北交所策略深度報(bào)告：北證盈利能力強(qiáng)者恒強(qiáng)整體估值向上修復(fù)

正文目錄1、北證超半數(shù)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)者恒強(qiáng) 4、營(yíng)收增速近似呈正態(tài)分布，利潤(rùn)增速相對(duì)左偏 4、北證利潤(rùn)總額持續(xù)增長(zhǎng)，平均盈利有所下滑 4、超半數(shù)公司營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速呈現(xiàn)算術(shù)與加權(quán)均值背離 52、北證市盈率整體修復(fù)，盈利能力或成為重要影響因素 63、利潤(rùn)快增公司中軟件與服務(wù)行業(yè)占半數(shù)，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的 7、數(shù)字人：國(guó)內(nèi)數(shù)字醫(yī)學(xué)教學(xué)平臺(tái)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè) 7、漢鑫科技：信息系統(tǒng)集成解決方案提供商 8、恒拓開(kāi)源：應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商 9、錦波生物：蛋白醫(yī)藥產(chǎn)品制造商 10、旭杰科技：裝配式建筑服務(wù)商 11、豪聲電子：微型電聲元器件及電聲產(chǎn)品供應(yīng)商 124、風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表目錄圖表1：業(yè)績(jī)指標(biāo)同比增速分布 4圖表2：北證2023年業(yè)績(jī)快報(bào)整體盈利情況 5圖表3：2020至2023年證上市公司利潤(rùn)總額與平均盈利 5圖表4：北證業(yè)績(jī)快報(bào)指標(biāo)同比增速統(tǒng)計(jì)結(jié)果 6圖表5：北證上市公司樣本市盈率PE（TTM）分布圖 6圖表6：北證A股2023年業(yè)績(jī)快報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比領(lǐng)先標(biāo)的 7圖表7：數(shù)字人財(cái)務(wù)表現(xiàn) 7圖表8：漢鑫科技財(cái)務(wù)表現(xiàn) 8圖表9：恒拓開(kāi)源財(cái)務(wù)表現(xiàn) 9圖表10：錦波生物財(cái)務(wù)表現(xiàn) 10圖表11：旭杰科技財(cái)務(wù)表現(xiàn) 11圖表12：豪聲電子財(cái)務(wù)表現(xiàn) 121、北證超半數(shù)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)者恒強(qiáng)202438245年度績(jī)報(bào)證A股共244樣的業(yè)收同增（）母凈潤(rùn)比（和非母潤(rùn)同增（）不跌區(qū)內(nèi)分情如：圖表1：業(yè)績(jī)指標(biāo)同比增速分布營(yíng)收同比增速分布數(shù)量 歸母凈利同比增速分布數(shù)量 扣非歸母同比增速分布數(shù)量605040302010<-100-100~-90-90~-80-80~-70-70~-60-60~-50-50~-40-40~-30-30~-20-20~-10-10~00~1010~2020~3030~4040~5050~6060~7070~8080~9090~100>1000<-100-100~-90-90~-80-80~-70-70~-60-60~-50-50~-40-40~-30-30~-20-20~-10-10~00~1010~2020~3030~4040~5050~6060~7070~8080~9090~100>100資料來(lái)源：，其中，營(yíng)業(yè)收入同比增速的分布近似呈現(xiàn)出較為對(duì)稱(chēng)的正態(tài)分布，樣本營(yíng)收同比漲跌幅集于-10到20區(qū)，占到60.25。歸母凈利潤(rùn)同比增速與扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速分布情況較為相似，整體呈現(xiàn)相對(duì)左30較少。歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)30及以上同比增速的上市公司占比為18.52，扣非歸母凈利潤(rùn)3017.77。2442023A歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了超百億盈利。其中，盈利公司與虧損公司分別表示業(yè)績(jī)快報(bào)中利潤(rùn)為A145.95億元，126.00億元A127.11億元105.52。圖表2：北證2023年業(yè)績(jī)快報(bào)整體盈利情況虧損公司虧損總額 北證虧損公司虧損總額 北證A股整體損益情況（億元） （億元）虧損公司數(shù)量盈利公司盈利總額（億元）盈利公司數(shù)量業(yè)績(jī)指標(biāo)歸母凈利潤(rùn) 224 145.95 20 -19.95 126.00扣非歸母凈利潤(rùn) 218 127.11 26 -21.59 105.52資料來(lái)源：，考慮到上市公司數(shù)量的變化，我們選取2021年和2022年年末對(duì)應(yīng)的北證上市公司利2023202120233：20212023年北證上市公司利潤(rùn)總額與平均盈利0.85126.000.85126.00116.260.72105.520.7598.380.615267.3958.880.430.1201008060

