電動(dòng)車行業(yè)2024年3月策略：3月需求和排產(chǎn)超預(yù)期鋰電拐點(diǎn)確立

目錄銷量：2月銷量符合預(yù)期，油電平價(jià)推動(dòng)滲透率提升排產(chǎn)：3月排產(chǎn)不同程度上修，Q2預(yù)期延續(xù)高景氣度電池：寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固，國內(nèi)市占率恢復(fù)50

+中游：天賜停產(chǎn)挺價(jià)，釋放中游價(jià)格見底信號(hào)

重點(diǎn)公司跟蹤

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

2國內(nèi)油電平價(jià)，疊加政策刺激，滲透率持續(xù)提升，海外25-26年接力支撐全球20%+增長(zhǎng)。國內(nèi)2月電動(dòng)車銷47.7萬輛，同環(huán)比-9%/-35%，滲透率30.1%，車企降價(jià)潮仍在延續(xù)，疊加新車發(fā)布，預(yù)計(jì)3月銷量有望恢復(fù)至85萬輛+，Q1預(yù)計(jì)200萬輛+，同比增26%，全年預(yù)計(jì)25%增長(zhǎng)至1185萬輛。歐洲主流9國2月銷14.7萬輛，同環(huán)比+9%/+7%，滲透率19.8%，全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%至311萬輛，美國2月銷12.5萬輛，同環(huán)比+17.6%/+8.0%，滲透率9.9%，全年預(yù)計(jì)同增25%至183萬輛；歐美短期銷量增速放緩，但電動(dòng)化大趨勢(shì)不變，歐洲車企25年新平臺(tái)車型密集發(fā)布，疊加碳排考核趨嚴(yán)，25年增速將恢復(fù)至30%+。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)端看，3月排產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，龍頭產(chǎn)能利用率恢復(fù)至70-80%，持續(xù)性可期。3月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比增50-80%，較1月增10-30%，已恢復(fù)至23年高點(diǎn)的90%，部分廠商排比更高，主流公司Q1排產(chǎn)環(huán)比-20%-0%，同比增10%-30%。預(yù)計(jì)4月排產(chǎn)進(jìn)一步微增，Q2環(huán)比有望增30%。由于23H2以來，廠商擴(kuò)產(chǎn)放緩，目前主流廠商產(chǎn)能利用率至70-80%，Q2將進(jìn)一步提升。電池、結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)龍頭盈利仍亮眼，其余環(huán)節(jié)盈利基本見底。上游碳酸鋰實(shí)際供給低于原預(yù)期，底部?jī)r(jià)格或?yàn)?-12萬/噸，

好于此前預(yù)期；電池、結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)，價(jià)格基本見底，而龍頭盈利堅(jiān)挺；中游材料價(jià)格連續(xù)調(diào)整7個(gè)季度，鐵鋰正極、電解液六氟接近全行業(yè)虧損，價(jià)格見底，負(fù)極、隔膜價(jià)格下行空間也極其有限，預(yù)計(jì)二季度將見底。投資建議：橫向?qū)Ρ蠕囯姽乐禋v史低位，當(dāng)前24年不足15-20x，25年10-15x，PB1.8-4.5倍，基本面和股價(jià)雙重底部，開始全面看好龍頭，我們首推Q1業(yè)績(jī)確定性高的標(biāo)的，包括寧德時(shí)代、億緯鋰能、科達(dá)利、璞泰來、中偉股份、天奈科技、威邁斯等；同時(shí)看好盈利觸底的龍頭，如天賜材料、湖南裕能、華友鈷業(yè)、容百科技、尚太科技、恩捷股份、星源材質(zhì)等；以及短期價(jià)格反彈的鋰相關(guān)標(biāo)的，包括永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。3銷量：2月銷量符合預(yù)期，油電平價(jià)推動(dòng)滲透率提升42月新能源汽車銷量47.7萬輛，同環(huán)比-9%/-35%，滲透率30%，春節(jié)回落符合市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)口徑，24年2月新能源汽車銷量47.7萬輛，同環(huán)比-9%/-35%，滲透率30.1%，同環(huán)比+3.5/+0.2pct。24年1-2月累計(jì)銷量112.9萬輛，同比增長(zhǎng)28%，累計(jì)滲透率達(dá)33.3%，同比+6.7pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，24年2月國內(nèi)新能源汽車批發(fā)銷量44.7萬輛，同環(huán)比-10%/-34%，滲透率34.5%，同環(huán)比+3.5/+1.9pct。數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所5國內(nèi)：2月銷47.7萬輛，同環(huán)比-9%/-35%，電動(dòng)化率30%圖：國內(nèi)電動(dòng)乘用車月度批發(fā)銷量（萬輛，乘聯(lián)會(huì)口徑）圖：國內(nèi)電動(dòng)車總銷量（萬輛，中汽協(xié)口徑）23年1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月38.9

49.5

61.7

60.7

67.3

76.1

73.7

79.8

83.5

88.9

96.1

111.24年68.244.7同比75%

-10%環(huán)比 -38%

-34%電動(dòng)化率

33%

35%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%02040608010012023年24年同比環(huán)比電動(dòng)化率23年1月2月3月4月5月

