華北理工財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

摘要現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高速發(fā)展，帶動(dòng)了制藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，與此同時(shí)，消費(fèi)者對醫(yī)藥制品的質(zhì)量有了更高的要求，國家對制藥行業(yè)也開始實(shí)施更為嚴(yán)格的管理制度。制藥行業(yè)的市場競爭越來越激烈，制藥企業(yè)難免會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，因此，制藥企業(yè)必須要學(xué)會(huì)如何科學(xué)的控制與防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。本文以中國最大的制藥企業(yè)之一的華北制藥為研究對象，分析其過去五年的財(cái)務(wù)狀況，確定其是否存在籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)，并分析其成因，然后對此做出客觀合理的評價(jià)。通過這項(xiàng)研究，華北制藥具有潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其存在不合理的資本結(jié)構(gòu)，低償債能力，不科學(xué)的投資決策，不完善的經(jīng)營管理和不合理的收益分配制度等一系列問題。本項(xiàng)研究一方面，可以提出科學(xué)合理控制和防范華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施；另一方面，可以為其他制藥企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)提供參考。關(guān)鍵詞華北制藥；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制與防范AbstractTherapiddevelopmentofmoderneconomyandsocietyhasledtothevigorousdevelopmentofthepharmaceuticalindustry.Atthesametime,consumershavehigherrequirementsforthequalityofpharmaceuticalproducts,andthestatehasstartedtoimplementastrictermanagementsystemforthepharmaceuticalindustry.Themarketcompetitioninthepharmaceuticalindustryisbecomingmoreandmorefierce,anditisinevitableforpharmaceuticalcompaniestohavefinancialcrisis.Therefore,pharmaceuticalcompaniesmustlearnhowtoscientificallycontrolandpreventfinancialrisks.ThispapertakesNorthChinaPharmaceutical,oneofthelargestpharmaceuticalcompaniesinChina,astheresearchobject,analyzesitsfinancialstatusinthepastfiveyears,determineswhetherithasfinancingrisk,investmentrisk,businessriskandincomedistributionrisk,andanalyzesitscauses,andthenMakeanobjectiveandreasonableevaluation.Throughthisresearch,NorthChinaPharmaceuticalhaspotentialfinancialrisks,suchasunreasonablecapitalstructure,lowsolvency,unscientificinvestmentdecisions,imperfectbusinessmanagementandunreasonableincomedistributionsystem.Ontheonehand,thisstudycanproposemeasurestoscientificallyandreasonablycontrolandpreventfinancialrisksofNorthChinaPharmaceuticals;ontheotherhand,itcanprovidereferenceforotherpharmaceuticalcompaniestofacefinancialrisks.KeywordsNorthChinaPharmaceutical;Financialrisk;Controlandprevention目錄摘要 IAbstract II第1章緒論 11.1研究的背景及目的 11.1.1研究背景 11.1.2研究目的 11.2研究的主要內(nèi)容及方法 21.2.1研究的主要內(nèi)容 21.2.2研究的方法 21.3研究的意義 21.4本章小結(jié) 2第2章理論基礎(chǔ) 42.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 42.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型 42.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn) 42.2.2投資風(fēng)險(xiǎn) 42.2.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 52.2.4收益分配風(fēng)險(xiǎn) 52.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因 52.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略 62.5本章小結(jié) 6第3章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析 73.1公司簡介 73.2基本財(cái)務(wù)狀況 73.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 83.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 83.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 93.3.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 93.3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 103.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià) 113.5本章小結(jié) 11第4章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因 124.1從外部因素分析 124.1.1從行業(yè)政策層面分析 124.1.2從市場環(huán)境層面分析 124.2從內(nèi)部因素分析 134.2.1從資本結(jié)構(gòu)層面分析 134.2.1從管理制度層面分析 134.3本章總結(jié) 14第5章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范 155.1籌資風(fēng)險(xiǎn)措施 155.1.1調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 155.1.2縮減負(fù)債規(guī)模 155.2投資風(fēng)險(xiǎn)措施 155.2.1增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力 155.2.2優(yōu)化投資結(jié)構(gòu) 165.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)措施 165.3.1建立存貨管理機(jī)制 165.3.2建立應(yīng)收賬款管理機(jī)制 175.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)措施 175.5本章小結(jié) 18結(jié)論 19參考文獻(xiàn) 20謝辭 22第1章緒論1.1研究的背景及目的1.1.1研究背景新的世紀(jì)有新的氣象，我國一改往日貧窮落后的樣貌，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度愈來愈來快，人們的生活水平也愈來愈高，在衣食問題得到解決后，人們開始將目光投放到身體健康問題上，對醫(yī)藥產(chǎn)品的要求也愈來愈高。