淺析阿里巴巴集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

緒論第一節(jié)研究背景和研究意義對(duì)公司員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能使其從根本上增加對(duì)企業(yè)的歸屬感，并愿意與企業(yè)成為利益共同體，進(jìn)而能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升和良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景。股票激勵(lì)是提升員工忠誠(chéng)度和員工工作效率的有效手段，有益于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。一、研究背景2006年初，隨著《公司法》、《證券法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等有關(guān)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的法律法規(guī)的逐步施行，為相關(guān)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度提供了法律依據(jù)；隨著2007年初新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的施行，使得公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理更是有章可循。特別是現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度初具雛形、逐步建立后，上市公司兩權(quán)(所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán))日趨分離、規(guī)模逐漸擴(kuò)大，隨之也增加了管理難度。在這種形勢(shì)下，一系列創(chuàng)新型激勵(lì)措施應(yīng)勢(shì)而生，股權(quán)激勵(lì)就是其中之一。因此，在新的現(xiàn)代管理制度背景下，各種條件日益成熟，很多企業(yè)開(kāi)始借鑒國(guó)外企業(yè)的管理制度做法，開(kāi)始探索實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度。二、研究意義股權(quán)激勵(lì)是委托代理理論治理結(jié)構(gòu)下的理論，是公司大股東對(duì)職業(yè)經(jīng)理人及管理層人員有效激勵(lì)的前提條件。過(guò)去的學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)的研究大都偏向于增發(fā)、股票回購(gòu)等情形下的信息披露行為，而對(duì)股權(quán)激勵(lì)后的績(jī)效研究卻很少。本文對(duì)阿里巴巴公司進(jìn)行研究，對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的績(jī)效進(jìn)行探討，補(bǔ)充上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的研究?jī)?nèi)容。良好的股權(quán)激勵(lì)能將股東利益、公司利益以及員工個(gè)人利益有效地結(jié)合在一起，使員工關(guān)注其公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在新法律制度背景下，合理的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)促進(jìn)生態(tài)市場(chǎng)的完善起到積極的促進(jìn)作用，對(duì)提高上市公司治理水平、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都起指導(dǎo)意義。第二節(jié)研究?jī)?nèi)容本文以阿里巴巴公司為研究對(duì)象，分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司內(nèi)部治理的影響。介紹了阿里巴巴的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的特點(diǎn)，以及實(shí)施股票激勵(lì)前后股權(quán)的變動(dòng)，分析其采用合伙人制度的原因，簡(jiǎn)要分析了阿里巴巴的財(cái)務(wù)狀況，寫(xiě)到了限制性股票激勵(lì)對(duì)阿里巴巴內(nèi)部公司治理的利弊，對(duì)公司內(nèi)部治理合理建設(shè)提出有效建議。第一部分:緒論。首先介紹了本論文選這一題目的目的、意義及這一理論的研究背景。介紹了與之相關(guān)聯(lián)的文獻(xiàn)綜述，說(shuō)明這一理論的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，最后論述了這一理論的創(chuàng)新點(diǎn)和局限性。第二部分:基礎(chǔ)理論介紹。介紹了公司治理的理論，論述了股權(quán)激勵(lì)的概念和特點(diǎn)。第三部分:闡述股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司內(nèi)部治理的作用機(jī)理。以基礎(chǔ)理論為導(dǎo)向，為下文的案例研究作依據(jù)。介紹了阿里巴巴上市公司的概況，它的合伙人制度，阿里巴巴股結(jié)構(gòu)、董事會(huì)及管理層。第四部分:財(cái)務(wù)分析、股權(quán)激勵(lì)為阿里巴巴帶來(lái)的利弊影響。第五部分:為降低股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)采取一些措施。圖1.1全文結(jié)構(gòu)圖第二章股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)第一節(jié)股權(quán)激勵(lì)概述為了更好的讓員工為公司服務(wù)，公司一般都會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)激勵(lì)員工，并給予員工相應(yīng)的股權(quán)，使其參與公司的成長(zhǎng)，對(duì)公司重要事項(xiàng)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，使公司在未來(lái)更好的發(fā)展。一、股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的背景及意義股權(quán)激勵(lì)起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，它對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起著重要作用，是當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下的重要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。20世紀(jì)末，它已成為全球使用最為廣泛的一種激勵(lì)措施。安然事件于2001年引起震驚，促使美國(guó)深入修改股權(quán)激勵(lì)各方面的研究，實(shí)踐活動(dòng)和相應(yīng)立法，并形成了一套成熟的股權(quán)激勵(lì)制度。中國(guó)自改革開(kāi)放之后，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一直飛速發(fā)展。20世紀(jì)90年代末，國(guó)務(wù)院以政府文件的形式發(fā)布了規(guī)范性文件，規(guī)范了國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為。但是，此刻的股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)并不完善，理論指導(dǎo)也不充分，發(fā)展低速的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也阻礙著股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展。二、股權(quán)激勵(lì)的含義從股權(quán)激勵(lì)的歷史演變來(lái)看，它與當(dāng)今學(xué)者的研究和描述大體一致。它是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)和投資的形式，通過(guò)對(duì)公司股東股份和所有者利益的結(jié)合，提升管理者的潛能，使其能主動(dòng)對(duì)公司的管理負(fù)責(zé)，逐步實(shí)現(xiàn)公司績(jī)效的提升。現(xiàn)代股權(quán)激勵(lì)主要是通過(guò)激勵(lì)員工的動(dòng)力，使其提升對(duì)公司的發(fā)展，從而起建立公司長(zhǎng)效管理機(jī)制的作用。三、股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象激勵(lì)對(duì)象通常是公司董事、管理人員、核心人員以及對(duì)提升公司業(yè)績(jī)和發(fā)展作用的基層職員。對(duì)于在內(nèi)陸工作的外籍職員也可以成為激勵(lì)對(duì)象。股權(quán)激勵(lì)的作用主要是為了激勵(lì)員工能力，從而平衡企業(yè)的短期和長(zhǎng)期目標(biāo)，從而提升對(duì)公司的發(fā)展。因此，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)象需要以實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)為基礎(chǔ)，即選擇最具發(fā)展的戰(zhàn)略人才[]。