民營企業(yè)財務風險研究以匯源果汁為例樣本

題目：民營公司財務風險研究—以匯源果汁為例目錄TOC\o"1-3"\h\u11580一、匯源果汁簡介與其財務風險概述 413084（一）匯源果汁簡介 47375（二）匯源果汁財務風險概述 431152（三）加強匯源果汁財務風險對其現(xiàn)實意義 512625二、匯源果汁財務風險成因分析 52835（一）籌資風險 531122（二）利潤分派風險 7437（三）運營風險 822938四、匯源果汁財務風險控制方略 932628（一）提高意識，建立風險防范機制 926897（二）建立籌資風險評估體系 1023331（三）建立財務風險預警系統(tǒng) 1116097參照文獻 12內(nèi)容摘要中華人民共和國經(jīng)濟飛速發(fā)展背景下，中華人民共和國民營公司也加快了邁進步伐，開始大規(guī)模擴張。而當民營公司不斷拓張市場時，也面臨機遇和挑戰(zhàn)雙重影響。。當代公司財務風險有也許存在于公司經(jīng)營活動中如下環(huán)節(jié)：籌資活動、籌資活動、營運活動、收益分派和外匯匯率變動等等。本文以匯源果汁有限公司公司為例，分析了民營公司財務風險類型及產(chǎn)生財務風險成因，并就匯源果汁有限公司財務問題提出了民營公司財務風險防范與控制發(fā)展以及對策。本文一方面簡介公司財務風險理論知識，包風險產(chǎn)生因素、帶來后果以及解決辦法，另一方面簡介匯源果汁存投資風險、籌資風險利潤分派風險與運營風險等內(nèi)容，最后針對匯源果汁存在問題，提出解決對策?！竞诵脑~】匯源果汁財務風險成因?qū)Σ邊R源果汁財務風險研究公司財務風險是指公司在尋常財務管理過程中遇到各種各樣不擬定因素從而導致一定風險。公司在管理中由于不擬定因素，即有也許給公司帶來巨額經(jīng)濟損失，也也許給公司帶來非?？捎^收益，因此公司財務風險具備兩面性。愛因斯坦說：“科學必要創(chuàng)造自己語言和自己概念，供它自己使用?？茖W概念最初是尋常生活中所使用普通概念，但它通過發(fā)展就完全不同。它們已經(jīng)變換過了，失去了普通語言所帶有含糊性質(zhì)，從而獲得了嚴格定義，這樣它們就能使用科學思維?！必攧诊L險與愛因斯坦這句名言相類似，在發(fā)展過程中她基本含義已經(jīng)發(fā)生了變化。本文研究重要內(nèi)容有匯源果汁有限公司管理現(xiàn)狀、存在問題并針對問題提出對策。一、匯源果汁簡介與其財務風險概述（一）匯源果汁簡介匯源果汁有限公司于1992年成立，是國內(nèi)享有盛譽果汁飲料民族公司。自1992年創(chuàng)立以來，以良好態(tài)勢迅速發(fā)展為擁有全國各地40多家當代化工廠大型民營公司，重要從事生產(chǎn)和銷售果汁及其他飲品。近年來塑造了種植生態(tài)水果、無公害水果為原料健康公司形象，建立了遍及全國營銷服務網(wǎng)絡，構(gòu)建了一種龐大果汁、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營體系。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)記錄，和匯源果汁百分百果汁市場占有率分別為42.1％和52％，遠遠超過競爭對手，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。（二）匯源果汁財務風險概述匯源果汁有限公司于2月在香港聯(lián)交所主板成功上市，以良好營銷手段及健康品牌形象迅速占領(lǐng)國內(nèi)果汁行業(yè)市場。但在8月30日匯源果汁有限公司發(fā)布中期報告卻披露，該公司銀行短期借款由年終8.36億元人民幣增長到上半年45．99億元人民幣，占公司總債務40%以上，增長速度在所有上市公司排名第一。短期銀行借款劇增因素是“未能符合貸款合同規(guī)定若干財務承諾，兩筆結(jié)余分別為2.5億美元0.56億美元長期銀團貸款技術(shù)性重新分類為6月30日流動負債?！