0.90.80.70.60.50.40.3400.2200.10 02021年 2022年 2023年北證A股歸母凈利潤(rùn)總額（億元，左軸） 北證A股扣非凈利潤(rùn)總額（億元，左軸北證A股歸母凈利潤(rùn)均值（億元，右軸） 北證A股扣非凈利潤(rùn)均值（億元，右軸資料來(lái)源：，、超半數(shù)公司營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速呈現(xiàn)算術(shù)與加權(quán)均值背離我們對(duì)北證業(yè)績(jī)快報(bào)中披露的營(yíng)業(yè)收入同比增速、歸母凈利潤(rùn)同比增速和扣非凈利潤(rùn)同比增速指標(biāo)分別計(jì)算如下統(tǒng)計(jì)量，其中加權(quán)均值的權(quán)重為對(duì)應(yīng)的絕對(duì)量，即營(yíng)收同比增速加權(quán)均值的權(quán)重為營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速加權(quán)均值的權(quán)重為歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增速加權(quán)均值的權(quán)重為扣非凈利潤(rùn)。其中，營(yíng)業(yè)收入同比增速的中位數(shù)、均值和加權(quán)均值分別為3.73、6.24和數(shù)值大小整體接近，與前文對(duì)營(yíng)收同比增速分布的正態(tài)性判斷相符合，營(yíng)收正增長(zhǎng)公司占比達(dá)到59.43。母潤(rùn)同增的位、值和權(quán)值別-2.63-13.6851.03，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速的中位數(shù)、均值和加權(quán)均值分別為-7.52、-23.59和67.86。歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)的算術(shù)平均值與加權(quán)平均值出現(xiàn)較大背離，由于加權(quán)均值的計(jì)算公式將利潤(rùn)絕對(duì)量加入考量，即賦予高利潤(rùn)公司更大權(quán)重、低利潤(rùn)公司更小權(quán)重，A圖表4：北證業(yè)績(jī)快報(bào)指標(biāo)同比增速統(tǒng)計(jì)結(jié)果中位數(shù)()均值()加權(quán)均值（）正增長(zhǎng)公司占比()營(yíng)業(yè)收入同比增速3.736.245.9259.43歸母凈利潤(rùn)同比增速-2.63-13.6851.0348.15扣非凈利潤(rùn)同比增速-7.52-23.5967.8645.04資料來(lái)源：，2、北證市盈率整體修復(fù)，盈利能力或成為重要影響因素20241222024115241202331PE（TTM）。圖表5：北證上市公司樣本市盈率PE（TTM）分布圖6050403020100北證上市公司樣本1月15日市盈率PE（TTM） 北證上市公司樣本3月1日市盈率PE（TTM）資料來(lái)源：，A241202431日PE（TTM）257517.14倍/25.20倍115PE（TTM）257516.71/22.17/33.78100021631PE（TTM）41.08115PE（TTM）34.59PE（TTM）盈利能力或成為本輪北證A股上市公司估值調(diào)整的重要影響因素。在剔除負(fù)值和極值2161381153163.89738.73107（TTM）23.1519.6078（TTM）507.716.337043.783、利潤(rùn)快增公司中軟件與服務(wù)行業(yè)占半數(shù)，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的截至3月1日，北證A股中披露2023年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)的共244家上市公司中，歸母凈利潤(rùn)同比增速前6技和豪聲電子。其中，歸母凈利潤(rùn)同比增速前三的數(shù)字人、漢鑫科技和恒拓開(kāi)源均屬于wind圖表6：北證A股2023年業(yè)績(jī)快報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比領(lǐng)先標(biāo)的序號(hào) 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 序號(hào) 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 所屬wind二級(jí)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)（2023快報(bào)，億歸母凈利潤(rùn) 扣非歸母凈 扣非歸母凈 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)收同比同比（2023 