財(cái)務(wù)管理第二次討論課件

14三月2024財(cái)務(wù)管理第二次討論中國(guó)聯(lián)通財(cái)務(wù)分析案例——1.公司簡(jiǎn)介2.財(cái)務(wù)分析

中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)聯(lián)通”）于2009年1月6日在原中國(guó)網(wǎng)通和原中國(guó)聯(lián)通的基礎(chǔ)上合并組建而成，在國(guó)內(nèi)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和境外多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是中國(guó)唯一一家在紐約、香港、上海三地同時(shí)上市的電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強(qiáng)企業(yè)”。中國(guó)聯(lián)通主要經(jīng)營(yíng)GSM和WCDMA制式移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，固定通信業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國(guó)際專(zhuān)線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類(lèi)電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。為與合并前的中國(guó)聯(lián)通相區(qū)分，業(yè)界常以“新聯(lián)通”進(jìn)行稱(chēng)呼。公司性質(zhì)：國(guó)有企業(yè)行業(yè)種類(lèi)：電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)：GSM和WCDMA制式移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，固定通信業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國(guó)際專(zhuān)線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類(lèi)電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展歷史★第一階段：20世紀(jì)80年代到1994---聯(lián)通成立之初

中國(guó)聯(lián)通：1994年7月19日，中國(guó)聯(lián)合通信有限公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式掛牌成立。中國(guó)聯(lián)通的成立是我國(guó)電信行業(yè)深化改革、打破壟斷的重大舉措，是中國(guó)電信發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事。

電信大環(huán)境：二十世紀(jì)八十年代末期，隨著改革開(kāi)放和現(xiàn)代化建設(shè)的不斷深入，通信供需矛盾日益突出。裝電話要批條子、找關(guān)系、走后門(mén)，即使交了幾千塊錢(qián)申請(qǐng)裝電話，往往也要等半年。那個(gè)時(shí)候，電信基礎(chǔ)設(shè)施的落后是我國(guó)電信業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。★第二階段：1994年到1999年---聯(lián)通清理“中中外”項(xiàng)目

中國(guó)聯(lián)通：聯(lián)通因急需要資金從1995年開(kāi)始用“中中外”項(xiàng)目方式進(jìn)行網(wǎng)絡(luò),共涉及11個(gè)國(guó)家和地區(qū)的30多家大型電信商，但這種模式非常不成熟，于是在1999年7月，清理“中中外”工作全面啟動(dòng)。并以此為契機(jī)，聯(lián)通為重組上市理清了產(chǎn)權(quán)的基本脈絡(luò)。

電信大環(huán)境：一是電信領(lǐng)域積極引進(jìn)、消化吸收和創(chuàng)新相結(jié)合的做法使我國(guó)電信技術(shù)受制于國(guó)外的尷尬局面有所改觀。二是中國(guó)電信業(yè)開(kāi)始邁進(jìn)海外資本市場(chǎng)。1997年10月，中國(guó)電信(香港)有限公司(后更名為中國(guó)移動(dòng)(香港)有限公司)在紐約和香港掛牌上市，發(fā)行股票，籌集資金42億美元。三是電話用戶(hù)數(shù)量創(chuàng)造了一個(gè)新的歷史記錄?！锏谌A段：1999年到2000年---聯(lián)通海外上市融資

中國(guó)聯(lián)通：2000年6月，公司在香港、紐約成功上市，籌資56.5億美圓，進(jìn)入全球首次股票公開(kāi)發(fā)行史上的前十名。2002年10月，公司又在上海成功完成A股上市，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流通股最大的上市公司。

電信大環(huán)境：1997年底，中國(guó)電信在香港和紐約拿到了42億美元的巨額資金，資本市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的能力為聯(lián)通指出了一條更為規(guī)范的籌資渠道。事實(shí)上，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)整體的中國(guó)電信概念的熱情，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的預(yù)想。第四階段：2002年聯(lián)通CDMA商用開(kāi)始爭(zhēng)霸電信市場(chǎng)

中國(guó)聯(lián)通：2002年1月8日聯(lián)通CDMA移動(dòng)通信網(wǎng)正式開(kāi)通。這個(gè)一期工程投資就達(dá)240億元的系統(tǒng)將改變?cè)瓉?lái)由GSM技術(shù)一統(tǒng)天下的局面，使我國(guó)的移動(dòng)通信進(jìn)入GSM與CDMA相互競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的新階段。>>>閱讀全文