6月40.8

52.5

65.3

63.6

71.7

80.67月8月

9月10月11月12月7884.690.495.6

102.6119.124年72.9

47.7同比79%

-9%環(huán)比 -39%

-35%電動(dòng)化率

30%

30%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

12010080604020014023年24年同比環(huán)比電動(dòng)化率數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所6純電動(dòng)份額維持60%，插電式份額維持至40%，后者同增9pct，環(huán)比微降。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)批發(fā)口徑，純電乘用車2月銷量26.9萬輛，同環(huán)比-22.8%/-34.3%，占比60%。A00級(jí)占比持續(xù)下降，B/C級(jí)占比提升5pct，其中A00級(jí)2月銷量4.5萬輛，同環(huán)比+12%/-48%，占比17%；A0級(jí)銷6.3萬，同環(huán)比-37%/-28%，占比23%；A級(jí)銷5萬輛，占比19%，同環(huán)比-38%/-39%，B/C級(jí)銷11.1萬輛，占比41%，同環(huán)比-12%/-25%。插電混動(dòng)乘用車2月銷17.8萬輛，同環(huán)比+20%/-36%，占比40%。圖：分車型月度銷量（萬輛）403530252015105023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02純電A003.44.05.75.67.38.28.58.59.410.713.216.18.64.5純電A06.910.013.315.415.516.115.617.117.220.121.522.88.86.3純電A5.98.110.98.510.010.79.511.011.49.811.214.38.25.0純電B/C11.012.615.414.315.217.815.918.418.317.919.421.915.411.1插電11.714.916.417.019.423.324.224.826.929.830.935.727.917.8純電A00純電A0純電A純電B/C插電數(shù)據(jù)來源：各公司公告，東吳證券研究所7比亞迪銷量穩(wěn)居第一，賽力斯、理想等車企同環(huán)比表現(xiàn)亮眼。2月份，比亞迪銷量12.2萬輛，同環(huán)比-36%/-39%，1-2月累計(jì)銷量32.3萬輛，同比下降6%，累計(jì)市占率29%，單月銷量穩(wěn)居第一；特斯拉中國銷6.0萬輛，同環(huán)比-19%/-16%，1-2月累計(jì)銷量13.2萬輛，同比下降6%，累計(jì)市占率12%；吉利汽車銷量3.4萬輛，同環(huán)比+44%/-50%；上海通用五菱銷量3.3萬輛，同環(huán)比+198%/+83%。主品牌市占率下降，新勢(shì)力、特斯拉市占率提升。2月新能源乘用車銷量44.7萬輛，同環(huán)比-10%/-34%。其中自主品牌銷27.7萬輛，同環(huán)比-38%/-43%，市占率62%，環(huán)比-4pct；特斯拉銷6.0萬輛，同環(huán)比-16%/-24%

，

市占率13%，

環(huán)比+3pct；

新勢(shì)力銷7.6

萬輛，

同環(huán)比-27%/-28%

，

市占率17%，

環(huán)比+1.7pct；合資車企銷2.4萬輛，同環(huán)比-41%/-33%，市占率為5%，環(huán)比-0.6pct；豪華車企1月銷1.1萬輛，同環(huán)比-34%/-13%，市占率2%，環(huán)比持平。表：主流車企月度銷量（輛） 表：分品牌月度銷量（輛）車企2月同比環(huán)比1-2月累計(jì)累計(jì)同比累計(jì)市占率比亞迪121,748-36%-39%322767-6%-6%29%特斯拉中國60,365-19%-16%13181212%吉利汽車33,50844%-50%100669193%9%上汽通用五菱32,777198%83%50693228%4%賽力斯30,049753%-19%67154740%6%6%長(zhǎng)安汽車21,1769%-54%6725652%理想汽車20,25122%-35%5141662%5%長(zhǎng)城汽車12,25347%-51%37241154%3%廣汽埃安10,006-67%-9%21011-48%2%奇瑞汽車9,60770%-41%25972147%2%車企類型2月同比環(huán)比市占率環(huán)比年初累計(jì)同比自主276,558-38%-43%62%-4pct72550923%新勢(shì)力75,771-27%-28%17%1.7pct17992069%合資23,999-41%-33%5%-0.6pct64970190%豪華10,770-34%-13%2%0.0pct270293%特斯拉60,365-16%-24%13%3.0pct131812-6%合計(jì)447,463-10%-34%100%0.0pct112924028%8數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所分車型看，純電車型Model

Y，Model3分列銷量第一第二。純電動(dòng)乘用車中，2月特斯拉ModelY（B級(jí)）銷3.6萬輛，同環(huán)比-29%/-13%，占比13.5%，24年1-2月累計(jì)銷量7.8萬輛，同比-15%，位居第一；Model3（B級(jí)）銷2.4萬輛，同環(huán)比5%/-18%，占比9.0%，24年1-2月累計(jì)銷量5.4萬輛，同比+12%。比亞迪海豚（A0級(jí)）銷1.4萬輛，同環(huán)比-40%/-27%，占比5.1%，24年1-2月累計(jì)銷量3.3萬輛，同比-19%；比亞迪海鷗（A00級(jí)）銷1.3萬輛，環(huán)比-63%，占比5.0%，24年1-2月累計(jì)銷量5.0萬輛。宏光MINI（A00級(jí)）銷1.4萬輛，同環(huán)比62%/127%，占比5.1%，24年1-2月累計(jì)銷量2.0萬輛，同比+57%。插混車型中，比亞迪宋、問界M7蟬聯(lián)第一第二。插混車型中，比亞迪宋（A級(jí)）銷2.6萬輛，同環(huán)比-42%/-38%，占比14.6%，24年1-2月累計(jì)銷量6.8萬輛，同比-22%，穩(wěn)居第一。問界M7（B級(jí)）銷2.1萬輛，同環(huán)比1624%/-30%，占比11.8%，24年1-2月累計(jì)銷量5.1萬輛，同比1626%，蟬聯(lián)第二。比亞迪秦（A級(jí)）銷1.2萬輛，同環(huán)比-37%/-27%，占比6.8%，24年1-2月累計(jì)銷量2.9萬輛，同比+18%。圖：國內(nèi)2月純電動(dòng)分車型銷量排名 圖：

國內(nèi)2月插混分車型銷量排名純電 級(jí)別 2月

環(huán)比

同比

24年累計(jì)24年累計(jì)同比ModelY B36,248-13%-29%78,121-15%Model3 B比亞迪海豚 A0宏光MINI a00海鷗 a0024,117-18%5%53,69112%13,725-27%-40%32,630-19%13,596127%62%19,58057%13,492-63%49,939比亞迪宋A9,197-47%27%26,55984%比亞迪元 A0五菱繽果 A0大眾ID3 A08,583-53%-74%26,654-53%6,546214%183%8,630274%6,083-23%2049%14,0152011%埃安YA05,609-3%-57%11,400-36%24年累計(jì)同比26,076-38%-42%68,228-22%21,090-30%1624%51,0881626%12,020-27%-37%28,50618%11,96452%19,8498,459-37%21,8027,110106%43%10,5606%6,336-28%-13%15,098-1%5,457-40%-33%14,5182%5,300-38%-20%13,8004%5,16917%-52%9,569-48%插電品牌 級(jí)別 2月

