產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡概述

第三講產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡（IS—LM模型）（第十四章）第一部分IS曲線第二部分LM曲線第三部分IS--LM分析2024/3/251I----投資（investment）S----儲(chǔ)蓄（save）IS----用來(lái)解釋財(cái)政政策L----貨幣需求M----貨幣供給LM----用來(lái)解釋貨幣政策2024/3/252學(xué)習(xí)要求及目的：通過(guò)學(xué)習(xí)，重點(diǎn)掌握IS曲線、LM曲線以及IS—LM模型，同時(shí)理解IS曲線和LM曲線的移動(dòng)對(duì)均衡國(guó)民收入變動(dòng)的影響。為分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策（第十五章、十六章）做準(zhǔn)備。學(xué)習(xí)重點(diǎn)和難點(diǎn)：1.重點(diǎn)：IS曲線、LM曲線以及IS—LM模型2.難點(diǎn)：IS曲線和LM曲線的推導(dǎo)2024/3/253第一部分IS曲線2024/3/254本部分教學(xué)目的與要求：投資函數(shù)與投資曲線產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件IS曲線的定義IS曲線的推導(dǎo)IS曲線斜率的決定因素IS曲線的平移IS曲線提出的目的2024/3/255導(dǎo)言在簡(jiǎn)單的國(guó)民收入理論中，曾假定I=I0，即I是外生變量實(shí)際上，I并非外生變量，要受到r的影響。r→I→Y引進(jìn)r以后，產(chǎn)品市場(chǎng)要與貨幣市場(chǎng)牽手。產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般關(guān)系是：產(chǎn)品市場(chǎng)總產(chǎn)出增加，貨幣需求增加，如果貨幣供給不變，則利率上升，進(jìn)而影響投資支出。（凱恩斯：貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)非中性）投資怎樣決定呢？2024/3/256