利潤(rùn)（2023 利潤(rùn)同比 （2023業(yè)業(yè)績(jī)快 業(yè)績(jī)快報(bào)， （2023業(yè)績(jī) 績(jī)快報(bào)， 比（2023業(yè)績(jī)快報(bào)，）1835670.BJ1835670.BJ數(shù)字人軟件與服務(wù)元）0.12報(bào)，）380.40億元）0.08快報(bào)，）239.98億元）0.9735.212837092.BJ漢鑫科技軟件與服務(wù)0.30358.120.28265.703.64139.633834415.BJ恒拓開(kāi)源軟件與服務(wù)0.21201.780.11229.681.895.65制藥、生物4832982.BJ錦波生物科技與生命科學(xué)3.00174.612.86181.427.8099.965836149.BJ旭杰科技資本貨物0.10142.590.05120.147.82127.136 838701.BJ 豪聲電子 技術(shù)硬件與 1.56139.070.12-78.956.41-4.21資料來(lái)源：，根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收0.97億元，歸母凈利潤(rùn)0.12億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.0831PE（TTM）123.65公司是一家專(zhuān)注于數(shù)字醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)，利用自身在斷層圖像分割、三維重建與可視化處理、系統(tǒng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)等方面的技術(shù)創(chuàng)新和積累，從事“數(shù)字人體技術(shù)”的研發(fā)及應(yīng)用推廣，并為客戶(hù)提供醫(yī)學(xué)教育信息化產(chǎn)品及整體解決方案。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于醫(yī)學(xué)教育、臨床醫(yī)療及生命科教領(lǐng)域，致力于滿(mǎn)足醫(yī)學(xué)院校及醫(yī)療機(jī)構(gòu)等客戶(hù)在教學(xué)及培訓(xùn)過(guò)程中對(duì)教學(xué)方式、教學(xué)手段及師資條件等的數(shù)字化、信息化需求。公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)如下：圖表7：數(shù)字人財(cái)務(wù)表現(xiàn)數(shù)字人 2020年報(bào)2021年報(bào)2022年報(bào)2023中報(bào)2023三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入(億元) 1.010.840.710.180.68同比增長(zhǎng)率() -9.81-16.77-14.68154.68164.25歸母凈利潤(rùn)(億元) 0.290.16-0.04-0.070.13同比增長(zhǎng)率() -17.41-45.17-126.6350.61205.67銷(xiāo)售毛利率() 64.9060.8267.4862.8868.61同比增長(zhǎng)(pct) -3.85-4.086.66-4.02-2.47銷(xiāo)售凈利率() 28.5118.86-5.94-38.4019.19同比增長(zhǎng)(pct) -2.93-9.65-24.80163.7069.41研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例() 17.3024.8735.3156.4023.75同比增長(zhǎng)(pct) 1.627.5710.45-110.43-46.44資料來(lái)源：，細(xì)分行業(yè)地位領(lǐng)先，技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)。公司產(chǎn)品的仿真度、清晰度較高，符合解剖學(xué)、形態(tài)學(xué)虛擬仿真教學(xué)要求，同時(shí)輔以異形投影、VR/AR等技術(shù)手段，技術(shù)含量較高，產(chǎn)品或服務(wù)比較優(yōu)勢(shì)明顯，公司產(chǎn)品在細(xì)分行業(yè)內(nèi)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至本公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)簽署日，公司及子公司擁有專(zhuān)利12項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利8項(xiàng)，軟件著作權(quán)41項(xiàng)，具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，公司現(xiàn)有的“中國(guó)數(shù)字人解剖系統(tǒng)”、“醫(yī)學(xué)形態(tài)學(xué)數(shù)字化教學(xué)系統(tǒng)等產(chǎn)品，已在全國(guó)400余家醫(yī)學(xué)院校、數(shù)十家科技展館及數(shù)家境外醫(yī)學(xué)院校廣泛應(yīng)用，并建教育信息化是解決醫(yī)學(xué)教育突出問(wèn)題的重要途徑，醫(yī)學(xué)相關(guān)考試和技能培訓(xùn)需求巨大。