2024年2月地產(chǎn)債運行情況報告

房企銷售端壓力攀升2核心觀點：春節(jié)假期疊加新房銷量下滑對近期地產(chǎn)債發(fā)行產(chǎn)生一定負(fù)面影響。220247.67體各1家，均為已發(fā)生債券展期的主體。2LPR21-293012881820325LPR報告正文：2201-2月計37家企發(fā)地產(chǎn)債70只發(fā)規(guī)模為651.7億同增長27.652.2和9.6。1-245.1456.9149.7163.4118.314只，發(fā)行規(guī)模為149.9億元，同比分別下降22.2、20.8和43.6，除春節(jié)假期的影響外，2月新房銷量進(jìn)一步下滑也對地產(chǎn)債融資規(guī)模形成一定負(fù)面影響。凈融資方面，219.8119.423.550.3-43.3圖表1-2：境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模及凈融資額（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理發(fā)行主體以地方國企為主，民企自主融資能力仍待恢復(fù)。213規(guī)模為142.9億元同下降45.4民方面當(dāng)僅濱集團(tuán)1家營房發(fā)行產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模為7億元，該債券以發(fā)行人信用擔(dān)保，無其他增信方式。圖表3-4：境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行結(jié)構(gòu)（左圖，單位：億元）和融資利率（右圖，3年期AAA級，單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理市場預(yù)期寬松，地產(chǎn)債加權(quán)平均融資利率持續(xù)下行。23年期AAA7只，加權(quán)平均利率為3.12，較上月下降18bp，今年以來發(fā)行利率已累計下行54bp,圖表52月境內(nèi)地產(chǎn)債加權(quán)平均融資利率1及同比、環(huán)比數(shù)據(jù)期限2024年2月2024年1月2023年2月AAAAA+AAAAAAA+AAAAAAA+AA數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量1Y13.64--13.5014.50----14.0014.50--2Y--13.00--24.4323.5433.64------3Y73.1222.9124.47143.3023.3223.2994.0934.0813.895Y------33.16----23.82----數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理2120.6720.58bp107bp-112bp107.91bp。國企利差走勢與行業(yè)利差趨同，節(jié)前利差最低下行至69.95bp，月末利差收至73.56bp1.48bp3565.64bp。1AA123、5數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理4（2819）20100bp，1000bp223261249.56bp2728700bp。圖表6：境內(nèi)地產(chǎn)債利差走勢（單位：bp）數(shù)據(jù)來源：大智慧，東方金誠整理27281105.65億，交債券量、交總環(huán)比降6.91。圖表7：境內(nèi)地產(chǎn)債二級市場交易額（單位：億元）2關(guān)2單價格偏幅度超10的次為88次涉及16家企43債券具看單價格跌超過10的次為31次涉及11家體其包含科龍金等多未出房企尤是萬近期展期聞債價格幅下償能力為市關(guān)注點跌超過30的次為15次，涉及6家主體，分別為金科地產(chǎn)、陽光城集團(tuán)、融創(chuàng)集團(tuán)、深圳龍光、中南建設(shè)和上海寶龍實業(yè)；月內(nèi)單價格幅超10的次為57次漲幅超30的次為25，涉及7家企，別為金地、圖表8地產(chǎn)債二級市場價格異動頻次統(tǒng)計（單位：次）2數(shù)據(jù)來源：iFind，東方金誠整理三、2月房企仍面臨較大境外債償還壓力，存在47.67億美元凈融資缺口。2月，房企共計發(fā)行6只境外債，合計規(guī)模為2.18億美元3。當(dāng)月到期規(guī)模為49.86億美元，凈融資缺口為47.67億美元。