一、投資的決定

（一）投資的定義投資是增加物質(zhì)資本存量的支出流量。也就是說(shuō)，投資是指資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加。資本是存量概念，是指存在于某一時(shí)點(diǎn)的量值。投資是流量概念，是指一定時(shí)期發(fā)生的量值，相當(dāng)于本期資本對(duì)上期資本的改變值。日常生活中所說(shuō)的投資，例如購(gòu)買(mǎi)證券、土地或其它財(cái)產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上都不能算是投資。因?yàn)樗鼈冎皇琴Y產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，并沒(méi)有增加新的社會(huì)資本。2024/3/257（二）投資的分類在國(guó)民核算帳戶中投資可分為固定投資（廠房和設(shè)備等）、存貨投資和住宅建設(shè)投資。（按內(nèi)容分）投資還可分為總投資、凈投資和重置投資（按投資和資本存量關(guān)系）重置投資：補(bǔ)償現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備損耗的投資（折舊）凈投資：用于增加資本存量的那一部分投資總投資等于凈投資加上重置投資投資主體：國(guó)內(nèi)私人投資和政府投資。按引致投資原因：自發(fā)投資和引致投資按是否參與經(jīng)營(yíng)：直接投資和間接投資2024/3/258（三）影響投資的重要因素1、投資的預(yù)期利潤(rùn)（收益）率投資的預(yù)期利潤(rùn)率是投資所產(chǎn)生的利潤(rùn)額與投資額的比率。在其它因素不變的情況下，二者成正方向變化。即預(yù)期收益↑→投資↑。具體說(shuō)：（1）預(yù)期市場(chǎng)需求↑→預(yù)期收益↑→投資↑。（2）工資成本↑→預(yù)期收益↓→投資↓，另一方面，工資成本↑→機(jī)器替代勞動(dòng)→投資↑。在大多數(shù)情況下，隨著工資成本↑，企業(yè)會(huì)越來(lái)越多地考慮采用新的機(jī)器設(shè)備，從而投資↑。這就是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為的“投資需求會(huì)隨著工資的上升而上升”的原因。（3）減稅→預(yù)期收益↑→投資↑2024/3/259接上頁(yè)2、資本市場(chǎng)的利率水平利率是投資的成本。在其它因素不變的情況下，投資同利率之間存在反方向變化關(guān)系。3、投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就是不確定性。風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比。投資需求會(huì)隨著人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力的變化而變動(dòng)。2024/3/2510接上頁(yè)4、企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就是這個(gè)企業(yè)的股票的市場(chǎng)價(jià)格總額，它等于每股的價(jià)格乘以總股數(shù)之積。若股票市場(chǎng)價(jià)值＞新建一個(gè)企業(yè)的成本→新建企業(yè)優(yōu)于購(gòu)買(mǎi)舊企業(yè)→投資↑2024/3/2511托賓的“q”說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆·托賓（JamasTobin1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家如果ｑ>1，則企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高于其資本的重置成本，因而相對(duì)于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會(huì)有新投資。如果ｑ<1，可以便宜地購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。ｑ＝企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值/其資本的重置成本。2024/3/2512（四）投資函數(shù)1、定義：投資函數(shù)是反映投資和利率數(shù)量關(guān)系的一種表達(dá)方式。2、公式：投資函數(shù)：I=e-dre——自發(fā)投資，不依存于利率的變動(dòng)而變動(dòng)的投資d——投資對(duì)利率的敏感度（彈性系數(shù)）r——利率2024/3/25133、投資曲線及其斜率投資函數(shù)：I=e-drr=1/d（e-I）投資曲線的斜率為：-1/d（d>0）d代表投資對(duì)利率變化的彈性系數(shù)d值愈大，投資曲線的斜率愈小，曲線愈平坦；反之，投資曲線的斜率愈大，曲線愈陡峭。投資和利率呈反方向變動(dòng)。OIrI2（d2）I1（d1）d1<d2I0r2r12024/3/25144、投資曲線的移動(dòng)投資曲線的移動(dòng)主要是探討利率以外因素的變化對(duì)投資的影響。凱恩斯認(rèn)為，投資決策在較大的程度上依賴于投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期或曰“動(dòng)物精神”（animalspirits）。一般來(lái)說(shuō)，在其它因素不變的情況下，投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期樂(lè)觀，投資量就會(huì)增加；反之，對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀就會(huì)減少投資。OIr2024/3/2515接上頁(yè)投資曲線（投資需求曲線），又稱投資的邊際效率曲線。投資的邊際效率(MEI)是從資本的邊際效率(MEC)這一概念引申而來(lái)的。2024/3/2516（五）資本邊際效率1、含義：資本邊際效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC）：廠商增加一筆投資時(shí)預(yù)期可賺得的按復(fù)利方式計(jì)算的利潤(rùn)率。2、公式：Rn——預(yù)期利潤(rùn)，R0——本金，r——MEC，J——該資本品在n年年末時(shí)的報(bào)廢價(jià)值公式一公式二2024/3/2517接上頁(yè)通過(guò)公式，可以算出MEC。如果算出的MEC大于市場(chǎng)利率，則此投資就值得，否則，就不值得。MEC的數(shù)值取決于資本物品供給價(jià)格（資本品價(jià)格）和預(yù)期收益（利潤(rùn)）。它與前者反方向變動(dòng)，與后者同方向變動(dòng)。2024/3/2518資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。i＝投資量r＝利率i資本邊際效率曲線MEC投資越多，資本的邊際效率越低。即利率越低，投資越多。r%2024/3/25193、規(guī)律：資本邊際效率遞減規(guī)律（1）內(nèi)容：在技術(shù)和其他條件不變時(shí)，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢(shì)。（2）原因：第一，投資↑→對(duì)資本品需求↑→資本品價(jià)格↑→MEC↓第二，投資↑→預(yù)期未來(lái)產(chǎn)量↑→預(yù)期利潤(rùn)（收益）↓→MEC↓2024/3/25204、關(guān)系：MEC和MEI資本邊際效率曲線和投資需求曲線投資的邊際效率MEI（MarginalEfficiencyofInvestment）：由于資本物品供給價(jià)格上升而被縮小了的MEC的數(shù)值，被稱為MEI。在相同的預(yù)期收益下，MEI＜MEC。表示投資和利率間關(guān)系的曲線，是投資邊際效率曲線。投資邊際效率曲線就是投資需求曲線。2024/3/2521投資邊際效率曲線MEIMarginalEfficiencyofinvestment