眾所周知，制藥工業(yè)是一個(gè)高利潤、高風(fēng)險(xiǎn)、競爭激烈的行業(yè)，很多制藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀，存在許多亟待解決的問題。在2018年，美國《醫(yī)藥經(jīng)理人》雜志發(fā)表了名為“全球50強(qiáng)制藥企業(yè)的榜單”。在這個(gè)榜單上，美國和日本遙遙領(lǐng)先，是全球制藥巨頭最多的國家，而中國卻沒有一家制藥公司上榜。由此可見，中國在制藥領(lǐng)域上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，制藥行業(yè)是一個(gè)高科技行業(yè)，需要先進(jìn)的技術(shù)和相關(guān)專業(yè)人才。面對如此內(nèi)外交困的行業(yè)環(huán)境，我國的制藥企業(yè)應(yīng)提高自身應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理能力。我國最大的制藥企業(yè)是華北制藥，該企業(yè)主要進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)和銷售醫(yī)藥化工產(chǎn)品及其相關(guān)的業(yè)務(wù)。經(jīng)過五十多年時(shí)間的建設(shè)，華北制藥一直在穩(wěn)步發(fā)展，企業(yè)規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，從一家單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的工廠，逐步發(fā)展到擁有三十多家子公司和多元投資主體的企業(yè)集團(tuán)。本文的研究對象正是華北制藥，通過分析該企業(yè)近年來的財(cái)務(wù)狀況，找出在企業(yè)經(jīng)營過程中所潛伏存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并提出有效的防范措施，并針對同行業(yè)的其他制藥企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，提供參考意義。1.1.2研究目的本文立足于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范角度，以華北制藥為例，采用文獻(xiàn)研究法、定量分析法、定性分析法、實(shí)證分析法和個(gè)案研究法相結(jié)合的研究方法，通過相關(guān)理論基礎(chǔ)，進(jìn)行實(shí)證和借鑒，提出操作可行的對策。因此，本文的研究目的為：1、對華北制藥企業(yè)現(xiàn)存的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施鑒別，進(jìn)一步分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，然后提出科學(xué)合理的建議與對策。2、對其他制藥企業(yè)的發(fā)展提供借鑒意義，提高我國制藥企業(yè)的核心競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使我國制藥企業(yè)在全球制藥市場上能夠有立足之地，加快我國由醫(yī)藥大國向醫(yī)藥強(qiáng)國的歷程推進(jìn)。1.2研究的主要內(nèi)容及方法1.2.1研究的主要內(nèi)容本文研究的主要內(nèi)容是以華北制藥為例，根據(jù)公司財(cái)務(wù)狀況，重點(diǎn)從外部因素和內(nèi)部因素兩個(gè)方面分析企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及其成因，并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式。1.2.2研究的方法本文采用了文獻(xiàn)研究法，定量分析法，定性分析法，實(shí)證分析法和個(gè)案研究法等五種研究方法。1、文獻(xiàn)研究法，通過對相關(guān)文獻(xiàn)的仔細(xì)查閱，從中獲得與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論基礎(chǔ)。2、定量分析法，通過分析華北制藥近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用具體數(shù)據(jù)，計(jì)算出華北制藥的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及其數(shù)值。3、定性分析法，通過華北制藥過去和現(xiàn)在的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況，對其財(cái)務(wù)發(fā)展變化規(guī)律做出判斷。4、實(shí)證分析法，找出華北制藥財(cái)務(wù)方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出預(yù)防措施。5、個(gè)案研究法，以華北制藥為例進(jìn)行研究。1.3研究的意義由于目前我國制藥行業(yè)中，許多制藥企業(yè)面對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題束手無策，究其原因是企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)不夠完善，管理制度也存在一定缺陷，企業(yè)的管理者無法正確認(rèn)識(shí)到企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)薄弱。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范這一特殊視角來研究華北制藥企業(yè)的經(jīng)營狀況，可以使企業(yè)的管理者學(xué)會(huì)從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競爭環(huán)境的方向來進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析，從財(cái)務(wù)報(bào)表中找出潛在風(fēng)險(xiǎn)，提出具有前瞻性的對策；可以使企業(yè)的投資者能夠更好的分辨企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目投資；也可以使同行業(yè)的其他制藥企業(yè)借鑒應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，可以促進(jìn)其他制藥企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營和整個(gè)制藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展。1.4本章小結(jié)本章主要闡述近幾年制藥行業(yè)蓬勃發(fā)展的廣闊前景和激烈的競爭環(huán)境，以及選取華北制藥為例的原因，總體歸納了本文研究的主要內(nèi)容和需要用到的研究主要方法。第2章理論基礎(chǔ)2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念由于不同的學(xué)者有不同的觀點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念也是有變化的。一部分學(xué)者把風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為：公司損失的不確定性。另一部分學(xué)者則把風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為：既是損失的不確定性，又是利潤的不確定性。所以，為了更好鑒別這一概念，將其分為狹義風(fēng)險(xiǎn)和廣義風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為公司的為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是和其負(fù)債經(jīng)營相聯(lián)系的。如果一個(gè)公司沒有背負(fù)大量的債務(wù)，那么該公司在經(jīng)營過程中也就不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)務(wù)目標(biāo)，以及由于內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境和資金運(yùn)作中的各種因素的影響，最終導(dǎo)致?lián)p失出現(xiàn)的可能性。正是因?yàn)橛绊懸蛩氐牟淮_定性，公司在運(yùn)作過程中的每一個(gè)步驟，都有一定的概率會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。