醫(yī)學(xué)教育是國(guó)民教育重要的組成部分，擔(dān)負(fù)著為我國(guó)衛(wèi)生健康行業(yè)輸送合格人才的重要任務(wù)，涉及醫(yī)療和教育兩個(gè)關(guān)鍵民生問(wèn)題。加快繼續(xù)醫(yī)學(xué)教育改革發(fā)展步伐、完善終身教育體系、加強(qiáng)全體衛(wèi)生技術(shù)人員的繼續(xù)醫(yī)學(xué)教育、提高衛(wèi)生隊(duì)伍整體素質(zhì)，為維護(hù)和增進(jìn)人民健康提供人才支撐，已成為鞏固深化醫(yī)改成果、加快衛(wèi)生事業(yè)科學(xué)發(fā)展、建立基本醫(yī)療衛(wèi)生制度和改善民生的一項(xiàng)十分重要而緊迫的任務(wù)。目前，我國(guó)每千人口的執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)是2.583.34，法國(guó)為3.89，德國(guó)高達(dá)4.98（）量還具有較大發(fā)展空間。巨大的醫(yī)療人才缺口產(chǎn)生迫切的醫(yī)學(xué)教育需求，為我國(guó)醫(yī)學(xué)教育市場(chǎng)規(guī)模提供了巨大空間，且近年來(lái)我國(guó)多次申令將健康教育和健康促進(jìn)上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，醫(yī)學(xué)教育信息化成為社會(huì)矚目的焦點(diǎn)領(lǐng)域，這為數(shù)字人體在醫(yī)學(xué)教育的應(yīng)用提供了根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收3.64億元，歸母凈利潤(rùn)0.30億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.2831PE（TTM）52.22公司是信息系統(tǒng)集成的解決方案提供商，致力于為政府、企事業(yè)單位客戶(hù)提供信息系統(tǒng)解決方案及相關(guān)服務(wù)，包括智能化信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)和相關(guān)設(shè)備的選型采購(gòu)、實(shí)施安裝、開(kāi)發(fā)調(diào)試，以及運(yùn)營(yíng)維護(hù)等。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為信息系統(tǒng)集成服務(wù)，根據(jù)客戶(hù)類(lèi)型可分為政校醫(yī)商類(lèi)、涉密單位類(lèi)和工業(yè)企業(yè)類(lèi)，屬于智慧城市行業(yè)綜合解決方案范疇。公司是華為云AI運(yùn)營(yíng)合作伙伴，與華為共建人工智能創(chuàng)新中心，同時(shí)還是華為人工智能算法產(chǎn)品服務(wù)體系正式供應(yīng)商，獲得“華為優(yōu)選級(jí)ISV伙伴”認(rèn)證，目前公司正在基于華為盤(pán)古通用大模型，聚焦工業(yè)領(lǐng)域中兩個(gè)細(xì)分行業(yè)開(kāi)展行業(yè)大模型的應(yīng)用開(kāi)發(fā)。公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)如下：圖表8：漢鑫科技財(cái)務(wù)表現(xiàn)漢鑫科技2020年報(bào)2021年報(bào)2022年報(bào)2023中報(bào)2023三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入(億元)2.542.721.522.33.19同比增長(zhǎng)率()6.177.01-44.03160.82175.75歸母凈利潤(rùn)(億元)0.360.44-0.170.10.22同比增長(zhǎng)率()-9.7922.13-138.08-25.56173.36銷(xiāo)售毛利率()34.9732.3734.721.8323.54同比增長(zhǎng)率()1.41-2.62.33-13.02-9.48銷(xiāo)售凈利率()15.3517.89-7.725.257.41同比增長(zhǎng)率()-1.822.54-25.6-11.54-0.32研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例()4.415.1711.363.94.52同比增長(zhǎng)率()-0.140.766.2-2.7-2.13資料來(lái)源：Wind，華鑫證券研究地區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)學(xué)研協(xié)同研發(fā)優(yōu)勢(shì)突出。公司為山東省首批取得涉密資質(zhì)的企業(yè)，能夠承接山東省內(nèi)涉密單位的數(shù)字政府建設(shè)業(yè)務(wù)，在當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的市場(chǎng)影響力和較高的品牌知名度。