圖表9境外地產(chǎn)債發(fā)行明細(xì)債券簡稱債務(wù)主體起息日幣種交易場所發(fā)行價格到期日太古地產(chǎn)2.9%N20260202太古地產(chǎn)有限公司2024-02-02CNY4.502.00100.002.902026-02-02恒隆地產(chǎn)5%N20290208恒隆地產(chǎn)有限公司2024-02-08HKD1.505.00-100.005.002029-02-082圖表中文字部分為當(dāng)月債券價格跌幅超30%的主體名單。3本報告對境外債的統(tǒng)計均以發(fā)行或到期當(dāng)月平均匯率為基礎(chǔ)計算，匯率數(shù)據(jù)來源為中國外匯交易中心網(wǎng)站。恒隆地產(chǎn)3.78%N20260208恒隆地產(chǎn)有限公司2024-02-08CNY3.002.00-100.003.782026-02-08恒隆地產(chǎn)3.82%N20260808恒隆地產(chǎn)有限公司2024-02-08CNY2.002.50-100.003.822026-08-08恒隆地產(chǎn)3.78%N20260219恒隆地產(chǎn)有限公司2024-02-19CNY1.502.00-100.003.782026-02-19恒隆地產(chǎn)3.9%N20270220恒隆地產(chǎn)有限公司2024-02-20CNY3.003.00-100.003.902027-02-20數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理圖表10：境外地產(chǎn)債凈融資額（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠整理四、2月新增境內(nèi)外債券違約主體各1家，均為已發(fā)生債券展期的主體。21120寶龍322920241020242920244票據(jù)于2024年2月12日到期的一筆利息未于2024年3月13日前支付，也將導(dǎo)致發(fā)生違約事件。圖表11:境內(nèi)外地產(chǎn)債新增違約及展期主體數(shù)量統(tǒng)計44：1.12：1.）；2.日期境內(nèi)債境外債境內(nèi)外合并口徑新增信用風(fēng)險主體數(shù)量違約展期違約展期數(shù)量明細(xì)數(shù)量明細(xì)數(shù)量明細(xì)數(shù)量明細(xì)2021-071藍(lán)光1泛海1四川藍(lán)光--12021-081泛海--1陽光100中國--12021-10--1新力4中國地產(chǎn)\當(dāng)代置業(yè)\花樣年\新力--42021-11--2花樣年\陽光城2恒大\福建陽光--22021-12--1鴻坤偉業(yè)----12022-01--1恒大4奧園\大發(fā)\禹洲\祥生--42022-022\--1國瑞健康--12022-03--2正榮\龍光2景瑞\正榮--32022-04--2富力\融創(chuàng)1鴻坤偉業(yè)--22022-05--2金科\世茂3融創(chuàng)\佳源\中梁--42022-061鴻坤偉業(yè)1融僑5大唐\領(lǐng)地\中南建設(shè)\天譽(yù)\鑫苑--62022-07--6\\冠禹洲7融信\俊發(fā)\三盛\世茂\寶龍\上坤\方圓1富力72022-08--4中天金融\節(jié)能置業(yè)\佳兆業(yè)\泰勒2弘陽\龍光--32022-09--1廣州時代控股1力高--22022-101金科1俊發(fā)1旭輝--12022-11--1鑫苑2海倫堡\粵港灣--22022-12--1榮盛2德信中國\金科--22023-011榮盛--2匯景控股\時代中國--12023-031恒大--1銀城國際--12023-051世茂2旭輝\景瑞1合景泰富--12023-06----1建業(yè)地產(chǎn)--12023-071佳源--1綠地1寶龍12023-08----1遠(yuǎn)洋--12023-09--3益田\遠(yuǎn)洋\碧桂園1正商集團(tuán)--32023-10----2中駿\碧桂園1綠地12023-11--1中南建設(shè)--1萬達(dá)12023-12------1華南城12024-01--1綠地-----2024-021寶龍實業(yè)--1華南城---合計11-34-50-5-58數(shù)據(jù)來源：DM，Wind，東方金誠整理五、25LPR25bp，北京、深圳兩市限購政策持續(xù)放寬，均向市場傳遞積極政策信號；同時，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制相關(guān)工作繼續(xù)推進(jìn)，部分出險房企項目亦入選“白名單”，也將利好“保交樓”工作順利推進(jìn)。1.5年期以上LPR報價下調(diào)2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.45，上月為3.45；5年以上種報3.95上為4.2我認(rèn)為本次5年以上LPR報單獨調(diào)釋了穩(wěn)長、一線城市限