環(huán)比

同比

24年累計(jì)比亞迪宋 A問界M7 B比亞迪秦 A五菱星光 B理想L7 C比亞迪驅(qū)逐艦05A理想L9B理想L8B比亞迪漢B比亞迪唐B數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)、各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所92月電動(dòng)車出口7.9萬輛，同比持平，環(huán)降17%。2月電動(dòng)車出口7.87萬輛，同比持平，環(huán)比下降17%，1-2月累計(jì)出口17.4萬輛，同比增長(zhǎng)12.9%（23年增速約70%），出口增速略有放緩。分車企看，2月特斯拉出口3.0萬輛，環(huán)降-4.3%，占比38.4%；比亞迪出口2.3萬輛，環(huán)降36%，占比29.6%；上汽通用五菱出口2872輛，環(huán)降2.1%，市占率3.7%。特斯拉中國仍貢獻(xiàn)主要份額，奇瑞/吉利/塞力斯/小鵬環(huán)比增速較快。2月份分車企看，特斯拉出口3.0萬輛，環(huán)降4.3%，占比38.4%，貢獻(xiàn)主要份額；比亞迪出口2.3萬輛，環(huán)降36%；上汽乘用車出口2407輛，環(huán)降13%，占比3.1%；奇瑞出口2387輛，環(huán)增69%，占比3.0%；哪吒出口1695輛，環(huán)降40%，占比2.2%；塞力斯出口898輛，環(huán)增101%，占比1.1%，小鵬出口708輛，環(huán)增78%，占比0.9%。圖：國內(nèi)乘用車電動(dòng)車出口情況（萬臺(tái)） 表：國內(nèi)車企24年1-2月出口量（輛）1月2月

3月4月

5月6月

7月8月

9月

10月

11月12月23年

7.5 7.9 7.0 9.1 9.2 7.0 8.8 7.8 8.811.28.8

10.224年

9.5 7.9同比27%

0%環(huán)比-7%-17%-20%-10%-15%-5%0%5%10%20%15%25%30%02468101223年24年同比環(huán)比車企2月1月環(huán)比占比特斯拉中國3022431566-4.3%38.4%比亞迪2329136174-35.6%29.6%上汽通用五菱28722933-2.1%3.7%上汽乘用車24072760-12.8%3.1%奇瑞汽車2387141768.5%3.0%智馬達(dá)汽車2220148349.7%2.8%吉利汽車2144154638.7%2.7%哪吒汽車16952821-39.9%2.2%長(zhǎng)安汽車14862785-46.6%1.9%廣汽乘用車1314117411.9%1.7%廣汽埃安1296116411.3%1.6%長(zhǎng)城汽車10581497-29.3%1.3%賽力斯898446101.3%1.1%東風(fēng)本田7922358-66.4%1.0%小鵬汽車70839877.9%0.9%數(shù)據(jù)來源：工信部、東吳證券研究所10政策：多重利好，鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)政策助力需求釋放，汽車換新潛力廣闊：

目前“國三”及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的乘用車超過了1600萬輛，車齡15年以上的超過700萬輛，我們預(yù)計(jì)在政策推動(dòng)下汽車置換需求有望得到釋放，換新市場(chǎng)潛力廣闊。單獨(dú)考核央企新能源業(yè)務(wù)，加速電動(dòng)化：3月5日，國務(wù)院國資委主任張玉卓表示將針對(duì)一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車三大央企，將對(duì)新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行單獨(dú)考核，推動(dòng)央企高質(zhì)量發(fā)展。國資委對(duì)三家汽車央企進(jìn)行新能源汽車業(yè)務(wù)的單獨(dú)考核，或?qū)⑼苿?dòng)企業(yè)破除障礙，加大創(chuàng)新力度，加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型速度，發(fā)揮央企轉(zhuǎn)型的示范效應(yīng)。圖表：最新政策信息匯總時(shí)間主體具體內(nèi)容3月5日國務(wù)院國務(wù)院國資委主任張玉卓：針對(duì)一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車三大央企，將對(duì)新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行單獨(dú)考核，推動(dòng)央企高質(zhì)量發(fā)展3月7日國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》通知，強(qiáng)調(diào)開展汽車以舊換新。加大政策支持力度，暢通流通堵點(diǎn)，促進(jìn)汽車梯次消費(fèi)、更新消費(fèi)。嚴(yán)格執(zhí)行機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定和車輛安全環(huán)保檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，依法依規(guī)淘汰符合強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)的老舊汽車。因地制宜優(yōu)化汽車限購措施，推進(jìn)汽車使用全生命周期管理信息交互系統(tǒng)建設(shè)。3月16日國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主任：三家中央汽車企業(yè)(中國一汽、東風(fēng)集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車)將發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，整合產(chǎn)業(yè)資源，優(yōu)化科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)控制安全支撐作用，重點(diǎn)作好三篇文章。一是做好科技文章，堅(jiān)持科技賦能，加快攻克新能源動(dòng)力總成、智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)先進(jìn)底盤、汽車芯片等關(guān)鍵核心技術(shù);二是做好趕超文章，正視中央企業(yè)在新能源汽車發(fā)展中存在的差距與不足，加大資源投入，加快轉(zhuǎn)型步伐，實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資倍增行動(dòng)計(jì)劃，鼓勵(lì)支持中央企業(yè)開展高質(zhì)量投資并購，專業(yè)化整合，加快掌握產(chǎn)業(yè)核心資源和關(guān)鍵技術(shù);三是做好改革文章，深入實(shí)施國有企業(yè)改革，推動(dòng)央企新能源汽車企業(yè)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型發(fā)展。3月16日商務(wù)商務(wù)部部副部長(zhǎng)盛秋平:下一步將研究降低新能源汽車保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率，推動(dòng)提高新能源汽車社會(huì)化維修服務(wù)能力，著力解決群眾購車后顧之憂3月16日商務(wù)部副部長(zhǎng)盛秋平：將深入開展汽車以舊換新，加大財(cái)政金融支持力度，打好政策組合拳著力建立起“去舊更容易、換新更愿意”的有效機(jī)制，推動(dòng)汽車換能，進(jìn)一步提高新能源汽車節(jié)能型汽車銷量的占比，統(tǒng)籌支持全鏈條各環(huán)節(jié)更多惠及消費(fèi)者。同時(shí)結(jié)合2024消費(fèi)促進(jìn)年工作安排，組織開展全國汽車換新消費(fèi)季活動(dòng)，調(diào)動(dòng)各方力量參與，擴(kuò)大政策的影響力。3月16日國家發(fā)改委國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔：持續(xù)深化國際合作，有效應(yīng)對(duì)和化解各類顯性和潛在的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢(shì)，將采取更多務(wù)實(shí)舉措，支持新能源汽車行業(yè)企業(yè)發(fā)展，與有關(guān)方面共同譜寫新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新篇章3月16日工業(yè)和信息化部工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)單忠德：將從四方面加大賦能我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一是將堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加快新一代動(dòng)力電池、車用芯片、操作系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛等技術(shù)攻關(guān)及產(chǎn)業(yè)化;二是將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生態(tài)，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌布局和投資引導(dǎo)，健全落后企業(yè)退出機(jī)制，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組，做強(qiáng)做大，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)的集中度，引導(dǎo)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)汽車，引導(dǎo)傳統(tǒng)的汽車企業(yè)依據(jù)自身的技術(shù)渠道優(yōu)勢(shì)和開放合作，加快轉(zhuǎn)型;三是將加大推廣力度，不斷深化跨域融合創(chuàng)新，研究制定汽車以舊換新、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等支持政策;四是將堅(jiān)持國際合作，指導(dǎo)汽車企業(yè)國際化聯(lián)盟,建設(shè)第三方技術(shù)政策服務(wù)平臺(tái)，更好地服務(wù)中國企業(yè)海外發(fā)展。。數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所11國內(nèi)：年初車企密集降價(jià)，油電平價(jià)加速滲透品牌車型降價(jià)幅度（萬元）新價(jià)格開始時(shí)間截止時(shí)間比亞迪驅(qū)逐艦052-2.27.98-12.88萬元2月19日-秦Plus

