影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機研究

影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機研究一、本文概述本文旨在深入探討影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中的助推作用。我們將首先概述影子銀行系統(tǒng)的定義、特點及其在金融市場中的地位，隨后分析次貸危機爆發(fā)的原因和過程，并著重探討影子銀行系統(tǒng)在這一過程中扮演的角色。通過本文的研究，我們將揭示影子銀行系統(tǒng)如何加劇了次貸危機的發(fā)生和擴散，以及其對全球金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的影響。我們將對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管問題進行討論，并提出相應的政策建議，以期為未來金融市場的健康發(fā)展提供參考。在本文中，我們將采用定性和定量分析方法，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)和案例，對影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中的作用進行全面而深入的分析。我們將重點關(guān)注影子銀行系統(tǒng)的風險特征、運作機制以及其與傳統(tǒng)銀行體系的關(guān)聯(lián)度等方面，以期揭示影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機的內(nèi)在邏輯和深層次原因。本文旨在通過對影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中助推作用的研究，為理解金融危機的成因、防范金融風險以及完善金融監(jiān)管提供有益的啟示和借鑒。二、影子銀行系統(tǒng)的運作機制影子銀行系統(tǒng)，作為傳統(tǒng)銀行體系的重要補充，其運作機制具有獨特性。影子銀行主要依賴于非銀行金融機構(gòu)和復雜的金融衍生產(chǎn)品，進行信貸和資產(chǎn)證券化活動。其運作機制可以概括為以下幾個方面：杠桿化與高風險投資：影子銀行通過高杠桿操作，大量借入短期資金，投資于高風險、高回報的資產(chǎn)，如高評級的抵押債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）和抵押債務債券（CDO）等。這種高杠桿化運作放大了金融市場的風險，一旦市場出現(xiàn)波動，影子銀行可能面臨嚴重的資金損失。資產(chǎn)證券化與風險轉(zhuǎn)移：影子銀行通過資產(chǎn)證券化，將貸款和其他資產(chǎn)打包成證券，銷售給投資者。這一過程實現(xiàn)了風險的轉(zhuǎn)移，使得原始貸款者能夠迅速回收資金，而風險則被轉(zhuǎn)移到愿意承擔這些風險的投資者身上。然而，這種風險轉(zhuǎn)移并未減少風險總量，只是改變了風險在不同市場參與者之間的分布。復雜的金融衍生產(chǎn)品：影子銀行大量使用金融衍生產(chǎn)品，如信用違約掉期（CDS）、總收益掉期（TRS）等，進行風險對沖和投機交易。這些衍生產(chǎn)品增加了金融市場的復雜性和不透明度，使得風險更加難以識別和度量。短期資金市場融資：影子銀行主要依賴短期資金市場，如回購市場、貨幣市場基金等，進行融資。這種融資方式具有期限錯配的特點，即短期負債支持長期資產(chǎn)。一旦市場出現(xiàn)流動性緊張或信心下降，影子銀行可能面臨融資困難，甚至引發(fā)資金鏈斷裂。影子銀行系統(tǒng)的運作機制具有高風險、高杠桿、復雜性和不透明度的特點。這些特點使得影子銀行在推動金融市場創(chuàng)新和發(fā)展的也加劇了金融市場的脆弱性和不穩(wěn)定性。在次貸危機中，影子銀行系統(tǒng)的運作機制成為了風險放大和傳導的重要渠道，加劇了危機的深度和廣度。三、影子銀行系統(tǒng)對次貸危機的影響影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中扮演了重要的角色，其影響深遠且復雜。影子銀行系統(tǒng)通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和工具，雖然在一定程度上滿足了市場的融資需求，但同時也加劇了金融市場的復雜性和風險性。影子銀行系統(tǒng)放大了金融杠桿，增加了市場的脆弱性。影子銀行通過發(fā)行大量的短期債務來支持長期的資產(chǎn)投資，這使得金融市場的杠桿水平不斷上升。當市場環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，這些短期債務可能無法及時滾動，導致影子銀行面臨流動性危機。影子銀行系統(tǒng)的信息不對稱問題加劇了市場的恐慌情緒。影子銀行的產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)往往非常復雜，透明度較低，這使得投資者難以準確評估風險。當市場出現(xiàn)不確定性時，投資者可能會產(chǎn)生恐慌情緒，紛紛拋售資產(chǎn)，導致市場崩盤。影子銀行系統(tǒng)也加劇了金融市場的波動性。影子銀行通常使用高杠桿和復雜的交易策略來追求高收益，這增加了市場的波動性。在市場上漲時，影子銀行的交易活動可能會推動市場進一步上漲；而在市場下跌時，影子銀行的拋售行為又可能加劇市場的下跌。影子銀行系統(tǒng)對金融監(jiān)管構(gòu)成了挑戰(zhàn)。由于影子銀行的產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)復雜多變，監(jiān)管部門難以對其進行有效的監(jiān)管。這使得影子銀行有可能成為監(jiān)管套利的對象，增加了整個金融系統(tǒng)的風險。影子銀行系統(tǒng)對次貸危機產(chǎn)生了重要的影響。其復雜的產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)、高杠桿的交易策略以及信息不對稱等問題加劇了市場的脆弱性和波動性，為次貸危機的爆發(fā)埋下了隱患。影子銀行系統(tǒng)也對金融監(jiān)管構(gòu)成了挑戰(zhàn)，增加了整個金融系統(tǒng)的風險。