憑借涉密資質(zhì)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司近幾年在山東地區(qū)持續(xù)承接該類(lèi)項(xiàng)目，承接的項(xiàng)目曾被評(píng)為國(guó)家部委示范項(xiàng)目。公司積極與國(guó)內(nèi)知名校企進(jìn)行高科技研發(fā)合作。在信息安全領(lǐng)域，公司與北京郵電大學(xué)合作成立研究院；在人工智能領(lǐng)域，公司與華為合作建設(shè)人工智能創(chuàng)新中心；在智慧交通車(chē)路協(xié)同領(lǐng)域，公司與上海交通大學(xué)、煙臺(tái)大學(xué)共同承接省級(jí)重點(diǎn)科研項(xiàng)目。與頂級(jí)高科技校企合作的模式，極大提升了公司產(chǎn)品的高科技水平以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的研發(fā)實(shí)力，為公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。數(shù)字政府建設(shè)步伐不斷加快，信息化建設(shè)的自主開(kāi)發(fā)將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。近年來(lái)我國(guó)數(shù)字政府的建設(shè)在需求方的刺激下有了迅速的增長(zhǎng)，2018年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3,140億元左右，同比上漲15。隨著中國(guó)數(shù)字化進(jìn)程的不斷加速，數(shù)字政府市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)數(shù)字政府行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9,255億元。產(chǎn)業(yè)的革新依賴(lài)新興技術(shù)，5G、人工智能、云計(jì)算物聯(lián)網(wǎng)等新型技術(shù)是國(guó)家長(zhǎng)期推行的智能化發(fā)展戰(zhàn)略。隨著通訊以及信息承載架構(gòu)的轉(zhuǎn)變，對(duì)信息安全提出了新的要求，信息安全水平的提升能夠減少企業(yè)的顧慮，加速推進(jìn)新型技術(shù)的使用。目前我國(guó)自主可控行業(yè)涉及系統(tǒng)集成、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、操作系統(tǒng)、存儲(chǔ)、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、芯片等多個(gè)行業(yè)，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)軟硬件的進(jìn)一步發(fā)展，信息安全產(chǎn)業(yè)的自主開(kāi)發(fā)將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)3.3、恒拓開(kāi)源：應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收1.89億元，歸母凈利潤(rùn)0.21億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.1131PE（TTM）38.69公司是一家從事行業(yè)應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)的供應(yīng)商，主要為航空公司、機(jī)場(chǎng)及民航保障企業(yè)提供安全自主可控的軟件服務(wù)及整體解決方案。在民用航空信息化領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品分為智慧航空公司系列產(chǎn)品和智慧機(jī)場(chǎng)系列產(chǎn)品兩大類(lèi)。公司通過(guò)多年努力已經(jīng)成為保障我國(guó)民航業(yè)安全運(yùn)行的核心軟件供應(yīng)商之一，同時(shí)也是Sabre、Jeppesen等國(guó)外軟件廠(chǎng)商在我國(guó)民航信息化安全運(yùn)行領(lǐng)域的可靠替代者。公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)如下：圖表9：恒拓開(kāi)源財(cái)務(wù)表現(xiàn)恒拓開(kāi)源2020年報(bào)2021年報(bào)2022年報(bào)2023中報(bào)2023三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入(億元)2.181.961.790.81.23同比增長(zhǎng)率()-21.9-9.97-8.6-16.77-8.98歸母凈利潤(rùn)(億元)0.180.160.030.010.03同比增長(zhǎng)率()-21.84-11.23-78.2-63.55-17.84銷(xiāo)售毛利率()39.3643.6439.3444.9440.61同比增長(zhǎng)()-0.534.27-4.30.01-1.8銷(xiāo)售凈利率()9.5411.673.969.519.08同比增長(zhǎng)()-0.72.13-7.712.382.7研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例()5.035.416.266.266.26同比增長(zhǎng)()0.870.390.841.031.54資料來(lái)源：Wind，華鑫證券研究航空板塊自主開(kāi)發(fā)踐行者，多年經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。