本文主要從廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)角度入手研究，分析華北制藥在經(jīng)營活動(dòng)中遇到各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，如籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型2.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指公司大量借入外來資金，無法在規(guī)定日期內(nèi)清償外債，或者資金利用不合理導(dǎo)致公司利潤減少的可能性。公司在內(nèi)部因素和外部因素的干擾下，由于背負(fù)債務(wù)的種類和還款日期的不同，再加上資金使用不當(dāng)，會(huì)加速籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。面對籌資風(fēng)險(xiǎn)，要先對其風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行評估，制定正確的籌資決策，對籌資風(fēng)險(xiǎn)加以防范和控制。2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指公司在對一項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行投資的過程中，受到客戶的需求發(fā)生轉(zhuǎn)變、原材料不能及時(shí)供應(yīng)等未知因素的影響，公司的資金狀況出現(xiàn)異常，導(dǎo)致投資該項(xiàng)目的最終收益與預(yù)期收益有不小的差距。公司發(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種情況：1、受到國家政策和行業(yè)政策的制約，使得項(xiàng)目無法正常運(yùn)行，甚至只能停止該項(xiàng)目的進(jìn)行。2、項(xiàng)目在運(yùn)行過程中，原材料或者人工費(fèi)用漲價(jià)，使得成本過高，所獲利潤減少，無法完成預(yù)期收益目標(biāo)。3、項(xiàng)目未發(fā)生損失，正常運(yùn)行，由于銀行利率的變動(dòng)，使得收益率在利息率的影響下，不能達(dá)到預(yù)期利潤率。2.2.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指公司在經(jīng)營運(yùn)作過程中，資金周轉(zhuǎn)窒礙，大量資金積壓于供給，生產(chǎn)，銷售的某一環(huán)節(jié)中，資金的利用率和變現(xiàn)率低下，公司的價(jià)值受到貶值的可能性。本文研究的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場需求發(fā)生變化，大量產(chǎn)品銷售不出去，只能積壓倉庫的狀況。這樣會(huì)直接阻礙公司資金的流通，增加公司的管理成本。應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指在產(chǎn)品銷售過程中，許多客戶進(jìn)行賒賬，這一部分的欠款又不能及時(shí)收回的狀況。這樣會(huì)在無形中拉長了公司的投資回報(bào)周期，催收賬款時(shí)也會(huì)增加一定的管理成本。2.2.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配的風(fēng)險(xiǎn)是指公司把一段時(shí)間內(nèi)取得的收益分配給公司股東或者投入到接下來的項(xiàng)目工程中去，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。收益分配是位于公司財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)最末端的步驟，也是最為重要的一個(gè)步驟。分配是否合理直接影響公司的后續(xù)發(fā)展。當(dāng)公司把大量收益都分配給股東時(shí)，將缺少大量資金投入到公司經(jīng)營當(dāng)中，公司取得的利潤也會(huì)減少。當(dāng)公司把大量收益都投入到公司經(jīng)營中去時(shí)，公司股東無法真正享有公司所帶來的收益，投資的積極性也會(huì)銳減。因此，公司必須對收益進(jìn)行合理分配，既要維護(hù)好股東們的相關(guān)利益，又要促使公司現(xiàn)金活躍在各個(gè)環(huán)節(jié)中，確保公司的可持續(xù)發(fā)展。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因因?yàn)槠髽I(yè)在經(jīng)營過程中，既受到外部環(huán)境因素的影響，又受到內(nèi)部環(huán)境因素的制約，所以企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由多種原因造成的。不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由不同的原因造成的。下面將論述一下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一般原因。1、企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要原因是；行業(yè)政策和市場需求的變化。每行每業(yè)都有自己的行業(yè)準(zhǔn)則，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的參與者，如果無法學(xué)會(huì)適應(yīng)這些行業(yè)政策，便會(huì)寸步難行。不同的時(shí)間階段，市場的需求也不盡相同，企業(yè)如果不能推出深受廣大顧客喜歡的產(chǎn)品，也就無法獲得積極的經(jīng)濟(jì)效益。2、企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)另一個(gè)主要原因是：高層管理人員沒法正確認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，防范意識(shí)不夠強(qiáng)。許多管理人員認(rèn)為，只要企業(yè)正常經(jīng)營就不會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無處不在的。正是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才更容易滋生財(cái)務(wù)危機(jī)。3、在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)不夠科學(xué)合理。財(cái)務(wù)決策如果足夠正確，便會(huì)避免決策實(shí)行時(shí)一系列錯(cuò)誤的發(fā)生。4、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理關(guān)系不明確。各部門在使用企業(yè)資金時(shí)，會(huì)出現(xiàn)管理人員行使權(quán)力重復(fù)的情況，對資金的管理也過度重疊。企業(yè)的資金在內(nèi)部流通時(shí)，沒有專門的管理人員記錄資金的進(jìn)出情況和保管留存資金，這就使得有些員工過度使用資金，使資金的周轉(zhuǎn)率下降。一些集團(tuán)的子公司和母公司也沒有權(quán)責(zé)分明，無法有效地監(jiān)督對資金的使用。2.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略1、建立現(xiàn)金流量監(jiān)管體制，及時(shí)追回應(yīng)收賬款。每個(gè)部門在使用現(xiàn)金時(shí)，要做好相關(guān)的記錄，建立現(xiàn)金使用檔案，妥善管理。要保證有足夠的現(xiàn)金用于投資各種項(xiàng)目和支付管理費(fèi)用。對于客戶賒賬形成的應(yīng)收賬款，在接近還款日時(shí)，派相關(guān)專業(yè)人員去上門要債，對于不按時(shí)還款的客戶將其列入到失信名單中，減少或直接放棄跟其的合作。2、控制經(jīng)濟(jì)收益的分配，建立健全股利分配機(jī)制。對于股利的分配要結(jié)合現(xiàn)階段企業(yè)的收益情況，既要滿足股東們的基本需求，又要對企業(yè)接下來的現(xiàn)金投入進(jìn)行留存，使資金利用到最大化。3、優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，合理進(jìn)行項(xiàng)目投資。拓寬企業(yè)的融資方式，不能只依靠銀行貸款或向其他公司借款等負(fù)債融資的方式。在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，要先考察該項(xiàng)目的投資收益和投資回報(bào)周期是否滿足企業(yè)經(jīng)營的需要。在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資上，要有效地分配資金，可以適當(dāng)減少對大型固定資產(chǎn)和在建工程的投資，更加對新產(chǎn)品研發(fā)的投資。