币蚰承┴攧罩笜宋茨軡M足貸款合同規(guī)定財務承諾，陷入債務“技術(shù)性”違約困境。這次事件也引起了公眾注意，匯源果汁有限公司是由于什么因素陷入了債務困境當中，民營公司在迅速擴張同步如何進行財務風險管理，也成了本文研究中心論題。近年來，受市場經(jīng)濟和國際金融危機影響，該公司在實際生產(chǎn)經(jīng)營中，籌集、籌資等財務活動風險呈現(xiàn)上升態(tài)勢。因而，選用果汁行業(yè)龍頭公司，就其財務風險問題進行分析，并提出構(gòu)建公司財務風險防范框架方略顯得十分具備現(xiàn)實意義。在研究本文此前，我查閱了大量匯源果汁文獻資料，并且親自進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)其中存在著問題如下。一方面，匯源果汁風險防范意識差，沒有建立一套行之有效風險防止體系。在遇到風險時很難從容應對，很也許使匯源集團蒙受不小經(jīng)濟損失；另一方面，匯源果汁沒有建議一套籌資風險評估體系。不能對存在風險和浮現(xiàn)分析進行對的分析解決，十分不利于匯源果汁發(fā)展。最后，匯源果汁缺少一套風險預警體系，當風險來暫時候同樣是很難應對，這帶來損失是不可預計，匯源集團應當予以關(guān)注和注重。（三）加強匯源果汁財務風險對其現(xiàn)實意義加強匯源果汁財務風險具備多方面現(xiàn)實意義。一是通過對于公司財務管理可以實現(xiàn)公司借貸水平與公司償債能力相適應，進而控制公司償債承擔。二是通過公司財務風險管理，可以有效控制公司運營成本，提高公司利潤水平。三是可以實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，通過強化對于公司財務風險管理，公司財務借貸水平、因素成本以及利潤分派等解決合理范疇之內(nèi)，從而有力公司可持續(xù)發(fā)展。二、匯源果汁財務風險成因分析（一）籌資風險匯源果汁有限公司資金來源中普通包括權(quán)益性資金和債務性資金。其融資特點是“少、急、頻”，需求特性是個性化、多樣性，而現(xiàn)行融資渠道和方式還不能適應這種需求。表1匯源果汁-負債狀況（億元）7月底債務總數(shù)83.31106137.01短期債務30.2255．9982.11長期債務52.0950.0155.99一是負債量大，截止到7月底，新增貸款已經(jīng)超過30億，在股份制公司里面增長排名第一。固然這些不良有很大某些是受宏觀環(huán)境影響，但是由于公司自身管理不佳，不規(guī)范經(jīng)營所導致不良至少占比1/3。如果公司樹立好風險意識，建立好風險管理機制，可以把控住風險，就不會存在這十幾億不良貸款。盡管凈利差、凈息差在下降，收入增長率比較緩慢，但是影響公司利潤成長最大因素還是不良貸款。例如，匯源在和德隆合伙后迅速擴張中，資金投入了20個億，但是當時德隆只投入了約3億元資金，匯源擴張所需大筆資金重要來源于匯源方面融資。日后德隆系資金鏈開始浮現(xiàn)問題，開始大舉向匯源借錢，匯源在資本構(gòu)造上問題更為嚴重。匯源先后借給德隆三個多億。意識到德隆危機后，朱新禮通過艱難談判，用7個億回購了德隆51%股權(quán)，重新把匯源掌握在自己麾下。與德隆分手后，由于擴張期大量貸款，以及回購德隆時向銀行貸款兩個億，一時讓匯源背上了沉重財務包袱。表2匯源果汁-資產(chǎn)負債率與違約負債狀況資產(chǎn)負債率（%）66.13%65.36%70.3%違約負債（%）10.6315.2324.12二是資產(chǎn)負債率高，在匯源果汁違約負債達到了24億元，而資產(chǎn)負債率更是達到70.3%。資產(chǎn)負債率，普通在40～60％之間，國際以為60%是恰當，因而匯源果汁面臨著比較大財務壓力。民營公司也沒有系統(tǒng)收益分派政策，收益分派具備一定隨意性，存在著一定收益分派風險，而導致風險重要因素是利潤分派隨意性大。當匯源集團有限公司處在迅速發(fā)展時期，此時需要發(fā)展生產(chǎn)規(guī)模和擴大銷售，需要購買大量資產(chǎn)，則稅后凈利潤宜大某些自己留用。