四、股權(quán)激勵(lì)的主要模式股權(quán)激勵(lì)能不斷激勵(lì)員工和留住人才的激勵(lì)機(jī)制，是對(duì)員工有效激勵(lì)的方法之一。限制性股票、業(yè)績(jī)股權(quán)、股票增值權(quán)、股票期權(quán)、虛擬股票、延期支付方式等方式是最常用的股權(quán)激勵(lì)措施[]。(一)業(yè)績(jī)股票業(yè)績(jī)股票是設(shè)定一個(gè)的既定目標(biāo)，若員工達(dá)到了這個(gè)目標(biāo)，就有權(quán)利購(gòu)買(mǎi)股票的激勵(lì)基金。業(yè)績(jī)股票有時(shí)間和數(shù)量的限制，經(jīng)公司股東大會(huì)通過(guò)就能實(shí)行。業(yè)績(jī)股票有利也有弊，公司強(qiáng)制要求管理層把所獲得的基金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)公司股票，在離職之前不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)沟霉善钡某钟袡?quán)能一直被公司掌控。業(yè)績(jī)股票每年施行一次，所以能夠發(fā)揮持續(xù)激勵(lì)。若未來(lái)股價(jià)下跌，損失將由公司承擔(dān)，因此有一定的約束作用；因無(wú)法準(zhǔn)確的保證業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性，公司高管會(huì)為獲得股票而作假；會(huì)帶來(lái)較高的激勵(lì)成本。(二)股票期權(quán)這是給予激勵(lì)對(duì)象的一種股票權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象用期權(quán)能購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的公司股票，亦可放棄購(gòu)買(mǎi)。但在時(shí)間和購(gòu)買(mǎi)數(shù)量上有規(guī)定，行使該權(quán)利也有一定的限制，該激勵(lì)主要是為了行使支付現(xiàn)金[]。它的主要優(yōu)點(diǎn)是有長(zhǎng)期激勵(lì)效果，且公司和員工都沒(méi)有任何損失，該方式對(duì)降低企業(yè)的激勵(lì)成本有一定作用，它的缺點(diǎn)是在股票市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者容易有短期行為。(三)虛擬股票它是公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種股票，激勵(lì)對(duì)象享有一定數(shù)量的股利和股票價(jià)格增值收益，但沒(méi)有所有權(quán)、股權(quán)和表決權(quán)，不得轉(zhuǎn)讓和變賣(mài)，在退出企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定、利潤(rùn)良好的公司。但該激勵(lì)容易使激勵(lì)對(duì)象過(guò)分看重分紅，只關(guān)注企業(yè)的短期利益；導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大；股票不由持有人實(shí)際擁有，將來(lái)股票若下跌，可以通過(guò)不行權(quán)來(lái)規(guī)避損失。(四)股票增值權(quán)該激勵(lì)措施的對(duì)象不必為行使權(quán)利而支付現(xiàn)金，行權(quán)后就能獲取收益。激勵(lì)對(duì)象不會(huì)獲取實(shí)權(quán)，只取得股票的收益，適合于激勵(lì)不實(shí)際創(chuàng)造利潤(rùn)、搞市值管理的員工。該激勵(lì)方式操作簡(jiǎn)單，激勵(lì)對(duì)象能直接對(duì)增值部分行權(quán)，缺點(diǎn)是不能擁有實(shí)際股票，股價(jià)與公司沒(méi)有相連，股票的價(jià)值以公司股價(jià)為基礎(chǔ)就沒(méi)有激勵(lì)作用，公司管理層很容易利用該漏洞與商家合謀。(五)限制性股票該股票對(duì)出售有特殊的限制，當(dāng)員工完成目標(biāo)后，就能出售股票獲取利益。這種方式適用于初創(chuàng)期企業(yè)（高科技行業(yè)）、處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中或業(yè)績(jī)欠佳的上市公司[]。它的激勵(lì)對(duì)象不用購(gòu)買(mǎi)或其他現(xiàn)金支出，能增加員工對(duì)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)注。但股價(jià)很難確定，會(huì)增加公司現(xiàn)金流成本。激勵(lì)對(duì)象能擁有該股票并享有股東權(quán)利和股票所有權(quán)，導(dǎo)致公司脫離了對(duì)股票的控制權(quán)。(六)延期支付它是針對(duì)員工而設(shè)計(jì)的一種薪酬收入，但其收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是用折算的股票數(shù)量以公司股票形式或根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)股票價(jià)格以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象[]。該措施適用于業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司。延期支付有利有弊。優(yōu)點(diǎn)是為使公司員工更關(guān)注于公司的未來(lái)發(fā)展而將部分員工薪酬轉(zhuǎn)為公司股票，從而有利于長(zhǎng)期激勵(lì)，吸引有能人士的加入；該方式將股票通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)的同時(shí)授予管理人員，且具有減輕賦稅的作用。缺點(diǎn)是該方式在公司股東內(nèi)部進(jìn)行，所以有監(jiān)管不到位的嫌疑；該激勵(lì)方式則將其收益納入職工收入，而公司高層職工股票持有數(shù)量不多，所以對(duì)高管人員的激勵(lì)力度也不高。第二節(jié)公司治理概述公司治理模式是目前我國(guó)公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題。隨著時(shí)間的不斷延續(xù)公司治理模式也在不斷演變，各國(guó)在文化背景、歷史傳統(tǒng)、政治法律制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路方面的差異，使各國(guó)在公司治理上形成了能使用于當(dāng)?shù)毓镜奶厥庵卫砟Ｊ?。一、公司治理模式公司治理的廣義理論是一種有關(guān)公司權(quán)力管理的專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)。用狹義的角度看，這是一門(mén)關(guān)于如何委托教授的科學(xué)研究。公司治理模式主要有三種：美英模式、日德模式與家族模式[．]。．(一)美英模式美英模式的目的是實(shí)現(xiàn)外部監(jiān)控。在公司治理結(jié)構(gòu)中對(duì)公司利益有聯(lián)系的生態(tài)市場(chǎng)和人為主體進(jìn)行監(jiān)控。該模式的主要特點(diǎn)是:無(wú)需設(shè)置監(jiān)事會(huì)，通過(guò)董事會(huì)來(lái)履行監(jiān)督職責(zé)；公司有完善的并購(gòu)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)和證券市場(chǎng)共同形成外部市場(chǎng)制約體系；公司股權(quán)分散，呈現(xiàn)“強(qiáng)管理者,弱所有者”模式。(二)日德模式公司法人之間交叉持股是日德模式的主特征。投資者扮演者主體角色，銀行和保險(xiǎn)公司是該模式在公司發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵點(diǎn)，銀行通過(guò)完善的監(jiān)督制度在日德模式中實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制。(三)家族模式東南亞地區(qū)國(guó)家的公司主要是使用家族模式。在該模式中家族成員手里掌握著大半的公司股權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，而且還對(duì)旗下附屬公司實(shí)施間接控制。不同治理模式都有自身的不足，只有綜合各模式的優(yōu)點(diǎn)和集合自身公司的實(shí)際情況，來(lái)設(shè)計(jì)出最適合公司發(fā)展的治理模式才是最有效的模式，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。公司治理模式正隨著社會(huì)發(fā)展在不斷改革，沒(méi)有一個(gè)模式能一直不變，只有不斷創(chuàng)新，不斷改革才能適應(yīng)日新月異的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。二、不完全契約論企業(yè)相互之間交易時(shí)，由于一些不確定因素的影響，人們會(huì)被誤導(dǎo)，無(wú)法準(zhǔn)確地獲取信息，且信息渠道也比較狹窄。人不可能有無(wú)限的理性，導(dǎo)致交易的變化。由于沒(méi)有完整的合同，因此在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中必然會(huì)出現(xiàn)不完整的合同。在這一理論中，剩余控制是一個(gè)更為重要的問(wèn)題。剩余控制權(quán)是指被約定、使用和操縱的資產(chǎn)的權(quán)利。可預(yù)見(jiàn)的操縱性資產(chǎn)在合同中就不那么重要。