因此，加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管和規(guī)范其發(fā)展對于維護金融市場的穩(wěn)定具有重要意義。四、次貸危機中影子銀行系統(tǒng)的風險與問題影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中扮演了重要的角色，其風險和問題主要體現(xiàn)在以下幾個方面：監(jiān)管套利：影子銀行系統(tǒng)通過復雜的金融衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，規(guī)避了傳統(tǒng)銀行體系的監(jiān)管，從而實現(xiàn)了監(jiān)管套利。這使得影子銀行系統(tǒng)在危機期間積累了大量的風險，當市場出現(xiàn)波動時，這些風險迅速暴露出來，導致金融體系的不穩(wěn)定。信息不透明：影子銀行系統(tǒng)的運作往往缺乏透明度，其資產(chǎn)負債表和交易對手風險難以被準確評估。這種信息不透明增加了市場的恐慌情緒，使得投資者難以做出理性的投資決策。過度杠桿化：影子銀行系統(tǒng)通過高杠桿操作，放大了市場的波動。在次貸危機期間，許多影子銀行機構(gòu)過度依賴短期融資市場，當市場流動性收緊時，這些機構(gòu)陷入了流動性困境，進而加劇了危機的嚴重程度。風險評估不足：影子銀行系統(tǒng)在風險評估方面存在明顯的不足。許多機構(gòu)過于依賴模型評估風險，而忽視了宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場趨勢的變化。這導致了風險積累和誤判，加劇了危機的爆發(fā)。系統(tǒng)性風險：影子銀行系統(tǒng)的風險具有系統(tǒng)性特征，其風險敞口和交易對手風險往往涉及多個市場和機構(gòu)。這使得一旦影子銀行系統(tǒng)出現(xiàn)問題，很容易引發(fā)連鎖反應，導致整個金融體系的崩潰。影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中暴露出了諸多風險和問題。為了防范類似危機的再次發(fā)生，我們需要加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管和規(guī)范其運作方式，同時提高市場的透明度和風險評估水平。五、影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機案例分析在探討影子銀行系統(tǒng)如何助推次貸危機時，我們可以深入分析幾個具體的案例。這些案例揭示了影子銀行系統(tǒng)如何通過復雜的金融衍生產(chǎn)品、高杠桿率和監(jiān)管套利等手段，加劇了金融市場的風險，并最終導致了危機的爆發(fā)。貝爾斯登作為一家重要的影子銀行，在危機前大量投資于高風險的抵押貸款支持證券（MBS）。隨著房價下跌和違約率上升，這些資產(chǎn)的價值迅速貶值，導致貝爾斯登面臨巨大的虧損。貝爾斯登還過度依賴短期融資市場，當市場信心喪失時，它無法獲得足夠的資金來支持其運營，最終被迫倒閉。這一案例突顯了影子銀行系統(tǒng)的高度脆弱性，以及對短期融資市場的過度依賴。雷曼兄弟是另一家陷入危機的影子銀行。與貝爾斯登類似，雷曼兄弟也大量投資于高風險的MBS，并在危機中遭受了巨大損失。雷曼兄弟還涉及復雜的金融衍生產(chǎn)品交易，如信用違約掉期（CDS）。這些交易進一步加劇了其風險敞口，并在市場動蕩時導致其破產(chǎn)。雷曼兄弟的破產(chǎn)不僅給其自身帶來了巨大的損失，也對整個金融市場造成了嚴重的沖擊。通過這些案例，我們可以看到影子銀行系統(tǒng)如何助推次貸危機。影子銀行系統(tǒng)通過投資高風險的金融產(chǎn)品，增加了整個金融市場的風險水平。它們過度依賴短期融資市場，使得自身在面臨市場波動時變得非常脆弱。影子銀行系統(tǒng)還通過復雜的金融衍生產(chǎn)品交易進一步加劇了風險傳播和擴散的速度。因此，加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管和改革，對于維護金融市場的穩(wěn)定和防范類似危機的再次發(fā)生具有重要意義。六、影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管政策與改革建議影子銀行系統(tǒng)在金融危機中扮演了重要角色，其對金融穩(wěn)定的威脅不容忽視。為了防范和應對未來可能發(fā)生的金融危機，我們需要對影子銀行系統(tǒng)進行更加全面和深入的監(jiān)管改革。我們需要明確影子銀行系統(tǒng)的范圍和定義。這有助于我們更好地了解影子銀行系統(tǒng)的運作方式和風險特點，從而制定更加有效的監(jiān)管政策。同時，我們還需要建立一個全面的影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管框架，包括對其資本充足率、風險管理、信息披露等方面的監(jiān)管要求。我們需要加強對影子銀行系統(tǒng)的風險評估和監(jiān)測。這包括對影子銀行系統(tǒng)的信用風險、市場風險、流動性風險等進行全面評估，以及建立相應的風險預警和處置機制。通過加強風險評估和監(jiān)測，我們可以及時發(fā)現(xiàn)和化解風險，避免風險積累和擴散。我們還需要加強對影子銀行系統(tǒng)的信息披露要求。這有助于增強市場的透明度，促進市場參與者對影子銀行系統(tǒng)的了解和認識。同時，我們還可以引入第三方評級機構(gòu)對影子銀行系統(tǒng)進行評級，提高市場對其風險的認知。我們需要推動影子銀行系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。這包括鼓勵影子銀行系統(tǒng)向更加規(guī)范、透明、穩(wěn)健的方向發(fā)展，提高其服務實體經(jīng)濟的能力。我們還需要加強對影子銀行系統(tǒng)的教育和培訓，提高其從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)和風險管理意識。對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管改革是一項長期而艱巨的任務。