西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院MBA《會(huì)計(jì)學(xué)》教學(xué)內(nèi)容課件

14三月2024西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院MBA《會(huì)計(jì)學(xué)》教學(xué)內(nèi)容㈡金融債劵和企業(yè)債劵金融債劵：由金融機(jī)構(gòu)籌備發(fā)行，以金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)擔(dān)保，并約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證劵。企業(yè)債劵：由企業(yè)發(fā)行，約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證劵。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)債＜金融債劵＜企業(yè)債劵收益：國(guó)債＜金融債劵＜企業(yè)債劵㈢企業(yè)股票股東對(duì)股份公司進(jìn)行投資入股，并借以取得股利的一種憑證。股票相對(duì)債劵而言，風(fēng)險(xiǎn)較高，收益也相對(duì)較高。有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，承擔(dān)虧損責(zé)任收益不確定不可贖回，可轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高三、證劵的分類(lèi)（172頁(yè)）按發(fā)行主體分：政府證劵、金融債劵、企業(yè)債劵；按時(shí)間長(zhǎng)短：長(zhǎng)期證劵、短期證劵；按收益狀況：固定收益證劵、變動(dòng)收益證劵。四、證劵投資的目的㈠獲取投資收益?zhèn)鶆唬韩@得高于銀行利息的固定投資收益；股票：獲得股利和股票價(jià)差收益。㈡分散風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)把一部分資金用于證劵投資，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，證劵投資所獲得的收益可以抵消生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因造成的利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（多元化投資），成功項(xiàng)目的收益可以抵消失敗項(xiàng)目的虧損，從而平衡風(fēng)險(xiǎn)。㈢取得控制權(quán)（股票）認(rèn)購(gòu)股票，取得一定的控股權(quán)，＞20%基本控制，≥50%屬于絕對(duì)控制，從而參與控股公司的經(jīng)營(yíng)管理，使之有利于企業(yè)自身的發(fā)展，成為長(zhǎng)期固定的原材料供應(yīng)商或產(chǎn)品更新?lián)Q代銷(xiāo)售對(duì)象。㈣替代現(xiàn)金有閑置資金，存銀行，利息低。可以購(gòu)買(mǎi)短期有價(jià)證劵，一方面獲得投資收益，另一方面需要現(xiàn)金時(shí)，可以將證劵賣(mài)出，兌換成現(xiàn)金。五、證劵投資風(fēng)險(xiǎn)：有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和心理風(fēng)險(xiǎn)，主要分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，取決于㈠證劵發(fā)行主體：風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家＜金融機(jī)構(gòu)＜企業(yè)。㈡證劵市場(chǎng)：受?chē)?guó)家政策，法律，利率等影響例：國(guó)家調(diào)整利率，將銀行利率調(diào)低，很多人有錢(qián)不存銀行，購(gòu)買(mǎi)證劵，所以進(jìn)行證劵投資必須密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)變化和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的優(yōu)劣。㈢投資者的素質(zhì)：有專(zhuān)業(yè)知識(shí)，炒作經(jīng)驗(yàn)，良好的心理素質(zhì)，否則就有比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。六、證劵投資評(píng)價(jià)的主要依據(jù)：投資，有風(fēng)險(xiǎn)，有收益。收益高，風(fēng)險(xiǎn)就高，收益低，風(fēng)險(xiǎn)就低。在進(jìn)行證劵投資時(shí)，對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，以選擇出最佳投資方案，從四方面考慮：㈠證劵的安全性：相對(duì)而言國(guó)債和金融債劵安全性較高；企業(yè)債劵和優(yōu)先股股票根據(jù)企業(yè)實(shí)力判斷；普通股股票安全程度較低。一般規(guī)律：證劵越安全，報(bào)酬率越低，必須在報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行反復(fù)比較。㈡證劵的流動(dòng)性：一般情況下：（175頁(yè)）㈢證劵期限的長(zhǎng)短：期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，報(bào)酬率高一般規(guī)律是：（176頁(yè)）昂期限短，風(fēng)險(xiǎn)小，報(bào)酬率低㈣證劵的收益性債劵：利息收入股票：股利收入和價(jià)差收入。第二節(jié)債劵投資一、債劵投資的概念面值：票面上標(biāo)明的金額，是發(fā)行人約定到期償還的本金。影響票面利率：每年的利息與面值的比率，不管市場(chǎng)利率怎樣變，票面利率是固定的，按票面利率支付利息。債劵期限：票面上標(biāo)明。市場(chǎng)利率：決定債劵市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。價(jià)格例：現(xiàn)銀行利率8%，債劵票面利率6%，無(wú)人購(gòu)買(mǎi)或者提高利率，或者折價(jià)發(fā)行。的因素市場(chǎng)利率通常以國(guó)家公布的銀行利率為準(zhǔn)。二、債劵投資的特點(diǎn)（相對(duì)股票而言）1、權(quán)利和責(zé)任：股票—有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，承擔(dān)虧損責(zé)任。（顧全性投資）債劵—無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，也不承擔(dān)虧損責(zé)任，到期收回本金和利息。2、收益固定股票—收益不固定，隨公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞而變化。債劵—收益固定。3、期限明確股票—期限不明確，可以長(zhǎng)期持有，也可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓?zhuān)坏贸饭?。債劵—期限明確，按時(shí)收回本金和利息，也可以轉(zhuǎn)讓。4、風(fēng)險(xiǎn)較小股票—風(fēng)險(xiǎn)大（前3個(gè)因素）債劵—風(fēng)險(xiǎn)小，債劵發(fā)行者發(fā)生重大虧損，也可按時(shí)收回本金，破產(chǎn)，在股東之前分配剩余財(cái)產(chǎn)。三、債劵認(rèn)購(gòu)價(jià)格面值認(rèn)購(gòu)：市場(chǎng)利率＝票面利率溢價(jià)認(rèn)購(gòu)：市場(chǎng)利率＜票面利率折價(jià)認(rèn)購(gòu)：市場(chǎng)利率＞票面利率四、債劵投資的收益評(píng)價(jià)㈠債劵價(jià)值決策債劵價(jià)值：債劵未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。（V）投資日利息（I）購(gòu)買(mǎi)債劵的現(xiàn)金流入本金（M）與債劵價(jià)格對(duì)比債劵價(jià)格：購(gòu)買(mǎi)債劵時(shí)的現(xiàn)金流出量決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)債劵的價(jià)值大于價(jià)格時(shí)，投資；反之，放棄1、債劵價(jià)值計(jì)算⑴到期還本，分期付息012345