4、加強(qiáng)對內(nèi)部管理人員的培訓(xùn)，增強(qiáng)其防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。在與其他公司合作時(shí)，要嚴(yán)格審核該公司是否是失信公司，還要進(jìn)一步分析該公司的償債能力是否合格；當(dāng)與其他公司借入款項(xiàng)時(shí)，要明確如果無法及時(shí)歸還借款所需承擔(dān)的責(zé)任。2.5本章小結(jié)本章采用文獻(xiàn)研究的方法，從廣義風(fēng)險(xiǎn)和狹義風(fēng)險(xiǎn)的角度來解釋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本概念，并簡要描述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種類型，即籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)，以及這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因和應(yīng)對策略。第3章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析3.1公司簡介華北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司作為中國最大的制藥企業(yè)，它于1953年6月開始籌建，總投資7588萬元，于1958年6月全部投產(chǎn)。1994年在上海證券交易所上市(股票名稱：華北制藥600812)，注冊資本16.3億元。華藥集團(tuán)資產(chǎn)總額為200億元，職工15000多人，下面擁有子（分）公司40多家，擁有微生物藥物國家工程研究中心，抗體藥物研制國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，抗生素酶催化與結(jié)晶技術(shù)國家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室三個(gè)國家級創(chuàng)新平臺(tái)。主要產(chǎn)品涉及化工藥品，現(xiàn)代生物技術(shù)藥品，維生素及營養(yǎng)保健品，現(xiàn)代中藥，生物農(nóng)獸藥等領(lǐng)域近千種產(chǎn)品，醫(yī)治領(lǐng)域包括抗感染類，心腦血管類，腎病，抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)類等。主要生產(chǎn)單元的工藝路線、生產(chǎn)布局全部按照歐美現(xiàn)行版、中國新版GMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)實(shí)施，擁有具備國際領(lǐng)先水平的現(xiàn)代化制藥生產(chǎn)平臺(tái)。在2018年世界品牌實(shí)驗(yàn)室《中國500最具價(jià)值品牌》排行榜中，“華北制藥”品牌價(jià)值達(dá)到196.26億元，在醫(yī)藥行業(yè)業(yè)界排名第7。3.2基本財(cái)務(wù)狀況華北制藥過去五年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見表3-1。從該表格數(shù)據(jù)可以看出，在2014年至2018年五年期間，資產(chǎn)總額持續(xù)增加，負(fù)債總額也在持續(xù)增加，這說明企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。負(fù)債占企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要組成部分，這說明企業(yè)的負(fù)債率過高，償債能力會(huì)有所降低；所有者權(quán)益總額總體呈增長趨勢；營業(yè)收入呈波動(dòng)變化趨勢，營業(yè)成本整體呈減少趨勢，凈利潤也是呈波動(dòng)變化趨勢，這說明企業(yè)在經(jīng)營過程中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。表3-1華北制藥2014年-2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）20142015201620172018資產(chǎn)總額1,556,4081,599,7231,647,6251,715,1501,791,682負(fù)債總額1,031,7791,072,7501,118,4971,187,0931,240,478所有者權(quán)益總額524,630526,973529,128528,057551,203營業(yè)收入940,097790,250808,246770,912921,378營業(yè)成本787,691646,486651,782526,515532,666凈利潤3,1795,0855,1631,44414,582注：以上是來自于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別為了對華北制藥進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，本節(jié)主要從資本結(jié)構(gòu)和償債能力這兩個(gè)方面進(jìn)行探討。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)內(nèi)部各種資本的構(gòu)成比例關(guān)系，反映了負(fù)債和所有者權(quán)益之間的構(gòu)成關(guān)系。識(shí)別籌資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法是觀察公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理。華北制藥過去五年的資本結(jié)構(gòu)見表3-2。從該表可以看出，2014年至2018年的五年間，負(fù)債總額逐年增加，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢。這表明華北制藥具有較高的負(fù)債率和較大的債務(wù)壓力，這將增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率整體上升，維持在200%左右，表明公司的經(jīng)營狀況相對穩(wěn)定。流動(dòng)負(fù)債逐年增加，流動(dòng)負(fù)債比波動(dòng)變化。這表明企業(yè)的負(fù)債主要是短期負(fù)債，這在一定程度上增加了償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。表3-2華北制藥2014年-2018年資本結(jié)構(gòu)表（單位：萬元）20142015201620172018資產(chǎn)總額1,556,4081,599,7231,647,6251,715,1501,791,682負(fù)債總額1,031,7791,072,7501,118,4971,187,0931,240,478資產(chǎn)負(fù)債率（%）66.2967.0667.8969.2169.24產(chǎn)權(quán)比率（%）流動(dòng)負(fù)債187.12194.29204.36202.06208.58869,518883,141975,5291,038,3351,070,762流動(dòng)負(fù)債比（%）84.2782.3287.2287.4786.32注：以上是來自于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是衡量企業(yè)在短期內(nèi)清償貸款水平的指標(biāo)。流動(dòng)比率越高，企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，償付能力也越強(qiáng)，反之亦然。華北制藥過去五年的償付能力指標(biāo)見表3-3。從該表可以看出，在2014年至2018年的五年間，流動(dòng)比率波動(dòng)，指標(biāo)較低，低于標(biāo)準(zhǔn)值2，表明公司的償付能力較弱。速動(dòng)比率也在波動(dòng)，指標(biāo)較低，低于標(biāo)準(zhǔn)值1，這也反映了企業(yè)的償付能力較弱。綜上所述，華北制藥的償債能力較弱，將引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。表3-3華北制藥2014年-2018年償債能力指標(biāo)（單位：%）20142015201620172018流動(dòng)比率0.680.830.740.780.69速動(dòng)比率0.480.610.570.580.49注：以上是來自于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別本節(jié)主要從實(shí)物投資和金融投資兩方面對華北制藥進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。