投資增加，會(huì)導(dǎo)致資本品供不應(yīng)求，而價(jià)格上漲。最終，MEC會(huì)減少。MEI＝減少了的MEC稱為投資邊際效率曲線，要低于MEC。i資本邊際效率曲線MEIMECr1r2MEI即是投資函數(shù)曲線r%2024/3/2522二、IS曲線——產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡表示產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的親密接觸，建立r與Y之間的關(guān)系。這種關(guān)系通過(guò)S與I兩個(gè)橋梁得以建立起來(lái)。2024/3/2523（一）IS曲線的含義IS曲線：在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件下（I=S），一條用來(lái)反映國(guó)民收入（Y）和利率（r）之間相互關(guān)系的曲線。r

投資I

總需求Y。

r與Y成反方向變動(dòng)。

r

YISr與Y是否因果關(guān)系？2024/3/2524yr%y1相同收入，但利率高，i<s區(qū)域r3r2r1r4利率低，

i>s區(qū)域yyIS曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義y3IS2024/3/2525（二）IS曲線的原理推導(dǎo)r→I→S→Y，橋的兩端是利率與國(guó)民收入，橋梁是I與S。2024/3/2526（三）兩部門(mén)IS曲線的圖示推導(dǎo)（I=S法）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr22024/3/2527理解IS曲線含義時(shí)，要注意：IS曲線所表示的利率與國(guó)民收入之間的關(guān)系并不是因果關(guān)系。它只表明當(dāng)利息率和國(guó)民收入存在著這樣一種反方向變動(dòng)關(guān)系時(shí)，投資和儲(chǔ)蓄保持相等，產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的條件得到了滿足。

2024/3/2528（四）IS方程的建立

兩部門(mén)均衡條件2024/3/2529IS方程——兩部門(mén)(489)2024/3/2530例題已知消費(fèi)函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=300-5r；求IS曲線的方程。IS曲線的方程為：r=100-0.04y解：a＝200b＝0.8e＝300d＝5IS曲線的方程為：y=2500-25r2024/3/2531三部門(mén)均衡條件

Y=C+I+G（均衡條件）C=α

+β

Yd（Yd表示可支配收入）Yd=Y-T（T表示稅收）T=tY（t表示邊際稅率）I=e-dr2024/3/2532IS方程——三部門(mén)2024/3/2533（五）IS曲線的斜率（決定因素）因素β：前提是不考慮t與d1、數(shù)學(xué)意義：β大→β（1－t）大→1－β（1－t）小→斜率絕對(duì)值小→IS曲線平緩

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)意義：β大→乘數(shù)大→Y的變動(dòng)幅度大2024/3/2534接上頁(yè)因素d：前提是，不考慮β與t1、數(shù)學(xué)意義：d大→IS曲線的斜率絕對(duì)值小→IS曲線平緩2、經(jīng)濟(jì)學(xué)意義：d大→投資對(duì)利率的變動(dòng)敏感→Y的變動(dòng)幅度大2024/3/2535接上頁(yè)因素t：前提是不考慮β與d1、數(shù)學(xué)意義：t大→1－t小→β（1－t）小→1－β（1－t）大→斜率絕對(duì)值大→IS曲線陡峭2、經(jīng)濟(jì)學(xué)意義：t大，乘數(shù)小，Y的變動(dòng)幅度小。2024/3/2536接上頁(yè)由于β（邊際消費(fèi)傾向）比較穩(wěn)定，t（邊際稅率）也不會(huì)輕易變動(dòng)，所以西方學(xué)者認(rèn)為，決定IS曲線斜率的因素主要是d（投資對(duì)利率的敏感度）。d大→投資對(duì)利率的變動(dòng)敏感→Y的變動(dòng)幅度大2024/3/2537（六）IS曲線的平移斜率變動(dòng)，影響IS的傾斜度；若截距變動(dòng)，則導(dǎo)致IS曲線本身發(fā)生位移。2024/3/2538接上頁(yè)1、自發(fā)支出變動(dòng)：α+e↑→截距變大→IS右移，即r不變時(shí)，Y也增加。2、乘數(shù)變動(dòng)：1/（1－β）↑→截距變大→IS右移。3、政府支出變動(dòng)：G↑→截距變大→IS右移4、稅收變動(dòng)：T↑→截距變小→IS左移2024/3/2539IS曲線的水平移動(dòng)利率不變，其他外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，IS水平右移利率不變，其他外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，IS水平左移如增加總需求的膨脹性財(cái)政政策：增加政府購(gòu)買(mǎi)性支出。減稅，增加居民支出。減少總需求的緊縮性財(cái)政政策：增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使消費(fèi)減少。減少政府支出。