債劵價(jià)值＝本金現(xiàn)值＋各期利息現(xiàn)值折現(xiàn)率﹕市場(chǎng)利率M22222例1：某公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10—，期限為5年的債劵，每年支付一次利息，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為12%，問(wèn)：債劵的價(jià)格為多少時(shí)，才可進(jìn)行投資？012345I＝1000×10%＝100債劵價(jià)值＝結(jié)論：當(dāng)公司發(fā)行的債券價(jià)格＜927.5元時(shí)，才可進(jìn)行投資。結(jié)論：當(dāng)公司發(fā)行的債劵價(jià)格＜927.5元時(shí)，才可進(jìn)行投資。100100100100100100⑵到期一次還本付息（單利計(jì)息）上例：國(guó)家發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年的債劵，到期一次還本付息單利計(jì)息。當(dāng)前的市場(chǎng)利率為12%，問(wèn)當(dāng)債劵的價(jià)格為800元時(shí)可否進(jìn)行投資？012345債劵價(jià)值＝結(jié)論：因?yàn)閭瘍r(jià)值851.1＞債券價(jià)格800，所以值得投資。結(jié)論：因?yàn)閭鶆粌r(jià)格851.1＞債劵價(jià)格800，所以值得投資

㈡?zhèn)鶆坏狡谑找媛蕸Q策債劵到期收益率：指投資日債劵的價(jià)格等于債劵價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)債劵到期收益率≥投資者需求的最低投資報(bào)酬率，買(mǎi)入債劵：反之。計(jì)算方法：內(nèi)差法與逐次測(cè)試法。例：某公司2000年7月1日發(fā)行一份面值為100萬(wàn)元，票面利率為6%，期限為3年的債劵，每年7月1日計(jì)算并支付一次利息。①計(jì)算平價(jià)購(gòu)買(mǎi)該公司債劵，從購(gòu)買(mǎi)日到到期日的到期收益率。②計(jì)算105萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)該公司債劵，從購(gòu)買(mǎi)日到到期日的到期收益率。0123