實(shí)物投資是指以建筑物、廠房、機(jī)器設(shè)備或其他物資等實(shí)物作為出資方式的投資。華北制藥過去五年的實(shí)物投資情況見表3-4。通過此表可以看出，在2014年至2018年五年間，華北制藥實(shí)物投資的規(guī)模較大。存貨、固定資產(chǎn)和在建工程為實(shí)物投資的主要組成部分，其中，存貨投資總體呈波動(dòng)型增長趨勢，固定資產(chǎn)投資逐年增加，在建工程投資逐年減少。無形資產(chǎn)整體呈增長趨勢，但增長幅度不大，且無形資產(chǎn)比重仍然很小，這說明華北制藥在產(chǎn)品研發(fā)上投入較少。產(chǎn)品研發(fā)是企業(yè)取得利潤的一個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)，研發(fā)投入較少，企業(yè)的獲利能力也會(huì)較低，進(jìn)而會(huì)引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表3-4華北制藥2014年-2018年實(shí)物投資情況表（單位：萬元）20142015201620172018存貨173,816172,408150,232173,139207,368固定資產(chǎn)975,244881,9401,010,7341,131,5011,130,328在建工程233,743213,788135,44761,421--無形資產(chǎn)32,09735,18134,83333,64037,598合計(jì)1,414,9001,303,3171,331,2461,399,7011,375,294無形資產(chǎn)比重（%）2.272.702.622.402.73注：以上是來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)金融投資是指企業(yè)用資金購買股票、債券等金融資產(chǎn)獲取預(yù)期收益或股權(quán)的投資活動(dòng)。華北制藥近五年的金融投資情況如表3-5所示。通過此表可以看出，在2014年-2018年五年間，長期股權(quán)投資逐年增長且占金融投資的比重最大，可供出售金融資產(chǎn)所占比重相對較小，因此，長期股權(quán)投資是企業(yè)獲取投資收益的重要來源。投資收益略有波動(dòng)，但總體呈上升趨勢。金融資產(chǎn)的投資收益率波動(dòng)較大，2015年至2017年，呈大幅度下降趨勢，這說明被投資對象的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)較大，極其不穩(wěn)定，企業(yè)將面臨一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。表3-5華北制藥2014年-2018年金融投資情況表（單位：萬元）20142015201620172018長期股權(quán)投資35,29038,48241,51265,24565,880可供出售金融資產(chǎn)1,8471,8471,8471,8471,847投資收益2,9784,1383,1023,7544,032金融資產(chǎn)投資收益率（%）8.0210.267.155.605.95注：以上是來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)3.3.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別本節(jié)主要從兩個(gè)方面確定華北制藥的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)。存貨周轉(zhuǎn)是指由于一些產(chǎn)品沒有賣出積壓在倉庫中，當(dāng)該產(chǎn)品再次銷售時(shí)，要按照入庫時(shí)間的早晚進(jìn)行出庫銷售。有了存貨才有了利潤，存貨周轉(zhuǎn)可以直接有效地刺激銷售。華北制藥過去五年的庫存周轉(zhuǎn)情況見表3-6。從該表中可以看出，2015年存貨總額和存貨增長率略有下降；2016年，這是一個(gè)顯著的下降趨勢；從2017年到2018年，這是一個(gè)穩(wěn)定的增長趨勢，表明該公司在存貨管理方面投入了大量資金。存貨周轉(zhuǎn)率呈波動(dòng)下降趨勢，表明公司的存貨流動(dòng)能力下降，導(dǎo)致庫存管理成本增加，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。表3-6華北制藥2014年-2018年存貨周轉(zhuǎn)情況表（單位：萬元）20142015201620172018存貨總額173,816172,408150,232173,139207,368存貨增長率（%）14.5-0.81-12.8615.2519.77存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.843.734.043.262.8注：以上是來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品時(shí)，客戶進(jìn)行賒賬所形成的金額。由于種種原因，部分應(yīng)收賬款無法收回，出現(xiàn)呆賬和壞賬，直接影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。華北制藥過去五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況見表3-7。通過此表可以看出，在2014年至2018年的五年間，應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款增長率整體呈下降趨勢，表明公司的應(yīng)收賬款減少，從而使財(cái)務(wù)危機(jī)得到了一定程度的緩解。營業(yè)收入和營業(yè)增長率大幅波動(dòng)。這表明公司的營業(yè)收入極不穩(wěn)定，在一定程度上影響公司的利潤和收益，可能造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比值在2014年至2016年呈上升趨勢，從2016年到2018年呈下降趨勢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈整體上升趨勢，但指標(biāo)仍然偏低，表明企業(yè)資金管理水平低，資金仍然存在無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。表3-7華北制藥2014年-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況表（單位：萬元）20142015201620172018應(yīng)收賬款141,644124,694130,446123,833120,003應(yīng)收賬款增長率（%）-21.22-11.974.61-5.07-3.09營業(yè)收入940,097790,250808,246770,912921,378營業(yè)收入增長率（%）-24.42-15.942.28-4.6219.52應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比值（%）15.0715.7816.1416.0613.02應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）5.855.936.346.067.56注：以上是來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)3.3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別收益分配位于企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中的最末端，直接影響企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營和管理。華北制藥近五年的收益分配情況如表3-8所示。通過此表可以看出，在2014年至2018年五年間，企業(yè)的凈利潤逐年增長，但凈利潤增長率的波動(dòng)較大，這說明企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景極其不穩(wěn)定，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的收益分配不合理，影響投資者和供應(yīng)商之間的合作，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表3-8華北制藥2014年-2018年收益分配情況表（單位：萬元）20142015201620172018 凈利潤 3,1795,0855,1631,44414,582凈利潤增長率（%）234.9259.951.54-72.04909.94注:以上是來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)3.