yr%IS曲線的水平移動(dòng)產(chǎn)出減少產(chǎn)出增加2024/3/2540IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動(dòng)投資系數(shù)d不變：b與IS斜率成反比。邊際消費(fèi)傾向b不變：d與IS斜率成反比。d是投資對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d較大，對(duì)于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。d大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的大變化。變動(dòng)幅度越大，IS曲線越平緩。反之，d＝0時(shí)，IS垂直。b大，IS曲線的斜率就小。b大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。IS曲線平緩。2024/3/2541例題假定某國(guó)經(jīng)濟(jì)存在以下關(guān)系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投資由55增加至60，均衡國(guó)民收入會(huì)發(fā)生什么變化？并求新的IS方程。解：（1）根據(jù)已知條件建立IS方程Y=C+IC=40+0.8YI=55-200r解方程得IS方程：Y=475-1000r（2）根據(jù)投資乘數(shù)理論得：

Y=1/（1-b）?

I=1/（1-0.8）

5=25新的IS方程為：Y=475+25-1000r=500-1000r2024/3/2542（七）提出IS曲線的目的：分析財(cái)政政策如何影響國(guó)民收入變動(dòng)IS1

IS2，實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策，增加投資，減少稅收，國(guó)民收入增加；IS1

IS3，實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，減少投資，增加稅收，國(guó)民收入減少。Yr

IS3IS1IS22024/3/2543第二部分

LM曲線

3/25/202444本部分教學(xué)目的與要求凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的流動(dòng)偏好理論貨幣市場(chǎng)的均衡條件LM曲線的定義LM曲線的推導(dǎo)LM曲線斜率的決定因素LM曲線的平移LM曲線提出的目的3/25/202445一、貨幣需求理論(一）凱恩斯主義以前（古典）的貨幣需求理論