①用逐次測(cè)試法：i=6%結(jié)論：平價(jià)發(fā)行的每年支付一次利息的債劵，其到期收益率正好等于票面利率。②用逐次測(cè)試法及內(nèi)差法5%102.74I1054%105.55內(nèi)差法五、債劵投資的風(fēng)險(xiǎn)（選擇題，判斷題）㈠違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)債劵，承擔(dān)發(fā)行人無(wú)法按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。避免：評(píng)估發(fā)行人的信用。國(guó)債最無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。㈡利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)債劵后，由于市場(chǎng)利率的提高而導(dǎo)致的債劵票面利率的相對(duì)降低，給投資者帶來(lái)的損失。㈢購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)由于通貨膨脹因素的影響導(dǎo)致貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降給投資者造成的損失。例：100元購(gòu)3年期債劵，i=10%，3年后終值130元，由于通貨膨脹的影響，130元的購(gòu)買(mǎi)力還不如3年前的100元。避免：投資房地產(chǎn)和股票。因?yàn)榉康禺a(chǎn)和股票的預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升，因此抵消一部分通貨膨脹的影響。㈣變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)債劵由于不能在短期內(nèi)以合理的價(jià)格出售而造成損失。例：由于急需資金，想變現(xiàn)債劵，無(wú)合適買(mǎi)主，降低價(jià)格。㈤再投資風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)短期投資搭配不合理造成的損失例：長(zhǎng)期債劵利率為8%，短期債劵利率為6%，為回避風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)了1年短期債劵，1年到期后，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)利率降至4%，投資者再投資只能選4%的投資方案，還不如一直持有8%的債劵。㈥破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)㈦?yún)R率風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)股票投資一、股票投資的概念1、概念：股利價(jià)差收入目的：獲取收益股利價(jià)差收入目的：獲取收益3、特點(diǎn)（與債券相比，股票有哪些特點(diǎn)）（1）有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，承擔(dān)虧損的責(zé)任投資日（2）收益不確定（3）可贖回（4）風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高2、按股票的權(quán)利和義務(wù)優(yōu)先股：兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)—優(yōu)先分配股利，且股利固定（與債券同），但無(wú)歸還期；與股票相似，是兼顧股票與債券的證券。普通股：分股利，股利隨公司業(yè)績(jī)定，無(wú)歸還期，可轉(zhuǎn)讓二、股票投資的有關(guān)概念（一）股票價(jià)值（V）指股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值股利（長(zhǎng)期持有，股利收入）售價(jià)（轉(zhuǎn)讓時(shí)的售價(jià)）

（二）股票價(jià)格（P）：市價(jià)（收盤(pán)價(jià)）購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)的價(jià)格，股票的市價(jià)是變動(dòng)的，以哪一個(gè)作為股票的價(jià)格，以投資日當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)分析。稅后利潤(rùn)分給股東按股價(jià)的一定比例分股息（三）股利（股息和紅利）（D）（四）股票預(yù)期投資報(bào)酬率（R）

例：買(mǎi)一股票100元，預(yù)期持有1年，賣(mài)118元，1年中獲5元股利，求預(yù)期投資報(bào)酬率。三、股票價(jià)值的評(píng)估決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)V＞P,買(mǎi)進(jìn)V＜P,賣(mài)出V=P，繼續(xù)持有股票價(jià)值的計(jì)算（一）長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變，將來(lái)不出售?，F(xiàn)金流入股利（固定不變）例：一股票，每股每年可獲利5元，投資者要求的最低投資報(bào)酬率是20%，求股票的價(jià)值。V＝5÷20%＝25(二)長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變，準(zhǔn)備未來(lái)出售例：一股票，每股每年可獲利5元，預(yù)計(jì)3年后每股售價(jià)可達(dá)80元，投資者要求的最低投資報(bào)酬率是20%，求股票價(jià)值。0123股利現(xiàn)金流入售價(jià)80555（三）長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)，不出售?，F(xiàn)金流入股利（固定增長(zhǎng)）例：某公司購(gòu)入一批股票，該批股票每股每年分配股利3元，該公司的最低投資報(bào)酬率為10%，平均年增長(zhǎng)率為8%，求股票的價(jià)值。（四）長(zhǎng)期持有股票，股利非固定增長(zhǎng)，不出售?，F(xiàn)金流入股利，增長(zhǎng)率不一樣，分階段計(jì)算。例：某投資者持有某股份有限公司的股票，經(jīng)測(cè)算最低投資報(bào)酬率為8%，預(yù)計(jì)股份有限公司未來(lái)3年股利將高水平增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為7%，公司最低支付的股利為每股1元，求股票價(jià)值。01234

12%7%

四、股票市盈率分析（粗略衡量股票價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)）（一）用市盈率估計(jì)股價(jià)市盈率＝每股市價(jià)÷每股收益股票價(jià)格＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股收益決策：價(jià)值＞價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)；價(jià)值＜價(jià)格，不購(gòu)買(mǎi)（二）用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)市盈率＞20，不正常，風(fēng)險(xiǎn)非常大，股價(jià)下跌的前兆。＜5，前景不容樂(lè)觀。5～20，正常。五、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分析降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑：證劵組合（一）定性分析：確定投資目的，然后選擇證劵有些投資者財(cái)力有限，注重當(dāng)前收益，選擇當(dāng)前收益好的股票例有些投資者財(cái)力雄厚，注重長(zhǎng)期收益，選擇增長(zhǎng)性股票（二）定量分析（嚴(yán)格的推理和計(jì)算，進(jìn)行證劵組合）1、風(fēng)險(xiǎn)分散理論：購(gòu)買(mǎi)負(fù)相關(guān)的股票組合。例：買(mǎi)A股、B股。A股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)時(shí)，B股風(fēng)險(xiǎn)降低，負(fù)相關(guān)A股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)時(shí)，B股風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，正相關(guān)。2、β系數(shù)分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）