我們需要從多個方面入手，加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管和風險評估，推動其向更加規(guī)范、透明、穩(wěn)健的方向發(fā)展。只有這樣，我們才能更好地防范和應對未來可能發(fā)生的金融危機。七、結(jié)論與展望通過對影子銀行系統(tǒng)在次貸危機中作用的深入研究，我們可以清晰地看到，影子銀行系統(tǒng)在此次金融危機中起到了重要的助推作用。影子銀行以其獨特的運作模式和風險特性，在放大金融市場的風險、加劇市場波動、破壞金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。同時，影子銀行系統(tǒng)的復雜性和透明度不足，使得監(jiān)管機構(gòu)難以有效識別和控制風險，進一步加劇了危機的深度和廣度。此次研究揭示了影子銀行系統(tǒng)在金融穩(wěn)定中的潛在威脅，也提醒我們，在追求金融創(chuàng)新的同時，必須高度重視金融風險的防范和控制。只有建立健全的監(jiān)管機制，提高金融市場的透明度，才能有效防止類似次貸危機的發(fā)生。未來，隨著金融科技的快速發(fā)展，影子銀行系統(tǒng)的形態(tài)和運作方式可能會發(fā)生深刻變化。因此，我們需要持續(xù)關(guān)注影子銀行系統(tǒng)的發(fā)展動態(tài)，及時調(diào)整和完善監(jiān)管政策，確保金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。我們還應加強國際合作，共同應對跨境金融風險。影子銀行系統(tǒng)的跨國性特征使得單一國家的監(jiān)管政策難以完全奏效，必須通過國際合作，共同制定和執(zhí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標準，才能有效防范和控制全球性的金融風險。我們還應加強金融消費者的教育和保護，提高他們的風險意識和自我保護能力。只有讓金融消費者充分認識到影子銀行系統(tǒng)的風險，才能使他們更加理性地參與金融市場，從而推動金融市場的健康發(fā)展。參考資料：美國次貸危機（subprimecrisis）也稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機已經(jīng)成為國際上的一個熱點問題。次貸即“次級抵押貸款”（subprimemortgageloan），“次”的意思是指：與“高”、“優(yōu)”相對應的，形容較差的一方，在“次貸危機”一詞中指的是信用低，還債能力低。在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象。當?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長時間貸款?？墒窃谶@里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，買房因為信用等級達不到標準，就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業(yè)，指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標準抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機。對于美國金融危機的發(fā)生，一般看法都認為，這場危機主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，華爾街投機者鉆制度的空子，弄虛作假，欺騙大眾。這場危機的一個根本原因在于美國近三十年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟政策。所謂新自由主義，是一套以復興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對經(jīng)濟社會的干預為主要經(jīng)濟政策目標的思潮。美國新自由主義經(jīng)濟政策開始于上世紀80年代初期，其背景是70年代的經(jīng)濟滯脹危機，內(nèi)容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預，打擊工會，推行促進消費、以高消費帶動高增長的經(jīng)濟政策等。自由主義經(jīng)濟學理論歷來重視通過消費促進生產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展。亞當斯密稱“消費是所有生產(chǎn)的唯一歸宿和目的”。熊彼特認為資本主義生產(chǎn)方式和消費方式“導源于一種以城市享樂生活為特征的高度世俗化”，也就是說，他們認為奢侈消費在表面上促進了生產(chǎn)。近三十年來，美國社會存在著一種很奇怪的現(xiàn)象，一方面是美國老百姓超前消費，另一方面，老百姓的收入?yún)s一直呈下降態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，在扣除通貨膨脹因素以后，美國的平均小時工資僅僅與35年前持平，而一名30多歲男人的收入則比30年前同樣年紀的人，低了12%。經(jīng)濟發(fā)展的成果更多的流入到富人的腰包，統(tǒng)計表明，這幾十年來美國貧富收入差距不斷擴大。美國經(jīng)濟在快速發(fā)展，但收入?yún)s不見增長，與80年代初里根政府執(zhí)政以來的新自由主義政策密切相關(guān)。新自由主義的一個重要內(nèi)容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府執(zhí)政以后，美國一直通過制定和修改法律，放寬對金融業(yè)的限制，推進金融自由化和所謂的金融創(chuàng)新。例如，1982年，美國國會通過《加恩-圣杰曼儲蓄機構(gòu)法》，給予儲蓄機構(gòu)與銀行相似的業(yè)務范圍，但卻不受美聯(lián)儲的管制。根據(jù)該法，儲蓄機構(gòu)可以購買商業(yè)票據(jù)和公司債券，發(fā)放商業(yè)抵押貸款和消費貸款，甚至購買垃圾債券。另外，美國國會還先后通過了《1987年公平競爭銀行法》、《1989年金融機構(gòu)改革、復興和實施方案》，以及1999年《金融服務現(xiàn)代化法》等眾多立法，徹底廢除了1933年《美國銀行法》（即格拉斯—斯蒂格爾法）的基本原則，將銀行業(yè)與證券、保險等投資行業(yè)的之間的壁壘消除，從而為金融市場的所謂金融創(chuàng)新、金融投機等打開方便之門。