3/25/2024461、貨幣的需求（demandformoney)：由于各種動(dòng)機(jī)而引起的對(duì)貨幣的需要量。凱恩斯主義認(rèn)為，人們持有貨幣的愿望是人們對(duì)貨幣的流動(dòng)性偏好引起的。因此，貨幣需求又稱“流動(dòng)偏好”（LiquidityPreference）。()2、產(chǎn)生流動(dòng)偏好的動(dòng)機(jī)：A、交易動(dòng)機(jī)；B、預(yù)防動(dòng)機(jī)；C、投機(jī)動(dòng)機(jī)。（二）凱恩斯主義的貨幣需求理論3/25/202447貨幣的交易動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易而愿意持有貨幣的動(dòng)機(jī)。貨幣的預(yù)防動(dòng)機(jī)：貨幣的預(yù)防動(dòng)機(jī)又稱“謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)”，是指人們?yōu)榱朔乐挂馔馇闆r發(fā)生而愿意持有貨幣的動(dòng)機(jī)。貨幣的投機(jī)動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱税盐沼欣纳①Y產(chǎn)（如購(gòu)買(mǎi)股票和其他有價(jià)證券）而愿意持有貨幣的動(dòng)機(jī)。接上頁(yè)3/25/2024483、凱恩斯主義的貨幣總需求貨幣的交易需求：為了應(yīng)付日常交易而對(duì)貨幣產(chǎn)生的需求。交易需求量取決于（1）收入與支出的時(shí)間間隔：間隔越長(zhǎng)，對(duì)貨幣的交易需求越大。（2）收入的大小，隨著收入的增加而增加。貨幣的預(yù)防需求：為了預(yù)防意外支出和收入延遲而對(duì)貨幣產(chǎn)生的需求。取決于（1）未來(lái)收入與支出的不確定程度；（2）收入的大小，隨著收入的增加而增加。貨幣的交易需求和預(yù)防需求合稱為“廣義的貨幣交易需求”，即L1=交易需求＋預(yù)防需求=L1（Y）=kY(國(guó)民收入的增函數(shù)）K——貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的敏感度（邊際持幣傾向）。3/25/202449貨幣的投機(jī)需求：為了抓住購(gòu)買(mǎi)債券的有利時(shí)機(jī)而在手邊持有一部分貨幣。分析前提：人們一時(shí)不用的財(cái)富以兩種形式存在——貨幣、債券。由于債券價(jià)格=債券收益/利率，所以，當(dāng)利率高→債券價(jià)格低→買(mǎi)進(jìn)債券、拋出貨幣→L↓。反之亦然。結(jié)論：投機(jī)需求是利率的減函數(shù)。L2=－h(huán)rh—貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感度3/25/202450接上頁(yè)極端情況：A、現(xiàn)行利率過(guò)高→預(yù)期利率只能下降→預(yù)期債券價(jià)格只能上升→用所有貨幣去買(mǎi)債券→L2=0B、現(xiàn)行利率過(guò)低→預(yù)期利率只能上升→預(yù)期債券價(jià)格只能下跌→拋出所有債券而持有貨幣→L2=∞，此時(shí)出現(xiàn)“凱恩斯陷阱”（“流動(dòng)偏好陷阱”）（）。這時(shí)，即使銀行增加貨幣供給，也不會(huì)再使利率下降，貨幣政策失效。貨幣的總需求：L=L1（Y）+L2（r）3/25/202451流動(dòng)偏好陷阱（凱恩斯陷阱）利率越高，貨幣的投機(jī)需求越少。證券價(jià)格隨利率變化而變化，利率越高，證券價(jià)格越低。證券價(jià)格＝紅利/利率利率極高時(shí)，貨幣的投機(jī)需求為0。會(huì)認(rèn)為利率不再上升；證券價(jià)格不再下降，因而將所有貨幣換成有價(jià)證券。流動(dòng)偏好陷阱：利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者證券價(jià)格不再上升，而會(huì)跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價(jià)格下跌遭受損失。3/25/202452流動(dòng)偏好財(cái)富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會(huì)獲得紅利、租金等收益。但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。當(dāng)利率極低時(shí)，手中無(wú)論增加多少貨幣，都要留在手里，不會(huì)去購(gòu)買(mǎi)證券。此時(shí)，流動(dòng)性偏好趨向于無(wú)窮大。增加貨幣供給，不會(huì)促使利率再下降。流動(dòng)偏好：人們持有貨幣的偏好。由于貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。3/25/2024534、凱恩斯主義的貨幣需求函數(shù)1、表達(dá)式2、圖形：

為了滿足交易需求和預(yù)防需求的貨幣需求是與利率無(wú)關(guān)的；而為了滿足投機(jī)需求的貨幣需求則與利率有關(guān)。用曲線表示為：3/25/202454貨幣需求函數(shù)實(shí)際貨幣總需求L=L1+L2

=ky–hr名義貨幣量?jī)H僅計(jì)算票面價(jià)值，必須用價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整。價(jià)格指數(shù)＝P名義貨幣需求L＝(ky-hr)PL(m)r％貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)r％L1=L1(y)L2=L2(r)凱恩斯陷阱3/25/202455L(m)r％加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)r％凱恩斯陷阱3/25/202456接上頁(yè)3/25/202457二、貨幣的供給（moneysupply）根據(jù)貨幣流動(dòng)性的強(qiáng)弱，貨幣供給有狹義和廣義之分：1）狹義貨幣供給，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。2）廣義貨幣供給，M2：M1+定期存款。3）更為廣義的貨幣供給，M3：M2+個(gè)人和企業(yè)持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)+貨幣近似物。3/25/202458貨幣供給是一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣供給量由國(guó)家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無(wú)關(guān)。因而，貨幣供給曲線垂直于橫坐標(biāo)軸。貨幣供給分為名義供給與實(shí)際供給。貨幣供給是一個(gè)存量概念,