DM-i27.98-12.58萬元秦

Plus

EV榮耀版210.98-13.98萬元漢

DM-i榮耀版216.98-22.58萬元2月28日-漢

EV

榮耀版317.98-24.98萬元唐

DM-i榮耀版317.98-21.98萬元宋

PLUS

DM-i榮耀版212.98-16.98萬元2月29日-宋

PLUS

EV

榮耀版214.98-18.98萬元海豚

榮耀版0.4-0.79.98-12.98萬元2月23日-宋Pro

DM-i榮耀版2.810.98-13.98萬元3月1日-元PLUS

榮耀版1.611.98-14.78萬元3月4日-海鷗榮耀版0.46.98-8.58萬元3月6日-2024款騰勢(shì)D9133.98-46.98萬元特斯拉Model

32.122.49-26.49萬元2月29日-Model

Y2.123.79-27.89萬元上汽通用五菱五菱星光150km進(jìn)階版1.2榮耀價(jià)9.98萬元2月19日-繽果0.86.88-8.38萬元上汽通用別克君越3.514.49-25.48萬元2月19日2月29日昂科威Plus6.516.09-23.09萬元威朗Pro5.57.39-10.39萬元小鵬G60.518.98萬元起3月3日3月31日G9125.39萬元起3月4日P7i2-2.520.39萬元起新能源車企密集降價(jià)，全面價(jià)格戰(zhàn)依然延續(xù)。2月19日，比亞迪秦plus、驅(qū)逐艦05的榮耀版正式上市，驅(qū)逐艦05價(jià)格低至7.98萬元，正式吹響24年價(jià)格戰(zhàn)，多家車企紛紛跟進(jìn)，五菱、哪吒、零跑等多款車型降幅達(dá)5-15%，優(yōu)惠力度從幾千元到上萬元不等。油電平價(jià)加速替代，3月銷量有望回升。本次降價(jià)區(qū)間在十萬級(jí)別，降價(jià)力度前所未有，大幅提升電車的產(chǎn)品力，實(shí)現(xiàn)油電平價(jià)，進(jìn)一步提高滲透率，我們預(yù)期國內(nèi)3月份銷量回升，達(dá)85萬輛+，24Q1銷量200萬輛+，增長(zhǎng)26%。圖表：新能源車企車型最新降價(jià)信息匯總品牌車型降價(jià)幅度（萬元）新價(jià)格開始時(shí)間截止時(shí)間哪吒汽車哪吒X2.29.98萬元起2月19日-哪吒AYA0.86.58萬元起哪吒S0.515.48萬元起長(zhǎng)安啟源啟源A051.17.89萬元起2月19日-零跑2024款C11

EV0.415.18-20.58萬元3月2日-2024款C11

EREV0.114.88-18.58萬元2024款C01

EV0.913.98-15.88萬元2024款C01

EREV1.313.68-15.58萬元2024款T0314.99-6.99萬元吉利帝豪L

HIP騰龍版28.98-9.98萬元2月2日-銀河L61.910.38萬元起3月2日-銀河L71.312.57萬元起嵐圖新嵐圖夢(mèng)想家333.99-46.99萬元3月6日-新嵐圖FREE226.69萬元3月7日-嵐圖追光PHEV125.28-27.78萬元嵐圖追光EV532.29-38.59萬元理想2024款L7Air1.530.18萬元3月12日-2024款L8Air1.532.18萬元廣汽埃安AION

S

MAX

星瀚2.320.99

萬元3月4日-AIONV

Plus2.333.99-46.99萬元3月7日-深藍(lán)SL03113.99-14.59萬元2月28日-S7114.99-15.99萬元極氪001YOU版232.9萬元2月27日-001ME版229.9萬元車企發(fā)布新車型時(shí)間前置，預(yù)計(jì)推動(dòng)下游需求恢復(fù)。2月份共有36款新能源新車型上市，自主品牌方面，比亞迪推出多款榮耀版新車型，降價(jià)力度較大；長(zhǎng)安、上汽北汽等均有新車型推出。新勢(shì)力方面，蔚來推出多款2024款新車型，宣傳“平價(jià)增配”，哪吒發(fā)布X400

Air版新車型。綜合來看，新車型發(fā)布時(shí)間前置疊加“降價(jià)增配”，有望推動(dòng)下游需求恢復(fù)。圖：2月份新能源車型新車情況12數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所品牌車型動(dòng)力形式種類售價(jià)（萬元）上市時(shí)間蔚來ET52024款EV-29.8-35.62月22日ET5T2024款EV-29.8-35.6ES62024款EVSUV33.8-39.6ES72024款EVSUV43.8-51.8ES82024款EVSUV49.8-59.8EC62024款EVSUV35.8-41.6EC72024款EVSUV45.8-54.8吉利極氪001新款EV-26.2-32.92月27日長(zhǎng)安深藍(lán)SL03全新純電版EV-15.69-17.392月20日深藍(lán)SL03榮耀版EREV-13.99-14.592月29日深藍(lán)S7榮耀版EREVSUV14.99-15.99合創(chuàng)哪吒X400