在上述法律改革背景之下，美國華爾街的投機氣氛日益濃厚。特別是自90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費提供了可能。特別是，通過房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。引起美國次級抵押貸款市場風暴的表面直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機，對全世界很多國家包括中國也造成嚴重影響。有學者指出，“技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國，由于欠下世界其他國家過多的債務，而債權(quán)國因不愿看到美國破產(chǎn)，不僅不能拋棄美國國債等，甚至必須繼續(xù)認購更多的美國債務，以確保美國不破產(chǎn)”。由于之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但由于房價突然走低，借款人無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現(xiàn)虧損。一個兩個借款人出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機。許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿(Leverage)操作，假設一個銀行A自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行A以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5%，那么A就獲得45億的盈利，相對于A自身資產(chǎn)而言，這是150%的暴利。反過來，假如投資虧損5%，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。由于杠桿操作高風險，所以按照正常的規(guī)定，銀行不進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫CDS。比如，銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構(gòu)B。機構(gòu)B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎么樣，我每年付你保險費5千萬，連續(xù)10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那么這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45億，這里面拿出5億用來做保險，我還能凈賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。B做了這筆保險生意之后，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDS單子賣給我怎么樣，每個合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，現(xiàn)在一轉(zhuǎn)手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了(相當于C收到300億保險金，承擔保險責任)。這樣一來，CDS被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之后，并不想等上10年再收取300億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產(chǎn)品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來(相當于D收到280億保險金，承擔保險責任)。一轉(zhuǎn)手，C賺了20億。從此以后，這些CDS就在市場上反復的炒，現(xiàn)在CDS的市場總值已經(jīng)炒到了62萬億美元。上面A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。次貸主要是給了普通的美國房產(chǎn)投資人。這些人的經(jīng)濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產(chǎn)投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8%－9%以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續(xù)把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續(xù)做；后面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。房價漲到一定的程度就漲不上去了，后面沒人接盤。此時房產(chǎn)投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發(fā)生了。此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那里，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經(jīng)賣給了C。那么這份CDS保險在那里呢，在G手里。G剛從F手里花了300億買下了100個CDS(相當于G收到200億保險金，承擔保險責任)，還沒來得及轉(zhuǎn)手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1%到2%的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。減去G收到這200億保險金，G的虧損總計達（800億）。雖然G是全美排行前10名的大機構(gòu)，也經(jīng)不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。