管理會(huì)計(jì)學(xué)（第4版）課件：長(zhǎng)期投資決策

長(zhǎng)期投資決策

（資本預(yù)算決策）

2主要內(nèi)容1、貨幣時(shí)間價(jià)值2、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析3、長(zhǎng)期投資決策的主要分析方法（評(píng)價(jià)指標(biāo)）：靜態(tài)分析方法和動(dòng)態(tài)分析方法4、典型長(zhǎng)期投資決策應(yīng)用舉例-投資生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)更新決策等5、折舊、所得稅、通脹對(duì)長(zhǎng)期投資決策影響分析課程思政點(diǎn)1、市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。投資決策，主要是市場(chǎng)決定；也受政府政策引導(dǎo)；2、專注主業(yè)，適度相關(guān)多元化；4一、貨幣時(shí)間價(jià)值問題單利復(fù)利-利滾利復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算-公式與查表年金普通年金-現(xiàn)值與終值-公式與查表普通年金現(xiàn)值系數(shù)-倒數(shù)是“投資回收系數(shù)”普通年金終值系數(shù)-倒數(shù)是“償債基金系數(shù)”5貨幣時(shí)間價(jià)值即付年金-現(xiàn)值與終值-公式，怎么根據(jù)普通年金表得到即付年金的現(xiàn)值和終值即付年金現(xiàn)值系數(shù)：普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減一，系數(shù)加一；即付年金終值系數(shù)：是普通年金終值系數(shù)的期數(shù)加一，系數(shù)減一。6貨幣時(shí)間價(jià)值遞延年金：終值與現(xiàn)值得計(jì)算永續(xù)年金貨幣時(shí)間價(jià)值所謂貨幣時(shí)間價(jià)值,是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資與再投資后所增加的價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值從量的規(guī)定性上說,就是在沒有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的條件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。F=P(1+i)n——(F/P，i，n)復(fù)利終值指的是某特定資金經(jīng)過一段時(shí)間后,按復(fù)利計(jì)算的最終價(jià)值。復(fù)利終值

復(fù)利現(xiàn)值貨幣時(shí)間價(jià)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值預(yù)付年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值

貨幣時(shí)間價(jià)值終值：F=A[S/A,i,(n-m)]現(xiàn)值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m

遞延年金i/[(1+i)n-1]——(A/F，i，n)普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)償債基金系數(shù)i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n)普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)投資回收系數(shù)