Air版EVSUV9.982月19日長(zhǎng)城坦克700

Hi4-TEREVSUV42.8-702月26日上汽別克E5

先鋒/智享Pro版EVSUV16.99-18.892月23日智已L7

2024款EV-29.99-41.992月24日北汽極狐考拉家庭版AIREVMPV11.982月24日起亞EV5720

長(zhǎng)續(xù)航版EVSUV18.48-25.582月1日江淮瑞風(fēng)E4EVMPV18.98-19.982月21日品牌車型動(dòng)力形式種類售價(jià)（萬元）上市時(shí)間比亞迪驅(qū)逐艦05榮耀版EREV-7.98-12.882月19日秦PLUSDM-i榮耀版EREV-7.98-12.59秦PLUS

EV榮耀版EV-10.98-13.98海豚榮耀版EV-9.98-12.982月23日仰望U9EV-1682月25日漢DM-i榮耀版/DM-p戰(zhàn)神版EREV-16.98-25.982月28日漢EV榮耀版EV-17.98-24.98唐DM-i榮耀版EREVSUV17.98-21.98海豹DM-i榮耀版EREV-14.98-21.982月29日宋PLUSDM-i榮耀版EREVSUV12.98-16.98宋PLUS

EV榮耀版EVSUV14.98-18.98廣汽傳祺傳祺E8賀歲版EREVMPV23.582月9日傳祺ES9賀歲版EREVSUV25.98傳祺E9賀歲版EREVMPV35.28埃安AIONYPlus智駕版EVSUV14.58-15.582月18日昊鉑GT高階智駕3L版EV-25.982月27日奇瑞iCAR

03EVSUV10.98-16.982月28日捷途X70

C-DMEREVSUV14.99-16.392月29日秦PLUS榮耀版、宋PLUS榮耀版等降價(jià)力度較大，銷量有望再創(chuàng)新高。比亞迪秦PLUS榮耀版售價(jià)7.98-13.98萬元，相比冠軍版降價(jià)2萬元，首周訂單達(dá)23590輛，宋PLUS榮耀版售價(jià)12.98-16.98萬元，相比冠軍版降價(jià)3萬元，降價(jià)優(yōu)惠力度較大，預(yù)期銷量有望再創(chuàng)新高，我們預(yù)計(jì)秦PLUS/宋PLUS全年銷量達(dá)30/40萬輛。新款極氪001再成爆款，上市首月大定有望破3萬。極氪001新款于2月27日上市，新款共推出4款車型，售價(jià)區(qū)間為26.9萬-32.9萬，產(chǎn)品力和定價(jià)質(zhì)量極強(qiáng)，已于3月1日開啟交付，在上市10天的大定訂單已突破1.5萬臺(tái)，極氪智能科技副總裁表示，按照目前大定速度，首月將破3萬大定訂單，我們預(yù)計(jì)24年整體銷量65-70萬輛。圖：秦PLUS榮耀版 圖：新款極氪001車型13數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所節(jié)后周度上險(xiǎn)新能源車滲透率持續(xù)提升，單周滲透率接近50%。隨著新能車車企密集降價(jià)，外加重磅新車發(fā)布，

節(jié)后國內(nèi)滲透率不斷提升，

3.4-3.10

日國內(nèi)新能車上險(xiǎn)14.7

萬輛，

WOW+13%

，

滲透率48%

，WOW+4pct，我們預(yù)計(jì)后續(xù)需求有望超預(yù)期，3月銷量有望恢復(fù)至85萬輛+，Q1預(yù)計(jì)200萬輛+，同比增26%，全年預(yù)計(jì)25%增長(zhǎng)至1180萬輛。圖：國內(nèi)周度上險(xiǎn)量（萬輛）0%10%20%30%40%50%60%01020304050601.1-1.71.8-1.141.15-1.211.22-1.281.29-1.312.1-2.42.5-2.112.12-2.182.19-2.252.26-3.33.4-3.10乘用車（萬輛）新能源車（萬輛）滲透率數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會(huì)，東吳證券研究所14車企23年同比占比較22年pct24年E同比占比自主品牌合資車比亞迪30162%34%736822%33%上汽通用五菱44-28%5%-45115%5%廣汽埃安4878%5%16025%5%奇瑞汽車13-44%1%-21735%2%吉利汽車4949%5%26635%6%上汽乘用車3237%4%0335%3%長(zhǎng)城汽車2699%3%03120%3%長(zhǎng)安汽車4276%5%35325%5%賽力斯121037%1%150335%5%智己汽車4711%0%0530%0%上汽大眾1335%1%01730%2%華晨寶馬1060%1%01330%1%東風(fēng)易捷特6-40%1%-13-50%0%一汽大眾9-12%1%08-10%1%上汽通用10104%1%11220%1%北京奔馳4-6%0%03-30%0%特斯拉中國9533%11%-3972%9%新勢(shì)力小鵬汽車1418%2%-22360%2%理想汽車38182%4%16675%6%蔚來汽車1631%2%-11815%2%小米50%0%哪吒汽車13-16%1%-1130%1%零跑汽車1430%2%0155%1%乘用車合計(jì)88736%100%01,10525%100%-自主品牌62640%71%879427%72%-合資品牌6613%7%-1705%6%-新造車勢(shì)力9935%11%-414445%13%-特斯拉9533%11%-3972%9%客車3-25%--35%-專用車3042%--4035%-合計(jì)91936%--1,14825%-15數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東吳證券研究所自主品牌銷量亮眼，比亞迪、廣汽、吉利、長(zhǎng)安銷量領(lǐng)先，其中23年全年比亞迪份額較22年提升7pct至34%；新勢(shì)力分化，僅理想銷量高增。特斯拉、合資車增速均放緩。圖：國內(nèi)分車企電動(dòng)車銷量（萬輛）預(yù)計(jì)24年國內(nèi)電動(dòng)車銷1185萬輛，增25%，電動(dòng)化率超38%，插電再提升。其中出口170萬輛，同增40%，依然以純電為主。本土市場(chǎng)銷售1015萬輛，同增25%，其中乘用車中純電增長(zhǎng)10%，插電增速仍較高，預(yù)計(jì)同增40%，占比提升7pct至40%。圖：國內(nèi)24年銷量月度預(yù)測(cè)（萬輛）16數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，東吳證券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)銷量 40.852.565.363.671.780.678.084.690.495.6102.6119.1944.8同比 -5%57%34%113%61%35%32%27%28%34%31%46%37%2024年銷量 72.947.792.294.1101.6111.7111.7117.3123.2130.6130.9144.01,278.0（樂觀）同比 79%-9%41%48%42%39%43%39%36%37%28%21%35%2024年銷量 72.947.783.885.592.4101.6101.6106.7112.0118.7124.7137.11,184.6（中性）同比 79%-9%28%34%29%26%30%26%24%24%21%15%25%2024年銷量 72.947.775.577.083.191.491.496.0100.8106.8112.2123.41,078.2（悲觀）同比 79%-9%16%21%16%13%17%13%12%12%9%4%14%2023年Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷量158.6215.9253.0317.3944.8同比27%61%29%37%37%2024年銷量212.8307.4352.3405.51,278.0（樂觀）同比34%42%39%28%35%2024年銷量204.4279.5320.3380.51,184.6（中性）同比29%29%27%20%25%2024年銷量196.1251.5288.2342.41,078.2（悲觀）同比24%16%14%8%14%2023年17歐洲：主流九國2月銷量14.7萬輛，1-2月累計(jì)同比增長(zhǎng)24%0%5%10%15%20%25%30%051015202530