公司的主要業(yè)務(wù)分為航空板塊和其他行業(yè)板塊。其中在航空板塊方面，公司研發(fā)的的航班運(yùn)行控制(FOC)管理解決方案包括若干模塊，每個(gè)有若干個(gè)業(yè)務(wù)信息子系統(tǒng)。針對(duì)航空公司不斷增長(zhǎng)的復(fù)雜情形，公司產(chǎn)品在確保航班飛行安全的前提下同時(shí)滿(mǎn)足航司的各項(xiàng)需求，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)航空公司核心IT系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化。該系統(tǒng)直接關(guān)系飛機(jī)的運(yùn)行安全，是航空公司最重要的IT系統(tǒng)之一。另一方面，在其他行業(yè)板塊方面，公司一直是開(kāi)源理念的倡導(dǎo)者，基于在軟件行業(yè)20余年積累的技術(shù)實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)范圍已拓寬至醫(yī)藥健康、汽車(chē)及政務(wù)等領(lǐng)域，服務(wù)了多個(gè)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)及政府單位的信息化業(yè)務(wù)。市場(chǎng)空間有望擴(kuò)張，行業(yè)需求景氣向上。2023年全球民航進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)期，2023年上半年我國(guó)民航運(yùn)輸生產(chǎn)基本恢復(fù)至2019年同期水平。根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年民航共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量531.3億噸公里、旅客運(yùn)輸量2.84億人次、貨郵運(yùn)輸量327.6萬(wàn)噸，為2019年同期的84.6、88.2、93.1，行業(yè)運(yùn)輸生產(chǎn)基本恢復(fù)至疫水平。展望整個(gè)2023年，民航將把握好行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的節(jié)奏，總體恢復(fù)至疫情前75右水平，全年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。此外，從國(guó)際航空的角度看，2023年可能成為國(guó)際航空2019年以來(lái)首個(gè)盈利年。根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（國(guó)際航協(xié)）公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年全球航空客運(yùn)量同比增長(zhǎng)47.2。其中，全球航空客運(yùn)量同比增幅最大的是亞太地區(qū)，增幅達(dá)90.1。2023年總旅客人數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到43.5億人次，接近2019年的億人次，客運(yùn)收入預(yù)計(jì)達(dá)到5,460億美元。近期，國(guó)際航協(xié)還調(diào)整了航空業(yè)2023年前景展望，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利能力將會(huì)增強(qiáng)，2023年全球航空業(yè)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)8,030億美元總收入，同比增長(zhǎng)9.7，其中凈利潤(rùn)為98億美元，凈利潤(rùn)率達(dá)到1.2，成為自2019年3.4、錦波生物：蛋白醫(yī)藥產(chǎn)品制造商根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收7.80億元，歸母凈利潤(rùn)3.00億元，扣非歸母凈利潤(rùn)2.8631PE（TTM）53.60公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為以重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV生物蛋白產(chǎn)品為核心的各類(lèi)醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，并建立了從上游功能蛋白核心原料到醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品等終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。