主要是狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。3/25/202459價(jià)格指數(shù)＝P實(shí)際貨幣量＝m＝M/P名義貨幣量＝M＝mP貨幣供給mr％m=M/Pm1m0m23/25/202460貨幣供給曲線及其變動(dòng)3/25/202461三、均衡利率的決定分析IS時(shí)，假定r已知。果真如此？NO！r取決于貨幣需求和貨幣供給。均衡利率：L=M時(shí)的利率3/25/202462r＞r0，L＜M，用多余貨幣購(gòu)買(mǎi)債券，導(dǎo)致債券價(jià)格上升，從而利率下降，最后恢復(fù)均衡。r＜r0，L＞M，拋出債券換取貨幣，導(dǎo)致債券價(jià)格下降，從而利率上升，最后恢復(fù)均衡。古典貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價(jià)格。利率的作用與商品市場(chǎng)中價(jià)格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。3/25/202463均衡利率的變動(dòng)（一）貨幣供給變動(dòng)：1、M↑→M曲線右移→利率↓：貨幣投放2、M↓→M曲線左移→利率↑：貨幣回籠（二）收入變動(dòng)：收入變動(dòng)，L的水平段不變，其他段移動(dòng)，導(dǎo)致利率變動(dòng)1、收入↑→L1↑→L曲線右移→利率↑2、收入↓→L1↓→L曲線左移→利率↓（三）投機(jī)需求變動(dòng)L2變動(dòng)，L的垂直段不變，其他段移動(dòng)，導(dǎo)致利率變動(dòng)1、L2↑→L曲線右移→利率↑2、L2↓→L曲線左移→利率↓3/25/202464貨幣供給曲線的移動(dòng)政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。當(dāng)貨幣供給由m0擴(kuò)大至m1時(shí)，利率則由r0降至r1。在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機(jī)制失效。貨幣供給的變動(dòng)L(m)r％Lm=M/Pr1m0

m1m2r0貨幣供給由m1繼續(xù)擴(kuò)大至m2利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動(dòng)陷阱”。此時(shí)，投機(jī)性貨幣需求無(wú)限擴(kuò)張，增發(fā)的貨幣將被“流動(dòng)性陷阱”全部吸納，阻止了市場(chǎng)利率的進(jìn)一步降低。3/25/202465貨幣需求曲線的變動(dòng)貨幣交易、投機(jī)動(dòng)機(jī)等增加時(shí)，貨幣需求曲線右移；反之左移。導(dǎo)致利率變動(dòng)。

貨幣需求變動(dòng)導(dǎo)致的貨幣均衡L(m)r％L2m=M/Pr1r2m0利率決定于貨幣需求和供給貨幣供給由國(guó)家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無(wú)關(guān)。垂直。凱恩斯認(rèn)為，需要分析的主要是貨幣的需求。L0L1r03/25/202466四、LM曲線

——貨幣市場(chǎng)的均衡L：liquidity貨幣需求M：money貨幣供給貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。貨幣實(shí)際供給量m不變。貨幣市場(chǎng)均衡，只能通過(guò)自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。

L=M時(shí)，貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。此時(shí)r與Y的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系以L和M為橋梁，體現(xiàn)為L(zhǎng)M曲線。3/25/202467

LM曲線：一條用來(lái)描述在貨幣市場(chǎng)均衡狀態(tài)下國(guó)民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線M貨幣供給L貨幣需求=交易需求L1+投機(jī)需求L2

（與Y成正比）（與r成反比）r

投機(jī)需求

交易需求Y

r與Y成同方向變動(dòng)

（一）LM曲線的定義LMYrr與Y是否函數(shù)關(guān)系？3/25/202468理解LM

曲線含義時(shí)，要注意：

LM曲線所表示的利率與國(guó)民收入之間的關(guān)系并不是因果關(guān)系。

它只表明當(dāng)利息率和國(guó)民收入存在著這樣一種同方向變動(dòng)關(guān)系時(shí)，貨幣需求和貨幣供給保持相等，貨幣市場(chǎng)均衡的條件得到了滿足。3/25/202469LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義（3）LM曲線上的任何點(diǎn)都表示L=m，即貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示L≠m，即貨幣市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)均衡。（1）描述貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡，即L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。（2）貨幣市場(chǎng)上，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系?？偖a(chǎn)出增加時(shí)利率提高，總產(chǎn)出減少時(shí)利率降低。（4）LM右邊，表示L＞m，利率過(guò)低，導(dǎo)致貨幣需求>貨幣供應(yīng)。LM左邊，表示L＜m，利率過(guò)高，導(dǎo)致貨幣需求<貨幣供應(yīng)。3/25/202470LM曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義yr％LM曲線r1r2y1

ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過(guò)高L＞m同樣收入，利率過(guò)低3/25/202471(二）LM曲線的原理推導(dǎo)

r→L2（M=L）→L1→Y，當(dāng)貨幣供給一定時(shí)，L1與L2是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

維持貨幣市場(chǎng)均衡：m一定時(shí)，L1與L2必須此消彼長(zhǎng)。國(guó)民收入增加，使得交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。3/25/202472均衡條件：貨幣市場(chǎng)均衡公式是m＝L＝L1(y)+L2(r)＝ky-hr3/25/202473已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=0.2y-5r；求LM曲線。LM曲線：r=-60+0.04y解：m=300k＝0.2h＝5LM曲線：y=25r+1500簡(jiǎn)單一點(diǎn)：m=ky–hr即300＝0.2y-5r3/25/202474（三）LM曲線的推導(dǎo)貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡，則m=L，L=ky–hr。m=ky–hrLM曲線斜率k/h經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。yr％LM曲線斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感；反之，斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。m/k3/25/202475LM曲線推導(dǎo)圖利率

投機(jī)需求量貨幣供給固定-投機(jī)需求量

交易需求量交易需求量

國(guó)民收入

LM：收入和利率的關(guān)系m2m2ym1m1r％r％y投機(jī)需求m2=L2(r)=w-hr交易需求m=L1=ky貨幣供給m=m1+m2貨幣市場(chǎng)均衡m=L1+L23/25/202476（四）LM的方程

由貨幣市場(chǎng)的均衡條件可知：m=L=ky-hr，由此可得LM方程如下:3/25/202477（五）LM曲線的斜率斜率：k/h1、k大→k/h大→LM陡峭，即貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的敏感度高，交易需求曲線陡峭，從而LM曲線陡峭。2、h大→k/h小→LM平緩，即貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感度高，投機(jī)需求曲線平緩，從而LM曲線平緩。3、西方學(xué)者認(rèn)為，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，所以，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。而投機(jī)需求是利率的減函數(shù)。這就決定了LM曲線的特點(diǎn)。3/25/2024781、垂直區(qū)：古典區(qū)域當(dāng)r較高時(shí)，L2=0，全部貨幣都被人們用于交易活動(dòng)，這時(shí)L1很大，Y較高。2、傾斜區(qū)：中間區(qū)域r和Y之間存在正向變動(dòng)的關(guān)系3、水平區(qū)：凱恩斯區(qū)域當(dāng)利率降得很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求將是無(wú)限的（即人們不愿意持有債券），這時(shí)中央銀行發(fā)行的貨幣都會(huì)被人們保存在手邊。這就是所謂的“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。ry中間區(qū)域古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域LM曲線的三個(gè)區(qū)域（六）LM曲線的區(qū)域3/25/202479（七）LM曲線的移動(dòng)3/25/202480m的變動(dòng)使LM移動(dòng)1、m↑→LM在縱軸的截距（－m/h）↓→LM右移經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是：貨幣供給增加，使利率下降，從而消費(fèi)和投資增加，國(guó)民收入增加。2、m↓時(shí)，有相反結(jié)論物價(jià)水平變動(dòng)使LM移動(dòng)1、P↑→LM截距（－M/hP）變大→LM左移：實(shí)際貨幣供給減少帶來(lái)國(guó)民收入減少2、P↓→LM截距（－M/hP）變小→LM右移：實(shí)際貨幣供給增加帶來(lái)國(guó)民收入增加3/25/202481L2曲線移動(dòng)使LM移動(dòng)：L2右移，說(shuō)明L2增加（從右圖來(lái)看），從而L1下降，國(guó)民收入下降，在利率不變的前提下，國(guó)民收入下降意味著LM左移。反之亦反是。OL2rL2’L2r0LMLM’YrOY1Y23/25/202482L1曲線移動(dòng)使LM移動(dòng)