剩余控制權(quán)控制是企業(yè)投資決策的重要組成部分，有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，可以有效地提高管理決策的效率。物質(zhì)資產(chǎn)所有權(quán)是剩余控制權(quán)的來(lái)源，屬于非人力資本。該理論對(duì)公司的服務(wù)范圍比較小，Aghion＆Bolton在發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)之后就是通過(guò)不完全契約論對(duì)財(cái)富概念的制約，提出了一種更為客觀(guān)合理的結(jié)構(gòu)理論[]。在該理論中，主要研究的是公司員工和作為公司投資人相互之間的問(wèn)題。三、兩權(quán)分離理論兩權(quán)分離理論是從資本的權(quán)利和運(yùn)作中分離出來(lái)的。在該理論中，公司的資產(chǎn)由所有者掌握，但日常經(jīng)營(yíng)是分離出去的，從根本上分離了控制權(quán)和所有權(quán)的關(guān)聯(lián)。這一理論的使用需要較高的經(jīng)濟(jì)條件，知識(shí)和人才局限導(dǎo)致不能有效地管理企業(yè)。同時(shí)，社會(huì)也產(chǎn)生了大量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。擁有豐富的知識(shí)和戰(zhàn)略性的高級(jí)管理人才，企業(yè)所有者會(huì)將管理權(quán)移交給這些能干的高級(jí)管理人才，從而追求公司財(cái)富和利潤(rùn)的最大化。使用兩權(quán)分離理論而帶來(lái)的問(wèn)題是目前急需解決的任務(wù)，從而能有效的提升公司的日?？?jī)效和穩(wěn)定的未來(lái)發(fā)展。對(duì)于國(guó)防部來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)長(zhǎng)期的話(huà)題。二是解決企業(yè)因兩權(quán)分立而產(chǎn)生的問(wèn)題。雖然兩權(quán)分離理論會(huì)也有一定的問(wèn)題，但總的來(lái)說(shuō)，這一理論能促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也是企業(yè)走向現(xiàn)代化的標(biāo)志。因此，兩者之間的矛盾超能力已經(jīng)解決了。這就是解決辦法。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大問(wèn)題之一將是經(jīng)濟(jì)、管理和現(xiàn)代企業(yè)。第三章阿里巴巴公司概況第一節(jié)阿里巴巴公司簡(jiǎn)介1999年馬云帶領(lǐng)著17個(gè)合伙人在杭州創(chuàng)辦了阿里巴巴公司，從而為各地制造商提供了一個(gè)方便快捷的銷(xiāo)售大平臺(tái)。公司以“讓天下沒(méi)有難做的生意”為使命，為創(chuàng)造一個(gè)繁榮開(kāi)放的電子市場(chǎng)為長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。一、阿里巴巴公司背景阿里巴巴于1999年在杭州成立總公司，在國(guó)外也有兩家分公司。近年來(lái)，公司發(fā)展迅速，并在國(guó)內(nèi)外都建立了良好的口碑。2003年成立了個(gè)人交易網(wǎng)站——淘寶網(wǎng)，人們可以自由注冊(cè)賬號(hào)，能在上面找到他們需要的東西，并購(gòu)買(mǎi)。同時(shí)，也可以創(chuàng)建自己的專(zhuān)賣(mài)店，將在線(xiàn)銷(xiāo)售。一年后，出資建立了支付寶這一中間支付平臺(tái)，再過(guò)幾年，支付寶將在中國(guó)得到廣泛的應(yīng)用。從當(dāng)前發(fā)展角度看，支付寶的用戶(hù)使用量正在持續(xù)上升，深受廣大消費(fèi)者的喜愛(ài)，人們通過(guò)該軟件實(shí)現(xiàn)了便捷支付功能，同時(shí)也影響了網(wǎng)上銀行的使用量。但這也無(wú)法阻礙支付寶的發(fā)展，因?yàn)樗槕?yīng)了社會(huì)的發(fā)展和消費(fèi)者的便捷式習(xí)慣。關(guān)于上市，阿里巴巴已于2014年9月19日在美國(guó)紐約完成。二、阿里巴巴公司治理結(jié)構(gòu)阿里巴巴于在美國(guó)的成功上市意味著公司發(fā)展將會(huì)更上一層樓，這是阿里巴巴的第二次上市，第一次在香港聯(lián)交所的上市申請(qǐng)沒(méi)有被通過(guò)，其主要原因是阿里巴巴合伙人制度的存在。（一）阿里巴巴合伙人制度的主要內(nèi)容從1999年創(chuàng)立阿里巴巴的時(shí)候合伙人制度就已經(jīng)存在了，根據(jù)合伙人制度的相關(guān)條款可知，公司章程是制定合伙人制度的主要依據(jù)，為延續(xù)公司控制力，通過(guò)授予給部分人群的特殊權(quán)力來(lái)維持的一種協(xié)議。合伙人制度的特殊性有以下幾點(diǎn):1.合伙人的主要類(lèi)別公司合伙人分為普通、榮譽(yù)和永久合伙人三種。成為普通合伙人必須滿(mǎn)足其合伙人的條件，它能享有公司的權(quán)力。榮譽(yù)合伙人的選舉跟普通合伙人有所不同，其成員來(lái)源于普通合伙人，它是從普通合伙人中已退出成員中選取出來(lái)的，它和普通合伙人的最大區(qū)別在于沒(méi)有普通合伙人所擁有的權(quán)力，但卻能擁有分配獎(jiǎng)金的權(quán)利。永久合伙人是一種特殊存在，它的特殊性在于其不用遵守合伙人滿(mǎn)60歲就要自動(dòng)退出的規(guī)定。2.合伙人委員會(huì)合伙人委員會(huì)是合伙人制度的核心，它負(fù)責(zé)管理合伙人的一切事務(wù)和合伙人加入與退出機(jī)制，以及合伙人年度獎(jiǎng)金的分配。其成員來(lái)源于所有合伙人，每屆委員會(huì)成員的任期為3年，可連選連任。3.合伙人的加入和退出機(jī)制最初的合伙人是馬云、蔡崇信等公司創(chuàng)始人直接選舉的，那時(shí)還沒(méi)有對(duì)合伙人的加入和退出制定明確的規(guī)定。到了2014年，合伙人制度隨著公司上市被推到了制度層面，制定了一系列措施，明確規(guī)定了合伙人的加入和退出機(jī)制，且每年進(jìn)行一次選舉。4.合伙人制度的創(chuàng)新性公司對(duì)合伙人權(quán)利進(jìn)行了明確規(guī)定，且合伙人所持有股份比例的多少不會(huì)對(duì)其有所影響。合伙人提名權(quán)的修改需經(jīng)過(guò)四分之三的股東表決通過(guò)。所以合伙人成員的章程規(guī)定很難被修改或廢除，合伙人對(duì)公司有永久控制權(quán)。第二節(jié)阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)的主要方式股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司治理起推動(dòng)作用，在阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)很早就被其施行，經(jīng)過(guò)不斷發(fā)展開(kāi)始出現(xiàn)了更適用于阿里巴巴公司的股權(quán)激勵(lì)，即限制性股票激勵(lì)方式。這種激勵(lì)方式有助于保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，提高員工的積極性。一、限制性股票方式限制性股票是指公司授予員工的一種有限制性的股票權(quán)利。公司限制性股票方式來(lái)激勵(lì)員工，使其著重關(guān)注公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。公司的股價(jià)在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)之后，就會(huì)把限制性股票出售給員工，且價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)低很多；當(dāng)限制性股票達(dá)到或超過(guò)市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)之后，就可以通過(guò)拋售限制性股票而從中受益[]。限制性股票持有于本人且不可轉(zhuǎn)讓?zhuān)居袡?quán)自行給員工購(gòu)買(mǎi)。激勵(lì)對(duì)象對(duì)所剛購(gòu)買(mǎi)的限制性股票不能馬上出售，公司對(duì)其售出的股票的行為有限制條件，且限制條件的解鎖分Ｎ年進(jìn)行，具體解鎖時(shí)間如下圖所示：圖1.2限制條件解鎖時(shí)段圖從上圖可知，限制性股票分為四個(gè)時(shí)間點(diǎn)，即授予日、限售期、解除限售日、解除限售期。授予日是公司授予激勵(lì)對(duì)象股票的日期。限售期指所獲得的股票有時(shí)間上的限制，期限一般為一年，一年后開(kāi)始解鎖。解鎖條件指在滿(mǎn)足一定的條件后股票持有人就能申請(qǐng)解除，解鎖條件主要包括業(yè)績(jī)條件與非業(yè)績(jī)條件。股票在沒(méi)有解鎖之前，通過(guò)股票所產(chǎn)生的分紅收益，由其公司代為處理。在限售期過(guò)后公司再給予激勵(lì)對(duì)象分紅收益；若不能解除限售期，則不給予其收益[]。具體解鎖過(guò)程詳見(jiàn)下圖：圖1.3限制條件解鎖流程圖限制性股票有以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是公司授予激勵(lì)對(duì)象的是可流通的股票不是一種權(quán)利；二是激勵(lì)對(duì)象對(duì)于股票的獲取有嚴(yán)格的要求，達(dá)到此要求就能獲取股票，比如業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件。