然而，稅后凈利大某些留用了，自然可以給股東分派利潤就會少，直接導致股息分派一定會減少，此時會直接影響其股票價值，不利于公司價值最大化。因而，會形成公司收益分派上財務風險，公司應協(xié)調(diào)兩者之間平衡，加強財務風險監(jiān)控。表3匯源果汁-償債能力狀況流動比率1.841.631.56速動比率1.030.920.63三是從償債能力不容樂觀，重要財務指標有：流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債），國際上普通結(jié)識該指標為2時較為恰當，而匯源果汁在流動比率僅為1.56，因此公司經(jīng)營面臨著負債壓力是比較大；在負債構(gòu)造方面，匯源果汁短期債務占60%以上，負債構(gòu)造不合理?；I資分散化、多元化成為公司集團財務風險導火索賬目糾結(jié)不清;財務風險控制主體不明確，大股東惡意占用資金;高效率財務信息共享系統(tǒng)缺失，無法有效監(jiān)控及解決鈔票轉(zhuǎn)危機等狀況，這就需要民營公司通過各種手段防止風險發(fā)生。如公司在進行決策時，要兼顧成本效益原則，在考慮也許獲得利益同步也要注意有關(guān)風險。（二）利潤分派風險收益分派是公司資金流程最后一種環(huán)節(jié)，同樣處在重要地位。收益分派重要是在留存收益和利潤分派之間取舍問題。當匯源果汁有限公司處在迅速發(fā)展時期，此時需要發(fā)展生產(chǎn)規(guī)模和擴大銷售，需要購買大量資產(chǎn)，則稅后凈利潤宜大某些自己留用。然而，匯源果汁有限公司在稅后凈利大某些留用了，自然可以給股東分派利潤就會少，直接導致股息分派一定會減少，此時會直接影響其股票價值，不利于公司價值最大化。因而，會形成公司收益分派上財務風險，公司應協(xié)調(diào)兩者之間平衡，加強財務風險監(jiān)控。匯源果汁為例，在公司利潤分派風險種類重要有兩種，一是決策機制失效。詳細來說，公司制公司應保證決策機制有效性，重要內(nèi)容涉及：保證股東大會是公司最高權(quán)力機構(gòu)，董事會只是公司最高決策機構(gòu)，與財務經(jīng)理級人員是委托與代理關(guān)系，對財務經(jīng)理人員經(jīng)營績效進行評價和監(jiān)督。在機制有效完整狀況下，各司其職，分工明確，互不干涉，但在匯源果汁管理中，卻沒有保證決策機制有效性。二是收益分派政策不合理。決策機制有效后，可以設(shè)計如下收益分派政策：如恰當采用“高鈔票＋低配股”收益分派形式。這樣可以避免公司大股東控制權(quán)稀釋。另一方面，可以采用延期支付紅利形式。如期末分派利潤時可以先按季或按月支付一定少量收益，待公司資金較充實時再進行不定期支付剩余數(shù)額較大“特殊”股利。此種分派形式既保證了公司正常生產(chǎn)經(jīng)營順利進行，又減少了公司經(jīng)營風險，從而克服了前述收益分派風險，較有助于公司發(fā)展。但是這并沒有引起匯源果汁有限公司注重，因而經(jīng)常產(chǎn)生利潤分派風險。三是果汁分派利潤分派方式不科學，匯源集團有限公司處在迅速發(fā)展時期，此時需要發(fā)展生產(chǎn)規(guī)模和擴大銷售，需要購買大量資產(chǎn)，則稅后凈利潤宜大某些自己留用。然而，稅后凈利大某些留用了，自然可以給股東分派利潤就會少，直接導致股息分派一定會減少，此時會直接影響其股票價值，不利于公司價值最大化。因而，會形成公司收益分派上財務風險，公司應協(xié)調(diào)兩者之間平衡，加強財務風險監(jiān)控。民營公司也沒有系統(tǒng)收益分派政策，收益分派具備一定隨意性，存在著一定收益分派風險，而導致風險重要因素是利潤分派隨意性大。當匯源集團有限公司處在迅速發(fā)展時期，此時需要發(fā)展生產(chǎn)規(guī)模和擴大銷售，需要購買大量資產(chǎn)，則稅后凈利潤宜大某些自己留用。然而，稅后凈利大某些留用了，自然可以給股東分派利潤就會少，直接導致股息分派一定會減少，此時會直接影響其股票價值，不利于公司價值最大化。