電信大環(huán)境：1999年2月，信息產(chǎn)業(yè)部決定對(duì)中國(guó)電信進(jìn)行拆分重組，原中國(guó)電信拆分成中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)衛(wèi)星通信公司等3個(gè)公司，尋呼業(yè)務(wù)并入聯(lián)通公司。2001年11月，再一次對(duì)我國(guó)電信業(yè)進(jìn)行重新布局，將中國(guó)電信南北分拆，形成了以中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)鐵通和中國(guó)衛(wèi)通為主體的“5＋1”格局。返回返回返回短期償債能力分析1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2012年中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)比率=48240091437/301811749484=0.162011年中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)比率=38872481579/213489923483=0.182、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2012年中國(guó)聯(lián)通速動(dòng)比率=（48240091437-5803260310）/301811749484=0.142011年中國(guó)聯(lián)通速動(dòng)比率=（38872481579-4651374730）/213489923483=0.16中國(guó)聯(lián)通2012年現(xiàn)金流量表截圖3、現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比率）注意：該指標(biāo)分母計(jì)算時(shí)也有用期末流動(dòng)負(fù)債的。2012年中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)金流量比率=74738405183/[(301811749484+213489923483)/2]=74738405183/257650836483.5=0.292011年中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)金流量比率=69452862906/[(213489923483+197891597751)/2]=69452862906/205690760617=0.342011—2012年中國(guó)聯(lián)通公司的流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力變?nèi)酢?011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的速動(dòng)比率在下降，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力變?nèi)酢，F(xiàn)金流量比率在12年下降了0.08，說(shuō)明該企業(yè)償還短期債務(wù)能力變?nèi)?。短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率2012年中國(guó)聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率=306122976845/518357290110=0.592011年中國(guó)聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率=249913147826/458523843879=0.552、產(chǎn)權(quán)比率：指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率（又稱(chēng)負(fù)債股權(quán)比率）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益×100%2012年中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率=306122976845/212234313265=1.42011年中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率=249913147826/208610696053=1.23、權(quán)益乘數(shù)2012年中國(guó)聯(lián)通權(quán)益乘數(shù)=518357290110/212234313265=2.442011年中國(guó)聯(lián)通權(quán)益乘數(shù)=458523843879/208610696053=2.204、利息保障倍數(shù)（亦稱(chēng)已獲利息倍數(shù)）一般要維持正常償債能力，從長(zhǎng)期看，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。2012年中國(guó)聯(lián)通利息保障倍數(shù)=（9544060886+3416514137）/3416514137=3.792011年中國(guó)聯(lián)通利息保障倍數(shù)=（5664040816+1243082687）/1243082687=5.565、現(xiàn)金流量債務(wù)總額比率2012年中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)金流量債務(wù)總額比率=74738405183/[(306122976845+249913147826)/2]=74738405183/278018062335.5=0.272011年中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)金流量債務(wù)總額比率=69452862906/[(249913147826+235283852964)/2]=69452862906/242598500395=0.29長(zhǎng)期償債能力分析2011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的資產(chǎn)負(fù)債率值上升，該指標(biāo)大說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)大，債權(quán)人權(quán)益缺乏保障。2011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的產(chǎn)權(quán)比率在上升，該比率高說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力弱。2011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的權(quán)益比率在上升，該乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)程度越低。2011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的利息保障倍數(shù)在下降，該比值越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越弱。2011-2012年中國(guó)聯(lián)通公司的現(xiàn)金流量債務(wù)比率在下降，這一比率越低，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越弱。營(yíng)運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2012年中國(guó)聯(lián)通應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率[12439244269）/2]13369540482=1.072011年中國(guó)移動(dòng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=12439244269/[(12439244269+10425387072)/2]=12439244269

/11432315670.5=1.092012年浙江聯(lián)通的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.07，較之2011年，下降了0.02，因?yàn)榇吮嚷试礁?，說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高，所以中國(guó)聯(lián)通2012年的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率在下降。2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額=（期初余額+期末余額）/22011年中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=215518511458/[(38872481579+42412981528)/2]=5.302012年中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=256264749435/[(48240091437+38872481579)/2]=256264749435/

43556286508=5.882012年中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5.88，較之2011年，提升了0.58，因?yàn)榇吮嚷试礁?，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好