二、限制股票方式的實(shí)施成果據(jù)報(bào)道，在阿里巴巴公司上市之后，阿里員工能分享超過(guò)400億美元的巨額財(cái)富，將會(huì)誕生大批量的千萬(wàn)富豪。不過(guò)公司當(dāng)然不會(huì)發(fā)給員工這么多現(xiàn)金，這些千萬(wàn)財(cái)富都是市值體現(xiàn)，這正是股權(quán)激勵(lì)所表露的魅力。為了建立長(zhǎng)效激勵(lì)制度，阿里巴巴很早就設(shè)立了股權(quán)激勵(lì)制度，這一行為確實(shí)讓很大一部分人群受了益。限制性股票激勵(lì)方式對(duì)維持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、員工的積極性和阿里的收購(gòu)大局提供了有利保障。（一）有助于留住員工員工獲得股票后，需在入職一年后來(lái)通過(guò)出售股票獲取收益。每份股票分四年發(fā)放，給員工每年發(fā)放的比例為25%。股票會(huì)隨著獎(jiǎng)金而發(fā)放，所以員工手中的股票數(shù)量就逐年增加。這種發(fā)放模式使員工所持有的股票總會(huì)有一部分未出售，從而增加離職成本，有助于留住人才。限制股票獎(jiǎng)勵(lì)和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)不同。現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)雖能實(shí)際掌握，但若當(dāng)年的業(yè)績(jī)不好可能現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)就不多。而公司若認(rèn)為員工的未來(lái)價(jià)值很大，就會(huì)授予員工更多的限制股票獎(jiǎng)勵(lì)。（二）套住并購(gòu)企業(yè)限制性股票激勵(lì)方式不僅能幫助公司留住人才，還能用于并購(gòu)企業(yè)。在交易時(shí)一部分用現(xiàn)金交易，另一部分則使用限制性股票。支付部分的限制股票從期權(quán)池中拿出來(lái)，每次稀釋后，從中劃出部分作為期權(quán)池，用來(lái)激勵(lì)員工和并購(gòu)。由于員工獲得的限制性股票是隔年解鎖的，所以直至員工離職時(shí)也還有一部分尚未售出的股票，這部分尚未售出的股票又會(huì)重新回到期權(quán)池里。

阿里巴巴在并購(gòu)一家公司時(shí)，若協(xié)議價(jià)是2500萬(wàn)元，那么阿里只會(huì)拿出800萬(wàn)元，余下部分則以期限為4年的限制性股票來(lái)授予。這部分限制性股票主要是授予并購(gòu)公司創(chuàng)始人或股東的。第四章阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀第一節(jié)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀分析隨著現(xiàn)代企業(yè)治理模式的不斷發(fā)展和改革，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制已成為公司經(jīng)營(yíng)者關(guān)注的重點(diǎn)。在不斷的發(fā)展中我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度也顯露出了一些缺陷，以下依據(jù)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)概念，簡(jiǎn)要分析了股權(quán)激勵(lì)制度在公司治理中的作用，對(duì)相關(guān)問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決方案。一、阿里巴巴公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀公司如何建立自己的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制一直是被關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。早在阿里巴巴創(chuàng)立之初，公司就創(chuàng)立了適用于本公司發(fā)展的激勵(lì)制度，這個(gè)制度與風(fēng)險(xiǎn)投資模式中的歸屬條款非常相似。員工年復(fù)一年地獲得期權(quán)，這有助于保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和員工的熱情，也可以為整個(gè)收購(gòu)情況提供芯片。在阿里巴巴的一天，第一件事就是先交稅。阿里巴巴的員工知道，當(dāng)你不得不借很多錢(qián)來(lái)納稅時(shí)，這主要是你的股權(quán)驅(qū)動(dòng)來(lái)賺錢(qián)，購(gòu)買(mǎi)房屋，或購(gòu)買(mǎi)昂貴的SUV汽車(chē)。而阿里的中高級(jí)，每逢獎(jiǎng)勵(lì)日，也要給下屬大紅包日。管理層、員工和其他投資者共占阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu)的40%以上。根據(jù)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)的股票發(fā)行信息，股權(quán)補(bǔ)償對(duì)員工和管理層的激勵(lì)包括三種類(lèi)型：限制性股票計(jì)劃、股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但就外部世界而言，如何獲得這些計(jì)劃的規(guī)模尚不確定。二、阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)制度效益分析限制性股票激勵(lì)制度是阿里巴巴的主要激勵(lì)方式，也是為其留住人才的重要手段，此外，由于每年向新股發(fā)放獎(jiǎng)金，員工持有的限制性股票數(shù)量將不斷增加。這種滾動(dòng)增長(zhǎng)意味著阿里巴巴集團(tuán)將永遠(yuǎn)掌握在他們的手中，有許多選擇尚未付諸實(shí)施，這反過(guò)來(lái)又有助于企業(yè)留住員工。（一）職工獲利效益分析阿里巴巴授予員工的限制性股票一般是針對(duì)公司集團(tuán)股的認(rèn)購(gòu)權(quán)。限制性股票和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)有較大差異，前者反映了公司對(duì)員工自身價(jià)值的肯定，這份價(jià)值是能延續(xù)的。后者會(huì)根據(jù)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)的優(yōu)良而或多或少，也可能會(huì)沒(méi)有。一般來(lái)說(shuō)，公司員工每年都可以得到至少1份限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)。員工所持有的限制性股票不會(huì)帶來(lái)公司分紅收益，只是在售出時(shí)能獲取一次性收益。假設(shè)一名員工在2012年入職，公司授予員工3萬(wàn)限制性股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，且每股價(jià)為4美元，到了2015年員工售出時(shí)限制性股票的公允價(jià)為每股14美元，那么此次的股票售出將會(huì)給員工帶來(lái)30萬(wàn)美元的收入。（二）公司盈利效益分析平均而言，小時(shí)工每天只需要在自己的工作中發(fā)揮20%到30%的能力，就足以保住他們的工作。但是，如果能夠充分調(diào)動(dòng)員工的主動(dòng)性，他們的能力能提高到80%到90%[]。對(duì)公司的效益主要有以下三點(diǎn)∶一是讓員工對(duì)企業(yè)剩余價(jià)值有分享權(quán)，讓員工清楚自己在公司的所處地位，激發(fā)員工自主工作的潛能。其次，公司管理的角度分析，股權(quán)激勵(lì)不僅能幫助公司留住人才，還能激發(fā)員工對(duì)工作的積極性，使他們能夠持續(xù)為企業(yè)服務(wù)；對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，也能有效的吸引行業(yè)內(nèi)有能力、積極向上的人才。第三，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效運(yùn)用，能切實(shí)整合企業(yè)與人才的共同期望，讓兩者合二為一形成能推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的力量。三、阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)制度下近幾年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析據(jù)阿里巴巴2019年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司第一季的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)809.2億元，同比增了61%，公司電商業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為691.88億元，同比增長(zhǎng)率同樣高達(dá)61%。這是其連續(xù)6個(gè)季度保持超過(guò)55%的高速增長(zhǎng)。根據(jù)上述財(cái)報(bào)可知，阿里巴巴公司平臺(tái)消費(fèi)者活躍量增長(zhǎng)至5.76億，并且連續(xù)4個(gè)季度凈活躍量增加2千萬(wàn)；支付寶軟件的用戶(hù)使用量近年持續(xù)增長(zhǎng)，為超過(guò)8.7億的用戶(hù)提供了服務(wù)；季度零售營(yíng)業(yè)收入比幅增長(zhǎng)340%；天貓實(shí)物GMV增長(zhǎng)率達(dá)34%，隨著公司在B2C市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的不斷發(fā)展擴(kuò)大，背后還有東南亞電商平臺(tái)和國(guó)際零售市場(chǎng)平臺(tái)全球速賣(mài)通的強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)，現(xiàn)已連續(xù)五個(gè)季度處于行業(yè)前列。