公司營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)如下：圖表10：錦波生物財(cái)務(wù)表現(xiàn)錦波生物2020年報(bào)2021年報(bào)2022年報(bào)2023中報(bào)2023三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入(億元)1.612.333.903.165.17同比增長(zhǎng)率()3.4244.7567.15105.15105.64歸母凈利潤(rùn)(億元)0.320.571.091.091.92同比增長(zhǎng)率()-29.4279.6290.24177.66173.75銷(xiāo)售毛利率()80.0182.2985.4489.1589.97同比增長(zhǎng)(pct)-4.692.283.155.755.60銷(xiāo)售凈利率()20.0124.3827.9134.3837.02同比增長(zhǎng)(pct)-7.044.373.549.319.48研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例()14.7412.4511.6413.0111.86同比增長(zhǎng)(pct)6.42-2.29-0.81-0.62-0.92資料來(lái)源：Wind，華鑫證券研究具備技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，建立全產(chǎn)業(yè)鏈體系。公司注重創(chuàng)新與研發(fā)，具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。20237321復(fù)旦大學(xué)、四川大學(xué)及重慶醫(yī)科大學(xué)第二附屬醫(yī)院等多所國(guó)內(nèi)外知名院校及醫(yī)療機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期保持合作，分別成立了“復(fù)旦—錦波功能蛋白聯(lián)合研究中心”、“川大—錦波功能蛋白聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”以及“功能蛋白臨床轉(zhuǎn)化研究中心”。公司在重組人源化膠原蛋白領(lǐng)域處于國(guó)2021年3（登記編號(hào)：M2021001-000），成為我國(guó)第一個(gè)獲得醫(yī)療器械原材料登記的企業(yè)；2022年1月，公司的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”被中國(guó)醫(yī)藥生物技術(shù)協(xié)會(huì)選入“20212023128YY/T1888-2023《重組人源化膠原蛋白》醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，公司作為起草單位之一，積極推動(dòng)重組2023714723.8257核心技術(shù)人員為楊霞、陸晨陽(yáng)、蘭小賓、何振瑞等4人，均具備相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景和豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，任職公司中高管理層，同時(shí)，公司聘請(qǐng)四川大學(xué)張興棟院士為生物材料首席科學(xué)顧問(wèn)、聘請(qǐng)復(fù)旦大學(xué)姜世勃教授為首席科學(xué)家。公司已建立圍繞功能蛋白的原材料及終端產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，并掌握核心從原料到終端產(chǎn)品的完整的生產(chǎn)技產(chǎn)業(yè)政策支持保障行業(yè)發(fā)展前景，市場(chǎng)需求空間巨大，高端科研裝備與生物制造技術(shù)水平快速發(fā)展。目前公司所在的生物醫(yī)藥、生物材料行業(yè)屬于國(guó)家“十四五”規(guī)劃中的重2021年3和203520231YY/T1888-2023（202314）準(zhǔn)正式形成。此外，重組人源化膠原蛋白在各領(lǐng)域皆存在較高的研究與醫(yī)療價(jià)值，作為創(chuàng)20207,341較上一年度同比增長(zhǎng)18.30，中國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)，預(yù)202310,000GrandViewResearch156.842016-20205.52025203.649.86.4，2016-20198步以及分析儀器的不斷升級(jí)為膠原蛋白的基礎(chǔ)研究帶來(lái)強(qiáng)大的支撐，與此同時(shí)，生物合成、生物制造技術(shù)水平發(fā)展迅速，使通過(guò)生物合成方法生產(chǎn)具有復(fù)雜結(jié)構(gòu)和功能的大分子蛋白根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收7.82億元，歸母凈利潤(rùn)0.10億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.0531PE（TTM）47.82公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑裝配化的研發(fā)與設(shè)計(jì)咨詢(xún)、相關(guān)預(yù)制部品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、施工安裝以及工程總承包。