因此對于匯源果汁來說，應當對于綜合考慮利潤分派與公司發(fā)展，采用恰當利潤分派辦法。（三）運營風險表4匯源果汁-與美國果汁每萬元生產(chǎn)成本比較539353265399美國果汁369836423722一是成本控制不合理，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，匯源果汁沒有制定科學而系統(tǒng)成本控制方案，導致公司能源與原料揮霍比較嚴重，增長了匯源果汁成本，在另一方面使公司利潤得到損失；在銷售環(huán)節(jié)，沒有根據(jù)市場進行制定科學戰(zhàn)略，只是依托老式廣告與原有客戶進行銷售，銷售渠道比較狹窄，它沒有進行必要銷售創(chuàng)新，導致公司銷售手段比較低滯后，在采購環(huán)節(jié)，沒有進行戰(zhàn)略采購，導致公司采購成本比較高，公司利潤受到影響；二是缺少有效勉勵體制。在對公司員工管理方面，沒有把權(quán)利與責任貫徹到各個部門與各個單位，部門間責任不明確，部門間聯(lián)動性也比較差，對員工管理辦法與手段比較落后，導致公司生產(chǎn)效率不高；在績效考核方面，由于沒有把責任貫徹到個體單位，因此匯源集團對員工績效考核也非常不合理與科學。在對員工采用業(yè)績獎勵時候，只是對于較好某些管理人員進行獎勵，而一線員工受到實惠是比較少，因而匯源果汁績效考核對于員工勉勵作用不大，調(diào)動不了員工工作積極性。綜上所述，匯源果汁在營運方面存在著比較多局限性之處，給公司運營帶來諸多風險。四、匯源果汁財務風險控制方略匯源果汁有限公司因面臨著資金及經(jīng)營壓力而后被美國一家工藝產(chǎn)品公司進行了溢價收購。這也體現(xiàn)了民營公司在財務風險中另一種解決方式，也提示民營公司在引起財務風險之前要做好有關(guān)控制方略。（一）提高意識，建立風險防范機制1．財務風險事前控制一方面，匯源果汁采用決策時，要綜合成本效益原則，在看到也許獲得利益同步也要注意有關(guān)風險，此時可以通過運用各種辦法對于方案進行論證，例如比較常用決策樹法等，雖然公司在經(jīng)營過程中遇到了風險，公司也可以通過預定好方案進行管理。另一方面，也要做好損失準備，當公司經(jīng)營方案遇到不擬定因素時候，公司可以以預留進行補救工作，可以有效減少公司經(jīng)濟損失。2．經(jīng)營過程事中控制在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，匯源果汁有限公司應隨時運用一定辦法和手段，隨時注意檢查公司面臨財務風險情形，當發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營過程中存在發(fā)風險時候，匯源果汁可以采用一定補救辦法，以遏制風險事項繼續(xù)發(fā)展，從而將轉(zhuǎn)為可控范疇之內(nèi)，以減輕公司經(jīng)濟利益損失。除此之外，匯源果汁有限公司還可以設(shè)立相應監(jiān)督部門，相應收賬款進行實時監(jiān)督，在保證公司銷售狀況下，加強應收賬款管理，保證公司有充分流動資金。對于流動資金和固定資產(chǎn)比例，也要進行有效控制，保證資金周轉(zhuǎn)效率，用至少資金創(chuàng)造最大利潤，在提高公司應對風險同步，也加強了自身償債能力。3．財務風險事后控制由于發(fā)生財務風險而導致?lián)p失，要吸取教訓，及時解決，杜絕再次發(fā)生同類風險損失；另一方面應采用辦法加速資產(chǎn)流動，以提高資產(chǎn)收益，如可以進行閑置資產(chǎn)處置，降價銷售產(chǎn)品等等，而當公司發(fā)生了重度虧損時候，還可以通過與債權(quán)人進行共同解決，采用一種對三方都好債務重組方案，普通可以采用免除某些債務、免除某些債務利息、將債務轉(zhuǎn)變成對方對公司籌資股份等等。（二）建立籌資風險評估體系第一，匯源果汁有限公司在新籌集資金時候，應當通過科學研究與論證，總結(jié)出方案可行性。