如果G倒閉，那么A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由于A采用了杠桿原理投資，根據(jù)前面的分析，A賠光全部資產(chǎn)也不夠還債。因此A立即面臨破產(chǎn)的危險。上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10%的違約，那么就有2萬億的違約CDS。這個數(shù)字是300億的207倍（四舍五入之后）。如果說美國government收購價值300億的CDS之后要賠出1000億。那么對于剩下的那些違約CDS，美國government就要賠出7萬億。如果不賠，就要看著A21,A22,A23等等一個接一個倒閉。以上計算所用的假設和數(shù)字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了，此后A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。說明：CDS合同和次貸都屬于金融衍生產(chǎn)品，而CDS市場就是現(xiàn)在金融體系中一個重要的金融交易體系。2007年2月13日美國新世紀金融公司（NewCenturyFinance）發(fā)出2006年第四季度盈利預警。匯豐控股宣布業(yè)績，并額外增加在美國次級房屋信貸的準備金額達70億美元，合共73億美元，升幅達6%；消息一出，令當日股市大跌，其中恒生指數(shù)下跌777點，跌幅4%。面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融（NewCenturyFinancialCorp）在2007年4月2日宣布申請破產(chǎn)保護、裁減54%的員工。2007年8月2日，德國工業(yè)銀行宣布盈利預警，后來更估計出現(xiàn)了82億歐元的虧損，因為旗下的一個規(guī)模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（RhinelandFunding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的一攬子計劃。美國第十大抵押貸款機構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司2007年8月6日正式向法院申請破產(chǎn)保護，成為繼新世紀金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構(gòu)。2007年8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由于次貸風暴。2007年8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。2007年8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產(chǎn)生損失。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。包括Woori在內(nèi)的五家韓國銀行總計投資65億美元的擔保債權(quán)憑證（CDO）。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權(quán)憑證絕大多數(shù)為最高信用評等，次貸危機影響有限。其后花旗集團也宣布，2007年7月份由次貸引起的損失達7億美元，不過對于一個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數(shù)目。不過2007年的花旗集團的股價已由高位時的23美元跌到了2008年的3美元多一點，也就是說2007年的花旗集團的身價相當于一家美國地區(qū)銀行的水平,根據(jù)最新排名花旗已經(jīng)跌至19名，且市值已經(jīng)縮水百分之九十，且其財務狀況也不樂觀.美最大次級房貸公司CountrywideFinancialCorp減少放貸美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)NewCenturyFinancial發(fā)布盈利預警裁減半數(shù)員工后，NewCenturyFinancial申請破產(chǎn)保護房地產(chǎn)投資信讬公司AmericanHomeMortgage申請破產(chǎn)保護英國諾森羅克銀行擠兌風波導致央行行長金恩和財政大臣達林站上了辯護席IMF指出美國次貸風暴影響深遠，但該機構(gòu)同時認為各國政府不應過度監(jiān)管美國財政部幫助各大金融機構(gòu)成立一支價值1000億美元的基金（超級基金），用以購買陷入困境的抵押證券美國破產(chǎn)協(xié)會公布9月申請破產(chǎn)的消費者人數(shù)同比增加了23%，接近9萬人受次貸危機影響，全球頂級券商美林公布07年第三季度虧損79億美元，此前的一天日本最大的券商野村證券也宣布當季虧損2億美元歐洲資產(chǎn)規(guī)模最大的瑞士銀行宣布，因次貸相關(guān)資產(chǎn)虧損，第三季度出現(xiàn)近5年首次季度虧損達到3億瑞郎歷時近兩個月后，美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場走出次貸危機美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會聲稱10月成屋銷售連續(xù)第八個月下滑，年率為497萬戶，房屋庫存增加9%至445萬戶第三季標普/希勒全美房價指數(shù)季率下跌7%，為該指數(shù)21年歷史上的最大單季跌幅投資巨頭巴菲特開始購入21億美元得克薩斯公用事業(yè)公司TU發(fā)行的垃圾債券美國、加拿大、歐洲、英國和瑞士五大央行宣布聯(lián)手救市，包括短期標售、互換外匯等歐洲央行宣布額外向歐元區(qū)銀行體系提供5000億美元左右的兩周貸款華爾街投行高盛預測花旗、摩根大通和美林可能再沖減340億美元次貸有價證券美國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，消費者信貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至2001年以來最高美國2007年12月新屋開工數(shù)量下降2%，年率為6萬戶，為16年最低英國財政部要求有意收購諾森羅克銀行的私營企業(yè)在2月4日前提交詳細提案美聯(lián)儲緊急降息75個基點,至50%,這是美聯(lián)儲自1980年代以來降息幅度最大的一次。