阿里巴巴首席執(zhí)行官馬云表示，公司平臺(tái)用戶(hù)使用量和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，公司迎來(lái)了一個(gè)卓越的經(jīng)濟(jì)飛躍季度。隨著市場(chǎng)零售平臺(tái)業(yè)務(wù)量的不斷擴(kuò)大，阿里零售合作伙伴為消費(fèi)者提供著專(zhuān)業(yè)高效的無(wú)縫服務(wù)，公司新零售項(xiàng)目正推動(dòng)著未來(lái)收入的不斷增長(zhǎng)。阿里巴巴將繼續(xù)投資于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)提供商業(yè)機(jī)遇及創(chuàng)新，以保障公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不斷發(fā)展與穩(wěn)定。四、阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)制度的主要發(fā)展歷程阿里巴巴自成立以來(lái)，主要采用的是購(gòu)股權(quán)計(jì)劃、限制性股票計(jì)劃和股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃這三種激勵(lì)計(jì)劃。自2007年阿里巴巴旗下的B2B業(yè)務(wù)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)上市之后，購(gòu)股權(quán)計(jì)劃就不被采用，使得限制性股票計(jì)劃逐漸成為了阿里巴巴最常使用的股權(quán)激勵(lì)措施。（一）限制性股票實(shí)施對(duì)象及環(huán)境限制性股票的發(fā)放根據(jù)員工當(dāng)時(shí)所處職位和所做貢獻(xiàn)的不同而定。員工獲得限制性股票并入職滿(mǎn)一年后就可拋售股票獲取收益。每一份限制股票分4年發(fā)放，每年授予25%。同時(shí)，阿里巴巴的限制性股票行權(quán)時(shí)的價(jià)格僅為0.01港元，所以持有限制性股票的員工基本上不會(huì)虧損，這樣在股票激勵(lì)模式下，基本避免了激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)因價(jià)格高于市價(jià)而導(dǎo)致倒掛現(xiàn)象的發(fā)生，引起股票激勵(lì)失效的情形。（二）限制性股票的實(shí)施效果阿里巴巴的限制性股票激勵(lì)方案具有較強(qiáng)的靈活性，這不僅體現(xiàn)于激勵(lì)方式多樣，更在于其對(duì)激勵(lì)對(duì)象和股權(quán)價(jià)值有較大的把控空間。具體內(nèi)容分析如下：靈活性一：公司每年給員工發(fā)放獎(jiǎng)金的同時(shí)會(huì)跟隨著發(fā)放限制性股票作為激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)，每份限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)的數(shù)量根據(jù)職位和貢獻(xiàn)的不同而定，這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的界定使得限制性股票實(shí)現(xiàn)了對(duì)激勵(lì)方法、激勵(lì)力度的有效把控，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司員工的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力的有效氛圍的提升，這對(duì)公司而言是一種使非常有效的激勵(lì)方法。靈活性二：公司每年都會(huì)給員工授予出25%的限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)，意味著員工每年都能獲得新的限制性股票，那么每一個(gè)員工手里的限制性股票數(shù)量就會(huì)不斷持續(xù)地滾動(dòng)增加，每年都會(huì)有一部分沒(méi)有售出的股票留存在手里，為了獲得這一部分股票的收益，員工會(huì)通過(guò)繼續(xù)留在公司而獲取對(duì)股票的收益，使公司能有效的留住人才而且占據(jù)主導(dǎo)地位。靈活性三：阿里巴巴通過(guò)并購(gòu)支付手段使用限制性股票，對(duì)緩解企業(yè)的長(zhǎng)期資金問(wèn)題提供了有效保證，也有效的為阿里巴巴未來(lái)的并購(gòu)計(jì)劃節(jié)約了并購(gòu)成本。同時(shí)，也能吸引住并購(gòu)公司。若未來(lái)并購(gòu)公司對(duì)這部分股票進(jìn)行了收回，那也能更有效的拉近阿里巴巴與合作方的聯(lián)系。限制性股票方式從本質(zhì)上來(lái)講，員工持有的限制性股票很難會(huì)有虧損，除非A股價(jià)格下跌至0.01港元以下時(shí)才會(huì)出現(xiàn)虧損[]。通過(guò)目前處于飛速發(fā)展中的阿里巴巴來(lái)看。限制性股票激勵(lì)方案是一種對(duì)未來(lái)非常有前瞻性股權(quán)激勵(lì)制度，為未來(lái)相似企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了更多的靈活性，而這種靈活性能給不同公司股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)提供有效的借鑒點(diǎn)。第二節(jié)阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題股權(quán)激勵(lì)制度能幫助公司留住人才、約束人才和吸引人才，但是股權(quán)激勵(lì)的施行也有其限制，若環(huán)境不適應(yīng)，那么意義等于空值。若環(huán)境適應(yīng)了，但沒(méi)有相應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)和健全的管理制度模式，那么，施行股權(quán)激勵(lì)意義也等于空值。所以股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施需要一定的輔助條件，否則反而會(huì)給公司帶來(lái)?yè)p失。一、公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制失效，委托代理問(wèn)題加劇公司外部市場(chǎng)的良好發(fā)展需要內(nèi)部的有效支持，而內(nèi)部需要有完善的監(jiān)督機(jī)制來(lái)科學(xué)有效的管理內(nèi)部員工。然而，由于種種因素的相互制約以及公司監(jiān)事會(huì)內(nèi)部審計(jì)工作的不完善，給公司內(nèi)部監(jiān)督工作的施行帶來(lái)了挑戰(zhàn)，阿里巴巴合伙人制度的采取也加劇了公司控制權(quán)的分離與委托代理問(wèn)題的出現(xiàn)。（一）對(duì)監(jiān)事缺乏必要的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制在阿里巴巴合伙人制度的管理模式下，社會(huì)公眾無(wú)法用所購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)對(duì)公司內(nèi)部管理制度進(jìn)行限制，監(jiān)事會(huì)對(duì)公司監(jiān)督機(jī)制管理失衡，迫使股票購(gòu)買(mǎi)者對(duì)行政監(jiān)管和司法救濟(jì)的信賴(lài)，從而增加了公司的外部治理成本。監(jiān)事會(huì)人均薪酬普遍低于董事、經(jīng)理管理層，而且董事、經(jīng)理還掌控者其報(bào)酬、經(jīng)費(fèi)的制定與發(fā)放，從公司領(lǐng)導(dǎo)人的角度來(lái)看，若希望其能一直保持公平正義選擇對(duì)董事、經(jīng)理進(jìn)行有效監(jiān)督，那么還需對(duì)激勵(lì)制度進(jìn)行完善；目前《公司法》缺乏對(duì)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督管理制度，若監(jiān)事行權(quán)有違公平正義原則就無(wú)法對(duì)其進(jìn)行界定[]。管理層難以追究其責(zé)，針對(duì)監(jiān)事會(huì)的行權(quán)沒(méi)有依據(jù)保障。若對(duì)監(jiān)事的瀆職行為不采取法律追責(zé)，那么無(wú)形上是對(duì)監(jiān)事不法行為的鼓勵(lì)。（二）內(nèi)部機(jī)構(gòu)缺陷加劇委托代理問(wèn)題由于阿里巴巴合伙人制度的全面施行提高了公司所有權(quán)與控制權(quán)的分離程度，公司所有權(quán)與控制權(quán)的分離程度越高，就說(shuō)明公司價(jià)值低，那么社會(huì)公眾投資者對(duì)公司的價(jià)值評(píng)估也低，中小股東就很可能受到公司大股東的的侵害，這為我國(guó)公司大股東對(duì)中小股東造成的利益損失問(wèn)題提供了依據(jù)。與此同時(shí)，公司所有權(quán)與控制權(quán)的分離越高對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響也越大，并與公司財(cái)務(wù)績(jī)效呈正比關(guān)系[]。