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)根據(jù)上述對華北制藥現(xiàn)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判定，現(xiàn)對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了以下評價(jià)：華北制藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較高。其資本結(jié)構(gòu)不合理，償債能力低下，籌資風(fēng)險(xiǎn)較大；盈利能力較弱，新產(chǎn)品研發(fā)投入較低，要加強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的防范；存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，資金回收困難，需要進(jìn)一步防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；收益分配不合理，資本積累量較低，收益分配風(fēng)險(xiǎn)較高。3.5本章小結(jié)本章主要介紹了華北制藥的公司狀況和基本財(cái)務(wù)狀況，運(yùn)用定量分析法和定性分析法，通過對華北制藥財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，從籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)方面識(shí)別并進(jìn)行評價(jià)，找出了華北制藥現(xiàn)存的資本結(jié)構(gòu)失衡，償債能力較低，投資結(jié)構(gòu)失調(diào)，存貨和應(yīng)收賬款管理不規(guī)范，收益分配制度不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)葐栴}。第4章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因4.1從外部因素分析4.1.1從行業(yè)政策層面分析相對于其他行業(yè)，制藥行業(yè)與人們的生命健康安全息息相關(guān)，對一些防疫、救災(zāi)和軍事活動(dòng)有著重要的作用。因此，國家對制藥行業(yè)的監(jiān)管力度加大，制藥行業(yè)將受到國家政策制定的重大影響。在新醫(yī)改的十年間，國家每年都會(huì)提及降低藥價(jià)的相關(guān)政策，這在一定程度上縮減了制藥企業(yè)的利潤空間。而且伴隨著“兩票制”政策的實(shí)施，傳統(tǒng)的藥品代理制銷售模式受到?jīng)_擊，制藥企業(yè)不能再依靠區(qū)域代理商，管理成本增加，工作量也隨之增加，這就迫使制藥企業(yè)走上轉(zhuǎn)型之路，要不斷提高自身的競爭力近幾年，隨著消費(fèi)者維權(quán)意識(shí)的增強(qiáng)和一系列醫(yī)療事故的發(fā)生，我國加強(qiáng)了對制藥企業(yè)的監(jiān)督和管理，絕不容許任何有質(zhì)量問題的藥品在市場上流通。2011年3月11日，我國開始實(shí)施新版GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范），新版GMP在管理和技術(shù)要求取得了比98版更大的進(jìn)步，對藥品生產(chǎn)和質(zhì)量安全提出了更高的要求。制藥企業(yè)要想通過新標(biāo)準(zhǔn)的審批，必須提高自身的產(chǎn)品質(zhì)量。這樣就導(dǎo)致制藥企業(yè)不得不加大對產(chǎn)品的投入，產(chǎn)品的生產(chǎn)成本一旦增加，企業(yè)將面臨利潤降低的風(fēng)險(xiǎn)。4.1.2從市場環(huán)境層面分析經(jīng)濟(jì)的快速增長，人們收入水平的提升，再加上人口老齡化壓力的劇增，這一系列的社會(huì)現(xiàn)狀都會(huì)帶動(dòng)醫(yī)療服務(wù)需求的提升，我國的制藥行業(yè)市場前景向好，這也就吸引了大量投資者。許多外國企業(yè)對中國醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展持樂觀態(tài)度，并加入了中國市場的競爭。這在一定程度上降低了國內(nèi)制藥企業(yè)的市場份額，嚴(yán)重影響了國內(nèi)制藥企業(yè)的生存空間和發(fā)展空間。而且外國企業(yè)擁有大量的資金和先進(jìn)的技術(shù)支持，這是國內(nèi)制藥企業(yè)所不能媲美的，面對這樣強(qiáng)勁的競爭對手，國內(nèi)制藥企業(yè)一旦喪失市場份額，便會(huì)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。國內(nèi)的制藥企業(yè)則在制藥行業(yè)中掀起了一波并購浪潮。據(jù)《中國醫(yī)藥行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》不完全統(tǒng)計(jì)，2016年，醫(yī)藥健康領(lǐng)域合并收購400余起，涉及金額1800多億元。并購浪潮持續(xù)至今，并購數(shù)量和并購金額屢屢創(chuàng)下新高。而制藥企業(yè)在并購過程中，所做出的并購定價(jià)、支付和融資等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策可能引發(fā)財(cái)務(wù)損失，這就導(dǎo)致并購存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.2從內(nèi)部因素分析4.2.1從資本結(jié)構(gòu)層面分析華北制藥是一家國有控股公司。在其資本結(jié)構(gòu)中，國家股權(quán)的比例高達(dá)59.87%。正是由于國有控股公司的特殊地位，華北制藥獲得銀行貸款的難度較低，成本也低于其他制藥公司。因此，華北制藥更喜歡實(shí)行擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模的措施，為企業(yè)自身帶來更多的效益。然而，這導(dǎo)致公司以單一方式籌集資金，債務(wù)結(jié)構(gòu)主要基于短期負(fù)債，過度依賴銀行貸款，債務(wù)償還壓力增加，利息支出增加以及收益減少。與長期負(fù)債相比，短期負(fù)債具有以下優(yōu)勢：融資成本降低，貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。因此，銀行不僅愿意發(fā)行短期貸款，而且公司也更愿意借入短期貸款。作為一家制藥公司，華北制藥投資周期長，投資回收期長。當(dāng)公司在長期投資項(xiàng)目中投入了大量短期貸款時(shí)，將導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)失敗和資金鏈斷裂，這將使投資項(xiàng)目無法順利進(jìn)行，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資者的恐慌，嚴(yán)重?fù)p害了公司的品牌形象。華北制藥在固定資產(chǎn)上的投資規(guī)模較大，在無形資產(chǎn)上的投資規(guī)模較小。大量資金用于固定資產(chǎn)投資，其投資建設(shè)周期又長，原材料價(jià)格波動(dòng)較大，無形中促使了收益的不穩(wěn)定，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。而且華北制藥對無形資產(chǎn)的投入較低，不利于在制藥行業(yè)中與其他國內(nèi)外的制藥企業(yè)競爭，一旦喪失競爭優(yōu)勢，企業(yè)的盈利能力就會(huì)有所下降，財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就接踵而至。4.2.1從管理制度層面分析隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，華北制藥增加了存貨數(shù)量，以滿足客戶的需求。雖然這確保了公司有足夠的存貨，但不合理的庫存管理系統(tǒng)將給公司帶來操作風(fēng)險(xiǎn)并造成經(jīng)濟(jì)損失。由于存貨周轉(zhuǎn)緩慢，流動(dòng)性差，大量存貨不僅占用了大量資金，而且還阻礙了資金周轉(zhuǎn)，更增加了大量的管理成本，存貨在存儲(chǔ)過程也會(huì)造成貶值。企業(yè)缺乏庫存管理意識(shí)，無法建立健全的庫存管理系統(tǒng)，進(jìn)一步引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是不可避免的。在應(yīng)收賬款管理層面，華北制藥尚未建立客戶信用體系及其相關(guān)部門。為了拉攏一部分客戶，搶占市場份額，企業(yè)有大批的流動(dòng)資金被客戶占用拖欠，大量應(yīng)收賬款無法收回。正是由于不了解客戶是否能正常經(jīng)營、是否信用不高和是否能清償貨款，才導(dǎo)致企業(yè)將面臨應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。