美聯(lián)儲推出一項預防高風險抵押貸款新規(guī)定的提案，也是次貸危機爆發(fā)以來所采取的最全面的補救措施美聯(lián)儲宣布兩項新的增加流動性措施，一是定期招標工具，二是決定開始一系列定期回購交易美聯(lián)儲再次聯(lián)合其它四大央行宣布繼續(xù)為市場注入流動性，緩解全球貨幣市場壓力美國財長保爾森和美聯(lián)儲主席伯南克等監(jiān)管官員將提議對銀行資本實行更嚴格的監(jiān)管美國投行貝爾斯登向摩根大通和紐約聯(lián)儲尋求緊急融資，市場對美國銀行業(yè)健康程度的擔憂加深英國央行會見五大投行高級管理人員，首次表態(tài)將為國內(nèi)銀行提供更多資金援助美國聯(lián)邦住房金融委員會允許美國聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)增持超過1000億美元房地美和房利美發(fā)行的MBS英國首相布朗和法國總統(tǒng)薩科齊舉行會晤，討論如何提高金融市場透明度和敦促國際主要金融機構(gòu)改革國際金融協(xié)會代表全球銀行業(yè)巨頭首次公開承認在此次信貸危機中負有責任高盛再次宣布裁員，瑞銀集團預測華爾街企業(yè)可能不得不裁減最多達35%的員工日本瑞穗金融集團預估瑞穗證券2007會計年度次級抵押貸款相關(guān)的交易損失達4000億日元（折合39億美元）七國集團（G7）和國際貨幣基金組織（IMF）召開為期兩天的會議，表達了對當前金融市場震蕩的擔心之情，并要求加強金融監(jiān)管摩根大通分析師指出，此次全球信貸危機，很可能會在未來10年時間里繼續(xù)影響市場花旗集團副總裁WilliamRhodes聲稱，美國經(jīng)濟正接近風暴中心，可能正處于衰退中英國銀行業(yè)敦促政府干預市場，防止較小金融機構(gòu)倒閉，確保新貸款來源摩根大通季度報告好于預期，宣稱次級貸將結(jié)束，并計劃籌集60億美元資本金美林公司第一季凈虧損達6億美元，虧損大于預期，且為連續(xù)第三季虧損。該公司第一季度資產(chǎn)減記總額超過了65億美元，并將再裁員3000人，預期未來數(shù)月的形勢將“更加艱難”花旗集團宣布，在沖減逾130億美元損失后，一季度凈虧損1億美元，合每股損失02美元東京三菱日聯(lián)金融集團預計，截至3月31日的一財年內(nèi)，該集團在次級貸上的相關(guān)損失為950億日元（折合21億美元）上周LIBOR跳升了20個基點，表明美聯(lián)儲2008年4月將推出除降息25個基點以外更多的舉措銀行大型貸款商的資產(chǎn)負債表受到信貸緊縮的嚴重影響，為了應對這種不斷增大的壓力，蘇格蘭皇家銀行將計劃籌資120億英鎊（約合240億美元）英國央行宣布，將動用500億英鎊的政府債券，調(diào)換商業(yè)銀行持有的抵押資產(chǎn)，以幫助銀行業(yè)復蘇英國金融時報報道，面對信貸緊縮帶來的困境，美國銀行正計劃出售所持中國建設銀行的股份來籌集資金，以強化其資產(chǎn)負債表日本前內(nèi)閣府高級官員渡邊博史指出，亞洲各國政府應在2010年之前設立1000億美元的外匯儲備，以防止重蹈類似1998年的地區(qū)金融危機的覆轍耶魯大學著名經(jīng)濟學家RobertShiller警告，此次美國房價可能將比"大蕭條"時期的下滑程度更加嚴重，政府應該采取拯救行動，以防止數(shù)百萬人失去住房經(jīng)濟展望集團總經(jīng)理伯納德·鮑默指出美國經(jīng)濟問題嚴重，不大可能獲得V型復蘇英國3月房屋貸款許可數(shù)量從2月的43,147件減少至35,417件，創(chuàng)紀錄低點。英國房市前景不容樂觀美國眾議院金融服務委員會批準全國的地方政府收購已行使止贖權(quán)的住房3個月歐元Libor周四再次上升，創(chuàng)4個月新高，顯示貨幣市場持續(xù)緊縮瑞信第一季資產(chǎn)減值53億瑞郎，財務狀況因此轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損達到5億瑞郎紐約聯(lián)儲宣布，根據(jù)擴大范圍后的定期證券借貸工具進行的國債拍賣需求疲軟，總共接到6億美元的申購，低于招標金額750億美元美國財政部表示，將在下周一開始執(zhí)行特殊退稅政策，時間比財政部先前預期提早了5天美國商業(yè)銀行本周增加了在美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口的借款規(guī)模，而投資銀行減少了對該融資工具的使用，信貸緊縮的重點已經(jīng)從券商轉(zhuǎn)移至存款機構(gòu)市場關(guān)于美聯(lián)儲降息周期將結(jié)束的預期增加，美元指數(shù)反彈至1個月來新高著名投資人巴菲特聲稱，美國經(jīng)濟正在衰退中，并且程度將比大多數(shù)人所預期的更加嚴重。美國人口普查局公布報告顯示，2008年第一季度美國房屋空置年率刷新9%的歷史高點。美聯(lián)儲降息25個基點，并在會后聲明中去掉了“經(jīng)濟增長仍然面臨風險”的措詞美國一季度GDP增長6%，但瑞士信貸認為主要依靠庫存增加取得，對今后發(fā)展不利英國HBOS增發(fā)40億英鎊股權(quán)，用以提高資本金規(guī)模，抵御不斷惡化的市場環(huán)境英國央行在金融穩(wěn)定報告中指出，次貸虧損可能只有一千七百億美元；各大銀行同意在特別流動性計劃中保留最低資產(chǎn)額IMF主席卡恩擔心美國4月就業(yè)報告的好局面曇花一現(xiàn)，認為2008年經(jīng)濟不會復蘇美聯(lián)儲將TAF規(guī)模從500億美元擴大到750億美元，同時擴大與歐洲央行和瑞士央行貨幣互換的額度英國Halifax4月房價連續(xù)三個月下滑，月率跌3%，年率跌7%美國FHFB指出，僅靠降息和減稅不能解決次貸問題，美國政府必須積極行動起來IMF前任主席拉托指出，信貸危機最困難的時期已經(jīng)過去，美元2008年的反彈是正常的美國4月ISM非制造業(yè)指數(shù)為0，預期中值1，也處于2007年12月來最高水平伯克希爾哈撒維投資公司總裁巴菲特認為，美聯(lián)儲未來沒有必要進一步降息美聯(lián)儲調(diào)查顯示，由于擔心日益黯淡的經(jīng)濟前景，美國銀行業(yè)繼續(xù)收緊企業(yè)和消費者放貸的標準和條件美聯(lián)儲前主席格林斯潘指出，2008年5月判定次級抵押貸款市場崩潰引發(fā)的信貸危機已經(jīng)結(jié)束，還為時過早華爾街三大巨頭——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均計劃在2008年5月精簡員工人數(shù)房利美宣布2008年第一季度損失9億美元，每股虧損57美元，預計損失將繼續(xù)惡化歐洲資產(chǎn)最大銀行瑞士銀行證實，受巨額資產(chǎn)沖減拖累，第一季度出現(xiàn)4億瑞郎（9億美元）虧損。