風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國2024/3/25風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

風險定價與金融服務(wù)

案例之一：

財務(wù)顧問費定價原理（金融企業(yè)的信譽值多少錢）案例之二：

IPO收費定價原理（風險定價原理）

討論大綱

ELN商品與風險管理高收益票券(HighYieldNote,HYN)保本型票券(PrincipalGuaranteedNote,PGN)最近的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品

風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國風險定價與金融服務(wù)之案例研究

風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國STEP1：客戶自己設(shè)計某地產(chǎn)項目（一、二期商業(yè)物業(yè)）信托融資產(chǎn)品

信托規(guī)模：0.8億到1.2億元人民幣

起點金額：10萬元

收益分配：期滿分配

信托期限：1年

客戶可接受成本：10%

貸款擔保：房屋在建工程抵押（有預(yù)售證）

建設(shè)規(guī)模：住宅約3.5萬平方米，商業(yè)建筑1.6萬平方米

市場行情：住宅均價4500元/平方米；商鋪均價12000元/平方米STEP2：顧問規(guī)劃（低成本快速成交）方案1、成本15%~18%；方案2、降低成本，引入1000萬保證資金，“循環(huán)”信用，融資成本2%。STEP3：客戶自己設(shè)計方案：分期付款模式STEP4：顧問設(shè)計：分期付款模式與“循環(huán)”信用差異

案例一研究風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國案例一研究（續(xù)）客戶如何確認未來商鋪安全？如何確認銀行可以按揭？如何隔離上述風險？懷疑過程自然增加了交易成本，這個交易成本的節(jié)約就是金融企業(yè)介入的價值，客戶的懷疑會增加客戶買房決策的壓力

客戶的未來產(chǎn)證抵押，地產(chǎn)商未來財務(wù)危機如何保證抵押物安全？分期付款的利率折扣等于顧問費率分期付款的利率折扣影響因素與計算？

風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國STEP1：鋼釩轉(zhuǎn)債條款設(shè)計STEP2：發(fā)行費率定價

承銷費=基礎(chǔ)定價+變動定價。

STEP3：定價計算依據(jù)

基礎(chǔ)定價：證券公司可以依據(jù)歷史上自己的核心客戶數(shù)目確定自己的銷售網(wǎng)絡(luò)價格

變動定價：主要取決于定價的合理性和與核心投資者的討價還價能力（尋價機制），及未來包銷的可能性預(yù)測及包銷可能造成的損失（跌價風險）。浮動定價=

跌價的風險計算？

案例二研究風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國ELN商品與風險管理風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

1、如何善用高杠桿資本充足率動態(tài)監(jiān)管目的是為了促使金融企業(yè)善用高杠桿

2、證券公司高負債經(jīng)營與濫用高杠桿委托理財與龐式騙局負債經(jīng)營高杠桿期貨投機

3、資產(chǎn)管理特點

現(xiàn)金流具有不確定性Benchmark具有時變性FUTURE=STOCK-BOND4、國內(nèi)金融市場特點

流動性差、交易品種單調(diào)、不同交易品種政府監(jiān)管模式不同、市場分割導致交易無效率金融企業(yè)的高杠桿特性與練金術(shù)Norisknoreturn!NoFreelunch!VS風險定位

Risk/returnmanagement有效回報Pricerelationshiptrades風險套利中性策略風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國KNOW-HOW與量小價高VS商品化與薄利多銷

精細化的投資錢要用在刀口上選擇您所要的,放棄您認為不可能發(fā)生的將利潤集中在最可能發(fā)生的地方風險與報酬放棄賺100%或更高的機會,換取虧損不會超過10%的保證事先確定風險報酬

結(jié)構(gòu)型金融商品：金融工程商品化風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國高收益型金融商品（HighYieldNote,HYN）

投資者高風險、高收益VS發(fā)行人低風險。

保本型金融商品（PrincipalGuaranteedNote,PGN）

結(jié)構(gòu)型金融商品常見類型產(chǎn)品：保本型票券報酬形態(tài)：第一代exoticoption第二代exoticoption產(chǎn)品：保本基金操作策略：CallonFundCallonHedgeFund產(chǎn)品：保本基金操作策略：CPPI、TIPP條件設(shè)定Pre-defined（報酬與連接標的有關(guān)）主動管理ActiveManage（報酬與操作績效有關(guān)）主動管理ActiveManage（報酬與操作有關(guān)）到期保本型GuaranteeatMaturity永久保本型PermanentProtection風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國結(jié)構(gòu)化金融商品與風險管理之案例研究風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

案例研究之寶鋼「看漲」高收益票券2.64%-10%-13.1%報酬率寶鋼股價漲跌幅*年回報率=10.73%預(yù)期未來股價將上漲，買入『看漲』高收益票券

現(xiàn)在股價在低位，如果上漲可以收到高的固定收益；股價如果繼續(xù)下跌，可以獲得低價位介入機會。

投資期限：92天聯(lián)結(jié)標的：寶鋼股份發(fā)行價格：寶鋼現(xiàn)貨價格97.34%履約價格：現(xiàn)貨價格的90%年回報率：10.73%風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

標的股票選擇依據(jù)