35%202402202401202312202311202310202309202308202307202306202305202304202303202302202301100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%454035302520151050202401202312202311202310202309202308202307202306202305202304202303202302202301202212202211202210202209202208202207202206202205202204202203202202202201歐洲2月主流9國合計(jì)銷量14.7萬輛，同環(huán)比+9%/+7%，其中純電注冊(cè)9.6萬輛，占比65%，占比環(huán)比+4pct。乘用車注冊(cè)74.3萬輛，同環(huán)比+10%/-1%，電動(dòng)車滲透率19.8%，同環(huán)比-0.3/+1.3pct。主流9國1-2月累計(jì)銷量30.7萬輛，同比增長(zhǎng)24%，累計(jì)滲透率20.6%。各國表現(xiàn)出現(xiàn)分化，法國/英國/瑞士/葡萄牙表現(xiàn)亮眼。英國2月電動(dòng)車注冊(cè)2.1萬輛，同環(huán)比+24%/-36%，滲透率24.8%，環(huán)比+1.8pct；德國2月電動(dòng)車注冊(cè)4.2萬輛，同環(huán)比-5%/+14%，滲透率19.3%，環(huán)比+2.0pct；法國2月電動(dòng)車注冊(cè)3.8萬輛，同環(huán)比+25%/+23%，滲透率26.4%，環(huán)比+1.4pct；挪威2月電動(dòng)車注冊(cè)0.7萬輛，同環(huán)比+1%/+41%，滲透率92.1%，環(huán)比-1.8pct；瑞士2月電動(dòng)車注冊(cè)0.5萬輛，同環(huán)比+18%/+28%，滲透率27.3%，環(huán)比+1.4pct；意大利2月電動(dòng)車注冊(cè)1.0萬輛，同環(huán)比-7%/+37%，滲透率6.5%，環(huán)比+1.6pct。圖：歐洲月度銷量（萬輛）&同環(huán)比（右，%） 圖：歐洲主流九國電動(dòng)車銷量（萬輛）&滲透率（右，%）銷量（萬輛） 同比 環(huán)比 銷量（萬輛） 滲透率數(shù)據(jù)來源：各國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，東吳證券研究所18德、法、荷蘭等2024年仍需退坡，德國完全取消，其他國家幅度10-30%不等。德國24年toc端補(bǔ)貼取消，tob端補(bǔ)貼23年8月底已完全取消；法國引入碳排放考核，補(bǔ)貼金額不變，但補(bǔ)貼車型減少；荷蘭補(bǔ)貼微降13%至0.255萬歐元。補(bǔ)貼退坡總體抬升電動(dòng)車購買成本，預(yù)計(jì)24將繼續(xù)消化退坡影響。圖：歐洲電動(dòng)車補(bǔ)貼政策變化國家2023年2024年車輛類型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度車輛類型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度（萬歐元）（萬歐元）德國直接補(bǔ)貼BEV<4萬歐元0.675下降0.225-0.3萬歐元，9月1日起tob補(bǔ)貼取消toc不變BEV-取消下降4-6.5萬歐元0.45PHEV<4萬歐元取消， PHEV-4-6.5萬歐元取消法國直接補(bǔ)貼個(gè)人BEV<4.7萬歐元0.7（低收入）/0.5下降0.1萬歐元個(gè)人BEV考察生產(chǎn)過程中的碳排放，65%車型可補(bǔ)貼0.5-0.7下降荷蘭直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV1.2-4.5萬歐元0.295下降0.04萬歐元個(gè)人新BEV1.2-4.5萬歐元0.255 下降0.04萬歐元，2025年取消個(gè)人二手BEV0.2不變個(gè)人二手BEV0.2不變，2025年取消意大利直接補(bǔ)貼BEV<6.1萬歐元0.3不變（至2024年）BEV<6.1萬歐元0.3不變PHEV0.2PHEV0.2置換補(bǔ)貼BEV<6.1萬歐元0.2BEV<6.1萬歐元0.2PHEV0.2PHEV0.2英國直接補(bǔ)貼小型/大型BEV箱式貨車-取消取消---瑞典直接補(bǔ)貼EV-取消EV取消不變PHEV<60gCO2/km-PHEV（最高60gCO2/km）西班牙直接補(bǔ)貼EV/續(xù)航大于90km的BEV/PHEV<4.5萬歐元0.45不變零排范圍＞30公里

100%EV/PHEV<4.5萬歐元0.45不變（待定）置換補(bǔ)貼0.250.25挪威直接補(bǔ)貼個(gè)人新BEV階梯式征收購置稅下降個(gè)人新BEV階梯式征收購置稅不變數(shù)據(jù)來源：Marklines，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：車企官網(wǎng)，東吳證券研究所19歐洲車企在2021-2022年均轉(zhuǎn)向電動(dòng)化，目標(biāo)多為2030年電動(dòng)化率達(dá)到50%。目前奔馳由于此前目標(biāo)過于激進(jìn)，推遲5年至2030年達(dá)到電動(dòng)化率50%，其余車企基本不變；由于歐洲需求疲軟，且面臨特斯拉、中國車企競(jìng)爭(zhēng)壓力，短期歐洲車企從此前激進(jìn)規(guī)劃回歸更務(wù)實(shí)的態(tài)度，25-26年為新一輪新車周期。圖