該行同時宣布，在2009年年中之前裁員5500人美國財長保爾森表示，美國金融市場正自信貸緊縮中逐漸恢復，信貸危機最糟糕的時期可能已經(jīng)過去，但市場問題完全解決還需數(shù)月美國眾議院將針對民主黨提出的房市拯救計劃展開辯論，該計劃支持政府最終買入至多150億美元的止贖房屋，并向大約50萬戶面臨止贖的業(yè)主提供幫助；但白宮威脅將否決該計劃美國財長保爾森預計美國經(jīng)濟2008年晚些時候?qū)⒓铀伲硕愔蹦芰⒖讨渥叱隼Ь趁缆?lián)儲前主席格林斯潘表示，信貸危機最糟糕的階段已經(jīng)過去，但是房價的下跌仍有很長的一段路要走美國眾議院通過一項法案，建立規(guī)模為3000億美元的抵押貸款保險基金，并向房屋所有者再提供數(shù)以十億美元計的資助紐約股市，美國最大汽車廠商通用汽車股價在收盤時跌破10美元關(guān)口，收于98美元，創(chuàng)1954年9月2日以來最低價。美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴重財務危機并宣布申請破產(chǎn)保護，更加嚴重的金融危機來臨。歐洲央行當天宣布向商業(yè)銀行系統(tǒng)共注資300億歐元，期限為一天，平均利率為4．39%，高于歐洲央行主導利率4．25%的水平。這是歐洲央行自2007年夏季全球金融市場出現(xiàn)危機以來首次采取這種干預方式。布什政府正式向美國國會提交拯救金融系統(tǒng)的法案，財政部將獲得授權(quán)購買最高達7000億美元的不良房屋抵押貸款資產(chǎn)。美國政府希望2年內(nèi)將所有問題解決掉，希望在這個問題影響實體經(jīng)濟之前把它解決掉，避免出現(xiàn)像30年代那樣的大蕭條。德國財政部長施泰因布呂克在與西方七國集團財政部長和中央銀行行長電話磋商后表示，西方七國集團其他成員國拒絕參與美國金融救援計劃。全美最大的儲蓄及貸款銀行——總部位于西雅圖的華盛頓互惠公司（WashingtonMutualInc.），已于當?shù)貢r間星期四（25日）被美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）查封、接管，成為美國有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行。美國眾議院否決七千億美元的救市方案，美股急劇下挫，道指暴瀉777點，是歷來最大的點數(shù)跌幅，單日跌幅高達7%，亦是1987年環(huán)球股災以來最大的跌幅。市場信心薄弱，道指不斷沉底，10000點的關(guān)口岌岌可危。美國眾議院否決了七千億美元的救市計劃，參議院則試圖予以挽回，預定周三對該案進行表決。美國參議院74票對25票通過了布什政府提出的7000億美元新版救市方案，美參議院投票表決的救市方案總額從原來的7000億美元提高到了8500億美元，增加了延長減稅計劃和將銀行存款保險上限由2008年的10萬美元提高到25萬美元的條款，目的是安撫緊張的美國公眾及支持經(jīng)濟增長。預料可望對全球股市都有幫助，且將對眾議院造成壓力，一些眾議員正考慮轉(zhuǎn)向支持法案。各大央行同時行動，對金融市場的動蕩作出明確的回應，接連宣布降息。美聯(lián)儲宣布降息50個基點至5%，歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也紛紛降息50個基點。澳大利亞當?shù)貢r間10月7日下午，澳大利亞聯(lián)邦儲備銀行（RBA）將銀行基準利率下調(diào)1%至00%以色列央行(BankofIsrael)也宣布，由于全球金融市場急劇下降，下調(diào)利率50個基點至75%，新利率將于10月12日生效。步美國的后塵，韓國、日本、中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)和印度尼西亞等有關(guān)當局，紛紛采取措施放松了貨幣政策，向銀行注資。冰島因次貸危機基本凍結(jié)了外匯資產(chǎn)，并將三大銀行國有化，但因債務問題與英國等國發(fā)生外交糾紛。在華盛頓舉行2008年G20峰會，而這次會議的重點議題就是應對這次的次貸危機。美聯(lián)儲將美元基準利率下調(diào)至0-25%,超過市場預期的5%，ICE期貨小幅上漲。2009年1月14日北美最大電信設備制造商北電網(wǎng)絡公司申請破產(chǎn)保護2009年2月5日，英格蘭銀行再次宣布降息，這是英國連續(xù)第五個月降息，也是自2007年12月以來的第八次降息。2009年3月2日，美國道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)收于629點，創(chuàng)下1997年4月以來的最低收盤水平，這也意味著道瓊斯指數(shù)的市值在短短一年半時間內(nèi)已縮水過半。在此刺激下，3日亞洲股市普遍開盤暴跌。其中日本日經(jīng)指數(shù)早盤一度下探至766點，跌至泡沫經(jīng)濟崩潰后的最低點。盡管午盤后跌勢暫緩，但日經(jīng)指數(shù)仍以跌69%收市；中國滬指跌05%；香港恒生指數(shù)跌3%。美國國際集團(AIG)2日宣布的歷史性季度虧損，成了壓在美國股市身上的最后一根稻草。2008年第四季度AIG虧損617億美元，創(chuàng)下美國公司史上虧損之最。美國的許多金融機構(gòu)在這次危急中“中標”，而且其次貸問題也遠遠超過人們的預期。這是因為美國的各方面仍然是世界最強的，如最新的世界大學排行榜顯示美國的科技實力和創(chuàng)新力仍然是世界第一，且在相當?shù)臅r間內(nèi)沒有國家和組織能撼動；而且美國的自我調(diào)節(jié)能力很強，像在上世紀70年代，美國進行戰(zhàn)略收縮就有效的緩解了當時的危機。