，所以中國(guó)聯(lián)通2012年的一般流動(dòng)資產(chǎn)利用效果在提高。3.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（銷(xiāo)售成本÷平均存貨）（銷(xiāo)售成本數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，平均存貨來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表）存貨平均余額=（期初余額+期末余額）/2計(jì)算期為360天計(jì)2011年中國(guó)聯(lián)通存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/{154414023686/[(4651374730+3728424300)/2]}=9.772012年中國(guó)聯(lián)通存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/{179108178878/[(5803260310+4651374730)/2]}=10.512012年中國(guó)聯(lián)通存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為10.51，較之2011年，增加了0.74，因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越差，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越慢，所以中國(guó)聯(lián)通2012年的產(chǎn)供銷(xiāo)體系的營(yíng)運(yùn)效率下降

。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)平均凈值=（期初凈值+期末凈值）/22012年中國(guó)聯(lián)通固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=256264749435/[(367280968600+325436125614)/2]=256264749435/346358547107=0.742011年中國(guó)聯(lián)通固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=215518511458/[(325436125614+304440266558)/2]=215518511458/314938196086=0.682012年中國(guó)聯(lián)通固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.74，較之2011年，下上升了0.06，因?yàn)榇吮嚷试礁撸f(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高，越好，所以中國(guó)聯(lián)通2012年固定資產(chǎn)利用率在提高。資產(chǎn)平均總額=（期初余額+期末余額）/25.2012年中國(guó)聯(lián)通總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=256264749435/[(518357290110+458523843879)/2]=256264749435/488440566994.5=0.522011年中國(guó)聯(lián)通總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=25518511458/[(458523843879+443607667855)/2]=25518511458/451065755867=0.062012年中國(guó)聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.52，較之2011年，提高了0.46，因?yàn)榇伪嚷试礁?，說(shuō)明企業(yè)周轉(zhuǎn)快，銷(xiāo)售能力強(qiáng)，所以中國(guó)聯(lián)通2012年的銷(xiāo)售能力在提高。盈利能力分析（一）資產(chǎn)報(bào)酬率（又稱(chēng)資產(chǎn)凈利率）1、公式：資產(chǎn)報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額）×100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷22、凈資產(chǎn)收益率（也稱(chēng)股東權(quán)益報(bào)酬率）公式：股東權(quán)益報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)）×100%=（凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益平均總額）×100%

該比率越高企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。3、銷(xiāo)售毛利率公式：銷(xiāo)售毛利率=（毛利÷銷(xiāo)售收入）×100%毛利是凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)，沒(méi)有較高的毛利率，就不可能使銷(xiāo)售凈利潤(rùn)提高。4、銷(xiāo)售凈利率公式：銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×100%該指標(biāo)值高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)收益效率高該指標(biāo)只有在增加銷(xiāo)售收入時(shí)降低成本費(fèi)用才能提高盈利能力。5、營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率6、營(yíng)業(yè)成本付現(xiàn)比率7、盈利質(zhì)量分析若該比率小于1，則表明企業(yè)不能收回當(dāng)期的全部銷(xiāo)貨款和勞務(wù)費(fèi)若該比率小于1，說(shuō)明企業(yè)本期付出的現(xiàn)金少于其營(yíng)業(yè)成本，本期固然可以為企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金流出，但卻造成了以后的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還可能影響企業(yè)的信譽(yù)度。在一般情況下，該比率數(shù)值越大，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)效益也越好，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)的收賬政策較為嚴(yán)格，能保證企業(yè)大部分應(yīng)收賬款及時(shí)收回，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出。盈利能力指標(biāo)表(%)

項(xiàng)目名稱(chēng)2011年2012年銷(xiāo)售毛利率25.427.2銷(xiāo)售凈利率0.020.03營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率0.950.95資產(chǎn)報(bào)酬率1.531.44凈資產(chǎn)收益率2.013.28營(yíng)業(yè)成本付現(xiàn)比率0.650.72盈利質(zhì)量分析16.5810.64總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)獲利能力處于一個(gè)下降的趨勢(shì)

發(fā)展能力分析2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣2,562.6億元，同比增長(zhǎng)18.9%。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣2,167.9億元，同比增長(zhǎng)13.1%。截至2012年底，公司資產(chǎn)總額由上年底的4,585.2億元增至5,183.6億元，同比增長(zhǎng)13.1%2012年，公司固定資產(chǎn)增長(zhǎng)比率為12.86%2012年，公司資本增長(zhǎng)比率為1.74%市場(chǎng)價(jià)值分析上市公司財(cái)務(wù)比率20112012每股