L1右移，說(shuō)明L1的減少（從右圖來(lái)看），從而貨幣交易需求減少，投機(jī)需求增加，這時(shí)意味著利率下降，從而LM右移。反之亦反是。OYL1L1L1’OYrLMLM’3/25/202483（八）提出LM曲線的意義：分析貨幣政策如何影響國(guó)民收入變動(dòng)YrLM1LM2LM3LM1

LM2，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策，即調(diào)低“兩率”，買(mǎi)進(jìn)債券，貨幣供給量增加，國(guó)民收入增加。LM1

LM3，實(shí)行緊縮的貨幣政策，即調(diào)高“兩率”，賣(mài)出債券，貨幣供給量減少，國(guó)民收入減少。3/25/202484第三部分IS--LM分析本部分教學(xué)目的與要求1、雙重市場(chǎng)均衡的含義、條件及其失衡的調(diào)整過(guò)程；2、均衡收入和利率的變動(dòng)3/25/202485一、IS-LM分析：兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡(一）含義：把IS曲線與LM曲線放在同一圖上，在它們的交點(diǎn)上，商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡，并決定了均衡利率水平為r0，均衡國(guó)民收入水平為Y0。YrOISLMEr0Y03/25/202486YrOISLMEr0Y0IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡；LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場(chǎng)均衡。能夠同時(shí)使兩個(gè)市場(chǎng)均衡的組合只有一個(gè)。解方程組得到（r,y）3/25/2024873/25/202488一般而言：IS曲線、LM曲線已知。由于貨幣供給量m假定為既定。變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。例:i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s時(shí)，y=3500-500r(IS曲線)L=m時(shí)，y=500+500r（LM曲線）兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡，IS＝LM。解方程組，得y=2000,r=33/25/202489（二）對(duì)代表點(diǎn)的分析

E：IS與LM的交點(diǎn)，表明兩市場(chǎng)同時(shí)均衡A：LM上的點(diǎn)，表明產(chǎn)品市場(chǎng)失衡，貨幣市場(chǎng)均衡B：IS上的點(diǎn)，表明產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，貨幣市場(chǎng)失衡。C：兩市場(chǎng)同時(shí)失衡。YrISLMABEC3/25/202490（三）對(duì)失衡的區(qū)域的分析

1、Ⅰ：I＜S，L＜M例如，F(xiàn)點(diǎn)。與B點(diǎn)比較，F(xiàn)點(diǎn)代表的收入水平更高，意味著更高的S；與A點(diǎn)比較，F(xiàn)點(diǎn)代表的收入水平更低，意味著更低的交易需求。2、Ⅱ：I＜S，L＞M3、Ⅲ：I＞S，L＞M4、Ⅳ：I＞S，L＜MYrISLMⅠⅡⅢⅣABF3/25/202491（四）均衡的恢復(fù)以Ⅲ區(qū)域C點(diǎn)為例S＜I，存在超額產(chǎn)品需求，導(dǎo)致Y上升，致使C向右移動(dòng)。L＞M，存在超額貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，致使C向上移動(dòng)。兩方面的力量合起來(lái)，使C向右上方移動(dòng)，運(yùn)動(dòng)至IS曲線，從而I=S；這時(shí)L仍大于M，利率繼續(xù)上升，最后C沿IS調(diào)整至E。ISLMEⅢC3/25/202492二、IS-LM模型變動(dòng)的影響（一）IS曲線變動(dòng)---財(cái)政政策YrOIS0LMIS1IS2E2E0E1r0Y0r1Y1r2Y2IS0→IS1：表明財(cái)政支出增加，即實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策，總需求增加，利率提高，國(guó)民收入增加。IS0→IS2

：反之則反是。3/25/202493（二）LM曲線變動(dòng)---貨幣政策YOISLM0LM1LM2Y1Y0Y2r2r1r0E0E2LM0

→LM1：表明貨幣供給量增加，即實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策，利率下降，國(guó)民收入增加。LM0

→LM2：反之則反是。rE13/25/202494(三）IS曲線和LM曲線同時(shí)移動(dòng)①I(mǎi)S曲線左移LM曲線右移利率下降，國(guó)民收入