而有論者認為，70年代美國的經(jīng)濟危機根本上沒有解決，負債逐年增加，從1975年至今沒有出現(xiàn)過貿(mào)易順差。無論是凱恩斯主義的羅斯福新政也好，還是在七十年代取而代之的新自由主義也好，沒有解決社會分配和社會總需求與社會總供給之間的缺口問題，美國就從根本上無法擺脫其經(jīng)濟危機。房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長。更大的問題的是，影響房價出現(xiàn)兩位數(shù)下降的因素對在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時期消費者大舉借債的美國會產(chǎn)生什么影響。持樂觀看法的人從消費者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個錯誤。房價呈兩位數(shù)下降將使越來越多的抵押貸款借款人陷入財務困境。問題已經(jīng)在其他消費者債務上顯現(xiàn)出來，如信用卡違約率正在上升，貸款機構(gòu)很可能面臨更加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來越窮，消費者支出必將受到抑制，特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價的重估。盡管在美國不計后果向高風險借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房價的膨脹一直比美國更為嚴重，英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。另外，《經(jīng)濟學家》還指出，全球經(jīng)濟抵御美國經(jīng)濟疲軟的能力也不應被夸大。盡管美國經(jīng)常項目赤字一直在下降，但其仍占GDP約6%，因消費的產(chǎn)品遠多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國人仍是世界其他地區(qū)最大的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟。次貸危機引起美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長的放緩，對中國經(jīng)濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的6%下降至12月的7%。美國次貸危機造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經(jīng)濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，將使整個社會的就業(yè)壓力增加。實體經(jīng)濟尤其是工業(yè)面臨巨大壓力。而大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴峻形勢。為應對次貸危機造成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。在發(fā)達國家經(jīng)濟放緩、中國經(jīng)濟持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇中國資本市場的風險。在21世紀的第一個十年，次貸危機席卷全球，對全球經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生了巨大的影響。在這場危機中，影子銀行系統(tǒng)被越來越多的人認為起到了推波助瀾的作用。本文將深入探討影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機的根本原因、影響以及應對對策，旨在引起人們對影子銀行系統(tǒng)的重視和深入理解。影子銀行系統(tǒng)是指在傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外，以證券化為核心，以信用創(chuàng)造為基礎(chǔ)，從事融資、投資等業(yè)務的金融機構(gòu)和金融市場。由于影子銀行系統(tǒng)具有高杠桿、高風險、高流動性的特點，因此其市場波動對全球經(jīng)濟和金融市場的影響非常大。在次貸危機爆發(fā)前，美國房地產(chǎn)市場繁榮異常，大量資金涌入房地產(chǎn)市場，推高了房價。而影子銀行系統(tǒng)通過證券化和信用創(chuàng)造，為房地產(chǎn)市場提供了源源不斷的資金。然而，隨著房價下跌和貸款違約率上升，影子銀行系統(tǒng)的風險開始顯現(xiàn)，許多機構(gòu)陷入了嚴重的財務困境，甚至倒閉。影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機的根本原因主要有兩個方面。金融創(chuàng)新是影子銀行系統(tǒng)快速發(fā)展的催化劑。通過不斷推出新型金融產(chǎn)品和服務，影子銀行系統(tǒng)擴大了信用創(chuàng)造的范圍和規(guī)模，降低了融資成本，但同時也加大了金融系統(tǒng)的風險。寬松的貨幣政策也是影子銀行系統(tǒng)膨脹的重要因素。在低利率和寬松的貨幣環(huán)境下，影子銀行系統(tǒng)獲得了大量的流動性，推動了房地產(chǎn)市場的繁榮和泡沫的形成。影子銀行系統(tǒng)對次貸危機的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。影子銀行系統(tǒng)通過信用創(chuàng)造，為房地產(chǎn)市場提供了大量的資金，推高了房價和貸款規(guī)模。影子銀行系統(tǒng)的風險擴散機制加速了次貸危機的擴散。當房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行趨勢時，影子銀行系統(tǒng)的許多創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)違約，導致許多機構(gòu)陷入財務困境。影子銀行系統(tǒng)的復雜性和不透明性也加劇了金融市場的波動性和風險。針對影子銀行系統(tǒng)助推次貸危機的問題，本文提出以下對策。應加強對