財務(wù)管理會計系缺一章

財務(wù)管理

第一章財務(wù)管理總論廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院會計系

張玉缺思考：假如你準(zhǔn)備在大學(xué)城經(jīng)營一家咖啡廳，你應(yīng)該如何來實施？首先要考慮是否可行？其次要考慮需要購買那些設(shè)備？再次要考慮如何籌措購買設(shè)備所需要的資金？最后是如何管理好日常的經(jīng)營活動？

什么是財務(wù)管理：簡單地說，就是研究如何解決上述問題的一門學(xué)科。第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)的含義與種類二、利益沖突的協(xié)調(diào)

所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)方法所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)方法所有者與社會責(zé)任的矛盾與協(xié)調(diào)方法一、財務(wù)管理目標(biāo)的含義與種類企業(yè)目標(biāo)是什么？生存發(fā)展獲利財務(wù)管理的目標(biāo)是什么？避免財務(wù)危機和破產(chǎn)？避免被兼并和收購？利潤最大化？銷售收入或市場份額最大化？成本最小化？

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財務(wù)管理目標(biāo)是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿?！镒罹哂写硇缘呢攧?wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點：

利潤最大化股東財富最大化公司價值最大化

相關(guān)利益者最大化財務(wù)管理目標(biāo)評價（一）利潤最大化1.以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的原因：◎符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；◎資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；◎只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。思考1：假定有A和B兩家企業(yè)，其經(jīng)營期均為三年，各年獲利情況如下：A：第一年100萬；第二年200萬；第三年300萬。B企業(yè)正好相反，第一年300萬；第二年200萬；第三年100萬。其他情況均相同，你認為哪家企業(yè)更好地實現(xiàn)了目標(biāo)？為什么？思考2：假定A企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模為1000萬，B企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模為1個億，其經(jīng)營期均為三年，各年獲利情況如下：A：第一年100萬；第二年200萬；第三年300萬。B企業(yè)A企業(yè)相同，你認為哪家企業(yè)更好地實現(xiàn)了目標(biāo)？為什么？思考3：假定有A和B兩家企業(yè)，其經(jīng)營期均為一年，獲利情況如下：A：50%的概率獲利200萬，50%的概率獲利0萬。B企業(yè)100%概率獲利100萬。其他情況均相同，你認為哪家企業(yè)更好地實現(xiàn)了目標(biāo)？為什么？2.

以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在的缺陷●沒有考慮貨幣的時間價值；●沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；●沒有考慮風(fēng)險因素；●可能會導(dǎo)致公司的短期行為。（二）股東財富最大化

1.股東財富的確定

股東財富=股票數(shù)量×股票價格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價格達到最高時，股東財富達到最大2.股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點

◎

能夠考慮到取得收益的時間因素和風(fēng)險因素◎能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為◎?qū)ι鲜泄径裕蓶|財務(wù)最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲3.以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的缺點●只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；●股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大??；●它強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠（三）公司價值最大化

1.公司價值的確定公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即公司資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。公司價值=債券市場價值+股票市場價值

2.公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點◎考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；

◎考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；

◎有利于克服公司的短期行為；

◎用價值代替價格，克服過多外界因素的干擾3.以公司價值最大化最為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷

●對非上市公司很難適用；●公司價值，特別是股票價值并非為公司所控制，其價格波動也并非與公司財務(wù)狀況的實際變動相一致，這對公司實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來了一定的問題。（三）相關(guān)利益最大化企業(yè)的相關(guān)利益者不僅包括股東、還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等，因此，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益1、強調(diào)股東的首要地位2、強調(diào)對代理人的監(jiān)督、控制和激勵3、關(guān)心本企業(yè)職工生活4、加強與債權(quán)人的聯(lián)系5、加強與供應(yīng)商的寫作6、與政府部門保持良好關(guān)系7、關(guān)心客戶的長期利益相關(guān)利益者最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點：1、有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展2、體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一3、這一目標(biāo)本身是多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好的兼顧了個利益主體的利益4、體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一五個主要市場經(jīng)濟國家企業(yè)目標(biāo)比較問題：在你的國家里，大公司的治理原則通常是按什么設(shè)計的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)：美國82英國78法國50德國10日本68資料來源：梁能主編：《公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗》，中國人民大學(xué)出版社2000年版第6頁。企業(yè)及其組織形式企業(yè)組織形式獨資企業(yè)合伙企業(yè)無限責(zé)任、繳納個人所得稅、無法人地位公司制企業(yè)有限責(zé)任、具有法人地位、交納公司所得稅有限責(zé)任公司、股份有限公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離財務(wù)目標(biāo)利益的協(xié)調(diào)問題股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司公司代理關(guān)系模式社區(qū)供應(yīng)商客戶政府……公司股東

債權(quán)人

經(jīng)營者委托人委托人代理人代理人

社會公司制下，委托代理關(guān)系主要表現(xiàn)在三個方面：▲股東與經(jīng)營者▲股東與債權(quán)人▲公司與其他關(guān)系人(一）股東與經(jīng)營者

股東目標(biāo)：實現(xiàn)資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)

經(jīng)營者目標(biāo)：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：1.二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離3.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經(jīng)者接收——通過市場約束經(jīng)營者

將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權(quán)◆年薪制（二）股東與債權(quán)人

股東

目標(biāo)：借入資金擴大生產(chǎn)經(jīng)營

它強調(diào)借入資金的收益性

債權(quán)人

目標(biāo)：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入它強調(diào)貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風(fēng)險與收益的“不對等契約”2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：

3.股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)

☆股東不經(jīng)債權(quán)人同意，可能要求經(jīng)營者改變借入資金的原定用途，將其投資于風(fēng)險更高的項目。☆股東可能未征得債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使債權(quán)人舊債價值降低。

4.債權(quán)人為保護自己的利益通常采取的措施

第一，降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率；第二，在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進行監(jiān)督。（三）公司與其他關(guān)系人

■社會成本是指公司經(jīng)營過程中產(chǎn)生，不能追索或向公司收取費用以彌補的成本■有關(guān)