在準備新項目籌資前，要依照公司實際情形實行綜合性分析，分析籌集資金風險限度以及所產(chǎn)生后果，為積極監(jiān)控打下基本，進而把風險減少在最低。為此就要建立籌資風險評估體系，從公司內(nèi)部管理層入手，完善籌資各個環(huán)節(jié)。如若匯源果汁以年報數(shù)據(jù)或者以第一季數(shù)據(jù)對銀行貸款合同在某些財務承諾方面存在風險進行評估，則完全可以發(fā)現(xiàn)該公司在財務承諾方面存在極高違約風險，但匯源果汁有限公司卻發(fā)生了債務違約事件。因此，匯源果汁在籌資時候，要通過多角度考慮與分析，最大限度挖掘公司存在籌集資金潛在風險。民營公司管理者應充分運用謹慎性原則，在公司財務籌資風險管理不是在銷售終端來控制，而是應當提前謀劃、預測?；I資風險管理是保證公司沿著規(guī)劃可持續(xù)發(fā)展保證，風險評估是公司管理者在市場經(jīng)濟競爭日益激烈形式下必然選取。此外民營公司管理者需要注意充分做好所要籌資項目可行性前期論證工作。以提前全面理解公司在新建項目中面臨著各種各樣潛在風險，從而做到對風險進行科學掌控，將風險管理積極權(quán)控制在匯源果汁手中，以達到規(guī)避或?qū)L險降至最低，公司管理層所做出對的決策是風險控制首要環(huán)節(jié)。與此同步，一定要解決完善各項財務管理項目，要及時對于客戶信用級別進行監(jiān)控，做好客戶檔案工作，對信譽好客戶相應地提高信貸額，提前規(guī)避風險。采用信用評估體系提供信用登記、征集、評估和發(fā)布工作。尚有規(guī)定創(chuàng)立全國性信用體系，將其升入公司心中，進一步到借貸人心中，依托人們力量逐漸建立完善、健全信用評價系統(tǒng)于管理方案。另一方面，匯源果汁有限公司要控制和防范籌資風險，應時刻關(guān)注社會不可控宏觀環(huán)境變化，及時進行有關(guān)經(jīng)濟分析、研究，以適應其變化趨勢，相應其變化及時跟進制定相應應對辦法，并適時調(diào)節(jié)關(guān)于財務管理、籌資政策，以提高對社會環(huán)境變化適應能力，最后達到規(guī)避或減少由于環(huán)境變化而產(chǎn)生財務風險。這就規(guī)定建立信息反饋系統(tǒng)，加強風險管理內(nèi)控監(jiān)控系統(tǒng)，風險管理內(nèi)控管理是公司管理核心，建立科學監(jiān)控系統(tǒng)，可以及時向領(lǐng)導層反饋風險管理內(nèi)控狀況以及便于領(lǐng)導層掌握業(yè)務各個環(huán)節(jié)、全體員工在業(yè)務中實際工作狀況也能及時發(fā)現(xiàn)。加強風險管理內(nèi)控制度，公司員工人人有責，提高公司員工風險管理意識是進行管理基本。公司應依照責、權(quán)、利相結(jié)合原則，依照風險管理內(nèi)控制度各項經(jīng)濟指標，按照性質(zhì)和內(nèi)容貫徹到相應部門和個人，并建立風險管理內(nèi)控制度責任同步賦予責任部門相對決定權(quán)，將風險意識牢固樹立在員工心中，做到防范于未然，從源頭上做好風險預測。最后，匯源果汁有限公司對外進行其她籌資時，應把握謹慎性原則，除配備高素質(zhì)財務管理人才外，還應健全內(nèi)部控制規(guī)章制度，以強化對財務管理基本工作管控，從而使公司財務管理系統(tǒng)有效運營；公司必要時刻較好保持資產(chǎn)流動性。（三）建立財務風險預警系統(tǒng)匯源果汁產(chǎn)生大量不良貸款最為主線因素是公司迅速擴展，某些成功公司案例表白，為了提高其競爭力，在一段時期之內(nèi)公司呈現(xiàn)出迅速發(fā)展趨勢。但這些先進公司在迅速發(fā)展過程中，也非常注重對于其發(fā)展?jié)撛陲L險進行管理，特別對于財務風險進行科學控制，從而使公司達到可持續(xù)發(fā)展目。最為重要辦法是建立一套可靠預警機制，在財務風險發(fā)生了偏移之時，系統(tǒng)會發(fā)出警告。財務失敗預警敏捷度越高，就能越早地發(fā)現(xiàn)問題并告知公