而在阿里巴巴合伙人制度的推動(dòng)下，合伙人制度已上升成公司少數(shù)股東對(duì)多數(shù)小股東的利益損害問(wèn)題，而且由于公司所有權(quán)與控制權(quán)分離程度的不斷上升，也在對(duì)損害不斷加深，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也越大。公司股東通過(guò)所掌握的公司所有權(quán)委托職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理公司，這就是委托代理關(guān)系。股東作為委托人，職業(yè)經(jīng)理人作為代理人，兩者的利益是相關(guān)聯(lián)的，所以代理人在面對(duì)利益問(wèn)題上可能會(huì)為了當(dāng)前的利益而造成委托人利益的損害，從而導(dǎo)致委托代理問(wèn)題的出現(xiàn)。二、激勵(lì)對(duì)象范圍較窄公司一般在股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的選取范圍上有所狹隘，通常主要針對(duì)最高管理層人員。高層管理人員在公司的發(fā)展過(guò)程上起著重要作用，但是若沒(méi)有基層員工的努力與汗水，高層管理人員也就起不了作用了，所以公司的發(fā)展離不開(kāi)每一個(gè)為公司付出努力的每一個(gè)員工，共同努力才能共贏。而且激勵(lì)對(duì)象狹窄可能還會(huì)擴(kuò)大公司內(nèi)部基層員工與高層人員的嚴(yán)重收入差距比，從而給基層員工帶來(lái)嚴(yán)重的不公平待遇，導(dǎo)致員工與管理層之間矛盾的出現(xiàn)，給公司的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)阻礙。根據(jù)世界著名的二八原則，公司股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的激勵(lì)對(duì)象主要是有能力并對(duì)公司有很大貢獻(xiàn)20%的員工，但對(duì)剩下80%的公司員工而言，為其設(shè)置出合理的職業(yè)規(guī)劃是非常有必要的，培養(yǎng)其專(zhuān)業(yè)高效的工作能力，并使之成為公司的優(yōu)秀人才，并授予員工也能有分享公司股權(quán)激勵(lì)的權(quán)利[]。從公司經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的角度看，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該從業(yè)務(wù)、技術(shù)、支持部門(mén)這三面識(shí)別激勵(lì)員工。但不能以員工職務(wù)的高低設(shè)置激勵(lì)內(nèi)容，這對(duì)有能力卻處在基層的員工則會(huì)打擊其對(duì)工作的積極性，從而導(dǎo)致員工失去工作的活力，也為員工的離職而埋下隱患。在公司的不斷發(fā)展中，雖然隨著公司的不斷發(fā)展很多老員工的能力已不能滿(mǎn)足公司發(fā)展的需要，但為公司做出巨大貢獻(xiàn)的老員工也仍需會(huì)起進(jìn)行激勵(lì)方式。三、信息披露機(jī)制的不足為保障社會(huì)公眾投資者的利益，公司必須接受大眾的監(jiān)督，合理設(shè)置信息披露機(jī)制將公司內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及其他應(yīng)該披露的資料向大眾公告。但現(xiàn)如今由于各種原因，在信息披露環(huán)節(jié)中一直有不規(guī)范的現(xiàn)象發(fā)生，對(duì)證券市場(chǎng)、公司以及社會(huì)投資者的利益和發(fā)展造成了損害。（一）公司治理結(jié)構(gòu)不合理中國(guó)的資本市場(chǎng)整體還在發(fā)展，有很多方面需要改進(jìn)：投資者不夠理性，信息披露制度有盲點(diǎn)，監(jiān)管不到位，誠(chéng)信缺乏嚴(yán)重，中小投資者占有重要比例。現(xiàn)階段阿里巴巴的信息披露機(jī)制還不夠完善，對(duì)建立員工與管理層的信任機(jī)制造成阻礙。阿里巴巴在美國(guó)上市之初就被公眾集體投訴，主要原因是因涉嫌證券欺詐，歸根結(jié)底還是信息披露機(jī)制的問(wèn)題。自上而下的政府主導(dǎo)模式是我國(guó)主要采取的公司監(jiān)督模式，這種模式目前還不夠完善，公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制和社會(huì)外部監(jiān)督目前仍需改善[]。當(dāng)時(shí)的主要任務(wù)是要通過(guò)對(duì)公司信息披露制度方面的不足和監(jiān)督機(jī)制的不足的有效完善，從而加強(qiáng)公司信息披露機(jī)制的監(jiān)督功能。對(duì)公司的主體、內(nèi)容和責(zé)任機(jī)制等方面進(jìn)行完善，從而全面發(fā)揮出披露機(jī)制的監(jiān)督功能。如果不能完全的保證公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性，如公司年度營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)額、負(fù)債額、現(xiàn)金流量等，那么就失去了員工對(duì)公司的信任，員工對(duì)其分紅、股權(quán)計(jì)算的真實(shí)性也會(huì)存在疑問(wèn)，嚴(yán)重導(dǎo)致公司股權(quán)激勵(lì)的權(quán)威性。另一方面，從公司的角度來(lái)看，公司通常不愿公開(kāi)所有財(cái)務(wù)信息，而且未公布的財(cái)務(wù)信息盡可能精細(xì)。因此，如何建立健全的財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制和領(lǐng)導(dǎo)與員工之間的信任機(jī)制，使員工能夠?qū)W習(xí)必要的數(shù)據(jù)，相信其真實(shí)性，保護(hù)公司的商業(yè)秘密。(二)公司內(nèi)部缺乏自我約束和監(jiān)督機(jī)制目前，完善的內(nèi)部管理和控制制度是當(dāng)前公司最缺乏的內(nèi)容，會(huì)計(jì)核算制度不夠完備，會(huì)計(jì)師職業(yè)道德有待提升，審計(jì)職能不完善，從而使得公司內(nèi)部管理制度和會(huì)計(jì)監(jiān)督薄弱，導(dǎo)致公司市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景差。例如，一些會(huì)計(jì)師是由個(gè)人利益驅(qū)動(dòng)，放棄職責(zé)或故意，一起作弊或防止自我竊取?！般y光下”詐騙事件令人震驚。在反思過(guò)程中，我們可以發(fā)現(xiàn)監(jiān)督的理解仍然存在于事件發(fā)生后的中國(guó)證監(jiān)會(huì)司法干預(yù)中。如果預(yù)先防止或暴露欺詐，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)。可以反映公平和高效，可以有效遏制虛假事件的發(fā)生[]。四、事后問(wèn)責(zé)機(jī)制失衡公司設(shè)定的激勵(lì)評(píng)估條件仍然非常不完善，存在群體效應(yīng)，隨機(jī)性和低門(mén)檻等問(wèn)題。主要原因是上市公司已經(jīng)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，但他們還沒(méi)有理解股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵，只有在應(yīng)用時(shí)才能保持表面。公司是否可以參與股權(quán)激勵(lì)，何時(shí)參與股權(quán)激勵(lì)，以及如何參與股權(quán)激勵(lì)？誰(shuí)將在實(shí)施后進(jìn)行監(jiān)督？或者即使有審查和監(jiān)督，也沒(méi)有規(guī)則可以遵循，也不能依賴(lài)，這將導(dǎo)致出現(xiàn)“高激勵(lì)”和“過(guò)度激勵(lì)”。問(wèn)責(zé)機(jī)制的使用環(huán)境與權(quán)利不可分離。在權(quán)利范圍內(nèi)發(fā)生的損失問(wèn)責(zé)機(jī)制就需要對(duì)此負(fù)責(zé)。問(wèn)責(zé)制度的有效施行需要權(quán)力和責(zé)任作為基礎(chǔ)，以及完善的的出入制度。讓責(zé)任和監(jiān)督的效力強(qiáng)硬化，對(duì)失職的領(lǐng)導(dǎo)實(shí)施懲戒制度，使公司高級(jí)管理人員樹(shù)立高度的危機(jī)意識(shí)和工作責(zé)任意識(shí)，從而處理好問(wèn)責(zé)機(jī)制與控制權(quán)的關(guān)系。問(wèn)責(zé)制是公司控制制度和公司監(jiān)督制度的重要組成部分。公司對(duì)行權(quán)錯(cuò)誤的管理人員必須追究責(zé)任，政府應(yīng)對(duì)其所行使的行為負(fù)責(zé)，以及無(wú)所作為（不使用權(quán)），混亂（濫用權(quán)力）或不當(dāng)（工作疏忽）的后果。問(wèn)責(zé)制不僅是法治不可或缺的重要制度，也是法治、法律和法治不可或缺的重要制度。同樣，作為一家規(guī)范其各種內(nèi)部行為的公司，有必要使用一個(gè)完善的系統(tǒng)。五、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)不完善公司績(jī)效考核體系不完善，使管理制度實(shí)施過(guò)程中受到阻礙，績(jī)效考核管理不了解。機(jī)械執(zhí)行的根本目的是績(jī)效考核失敗的主要原因。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的最好時(shí)機(jī)是企業(yè)具有績(jī)效管理能力并建立績(jī)效機(jī)制時(shí)，績(jī)效考核指標(biāo)的順利實(shí)施也需要得到公司股權(quán)激勵(lì)制度的支持，若沒(méi)有股權(quán)激勵(lì)作為支撐，可能導(dǎo)致考核指標(biāo)的失效。