公司目前服務(wù)和產(chǎn)品主要由五個(gè)業(yè)務(wù)模塊構(gòu)成，分別是建筑裝配化研發(fā)與設(shè)計(jì)咨詢(xún)服務(wù)、預(yù)制混凝土（PC）部品生產(chǎn)、裝配式建筑施工、工程總承包以及預(yù)制墻板（ALC）貿(mào)易。公司營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)如下：圖表11：旭杰科技財(cái)務(wù)表現(xiàn)旭杰科技2020年報(bào)2021年報(bào)2022年報(bào)2023中報(bào)2023三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入(億元)3.494.723.442.585.00同比增長(zhǎng)率()22.9935.19-27.06124.97129.56歸母凈利潤(rùn)(億元)0.200.20-0.240.040.06同比增長(zhǎng)率()26.372.28-220.30153.47171.89銷(xiāo)售毛利率()25.1920.5416.0517.5616.36同比增長(zhǎng)(pct)-2.73-4.65-4.493.453.87銷(xiāo)售凈利率()6.083.14-11.340.831.18同比增長(zhǎng)(pct)0.67-2.94-14.4811.308.14研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例()5.294.784.884.333.93同比增長(zhǎng)(pct)0.78-0.510.11-2.50-1.48資料來(lái)源：Wind，華鑫證券研究具有建筑裝配化全過(guò)程服務(wù)能力，研發(fā)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶(hù)。公司是蘇州地區(qū)少數(shù)具備建筑裝配化全過(guò)程服務(wù)能力的規(guī)模以上企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋深化設(shè)計(jì)、構(gòu)件生產(chǎn)、施工安裝和工程總承包。公司長(zhǎng)期以來(lái)一直重視技術(shù)積累及研發(fā)，目前公司共獲得3417113名研部人中士以學(xué)達(dá)75上公司自2006年立今已為百項(xiàng)目提供裝配式建筑施工服務(wù)，參與并提供裝配式建筑相關(guān)服務(wù)的蘇州凱賓斯基大酒店、蘇188W國(guó)家“魯班獎(jiǎng)”稱(chēng)號(hào)。此外，公司主要合作客戶(hù)包括中衡設(shè)計(jì)、啟迪設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司、蘇州城發(fā)建筑設(shè)計(jì)院有限公司等設(shè)計(jì)單位，中建八局、中億豐、成都建工等大型建設(shè)政策推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，下游市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇良好。“十三五”以來(lái)，國(guó)務(wù)院、住建部相繼出臺(tái)了《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見(jiàn)》《“十三五”裝配式建筑行動(dòng)方案》《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》等政策文件，為我國(guó)裝配式建筑的發(fā)展奠定了良好的政策基礎(chǔ)。目前，全國(guó)各省市均發(fā)布了裝配式建筑相關(guān)的支持、激勵(lì)政策，內(nèi)容包括用地的支持、財(cái)政補(bǔ)貼、專(zhuān)項(xiàng)資金、稅費(fèi)優(yōu)惠、容積率、評(píng)獎(jiǎng)、1020207222.251.120207.724020205,410根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收6.41億元，歸母凈利潤(rùn)1.56億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.1231PE（TTM）9.95公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型電聲元器件以及音響類(lèi)電聲產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括微型揚(yáng)聲器、微型受話(huà)器、微型揚(yáng)聲器集成模組等微型電聲元器件以及車(chē)船用揚(yáng)聲器、立式音響等音響類(lèi)電聲產(chǎn)品。公司營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)