P=A/i永續(xù)年金指的是無限期支付的年金永續(xù)年金12二、現(xiàn)金流量及其分析現(xiàn)金流入CFI現(xiàn)金流出CFO現(xiàn)金凈流量NCF固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析：初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指與長(zhǎng)期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。它是評(píng)價(jià)投資方案是否可行時(shí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。凈現(xiàn)金流量=初始現(xiàn)金流量+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+終止現(xiàn)金流量相關(guān)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利潤(rùn)+折舊等終止現(xiàn)金流量終止現(xiàn)金流量=實(shí)際固定資產(chǎn)殘值收入+墊支的流動(dòng)資金與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量?jī)H涉及因接受或拒絕該方案后,企業(yè)總現(xiàn)金流量所發(fā)生的變動(dòng),該變動(dòng)通常定義為“增量現(xiàn)金流量”。在確定增量現(xiàn)金流量時(shí),除了要考慮企業(yè)直接投入的現(xiàn)金和由此帶來的直接收益,還要關(guān)注由于該方案的實(shí)施,對(duì)企業(yè)其他方面或部門所造成的有利或不利影響,以及企業(yè)為此投入的其他支出等?，F(xiàn)金流量16CF初始CF：固定資產(chǎn)投資額；流動(dòng)資金的墊資額；其他機(jī)會(huì)成本等；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：三個(gè)公式計(jì)算方法終結(jié)現(xiàn)金流量：流動(dòng)資金收回；固定資產(chǎn)處理收入；機(jī)會(huì)成本；處理損益所的稅影響等17CF營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算：NOCF=年稅后利潤(rùn)+折舊NOCF=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-年所得稅NOCF=年?duì)I業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-年付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+年折舊×所得稅稅率18CF考慮折舊和所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響舉例說明:比如固定資產(chǎn)的處理過程中現(xiàn)金流量的分析!19三、投資決策方法（指標(biāo)）靜態(tài)分析方法：1、靜態(tài)投資回收期PaybackPeriod=投資支出/年現(xiàn)金靜流入量2、靜態(tài)報(bào)酬率=年利潤(rùn)總額或者年平均利潤(rùn)總額/總投資支出*100%3、年平均報(bào)酬率=年利潤(rùn)總額或者年平均利潤(rùn)總額/年平均投資額*100%（會(huì)計(jì)收益率）20三、投資決策方法（指標(biāo)）動(dòng)態(tài)分析方法：1、動(dòng)態(tài)投資回收期=年現(xiàn)金流量×（P/A，I,n)=投資額，求n=？2、凈現(xiàn)值NPV3、凈現(xiàn)值率NPVR=NPV/I（投資的現(xiàn)值）4、現(xiàn)值指數(shù)，獲利指數(shù)=投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流入的現(xiàn)值/原始投資額的現(xiàn)值5、IRR，內(nèi)含報(bào)酬率6、等年值方法，UAV，ANPV，APC（年平均成本現(xiàn)值）（在固定資產(chǎn)更新決策中應(yīng)用較多）21三、投資決策方法（指標(biāo)）每種方法的含義；計(jì)算；如何運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行決策判斷；22四、典型長(zhǎng)期投資決策應(yīng)用1、固定資產(chǎn)投資決策買還是不買的決策，怎么買（以什么方式買）的決策問題買設(shè)備買生產(chǎn)線是借款買，還是融資租賃，還是全額立即付款等決策23四、典型長(zhǎng)期投資決策應(yīng)用2、固定資產(chǎn)更新決策舉例說明，參看書例子【例8-37】【例8-38】【例8-39】【例8-40】【例8-41】【例8-42】【例8-43】【例8-44】24五、影響資本預(yù)算決策中的幾個(gè)主要問題折舊影響；所得稅影響；通貨膨脹影響；分別通過案例說明，參看有關(guān)資料注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》25CASE1某企業(yè)以50000元購(gòu)入機(jī)器A，該機(jī)器估計(jì)使用年限為5年，無殘值。使用該機(jī)器每年產(chǎn)生稅后利潤(rùn)10000元。使用3年后，擬以10000元出售，另行購(gòu)買效率更高的B機(jī)器。新機(jī)器價(jià)格80000元，也可使用5年，無殘值，每年稅后利潤(rùn)11000元。如果折現(xiàn)率為10%，所得稅率為50%，請(qǐng)對(duì)該以舊換新項(xiàng)目進(jìn)行決策。26以舊換新項(xiàng)目的計(jì)算投資收入新機(jī)器產(chǎn)生的每年現(xiàn)金凈流入（11000+16000）10%年金現(xiàn)值系數(shù)（5年）現(xiàn)值—機(jī)會(huì)成本舊機(jī)器產(chǎn)生的每年現(xiàn)金凈流入（10000+10000）10%年金現(xiàn)值系數(shù)（2年）20000

1.73627000

3.79110235734720投資收入合計(jì)6763727以舊換新項(xiàng)目的計(jì)算（續(xù)）投資支出新機(jī)器售價(jià)舊機(jī)器出售收入現(xiàn)金支出所得稅對(duì)現(xiàn)金流影響：舊機(jī)器出售損失所得稅率投資凈支出1000050%

800001000070000500065000凈現(xiàn)值263728CASE2某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為40%，貼現(xiàn)率10%，其他有關(guān)資料見下表：項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)稅法規(guī)定殘值（10%）稅法規(guī)定使用年限（年）已經(jīng)使用年限尚可使用年限每年操作成本兩年后大修理成本最終報(bào)廢殘值目前變現(xiàn)價(jià)值每年折舊額：第1年第2年第3年第4年600006000634860028000700010000直線法9000900090000500005000404500010000年數(shù)總和法18000135009000450029

假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，可以比較兩個(gè)方案的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間（年次）系數(shù)（10%）現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設(shè)備：舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅每年付現(xiàn)操作成本每年折舊抵稅兩年后大修理成本殘值變現(xiàn)收入殘值變現(xiàn)凈收入納稅合計(jì)（10000）（10000-33000）×0.4=（9200）8600×（1-0.4）=（5160）9000×0.4=360028000×（1-0.4）=（16800）7000（7000-6000）×0.4=（400）001-41-3244113.1702.4870.8260.6830.683（10000）（9200）（16357.2）8953.2（13876.8）4781（273.2）（35973）更換新設(shè)備：設(shè)備投資每年付現(xiàn)操作成本每年折舊抵稅：1234殘值收入殘值凈收入納稅合計(jì)（50000）5000×（1-0.4）=（3000）18000×0.4=720013500×0.4=54009000×0.4=36004500×0.4=180010000（10000-5000）×0.4=（2000）01-412344413.1700.9090.8260.7510.6830.6830.683（50000）（9510）6544.84460.42703.61229.46830（1366）（39107.80）30問題？如果上述CASE2中，新舊設(shè)備未來使用年限不同，采用什么方法來進(jìn)行評(píng)價(jià)？總結(jié)性案例討論先布置學(xué)生閱讀案例；再組織課堂討論；最后進(jìn)行總結(jié)。投資決策貨幣時(shí)間價(jià)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值普通年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金現(xiàn)