股票流動性必須滿足的條件為保障發(fā)行人安全的波動性要求

產(chǎn)品發(fā)行時機情景分析壓力測試與最適合價格確定

發(fā)行人風險管理（收益風險評估）風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國產(chǎn)品設(shè)計中有兩個非常關(guān)鍵的影響因素，這里我們把這兩個因素的影響分別提出來分析。第一個因素是票據(jù)的期限第二個因素是標的股票的波動率

風險管理之情景分析風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國壓力測試在上述情景分析中，公司管理的客戶資產(chǎn)假定為6000萬，但公司在最壞情況下，如果以最合適價格銷售產(chǎn)品，公司承擔的風險(最大風險暴露就是0.25元)，不超過該業(yè)務(wù)的全部管理資產(chǎn)風險的5%。如果管理6000萬該項資產(chǎn)，公司的風險暴露值（最壞情況發(fā)生）為250萬。最適合價格確定準則上述兩張表中，最低發(fā)行價格是發(fā)行人可以承受的最低價格，低于這個價格，發(fā)行人就會出現(xiàn)高風險；最合適價格表示發(fā)行人承擔的風險就是該業(yè)務(wù)中資本金影射的風險準備金（與金融企業(yè)的風險資產(chǎn)分配比例有關(guān)，各家公司的風險承受能力，決定最合適價格），比如公司承擔的最大風險暴露（相對管理的該項業(yè)務(wù)）不超過5%。

風險管理之壓力測試與最適合價格確定風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國單股聯(lián)動型ELI

看漲型高收益ELI看跌型高收益ELI不漲不跌型高收益ELI大漲大跌型高收益ELI

高收益產(chǎn)品變化品種多股聯(lián)動型ELI

1.發(fā)行期限:半年；2.發(fā)行價格:100%(年化報酬率12%)；

3.履約價:現(xiàn)貨價的80%

4.到期時:付息:MAX(6%,min(五只股價的報酬率)到期本金償還:(1)五只中報酬率最差者的股價高于其轉(zhuǎn)換價格，則交割[票面金額]。(2)五只中報酬率最差者的股價低于其轉(zhuǎn)換價格，則交割[票面金額/轉(zhuǎn)換價格×到期時該股價]

106%參與率100%損益兩平點75.2%轉(zhuǎn)換價格80%106%風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國客戶的低風險VS發(fā)行人的高風險保本型票券條款：

期限12個月、掛鉤股票A，保障100%本金，收益不封頂?shù)狡诳蛻羰找娣治觯褐笖?shù)客戶收益率=0%，如果到期股票A上漲低于20%；客戶收益率=超過20%漲幅部分*25%，如果到期股票A上漲超過20%

客戶的風險回報分析

客戶投資收益率=max{0,25%*(標的股票漲幅-20%)}客戶沒有風險，收益穩(wěn)定，可以享受部分股票高收益。

案例研究之保本型商品風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

保本型商品變種產(chǎn)品一：期限6個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障100%本金，收益封頂?shù)狡诳蛻羰找娣治觯嚎蛻羰找媛?5%，如果到期上證50指數(shù)上漲不低于10%；客戶收益率=漲幅*35%，如果到期上證50指數(shù)上漲在0到10%之間；客戶保本100%，如果到期上證50指數(shù)下跌。客戶最高年化收益率=10%產(chǎn)品二：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障100%本金，收益不封頂?shù)狡诳蛻羰找娣治觯褐笖?shù)客戶收益率=0%，如果到期上證50指數(shù)上漲低于20%；客戶收益率=超過20%漲幅部分*25%，如果到期上證50指數(shù)上漲超過20%；產(chǎn)品三：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障90%本金，收益不封頂?shù)狡诳蛻羰找娣治觯褐笖?shù)客戶收益率=0%，如果到期上證50指數(shù)上漲低于20%；客戶收益率=超過20%漲幅部分*50%，如果到期上證50指數(shù)上漲超過20%；產(chǎn)品四：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障95%本金，收益達到10%提前結(jié)束。注：上述產(chǎn)品需要ETF支持。風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

保本型商品風險管理STEP1：溝通客戶風險偏好和風險承受能力STEP2：設(shè)計OPTION組合滿足客戶需求STEP3：計算客戶參與率STEP4：DAA復制期權(quán)組合風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

一個有趣的結(jié)構(gòu)化商品產(chǎn)品合約發(fā)行期限:半年發(fā)行價格:100%基本投資年化收益率:2.5%參與率:100%履約價:每一標的期初參考價的85%標的:1.寶鋼2.中石化3.。。。到到期時1.年化收益率(Y)的計算公式如下:Y=26%-3%*NN:投資期間內(nèi)標的股收盤價過去低于履約價的個數(shù)2.到期本金(P)之計算:

到期損益(Payoff)計算:到期報酬=契約本金x[到期本金+年化收益率x投資天期/365]風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國結(jié)構(gòu)化商品在中國的幾個問題風險管理之創(chuàng)造價值案例研究結(jié)構(gòu)金融在中國

銀行業(yè)：結(jié)構(gòu)化存單存款品種SN保險業(yè)：結(jié)構(gòu)化保單傳統(tǒng)保單ULPSN結(jié)構(gòu)化商品證券業(yè)：ELN單一證券組合品種SN

結(jié)構(gòu)化票據(jù)在中國的幾個問題為什么花旗