而且企業(yè)應(yīng)收賬款催收機(jī)制也不夠完善，許多銷售員工作效率低下，只注重自己的銷售業(yè)績，不及時(shí)追回客戶所欠貨款，收賬速度緩慢，收回賬款困難。這樣，企業(yè)的應(yīng)收賬款就會(huì)越來越多地積累起來，產(chǎn)生壞賬和死賬，資金周轉(zhuǎn)緩慢，影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)。4.3本章總結(jié)本章主要依據(jù)華北制藥的具體經(jīng)營狀況，從外部因素和內(nèi)部因素來分析該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因。從行業(yè)政策層面分析可知，國家對制藥行業(yè)的監(jiān)管力度較大；從市場環(huán)境層面分析可知，國外制藥企業(yè)掠奪了大量市場空間，國內(nèi)制藥企業(yè)所掀起的并購浪潮存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；從資本結(jié)構(gòu)層面分析可知，華北制藥籌資方式單一，以國有股權(quán)和短期負(fù)債為主，在無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資比例上嚴(yán)重失衡；從管理制度層面分析可知，華北制藥大量積壓存貨，大量應(yīng)收賬款也無法及時(shí)收回，沒有建立積極有效的財(cái)務(wù)管理制度。第5章華北制藥財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范5.1籌資風(fēng)險(xiǎn)措施5.1.1調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過上文的分析可知，華北制藥的資金主要來源于負(fù)債，因此，可以通過改變?nèi)谫Y方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，由債務(wù)性融資為主向權(quán)益性融資轉(zhuǎn)變。股票是永久性的，沒有到期日，不需要退還，沒有還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低。華北制藥可以提高股權(quán)融資的比例，按照企業(yè)的盈利能力向股東分發(fā)紅利。其次，華北制藥還要注重自身的資本積累。在開發(fā)新產(chǎn)品的過程中，將更多的研發(fā)資金用于發(fā)展前景良好的領(lǐng)域內(nèi)；建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)制度，在各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支上制止資金亂用的現(xiàn)象；要及時(shí)清理存貨，一旦積壓存貨就會(huì)影響現(xiàn)金的使用；通過延長還款日期或者減少賒賬日期，來保證企業(yè)的資金充足。5.1.2縮減負(fù)債規(guī)模通過對華北制藥的負(fù)債分析，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債的比例過高，流動(dòng)負(fù)債比在過去五年間一直保持在85%以上，大大加深了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以減少短期負(fù)債，增加長期負(fù)債的比例，增加流動(dòng)資金。企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)杠桿的基本原理，來保持企業(yè)的收入增長和負(fù)債增長的平衡。近幾年，華北制藥的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致該企業(yè)的負(fù)債規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。企業(yè)應(yīng)適度放慢擴(kuò)張的腳步，減少投資建設(shè)固定資產(chǎn)的相關(guān)工程，根據(jù)自身的經(jīng)營狀況及時(shí)償還債務(wù)，縮減負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)。5.2投資風(fēng)險(xiǎn)措施5.2.1增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)的核心，是一個(gè)企業(yè)健康發(fā)展的不竭動(dòng)力。如果喪失了創(chuàng)新，企業(yè)也就不能擴(kuò)大自己的發(fā)展空間，也就不能保障自己的生存空間。所以，只有企業(yè)提高自身的自主創(chuàng)新能力，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，才能增加經(jīng)營收益，維持企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。通過上文的分析可知，華北制藥對新產(chǎn)品的研發(fā)投資較少，這樣勢必會(huì)造成企業(yè)自主能力薄弱的情況。因此，要將新產(chǎn)品的研發(fā)列入到企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃當(dāng)中，使企業(yè)的管理者能夠認(rèn)識(shí)到自主創(chuàng)新的重要性，使董事會(huì)的股東認(rèn)可對于產(chǎn)品研發(fā)投入的行為。還可以創(chuàng)立產(chǎn)品研發(fā)激勵(lì)機(jī)制，對于積極參與產(chǎn)品研發(fā)或?qū)π庐a(chǎn)品研發(fā)提出合理建議的技術(shù)人員，予以一定的嘉獎(jiǎng)，提高技術(shù)人員的工作積極性，加速新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程。此外，還要擴(kuò)充技術(shù)人員隊(duì)伍，加大對技術(shù)人員的培養(yǎng)力度，加大對新產(chǎn)品研發(fā)的資金投入，提高企業(yè)的競爭能力，增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。5.2.2優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)從以上幾點(diǎn)可以看出，華北制藥的投資結(jié)構(gòu)不合理，固定資產(chǎn)投資比例過大，將引發(fā)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資不是盲目跟風(fēng)，看中哪個(gè)項(xiàng)目投資就哪個(gè)項(xiàng)目。投資是有目的的投資，所有的投資項(xiàng)目應(yīng)基于積極對的市場調(diào)查之上。首先，要積極開展市場調(diào)查，了解現(xiàn)階段的市場行情，根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，制定合理的投資計(jì)劃，多投資一些風(fēng)險(xiǎn)較低卻又有廣闊市場的項(xiàng)目，避免投資易積壓資金的項(xiàng)目。注意投資周期時(shí)長，不要頻繁多次投資，要保證資金的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。其次，要建立一套完備的投資機(jī)制。企業(yè)的管理者不能只追求企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，而忽視企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資決策的制定應(yīng)更為謹(jǐn)慎。一個(gè)投資決策的制定和實(shí)施過程中，大部分管理者都要積極投入?yún)⑴c，在審核投資決策時(shí)，要加大力度，合理分析投資決策的可行性。加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的監(jiān)督和管理，確保投資該項(xiàng)目能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益。5.3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)措施5.3.1建立存貨管理機(jī)制通過以上分析可知，存貨的大量積壓會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營成本增加，因此，存貨管理也是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中重要的一項(xiàng)，要想減少財(cái)務(wù)損失，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立科學(xué)合理的存貨管理機(jī)制。首先，要加強(qiáng)存貨管理力度，培養(yǎng)一批專業(yè)人員在倉庫管理存貨。