否則，股權(quán)激勵(lì)只能被當(dāng)做福利，企業(yè)無(wú)法動(dòng)態(tài)管理股權(quán)激勵(lì)對(duì)象創(chuàng)造的價(jià)值，從而制定激勵(lì)機(jī)制。失去意義。因此，對(duì)于尚未建立績(jī)效管理基礎(chǔ)的公司而言，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施需要格外小心。股權(quán)激勵(lì)是讓員工分享公司將來(lái)獲得的利益。因此，在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)過(guò)程中，績(jī)效指標(biāo)評(píng)估的設(shè)計(jì)非常重要。否則，如果沒(méi)有表現(xiàn)作為支持，股權(quán)激勵(lì)只會(huì)變成幻想。有些企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)會(huì)做出“分配現(xiàn)有資金”或“未來(lái)資金”的錯(cuò)誤操作，極容易使激勵(lì)目標(biāo)失去作用[]。第五章阿里巴巴公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)策第一節(jié)健全公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，解決代理問(wèn)題通過(guò)對(duì)合伙人制度的理論分析和比較研究可以看出，控制權(quán)和所有權(quán)的嚴(yán)重偏離，有很大的公司治理風(fēng)險(xiǎn)。阿里巴巴希望在香港上市但被拒絕的事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。因此，我們需要?jiǎng)?chuàng)新和發(fā)展公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，找到問(wèn)題的相關(guān)解決方案，更好地適應(yīng)新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的需要。一、加強(qiáng)內(nèi)部制度建設(shè)規(guī)范完善公司制度建設(shè)結(jié)構(gòu)，需要有效的內(nèi)部治理模式環(huán)境作為基礎(chǔ)，而創(chuàng)造完善的內(nèi)部治理模式的關(guān)鍵是建立建立合理的現(xiàn)代企業(yè)制度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，優(yōu)化公司監(jiān)督環(huán)境，從根本上完善內(nèi)部治理狀況。監(jiān)事會(huì)是公司的專(zhuān)職監(jiān)督機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)制度之所以失效，深層次的原因在于監(jiān)事會(huì)制度本身的構(gòu)成存在很大問(wèn)題。所以，要切實(shí)發(fā)揮監(jiān)事會(huì)應(yīng)有的監(jiān)督職能,必須要加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)制度構(gòu)成建設(shè)，以便從體制上確立董事會(huì)在內(nèi)部控制系統(tǒng)中的核心地位，保證企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督落到實(shí)處。對(duì)阿里巴巴監(jiān)事會(huì)制度的完善，應(yīng)包括以下內(nèi)容:一是明確監(jiān)事會(huì)的地位。監(jiān)事會(huì)在公司的地位需要得到肯定，監(jiān)事會(huì)在公司的權(quán)利應(yīng)包括公司重大決策權(quán)，并且應(yīng)每一季度召開(kāi)一次監(jiān)事會(huì)會(huì)議。二是提升成員素質(zhì)。員工的道德素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)技能、法律觀(guān)念、職業(yè)態(tài)度應(yīng)不斷進(jìn)行強(qiáng)化，從而提升監(jiān)事會(huì)成員的責(zé)任感和使命感，定期對(duì)其進(jìn)行考察井且實(shí)行激勵(lì)獎(jiǎng)懲制度。三是使職工監(jiān)事的比例法定化。作為公司的職工，其自身利益與公司的利益息息相關(guān)，所以監(jiān)事在履行職責(zé)過(guò)程能絕對(duì)履職;另一方面，通過(guò)職工代表大會(huì)選舉出來(lái)的職工監(jiān)事，任職上有相對(duì)的獨(dú)立性，并且也了解公司經(jīng)營(yíng)的好與壞，更容易發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所出現(xiàn)的問(wèn)題，能夠與股東代表監(jiān)事相平衡，避免監(jiān)事會(huì)被大股東操縱。因此，監(jiān)事會(huì)的構(gòu)成人員中應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定職工監(jiān)事的比例。二、解決代理問(wèn)題公司代表人設(shè)計(jì)一套完備章程，解決委托代理過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，以及公司管理人實(shí)行限制和完善的行為來(lái)確保投資者、社會(huì)公眾及其他相關(guān)者的利益。（一）完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)公司治理的最終目標(biāo)是確保股東利益的最大化。因此，有必要合理的分配所有者和管理者之間的權(quán)利、責(zé)任和利益，以避免利益一邊性，從而損害的另一邊的利益。常見(jiàn)的解決方法是成立股東大會(huì)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。制定完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而限制了公司管理者的不法行為。（二）制定對(duì)公司更為合理的代理理論委托代理理論是研究公司治理問(wèn)題的主流理論。然而，在實(shí)踐中，人們很快發(fā)現(xiàn)，雖然各種公司治理機(jī)制是在代理理論的指導(dǎo)下設(shè)計(jì)的，如獨(dú)立董事的設(shè)立，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的分離，以及管理方案激勵(lì)制度，代理問(wèn)題。該公司的。它尚未得到有效解決，并且經(jīng)常發(fā)生各種管理推測(cè)，業(yè)務(wù)績(jī)效沒(méi)有得到顯著改善。一些學(xué)者開(kāi)始批判代理理論中管理行為機(jī)制的假設(shè)，指出代理理論使復(fù)雜的人類(lèi)行為過(guò)于簡(jiǎn)單，因此該理論不符合管理者的實(shí)際情況，缺乏公司治理實(shí)踐。指導(dǎo)意義。實(shí)際上，管理者不僅僅是追求物質(zhì)利益的最大化，而是理性與情感的復(fù)雜結(jié)合。他們還會(huì)回應(yīng)各種因素，例如目標(biāo)沖突和與他人的個(gè)人關(guān)系。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，一些學(xué)者提出了一種新的理論，公司管理者不僅要尋求物質(zhì)的最大化，還要尋求個(gè)人成就的滿(mǎn)足，因此需要通過(guò)更好的工作來(lái)建立聲望，獲得領(lǐng)導(dǎo)者和同事的認(rèn)可。盡管管理理論從一個(gè)新的角度揭示了另一個(gè)管理者驅(qū)動(dòng)的行為模型，但其關(guān)于管理者純粹管家行為的假設(shè)也被純粹的機(jī)會(huì)主義行為假設(shè)過(guò)度簡(jiǎn)化。因此，單一代理理論和單一內(nèi)務(wù)理論在管理行為感知方面存在嚴(yán)重的簡(jiǎn)化傾向，不能有效指導(dǎo)公司治理的具體實(shí)踐。因此，通過(guò)綜合代理理論和管理理論，公司需要建立一個(gè)科學(xué)有效的治理理論框架來(lái)幫助公司快速發(fā)展。公司治理不該是完全控制或完全信任，而采用與經(jīng)理人的行為特征相適應(yīng)的策略，控制代理人的管理，并對(duì)傾向于管理的經(jīng)理人進(jìn)行信任管理。第二節(jié)合理設(shè)置激勵(lì)對(duì)象范圍股票激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象是由公司的董事會(huì)決定。一般而言，激勵(lì)對(duì)象主要是公司董事、公司管理骨干和核心技術(shù)人員。目前，激勵(lì)對(duì)象的范圍正在逐步擴(kuò)大。除上述受益人外，許多普通員工和企業(yè)客戶(hù)也應(yīng)納入激勵(lì)計(jì)劃。應(yīng)該注意的是，在確定激勵(lì)目標(biāo)時(shí)，有必要考慮諸如員工的地位，績(jī)效和能力等因素。一、完善員工的激勵(lì)問(wèn)題在公司的發(fā)展過(guò)程中，一些老員工為公司的發(fā)展做出了歷史性的貢獻(xiàn)。他們目前的能力不再能夠滿(mǎn)足公司未來(lái)的發(fā)展需求。因此，有必要妥善處理這些“老英雄”的激勵(lì)，使他們逐步退出關(guān)鍵崗位，進(jìn)入企業(yè)管理委員會(huì)。與此同時(shí)，使新人有能力獲得獨(dú)特的機(jī)會(huì)，并鼓勵(lì)他們?yōu)榻M織的持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。二、適當(dāng)激勵(lì)客戶(hù)客戶(hù)是公司價(jià)值的實(shí)施者。