歐洲車企電動(dòng)化目標(biāo)及新車計(jì)劃車企 電動(dòng)化目標(biāo) 戰(zhàn)略規(guī)劃stelantis2022年發(fā)布“Dare

Forward

2030”戰(zhàn)略規(guī)劃中，Stellantis集團(tuán)將碳排放目標(biāo)放在首凈零碳排放。共規(guī)劃4個(gè)全新電動(dòng)化平臺(tái)STLA

Small、Medium、Large

和

Frame位，表示2030年集團(tuán)將減少50%的碳排放，生產(chǎn)500萬輛電動(dòng)車，并計(jì)劃于2038年實(shí)現(xiàn)

，未來所有電動(dòng)車生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至這四個(gè)平臺(tái)。23年7月發(fā)布“STLAMedium”平臺(tái)，首款基于

STLA

Medium

平臺(tái)發(fā)布的車型將是下一代標(biāo)致

3008，這是一款小型跨界

SUV，于2023年底推出。大眾集團(tuán)務(wù)、可持續(xù)性、資本市場(chǎng)。2023年12月，奧迪新任

CEO

格諾特

·

杜爾納表示，短期內(nèi)將繼續(xù)推廣內(nèi)燃機(jī)、插電式混合動(dòng)力汽車，純電動(dòng)汽車推出的速度放緩。根據(jù)此前奧迪品牌規(guī)劃顯示，到2026年推出20款新車型，其中一半產(chǎn)品將是純電動(dòng)車型。2021年提出的2030年計(jì)劃：2026年將在新平臺(tái)生產(chǎn)純電動(dòng)車，到2030年時(shí)純電動(dòng)車占比達(dá)到50%，到2040年時(shí)旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)零排放，到2050年時(shí)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。自2022年奧博穆上任后，大眾汽車集團(tuán)投資1800億歐元提出“十點(diǎn)行動(dòng)計(jì)劃”，包括周大眾在2024年推出第二個(gè)電動(dòng)車模塊化平臺(tái)PPE，奧迪Q6

e-tron將是期計(jì)劃、產(chǎn)品、中國市場(chǎng)、北美業(yè)務(wù)、Cariad、研發(fā)平臺(tái)與技術(shù)、電池和充電、出行服

這個(gè)平臺(tái)的首發(fā)車型。從2025年開始增強(qiáng)版的MEB+平臺(tái)將會(huì)問世?，F(xiàn)代起亞成的完整陣容。22年起亞發(fā)布2030年戰(zhàn)略規(guī)劃，2030年全球銷量400萬輛，電動(dòng)化率50%。其中，純電起亞計(jì)劃到2027年底，將在全球市場(chǎng)推出15款電動(dòng)新車，包括EV1到2026年銷量80.7萬輛，2030年120萬輛。至2027年，起亞將打造由14款純電動(dòng)車型組

EV9的9款車型。大型電動(dòng)車EV6已在歐洲上市2年，EV9年底歐洲上市小型車EV5、EV3、EV4將于24-25年上市，其中EV5將于24年中國和韓國上市，EV3-4將于25年在歐洲上市。戴姆勒2021年電動(dòng)化目標(biāo)：到2025年電動(dòng)車銷量占比達(dá)到50%。到2030年，奔馳將在純電友好的市場(chǎng)提供全面電動(dòng)化的產(chǎn)品陣容。2024年宣布推遲電動(dòng)轉(zhuǎn)型計(jì)劃5年，到2030年電動(dòng)車占比50%，并表示做好了繼續(xù)生產(chǎn)燃油車的準(zhǔn)備。雷諾日產(chǎn)標(biāo)是電動(dòng)乘用車至少占有90％的份額。電驅(qū)化車型銷量占車型總銷量75%以上。2021年，寶馬電動(dòng)化目標(biāo)：至2030年，純電動(dòng)車型將至少占到寶馬集團(tuán)總交付量的 Neue

Klasse是寶馬耗巨資計(jì)劃打造的一個(gè)全新電動(dòng)汽車平臺(tái)，將于寶馬 50%。其中，2023年，純電銷量將占到集團(tuán)全球年銷量的15%，2024年20%，2025年

2025年下半年推出，并基于新平臺(tái)將在兩年內(nèi)推出6款新車，首批車達(dá)到25%，2026年達(dá)到33%，到2030年將占據(jù)50%。 型是SUV和轎車，并將選用圓柱形鋰電池。2021年，雷諾電動(dòng)化目標(biāo)：到2025年，電動(dòng)乘用車的份額提升到65％；到2030年，目

根據(jù)雷諾的新車規(guī)劃圖，到2024年雷諾將推出至少4輛全新電動(dòng)車，其中包括雷諾R4和R5的電氣化版本，以及一款全新電動(dòng)車和一款貨車2021年，日產(chǎn)電動(dòng)化目標(biāo)：到2030年，電動(dòng)化率50%。并且，至2026財(cái)年，歐洲市場(chǎng)

在2024年，日產(chǎn)計(jì)劃推出新版Micra，這將是一個(gè)零排放的版本，并且會(huì)使用與雷諾5相同的平臺(tái)。數(shù)據(jù)來源：歐洲環(huán)保局，東吳證券研究所20我們測(cè)算為滿足25年碳排考核，歐盟電動(dòng)化率需達(dá)到近30%，對(duì)應(yīng)當(dāng)年電動(dòng)車銷量349萬輛，增長(zhǎng)30%左右。2020-2022年歐盟汽車銷量持續(xù)走低，2023年有所恢復(fù)，銷量同比增14%至1050萬輛，預(yù)計(jì)未來有望繼續(xù)小幅增長(zhǎng)。我們測(cè)算，2025年未達(dá)到歐盟整體考核目標(biāo)80.8g/km，則當(dāng)年電動(dòng)化率需達(dá)到40%，對(duì)應(yīng)電動(dòng)車銷量近350萬輛，疊加歐洲其他地區(qū)銷量，合計(jì)電動(dòng)車銷量預(yù)計(jì)可達(dá)400萬輛，增長(zhǎng)30%。圖