當(dāng)存貨存放時(shí)間較長時(shí)，相關(guān)負(fù)責(zé)人員要多多注意存貨的質(zhì)量情況，一旦發(fā)生損害或質(zhì)變，要及時(shí)記錄并處理，避免擴(kuò)大存貨損失。加強(qiáng)對存貨管理人員的培訓(xùn)，提高其綜合素質(zhì)和存貨管理的水平。其次，要增加存貨的管理預(yù)算。由于存貨具有易積壓、流動(dòng)性差的特點(diǎn)，因此在采購原材料時(shí)要考慮價(jià)格上漲的問題，合理制定采購預(yù)算，科學(xué)謹(jǐn)慎的決策，避免影響資金的周轉(zhuǎn)。最后，要提高采購人員的綜合素質(zhì)。多帶領(lǐng)采購人員開展市場勘察活動(dòng)，使采購人員了解市場行情，在采購原材料的時(shí)候可以做出準(zhǔn)確有效的判斷。還要提高采購人員的溝通能力，當(dāng)采購人員與供應(yīng)商溝通時(shí)，能夠合理議價(jià)，減少采購成本；當(dāng)采購人員與管理者溝通時(shí)，要積極反饋不同季節(jié)不同藥品的銷售情況，對新季度的采購計(jì)劃提出合理化建議，優(yōu)化采購目標(biāo)，增加采購收益。5.3.2建立應(yīng)收賬款管理機(jī)制通過對華北制藥的應(yīng)收賬款分析，發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款的金額逐年減少，應(yīng)收賬款規(guī)模逐年縮小，但應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率仍然較低，因此必須建立應(yīng)收賬款管理機(jī)制，來進(jìn)一步規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。首先，要建立客戶信用等級評價(jià)制度。通過合理合法的渠道獲取客戶的經(jīng)營狀況，并根據(jù)其經(jīng)營狀況判斷其償債能力的大小，以此作為借給客戶短期貸款還是長期貸款的依據(jù)。當(dāng)與客戶發(fā)生借貸交易時(shí)，要及時(shí)記錄交易情況，并觀察其是否有拖欠借款的行為。通過以上分析，劃分客戶的信用，成立專門的客戶服務(wù)部門，建立客戶信用檔案，妥善管理，對信用評級較低的客戶要及時(shí)催收貨款，或者取消對其的借貸業(yè)務(wù)。其次，要完善銷售人員的銷售體系。在日益激烈的市場競爭中，華北制藥不能盲目追求眼前利益，有長遠(yuǎn)發(fā)展的目光，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)，將企業(yè)的銷售業(yè)績與長遠(yuǎn)利益相結(jié)合。禁止將銷售業(yè)績作為銷售人員的唯一評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，將應(yīng)收賬款的回收與銷售人員的業(yè)績掛鉤，鼓勵(lì)銷售人員及時(shí)收回貸款，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。建立嚴(yán)格的壞賬審查制度，設(shè)立專人負(fù)責(zé)壞賬審查，一旦出現(xiàn)問題，就要嚴(yán)格責(zé)問相關(guān)管理人員，從而減輕銷售人員的壓力，大大提高銷售人員的工作積極性。5.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)措施收益分配在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中是不可或缺的一個(gè)步驟，收益分配能否公平，關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營狀況，影響企業(yè)中每個(gè)管理者之間的關(guān)系。只有建立正確的收益分配機(jī)制，才能避免企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。首先，規(guī)劃科學(xué)合理的收益分配機(jī)制。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營處于良好狀態(tài)且現(xiàn)金流充足時(shí)，可以建立額外的激勵(lì)分配機(jī)制，讓投資者感受到公司良好的經(jīng)營效益，極大地調(diào)動(dòng)投資者的投資熱情。當(dāng)經(jīng)營形勢不穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)率低時(shí)，有必要完成最基本的股息分配，保護(hù)投資者的投資收益，在投資者面前樹立良好形象，避免投資者出現(xiàn)恐慌，增加投資者的投資信心。其次，要實(shí)施對現(xiàn)金流入的控制。將利潤收益投入到風(fēng)險(xiǎn)較低、回報(bào)率較高的經(jīng)營項(xiàng)目中去，避免將大量資金積壓在一個(gè)長期經(jīng)營項(xiàng)目中。這樣可以有效提高資金利用率，減輕企業(yè)負(fù)債壓力，提高資金周轉(zhuǎn)率，有效規(guī)避收益分配所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.5本章小結(jié)本章主要從籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)層面，找出華北制藥的問題所在，提出防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。從籌資風(fēng)險(xiǎn)措施來看，要提高股權(quán)融資的比例，及時(shí)清理存貨，減少短期負(fù)債的比例；從投資風(fēng)險(xiǎn)措施來看，要加強(qiáng)對新產(chǎn)品研發(fā)的投資，投資項(xiàng)目前要事先進(jìn)行市場調(diào)研；從經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)措施來看，要加強(qiáng)對庫存商品的管理，及時(shí)督促管理人員收回貨款；從收益分配風(fēng)險(xiǎn)來看，要科學(xué)合理地分配收益，積極調(diào)控經(jīng)營項(xiàng)目中的現(xiàn)金流入。結(jié)論本文基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論，確定華北制藥中籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及收益分配風(fēng)險(xiǎn)的存在，綜合評價(jià)其風(fēng)險(xiǎn)水平，最后針對各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出合理有效的防范措施。為避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，以及其他制藥企業(yè)應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供參考意義。本文的研究結(jié)論如下：（1）經(jīng)過對華北制藥的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，辨別籌資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)的水平。通過以上分析，得出華北制藥存在資本結(jié)構(gòu)失衡，籌資方式不夠多元化，清償借款的水平較低，投資結(jié)構(gòu)不合理，固定資產(chǎn)投資比重過大，投資收益不具有穩(wěn)定性，存貨及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低，現(xiàn)金流動(dòng)不暢通，收益分配制度不科學(xué)等問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較高。（2）企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槠髽I(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境中的各種未知因素造成的，它會(huì)使企業(yè)的最終收益達(dá)不到預(yù)期收益。通過對華北制藥過去五年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，可以看出華北制藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是受到于國家行業(yè)政策的制約，加上激烈的市場競爭環(huán)境，自身的創(chuàng)新能力以及競爭力不足。負(fù)債是資本結(jié)構(gòu)的重要組成部分且債務(wù)規(guī)模過大。流動(dòng)負(fù)債比例過大，新產(chǎn)品研發(fā)投入相對較小，投資結(jié)構(gòu)單一，投資趨于回報(bào)周期過長的固定資產(chǎn)，存貨管理機(jī)制不完善，應(yīng)收賬