適當(dāng)激勵(lì)客戶(hù)分享公司的發(fā)展價(jià)值也可以為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，幫助公司在與類(lèi)似組織的競(jìng)爭(zhēng)中贏得更大的市場(chǎng)，獲得潛在客戶(hù)，并形成長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展和合作伙伴關(guān)系。并與供應(yīng)商分享股權(quán)激勵(lì)措施方法，建立優(yōu)先供應(yīng)關(guān)系，確保公司的日常運(yùn)營(yíng)，并制定有助于公司發(fā)展的其他相關(guān)激勵(lì)措施。三、剔除對(duì)公司股東的激勵(lì)計(jì)劃阿里巴巴企業(yè)中一人多職的現(xiàn)象十分普遍。阿里巴巴的控股股東一般是公司創(chuàng)始人，當(dāng)然也是公司高級(jí)管理人員。公司的股東或?qū)嶋H控制人已經(jīng)擁有公司的股權(quán)，雖然他們也是公司的高級(jí)管理人員，但他們與公司的利益掛鉤，所以沒(méi)有必要給他們額外的獎(jiǎng)勵(lì)。如果他們對(duì)他們實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，公司的股權(quán)將完全集中在他們手中。大股東手中的股權(quán)集中將使少數(shù)股東權(quán)益更加稀釋。因此，在制定相關(guān)實(shí)施細(xì)則時(shí)應(yīng)明確規(guī)定控股股東或?qū)嶋H控制人不應(yīng)納入股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。第三節(jié)提升阿里巴巴公司信息披露機(jī)制在阿里巴巴合伙人制度下，制定完善的投資者權(quán)利保護(hù)機(jī)制尤為重要，因其利益可能會(huì)受到創(chuàng)始人或股東的侵害，因此應(yīng)對(duì)公司的法律機(jī)制進(jìn)行完善。完善信息披露機(jī)制信息披露機(jī)制是證券市場(chǎng)不可或缺的一部分，它是保證證券市場(chǎng)公開(kāi)和公正的基本前提。因此，保證其內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性是關(guān)鍵點(diǎn)。公司股東擁有對(duì)公司內(nèi)幕消息的控制權(quán)，若信息披露不正確，嚴(yán)重的會(huì)侵犯到公司中小股東的利益。上市公司信息披露的內(nèi)容應(yīng)包含的內(nèi)容，《證券法》作出了相應(yīng)規(guī)定，包括招股說(shuō)明書(shū)披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、年度報(bào)告、中期報(bào)告等信息披露材料，若記錄了誤導(dǎo)性的陳述或重大遺漏，導(dǎo)致投資者在證券交易中受到損失，那么公司應(yīng)對(duì)此承擔(dān)責(zé)任，公司股東負(fù)連帶責(zé)任。二、完善公司制度建設(shè)完善的公司制度建設(shè)能有效的控制信息披露違規(guī)行為的發(fā)生，也是人的行為規(guī)則和公司激勵(lì)機(jī)制。預(yù)防公司信息披露機(jī)制的不足的根本是建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)。國(guó)家機(jī)關(guān)部門(mén)也需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)法律制度的穩(wěn)定和完善法律體系，并制定具體的法規(guī)實(shí)施細(xì)則，對(duì)信息披露違規(guī)行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)和懲戒方法進(jìn)行完善。在制定相關(guān)規(guī)定時(shí)，必須考慮因虛假信息披露而產(chǎn)生的民事責(zé)任問(wèn)題，使相關(guān)規(guī)定更加實(shí)際可操，從而改善信息披露不規(guī)范的法律漏洞。實(shí)踐證明，上市公司失去公眾信任的主要原因是公司治理結(jié)構(gòu)的不完善。因此，若能有效的提升上市公司治理結(jié)構(gòu)的質(zhì)量，規(guī)范公司信息披露的不足之處。應(yīng)該完善以下兩項(xiàng)：(一)培育完全意義上的股東首先，應(yīng)完善上市公司的股權(quán)激勵(lì)結(jié)構(gòu)，降低國(guó)有資本股權(quán)比例，積極引進(jìn)外資，平衡國(guó)有資本和社會(huì)資本，同時(shí)培育和發(fā)展公司股東，從而使會(huì)計(jì)信息由其公司大股東管理和控制。(二)建立三權(quán)分立的內(nèi)部制約機(jī)制董事會(huì)和管理人員權(quán)利重疊，以及公司控制權(quán)、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的混淆，導(dǎo)致內(nèi)部控制權(quán)過(guò)度集中，公司需要通過(guò)建立權(quán)力分立的內(nèi)部控制制度來(lái)管理和擁有行政權(quán)，審計(jì)委員會(huì)應(yīng)分別設(shè)立行使控制權(quán)。內(nèi)部審計(jì)權(quán)和CPA的的組成由內(nèi)部控制系統(tǒng)所制定和管理，在社會(huì)上的決策是非常具有挑戰(zhàn)性的。員工的薪資由特有機(jī)構(gòu)基金或國(guó)家財(cái)政輔助支持，與公司的利益毫無(wú)關(guān)系，以確立審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性為目的對(duì)董事會(huì)成員和有關(guān)監(jiān)制機(jī)構(gòu)帶有連帶責(zé)任。而審計(jì)委員會(huì)由董事會(huì)、CPA、內(nèi)部審計(jì)師和公司成員組成。考慮到目前上市公司的股權(quán)機(jī)制需要調(diào)動(dòng)，將持續(xù)下降趨勢(shì)呈現(xiàn)國(guó)有股比例，有效引入國(guó)內(nèi)外資金流，不斷發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者加入，通過(guò)內(nèi)外兼并獨(dú)立審計(jì)這種方式來(lái)加強(qiáng)高管對(duì)會(huì)計(jì)信息管理的監(jiān)督，使市場(chǎng)股本和國(guó)有股本可以保持穩(wěn)定，從而有效率的幫助大股東管理調(diào)控會(huì)計(jì)信息。第四節(jié)完善事后問(wèn)責(zé)機(jī)制股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在公司有完整的管理系統(tǒng)和績(jī)效考核系統(tǒng)來(lái)完善。也不是每個(gè)公司都適應(yīng)股權(quán)激勵(lì)，對(duì)公司管理結(jié)構(gòu)和管理制度是否科學(xué)進(jìn)行全面評(píng)估是很有必要的，設(shè)計(jì)不合理可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。為避免法律糾紛，應(yīng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前明確界定退出機(jī)制，不同的激勵(lì)方法采用不同的退出機(jī)制。一、針對(duì)現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)激勵(lì)方式公司使用現(xiàn)金結(jié)算激勵(lì)方式不會(huì)造成任何影響，但若公司現(xiàn)金流不穩(wěn)定可能會(huì)使公司有現(xiàn)金壓力。該激勵(lì)方式不會(huì)給激勵(lì)對(duì)象以實(shí)權(quán)，所以對(duì)公司員工的激勵(lì)效果可能會(huì)不高。對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的公司應(yīng)注意一下幾點(diǎn)：1.針對(duì)勞動(dòng)合同到期，法定退休等一些正常辭職行為，激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中產(chǎn)生的利益由員工享有，未完成的的利潤(rùn)由公司擁有。若員工離開(kāi)公司會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生一定的影響，那么可以保留未完成的部分利益，用來(lái)挽留公司人才流失和保證公司的繼續(xù)發(fā)展。2.針對(duì)員工的辭工、解聘等退出行為，將取消一定利益上的權(quán)益但不排除正常收入的取得。3.針對(duì)激勵(lì)對(duì)象不斷多次未達(dá)到公司標(biāo)準(zhǔn)，就取消利益所得，同意義上激勵(lì)對(duì)象不是公司必須的人才，同樣是不符合人員收入所得。二、針對(duì)權(quán)益結(jié)算類(lèi)激勵(lì)方式對(duì)于直接股權(quán)激勵(lì)方法，激勵(lì)對(duì)象能直接獲得實(shí)際權(quán)益，從而成為公司的真實(shí)股東。有必要根據(jù)股權(quán)激勵(lì)協(xié)議中規(guī)定的強(qiáng)制性撤銷(xiāo)條款澄清以下事項(xiàng)：1.關(guān)于強(qiáng)制退股規(guī)定的效力激勵(lì)對(duì)象獲得公司實(shí)際權(quán)益后，應(yīng)當(dāng)變更公司章程，公司章程對(duì)公司和股東具有約束力。變更章程應(yīng)當(dāng)規(guī)定某個(gè)股東在滿(mǎn)足某些條件時(shí)應(yīng)強(qiáng)制撤銷(xiāo)，該規(guī)定可視為全體股東的協(xié)議。滿(mǎn)足此條件時(shí)，特定股東應(yīng)撤回股份。在此應(yīng)注意:股東只能自愿放棄，不能被動(dòng)剝奪。由于違反法律對(duì)