碳排放考核目標(biāo)測(cè)算銷量（萬輛）2018占比碳排放(g/km)銷量（萬輛）2022占比碳排放(g/km)銷量（萬輛）2025E占比碳排放(g/km)2030E（新標(biāo)準(zhǔn)）銷量 占比 碳排放（萬輛） (g/km)柴油56336.1%121.518319.4%145.020217.0%136.71037.5%130.0-其中：48v-其中：普通165472.9%97.1%103.7122.03714620.0%80.0%127.1149.55115225.0%75.0%120.7142.0267825.0%75.0%114.8135.1汽車94260.4%123.451554.5%133.960150.5%126.234525.0%120.0-其中：48v272.9%105.310320.0%117.315025.0%111.58625.0%106.0-其中：普通91597.1%123.941280.0%138.045175.0%131.125875.0%124.7新能源車合計(jì)322.1%19.021622.9%14.434929.3%10.388764.3%9.8純電動(dòng)191.2%0.012713.5%0.024520.5%0.062145.0%0.0氫燃料00.0%0.000.0%0.000.0%0.000.0%0.0插電130.9%46.0899.5%35.01058.8%34.326619.3%32.6其他合計(jì)221.4%117.1303.2%121.9383.2%114.3443.2%108.7LPG161.1%121.0242.6%122.2312.6%116.1362.6%110.4NG50.3%104.020.2%105.520.2%100.230.2%95.3E8500.0%123.340.4%127.750.4%109.250.4%103.9合計(jì)1,56099.9%120.4944100.0%108.31,191100.0%93.61,378100.0%49.5考核標(biāo)準(zhǔn)（g/km）95.093.649.5綜合考慮車型周期、政策變化，我們預(yù)計(jì)歐洲24年中性銷量接近311萬輛，同增8%；樂觀下有望達(dá)到340萬輛，同增18%。若反補(bǔ)貼調(diào)查政策落地，且對(duì)中國車企不利，或在短期影響歐洲銷量增速。但25年增速有望恢復(fù)至30%+。圖：歐洲24年銷量月度預(yù)測(cè)（萬輛）21數(shù)據(jù)來源：Marklines，東吳證券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合計(jì)銷量151731192430222527242628288同比3%13%27%26%39%40%44%65%11%13%-4%-29%15%2024年銷量182232222633252535293241340（樂觀）同比22%25%3%18%6%12%14%-1%30%22%20%48%18%2024年銷量182029202330232332262937311（中性）同比22%14%-6%7%-3%2%4%-10%18%10%9%34%8%2024年銷量181826182127212129242634282（悲觀）同比22%2%-15%-4%-13%-8%-7%-19%6%-1%-2%21%-2%2023年Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷量63737478288同比17%36%36%-11%15%2024年銷量728185102340（樂觀）同比14%12%15%30%18%2024年銷量67747792311（中性）同比6%2%4%18%8%2024年銷量62677083282（悲觀）同比-2%-9%-6%7%-2%2023年美國2月電動(dòng)車注冊(cè)量12.5萬輛，同環(huán)比+17.6%/8.0%，滲透率9.9%。分結(jié)構(gòu)看，2月純電注冊(cè)9.8萬輛，同環(huán)比+10.2%/+6.5%，占比78%，插混注冊(cè)2.8萬輛，同環(huán)比+53.6%/+13.5%，占比22%。乘用車注冊(cè)126.0萬輛，同環(huán)比+9.6%/16.4%，電動(dòng)車滲透率9.9%，同環(huán)比+0.6pct/-0.8pct。1-2月累銷24.2萬輛，同比+6.1%，累計(jì)滲透率10.3%，同增1pct。分結(jié)構(gòu)看，1-2月純電累計(jì)注冊(cè)18.9萬輛，同比+10.4%，占比78%，同比-5pct。1-2插混累計(jì)注冊(cè)5.2萬輛，同比+52.7%，占比22%，同比+5pct。1-2月乘用車?yán)塾?jì)注冊(cè)234萬輛，同比+6.1%，累計(jì)滲透率10.3%，同比+1pct。10%0%-10%-20%-30%50%40%30%20%86420161412101月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月10月

11月

12月20232024環(huán)比同比0 5000100001500020000250003000035000

400002024年2月2023年2月22數(shù)據(jù)來源：Marklines，東吳證券研究所圖：美國市場(chǎng)電動(dòng)車2023-2024年月度銷量（萬輛）圖：2024年2月及2023年2月美國電動(dòng)車銷量（分車企，輛）美國：特斯拉2月市占率43%，同比下降8.4pct，環(huán)比下降3.3pct23數(shù)據(jù)來源：Marklines，東吳證券研究所分車企看：特斯拉市占率位居第一，Stellatis、現(xiàn)代起亞等市占率提升明顯。特斯拉市占率位列第一，銷5.4萬輛，同環(huán)比+1.6%/+0.4%，市占率43.2%，同環(huán)比-8.4/-3.3pct。其余車企中，第二名Stellantis銷1.7萬輛，同環(huán)比+127.6%/+25.9%，市占率13.8%，同環(huán)比+6.5/+2.0pct；現(xiàn)代起亞銷0.9萬輛，同環(huán)比+39.9%/+9.6%，市占率7.3%，同環(huán)比+1.0/+0.1pct；福特銷0.7萬輛，市占率5.6%，環(huán)+0.9pct；大眾銷0.6萬輛，市占率4.8%，環(huán)比-1.4pct；豐田銷0.5萬輛，市占率3.9%，環(huán)-0.1pct；通用銷0.5萬輛，市占率3.8%，環(huán)比-1.8pct；寶馬銷0.5萬輛，市占率3.7%，環(huán)+0.8pct。圖：美國主流電動(dòng)車企銷量（輛）及市占率（%）美國分車企2023年12月2024年1月2024年2月2024年累計(jì)車企銷量銷量銷量同比環(huán)比市占率銷量同比市占率市占率同比Tesla5648153830540451.6%0.4%43.2%1078754.4%44.73%-6.4pctStellantis158631373817299127.6%25.9%13.8%31037117.0%12.87%5.8pct現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)122488373917539.9%9.6%7.3%1754848.5%7.28%1.4pct福特集團(tuán)82773290695471.4%29.7%5.6%1231524.3%5.11%0.2pct其他中小整車集團(tuán)1086653616585110.8%4.4%5.3%12894115.2%5.35%2.4pct大眾集團(tuán)8184389760076.5%54.1%4.8%9904-12.7%4.11%-1.5pct豐田集團(tuán)58844728492289.9%4.1%3.9%965080.6%4.00%1.4pct通用集團(tuán)646364324700-