng)險(xiǎn)投資來源1、利用國家資源啟動風(fēng)險(xiǎn)投資2、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資公司，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)力3、創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（三）建立完備的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制1、健全風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估與選擇機(jī)制2、建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制第三節(jié)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資

五、應(yīng)對策略（一）改進(jìn)自身管理1、改